หุ้นกลุ่มชำระเงินจีนพุ่ง หลังเงินหยวนถูกใช้จ่ายค่าผ่านทางช่องแคบฮอร์มุซ

ตลาดพุ่งแรง: หุ้นการเงินทะยานรับกระแสเปลี่ยนแปลงด้านสกุลเงินจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์

หุ้นบริษัทจีนที่เชี่ยวชาญด้านการชำระเงินข้ามพรมแดนพุ่งขึ้นอย่างมากในสัปดาห์นี้ หลังมีการยืนยันว่าเงินหยวนถูกใช้ชำระค่าผ่านทางในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นหนึ่งในจุดคอขวดด้านพลังงานที่สำคัญที่สุดของโลก CNPC Capital Co ซึ่งเป็นหน่วยบริการทางการเงินของ China National Petroleum Corp ปรับขึ้นแตะเพดานรายวัน 10% ในตลาดหลักทรัพย์เซินเจิ้น ส่วน Lakala Payment Co ผู้ให้บริการชำระเงินบุคคลที่สามชั้นนำ ปรับขึ้นสูงสุด 7.9% ขณะที่ Shenzhen Forms Syntron Information Co บริษัทเทคโนโลยีการเงิน พุ่งขึ้น 9.4% ก่อนลดช่วงบวกลง

แรงซื้อเกิดขึ้นหลังเว็บไซต์กระทรวงพาณิชย์จีนเผยแพร่ประกาศที่อ้างรายงานล่าสุดของ Lloyd's List ซึ่งยืนยันว่าเรือจ่ายค่าผ่านทางให้แก่อิหร่านสูงถึง 2 ล้านดอลลาร์ เพื่อแล่นผ่านเส้นทางน้ำสำคัญดังกล่าว โดยรับชำระเป็นเงินหยวน แม้จีนผลักดันการใช้เงินหยวนในระดับนานาชาติมาหลายปีแล้ว แต่การนำมาใช้จริงในช่องแคบฮอร์มุซถือเป็นกรณีใช้งานที่เป็นรูปธรรมครั้งแรกในเส้นทางการค้าสำคัญระดับโลก ซึ่งตลาดเฝ้ารอให้เกิดขึ้น

เสิ่น เหมิง กรรมการของ Chanson & Co วาณิชธนกิจในกรุงปักกิ่ง อธิบายแนวคิดการลงทุนที่อยู่เบื้องหลังการพุ่งขึ้นของหุ้น

ขณะที่สงครามอิหร่านดำเนินต่อไป เงินหยวนกำลังกลายเป็นทางเลือกสำคัญสำหรับเงินทุนทั่วโลก เนื่องจากจีนมีความสัมพันธ์ที่ดีกับอิหร่าน ดังนั้นภาคธุรกิจที่เกี่ยวข้อง เช่น บริษัททุนด้านน้ำมันและก๊าซ รวมถึงหุ้นระบบชำระเงินอิเล็กทรอนิกส์ จะได้รับเงินทุนไหลเข้ามากขึ้น

เสิ่นระบุว่า ความพยายามของจีนในการผลักดันเงินหยวนสู่สากลเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญที่ทำให้มีการใช้สกุลเงินนี้ในช่องแคบฮอร์มุซ และเชื่อมโยงความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์เข้ากับโอกาสในตลาดการเงินโดยตรง

ระบบเก็บค่าผ่านทางฮอร์มุซ: ระบอบจัดเก็บค่าธรรมเนียมทางทะเลรูปแบบใหม่

อิหร่านได้จัดตั้งระบบเก็บค่าผ่านทางอย่างเป็นทางการในช่องแคบฮอร์มุซ ส่งผลให้เส้นทางเดินเรือสำคัญแห่งนี้กลายเป็นจุดจัดเก็บรายได้ที่อยู่ภายใต้การควบคุม รายงานหลายฉบับระบุว่า กองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิสลาม (IRGC) บริหารระบบผ่านโครงสร้างตัวกลาง โดยจัดอันดับความเป็นมิตรของแต่ละประเทศตั้งแต่หนึ่งถึงห้า และกำหนดให้ผู้เดินเรือยื่นเอกสารจำนวนมากเพื่อตรวจสอบด้านภูมิรัฐศาสตร์ก่อนจะได้รับอนุญาต

ผู้ประกอบการเรือที่ต้องการผ่านช่องแคบต้องยื่นข้อมูลเจ้าของเรือ การจดทะเบียนธงเรือ รายการสินค้า ท่าเรือปลายทาง รายชื่อลูกเรือ และข้อมูลติดตามเรือ AIS ให้แก่ตัวกลางที่เชื่อมโยงกับ IRGC จากนั้นกองบัญชาการประจำจังหวัดฮอร์โมซกันของกองทัพเรือ IRGC จะตรวจสอบมาตรการคว่ำบาตร โดยตรวจหาความเชื่อมโยงด้านเจ้าของเรือหรือสินค้า กับสหรัฐฯ อิสราเอล หรือประเทศที่ถูกจัดเป็นฝ่ายตรงข้ามตามระบบจัดอันดับของอิหร่าน เมื่อผ่านการอนุมัติ เรือจะได้รับรหัสผ่านที่ประกาศทางวิทยุ VHF ก่อนมีเรือทหารคุ้มกันผ่านช่องแคบ

โครงสร้างทางการเงินนี้ถูกออกแบบมาอย่างรอบคอบและซับซ้อน เรือบรรทุกน้ำมันต้องจ่ายค่าธรรมเนียมเริ่มต้นประมาณ 1 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หมายความว่าเรือบรรทุกน้ำมันดิบขนาดใหญ่มาก (VLCC) ซึ่งโดยทั่วไปบรรทุกได้ 2 ล้านบาร์เรล อาจสร้างรายได้ค่าผ่านทาง 2 ล้านดอลลาร์ต่อเที่ยว กลไกราคานี้มุ่งเป้าไปที่น้ำมันและก๊าซธรรมชาติเหลวราว 20% ของการค้าทั่วโลกที่ปกติผ่านช่องแคบแห่งนี้ ทำให้เตหะรานมีโอกาสสร้างรายได้มหาศาล พร้อมหลีกเลี่ยงระบบการเงินแบบเดิม

การอนุญาตผ่านแบบเลือกปฏิบัติ: ภูมิศาสตร์ พันธมิตร และข้อยกเว้น

ระบบเก็บค่าผ่านทางใช้หลักเกณฑ์ที่แตกต่างกัน โดยให้สิทธิพิเศษแก่ประเทศมิตร ขณะที่จำกัดการเข้าถึงของฝ่ายตรงข้าม อิหร่านระบุว่าเรือจากประเทศต่าง ๆ เช่น อินเดีย จีน รัสเซีย ปากีสถาน และอิรัก จะได้รับการปฏิบัติเป็นพิเศษหรือได้รับการยกเว้น ส่วนเรือที่เชื่อมโยงกับสหรัฐฯ อิสราเอล และพันธมิตร อาจถูกปฏิเสธไม่ให้ผ่านหรือถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสูงกว่า

กรณีล่าสุดของปากีสถานแสดงให้เห็นกลไกการดำเนินงาน อิหร่านตกลงให้เรือปากีสถาน 20 ลำผ่านช่องแคบ แต่ปากีสถานมีเรือที่ชักธงประเทศของตนอยู่ในอ่าวเพียงไม่กี่ลำ ต่อมาอิสลามาบัดจึงติดต่อผู้ค้าสินค้าโภคภัณฑ์รายใหญ่เพื่อสอบถามว่ามีเรือที่สามารถเปลี่ยนไปชักธงปากีสถานเป็นการชั่วคราว เพื่อให้เข้าเกณฑ์ได้รับสิทธิพิเศษหรือไม่

อิหร่านพยายามสร้างความมั่นใจเรื่องการเดินทางผ่านอย่างปลอดภัยแก่คู่ค้าบางประเทศ สถานเอกอัครราชทูตอิหร่านในกรุงนิวเดลีโพสต์ข้อความบนแพลตฟอร์ม X พร้อมอีโมจิขยิบตาว่า เพื่อนชาวอินเดียอยู่ในมือที่ปลอดภัย เป็นสัญญาณว่าจะให้สิทธิพิเศษแก่หนึ่งในประเทศผู้นำเข้าน้ำมันรายใหญ่ที่สุดของโลก เรือชักธงอินเดียหลายลำได้ผ่านช่องแคบไปแล้วหลังประสานงานกับทางการอิหร่าน

การผนวกรวมสกุลเงินดิจิทัล: เงินหยวน สเตเบิลคอยน์ และบิตคอยน์

โครงสร้างการชำระเงินขยายออกไปไกลกว่าตลาดเงินตราแบบเดิมสู่สินทรัพย์ดิจิทัล ทำให้เกิดกลไกหลายชั้นสำหรับหลบเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตร แม้การชำระด้วยเงินหยวนจะอยู่นอกระบบชำระบัญชีดอลลาร์ที่พึ่งพา SWIFT โดยสิ้นเชิง แต่อิหร่านยังยอมรับการชำระด้วยคริปโทเคอร์เรนซี รวมถึงสเตเบิลคอยน์ที่ผูกมูลค่ากับสกุลเงินทั่วไป และตามรายงานบางฉบับยังรวมถึงบิตคอยน์ด้วย

การเลือกใช้สเตเบิลคอยน์แทนคริปโทเคอร์เรนซีที่ผันผวนอย่างบิตคอยน์หรืออีเธอเรียม สะท้อนถึงการคำนึงถึงการใช้งานจริง สเตเบิลคอยน์ช่วยขจัดความผันผวนของราคาระหว่างการออกใบแจ้งหนี้กับการชำระเงิน จึงมีคุณสมบัติเทียบเท่าการโอนเงินผ่านธนาคารด้วยดอลลาร์สำหรับผู้รับ ขณะที่ยังอยู่นอกระบบชำระบัญชีดอลลาร์ในทางนิตินัย โครงสร้างนี้สร้างแรงกดดันโดยตรงต่อผู้ออกสเตเบิลคอยน์รายใหญ่ เช่น Tether และ Circle ขณะที่สำนักงานควบคุมทรัพย์สินต่างประเทศ (OFAC) พยายามปิดช่องทางเหล่านี้ผ่านแรงกดดันด้านกฎระเบียบ

ผู้เชี่ยวชาญจีนเสนอให้ขยายระบบออกไปอีก หวัง อี้เว่ย ผู้อำนวยการสถาบันกิจการระหว่างประเทศ มหาวิทยาลัยเหรินหมิน เสนอว่าค่าผ่านทางและการชำระบัญชีอาจผูกกับราคาน้ำมัน หรือใช้โทเคนดิจิทัลที่จีนสามารถส่งออกได้ ซึ่งเขาเรียกว่าเป็นกลไกการชำระบัญชีรูปแบบใหม่ที่ประสานพลังประมวลผล น้ำมัน ดอลลาร์ และความมั่นคงเข้าด้วยกัน

ความท้าทายทางกฎหมายและเสรีภาพในการเดินเรือ

ระบบเก็บค่าผ่านทางเผชิญความท้าทายทางกฎหมายอย่างมากภายใต้กฎหมายทะเลระหว่างประเทศ ช่องแคบฮอร์มุซจัดเป็นช่องแคบระหว่างประเทศตามอนุสัญญาสหประชาชาติว่าด้วยกฎหมายทะเล (UNCLOS) ซึ่งรับรองสิทธิในการผ่านช่องแคบและห้ามเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเพียงเพื่อการเดินเรือผ่านเส้นทางน้ำดังกล่าว ข้อ 17 ของอนุสัญญารับรองสิทธิการผ่านโดยสุจริตสำหรับเรือที่ไม่เป็นภัยต่อรัฐชายฝั่ง

ฟิลิปป์ เดอเลเบค ศาสตราจารย์และผู้เชี่ยวชาญด้านกฎหมายทะเลแห่งมหาวิทยาลัยซอร์บอนน์ในกรุงปารีส เน้นย้ำหลักการพื้นฐานที่กำลังเป็นเดิมพัน

เสรีภาพในการเดินเรือได้รับการยอมรับมาโดยตลอด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่องแคบ ทะเลไม่ใช่ของใคร

ทั้งอิหร่านและสหรัฐฯ ไม่ได้ให้สัตยาบัน UNCLOS แม้จะมี 172 ประเทศที่ให้สัตยาบันแล้วก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญด้านกฎหมายระบุว่า การไม่ได้ให้สัตยาบันอนุสัญญาไม่ได้หมายความว่าจะดำเนินการได้อย่างไร้ข้อจำกัด เพราะกฎหมายจารีตประเพณีระหว่างประเทศยังคงมีผลใช้บังคับ ฌูเลียง เรโนต์ หัวหน้าสมาคมกฎหมายทางทะเลฝรั่งเศส เตือนว่าการตั้งด่านเก็บค่าผ่านทางของอิหร่านอาจสร้างบรรทัดฐานที่เป็นอันตราย และอาจทำให้จีนสรุปได้ว่าตนสามารถจำกัดการเดินเรือในช่องแคบไต้หวัน หรือกระตุ้นให้ประเทศอื่นปิดกั้นช่องแคบยิบรอลตาร์หรือช่องแคบมะละกา

ผลกระทบทางเศรษฐกิจและการคำนวณรายได้

หากนำระบบเก็บค่าผ่านทางมาใช้อย่างเต็มรูปแบบในวงกว้าง อิหร่านอาจมีรายได้จำนวนมาก ขณะเดียวกันก็จำกัดการไหลเวียนของน้ำมันทั่วโลกด้วย เมื่อคำนวณจากปริมาณการเดินเรือก่อนเกิดความขัดแย้ง ซึ่งมีเรือบรรทุกน้ำมันเข้ามาประมาณ 53 ลำต่อวัน ขนส่งน้ำมันราว 21.5 ล้านบาร์เรล ค่าผ่านทางบาร์เรลละ 1 ดอลลาร์จะสร้างรายได้วันละ 21.5 ล้านดอลลาร์ หรือราว 7.74 พันล้านดอลลาร์ต่อปี นับเป็นรายได้ก้อนสำคัญ แม้ยังต่ำกว่ารายได้จากการส่งออกน้ำมันต่อปีของอิหร่านในช่วงหลัง ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 5 หมื่นล้านถึง 5.5 หมื่นล้านดอลลาร์

ขณะนี้ปริมาณการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซใกล้เป็นศูนย์เนื่องจากความกังวลด้านความปลอดภัย อิหร่านอาจจัดเก็บค่าผ่านทางได้ราว 5 ล้านดอลลาร์ต่อวัน หรือประมาณ 150 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน ตามการประเมินของหลุยส์ ลาวาล ซีอีโอของ Frontier Investments รีเบกกา บาบิน เทรดเดอร์พลังงานอาวุโสที่ CIBC Private Wealth ระบุว่า โครงสร้างค่าผ่านทางทำหน้าที่เสมือนเครื่องรัดที่จำกัดการไหลเวียน แม้เรือจะยินดีจ่ายก็ตาม

ผลกระทบทางเศรษฐกิจยังส่งไปถึงราคาน้ำมัน S&P Global รายงานว่า ราคาสปอตของน้ำมันดิบเบรนต์ที่ซื้อขายจริงพุ่งขึ้นแตะ 141.36 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงินปี 2008 สะท้อนอุปทานจริงที่ตึงตัวหลังเกิดการหยุดชะงัก ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์เคยเสนอให้จัดตั้งระบบเก็บค่าผ่านทางในรูปแบบกิจการร่วมทุนระหว่างวอชิงตันกับเตหะราน แต่เจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวระบุในภายหลังว่าไม่เห็นด้วยกับการเก็บค่าผ่านทางภายใต้การควบคุมของอิหร่าน

ท้าทายอิทธิพลของดอลลาร์: มิติทางภูมิรัฐศาสตร์

นอกเหนือจากรายได้โดยตรงและการจัดการเส้นทางเดินเรือแล้ว ระบบเก็บค่าผ่านทางที่ใช้เงินหยวนยังเป็นความท้าทายเชิงยุทธศาสตร์ต่ออิทธิพลของดอลลาร์สหรัฐในตลาดพลังงานโลก มานานหลายทศวรรษ การทำธุรกรรมน้ำมันระหว่างประเทศราว 80% ชำระด้วยดอลลาร์ ทำให้เกิดระบบเปโตรดอลลาร์ซึ่งเป็นรากฐานอิทธิพลทางการเงินของสหรัฐฯ การทำให้การชำระด้วยเงินหยวนเป็นระบบในเส้นทางขนส่งพลังงานสำคัญแสดงให้เห็นว่าอิหร่านและจีนกำลังผลักดันให้โลกการเงินมีหลายขั้วอย่างจริงจัง

เคนเนธ โรกอฟฟ์ ศาสตราจารย์ด้านเศรษฐศาสตร์แห่งมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด และอดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ วิเคราะห์แรงจูงใจสองด้านที่ผลักดันเตหะราน

ด้านหนึ่ง อิหร่านต้องการยั่วโมโหสหรัฐฯ ซ้ำเติมให้เจ็บใจยิ่งขึ้น อีกด้านหนึ่ง อิหร่านจริงจังอย่างยิ่งกับการเลือกใช้เงินหยวนเพื่อหลีกเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ และกระชับความสัมพันธ์กับจีนซึ่งเป็นพันธมิตร โดยจีนกำลังเดินหน้าเปลี่ยนสกุลเงินที่ใช้ในการค้าของตนเองและประเทศ BRICS ให้เป็นเงินหยวนอย่างต่อเนื่อง

อลิเซีย การ์เซีย-เอร์เรโร หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของ Natixis ในฮ่องกง เตือนว่าพัฒนาการนี้เพียงอย่างเดียวยังไม่ทำให้โลกเลิกใช้ดอลลาร์ แต่เพิ่มแรงกดดันทีละน้อยและทำให้ทางเลือกอื่นเป็นที่ยอมรับมากขึ้นในการซื้อขายพลังงาน เธอเน้นย้ำว่าการลดบทบาทดอลลาร์อย่างกว้างขวางจะต้องอาศัยการมีส่วนร่วมจากประเทศอ่าวอาหรับ ซึ่งกำหนดราคาน้ำมันเป็นดอลลาร์มาตั้งแต่ทศวรรษ 1970 หลังซาอุดีอาระเบียตกลงใช้ดอลลาร์แต่เพียงสกุลเดียวเพื่อแลกกับหลักประกันความมั่นคงจากสหรัฐฯ

อนาคตการค้าทางทะเลและการแข่งขันระหว่างมหาอำนาจ

ไม่ว่าระบบเก็บค่าผ่านทางฮอร์มุซจะเป็นเพียงมาตรการชั่วคราวหรือถาวร การทำให้ระบบนี้เป็นรูปธรรมสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานของวิธีบริหารจุดคอขวดเชิงยุทธศาสตร์ในยุคการแข่งขันระหว่างมหาอำนาจ แดน สไตน์บ็อก ผู้ก่อตั้ง Difference Group บริษัทที่ปรึกษา เสนอว่า แม้อิทธิพลของดอลลาร์จะไม่เปลี่ยนแปลงในระยะสั้น แต่การใช้เงินหยวนที่เพิ่มขึ้นอาจค่อย ๆ ลดทอนอำนาจของสหรัฐฯ ในบางภาคส่วนเมื่อเวลาผ่านไป จากการเปลี่ยนแปลงทีละน้อยแทนการแทนที่อย่างฉับพลัน

นักวิเคราะห์ระบุว่าระบบนี้สร้างภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกให้มหาอำนาจทั่วโลก ประเทศที่พึ่งพาพลังงานจากอ่าวอาหรับต้องหาจุดสมดุลระหว่างการรักษาสิทธิให้เรือของตนผ่านได้ กับการหลีกเลี่ยงการตอบโต้จากวอชิงตัน ซึ่งแสดงให้เห็นแล้วว่าพร้อมทำให้ความสัมพันธ์ที่ดำเนินมายาวนานสั่นคลอน กองทัพเรือ IRGC ระบุว่าช่องแคบจะไม่มีวันกลับไปเป็นเหมือนเดิม โดยเฉพาะในส่วนที่เกี่ยวกับการเข้าถึงของสหรัฐฯ และอิสราเอล สะท้อนว่าเตหะรานมองระบบนี้เป็นทรัพย์สินเชิงยุทธศาสตร์ระยะยาว ไม่ใช่มาตรการชั่วคราวในยามสงคราม

ช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าจะชี้ชะตาว่าระบบเก็บค่าผ่านทางจะกลายเป็นส่วนหนึ่งที่ยั่งยืนของตลาดพลังงานโลก หรือพังลงภายใต้แรงกดดันระหว่างประเทศและความท้าทายทางกฎหมาย ไม่ว่าผลจะเป็นอย่างไร ก็จะกำหนดราคาน้ำมันโลก ต้นทุนการขนส่งทางเรือ และดุลอำนาจด้านสกุลเงินในตลาดพลังงานไปอีกหลายปี

ประเด็นสำคัญ

• หุ้นผู้ให้บริการชำระเงินจีน รวมถึง CNPC Capital และ Lakala Payment พุ่งขึ้นสูงสุด 10% หลังมีการยืนยันว่ารับชำระค่าผ่านทางช่องแคบฮอร์มุซเป็นเงินหยวน
• อิหร่านจัดตั้งระบบเก็บค่าผ่านทางอย่างเป็นทางการ โดยเรียกเก็บประมาณ 1 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หรือราว 2 ล้านดอลลาร์ต่อเรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่ และบริหารผ่านตัวกลางที่เชื่อมโยงกับ IRGC
• เรือต้องยื่นเอกสารโดยละเอียดเพื่อผ่านการตรวจสอบด้านภูมิรัฐศาสตร์ และรับรหัสผ่านทางวิทยุ VHF ก่อนมีเรือทหารคุ้มกันผ่านช่องแคบ
• รับชำระด้วยเงินหยวน สเตเบิลคอยน์ และอาจรวมถึงบิตคอยน์ โดยหลีกเลี่ยงระบบชำระบัญชีดอลลาร์ของ SWIFT
• ประเทศมิตร เช่น อินเดีย ปากีสถาน จีน และรัสเซีย ได้รับสิทธิพิเศษ ขณะที่เรือที่เชื่อมโยงกับสหรัฐฯ และอิสราเอลเผชิญข้อจำกัด
• ระบบนี้ท้าทายกฎหมายทะเลระหว่างประเทศภายใต้ UNCLOS และคุกคามอิทธิพลของดอลลาร์ในตลาดพลังงานโลก
• รายได้ต่อปีอาจสูงถึง 7.7 พันล้านดอลลาร์ หากปริมาณการเดินเรือกลับสู่ระดับปกติ ขณะที่รายได้ปัจจุบันประเมินไว้ที่ 150 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน
• แม้สหรัฐฯ และอิหร่านจะหยุดยิง เรือกว่า 800 ลำยังคงติดค้างอยู่ในอ่าว เนื่องจากต้นทุนประกันภัยพุ่งสูงและความเสี่ยงทางทหารยังคงอยู่