ปักกิ่งหันมาใช้พลังทางการเงิน
จีนเตรียมอัดฉีดเงินทุน 360,000 ล้านหยวน (53,600 ล้านดอลลาร์) ให้แก่ธนาคารและบริษัทประกันของรัฐ 8 แห่ง ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายพยายามปกป้องระบบการเงินและฟื้นฟูเศรษฐกิจที่กำลังชะลอตัว
สารบัญ
โครงการนี้นำโดยกระทรวงการคลัง โดยจะจัดสรรเงินทุนใหม่ให้แก่สถาบันปล่อยกู้ 3 แห่งและบริษัทประกัน 5 แห่ง เงินดังกล่าวมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มความสามารถในการรองรับผลขาดทุน รักษาการปล่อยสินเชื่อ และสนับสนุนภาคธุรกิจ ในช่วงที่ความต้องการสินเชื่ออ่อนแอและการเติบโตทางเศรษฐกิจสูญเสียแรงส่ง
มาตรการนี้เกิดขึ้นในช่วงที่จีนเผชิญแรงกดดันหลายด้านพร้อมกัน การบริโภคภายในประเทศยังซบเซา ตลาดอสังหาริมทรัพย์ตกต่ำต่อเนื่องเป็นเวลานาน กำลังแรงงานหดตัว และความตึงเครียดด้านการค้าและเทคโนโลยีกับสหรัฐฯ และประเทศตะวันตกอื่น ๆ ยังคงดำเนินต่อไป ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจากสงครามอิหร่านเพิ่มภาระอีกประการให้แก่เศรษฐกิจที่ยังพึ่งพากิจกรรมภาคอุตสาหกรรมและการนำเข้าพลังงานอย่างมาก
ผู้นำจีนมองเสถียรภาพทางการเงินเป็นเรื่องความมั่นคงแห่งชาติมาโดยตลอด มาตรการชุดใหม่นี้แสดงให้เห็นว่าปักกิ่งพร้อมใช้ทรัพยากรของรัฐเพื่อเสริมความแข็งแกร่งให้สถาบันที่เห็นว่าจำเป็นต่อการควบคุมเศรษฐกิจ
สถาบันใดจะได้รับเงินทุน?
แผนครอบคลุมกลุ่มการเงินขนาดใหญ่และมีอิทธิพลมากที่สุดบางแห่งของจีน ธนาคารที่ได้รับเงินทุนประกอบด้วย Industrial and Commercial Bank of China, Agricultural Bank of China และ Export Import Bank of China
บริษัทประกันที่ได้รับเงินทุนประกอบด้วย China Life Insurance, China Taiping Insurance Group, People's Insurance Company of China, China Export and Credit Insurance Corporation และ China Reinsurance Group องค์กรเหล่านี้มีบทบาทสำคัญร่วมกันในการจัดสรรเงินออม ให้สินเชื่อเพื่อการค้า และสนับสนุนเป้าหมายทางเศรษฐกิจของรัฐบาล
China Life ซึ่งเป็นบริษัทประกันชีวิตรายใหญ่ที่สุดของประเทศ จะได้รับเงิน 35,000 ล้านหยวน ส่วน China Taiping มีกำหนดได้รับ 7,000 ล้านหยวน People's Insurance Company of China วางแผนระดมทุนสูงสุด 15,000 ล้านหยวนผ่านการเสนอขายหุ้น A ในประเทศแบบเฉพาะเจาะจงให้แก่กระทรวงการคลัง
ในกลุ่มธนาคาร Agricultural Bank of China วางแผนระดมทุนสูงสุด 160,000 ล้านหยวน ขณะที่ Industrial and Commercial Bank of China วางแผนระดมทุนสูงสุด 100,000 ล้านหยวน คาดว่าเงินที่ระดมได้จะนำไปเพิ่มเงินกองทุนชั้นที่ 1 ซึ่งเป็นเงินกองทุนคุณภาพสูงสุดของธนาคาร ใช้รองรับผลขาดทุนและสนับสนุนการปล่อยสินเชื่ออย่างต่อเนื่อง
เหตุใดปักกิ่งจึงเพิ่มทุนให้ธนาคารในเวลานี้?
ธนาคารจีนยังมีขนาดใหญ่และเชื่อมโยงกับรัฐอย่างใกล้ชิด แต่กำลังเผชิญแรงกดดันจากความต้องการสินเชื่อที่อ่อนแอและความสามารถในการทำกำไรที่ลดลง บริษัทและครัวเรือนระมัดระวังการกู้ยืม สะท้อนความไม่แน่นอนเกี่ยวกับราคาอสังหาริมทรัพย์ การจ้างงาน และยอดขายในอนาคต เมื่อลูกค้าขอสินเชื่อน้อยลง ธนาคารก็สร้างรายได้และสนับสนุนกิจกรรมทางเศรษฐกิจผ่านการปล่อยสินเชื่อแบบเดิมได้ยากขึ้น
บริษัทประกันเผชิญปัญหาอีกแบบหนึ่ง อัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับต่ำต่อเนื่องทำให้ผลตอบแทนจากการลงทุนลดลง ขณะที่ภาวะการเงินที่อ่อนแอส่งผลต่อความสามารถในการทำกำไรและอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ของบริษัทขนาดเล็กและขนาดกลาง อัตราส่วนดังกล่าวใช้วัดว่าบริษัทประกันมีเงินทุนเพียงพอสำหรับจ่ายค่าสินไหมทดแทนและภาระผูกพันอื่น ๆ หรือไม่ การเสริมเงินทุนให้บริษัทประกันรายใหญ่ของรัฐอาจเปิดทางให้หน่วยงานกำกับดูแลบริหารบริษัทที่อ่อนแอกว่าได้มากขึ้น และป้องกันไม่ให้ปัญหาลุกลาม
เงินสนับสนุนจากกระทรวงการคลังยังมีเป้าหมายเพื่อช่วยให้สถาบันของรัฐรองรับแรงกระแทกจากภายนอกได้ ฐานเงินทุนที่แข็งแกร่งขึ้นช่วยให้ธนาคารปล่อยสินเชื่อต่อไปได้ในช่วงเศรษฐกิจถดถอย แทนที่จะเร่งลดสินเชื่อเพื่อปกป้องงบดุลของตนเอง
สำนักข่าวซินหัวของทางการจีนระบุว่า การอัดฉีดเงินทุนจะเสริมความสามารถในการดำเนินงาน ความสามารถในการรับมือความเสี่ยง และความสามารถในการให้บริการเศรษฐกิจภาคจริงของสถาบันเหล่านี้ ในภาษานโยบายทางการของจีน คำว่าเศรษฐกิจภาคจริงโดยทั่วไปหมายถึงธุรกิจ โรงงาน ครัวเรือน และโครงการโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งอยู่นอกเหนือจากการซื้อขายทางการเงินโดยตรง
มาตรการนี้จะช่วยเสริมสร้างความสามารถในการดำเนินงานอย่างมั่นคง ความสามารถในการรับมือความเสี่ยง และความสามารถในการให้บริการเศรษฐกิจภาคจริงให้ดียิ่งขึ้น
การเพิ่มทุนจะดำเนินการอย่างไร?
มาตรการนี้ผสานการสนับสนุนเงินทุนโดยตรงจากรัฐบาลเข้ากับการเสนอขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจง การเสนอขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจงคือการขายหุ้นใหม่ให้แก่นักลงทุนที่ได้รับคัดเลือก แทนที่จะเสนอขายต่อสาธารณะในตลาด ที่นี่ กระทรวงการคลังและนักลงทุนที่เชื่อมโยงกับรัฐ ซึ่งรวมถึง China National Tobacco Corporation และบริษัทในเครือ คาดว่าจะเป็นผู้จัดหาเงินทุนใหม่ส่วนใหญ่
ธนาคารของรัฐ 3 แห่งจะได้รับเงินรวม 290,000 ล้านหยวน Export Import Bank of China ซึ่งเป็นหนึ่งในธนาคารนโยบายหลักของประเทศ จะได้รับเงิน 30,000 ล้านหยวนจากกระทรวงการคลัง ธนาคารนโยบายให้เงินทุนแก่ภาคส่วนต่าง ๆ เช่น การค้า โครงสร้างพื้นฐาน และอุตสาหกรรมยุทธศาสตร์ ซึ่งผู้ให้กู้เชิงพาณิชย์อาจมองว่ามีความเสี่ยงสูงเกินไปหรือใช้เวลานานกว่าจะได้ผลตอบแทน
คาดว่าเงินทุนจะนำไปเพิ่มเงินกองทุนหลัก ไม่ใช่ใช้เป็นโครงการใช้จ่ายระยะสั้น ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ การอัดฉีดเงินทุนไม่ได้หมายความโดยอัตโนมัติว่าจะมีเงินจำนวนเท่ากันไหลเข้าสู่กระเป๋าผู้บริโภค หรือรับประกันว่าภาคธุรกิจจะกู้เงินใหม่ แต่เป็นการเปิดทางให้สถาบันการเงินปล่อยสินเชื่อและลงทุนได้มากขึ้น โดยยังรักษาระดับเงินกองทุนตามข้อกำหนดของหน่วยงานกำกับดูแล
จีนเคยใช้เครื่องมือเพิ่มทุนในลักษณะเดียวกันมาก่อน แผนปัจจุบันถูกนำเสนอครั้งแรกในการประชุมสภาประจำปีเมื่อเดือนมีนาคม โดยต่อยอดแนวทางที่เคยใช้เสริมความแข็งแกร่งให้ธนาคารของรัฐขนาดใหญ่หลายแห่งในปีก่อนหน้า
เศรษฐกิจต้องการอะไรจากธนาคาร?
ปักกิ่งขอให้ธนาคารของรัฐสนับสนุนกิจกรรมทางเศรษฐกิจในช่วงที่อุปสงค์ภาคเอกชนยังซบเซา ภาคส่วนที่ต้องการส่งเสริมเป็นพิเศษ ได้แก่ การผลิต เทคโนโลยี การค้า โครงสร้างพื้นฐาน และภาคส่วนอื่น ๆ ที่สอดคล้องกับลำดับความสำคัญด้านการพัฒนาของชาติ เงินทุนใหม่ช่วยให้ธนาคารปล่อยสินเชื่อได้โดยไม่ทำให้อัตราส่วนเงินกองทุนอ่อนแอลง แม้จะไม่สามารถแก้ปัญหาความต้องการสินเชื่อที่ขาดหายไปได้ด้วยตัวเอง
นอกจากนี้ ยังมีการสนับสนุนให้บริษัทประกันนำเงินทุนระยะยาวไปลงทุนในตลาดหุ้นและภาคส่วนอื่น ๆ ของเศรษฐกิจมากขึ้น เงินกองทุนจากเบี้ยประกันจำนวนมากของบริษัทเหล่านี้เป็นแหล่งเงินลงทุนที่ค่อนข้างมีเสถียรภาพ ทางการเรียกร้องให้บริษัทประกันรายใหญ่สนับสนุนตลาดหุ้นด้วยเงินลงทุนระยะยาว ซึ่งอาจช่วยลดอิทธิพลของการซื้อขายระยะสั้น
China Life ระบุว่าการอัดฉีดเงินทุนจะเสริมความสามารถในการรับมือความเสี่ยงและให้บริการเศรษฐกิจ ส่วน China Taiping ระบุว่าเงินทุนดังกล่าวจะช่วยปรับปรุงความสามารถในการชำระหนี้และตัวชี้วัดทางการเงินที่เกี่ยวข้อง
การอัดฉีดเงินทุนเป็นก้าวสำคัญของประเทศในการเสริมความสามารถของภาคการเงินในการให้บริการเศรษฐกิจภาคจริง และส่งเสริมการพัฒนาคุณภาพสูงของอุตสาหกรรมการเงินและประกันภัย
เป้าหมายนโยบายดังกล่าวสะท้อนความพยายามของปักกิ่งที่จะปรับทิศทางเงินทุนไปสู่กิจกรรมที่สร้างผลผลิต แทนการลงทุนเก็งกำไรในอสังหาริมทรัพย์อีกระลอก แนวทางนี้อาจช่วยสนับสนุนบริษัทบางกลุ่ม แต่ก็อาจทำให้เงินทุนยังไหลไปสู่อุตสาหกรรมที่รัฐให้ความสำคัญ แม้ความต้องการในตลาดมีจำกัด
การเติบโตต่ำกว่าเป้าหมายของปักกิ่ง
ตัวเลขทางการที่เผยแพร่ในเดือนกรกฎาคมระบุว่า ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศของจีนเติบโต 4.3% ในไตรมาสสอง ลดลงจาก 5% ในช่วงสามเดือนแรกของปี ผลดังกล่าวต่ำกว่าเป้าหมายการเติบโตทั้งปีของรัฐบาลที่ 4.5% ถึง 5% ซึ่งกำหนดไว้ในเดือนมีนาคม
เป้าหมายดังกล่าวเป็นกรอบการขยายตัวรายปีที่ต่ำที่สุดของจีนนับตั้งแต่ปี 1991 นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่ากรอบเป้าหมายที่ต่ำลงเป็นสัญญาณว่าผู้กำหนดนโยบายเปิดพื้นที่ให้ยอมรับความอ่อนแอที่มีอยู่ มากกว่าจะให้คำมั่นว่าจะกลับไปสู่อัตราการเติบโตอย่างรวดเร็วเช่นในช่วงหลายทศวรรษก่อน
การส่งออกยังเป็นจุดแข็ง แต่ไม่เพียงพอที่จะชดเชยอุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอ ภาวะถดถอยในตลาดอสังหาริมทรัพย์ทำให้การก่อสร้างและความเชื่อมั่นของครัวเรือนลดลง ขณะที่ประชากรสูงวัยและกำลังแรงงานที่หดตัวจำกัดจำนวนแรงงานและเพิ่มแรงกดดันต่อการคลังภาครัฐ
ข้อจำกัดทางการค้าและการควบคุมเทคโนโลยีเพิ่มความไม่แน่นอนให้แก่ผู้ส่งออกและผู้ผลิต ต้นทุนพลังงานที่เกี่ยวข้องกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์กลายเป็นแรงกดดันอีกด้านหนึ่ง ท่ามกลางสถานการณ์ดังกล่าว การเสริมความแข็งแกร่งให้ธนาคารและบริษัทประกันจึงเป็นทั้งมาตรการป้องกันและความพยายามสนับสนุนการเติบโต
ระบบการเงินที่แข็งแกร่งขึ้นจะฟื้นอุปสงค์ได้หรือไม่?
การเพิ่มทุนช่วยป้องกันภาวะสินเชื่อตึงตัว รักษาความเชื่อมั่น และช่วยให้ผู้ให้สินเชื่อรายใหญ่ดำเนินงานต่อไปได้ในช่วงเผชิญแรงกดดัน นอกจากนี้ยังช่วยสนับสนุนโครงการของรัฐบาลที่อาศัยธนาคารให้เงินทุนแก่โครงสร้างพื้นฐาน การลงทุนภาคอุตสาหกรรม และการค้า
อย่างไรก็ตาม ข้อจำกัดก็สำคัญไม่แพ้กัน หากครัวเรือนยังวิตกกังวลเรื่องงานและที่อยู่อาศัย พวกเขาอาจไม่กู้เงินเพิ่มเพียงเพราะธนาคารมีเงินทุนมากขึ้น ภาคธุรกิจก็อาจหลีกเลี่ยงการกู้เงินใหม่ หากไม่เห็นความต้องการสินค้าของตนมากพอ ในสถานการณ์เช่นนั้น ความสามารถในการปล่อยสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นไม่ได้แปลว่าจะมีการปล่อยสินเชื่อเพิ่มขึ้นเสมอไป
อีกความเสี่ยงคือการสนับสนุนจากรัฐอาจทำให้การรับรู้หนี้เสียล่าช้า ธนาคารที่ยังคงให้เงินทุนแก่ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่อ่อนแอหรือบริษัทที่ไม่ทำกำไร อาจรักษาเสถียรภาพระยะสั้นไว้ได้ ขณะเดียวกันก็สะสมผลขาดทุนในอนาคต หน่วยงานกำกับดูแลจึงต้องจัดสรรเงินทุนให้แก่ผู้กู้ที่มีแนวโน้มฟื้นตัว พร้อมจำกัดการสนับสนุนธุรกิจที่ไม่สามารถฟื้นตัวได้
ตลาดการเงินตอบสนองต่อประกาศดังกล่าวอย่างระมัดระวัง แม้จะนำเสนอมาตรการนี้ว่าเป็นการสนับสนุนครั้งใหญ่ แต่ก็ไม่ได้ทำให้หุ้นจีนพุ่งขึ้นเป็นวงกว้าง ปฏิกิริยานี้บ่งชี้ว่านักลงทุนอาจต้องการเห็นหลักฐานว่าเงินทุนใหม่จะนำไปสู่ผลประกอบการที่ดีขึ้น การปล่อยสินเชื่อที่มีคุณภาพขึ้น และความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้น
บททดสอบที่กว้างขึ้นสำหรับรูปแบบเศรษฐกิจจีน
แผนนี้แสดงให้เห็นทั้งข้อได้เปรียบและต้นทุนของระบบการเงินที่รัฐกำกับทิศทางของจีน เนื่องจากรัฐบาลควบคุมธนาคาร บริษัทประกัน และนักลงทุนสถาบันรายใหญ่ จึงสามารถระดมทุนได้อย่างรวดเร็วและประสานงานหลายสถาบันพร้อมกัน โครงสร้างดังกล่าวช่วยลดโอกาสเกิดความตื่นตระหนกทางการเงินอย่างฉับพลัน
การควบคุมโดยรัฐยังหมายความว่าสถาบันการเงินอาจได้รับมอบหมายให้ดำเนินนโยบายสาธารณะควบคู่ไปกับการสร้างผลตอบแทนเชิงพาณิชย์ สถาบันเหล่านี้อาจปล่อยสินเชื่อให้แก่อุตสาหกรรมยุทธศาสตร์ สนับสนุนตลาดหุ้น หรือช่วยเหลือส่วนที่อ่อนแอของระบบการเงิน ภารกิจเหล่านี้อาจช่วยรักษาเสถียรภาพเศรษฐกิจ แต่ก็อาจกดดันผลกำไรในอนาคตและทำให้ประเมินสถานะที่แท้จริงของผู้กู้ได้ยากขึ้น
สำหรับปักกิ่ง มาตรการนี้เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่กว้างขึ้นในการปรับเศรษฐกิจออกจากการขยายตัวที่ขับเคลื่อนด้วยอสังหาริมทรัพย์ ไปสู่ภาคการผลิต เทคโนโลยี บริการ และอุปสงค์ภายในประเทศ งบดุลที่แข็งแกร่งขึ้นอาจช่วยให้ธนาคารและบริษัทประกันมีเวลาสนับสนุนการเปลี่ยนผ่านดังกล่าว
การอัดฉีดเงินทุนไม่อาจย้อนกลับการเปลี่ยนแปลงทางประชากร ฟื้นตลาดอสังหาริมทรัพย์ได้ด้วยตัวเอง หรือขจัดความตึงเครียดทางการค้าได้ แต่สามารถเพิ่มกันชนให้สถาบันการเงินของจีน ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายพยายามบริหารแรงกดดันเหล่านั้นโดยไม่ปล่อยให้ความอ่อนแอในภาคส่วนหนึ่งลุกลามไปทั่วเศรษฐกิจ
สรุปประเด็นสำคัญ
- จีนจะอัดฉีดเงิน 360,000 ล้านหยวน หรือราว 53,600 ล้านดอลลาร์ ให้แก่ธนาคารและบริษัทประกันของรัฐ 8 แห่ง
- สถาบันปล่อยกู้ 3 แห่งจะได้รับเงินรวม 290,000 ล้านหยวน เพื่อนำไปเพิ่มเงินกองทุนหลัก
- China Life Insurance จะได้รับเงิน 35,000 ล้านหยวน และ China Taiping จะได้รับ 7,000 ล้านหยวน
- แผนนี้มีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนการปล่อยสินเชื่อ การลงทุนในตลาดหุ้น และเสถียรภาพทางการเงิน
- เศรษฐกิจจีนเติบโต 4.3% ในไตรมาสสอง ต่ำกว่าเป้าหมายทั้งปีที่ 4.5% ถึง 5%
- อุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอ ปัญหาอสังหาริมทรัพย์ การเปลี่ยนแปลงทางประชากร และความตึงเครียดทางการค้า ยังคงถ่วงการเติบโต
