อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์จีนปรับโครงสร้าง หลังโรงหล่อชิปเดินหน้าควบรวมกิจการมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์

การปรับทิศทางเชิงยุทธศาสตร์ของรัฐวิสาหกิจชั้นนำ

อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ของจีนกำลังเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ เมื่อผู้ผลิตชิปตามสัญญารายใหญ่ที่สุดเริ่มใช้กลยุทธ์ควบรวมกิจการอย่างจริงจัง บริษัท เซมิคอนดักเตอร์ แมนูแฟกเจอริง อินเตอร์เนชันแนล คอร์ปอเรชัน หรือ SMIC และหัวหง เซมิคอนดักเตอร์ ประกาศข้อตกลงมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์แยกกัน เพื่อเข้าซื้อบริษัทย่อยสำคัญ ความเคลื่อนไหวเหล่านี้สะท้อนการเปลี่ยนจากการขยายธุรกิจอย่างกระจัดกระจาย ซึ่งเป็นลักษณะเด่นในทศวรรษที่ผ่านมา ไปสู่ยุคใหม่ที่เน้นการรวมทรัพยากรและประสิทธิภาพในการดำเนินงาน

SMIC มีแผนเข้าซื้อหุ้นทั้งหมดของเซมิคอนดักเตอร์ แมนูแฟกเจอริง นอร์ท ไชน่า ซึ่งเป็นบริษัทย่อยในกรุงปักกิ่ง มูลค่าธุรกรรมอยู่ที่ประมาณ 4.06 หมื่นล้านหยวน หรือ 5.8 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่หัวหงตั้งเป้าเข้าซื้อบริษัท เซี่ยงไฮ้ หัวลี่ ไมโครอิเล็กทรอนิกส์ โดยมีแผนซื้อหุ้น 97.5% ในโรงหล่อชิปในเครือแห่งนี้ ด้วยมูลค่า 8.27 พันล้านหยวน หรือประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ ข้อตกลงเหล่านี้ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นโดดเดี่ยว แต่เป็นแนวหน้าของความพยายามวงกว้างที่ขับเคลื่อนด้วยนโยบาย เพื่อปรับโครงสร้างภาคอุตสาหกรรมให้กระชับขึ้น

ช่วงเวลาที่มีการประกาศข้อตกลงเหล่านี้มีนัยสำคัญ ทั้งสองรายการเกิดขึ้นห่างกันเพียงไม่กี่วัน บ่งชี้ถึงความพยายามที่ประสานกันเพื่อปรับโครงสร้างอุตสาหกรรม การประสานงานนี้มีเป้าหมายรับมือความท้าทายจากภูมิทัศน์โลกที่ซับซ้อนและแรงกดดันในตลาดภายในประเทศ การรวมอำนาจควบคุมสินทรัพย์การผลิตเหล่านี้จะช่วยให้โรงหล่อชิปขจัดการแข่งขันภายใน และจัดสรรเงินทุนไปสู่เป้าหมายระดับชาติได้อย่างตรงจุดยิ่งขึ้น

ข้อจำกัดจากมาตรการควบคุมการส่งออก

แรงผลักดันสำคัญประการหนึ่งของการปรับโครงสร้างนี้คือแรงกดดันจากมาตรการควบคุมการส่งออกที่นำโดยสหรัฐฯ ข้อจำกัดเหล่านี้จำกัดการเข้าถึงอุปกรณ์การผลิตที่ล้ำหน้าที่สุดของจีนอย่างรุนแรง โดยเฉพาะเครื่องมือการพิมพ์ลายด้วยแสงอัลตราไวโอเลตสุดขีด หากไม่มีเครื่องจักรเหล่านี้ การผลิตชิปด้วยเทคโนโลยีการผลิตที่ล้ำหน้าที่สุด เช่น 3 นาโนเมตรหรือ 2 นาโนเมตร ย่อมเป็นเรื่องยากอย่างยิ่งและมีต้นทุนสูง

ผลที่ตามมาคือ จุดเน้นของอุตสาหกรรมกำลังเปลี่ยนไป ข้อจำกัดจากมาตรการคว่ำบาตรระหว่างประเทศทำให้ผู้ผลิตในประเทศต้องทบทวนแผนพัฒนาเทคโนโลยี แทนที่จะทุ่มทรัพยากรไปกับการแข่งขันเพื่อก้าวสู่เทคโนโลยีระดับแนวหน้าที่สุด ซึ่งอาจไม่เกิดผล บริษัทต่าง ๆ หันไปเน้นย้ำด้านที่ยังรักษาความสามารถในการแข่งขันและความเป็นอิสระได้

การควบรวมของ SMIC และหัวหงช่วยให้บริษัทเหล่านี้รับมือกับมาตรการคว่ำบาตรได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น องค์กรขนาดใหญ่ที่รวมเป็นหนึ่งเดียวมีความพร้อมกว่าในการแบกรับต้นทุนสูงของอุปกรณ์ที่ยังจัดหาได้ อีกทั้งยังสามารถบริหารเทคนิคการสร้างลวดลายหลายชั้นที่ซับซ้อน ซึ่งจำเป็นต่อการผลิตชิปตรรกะรุ่นเก่ากว่าเล็กน้อยด้วยเทคโนโลยีการพิมพ์ลายด้วยแสงอัลตราไวโอเลตระดับลึก การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้เกี่ยวข้องกับการบริหารความเสี่ยงทางการเมืองไม่น้อยไปกว่าการเพิ่มอัตรากำไรจากการผลิต

คุณค่าที่ยังคงอยู่ของเทคโนโลยีการผลิตรุ่นเก่า

แม้พาดหัวข่าวมักให้ความสำคัญกับทรานซิสเตอร์ที่มีขนาดเล็กและล้ำหน้าที่สุด แต่ตลาดเซมิคอนดักเตอร์โลกส่วนใหญ่อาศัยเทคโนโลยีที่อุตสาหกรรมเรียกว่าโหนดรุ่นเก่า ซึ่งหมายถึงกระบวนการผลิตขนาด 28 นาโนเมตรขึ้นไป รวมถึงเทคโนโลยี 40 นาโนเมตร 55 นาโนเมตร และ 65 นาโนเมตร เทคโนโลยีเหล่านี้ไม่ได้ล้าสมัย แต่มีความสำคัญต่อการใช้งานหลากหลายประเภท

ไมโครคอนโทรลเลอร์ในรถยนต์ วงจรรวมจัดการพลังงาน ไดรเวอร์จอภาพ และชิปเชื่อมต่อล้วนใช้กระบวนการผลิตรุ่นเก่าเหล่านี้เป็นหลัก การระบาดใหญ่ทั่วโลกเผยให้เห็นความเปราะบางของห่วงโซ่อุปทานในกลุ่มนี้ การขาดแคลนชิปโหนดรุ่นเก่าอย่างรุนแรงทำให้การผลิตรถยนต์และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภคทั่วโลกหยุดชะงัก จีนมองเห็นจุดเปราะบางนี้ และนับจากนั้นได้ทุ่มเงินลงทุนมหาศาลเพื่อเพิ่มกำลังการผลิตในส่วนดังกล่าว

ข้อมูลประเมินจากอุตสาหกรรมชี้ว่า กำลังการผลิตโหนดรุ่นเก่าทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นใหม่มากกว่าครึ่งจนถึงช่วงกลางทศวรรษ 2020 ตั้งอยู่ในจีน หัวหงตั้งใจเพิ่มกำลังการผลิตอีกราว 38,000 แผ่นเวเฟอร์ต่อเดือน สำหรับเทคโนโลยีระดับ 40 นาโนเมตรและ 65 นาโนเมตร ผ่านการเข้าซื้อหัวลี่ การขยายกำลังผลิตนี้มีเป้าหมายสองด้าน ทั้งลดการพึ่งพาซัพพลายเออร์ต่างชาติสำหรับความต้องการทางเศรษฐกิจในประเทศ และวางตำแหน่งโรงหล่อชิปจีนให้เป็นซัพพลายเออร์ต้นทุนต่ำและผลิตปริมาณมากแก่ตลาดโลกที่ยังต้องการชิ้นส่วนเหล่านี้

กลไกทางการเงินของการควบรวมกิจการ

โครงสร้างทางการเงินของข้อตกลงเหล่านี้เผยให้เห็นบทบาทเฉพาะของเงินทุนภาครัฐในภาคเซมิคอนดักเตอร์ของจีน ผู้ขายในการทำธุรกรรมทั้งสองรายการส่วนใหญ่เป็นกองทุนลงทุนที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล สำหรับ SMIC ผู้ขายรวมถึงกองทุนเพื่อการลงทุนอุตสาหกรรมวงจรรวมแห่งประเทศจีน ซึ่งมักเรียกกันว่า “กองทุนใหญ่” ตลอดจนหน่วยงานลงทุนระดับเทศบาลหลายแห่งในกรุงปักกิ่ง

พลวัตนี้สะท้อนวงจรของการจัดหาเงินทุนภาคอุตสาหกรรมที่รัฐสนับสนุน กองทุนใหญ่ระดมเงินหลายแสนล้านหยวนในสามระยะแรกเพื่อตั้งต้นอุตสาหกรรม ขณะนี้ เมื่อบริษัทบางแห่งเติบโตถึงระดับหนึ่ง รัฐกำลังมองหาทางถอนการลงทุนเหล่านี้เพื่อนำเงินทุนกลับไปหมุนเวียนสู่เป้าหมายใหม่ การขายหุ้นคืนให้โรงหล่อชิปช่วยให้กองทุนได้รับผลตอบแทน ขณะที่โรงหล่อชิปเข้าควบคุมผลกำไรทั้งหมด

ทั้ง SMIC และหัวหงมีแผนจัดหาเงินทุนสำหรับการเข้าซื้อกิจการเหล่านี้ส่วนใหญ่ด้วยการออกหุ้นใหม่ วิธีนี้ทำได้เพราะราคาหุ้นของทั้งสองบริษัทซื้อขายอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายปี สำหรับนักลงทุนที่ถอนตัว ข้อตกลงเหล่านี้ให้ผลกำไรมหาศาล ส่วนบริษัทผู้ซื้อ การใช้หุ้นแทนเงินสดช่วยรักษาสภาพคล่องไว้สำหรับการดำเนินงานและการวิจัยที่กำลังดำเนินอยู่ วิศวกรรมทางการเงินนี้ช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับงบดุลของบริษัทชั้นนำระดับชาติ พร้อมเปิดทางให้รัฐนำเงินทุนไปจัดสรรใหม่สำหรับการพัฒนาเทคโนโลยีระลอกต่อไป เช่น การผลิตอุปกรณ์หรือบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง

ขจัดการแข่งขันภายใน

ในระดับการดำเนินงาน การควบรวมเหล่านี้ช่วยแก้ปัญหาความไร้ประสิทธิภาพที่เกิดจากการขยายตัวอย่างรวดเร็วและบางครั้งก็ไร้ทิศทางในช่วงที่ผ่านมา สำหรับ SMIC การเข้าซื้อหุ้น 49% ที่เหลือในบริษัทย่อยที่ปักกิ่งเป็นการรวมผลกำไรอย่างตรงไปตรงมา โรงงานในปักกิ่งเป็นหนึ่งในโรงงานที่ทำกำไรสูงที่สุดจากโรงงานทั้งสิบแห่งของ SMIC ก่อนหน้านี้ ผลกำไรเกือบครึ่งหนึ่งตกเป็นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย เมื่อซื้อหุ้นจากพันธมิตรเหล่านั้นแล้ว SMIC จะได้รับผลกำไรทั้งหมด

หัวหงเผชิญปัญหาอีกแบบหนึ่งที่เร่งด่วนไม่แพ้กัน ในอดีตบริษัทมุ่งเน้นกระบวนการผลิตเฉพาะทาง ขณะที่หัวลี่ ไมโครอิเล็กทรอนิกส์ ซึ่งเป็นเป้าหมายการเข้าซื้อ มุ่งเน้นชิปตรรกะขั้นสูง อย่างไรก็ตาม สายผลิตภัณฑ์ของทั้งสองบริษัทเริ่มทับซ้อนกัน โดยเฉพาะเมื่อหัวลี่ขยายขีดความสามารถด้านเทคโนโลยี 28 นาโนเมตรและ 14 นาโนเมตร ความทับซ้อนนี้ก่อให้เกิดการแข่งขันภายใน โดยบริษัทในเครือสองแห่งต่างเสนอราคาแข่งกันเพื่อแย่งลูกค้าและทรัพยากรกลุ่มเดียวกัน

การเข้าซื้อกิจการช่วยคลี่คลายความขัดแย้งนี้ ด้วยการรวมกำลังการผลิตและทรัพยากร ทำให้บริษัทที่ควบรวมกันสามารถนำเสนอกลยุทธ์ที่เป็นเอกภาพต่อตลาดได้ อีกทั้งยังขจัดความซ้ำซ้อนในการวิจัยและพัฒนา และลดภาระงานธุรการ การจัดโครงสร้างให้มีประสิทธิภาพเช่นนี้จำเป็นต่อการอยู่รอดในอุตสาหกรรมที่ขนาดกำลังกลายเป็นปัจจัยชี้ขาดความสำเร็จมากขึ้นเรื่อย ๆ

ผลสะเทือนต่อตลาดโลก

การขยายกำลังการผลิตโหนดรุ่นเก่าของจีนอย่างจริงจังย่อมเปลี่ยนโฉมภูมิทัศน์เซมิคอนดักเตอร์โลก เมื่อโรงหล่อชิปจีนเริ่มผลิตเวเฟอร์ใหม่เพิ่มขึ้นหลายหมื่นแผ่นทุกเดือน ตลาดชิปรุ่นเก่าอาจเผชิญภาวะอุปทานล้นตลาด อุปทานที่เพิ่มขึ้นนี้มีแนวโน้มกดดันราคาให้ลดลง และบีบอัตรากำไรของคู่แข่งในไต้หวัน ญี่ปุ่น และเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ซึ่งพึ่งพาตลาดกลุ่มนี้อย่างมาก

โรงหล่อชิปในภูมิภาคเหล่านี้อาจต้องแข่งขันกับบริษัทจีนที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐ และสามารถยอมรับอัตรากำไรที่ต่ำกว่าเพื่อช่วงชิงส่วนแบ่งตลาด สถานการณ์นี้อาจทำให้ตลาดโลกแบ่งออกเป็นสองกลุ่ม กลุ่มหนึ่งอาจประกอบด้วยลูกค้าที่อ่อนไหวต่อราคาและพร้อมจัดหาสินค้าจากจีนเพื่อให้ได้ต้นทุนต่ำและอุปทานที่มั่นคง อีกกลุ่มอาจเป็นบริษัทตะวันตกที่หลีกเลี่ยงการผลิตในจีนอย่างจริงจัง เนื่องจากความกังวลทางภูมิรัฐศาสตร์หรือข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ แม้ต้องเผชิญต้นทุนที่สูงขึ้นก็ตาม

บริษัทตะวันตกบางแห่งเริ่มกระจายห่วงโซ่อุปทานออกจากจีนแล้ว เพื่อลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับมาตรการควบคุมการส่งออกและการคุ้มครองทรัพย์สินทางปัญญา แนวโน้มนี้ชี้ว่า แม้โรงหล่อชิปจีนจะครองส่วนแบ่งตลาดโหนดรุ่นเก่าได้มาก แต่ก็อาจไม่สามารถแทนที่คู่แข่งเดิมทั้งหมดในภูมิภาคที่ยึดมั่นอย่างเคร่งครัดกับนโยบายการค้าของสหรัฐฯ

ความเสี่ยงจากการขยายตัวอย่างรวดเร็ว

แม้การควบรวมจะมีเหตุผลเชิงยุทธศาสตร์รองรับ แต่เส้นทางข้างหน้าก็ยังมีความเสี่ยง ประวัติศาสตร์อุตสาหกรรมชิปจีนเต็มไปด้วยโครงการที่ล้มเหลวและผลาญเงินทุนภาครัฐหลายพันล้านหยวน ตัวอย่างที่อื้อฉาวที่สุดกรณีหนึ่งคือ หวู่ฮั่น หงซิน เซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งตั้งเป้าจะเป็นโรงหล่อชิประดับแนวหน้า แต่ล้มละลายในปี 2020 หลังใช้เงินไปกว่า 1.5 หมื่นล้านหยวน โดยยังไม่สามารถผลิตชิปเชิงพาณิชย์ได้แม้แต่ชิ้นเดียว

ความล้มเหลวที่เกิดขึ้นไม่นานมานี้ เช่น โครงการอู่เซิ่ง อิเล็กทรอนิกส์ในเซี่ยงไฮ้ แสดงให้เห็นว่าไม่ใช่ทุกโครงการจะประสบความสำเร็จ กำลังการผลิตส่วนเกินยังคงเป็นภัยคุกคามที่ยืดเยื้อ หากความต้องการชิปโหนดรุ่นเก่าไม่เติบโตเร็วเท่าอุปทานใหม่ อุตสาหกรรมอาจเผชิญสงครามราคาที่รุนแรงและความเสียหายทางการเงิน นอกจากนี้ การควบรวมกิจการขนาดใหญ่ยังมาพร้อมกับความท้าทายด้านการดำเนินงาน การผสานวัฒนธรรมองค์กร การปรับกระบวนการผลิตให้สอดคล้องกัน และการบริหารภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้น อาจสร้างความตึงเครียดให้แม้แต่ทีมผู้บริหารที่มีความสามารถสูงที่สุด

หน่วยงานกำกับดูแลยังเริ่มสอบสวนการทุ่มตลาดชิปแอนะล็อกจากต่างประเทศ ซึ่งส่งสัญญาณถึงท่าทีปกป้องอุตสาหกรรมที่อาจนำไปสู่การตอบโต้ แม้การควบรวมจะสร้างบริษัทชั้นนำระดับชาติที่แข็งแกร่งขึ้น แต่ก็ทำให้ความเสี่ยงกระจุกตัวมากขึ้นเช่นกัน หากบริษัทขนาดใหญ่ที่ควบรวมแล้วเผชิญอุปสรรคทางเทคโนโลยีหรือมาตรการคว่ำบาตรอย่างรุนแรง ผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานในประเทศจะเกิดขึ้นเป็นวงกว้างทั้งระบบ แทนที่จะจำกัดอยู่เฉพาะจุด

ประเด็นสำคัญ

• SMIC เข้าซื้อหุ้นทั้งหมดของบริษัทย่อยในปักกิ่งด้วยมูลค่า 5.8 พันล้านดอลลาร์ เพื่อรวมผลกำไรไว้กับบริษัท
• หัวหงซื้อหุ้น 97.5% ของโรงหล่อชิปในเครือ เซี่ยงไฮ้ หัวลี่ ไมโครอิเล็กทรอนิกส์ ด้วยมูลค่า 1.2 พันล้านดอลลาร์
• ข้อตกลงเหล่านี้สะท้อนการเปลี่ยนจากการขยายตัวอย่างกระจัดกระจายไปสู่การสร้างบริษัทชั้นนำระดับชาติที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐ
• มาตรการควบคุมการส่งออกของสหรัฐฯ กำลังผลักดันให้หันมาเน้นโหนดรุ่นเก่า แทนกระบวนการผลิตที่ล้ำหน้าที่สุด
• โหนดรุ่นเก่า (28 นาโนเมตรขึ้นไป) มีความสำคัญต่ออุตสาหกรรมยานยนต์ ภาคอุตสาหกรรม และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค
• กองทุนลงทุนของรัฐกำลังถอนการลงทุน เพื่อนำเงินทุนไปหมุนเวียนสู่เป้าหมายด้านเทคโนโลยีใหม่
• การควบรวมช่วยขจัดการแข่งขันภายในและเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน
• ราคาชิปรุ่นเก่าทั่วโลกอาจถูกกดดันให้ลดลง เนื่องจากกำลังการผลิตของจีนเพิ่มขึ้น
• ความเสี่ยงในอุตสาหกรรมประกอบด้วยกำลังการผลิตส่วนเกิน ความท้าทายในการควบรวม และความเป็นไปได้ที่จะเกิดการตอบโต้ทางการค้า