เบิร์นสไตน์ชี้ ธุรกิจแบตเตอรี่ของ BYD มีมูลค่าเกือบเท่าบริษัททั้งแห่ง

เบิร์นสไตน์มองเห็นมูลค่าที่ซ่อนอยู่ในอาณาจักรแบตเตอรี่ของ BYD

นักวิเคราะห์ของเบิร์นสไตน์แนะนำให้ซื้อหุ้น BYD ผู้ผลิตรถยนต์จีนอย่างหนักแน่น โดยให้เหตุผลว่าตลาดประเมินมูลค่าธุรกิจแบตเตอรี่ของบริษัทต่ำกว่าความเป็นจริงอย่างมาก บริษัทด้านการลงทุนแห่งนี้มองว่า เฉพาะธุรกิจแบตเตอรี่ของ BYD ก็มีมูลค่าเกือบเท่ากับมูลค่าตลาดปัจจุบันของทั้งบริษัท ซึ่งถือเป็นโอกาสสำคัญสำหรับนักลงทุนในมุมมองของเบิร์นสไตน์ การประเมินนี้เกิดขึ้นขณะที่ BYD ตอกย้ำตำแหน่งผู้ผลิตแบตเตอรี่สำหรับรถยนต์ไฟฟ้ารายใหญ่อันดับสองของโลก โดยจัดส่งแบตเตอรี่มากกว่าคู่แข่งอันดับสามถึง 70%

รายงานของเบิร์นสไตน์กำหนดราคาเป้าหมายไว้ที่ 130 ดอลลาร์ฮ่องกง (16.67 ดอลลาร์สหรัฐ) สูงกว่าระดับซื้อขายล่าสุดประมาณ 30% พร้อมชี้ให้เห็นว่า นักลงทุนให้ความสนใจกับธุรกิจยานยนต์ของ BYD จนบดบังการขยายตัวอย่างรวดเร็วของธุรกิจแบตเตอรี่ การมองข้ามนี้ยังคงเกิดขึ้น แม้ธุรกิจแบตเตอรี่คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 10% ของรายได้บริษัทเมื่อปีที่แล้ว และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นสู่ระดับเลขสองหลักกลางๆ ในปีนี้

ยูนิส ลี นักวิเคราะห์ของเบิร์นสไตน์ผู้ให้คำแนะนำดังกล่าว เน้นย้ำว่าตลาดส่วนใหญ่มอง BYD เป็นเพียงผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าจีน และให้มูลค่าพอร์ตธุรกิจที่กว้างกว่านั้นต่ำเกินไป การวิเคราะห์ของเธอชี้ว่า ธุรกิจแบตเตอรี่เพียงอย่างเดียวมีมูลค่าใกล้เคียงกับมูลค่ากิจการทั้งหมดของบริษัท ซึ่งหมายความว่าโดยพื้นฐานแล้ว นักลงทุนจะได้ธุรกิจยานยนต์ อิเล็กทรอนิกส์ เซมิคอนดักเตอร์ และธุรกิจอื่นๆ มาโดยแทบไม่ต้องจ่ายเพิ่ม

ยอดจัดส่งแบตเตอรี่เติบโต 47% เมื่อปีที่แล้ว และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีก 35% ในปีนี้ โดยได้แรงหนุนจากทั้งความต้องการภายในบริษัทและยอดขายภายนอกให้ผู้ผลิตรถยนต์รายอื่นที่พุ่งสูงขึ้น แนวโน้มการเติบโตนี้ทำให้ธุรกิจแบตเตอรี่ของ BYD มีศักยภาพที่จะเป็นธุรกิจทรงพลังได้ด้วยตัวเอง และควรได้รับการประเมินใหม่จากนักลงทุนที่ต้องการลงทุนในกระแสการปฏิวัติระบบกักเก็บพลังงาน นอกเหนือจากการลงทุนในธุรกิจยานยนต์แบบดั้งเดิม

จากโทรศัพท์มือถือสู่รถยนต์: จุดเริ่มต้นธุรกิจแบตเตอรี่ของ BYD

เส้นทางของ BYD เริ่มต้นในทศวรรษ 1990 ในฐานะผู้ผลิตแบตเตอรี่โทรศัพท์มือถือ ก่อนที่บริษัทจะเข้าสู่ธุรกิจยานยนต์ในปี 2003 รากฐานด้านเทคโนโลยีแบตเตอรี่นี้ช่วยให้บริษัทสั่งสมความเชี่ยวชาญสำคัญ ซึ่งต่อมามีบทบาทชี้ขาดในการปฏิวัติรถยนต์ไฟฟ้า ขณะที่ผู้ผลิตรถยนต์ดั้งเดิมหลายรายเร่งจัดหาแบตเตอรี่จากผู้ผลิตเฉพาะทาง BYD กลับใช้ประสบการณ์หลายทศวรรษพัฒนาเทคโนโลยีเฉพาะของตนเองภายในบริษัท

การเปลี่ยนผ่านจากแบตเตอรี่สำหรับอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ผู้บริโภคไปสู่แหล่งพลังงานสำหรับยานยนต์เป็นการปรับทิศทางเชิงกลยุทธ์ที่ให้ผลตอบแทนมหาศาล ต่างจากคู่แข่งที่ยังพึ่งพาผู้จัดหาแบตเตอรี่ภายนอก BYD ควบคุมชิ้นส่วนสำคัญนี้มาตั้งแต่เริ่มผลิตรถยนต์ การบูรณาการแนวดิ่งดังกล่าวยิ่งมีคุณค่ามากขึ้นเมื่ออุตสาหกรรมยานยนต์โดยรวมเผชิญปัญหาขาดแคลนแบตเตอรี่และหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน

เหลียน อวี่ป๋อ รองประธานอาวุโสของ BYD กล่าวถึงข้อได้เปรียบเชิงกลยุทธ์นี้ระหว่างพูดถึงการร่วมทุนกับโตโยต้า โดยระบุว่าเป็นการผสานจุดแข็งด้านการพัฒนาและความสามารถในการแข่งขันของ BYD ในตลาดรถยนต์ไฟฟ้าแบตเตอรี่ เข้ากับเทคโนโลยีด้านคุณภาพและความปลอดภัยที่โตโยต้าเป็นที่ยอมรับ ความร่วมมือที่จัดตั้งขึ้นในปี 2020 นี้สะท้อนให้เห็นว่าผู้ผลิตรถยนต์รายใหญ่ต่างยอมรับความเป็นผู้นำด้านแบตเตอรี่ของ BYD

ความเชี่ยวชาญด้านแบตเตอรี่ของบริษัทพัฒนาจากการผลิตทั่วไปไปสู่ขีดความสามารถด้านการวิจัยและพัฒนาอย่างครอบคลุม ปัจจุบัน BYD ออกแบบและผลิตเซลล์ โมดูล และชุดแบตเตอรี่ที่ปรับให้เหมาะกับโครงสร้างรถยนต์และข้อกำหนดด้านสมรรถนะที่แตกต่างกัน ความยืดหยุ่นนี้ช่วยให้พัฒนานวัตกรรมได้รวดเร็วขึ้นและลดต้นทุน ซึ่งเป็นสิ่งที่คู่แข่งทำได้ยากเมื่อทำงานร่วมกับผู้จัดหาภายนอก

การปฏิวัติแบตเตอรี่ Blade

หัวใจสำคัญของเทคโนโลยีแบตเตอรี่ BYD คือแบตเตอรี่ Blade ซึ่งเปิดตัวในปี 2020 โดยใช้กับรถซีดานสปอร์ต Han ของบริษัท แบตเตอรี่ลิเทียมไอรอนฟอสเฟต (LFP) รุ่นนี้เป็นความก้าวหน้าสำคัญด้านความปลอดภัย ความทนทาน และประสิทธิภาพด้านต้นทุน เมื่อเทียบกับแบตเตอรี่เคมีนิกเกิล-แมงกานีส-โคบอลต์แบบทั่วไป การออกแบบแบตเตอรี่ Blade ใช้เซลล์ทรงยาวคล้ายใบมีดที่จัดเรียงเป็นชุดแบตเตอรี่หนาแน่นได้ ช่วยเพิ่มความหนาแน่นพลังงานโดยยังคงข้อได้เปรียบด้านความปลอดภัย

แบตเตอรี่ Blade ตอบโจทย์หนึ่งในข้อกังวลหลักของผู้บริโภคเกี่ยวกับรถยนต์ไฟฟ้า นั่นคือความเสี่ยงจากไฟไหม้ จากการทดสอบอย่างเข้มงวด รวมถึงการทดสอบเจาะด้วยตะปูซึ่งมักทำให้แบตเตอรี่ทั่วไปเกิดภาวะความร้อนลุกลาม แบตเตอรี่ Blade แสดงให้เห็นถึงเสถียรภาพที่โดดเด่น สมรรถนะด้านความปลอดภัยนี้กลายเป็นจุดขายสำคัญของรถยนต์ BYD ในตลาดที่ผู้บริโภคยังระมัดระวังเกี่ยวกับเทคโนโลยีแบตเตอรี่

นักวิเคราะห์ของเบิร์นสไตน์ระบุว่า เทคโนโลยีที่เน้นความปลอดภัยนี้ช่วยผลักดันให้ BYD ขึ้นเป็นผู้นำด้านยอดขายรถยนต์ไฟฟ้า โดยมียอดส่งมอบรถยนต์ไฟฟ้ารวมแซงหน้าเทสลาในที่สุด ข้อได้เปรียบด้านต้นทุนของแบตเตอรี่ Blade ยังช่วยให้ BYD เสนอราคาแข่งขันได้โดยไม่ต้องลดอัตรากำไร ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญในตลาดรถยนต์ไฟฟ้าจีนที่อ่อนไหวต่อราคามากขึ้นเรื่อยๆ

BYD ผลิตแบตเตอรี่เหล่านี้เองทั้งหมดผ่านบริษัทในเครือ FinDreams Battery ซึ่งดำเนินงานโรงงานผลิตหลายแห่ง การผลิตภายในบริษัทช่วยลดการพึ่งพาผู้จัดหาแบตเตอรี่รายใหญ่อย่าง CATL หรือ LG Energy Solution ทำให้ BYD ควบคุมห่วงโซ่อุปทานได้มากขึ้นและพัฒนานวัตกรรมได้เร็วกว่าคู่แข่งที่ถูกจำกัดด้วยความสัมพันธ์กับผู้จัดหา

ขยายธุรกิจนอกเหนือจากยานยนต์: ระบบกักเก็บพลังงาน

นอกเหนือจากการใช้ขับเคลื่อนยานยนต์ BYD เริ่มนำความเชี่ยวชาญด้านแบตเตอรี่ไปใช้ในภาคธุรกิจระบบกักเก็บพลังงานที่เติบโตอย่างรวดเร็ว เมื่อเดือนกันยายน บริษัทเปิดตัวระบบกักเก็บพลังงานระดับสาธารณูปโภคที่ใช้เทคโนโลยีแบตเตอรี่ Blade ในชื่อ “Haohan” นักวิเคราะห์ของเบิร์นสไตน์ชี้ว่า ระบบใหม่นี้มีต้นทุนการผลิตต่ำกว่าโซลูชันของคู่แข่ง ทำให้ BYD อยู่ในตำแหน่งได้เปรียบในตลาดที่มีแนวโน้มเติบโตแบบทวีคูณ

ยอดจัดส่งแบตเตอรี่ของ BYD สำหรับระบบกักเก็บพลังงานเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเมื่อปีที่แล้ว สะท้อนความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับโซลูชันกักเก็บพลังงานระดับโครงข่ายไฟฟ้า ขณะที่การติดตั้งพลังงานหมุนเวียนทั่วโลกเร่งตัวขึ้น ความต้องการระบบกักเก็บพลังงานเพื่อรักษาเสถียรภาพการผลิตไฟฟ้าที่ไม่สม่ำเสมอจึงสร้างโอกาสทางการตลาดขนาดใหญ่ให้กับผู้ผลิตแบตเตอรี่ที่มีเทคโนโลยีพิสูจน์แล้วและได้เปรียบด้านต้นทุน

ธุรกิจระบบกักเก็บพลังงานเป็นส่วนต่อยอดตามธรรมชาติของขีดความสามารถ BYD และช่วยกระจายแหล่งรายได้ให้พ้นจากภาคยานยนต์ที่มีการแข่งขันสูง บริษัทสาธารณูปโภคและผู้ดำเนินงานโครงข่ายไฟฟ้าต้องการโซลูชันกักเก็บพลังงานที่เชื่อถือได้และคุ้มค่ามากขึ้น เพื่อรองรับการผสานพลังงานหมุนเวียน การควบคุมความถี่ และการบริหารจัดการความต้องการใช้ไฟฟ้าสูงสุด กำลังการผลิตแบตเตอรี่และโครงสร้างพื้นฐานด้านการวิจัยและพัฒนาที่ BYD มีอยู่แล้วเป็นข้อได้เปรียบสำคัญในการคว้าโอกาสจากตลาดที่กำลังเติบโตนี้

การวิเคราะห์ของเบิร์นสไตน์ชี้ว่า BYD เป็นผู้นำทั้งด้านยอดจัดส่งเซลล์แบตเตอรี่และการบูรณาการระบบสำหรับการกักเก็บพลังงาน อีกทั้งยังมีโอกาสเติบโตเพิ่มเติมจากเทคโนโลยีเกิดใหม่ เช่น แบตเตอรี่โซเดียมไอออน ตำแหน่งของบริษัทในตลาดกักเก็บพลังงานที่มีแนวโน้มเติบโตเชิงโครงสร้างนี้เป็นอีกมิติหนึ่งของมูลค่าบริษัทที่อาจยังสะท้อนอยู่ในราคาตลาดปัจจุบันไม่ครบถ้วน

ยอดขายแบตเตอรี่ภายนอกเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโต

แม้แบตเตอรี่ที่ BYD ผลิตประมาณครึ่งหนึ่งจะใช้กับรถยนต์ของบริษัทเอง แต่กลุ่มยอดขายภายนอกที่เติบโตอย่างรวดเร็วกำลังได้รับความสนใจจากนักวิเคราะห์ เบิร์นสไตน์รายงานว่า ยอดจัดส่งแบตเตอรี่ให้ผู้ผลิตรถยนต์ภายนอกเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าเมื่อปีที่แล้ว โดย Xiaomi และ XPeng ต่างมีสัดส่วน 25% ของยอดจัดส่งแบตเตอรี่รถยนต์ไฟฟ้าภายนอกของ BYD โตโยต้ากลายเป็นลูกค้ารายสำคัญเช่นกัน โดยได้รับประโยชน์จากข้อตกลงพัฒนาร่วมกันที่จัดทำขึ้นในปี 2019

ฐานลูกค้าที่เพิ่มขึ้นนี้ยืนยันคุณภาพเทคโนโลยีแบตเตอรี่ของ BYD นอกเหนือจากรถยนต์ของบริษัทเอง และสร้างโมเดลธุรกิจที่ขยายขนาดได้โดยพึ่งพาวัฏจักรตลาดยานยนต์น้อยลง เมื่อผู้ผลิตรถยนต์จำนวนมากขึ้นต้องการผู้จัดหาแบตเตอรี่ที่เชื่อถือได้ท่ามกลางภาวะขาดแคลนทั่วโลก กำลังการผลิตที่พร้อมใช้งานและราคาที่แข่งขันได้ของ BYD จึงทำให้บริษัทมีโอกาสชิงส่วนแบ่งตลาดได้มาก

เทราชิ ชิเกกิ รองประธานบริหารของโตโยต้า อธิบายความสัมพันธ์นี้ว่าเป็นความร่วมมือระหว่าง “เพื่อนร่วมทีม” ที่วางความเป็นคู่แข่งไว้ก่อน เพื่อส่งเสริมการใช้รถยนต์พลังงานไฟฟ้าอย่างแพร่หลาย ความร่วมมือระหว่างผู้ผลิตรถยนต์รายใหญ่ที่สุดของโลกกับผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าชั้นนำของจีนนี้สะท้อนการยอมรับความสามารถด้านแบตเตอรี่ของ BYD ที่เพิ่มขึ้นทั่วอุตสาหกรรมยานยนต์โลก

รายงานล่าสุดระบุว่า ฟอร์ด มอเตอร์กำลังเจรจาซื้อแบตเตอรี่ BYD สำหรับรถยนต์ไฮบริดบางรุ่นนอกสหรัฐฯ แม้ทั้งสองบริษัทไม่ได้ยืนยันการหารือดังกล่าว แต่โฆษกของฟอร์ดยอมรับว่าบริษัทติดต่อกับพันธมิตรที่มีศักยภาพหลายราย ความเคลื่อนไหวนี้ตอกย้ำว่าผู้ผลิตรถยนต์ดั้งเดิมหันไปพึ่งผู้จัดหาแบตเตอรี่จีนมากขึ้น เพื่อบรรลุเป้าหมายด้านการใช้พลังงานไฟฟ้า

การบูรณาการแนวดิ่งสร้างความได้เปรียบในการแข่งขัน

โมเดลธุรกิจของ BYD ครอบคลุมมากกว่าการผลิตแบตเตอรี่ โดยบูรณาการแนวดิ่งตลอดห่วงโซ่คุณค่าอย่างครบวงจร บริษัทควบคุมแทบทุกขั้นตอนการผลิต ตั้งแต่การสกัดวัตถุดิบไปจนถึงการพัฒนาซอฟต์แวร์ ทำให้เกิดประสิทธิภาพในการดำเนินงานและข้อได้เปรียบด้านต้นทุนที่คู่แข่งทำตามได้ยาก

การบูรณาการนี้เริ่มตั้งแต่การทำเหมือง โดย BYD สร้างความร่วมมือระยะยาวและเข้าถือหุ้นในบริษัทเหมืองแร่เพื่อรับประกันแหล่งลิเทียมและวัตถุดิบสำคัญอื่นๆ ที่มีเสถียรภาพ เมื่อไม่นานมานี้ BYD ได้สิทธิในแร่ธาตุจากพื้นที่สองแปลงในหุบเขา Jequitinhonha ซึ่งอุดมด้วยลิเทียมของบราซิล ครอบคลุมพื้นที่ 852 เฮกตาร์ในเขตที่มักเรียกกันว่า “หุบเขาลิเทียม” ของบราซิล การเข้าถึงวัตถุดิบโดยตรงช่วยป้องกันบริษัทจากความผันผวนด้านราคาและปัญหาการหยุดชะงักของอุปทานที่กระทบคู่แข่งซึ่งพึ่งพาตลาดสินค้าโภคภัณฑ์

หลังจากสกัดวัตถุดิบแล้ว BYD จะนำมาแปรรูปผ่านบริษัทในเครือ FinDreams ซึ่งมีโรงงานสำหรับเปลี่ยนลิเทียมเป็นสารเคมีสำหรับแบตเตอรี่โดยเฉพาะ การมีความสามารถในการกลั่นและแปรรูปภายในบริษัทช่วยรับประกันการควบคุมคุณภาพ ลดการพึ่งพาผู้แปรรูปภายนอก และตอบสนองต่อความต้องการที่พุ่งสูงได้รวดเร็วขึ้น การควบคุมห่วงโซ่อุปทานอย่างครอบคลุมนี้มีคุณค่าอย่างยิ่งในช่วงขาดแคลนเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก ซึ่ง BYD รับมือได้ดีกว่าคู่แข่งหลายราย

BYD ก่อตั้ง BYD Semiconductor ในปี 2004 โดยคาดการณ์ถึงความสำคัญที่เพิ่มขึ้นของชิปในยานยนต์ แผนกนี้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์สำหรับระบบจัดการแบตเตอรี่ ตัวควบคุมมอเตอร์ และระบบห้องโดยสารอัจฉริยะ การควบคุมการออกแบบและการผลิตชิปภายในบริษัทช่วยลดความเสี่ยงจากการขาดแคลน และทำให้ BYD ปรับฮาร์ดแวร์ให้ทำงานร่วมกับซอฟต์แวร์ได้อย่างลงตัว เพื่อมอบสมรรถนะและฟังก์ชันการทำงานที่เหนือกว่า

กำลังการผลิตและการขยายธุรกิจทั่วโลก

ขีดความสามารถด้านการผลิตของ BYD ครอบคลุมโรงงานขนาดใหญ่หลายแห่งในจีน ซึ่งประกอบชิ้นส่วนรถยนต์ต่างๆ ภายในโรงงานแบบครบวงจร แนวทางการผลิตแบบรวมศูนย์นี้ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและลดต้นทุนการขนส่งระหว่างผู้จัดหา บริษัทดำเนินงานโรงงานในซีอาน ฉางซา และเซินเจิ้น แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการขยายการผลิตเพื่อรองรับความต้องการที่เพิ่มขึ้น

ในปี 2024 BYD ส่งมอบรถยนต์พลังงานใหม่มากกว่า 4.27 ล้านคัน เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากปีก่อนหน้า โมเมนตัมนี้ต่อเนื่องมาถึงปี 2025 โดยมียอดขายรถยนต์พลังงานใหม่เกือบ 1 ล้านคันในไตรมาสแรกเพียงไตรมาสเดียว เพิ่มขึ้น 60% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แนวโน้มการเติบโตที่โดดเด่นนี้ตอกย้ำความสามารถของ BYD ในการเดินหน้าตามแผนขยายธุรกิจที่ทะเยอทะยาน

บริษัทเริ่มขยายโมเดลการผลิตนี้ไปยังต่างประเทศ โดยเริ่มก่อสร้างโรงงานผลิตรถยนต์นั่งแห่งแรกในยุโรปที่เมืองเซเกด ประเทศฮังการี ในปี 2024 โรงงานแห่งนี้จะช่วยลดระยะเวลาส่งมอบให้ลูกค้าในยุโรปและย้ายฐานการผลิตไปในพื้นที่เพื่อรับมือกับอุปสรรคทางการค้าที่อาจเกิดขึ้น โรงงานแห่งนี้เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ในวงกว้างของ BYD ที่ต้องการสร้างฐานการผลิตในตลาดสำคัญ แทนการพึ่งพาการส่งออกจากจีนเพียงอย่างเดียว

BYD ยังลงทุนอย่างมากในด้านโลจิสติกส์ โดยมีเรือขนส่งรถยนต์แบบโรลออน/โรลออฟเป็นของตนเองเพื่อขนส่งรถยนต์ไปทั่วโลก เมื่อไม่นานมานี้บริษัทเปิดตัว “The BYD Shenzhen” เรือขนส่งรถยนต์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ซึ่งบรรทุกได้ 9,200 คัน การควบคุมช่องทางจัดจำหน่ายนี้ช่วยป้องกันผลกระทบจากการขาดแคลนเรือขนส่ง และเพิ่มความยืดหยุ่นในการบริหารการส่งมอบระหว่างประเทศ

การแข่งขันและสถานะในตลาด

ตลาดรถยนต์ไฟฟ้ามีการแข่งขันสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะในจีนที่ผู้ผลิตหลายสิบรายต่างแย่งชิงส่วนแบ่งตลาด อย่างไรก็ตาม BYD ก้าวขึ้นเป็นผู้นำอย่างชัดเจน มียอดขายรถยนต์ไฟฟ้ารวมแซงหน้าเทสลา และครองตำแหน่งแบรนด์รถยนต์ขายดีที่สุดของจีนด้วยยอดจดทะเบียนรถใหม่กว่า 2.4 ล้านคัน ความสำเร็จนี้ทำให้โฟล์คสวาเกนเสียตำแหน่งที่ครองมานานกว่า 15 ปี

ตามข้อมูลของสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ BYD และเทสลามียอดขายรวมกันคิดเป็น 35% ของยอดขายรถยนต์ไฟฟ้าทั่วโลก มากกว่ายอดขายรวมของผู้ผลิตรถยนต์รายใหญ่ทุกรายในประเทศนอกจีน ภาวะตลาดที่มีผู้เล่นหลักสองรายนี้สะท้อนข้อได้เปรียบด้านขนาดและเทคโนโลยีที่ทั้งสองบริษัทสร้างขึ้นในตลาดซึ่งเปลี่ยนแปลงรวดเร็ว ส่วนแบ่งตลาดรถยนต์ไฟฟ้าทั่วโลกของ BYD ที่ 20% (รวมทั้งรถยนต์ไฟฟ้าแบตเตอรี่และรถยนต์ปลั๊กอินไฮบริด) ทำให้บริษัทเป็นกำลังสำคัญในการเปลี่ยนผ่านของอุตสาหกรรมออกจากเครื่องยนต์สันดาปภายใน

การแข่งขันที่เข้มข้นทำให้ราคาทั่วตลาดจีนปรับลดลง โดย BYD ลดราคารถยนต์แต่ละรุ่น 10-20% เพื่อรักษาแรงส่ง แม้แรงกดดันนี้กระทบอัตรากำไร แต่การบูรณาการแนวดิ่งของ BYD ช่วยรองรับต้นทุนได้ ขณะที่คู่แข่งที่บูรณาการน้อยกว่าไม่มีข้อได้เปรียบเช่นนี้ ในปี 2023 ผู้ผลิตรถยนต์จีนประมาณหนึ่งในสามทำยอดขายได้ตามเป้าหมาย โดย BYD เป็นหนึ่งในบริษัทที่ประสบความสำเร็จ ขณะที่คู่แข่งหลายรายพลาดเป้าติดต่อกันหลายปี

นักวิเคราะห์ของเบิร์นสไตน์คาดการณ์ว่ายอดขายรถยนต์ในประเทศจะเติบโต 10% ในปีนี้ แตะ 5.4 ล้านคัน และยอดขายต่างประเทศจะเพิ่มขึ้น 4.4% เป็น 1.5 ล้านคัน การคาดการณ์นี้เกิดขึ้นท่ามกลางแนวโน้มที่ตลาดจีนโดยรวมจะเติบโตเพียง 1% สะท้อนความสามารถของ BYD ในการแย่งส่วนแบ่งตลาดจากคู่แข่ง สมาคมผู้ผลิตยานยนต์แห่งประเทศจีนคาดการณ์ว่ายอดขายรถยนต์พลังงานใหม่จะเพิ่มขึ้น 15.2% ในปีนี้ และการส่งออกจะเพิ่มขึ้น 4.3%

มุมมองต่อมูลค่าและข้อควรพิจารณาในการลงทุน

มูลค่าตลาดของ BYD อยู่ที่ประมาณ 115,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มากกว่าสองเท่าของฟอร์ด มอเตอร์ ซึ่งอยู่ที่ 55,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นับเป็นการพลิกสถานการณ์อย่างน่าทึ่งเมื่อเทียบกับเมื่อสิบปีก่อน ซึ่งฟอร์ดมีมูลค่าสูงกว่าบริษัทจีนแห่งนี้มาก แม้เติบโตอย่างน่าประทับใจ การวิเคราะห์ของเบิร์นสไตน์ชี้ว่าเฉพาะธุรกิจแบตเตอรี่อาจมีมูลค่าสูงถึง 110,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายความว่าธุรกิจยานยนต์และธุรกิจอื่นๆ มีมูลค่าอยู่ในระดับต่ำมากเมื่อเทียบกับราคาตลาดปัจจุบัน

ตัวชี้วัดมูลค่าบางรายการให้ภาพที่ซับซ้อนกว่า การวิเคราะห์ของ Simply Wall Street ระบุว่า BYD ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร 20.2 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทกลุ่มเดียวกันที่ 8.8 เท่า และสูงกว่าค่า P/E ที่ประเมินว่าเหมาะสมที่ 14 เท่า มูลค่าหุ้นระดับพรีเมียมนี้สะท้อนความคาดหวังของตลาดต่อการเติบโตอย่างต่อเนื่อง แต่ก็ทำให้หุ้นมีความเสี่ยงหากผลประกอบการต่ำกว่าคาด อย่างไรก็ตาม แบบจำลองกระแสเงินสดคิดลดชี้ว่า BYD ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่ายุติธรรมที่ประเมินไว้ 17.7% ทำให้วิธีประเมินมูลค่าที่แตกต่างกันให้ข้อสรุปไม่ตรงกัน

TipRanks-PerPlexity ปรับคำแนะนำหุ้นขึ้นเป็น “ซื้อ” พร้อมราคาเป้าหมาย 106 ดอลลาร์ฮ่องกง ขณะที่ราคาเป้าหมาย 130 ดอลลาร์ฮ่องกงของเบิร์นสไตน์บ่งชี้โอกาสเพิ่มขึ้นประมาณ 30% จากระดับล่าสุด การคาดการณ์เหล่านี้อิงกับปัจจัยกระตุ้นระยะใกล้ที่คาดว่าจะมาจากการยกระดับเทคโนโลยีรถยนต์ไฟฟ้าแบตเตอรี่และแบตเตอรี่ รวมถึงการเปิดตัวผลิตภัณฑ์หลายรายการตลอดทั้งปี เบิร์นสไตน์ระบุว่า BYD มีกำหนดเปิดตัวรถยนต์รุ่นใหม่อย่างน้อย 10 รุ่นในปีนี้ ซึ่งอาจเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้หลายระลอก

ยังมีความท้าทายอยู่ รวมถึงอุปสรรคทางการค้าที่อาจเกิดขึ้นเมื่อผู้ผลิตรถยนต์จีนขยายธุรกิจไปต่างประเทศ และความเสี่ยงที่การเติบโตจะชะลอตัวในตลาดสำคัญ สหภาพยุโรปเริ่มการสอบสวนการนำเข้ารถยนต์ไฟฟ้าในประเด็นการอุดหนุน โดยอาจมีการเรียกเก็บภาษีใหม่ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2024 นอกจากนี้ สหรัฐฯ ยังคงเก็บภาษีนำเข้ารถยนต์จีนในอัตราสูง 27% ซึ่งจำกัดการเข้าถึงตลาดสำคัญแห่งนี้โดยตรง

สรุปประเด็นสำคัญ

• เบิร์นสไตน์ยังคงแนะนำให้ลงทุนใน BYD มากกว่าตลาดโดยรวม พร้อมราคาเป้าหมาย 130 ดอลลาร์ฮ่องกง สูงกว่าระดับปัจจุบันประมาณ 30%
• BYD เป็นผู้ผลิตแบตเตอรี่สำหรับรถยนต์ไฟฟ้ารายใหญ่อันดับสองของโลก โดยจัดส่งแบตเตอรี่มากกว่าผู้ผลิตอันดับสาม 70%
• ตามการวิเคราะห์ของเบิร์นสไตน์ เฉพาะธุรกิจแบตเตอรี่ก็มีมูลค่าเกือบเท่ากับมูลค่าตลาดของทั้งบริษัท
• ยอดจัดส่งแบตเตอรี่เติบโต 47% เมื่อปีที่แล้ว และคาดว่าจะเติบโต 35% ในปีนี้
• ยอดขายแบตเตอรี่ภายนอกเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าเมื่อปีที่แล้ว โดย Xiaomi และ XPeng ต่างมีสัดส่วน 25% ของยอดจัดส่งแบตเตอรี่รถยนต์ไฟฟ้าภายนอก
• เทคโนโลยีแบตเตอรี่ Blade เพิ่มความปลอดภัยและประสิทธิภาพด้านต้นทุน ช่วยให้ BYD มียอดขายรถยนต์ไฟฟ้าแซงหน้าเทสลา
• BYD ส่งมอบรถยนต์พลังงานใหม่มากกว่า 4.27 ล้านคันในปี 2024 และยอดขายไตรมาสแรกปี 2025 เพิ่มขึ้น 60% เมื่อเทียบกับปีก่อน
• การบูรณาการแนวดิ่งครอบคลุมตั้งแต่การทำเหมือง การกลั่น การผลิตแบตเตอรี่ เซมิคอนดักเตอร์ ไปจนถึงการผลิตรถยนต์ ช่วยสร้างข้อได้เปรียบในการแข่งขัน
• ระบบกักเก็บพลังงานเป็นธุรกิจที่เติบโต โดยยอดจัดส่งเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเมื่อปีที่แล้ว
• BYD มีเรือขนส่งรถยนต์เป็นของตนเอง และกำลังก่อสร้างโรงงานในต่างประเทศเพื่อรองรับการขยายธุรกิจทั่วโลก