อินโดนีเซียวางแผนปรับโครงสร้างหนี้รถไฟความเร็วสูงจาการ์ตา-บันดุงที่จีนให้เงินทุน

เหตุใดอินโดนีเซียจึงขอเจรจาเงื่อนไขหนี้รถไฟ Whoosh ใหม่

อินโดนีเซียเตรียมเปิดการเจรจาเรื่องหนี้ที่ใช้เป็นทุนสร้างรถไฟความเร็วสูงจาการ์ตา-บันดุง โครงการเรือธงที่ช่วยให้การเดินทางรวดเร็วขึ้น แต่กำลังสร้างแรงกดดันต่อฐานะการเงิน รถไฟที่ใช้ชื่อแบรนด์ว่า Whoosh ลดเวลาเดินทางระหว่างเมืองหลวงกับจังหวัดชวาตะวันตกเหลือประมาณ 45 นาที อย่างไรก็ตาม รายได้จากตั๋วยังไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมต้นทุนดำเนินงานและชำระหนี้เงินกู้ที่ใช้ก่อสร้างเส้นทาง ผู้กำหนดนโยบายมอบหมายให้ Danantara กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติแห่งใหม่ของประเทศ ประสานแผนลดภาระการชำระหนี้และสร้างเสถียรภาพให้กระแสเงินสดของผู้ให้บริการ

เส้นทางระยะทาง 142 กิโลเมตรใช้งบประมาณประมาณ 7.27 พันล้านดอลลาร์ และเปิดให้ประชาชนใช้บริการในเดือนตุลาคม 2023 หลังล่าช้ามาหลายปีและมีต้นทุนบานปลายสูง ในปี 2015 จาการ์ตาเลือกจับมือกับบริษัทจีนและใช้เงินทุนจากธนาคารนโยบาย แทนข้อเสนอจากญี่ปุ่นที่เป็นคู่แข่ง คำมั่นเรื่องการก่อสร้างที่รวดเร็วขึ้นและการไม่ต้องมีหลักประกันจากรัฐบาลกลางเป็นปัจจัยดึงดูดในเวลานั้น ผ่านไปหนึ่งทศวรรษ โครงการยังมีความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์ต่อความสัมพันธ์กับปักกิ่ง แต่ตัวเลขทางการเงินกลับท้าทายมากขึ้น เมื่อจำนวนผู้โดยสารต่ำกว่าคาดการณ์และภาระดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น

สัญญาณความตึงเครียดปรากฏต่อสาธารณะ เมื่อหัวหน้าบริษัท PT Kereta Api Indonesia ผู้ให้บริการรถไฟแห่งชาติและผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของโครงการ ชี้แจงความเสี่ยงต่อสมาชิกสภานิติบัญญัติ ในการเปิดประเด็นระหว่างการไต่สวนของรัฐสภา ผู้บริหารใช้ถ้อยคำหนักแน่นเพื่อเน้นย้ำความเร่งด่วนในการแก้ปัญหาหนี้

ก่อนการไต่สวน มีการแนะนำ Bobby Rasyidin กรรมการผู้อำนวยการของ PT Kereta Api Indonesia ว่าเป็นผู้บริหารที่กำลังนำความพยายามฟื้นเสถียรภาพทางการเงินของรถไฟ เขาบอกสมาชิกสภาว่าผู้ให้บริการต้องทำงานร่วมกับกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติและผู้มีส่วนได้ส่วนเสียอื่น ๆ เพื่อคลี่คลายความเสี่ยง

เรากำลังตรวจสอบประเด็น Whoosh ด้วย ซึ่งเป็นเหมือนระเบิดเวลาที่กำลังนับถอยหลัง เราจะประสานงานกับ Danantara เพื่อแก้ปัญหานี้ จากนั้นปรับปรุงและปรับโครงสร้างพอร์ตการลงทุนที่มีอยู่

ถ้อยแถลงดังกล่าวมีขึ้นเมื่อวันที่ 20 สิงหาคม และปูทางสู่ความพยายามเจรจาเงื่อนไขเงินกู้กับเจ้าหนี้จีน รวมถึงปรับโครงสร้างเงินทุนของโครงการ เพื่อไม่ให้ภาระชำระหนี้เบียดบังเงินที่ใช้ในการดำเนินงานประจำวัน

อินโดนีเซียต้องการปรับเปลี่ยนอะไร

เจ้าหน้าที่กำลังประเมินมาตรการหลายด้าน เป้าหมายเร่งด่วนคือการลดต้นทุนการกู้ยืมของวงเงินกู้ที่ใช้ชดเชยงบประมาณบานปลาย ขยายระยะเวลากู้เพื่อลดการชำระรายปี และอาจขอขยายช่วงปลอดชำระเงินต้นก่อนที่การชำระเงินต้นจะเพิ่มขึ้น อีกแนวทางหนึ่งคือปรับโครงสร้างงบดุลของผู้ให้บริการในวงกว้าง ซึ่งอาจรวมถึงการเพิ่มทุน การโอนหนี้สินบางส่วนให้ Danantara หรือการรีไฟแนนซ์หนี้บางส่วนเป็นสกุลเงินท้องถิ่น หากเงื่อนไขแข่งขันได้ เป้าหมายคือซื้อเวลาให้จำนวนผู้โดยสารและรายได้เสริมเติบโต โดยไม่สร้างภาระเกินควรให้กับงบประมาณแผ่นดิน

โครงการใช้เงินทุนอย่างไร และใครแบกรับความเสี่ยง

แพ็กเกจการก่อสร้างเดิมพึ่งพาเงินกู้ก้อนใหญ่จากธนาคารเพื่อการพัฒนาจีน ซึ่งครอบคลุมประมาณ 75 เปอร์เซ็นต์ของต้นทุนเริ่มแรก หรือราว 4.5 พันล้านดอลลาร์ ส่วนที่เหลือมาจากเงินทุนของกิจการร่วมทุนที่รู้จักกันในชื่อ PT Kereta Cepat Indonesia China หรือ KCIC หุ้นส่วนชาวอินโดนีเซียซึ่งรวมกลุ่มกันภายใต้ Pilar Sinergi BUMN Indonesia ถือหุ้น 60 เปอร์เซ็นต์ของ KCIC ส่วนรัฐวิสาหกิจจีนถือหุ้น 40 เปอร์เซ็นต์ ในกลุ่มพันธมิตรอินโดนีเซีย PT Kereta Api Indonesia ถือหุ้นมากที่สุด ร่วมกับกลุ่มก่อสร้าง Wijaya Karya ผู้ให้บริการทางด่วน Jasa Marga และบริษัทสวนเกษตร

ความล่าช้าที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาที่ดินและการระบาดใหญ่ทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้นประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ เพื่อชดเชยส่วนต่างดังกล่าว ผู้ให้บริการกู้เงินเพิ่มในอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่า เงินต้นที่เพิ่มขึ้นประกอบกับดอกเบี้ยที่แพงขึ้นทำให้ KCIC ต้องแบกรับตารางชำระหนี้ที่หนักกว่าเดิม ขณะที่บริการยังอยู่ในช่วงเติบโต เอกสารทางการเงินและคำให้การต่อรัฐสภาแสดงให้เห็นผลขาดทุนจำนวนมากนับตั้งแต่เริ่มดำเนินงาน KCIC ขาดทุนประมาณ 4.2 ล้านล้านรูเปียห์ในปี 2024 และราว 1.6 ล้านล้านรูเปียห์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 PT Kereta Api Indonesia รับภาระผลขาดทุนส่วนใหญ่ ซึ่งเริ่มส่งผลกระทบต่อธุรกิจหลักที่มีเสถียรภาพของบริษัท

ต้นทุนบานปลายและเงินกู้ส่วนที่มีดอกเบี้ยแพงกว่า

ยอดต้นทุนบานปลายขั้นสุดท้ายอยู่ที่ประมาณ 18 ล้านล้านรูเปียห์ หรือเกือบ 1.2 พันล้านดอลลาร์ เงินกู้เดิมมีอัตราดอกเบี้ยใกล้ 2 เปอร์เซ็นต์ สอดคล้องกับเงินทุนจากธนาคารนโยบายสำหรับโครงสร้างพื้นฐานเชิงยุทธศาสตร์ ส่วนหนี้เพิ่มเติมที่ใช้ชดเชยต้นทุนบานปลายมีอัตราดอกเบี้ยใกล้ 3.4 เปอร์เซ็นต์ ส่วนต่างนี้มีความสำคัญ แม้ลดดอกเบี้ยของวงเงินกู้เพิ่มเติมได้เพียงเล็กน้อย ก็อาจช่วยประหยัดเงินสดได้มากในแต่ละปี การขยายอายุหนี้จะช่วยให้เส้นทางสู่ความสามารถในการชำระหนี้ราบรื่นขึ้น โดยปรับกำหนดชำระให้สอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นของอุปสงค์ ซึ่งมักเกิดขึ้นในช่วงปีแรก ๆ ของเส้นทางรถไฟแห่งใหม่

อุปสงค์ ค่าโดยสาร และช่องว่างด้านจำนวนผู้โดยสาร

Whoosh ให้บริการผู้โดยสารประมาณ 2.9 ล้านคนในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 เพิ่มขึ้นสองหลักจากช่วงเดียวกันของปีก่อน การเติบโตเกิดขึ้นจริง แต่ฐานผู้โดยสารยังต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในช่วงแรก แบบจำลองการวางแผนเบื้องต้นประเมินจำนวนผู้โดยสารไว้ที่ 50,000 ถึง 76,000 คนต่อวัน ขึ้นอยู่กับราคาและเส้นทางเชื่อมต่อ ปัจจุบันจำนวนผู้โดยสารต่ำกว่าตัวเลขดังกล่าวมาก ความไม่สอดคล้องนี้เป็นประเด็นสำคัญในการหารือเรื่องหนี้ เพราะยอดขายตั๋วยังไม่ถึงระดับที่จำเป็นต่อการรองรับต้นทุนดำเนินงานและต้นทุนทางการเงิน

สาเหตุมีหลายประการ เส้นทางนี้ค่อนข้างสั้นสำหรับบริการรถไฟความเร็วสูงมาก สถานีไม่ได้ตั้งอยู่ในย่านใจกลางเมืองเก่าของจาการ์ตาและบันดุงทั้งหมด ผู้โดยสารจำนวนมากจึงต้องต่อรถเพื่อเดินทางให้ถึงจุดหมาย ตัวเลือกที่แข่งขันกัน ทั้งรถไฟระหว่างเมือง รถโดยสาร และรถยนต์ส่วนตัว ยังคงดึงดูดผู้เดินทางที่คำนึงถึงราคา โดยเฉพาะครอบครัวที่เดินทางเป็นกลุ่ม การเดินทางช่วงต้นทางและปลายทางอาจเป็นปัจจัยตัดสินใจว่าจะขึ้นรถไฟอย่างสะดวก หรือเลือกใช้รถยนต์ต่อไป

มีแนวทางเชิงนโยบายที่ช่วยแก้ปัญหาได้ การเชื่อมต่อที่แน่นแฟ้นขึ้นกับรถไฟฟ้า MRT และ LRT ของจาการ์ตา รวมถึงรถไฟโดยสารประจำภูมิภาค จะช่วยลดเวลาการต่อรถได้ การจัดตารางรถไฟและรถโดยสารเชื่อมต่อให้ตรงเวลาเข้าสู่ใจกลางบันดุง การขายตั๋วแบบแพ็กเกจ และโปรโมชันช่วงนอกเวลาเร่งด่วน สามารถเพิ่มอัตราการใช้ที่นั่งได้ กลยุทธ์ค่าโดยสารที่ยืดหยุ่นขึ้น โดยกำหนดราคาให้เหมาะกับการเติมที่นั่งในช่วงที่มีผู้โดยสารน้อย ก็เป็นอีกทางเลือกหนึ่ง การปรับปรุงป้ายบอกทาง ที่จอดรถ และจุดรับผู้โดยสารของบริการเรียกรถที่สถานี Halim, Padalarang และ Tegalluar จะช่วยให้ผู้ใช้บริการทั่วไปเดินทางสะดวกขึ้นด้วย

การตอบสนองทางการเมืองและสถาบัน

คณะกรรมาธิการ VI ของรัฐสภา ซึ่งกำกับดูแลรัฐวิสาหกิจและการลงทุน กดดันให้ผู้ให้บริการและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาตินำเสนอแผนที่ชัดเจน สมาชิกสภาเสนอทางเลือกตั้งแต่การหาผู้ลงทุนรายใหม่เพื่อเพิ่มทุน การโอนหนี้บางส่วนให้ Danantara ไปจนถึงการให้รัฐรับภาระหนี้สินชั่วคราว หากมีต้นทุนต่ำกว่าการปล่อยให้ผลขาดทุนเพิ่มขึ้น สมาชิกคณะกรรมาธิการเตือนว่า หากไม่เร่งดำเนินการ ต้นทุนดอกเบี้ยอาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานส่วนอื่น ๆ ของผู้ให้บริการรถไฟแห่งชาติในปี 2026 และหลังจากนั้น

การปรับโครงสร้างหนี้กับจีนอาจครอบคลุมอะไรบ้าง

การเจรจาหนี้ใหม่ทำได้หลายรูปแบบ อินโดนีเซียมีแนวโน้มขอลดอัตราดอกเบี้ยของวงเงินกู้ส่วนที่ใช้ชดเชยต้นทุนบานปลาย ขยายกำหนดชำระหนี้ และขอปลอดชำระเงินต้นเพื่อบรรเทาภาระเงินสดในระยะใกล้ อีกแนวทางคือแปลงหนี้บางส่วนเป็นทุนที่หน่วยงานภาครัฐถือครอง ซึ่งจะเปลี่ยนภาระดอกเบี้ยคงที่ให้เป็นสิทธิเรียกร้องต่อกำไรในอนาคตที่ผันแปรตามผลประกอบการ อาจพิจารณากำหนดตารางชำระเงินที่เชื่อมโยงกับรายได้ โดยเพิ่มยอดชำระตามจำนวนผู้โดยสารและรายได้จากสถานีที่เพิ่มขึ้น เจ้าหน้าที่กำลังพิจารณาด้วยว่า Danantara ซึ่งมีความยืดหยุ่นมากกว่าบริษัทผู้ให้บริการ จะรับภาระหนี้บางส่วนและรีไฟแนนซ์ด้วยเงื่อนไขที่ดีกว่าได้หรือไม่

สำหรับทั้งสองฝ่าย การรักษาความเป็นหุ้นส่วนที่มั่นคงสำคัญพอ ๆ กับตัวเลขในบัญชี รถไฟสายนี้เป็นโครงการเด่นของความร่วมมือและเป็นบริการประจำวันที่ชาวอินโดนีเซียหลายล้านคนใช้ เป้าหมายคือข้อตกลงที่เจรจากันได้ เพื่อสร้างเสถียรภาพให้กระแสเงินสดโดยไม่ต้องสละการควบคุมทรัพย์สินหรือผลักความเสี่ยงที่คาดการณ์ไม่ได้ให้ผู้เสียภาษี โอกาสที่จะหาข้อตกลงร่วมกันได้ส่วนหนึ่งมาจากความสำคัญทางการเมืองของโครงการในเมืองหลวงของทั้งสองประเทศ

จุดยืนของปักกิ่งและบรรทัดฐานในภูมิภาค

เจ้าหน้าที่จีนยืนยันมานานแล้วว่าความร่วมมือภายใต้กรอบข้อริเริ่มหนึ่งแถบหนึ่งเส้นทางเป็นไปตามบรรทัดฐานสากล และข้อกล่าวหาเรื่องกับดักหนี้นั้นไม่ถูกต้อง ในทางปฏิบัติ ผู้กู้หลายรายรีไฟแนนซ์หรือปรับโครงสร้างโครงการขนาดใหญ่ให้สอดคล้องกับความต้องการภายในประเทศ ดังที่เห็นในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ซึ่งรัฐบาลต่าง ๆ ลดต้นทุนหรือขยายเวลาชำระเงินให้สอดคล้องกับงบประมาณและสภาพการจราจรของตน จุดยืนของอินโดนีเซียมีความสม่ำเสมอ คือรักษาการควบคุมสินทรัพย์และหลีกเลี่ยงการค้ำประกันหนี้โดยรัฐบาลกลางแบบครอบคลุม พร้อมแสวงหาเงื่อนไขที่เป็นธรรมกว่าเมื่อมีต้นทุนสูงกว่าแผนเดิม

ประวัติของโครงการจาการ์ตา-บันดุงสะท้อนให้เห็นความสมดุลนี้ การเลือกไม่ค้ำประกันเงินกู้เดิมช่วยรักษาพื้นที่ทางการคลัง ความท้าทายในขณะนี้คือการประสานวงเงินกู้ส่วนที่มีต้นทุนสูงขึ้นเข้ากับรูปแบบการใช้บริการที่ยังอยู่ในช่วงเติบโต การลดดอกเบี้ย การขยายระยะเวลากู้ และการปรับปรุงการดำเนินงานจึงเป็นแนวทางที่ช่วยหาจุดกึ่งกลางได้

Whoosh จะดำเนินงานในฐานะบริการสาธารณะได้หรือไม่

ระบบขนส่งที่ประสบความสำเร็จหลายแห่งทั่วโลกไม่ได้พึ่งรายได้จากค่าโดยสารเพียงอย่างเดียว แต่เป็นส่วนหนึ่งของพันธกิจบริการสาธารณะที่ให้ความสำคัญกับการประหยัดเวลา การเดินทางที่ปลอดภัยขึ้น การลดปัญหาการจราจรติดขัด และอากาศที่สะอาดขึ้น อินโดนีเซียสนับสนุนรถไฟโดยสารอยู่แล้วผ่านเงินอุดหนุนที่จัดสรรไว้สำหรับเส้นทางบริการสังคม ในบริบทนี้ ผลขาดทุนจากการดำเนินงานของ Whoosh ในช่วงแรกจึงไม่ใช่เรื่องผิดปกติ ประเด็นถกเถียงคือจะสนับสนุนบริการอย่างไรให้เหมาะสม พร้อมรักษาแรงจูงใจให้สอดคล้องกัน

เงินอุดหนุนค่าโดยสารโดยตรงจะไหลไปยังผู้ถือหุ้นทุกราย รวมถึงพันธมิตรต่างชาติ ตามสัดส่วนการถือหุ้น นี่เป็นเหตุผลหนึ่งที่รัฐบาลมักเลือกใช้มาตรการอย่างการเพิ่มทุน การยกเว้นค่าเช่าสถานี หรือการสนับสนุนรถไฟ แทนการลดค่าโดยสารด้วยเงินภาครัฐ การนำมูลค่าที่ดินรอบสถานีมาใช้ประโยชน์ก็มีบทบาทได้ โดยให้ผู้พัฒนาโครงการจ่ายส่วนแบ่งจากมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นเพราะมีเส้นทางรถไฟ เงินที่ได้สามารถนำกลับไปลงทุนในเครือข่าย โดยไม่ลดสัญญาณด้านราคาที่ช่วยบริหารอุปสงค์ในช่วงเวลาเร่งด่วน

การสร้างมูลค่าจากพื้นที่รอบสถานี

ผลตอบแทนทางการเงินก้อนใหญ่อาจมาจากพื้นที่นอกเหนือรางรถไฟ การพัฒนาพื้นที่รอบสถานี Halim, Padalarang และ Tegalluar โดยเน้นการเดินทางด้วยระบบขนส่งสาธารณะ สามารถเป็นศูนย์กลางของที่อยู่อาศัย สำนักงาน และร้านค้าใหม่ ซึ่งสร้างรายได้ค่าเช่า ค่าธรรมเนียม และการชำระค่าที่ดินครั้งเดียวที่มั่นคง สัมปทานร้านค้าในสถานี รายได้จากที่จอดรถ และโฆษณา ช่วยเพิ่มรายรับที่ไม่มากแต่สม่ำเสมอ รถไฟหลายแห่งในเอเชียใช้รูปแบบนี้เพื่อลดช่องว่างระหว่างรายได้ค่าโดยสารกับการชดเชยต้นทุนเงินลงทุน ความสำเร็จขึ้นอยู่กับการกำหนดผังเมือง สิทธิในที่ดิน และความสามารถในการจัดทำแผนแม่บทที่ตอบโจทย์ความต้องการในท้องถิ่นได้อย่างรวดเร็ว

ความเสี่ยงต่อรัฐวิสาหกิจและผู้เสียภาษี

งบดุลของ PT Kereta Api Indonesia ทำให้บริษัทมีพื้นที่ในการรับมือ แต่ไม่ใช่ความสามารถที่จะรองรับผลขาดทุนได้อย่างไร้ขีดจำกัด ในปี 2024 บริษัทแจ้งว่ามีหนี้สินประมาณ 3.7 พันล้านดอลลาร์ สินทรัพย์ราว 5.8 พันล้านดอลลาร์ และส่วนของผู้ถือหุ้นมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ ผลขาดทุนที่เกิดซ้ำจากกิจการรถไฟความเร็วสูงจะค่อย ๆ กัดกร่อนเงินสำรองดังกล่าว การแยกภาระหนี้ของโครงการออกจากส่วนอื่น และให้ Danantara เป็นผู้ถือหนี้หลัก อาจช่วยคุ้มครองบริการรถไฟโดยสารและขนส่งสินค้าหลักที่ชาวอินโดนีเซียพึ่งพาในชีวิตประจำวัน

การโอนหนี้ให้กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติไม่ได้ทำให้ภาระหนี้หายไป แต่เป็นการจัดสรรใหม่ภายในภาครัฐ ประโยชน์คือกองทุนเพื่อการลงทุนสามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนได้หลากหลายขึ้น ดึงดูดพันธมิตรเชิงยุทธศาสตร์ และกำหนดรูปแบบการชำระหนี้ได้ยืดหยุ่นกว่าบริษัทรถไฟผู้ให้บริการ การเปิดเผยข้อมูลอย่างรอบคอบและการตรวจสอบบัญชีโดยอิสระจะช่วยรักษาความเชื่อมั่นของตลาด หากรัฐเลือกใช้แนวทางดังกล่าว

ทบทวนแผนต่อขยายเส้นทางไปสุราบายา

ผู้นำในจาการ์ตายังคงศึกษาแผนต่อขยายเส้นทางไปทางตะวันออกสู่สุราบายา เมืองใหญ่อันดับสองของประเทศ แนวคิดนี้คือเชื่อมเมืองหลวงเข้ากับเส้นทางที่ยาวขึ้นมาก ซึ่งอาจดึงดูดอุปสงค์ได้มากขึ้นและสร้างผลตอบแทนทางเศรษฐกิจที่สูงกว่า เจ้าหน้าที่ระดับสูงกล่าวว่ากำลังเตรียมกรอบกฎหมายสำหรับแผนดังกล่าว ขณะเดียวกันก็ยอมรับว่าต้องจัดการอุปสรรคด้านกฎระเบียบและภาระหนี้ที่มีอยู่ก่อน การต่อขยายจะต้องใช้เงินทุนใหม่และมีการตัดสินใจสำคัญเกี่ยวกับเส้นทาง ตำแหน่งสถานี และความเร็วในการก่อสร้าง

หากทำให้ระยะแรกมีเสถียรภาพได้ด้วยการปรับโครงสร้างหนี้ที่น่าเชื่อถือและการเชื่อมต่อกับระบบขนส่งท้องถิ่นที่ดีขึ้น เส้นทางที่ยาวขึ้นอาจเพิ่มจำนวนผู้โดยสารด้วยการดึงดูดผู้ที่เดินทางต่อเนื่องระยะไกล และการขนส่งสินค้าที่เปลี่ยนมาใช้บริการผู้โดยสารความเร็วสูงสำหรับพนักงานโลจิสติกส์ วิสัยทัศน์นี้ขึ้นอยู่กับการจัดซื้อจัดจ้างที่มีวินัยและมาตรการป้องกันไม่ให้ต้นทุนบานปลายซ้ำรอยจนเป็นภาระต่อการก่อสร้างระยะแรก

สิ่งที่ควรจับตาในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า

ตัวชี้วัดหลายประการจะบ่งบอกว่าความเสี่ยงทางการเงินกำลังลดลงหรือไม่ คาดว่า Danantara จะจัดทำแผนแม่บทการปรับโครงสร้างและเริ่มหารืออย่างเป็นทางการกับผู้ให้กู้และพันธมิตรจีน ตลาดและรัฐสภาจะจับตาข้อตกลงเรื่องอัตราดอกเบี้ย ช่วงปลอดชำระหนี้ หรือการขยายกำหนดชำระอย่างใกล้ชิด ช่วงวันหยุดที่มีผู้โดยสารหนาแน่นจะเป็นบททดสอบว่าอุปสงค์จะเพิ่มเข้าใกล้ระดับที่ใช้ในการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ได้หรือไม่ การปรับปรุงการดำเนินงาน ตั้งแต่การเชื่อมต่อกับบริการป้อนผู้โดยสารที่ดีขึ้นไปจนถึงระบบตั๋วแบบบูรณาการ สามารถช่วยได้ ผู้กำหนดนโยบายจะส่งสัญญาณด้วยว่าแนวคิดเส้นทางไปสุราบายาสอดคล้องกับแผนแบบเป็นขั้นตอนที่ให้ความสำคัญกับความมั่นคงของเส้นทางแรกอย่างไร

สรุปประเด็นสำคัญ

• อินโดนีเซียจะขอเจรจาหนี้รถไฟความเร็วสูงจาการ์ตา-บันดุงใหม่ เนื่องจากรายได้จากตั๋วเพียงอย่างเดียวไม่สามารถครอบคลุมต้นทุนดำเนินงานและต้นทุนทางการเงินได้
• โครงการมูลค่า 7.27 พันล้านดอลลาร์ได้รับเงินทุนส่วนใหญ่จากเงินกู้ของธนาคารเพื่อการพัฒนาจีน พร้อมวงเงินกู้เพิ่มเติมที่มีดอกเบี้ยแพงกว่าเพื่อชดเชยต้นทุนบานปลาย
• จำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น แต่ยังต่ำกว่าการคาดการณ์ช่วงแรก ทำให้ผู้ให้บริการขาดทุนและมีตารางชำระหนี้ที่หนักขึ้น
• PT Kereta Api Indonesia และ Danantara กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ กำลังจัดทำแผนปรับโครงสร้างที่มุ่งลดดอกเบี้ย ขยายกำหนดชำระหนี้ และเพิ่มทุนให้แข็งแกร่งขึ้น
• สมาชิกสภาเรียกร้องให้เร่งดำเนินการ พร้อมเตือนว่าต้นทุนดอกเบี้ยอาจส่งผลกระทบต่อบริการส่วนอื่น ๆ ของผู้ให้บริการรถไฟแห่งชาติ
• เจ้าหน้าที่จีนระบุว่าความร่วมมือภายใต้ข้อริเริ่มหนึ่งแถบหนึ่งเส้นทางเป็นไปตามบรรทัดฐานสากล และโครงการขนาดใหญ่หลายแห่งในภูมิภาคได้รับการรีไฟแนนซ์หรือปรับโครงสร้างใหม่
• ระบบขนส่งสาธารณะมักต้องการการสนับสนุนที่มากกว่ารายได้จากค่าโดยสาร ทำให้การนำมูลค่าที่ดินมาใช้ประโยชน์และรายได้จากสถานีมีความสำคัญต่อการปิดช่องว่างทางการเงิน
• การโอนภาระหนี้บางส่วนให้ Danantara อาจช่วยคุ้มครองการดำเนินงานหลัก โดยยังคงให้โครงการอยู่ในภาครัฐ
• แผนต่อขยายเส้นทางไปสุราบายายังคงอยู่ในวาระ แต่การตัดสินใจจะขึ้นอยู่กับการสร้างเสถียรภาพให้เส้นทางแรกและการจัดหาเงินทุนที่ยั่งยืน
• หมุดหมายสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ เงื่อนไขการปรับเงินกู้ แนวโน้มจำนวนผู้โดยสารในช่วงเดินทางหนาแน่น และความคืบหน้าในการเชื่อมต่อกับเครือข่ายขนส่งท้องถิ่น