ความฝันของเวียดนามสู่ประเทศรายได้สูง: ตรวจสอบความเป็นจริงเบื้องหลังเศรษฐกิจเฟื่องฟู

จากสกู๊ตเตอร์สู่แท็กซี่ไฟฟ้า: ประเทศที่กำลังขับเคลื่อนไปข้างหน้า

นครโฮจิมินห์ไม่ได้มีภาพจำเป็นเพียงสายน้ำของรถจักรยานยนต์ที่เคยหลั่งไหลท่วมท้องถนนอีกต่อไป ทุกวันนี้แท็กซี่ไฟฟ้าสีฟ้าอมเขียวแล่นผ่านร้านกาแฟผนังกระจก โรงแรมหรู และร้านค้าแบรนด์ชั้นนำ ซึ่งตั้งเรียงชิดแทบไหล่ชนไหล่กับร้านอาหารที่มีเก้าอี้พลาสติกให้คนทำงานกินมื้อกลางวันในราคาสองสามดอลลาร์ การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ใช่แค่เรื่องรูปลักษณ์ แต่สะท้อนเศรษฐกิจที่เติบโตอย่างรวดเร็วและมีความหลากหลายมากขึ้น

เวียดนามกลายเป็นหนึ่งในตลาดเกิดใหม่ของเอเชียที่ถูกพูดถึงมากที่สุด ในปี 2025 ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศขยายตัว 8 เปอร์เซ็นต์ เกือบสองเท่าของค่าเฉลี่ยในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ไตรมาสแรกของปี 2026 การเติบโตเร่งขึ้นอีกเป็น 7.83 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยได้แรงหนุนจากภาคอุตสาหกรรม การก่อสร้าง และบริการ การส่งออกไปยังสหรัฐฯ พุ่งขึ้น 24.2 เปอร์เซ็นต์ แตะ 33,900 ล้านดอลลาร์ ขณะที่มูลค่าส่งออกรวมอยู่ที่ 122,930 ล้านดอลลาร์ เศรษฐกิจได้ก้าวข้ามหลักหมายเชิงสัญลักษณ์ เมื่อธนาคารโลกจัดเวียดนามเป็นประเทศรายได้ปานกลางระดับสูงเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม 2026 หลังรายได้ประชาชาติต่อหัวเพิ่มขึ้นเป็น 4,970 ดอลลาร์ จาก 4,490 ดอลลาร์ในปี 2024

ไมเคิล ปิรอ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารร่วมของ Indochina Capital และนักลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์อุตสาหกรรม ได้เห็นการเปลี่ยนแปลงนี้อย่างใกล้ชิด

คุณขอใบอนุญาตโครงการได้ในหกเดือน แล้วสร้างเสร็จใน 12 เดือน มันง่ายมาก ตลอดอาชีพการทำงาน 20 ปีของผม ผมไม่เคยเห็นโอกาสแบบนี้มาก่อน

ความเชื่อมั่นนี้แผ่ขยายไปยังตลาดการเงิน ดัชนี VN-Index ปรับตัวขึ้นอย่างมาก และในเดือนกันยายน 2026 FTSE Russell จะยกระดับเวียดนามสู่สถานะตลาดเกิดใหม่ระดับรอง ซึ่งอาจเปิดทางให้เงินลงทุนจากกองทุนแบบอิงดัชนีไหลเข้าหลายพันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ในวันเดียวกับที่ธนาคารโลกยกระดับสถานะรายได้ MSCI กลับไม่ใส่เวียดนามไว้ในรายชื่อเฝ้าติดตามเพื่อปรับสถานะ สะท้อนว่าการเข้าถึงตลาดทุนยังต้องพัฒนาอีกมาก

เป้าหมายใหญ่ ภาระยิ่งใหญ่: เป้าการเติบโต 10 เปอร์เซ็นต์

ฮานอยไม่พอใจกับการเติบโต 8 เปอร์เซ็นต์ รัฐบาลต้องการให้เศรษฐกิจเติบโตปีละ 10 เปอร์เซ็นต์ภายในปี 2030 และก้าวสู่สถานะประเทศรายได้สูงภายในปี 2045 ซึ่งหมายความว่ารายได้ประชาชาติต่อหัวจะต้องเพิ่มเกือบสามเท่า จากราว 4,500 ดอลลาร์เป็น 14,000 ดอลลาร์ ธนาคารโลกระบุว่าตั้งแต่ปี 1990 มีเพียง 27 เขตเศรษฐกิจที่ทำได้สำเร็จ

ผู้นำทางการเมืองวางกรอบเป้าหมายนี้ให้เป็นทั้งความจำเป็นทางเศรษฐกิจและการเมือง มติ 68 ซึ่งเป็นชุดปฏิรูปที่สำคัญที่สุดในช่วงเวลาปัจจุบัน ยกระดับภาคเอกชนจากเพียง "ภาคส่วนสำคัญ" ให้เป็น "พลังขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุด" ของเศรษฐกิจ พร้อมยกย่องผู้ประกอบการว่าเป็น "นักรบรุ่นใหม่ในแนวหน้าทางเศรษฐกิจ" และเรียกร้องให้มีวิสาหกิจเอกชน 2 ล้านแห่งภายในปี 2030 หรือเพิ่มเป็นสองเท่าจากปัจจุบัน รวมถึงบริษัทเอกชนขนาดใหญ่ที่แข่งขันได้ในระดับโลก 20 แห่ง โดยมีแบบอย่างจากแชโบลของเกาหลีใต้

เบื้องหลังเป้าหมายเหล่านี้คือรายการโครงสร้างพื้นฐานที่ต้องลงทุน ซึ่งแม้แต่ประเทศที่ร่ำรวยกว่าก็ยังต้องแบกรับอย่างหนัก รถไฟความเร็วสูงมูลค่า 67,000 ล้านดอลลาร์จะลดเวลาเดินทางจากฮานอยถึงนครโฮจิมินห์จาก 30 ชั่วโมงเหลือห้าชั่วโมง รัฐบาลวางแผนลงทุน 25,000 ล้านดอลลาร์ในสนามบินภายในปี 2030 รวมถึงสนามบินแห่งใหม่ที่ล่าช้ามานาน เพื่อทดแทนสนามบินนานาชาติเตินเซินเญิ้ตที่แออัด Viettel กลุ่มธุรกิจโทรคมนาคมของกองทัพเริ่มก่อสร้างโรงงานผลิตเซมิคอนดักเตอร์แห่งแรกของเวียดนามในเดือนมกราคม โดยตั้งเป้าผลิตชิปขนาด 32 นาโนเมตรภายในปี 2027 นอกจากนี้ยังมีข้อเสนอจัดตั้งศูนย์กลางการเงินระหว่างประเทศทั้งในนครโฮจิมินห์และดานัง เพื่อสร้างพื้นที่กำกับดูแลเฉพาะที่เปิดให้ธนาคารและนักลงทุนเข้าถึงเงินทุนทั่วโลก

แผนดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากการรวมศูนย์ทางการเมืองที่ไม่ธรรมดา โต เลิม เลขาธิการใหญ่พรรค ซึ่งขึ้นดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีในเดือนเมษายน 2025 เช่นกัน ปัจจุบันครองตำแหน่งที่มีอำนาจสูงสุดสองตำแหน่งของเวียดนาม ยับ กวง เหวิน ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Vietnam SuperPort ศูนย์กลางโลจิสติกส์ทางภาคเหนือ กล่าวว่า ความชัดเจนดังกล่าวช่วยให้นักลงทุนตัดสินใจได้ง่ายขึ้น

เรากำลังเห็นการเปลี่ยนผ่านที่ผู้นำได้รับตำแหน่งที่มีความมั่นคงถาวรมากขึ้น ซึ่งช่วยให้การกำหนดและดำเนินนโยบายมีความแน่นอนมากขึ้น สำหรับธุรกิจอย่างเรา โดยเฉพาะในมุมมองของนักลงทุน เสถียรภาพทางการเมืองและการดำเนินนโยบายอย่างสม่ำเสมอมีความสำคัญอย่างยิ่ง

เวียดนามมาถึงจุดนี้ได้อย่างไร: โด่ยเหมยและผลประโยชน์จากยุทธศาสตร์จีนบวกหนึ่ง

เรื่องราวเศรษฐกิจเวียดนามยุคใหม่เริ่มต้นจากวิกฤต หลังการรวมประเทศในปี 1976 พรรคคอมมิวนิสต์สร้างเศรษฐกิจแบบวางแผนจากส่วนกลาง โดยรัฐเป็นเจ้าของกิจการและมีระบบเกษตรกรรมแบบสหกรณ์ ช่วงกลางทศวรรษ 1980 เงินเฟ้อรุนแรงและความช่วยเหลือจากสหภาพโซเวียตที่ลดลงบีบให้ต้องทบทวนแนวทาง ในปี 1986 เหงียน วัน ลิง เลขาธิการใหญ่พรรคในขณะนั้น เปิดตัวนโยบายโด่ยเหมย หรือการปฏิรูป เปิดทางให้มีกรรมสิทธิ์เอกชน การลงทุนจากต่างประเทศ และตลาดหลักทรัพย์ สหรัฐฯ ยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรทางการค้าในปี 1994 และเวียดนามเข้าเป็นสมาชิกองค์การการค้าโลกในปี 2007

คริส ฟรอยด์ ผู้ก่อตั้ง Mekong Capital เล่าถึงช่วงแรกว่าเป็นพรมแดนใหม่ในทุกแง่มุม "ตอนนั้นภาคเอกชนยังไม่เหมาะแก่การลงทุนจริง ๆ" เขากล่าว "คนที่คุณร่วมงานด้วยไม่มีส่วนได้เสียส่วนตัวกับความสำเร็จระยะยาวของธุรกิจ" เมื่อถึงกลางทศวรรษ 2000 บรรยากาศก็เปลี่ยนไป ปิรอกล่าวว่า "ตอนนั้นมีความรู้สึกมองโลกในแง่ดีแผ่ไปทั่วเกี่ยวกับการเข้าเป็นสมาชิกองค์การการค้าโลก ตลาดทั้งตลาดยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น"

นับจากนั้น เวียดนามกลายเป็นผู้ได้ประโยชน์มากที่สุดจากยุทธศาสตร์ "จีนบวกหนึ่ง" ซึ่งบริษัทข้ามชาติย้ายห่วงโซ่อุปทานบางส่วนออกจากจีนเพื่อหลีกเลี่ยงภาษีหรือสร้างความยืดหยุ่น Samsung, Apple, Nintendo และบริษัทต่างชาติอีกมากมายลงทุนหลายพันล้านดอลลาร์ในโรงงานเวียดนามที่ผลิตแล็ปท็อป โทรทัศน์ หูฟัง และเครื่องเล่นเกม ปัจจุบันการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศมีสัดส่วนราว 80 เปอร์เซ็นต์ของการส่งออกเวียดนาม

อย่างไรก็ตาม การเติบโตอย่างรวดเร็วนี้มีจุดอ่อนซ่อนอยู่ การผลิตส่วนใหญ่เป็นของบริษัทต่างชาติ และซัพพลายเออร์จำนวนมากได้รับเงินทุนจากจีน อัลแบร์โต เวตโตเรตติ ผู้บริหารระดับสูงของอาเซียนจาก Ascentium ระบุว่า นักลงทุนจีน รวมถึงจากฮ่องกง จีนแผ่นดินใหญ่ และไต้หวัน ครองอันดับหนึ่งในแง่ปริมาณโครงการ สำหรับนิคมอุตสาหกรรมของ Indochina Capital ผู้เช่าราว 70 เปอร์เซ็นต์เป็นผู้ผลิตจากจีนแผ่นดินใหญ่ และอีก 20 เปอร์เซ็นต์เป็นบริษัทไต้หวัน

นั่นหมายความว่าความสำเร็จด้านการส่งออกไม่ได้แปลว่าจะสร้างความมั่งคั่งให้คนในประเทศอย่างทั่วถึงโดยอัตโนมัติ ปิรอกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า

ธุรกิจจำนวนมากไม่ได้สร้างความมั่งคั่งให้คนเวียดนาม เป็นบริษัทต่างชาติที่ทำธุรกิจในต่างประเทศ จึงไม่ใช่เครื่องยนต์หลักที่ขับเคลื่อนความมั่งคั่งของคนเวียดนามทั่วไป

ภาคเอกชนในประเทศก็ยังมีขนาดเล็กเช่นกัน บริษัทจดทะเบียนราว 97 เปอร์เซ็นต์เป็นกิจการขนาดจิ๋วหรือขนาดเล็ก ขณะที่บริษัทขนาดกลางพบได้น้อย นักวิเคราะห์เรียกช่องว่างนี้ว่า "กลุ่มธุรกิจขนาดกลางที่ขาดหายไป" หากไม่มีฐานบริษัทท้องถิ่นที่แข็งแกร่งขึ้น เวียดนามก็เสี่ยงติดอยู่กับการเป็นฐานประกอบสินค้า แทนที่จะเป็นผู้สร้างสินค้ามูลค่าสูง

เดินบนเส้นเชือกทางภูมิรัฐศาสตร์

เวียดนามภาคภูมิใจกับ "การทูตไผ่" มานาน วลีนี้บัญญัติโดยเหงียน ฟู้ จ่อง อดีตเลขาธิการใหญ่พรรค เพื่ออธิบายนโยบายต่างประเทศที่มีรากมั่นคง ลำต้นแข็งแรง และกิ่งก้านยืดหยุ่น ภาพเปรียบเทียบนี้สะท้อนความสามารถของฮานอยในการรักษาความสัมพันธ์อันดีกับวอชิงตัน ปักกิ่ง และมอสโกไปพร้อมกัน

ในเดือนมีนาคม 2026 ฟ่าม มิงห์ จิ๋งห์ ซึ่งขณะนั้นดำรงตำแหน่งนายกรัฐมนตรี เดินทางไปมอสโกเพื่อขอรับการสนับสนุนด้านโรงไฟฟ้านิวเคลียร์และทางรถไฟ หนึ่งเดือนต่อมา โต เลิมเลือกจีนเป็นประเทศแรกที่เดินทางเยือนอย่างเป็นทางการหลังขึ้นเป็นประธานาธิบดี และกลับมาพร้อมข้อตกลงด้านรถไฟและเครื่องบิน สหรัฐฯ ยังคงเป็นลูกค้ารายสำคัญที่สุดของเวียดนาม โดยซื้อสินค้าจากเวียดนามมากกว่า 190,000 ล้านดอลลาร์ต่อปี ในเดือนตุลาคม 2025 วอชิงตันตกลงเรียกเก็บภาษีสินค้าจากเวียดนาม 20 เปอร์เซ็นต์ ต่ำกว่าภาษี 46 เปอร์เซ็นต์ที่ขู่จะเรียกเก็บในวัน "ปลดปล่อย" เมื่อเดือนเมษายน 2025 มาก และใกล้เคียงกับอัตราของเศรษฐกิจอาเซียนอื่น ๆ

ข้อตกลงพักรบนี้เปราะบาง ข้อตกลงฉบับเดียวกันกำหนดภาษี 40 เปอร์เซ็นต์สำหรับสินค้าที่ถูกมองว่าถ่ายลำมาจากจีน ซึ่งอาจกระทบสินค้าที่ประกอบในเวียดนามจากชิ้นส่วนจีน สำนักงานผู้แทนการค้าสหรัฐฯ ยังเริ่มการสอบสวนตามมาตรา 301 ต่อเวียดนาม โดยกล่าวหาว่ามีกำลังการผลิตอุตสาหกรรมเกินความต้องการและคุ้มครองทรัพย์สินทางปัญญาอย่างหละหลวม หากสหรัฐฯ และจีนบีบให้ประเทศต่าง ๆ เลือกข้างในการแยกตัวทางเศรษฐกิจที่ลึกขึ้น ไผ่ก็อาจหักลงภายใต้แรงกดดัน

ไม่ว่าจะมองอย่างไร เวียดนามก็ทำหลายอย่างได้ถูกต้อง" เวตโตเรตติกล่าว "คำถามคือ เวียดนามจะทำให้ทุกฝ่ายพอใจได้หรือไม่เมื่ออุณหภูมิทางภูมิรัฐศาสตร์สูงขึ้น

คำถามมูลค่าล้านล้านดอลลาร์: เวียดนามจะหาเงินมาจ่ายได้หรือไม่

แผนโครงสร้างพื้นฐานที่ทะเยอทะยานต้องอาศัยเงินทุนจำนวนมหาศาล นักวิเคราะห์จากภายนอกส่วนใหญ่ประเมินว่าเวียดนามต้องลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน 160,000 ล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 เยนส์ ลอตต์เนอร์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Techcombank หนึ่งในธนาคารเอกชนรายใหญ่ที่สุดของเวียดนาม ประเมินช่องว่างด้านเงินทุนไว้ที่ 200,000 ล้านดอลลาร์ จากความต้องการลงทุนรวม 1.1 ล้านล้านดอลลาร์

ระบบธนาคารในประเทศไม่สามารถแบกรับภาระทั้งหมดได้เพียงลำพัง ลอตต์เนอร์กล่าวว่า "ไม่มีทางที่การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมดนี้จะใช้เงินจากระบบธนาคารในประเทศได้ ความสามารถของเวียดนามในการระดมเงินฝากยังไม่มากพอ" ประเทศต้องพึ่งเงินทุนจากต่างประเทศ แต่นักลงทุนสถาบันยังระมัดระวังตลาดที่มีการควบคุมเงินทุน ทางเลือกในการถอนการลงทุนจำกัด และโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ยังอยู่ระหว่างการพัฒนา

การเข้าถึงตลาดทุนเป็นตัวอย่างชัดเจนที่สุดของช่องว่างระหว่างความทะเยอทะยานกับความพร้อม การยกระดับของธนาคารโลกสะท้อนการเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่ MSCI ยังคงจัดเวียดนามเป็นตลาดชายขอบ ไม่ใช่ตลาดเกิดใหม่ ในการทบทวนเมื่อเดือนมิถุนายน 2026 MSCI ระบุประเด็นที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข ได้แก่ ข้อจำกัดการถือหุ้นของชาวต่างชาติ สิทธิของนักลงทุนต่างชาติที่ไม่เท่าเทียม กฎควบคุมเงินตราต่างประเทศ ขั้นตอนการชำระราคาและชำระดุล การเปิดเผยข้อมูล การให้ยืมหลักทรัพย์ และการขายชอร์ต ดัชนี VN-Index เพิ่มขึ้นกว่า 35 เปอร์เซ็นต์ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา แต่การปรับขึ้นกระจุกตัวอยู่ในหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัว รวมถึงหุ้นที่เชื่อมโยงกับ Vingroup หากไม่นับหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ Vingroup สี่ตัว ดัชนีจะอยู่ต่ำกว่าระดับ ณ สิ้นปี 2025

ข้อเสนอจัดตั้งศูนย์กลางการเงินระหว่างประเทศในนครโฮจิมินห์และดานังมีเป้าหมายเพื่อแก้ข้อจำกัดบางประการเหล่านี้ แต่โครงการยังอยู่ในระยะเริ่มต้น และผู้บริหารเพียงไม่กี่คนเข้าใจอย่างถ่องแท้ว่าจะดำเนินงานอย่างไร รัฐบาลยังคาดหวังพึ่งความร่วมมือระหว่างภาครัฐกับเอกชน แผนปี 2026-2030 กำหนดให้การลงทุนภาครัฐเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าเมื่อเทียบกับห้าปีก่อน พร้อมส่งเสริมความร่วมมือเพื่อดึงเงินทุนเอกชนเข้ามา อย่างไรก็ตาม ธนาคารโลกเตือนว่าทรัพยากรภาครัฐเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอ และต้องเปลี่ยนจุดเน้นจากการเร่งเบิกจ่ายไปสู่การสร้างผลลัพธ์ที่มากขึ้น ด้วยการคัดเลือกโครงการให้ดีขึ้น เตรียมโครงการให้รัดกุม และจัดซื้อจัดจ้างอย่างมีประสิทธิภาพ

การนำเงินเข้ามาในเวียดนามไม่ใช่เรื่องยาก" ปิรอกล่าว "แต่การนำเงินออกต่างหากที่ยาก

คอขวดด้านอุปทาน: แรงงาน พลังงาน และบุคลากร

แม้จะหาเงินทุนได้ เวียดนามก็อาจมีปัจจัยการผลิตที่เหมาะสมไม่เพียงพอสำหรับนำเงินเหล่านั้นไปใช้ การก่อสร้างและการผลิตที่ขยายตัวอย่างรวดเร็วกำลังทำให้เกิดปัญหาขาดแคลนแรงงานและผลักดันค่าจ้างให้สูงขึ้นทั่วประเทศ การผลิตมูลค่าต่ำ เช่น เสื้อผ้า กำลังย้ายไปยังประเทศเพื่อนบ้านที่มีต้นทุนถูกกว่าอย่างกัมพูชาและบังกลาเทศ ซัพพลายเออร์อิเล็กทรอนิกส์ที่ต้องการย้ายเข้าไปใกล้ Samsung บางรายพบว่าตนไม่สามารถจ่ายค่าแรงหรือหาแรงงานได้เพียงพอ

โครงสร้างประชากรทำให้ปัญหาหนักขึ้น เวียดนามกลายเป็นสังคมสูงวัยในปี 2015 และสหประชาชาติคาดการณ์ว่าภายในปี 2050 ประชากรมากกว่าหนึ่งในสี่จะมีอายุเกิน 60 ปี ใกล้เคียงกับเยอรมนีหรือฮ่องกงในปัจจุบัน ทำให้ฮานอยมีเวลาเพียงช่วงสั้น ๆ ในการสร้างความมั่งคั่งก่อนที่กำลังแรงงานจะหดตัว

ลอตต์เนอร์กล่าวว่า "เวลาคือทรัพยากรที่ขาดแคลนที่สุดของเราจริง ๆ" เมื่อประชากรสูงวัยขึ้น การรักษาการเติบโตในระดับสูงอย่างต่อเนื่องก็ยิ่งทำได้ยาก

พลังงานเป็นอีกหนึ่งข้อจำกัด โครงข่ายไฟฟ้าของเวียดนามประสบปัญหาไฟฟ้าดับเป็นช่วง ๆ อยู่แล้ว โดยเฉพาะทางภาคเหนือ หลังเกิดการสู้รบในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงในประเทศก็พุ่งขึ้น เงินเฟ้อแตะ 5.8 เปอร์เซ็นต์ ทะลุเพดานที่ธนาคารกลางกำหนด และเพิ่มความเป็นไปได้ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งอาจฉุดรั้งการเติบโต ไฟฟ้าส่วนใหญ่ยังผลิตจากเชื้อเพลิงฟอสซิล และการขยายกำลังผลิตพลังงานหมุนเวียนต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะบรรลุเป้าหมาย เรื่องนี้ส่งผลต่อข้อเสนอของเวียดนามที่ต้องการดึงดูดผู้ผลิตชิป ผู้ประกอบการศูนย์ข้อมูล และผู้ผลิตสินค้าระดับสูง ซึ่งล้วนต้องการไฟฟ้าที่จ่ายได้อย่างเชื่อถือและมีราคาแข่งขันได้

อีกประเด็นคือบุคลากร โรงงานเวียดนามมักมีประสิทธิภาพตามหลังคู่แข่งจากจีนหรือเกาหลีใต้ ฟรอยด์ระบุว่าการบริหารจัดการเป็นปัญหาอันดับหนึ่ง เขากล่าวว่า "เรายังขาดแคลนบุคลากรด้านการจัดการที่เก่งจริง ๆ บริษัทที่ดีสามารถดึงดูดและรักษาคนไว้ได้ แต่สำหรับบริษัททั่วไป เรื่องนี้เป็นความท้าทายอย่างแท้จริง" หากไม่มีผู้บริหารจำนวนมากพอที่สามารถดำเนินธุรกิจในระดับโลก การขยับขึ้นสู่ห่วงโซ่มูลค่าที่สูงขึ้นก็ยังเป็นเรื่องยาก

เมื่อลูกค้าถามว่าพวกเขาจะได้ประสิทธิภาพจากโรงงานเวียดนามเทียบกับโรงงานจีนหรือเกาหลีใต้ระดับใด เวียดนามยังทำได้ต่ำกว่า แม้จะมีข้อยกเว้นอยู่บ้าง" เวตโตเรตติกล่าว "คำถามจึงอยู่ที่ว่า จะเพิ่มประสิทธิภาพได้อย่างไร และจะจัดการฝึกอบรมที่จำเป็นเพื่อให้ไปถึงระดับนั้นได้อย่างไร

ผู้บริโภค: มุ่งหวัง ระมัดระวัง และให้ความสำคัญกับดิจิทัล

อุปสงค์ภายในประเทศเป็นหนึ่งในจุดแข็งที่โดดเด่นที่สุดของเวียดนาม คาดว่าชนชั้นกลางจะมีสัดส่วน 26 เปอร์เซ็นต์ของประชากรภายในปี 2026 เพิ่มจาก 13 เปอร์เซ็นต์ในปี 2023 และจะเพิ่มผู้บริโภคที่มีรายได้ใช้จ่ายได้สูงขึ้นกว่า 25 ล้านคน ยอดค้าปลีกเติบโต 12.1 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีก่อนในช่วงเดือนมกราคมถึงเมษายน 2026 และรายได้ในเมืองเพิ่มขึ้นเร็วกว่าชนบท ผู้บริโภคชาวเวียดนามใช้จ่ายจำนวนมากกับการศึกษา การดูแลสุขภาพ ที่อยู่อาศัย และหันมาใช้จ่ายกับการเดินทางและแบรนด์ระดับพรีเมียมมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม บรรยากาศไม่ได้คึกคักเต็มที่ เงินเฟ้อ หนี้ครัวเรือน และความไม่แน่นอนทั่วโลกทำให้ผู้ซื้อระมัดระวังมากขึ้น ผู้บริโภคลดการซื้อสินค้าที่ไม่จำเป็น ออมเงินมากขึ้น และมองหาความคุ้มค่าทางออนไลน์ ข้อมูลจาก NielsenIQ ระบุว่า ผู้บริโภคชาวเวียดนาม 72 เปอร์เซ็นต์ชอบซื้อสินค้าออนไลน์ ขณะที่ 26 เปอร์เซ็นต์กำลังลดค่าใช้จ่ายที่ไม่จำเป็น การเติบโตของอีคอมเมิร์ซกำลังเปลี่ยนโฉมธุรกิจค้าปลีก แต่ก็สะท้อนแรงกดดันต่องบประมาณครัวเรือนเช่นกัน

เมลิสซา ไซริล นักวิเคราะห์วิจัยผู้บริโภค กล่าวว่า ตลาดผู้บริโภคกำลังเติบโตเต็มที่อย่างรวดเร็ว

ความพยายามของเวียดนามในการก้าวสู่สถานะประเทศพัฒนาแล้วภายในปี 2050 กำลังเปลี่ยนภูมิทัศน์การบริโภค ชนชั้นกลางที่ขยายตัวอย่างรวดเร็วกำลังเปลี่ยนลำดับความสำคัญและความคาดหวังด้านการใช้จ่าย สร้างโอกาสมหาศาลให้กับบริษัทที่นำเสนอสินค้าและบริการคุณภาพสูง ซึ่งตอบโจทย์ความต้องการที่เปลี่ยนแปลงไป

ความท้าทายของเวียดนามคือการเปลี่ยนความเชื่อมั่นของผู้บริโภคให้เป็นอุปสงค์ภายในประเทศที่ยั่งยืน โดยไม่พึ่งพาการใช้จ่ายที่ขับเคลื่อนด้วยสินเชื่อจนเสี่ยงทำให้เศรษฐกิจไร้เสถียรภาพ

การเติบโตจะยั่งยืนหรือไม่: ทางเลือกระหว่างการเติบโตกับเสถียรภาพ

ช่องว่างระหว่างเป้าหมายทางการกับการคาดการณ์จากหน่วยงานอิสระนั้นกว้าง ธนาคารโลกคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะเติบโต 6.8 เปอร์เซ็นต์ในปี 2026 OECD คาดไว้ที่ 6.2 เปอร์เซ็นต์ และ HSBC คาดการณ์ 6.5 เปอร์เซ็นต์ ธนาคารพัฒนาเอเชีย กองทุนการเงินระหว่างประเทศ และสำนักงานวิจัยเศรษฐกิจมหภาคอาเซียนบวกสามมองในแง่ดีมากกว่า โดยคาดการณ์ไว้ราว 7 เปอร์เซ็นต์ ส่วนสถาบันในประเทศอย่าง Dragon Capital มองบวกกว่า โดยคาดการณ์ที่ 10 เปอร์เซ็นต์ แต่แม้แต่แบบจำลองของสถาบันเหล่านี้ก็ยังต้องอาศัยการเติบโตของสินเชื่อ 16-20 เปอร์เซ็นต์ การขาดดุลการคลัง 4-5 เปอร์เซ็นต์ของ GDP และการเติบโตของการส่งออกมากกว่า 12 เปอร์เซ็นต์ต่อปี

สูตรดังกล่าวสร้างโจทย์ที่ยากลำบาก การปล่อยสินเชื่อสูง การใช้จ่ายสูง และการลงทุนสูง เป็นปัจจัยชุดเดียวกับที่อาจทำให้เศรษฐกิจร้อนแรงเกินไป เกิดฟองสบู่สินทรัพย์ และทำให้หนี้เสียกลับมาพุ่งขึ้น ระหว่างปี 2007 ถึง 2010 การปล่อยสินเชื่อของธนาคารเพิ่มขึ้นมากกว่า 30 เปอร์เซ็นต์ต่อปี และแตะระดับสูงสุดกว่า 50 เปอร์เซ็นต์ในปี 2007 ผลที่ตามมาคือเงินเฟ้อเกิน 18 เปอร์เซ็นต์ในปี 2008 และ 2011 พร้อมหนี้เสียจำนวนมหาศาล ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามกำลังพยายามหลีกเลี่ยงไม่ให้เกิดเหตุซ้ำ โดยตั้งเป้าการเติบโตของสินเชื่อไว้ที่ 15 เปอร์เซ็นต์ในปี 2026 หลังอยู่ที่ 19 เปอร์เซ็นต์ในปี 2025 แม้รัฐบาลจะผลักดันให้เศรษฐกิจขยายตัวเร็วขึ้นก็ตาม

มาเรียม เจ. เชอร์แมน ผู้อำนวยการฝ่ายเวียดนาม กัมพูชา และลาวของธนาคารโลก กล่าวว่า บทต่อไปของการพัฒนาจะขึ้นอยู่กับคุณภาพของการเติบโต ไม่ใช่เพียงความเร็ว

แม้ปัจจัยขับเคลื่อนที่ช่วยให้เวียดนามก้าวสู่สถานะรายได้ปานกลางระดับสูงยังคงมีความสำคัญ แต่การรักษาการเติบโตในอนาคตจะขึ้นอยู่กับผลิตภาพ นวัตกรรม วิสาหกิจในประเทศที่เข้มแข็งขึ้น และความสามารถในการสร้างมูลค่าเพิ่มให้มากขึ้นทั่วทั้งเศรษฐกิจ

เธอชี้ถึงช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างบริษัทที่ได้รับการลงทุนจากต่างชาติกับบริษัทในประเทศ ภาคการเงินที่ยังถูกครอบงำโดยธนาคาร และความจำเป็นในการหาเงินทุนโครงสร้างพื้นฐานนอกเหนือจากงบประมาณภาครัฐ เธอกล่าวว่า วิสัยทัศน์ปี 2045 เป็นไปได้ แต่ต้องอาศัยการปฏิรูปที่ประสานกันในทุกระดับของรัฐบาล และความมุ่งมั่นอย่างต่อเนื่องในการปรับตัว

ประเด็นสำคัญ

• เวียดนามเติบโต 8 เปอร์เซ็นต์ในปี 2025 และ 7.83 เปอร์เซ็นต์ในไตรมาสแรกของปี 2026 โดยธนาคารโลกจัดให้เป็นประเทศรายได้ปานกลางระดับสูงในเดือนกรกฎาคม 2026
• ฮานอยตั้งเป้าเติบโตปีละ 10 เปอร์เซ็นต์ภายในปี 2030 และก้าวสู่สถานะประเทศรายได้สูงภายในปี 2045 โดยมีแรงหนุนจากมติ 68 ที่ส่งเสริมวิสาหกิจเอกชนและการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานมหาศาล
• การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศมีบทบาทหลักต่อการส่งออก โดยเฉพาะสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ แต่บริษัทในประเทศยังมีขนาดเล็กและเวียดนามขาดแคลนบริษัทขนาดกลาง
• สหรัฐฯ ตกลงเรียกเก็บภาษี 20 เปอร์เซ็นต์ แต่บทลงโทษ 40 เปอร์เซ็นต์สำหรับสินค้าถ่ายลำและการสอบสวนตามมาตรา 301 ทำให้เวียดนามเสี่ยงต่อแรงกระแทกจากนโยบายการค้า
• เวียดนามต้องการเงินทุนโครงสร้างพื้นฐานประมาณ 160,000-200,000 ล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 แต่การควบคุมเงินทุน ตลาดทุนที่ยังตื้นเขิน และข้อจำกัดการเข้าถึงของนักลงทุนต่างชาติทำให้การหาเงินทุนซับซ้อนขึ้น
• การขาดแคลนแรงงาน สังคมสูงวัยอย่างรวดเร็ว ข้อจำกัดด้านพลังงาน และการขาดแคลนบุคลากรบริหารจัดการ ล้วนเป็นภัยต่อความสามารถของเวียดนามในการขยับขึ้นสู่ห่วงโซ่มูลค่าที่สูงขึ้น
• การบริโภคภายในประเทศขยายตัวตามการเติบโตอย่างรวดเร็วของชนชั้นกลาง แต่เงินเฟ้อและหนี้ครัวเรือนกำลังทำให้ผู้บริโภคระมัดระวังมากขึ้น
• การคาดการณ์การเติบโตในปี 2026 จากหน่วยงานอิสระส่วนใหญ่อยู่ระหว่าง 6.2-7 เปอร์เซ็นต์ ต่ำกว่าเป้าหมายทางการที่ 10 เปอร์เซ็นต์มาก และสะท้อนความตึงเครียดระหว่างการเติบโตกับเสถียรภาพเศรษฐกิจมหภาค