ปาฏิหาริย์ทางเศรษฐกิจของอินเดียกำลังถูกคุกคาม: สงครามอิหร่านเสี่ยงฉุดเครื่องยนต์การเติบโตของเอเชียได้อย่างไร

ยุคโกลดิล็อกส์สิ้นสุดลง

ดัชนี Sensex ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงของอินเดียร่วงลงกว่า 9% นับตั้งแต่การสู้รบในตะวันออกกลางปะทุขึ้น ลบมูลค่าตลาดไปหลายพันล้านดอลลาร์ และสร้างแรงกระเพื่อมไปทั่วหนึ่งในเศรษฐกิจที่มีแนวโน้มสดใสที่สุดของโลก เป็นเวลาหลายเดือนที่อินเดียอยู่ในช่วงที่นักเศรษฐศาสตร์เรียกว่า “โกลดิล็อกส์” ซึ่งมีการเติบโตแข็งแกร่งควบคู่กับราคาที่ชะลอตัว วินัยทางการคลัง และทุนสำรองเงินตราที่แข็งแกร่ง ทำให้ประเทศเป็นแหล่งพักพิงที่ปลอดภัยท่ามกลางความปั่นป่วนทั่วโลก แต่ข้อได้เปรียบดังกล่าวกำลังเลือนหายไป ขณะที่สงครามระหว่างสหรัฐฯ กับอิสราเอลต่ออิหร่านเข้าสู่เดือนที่สอง ก่อให้เกิดสิ่งที่เจ้าหน้าที่เรียกว่า “พายุสมบูรณ์แบบ” จากแรงกระแทกด้านพลังงาน การหยุดชะงักทางการค้า และความผันผวนในตลาดการเงิน

ความขัดแย้งทำให้ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางเดินเรือแคบที่มีน้ำมันราว 20% ของปริมาณขนส่งทั่วโลกและก๊าซธรรมชาติเหลวในสัดส่วนสำคัญผ่าน ถูกปิดโดยพฤตินัย สำหรับอินเดียซึ่งเป็นผู้บริโภคน้ำมันรายใหญ่อันดับสามของโลก นี่ถือเป็นภัยคุกคามต่อเศรษฐกิจอย่างร้ายแรง ตะวันออกกลางเป็นแหล่งน้ำมันนำเข้าราว 40% และก๊าซธรรมชาติ 80% ของประเทศ เมื่อราคาน้ำมันดิบเบรนต์พุ่งจากประมาณ 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลก่อนสงครามเป็นกว่า 100 ดอลลาร์ในขณะนี้ และราคาตะกร้าน้ำมันดิบของอินเดียแตะ 157 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลตามข้อมูลล่าสุด ผลกระทบต่อเนื่องจึงแผ่ขยายอย่างรวดเร็วไปทั่วเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของเอเชีย

วิกฤตคอขวดพลังงาน

การปิดช่องแคบฮอร์มุซไม่ได้กระทบเพียงตารางการเดินเรือ เจ้าหน้าที่ทบวงการพลังงานระหว่างประเทศระบุว่า สถานการณ์นี้เป็นการหยุดชะงักของอุปทานครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดน้ำมันโลก จุดชนวนความผันผวนที่ผลักดันให้ราคาขายปลีกเชื้อเพลิงสูงขึ้น และกระตุ้นให้ประชาชนแห่ซื้อถังก๊าซปิโตรเลียมเหลวทั่วเมืองต่าง ๆ ของอินเดีย โรงแรมและร้านอาหารกำลังพิจารณาปิดกิจการเพราะกังวลว่าก๊าซหุงต้มจะขาดแคลน แม้รัฐบาลยืนยันว่ามีอุปทานสำรองเชิงยุทธศาสตร์เพียงพอสำหรับประมาณหนึ่งเดือน

การพึ่งพาพลังงานจากอ่าวเปอร์เซียของอินเดียเป็นปัจจัยเชิงโครงสร้างที่ฝังลึกอยู่ในระบบเศรษฐกิจ ประเทศนำเข้าก๊าซกว่า 80% และน้ำมันสูงสุดถึง 60% ผ่านช่องแคบแห่งนี้ จึงเปราะบางเป็นพิเศษต่อมาตรการตอบโต้ของอิหร่านที่มุ่งโจมตีการขนส่งทางทะเลเชิงพาณิชย์ บริษัทประกันภัยทางทะเลส่วนใหญ่ยกเลิกความคุ้มครองความเสี่ยงจากสงครามสำหรับเรือบรรทุกน้ำมันในภูมิภาค ทำให้ต้องเปลี่ยนเส้นทางเดินเรือ ซึ่งเพิ่มระยะเวลาขนส่งหลายสัปดาห์และซ้ำเติมแรงกดดันด้านต้นทุน รัฐบาลใช้มาตรการฉุกเฉินเพื่อยับยั้งการกักตุน และเรียกร้องให้ประชาชนสงบ แม้ว่าวิกฤตนี้กำลังคุกคามสมดุลอันเปราะบางระหว่างการเติบโตกับเงินเฟ้อที่ผู้กำหนดนโยบายรักษาไว้อย่างระมัดระวัง

ฮาร์ช วี. แพนต์ รองประธานมูลนิธิ Observer Research Foundation ซึ่งเป็นสถาบันวิจัยในกรุงนิวเดลี เตือนว่าความผันผวนที่ดำเนินอยู่กำลังกดดันความมั่นคงด้านพลังงานของอินเดียอย่างหนัก “ตลาดพลังงานผันผวนอยู่แล้วและต้นทุนกำลังสูงขึ้น ซึ่งท้ายที่สุดอาจส่งผลให้เกิดแรงกดดันทางเศรษฐกิจและเงินเฟ้อในวงกว้าง” แพนต์กล่าว ความกังวลไม่ได้จำกัดอยู่แค่ต้นทุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้นในทันที แต่ยังรวมถึงปัจจัยการผลิตปุ๋ย ปิโตรเคมีภาคอุตสาหกรรม และโลจิสติกส์ด้านการขนส่ง ซึ่งล้วนกำหนดระดับราคาในภาคเกษตรกรรมและการผลิต

แรงงานผู้ส่งเงินกลับบ้านมูลค่า 5 หมื่นล้านดอลลาร์

นอกเหนือจากพลังงานแล้ว ความขัดแย้งยังคุกคามเส้นเลือดทางการเงินที่หล่อเลี้ยงครอบครัวชาวอินเดียหลายล้านครัวเรือน อินเดียเป็นประเทศที่ได้รับเงินโอนจากแรงงานในต่างประเทศมากที่สุดในโลก โดยได้รับเงินโอนสูงเป็นประวัติการณ์ 135,400 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณล่าสุด เงินดังกล่าวราว 38% หรือประมาณ 51,400 ล้านดอลลาร์ มาจากแรงงานชาวอินเดีย 9 ล้านคนที่ทำงานในประเทศสมาชิกคณะมนตรีความร่วมมือรัฐอ่าวอาหรับ (GCC) ได้แก่ สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ซาอุดีอาระเบีย กาตาร์ โอมาน คูเวต และบาห์เรน

แรงงานเหล่านี้ส่วนใหญ่ทำงานในภาคก่อสร้าง การบริการและโรงแรม ค้าปลีก และบริการน้ำมัน โดยรายได้ของพวกเขาช่วยเลี้ยงดูสมาชิกในครอบครัวที่บ้านเกิดประมาณ 40-50 ล้านคน ทาลมิซ อาหมัด อดีตเอกอัครราชทูตอินเดียประจำซาอุดีอาระเบีย เน้นย้ำถึงผลกระทบต่อผู้คนจากความเสี่ยงทางเศรษฐกิจนี้ “ชาวอินเดียทุกคนที่ทำงานในอ่าวเปอร์เซียเลี้ยงดูคนที่บ้านอย่างน้อย 4-5 คน” เขากล่าว เงินโอนเหล่านี้เป็นกันชนทางการเงินที่สำคัญ ช่วยสนับสนุนการชำระดุลการค้าสินค้าขาดดุลของอินเดีย และสร้างเสถียรภาพด้านเงินตราต่างประเทศควบคู่กับรายได้จากการส่งออก

สงครามทำให้แรงงานจากเอเชียใต้ในภูมิภาคนี้เสียชีวิตแล้ว โดยมีชาวอินเดียหลายรายถูกเศษซากที่ตกลงมาจากการโจมตีด้วยโดรนและขีปนาวุธของอิหร่านในประเทศแถบอ่าวเปอร์เซียคร่าชีวิต แม้ยังไม่มีการอพยพครั้งใหญ่ แต่ความเสี่ยงที่ความขัดแย้งจะยืดเยื้อทำให้เกิดสถานการณ์น่ากังวล อดีตเอกอัครราชทูตอาหมัดระบุว่า การอพยพพลเมือง 9 ล้านคนจะเป็นฝันร้ายด้านโลจิสติกส์ที่ไม่เคยมีมาก่อนในประวัติศาสตร์ยุคใหม่ อย่างไรก็ตาม เขายกตัวอย่างความสำเร็จของอินเดียในการอพยพพลเมือง 200,000 คนระหว่างสงครามอ่าวเปอร์เซียปี 1991 เพื่อเป็นแนวทางวางแผนรับมือสถานการณ์ฉุกเฉิน

นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs และ Citi เตือนว่า หากความขัดแย้งยืดเยื้อเป็นเวลา 6 เดือนขึ้นไป เงินโอนอาจลดลง 10-30% คิดเป็นความเสียหายต่อเศรษฐกิจอินเดียปีละ 5,000-15,000 ล้านดอลลาร์ อเล็กซานดรา แฮร์มันน์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Oxford Economics เตือนว่า เงินโอนที่ลดลงอย่างรวดเร็วควบคู่กับราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะทำให้สถานะภายนอกของอินเดียย่ำแย่ลง และกดดันค่าเงินรูปีให้ร่วงลงอีก

ตลาดปั่นป่วนและความเสี่ยงเงินเฟ้อ

ตลาดการเงินตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อแนวโน้มที่ย่ำแย่ลง ดัชนี Nifty 50 ลดลง 1.24% แตะระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งเดือนที่ 24,865.70 จุด ขณะที่ดัชนี BSE Sensex ร่วง 1.29% มาอยู่ที่ 80,238.85 จุด ต่ำสุดในรอบหกเดือน ค่าเงินรูปีอ่อนลงมาอยู่ที่ประมาณ 95 รูปีต่อดอลลาร์สหรัฐ ทะลุระดับสำคัญทางจิตวิทยาเป็นครั้งแรก ส่งผลให้ธนาคารกลางอินเดียต้องเข้มงวดข้อจำกัดด้านเงินตราต่างประเทศเพื่อควบคุมความผันผวน

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับขึ้นอย่างรวดเร็ว เนื่องจากนักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและความไม่แน่นอนทางการคลัง นักวิเคราะห์จาก Morgan Stanley เตือนถึงความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่เงินเฟ้อ หรือสแต็กเฟลชัน ซึ่งเป็นภาวะเศรษฐกิจที่เป็นพิษจากการเติบโตหยุดนิ่งพร้อมกับราคาที่สูงขึ้น และอาจทำให้เส้นทางการขยายตัวของอินเดียสะดุด ธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งนี้ระบุว่า แม้อุปสงค์ภายในประเทศยังมีความยืดหยุ่น และตัวชี้วัดความถี่สูงสะท้อนความแข็งแกร่งในวงกว้างของยอดขายรถยนต์และการเติบโตของสินเชื่อ แต่การหยุดชะงักที่ยืดเยื้อก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านลบต่อการเติบโต และอาจบั่นทอนเสถียรภาพเศรษฐกิจมหภาค

แนวโน้มเงินเฟ้อมืดมนลงอย่างมาก เงินเฟ้อทั่วไปตามดัชนีราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้นเป็น 3.2% เมื่อเทียบรายปีในเดือนกุมภาพันธ์ จาก 2.7% ในเดือนมกราคม และนักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าอาจแตะระดับกลางของช่วง 6% ภายในเดือนมิถุนายน หากราคาพลังงานยังอยู่ในระดับสูง เวนูโกปาล การ์เร และนิคิล อาเรลา นักวิเคราะห์จาก Bernstein เตือนว่า อินเดียซึ่งเป็นผู้นำเข้าน้ำมันดิบรายใหญ่กำลังเผชิญปัจจัยกดดันชัดเจนในระยะใกล้ “ความกังวลทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญกว่าคือเงินเฟ้อระลอกใหม่ ซึ่งจะทำให้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าและบั่นทอนการบริโภคเมื่อราคาสูงขึ้น” พวกเขาเขียนไว้ในบันทึกถึงลูกค้าเมื่อไม่นานมานี้

รับมือวิกฤตทางการคลัง

รัฐบาลกำลังเผชิญทางเลือกที่ยากลำบาก ในการพยายามปกป้องครัวเรือนจากแรงกระแทกครั้งนี้ควบคู่กับการรักษาวินัยทางการคลัง บริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือ ICRA เตือนว่าความขัดแย้งทำให้การคำนวณงบประมาณของอินเดียสำหรับปีงบประมาณ 2027 ซับซ้อนขึ้น โดยอาจเพิ่มภาระเงินอุดหนุนปุ๋ยและก๊าซปิโตรเลียมเหลว ขณะเดียวกันก็กดดันการจัดเก็บภาษีนิติบุคคลและรายรับเงินปันผลจากรัฐวิสาหกิจ

ปานกัจ เชาธรี รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลัง กล่าวต่อสมาชิกรัฐสภาว่า พัฒนาการทั่วโลกกำลังก่อให้เกิดความท้าทายใหม่ โดยราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงและรูปแบบการค้าที่เปลี่ยนแปลงไปกำลังคุกคามประมาณการการเติบโต รัฐบาลตั้งคณะทำงานที่มีอำนาจเต็ม ซึ่งประกอบด้วยรัฐมนตรีและปลัดอาวุโส 7 ชุด เพื่อประสานการรับมือในภาคปิโตรเลียม ก๊าซ ไฟฟ้า และปุ๋ย และกำลังพิจารณาใช้กองทุนรักษาเสถียรภาพเศรษฐกิจเพื่อรองรับแรงกระแทกทางการคลัง

นเรนทรา โมดี นายกรัฐมนตรีอินเดีย เรียกประชุมทุกพรรคการเมืองเพื่อสร้างฉันทามติทางการเมืองต่อวิกฤต โดยเน้นย้ำว่าเอเชียตะวันตกมีความสำคัญเป็นพิเศษต่ออินเดีย เนื่องจากมีชาวอินเดียพลัดถิ่นจำนวนมากและต้องพึ่งพาเส้นทางเดินเรือ โมดีได้หารือกับมาซูด เปเซชเคียน ประธานาธิบดีอิหร่าน และโดนัลด์ ทรัมป์ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดยเรียกร้องให้ลดระดับความตึงเครียด และเน้นย้ำว่าการทำให้ช่องแคบฮอร์มุซเปิดใช้งานอยู่เสมอเป็นสิ่งจำเป็นต่อเสถียรภาพเศรษฐกิจโลก

ธนาคารกลางอินเดียซึ่งเคยคงจุดยืนเป็นกลางและอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 5.25% กำลังเผชิญความเป็นไปได้ที่ต้องขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสกัดเงินเฟ้อ แม้การเติบโตชะลอลง ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกด้านนโยบายนี้อาจยิ่งจำกัดการลงทุนและการบริโภคภายในประเทศ

ประเด็นสำคัญ

• ดัชนี Sensex ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงของอินเดียลดลงกว่า 9% นับตั้งแต่ความขัดแย้งกับอิหร่านเริ่มต้นขึ้น ขณะที่เงินรูปีอ่อนค่าลงมาอยู่ที่ประมาณ 95 รูปีต่อดอลลาร์สหรัฐ
• ตะวันออกกลางจัดหาน้ำมันนำเข้าราว 40% และก๊าซ 80% ของอินเดีย โดยการปิดช่องแคบฮอร์มุซทำให้การไหลเวียนของพลังงานสำคัญเหล่านี้หยุดชะงัก
• แรงงานชาวอินเดีย 9 ล้านคนในประเทศแถบอ่าวเปอร์เซียส่งเงินกลับบ้านปีละประมาณ 51,400 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 38% ของเงินโอนทั้งหมดที่อินเดียได้รับ และเกือบ 3.5% ของ GDP
• ราคาน้ำมันดิบเบรนต์พุ่งจาก 70 ดอลลาร์เป็นกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลนับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้นขึ้น ขณะที่ราคาตะกร้าน้ำมันดิบของอินเดียแตะ 157 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
• นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าเงินเฟ้ออาจแตะระดับกลางของช่วง 6% ภายในกลางปี ซึ่งอาจบีบให้ธนาคารกลางอินเดียขึ้นอัตราดอกเบี้ย แม้การเติบโตชะลอตัว
• รัฐบาลตั้งคณะทำงานที่มีอำนาจเต็ม 7 ชุด เพื่อดูแลความมั่นคงด้านพลังงาน ห่วงโซ่อุปทาน และปริมาณปุ๋ย พร้อมเตรียมมาตรการรองรับด้านการคลัง
• Goldman Sachs และ Morgan Stanley เตือนถึงความเสี่ยงภาวะสแต็กเฟลชัน โดยคาดการณ์การเติบโตมีความเสี่ยงด้านลบ 0.3-0.7 จุดเปอร์เซ็นต์ หากความขัดแย้งยืดเยื้อ