อินโดนีเซียเปิดตลาดตราสารหนี้ให้จีน ภายใต้ข้อตกลงทางการเงินต่างตอบแทน

ทลายกำแพงทางการเงินในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

อินโดนีเซียตกลงเปิดทางให้จีนออกพันธบัตรรัฐบาลในตลาดการเงินภายในประเทศเป็นครั้งแรก นับเป็นก้าวสำคัญสู่การบูรณาการทางการเงินระดับภูมิภาคที่แน่นแฟ้นยิ่งขึ้น และท้าทายตลาดตราสารหนี้ซึ่งแต่เดิมมีสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นศูนย์กลาง ปูร์บายา ยูดี ซาเดวา รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง เปิดเผยข้อตกลงต่างตอบแทนนี้หลังการหารือทวิภาคีกับหลาน ฝูอัน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของจีน ระหว่างการประชุมฤดูใบไม้ผลิของกองทุนการเงินระหว่างประเทศและธนาคารโลกที่กรุงวอชิงตันเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ข้อตกลงนี้ถือเป็นความก้าวหน้าเชิงยุทธศาสตร์ที่ก้าวไกลกว่ากรอบแลกเปลี่ยนเงินตราหรือการจดทะเบียนในตลาดต่างประเทศแบบเดิม โดยวางรากฐานความเชื่อมโยงเชิงสถาบันระหว่างตลาดตราสารหนี้ขนาดใหญ่ที่สุดสองแห่งของเอเชีย

ภายใต้เงื่อนไขที่รัฐมนตรีคลังทั้งสองฝ่ายเจรจากัน จีนจะได้รับอนุญาตให้ออกพันธบัตรรัฐบาลสกุลเงินหยวนโดยตรงในตลาดหลักทรัพย์อินโดนีเซีย ขณะที่อินโดนีเซียได้รับสิทธิเทียบเท่าในการออกตราสารหนี้ภาครัฐในตลาดภายในประเทศของจีน นับเป็นครั้งแรกที่ปักกิ่งเข้าถึงเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่สุดในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้เพื่อออกตราสารหนี้ภาครัฐ สะท้อนความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นของจาการ์ตาต่อเสถียรภาพทางการเงินของจีน และแนวโน้มการลงทุนทั่วโลกที่กำลังเปลี่ยนแปลงท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และตลาดพลังงานที่ผันผวน

กลไกการออกตราสารหนี้ต่างตอบแทน

รูปแบบการออกพันธบัตรต่างตอบแทนตั้งอยู่บนหลักการเปิดให้เข้าถึงตลาดซึ่งกันและกัน และแตกต่างโดยพื้นฐานจากกลไกความร่วมมือทางการเงินระหว่างสองประเทศที่ผ่านมา ก่อนหน้านี้อินโดนีเซียเคยระดมทุนในตลาดต่างประเทศผ่านตราสารหลายประเภท ทั้งพันธบัตรซามูไรในญี่ปุ่น พันธบัตรจิงโจ้ในออสเตรเลีย และพันธบัตรติ่มซำในฮ่องกง แต่ข้อตกลงนี้เปิดทางให้จีนจดทะเบียนพันธบัตรรัฐบาลโดยตรงในตลาดทุนภายในประเทศของจาการ์ตาเป็นครั้งแรก

สำหรับอินโดนีเซีย ประโยชน์ที่เห็นได้ทันทีคือการเข้าถึงแหล่งเงินทุนที่มีต้นทุนต่ำกว่า ปัจจุบันพันธบัตรรัฐบาลจีนให้ผลตอบแทนราว 2.3 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยในตลาดตะวันตกหลายแห่งอย่างมาก เนื่องจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อทำให้ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้น หลักทรัพย์รัฐบาลอินโดนีเซียอายุ 10 ปีมักซื้อขายด้วยส่วนชดเชยความเสี่ยงที่สูงกว่ามาก ทำให้ตลาดพันธบัตรแพนด้าเป็นทางเลือกที่น่าสนใจในการลดต้นทุนเงินทุนของประเทศและปรับโครงสร้างหนี้ภาครัฐให้เหมาะสม

ประธานาธิบดีปราโบโว ซูเบียนโต สั่งการอย่างชัดเจนให้รัฐบาลกระจายแหล่งเงินทุนทั่วโลก โดยกระทรวงการคลังตั้งเป้าออกพันธบัตรแพนด้าครั้งแรกของอินโดนีเซียในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ ข้อตกลงยังช่วยให้การชำระบัญชีการค้ามีประสิทธิภาพขึ้น เนื่องจากสถาบันการเงินอินโดนีเซียสามารถถือพันธบัตรรัฐบาลจีนเป็นหลักประกันสำหรับธุรกรรมรูเปียห์-หยวน ลดต้นทุนการแลกเปลี่ยนเงินตราและค่าใช้จ่ายในการป้องกันความเสี่ยงสำหรับการค้าทวิภาคี จีนยังคงเป็นคู่ค้ารายใหญ่ที่สุดของอินโดนีเซีย โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินนี้จึงมีความสำคัญเป็นพิเศษต่อธุรกิจที่ค้าขายระหว่างสองเศรษฐกิจ

ใช้ทางเลือกเป็นเครื่องมือในการเจรจาระดับโลก

นอกเหนือจากประโยชน์ทวิภาคีแล้ว ข้อตกลงนี้ยังเป็นเครื่องมือเชิงยุทธศาสตร์ในแนวทางการทูตทางการเงินของอินโดนีเซีย โดยเฉพาะการหารือกับนักลงทุนตะวันตก ปูร์บายาระบุอย่างชัดเจนว่าใช้ข้อตกลงกับจีนเป็นเครื่องมือต่อรองระหว่างการพบปะกับนักลงทุนพันธบัตรชาวอเมริกันเมื่อไม่นานมานี้ เพื่อส่งสัญญาณว่าจาการ์ตามีทางเลือกที่ใช้ได้จริงนอกเหนือจากช่องทางเงินทุนตะวันตกแบบเดิม และสามารถเจรจาเงื่อนไขที่แข่งขันได้ไม่ว่านักลงทุนในตลาดสหรัฐฯ จะเข้าร่วมหรือไม่

ผมแจ้งข้อมูลดังกล่าวกับนักลงทุนพันธบัตรในสหรัฐฯ ด้วยเช่นกัน หากพูดอย่างมีชั้นเชิงทางการทูต ก็คือถ้าคุณไม่ต้องการซื้อ ก็ยังมีนักลงทุนรายอื่นที่พร้อมซื้อในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าด้วย นั่นเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การเจรจาของเรา และทำให้มีการเสนอซื้อเข้ามาเพิ่มขึ้นอย่างมากในทันที

แนวทางนี้ได้ผลทันทีหลังเปิดเผยข้อมูล รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังระบุว่า การเปิดเผยทางเลือกด้านเงินทุนจากจีนทำให้มีการเสนอซื้อพันธบัตรอินโดนีเซียจากนักลงทุนอเมริกันเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว เนื่องจากนักลงทุนต้องการรักษาการเข้าถึงตลาด กลยุทธ์นี้แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจเกิดใหม่สามารถใช้ความสัมพันธ์ทางการเงินแบบหลายขั้วเพื่อเจรจาเงื่อนไขที่เป็นประโยชน์มากขึ้นกับเจ้าหนี้รายเดิม พร้อมหลีกเลี่ยงการพึ่งพาแหล่งเงินทุนใดแหล่งหนึ่งมากเกินไป

ช่วงเวลาที่เกิดข้อตกลงมีความสำคัญเป็นพิเศษ เมื่อพิจารณาจากการที่จาการ์ตาเพิ่งมีปฏิสัมพันธ์อันซับซ้อนกับวอชิงตัน อินโดนีเซียลงนามข้อตกลงการค้าต่างตอบแทนกับสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 19 กุมภาพันธ์ 2026 โดยลดความเสี่ยงที่จะถูกขึ้นภาษีจาก 32 เปอร์เซ็นต์เหลือ 19 เปอร์เซ็นต์ พร้อมให้คำมั่นว่าจะซื้อพลังงานและสินค้าเกษตรจากสหรัฐฯ มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ข้อตกลงพันธบัตรกับจีนเพิ่มอำนาจต่อรองให้อินโดนีเซีย และช่วยให้มั่นใจว่าการเข้าถึงตลาดทุนจะไม่ขึ้นอยู่กับการมีส่วนร่วมของสถาบันตะวันตกหรือนโยบายการเงินของสหรัฐฯ เพียงฝ่ายเดียว

การทำให้เงินหยวนเป็นสากลและพลวัตของสินทรัพย์ปลอดภัยที่เปลี่ยนไป

ข้อตกลงพันธบัตรระหว่างอินโดนีเซียกับจีนเกิดขึ้นท่ามกลางแนวโน้มการลงทุนทั่วโลกที่เปลี่ยนแปลง และความสนใจที่เพิ่มขึ้นต่อทางเลือกอื่นนอกเหนือจากสินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์ ความขัดแย้งที่ยืดเยื้อในตะวันออกกลางทำให้ราคาพลังงานผันผวนและเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในเศรษฐกิจตะวันตก ส่งผลให้นักลงทุนสถาบันและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติทบทวนการจัดสรรสินทรัพย์ปลอดภัยแบบเดิม พันธบัตรรัฐบาลจีนได้รับการมองมากขึ้นว่าเป็นทางเลือกที่มีเสถียรภาพแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยมีเงินเฟ้อค่อนข้างจำกัด ดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุลต่อเนื่อง และนโยบายการเงินที่คาดการณ์ได้จากธนาคารประชาชนจีน

ประเทศผู้ส่งออกน้ำมันในอ่าวเปอร์เซียซึ่งต้องการกระจายสินทรัพย์ออกจากการถือครองดอลลาร์ ท่ามกลางความไม่มั่นคงในภูมิภาคและความเสี่ยงจากมาตรการคว่ำบาตรที่อาจเกิดขึ้น แสดงความสนใจในตราสารหนี้รัฐบาลจีนมากขึ้น เงินทุนที่ไหลเข้ามาช่วยให้ปักกิ่งจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการปรับโครงสร้างภายในประเทศ รวมถึงการลดหนี้รัฐบาลท้องถิ่นและการสนับสนุนภาคเทคโนโลยีเชิงยุทธศาสตร์ ด้วยผลตอบแทนที่ต่ำกว่าที่เคยหาได้ ธนาคารประชาชนจีนยังคงดำเนินนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายกว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนอายุ 10 ปีเพิ่งลดลงมาอยู่ที่ราว 1.72 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2025

สำหรับอินโดนีเซีย การเปิดรับการออกพันธบัตรรัฐบาลจีนสร้างช่องทางโดยตรงในการนำสภาพคล่องเงินรูเปียห์ไปลงทุนในสินทรัพย์สกุลหยวน โดยไม่จำเป็นต้องเปิดเสรีบัญชีเงินทุนอย่างเต็มรูปแบบ ช่วยขยายตลาดเงินหยวนในต่างประเทศ พร้อมเปิดทางให้กองทุนบำเหน็จบำนาญ บริษัทประกัน และธนาคารของอินโดนีเซียเข้าถึงสินทรัพย์สำรองทางเลือกนอกระบบดอลลาร์ ความเคลื่อนไหวนี้สอดคล้องกับความพยายามในวงกว้างทั่วเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ที่จะลดการพึ่งพาสถาปัตยกรรมทางการเงินที่อิงสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ขณะเดียวกันก็รักษาความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจกับทั้งวอชิงตันและปักกิ่งอย่างเป็นรูปธรรม

ผลต่อสถาปัตยกรรมทางการเงินระดับภูมิภาค

ข้อตกลงนี้สร้างบรรทัดฐานสำคัญให้ประเทศสมาชิกสมาคมประชาชาติแห่งเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ (อาเซียน) อื่น ๆ ที่กำลังพิจารณาการบูรณาการทางการเงินกับจีนให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น การยอมรับการออกพันธบัตรรัฐบาลจีนของอินโดนีเซีย แม้ประเทศจะมีประวัติการคุ้มครองทางเศรษฐกิจและชาตินิยมด้านทรัพยากรมาโดยตลอด ส่งสัญญาณให้มาเลเซีย ไทย และเวียดนามเห็นว่า ความร่วมมือทางการเงินกับปักกิ่งยังสามารถดำเนินควบคู่กับอธิปไตยทางเศรษฐกิจของประเทศและการกำกับดูแลภายในประเทศได้

นักวิเคราะห์มองว่า หากธนาคารกลางอาเซียนเริ่มจัดสรรทุนสำรองเงินตราต่างประเทศไปลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลจีน การพึ่งพาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อาจค่อย ๆ ลดลง และนำไปสู่ภูมิทัศน์สินทรัพย์ปลอดภัยแบบสองขั้วตามที่นักยุทธศาสตร์การเงินเรียกขาน ขั้วหนึ่งยังคงมีนิวยอร์กและลอนดอนเป็นศูนย์กลาง ส่วนอีกขั้วจะก่อตัวขึ้นรอบเซี่ยงไฮ้และฮ่องกง โดยอินโดนีเซียอาจทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมระหว่างสองระบบที่แข่งขันกัน การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้ส่งผลทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างลึกซึ้ง เพราะการออกพันธบัตรต่างตอบแทนทำหน้าที่เสมือนหลักประกันทางการเงินต่อการบีบบังคับทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจเกิดขึ้น

เมื่อธนาคารกลางในภูมิภาคถือพันธบัตรจีนเป็นสินทรัพย์สำรอง ต้นทุนทางเศรษฐกิจของการเข้าร่วมมาตรการคว่ำบาตรแบบพันธมิตรหรือยุทธศาสตร์แยกตัวทางการเงินจะสูงจนแทบรับไม่ไหว วงจรป้อนกลับเชิงบวกนี้ทำให้จีนได้รับเงินทุนที่มีเสถียรภาพ ขณะที่ประเทศผู้จัดหาพลังงานและคู่ค้าได้หลักประกันทางภูมิรัฐศาสตร์เพื่อรับมือกับแรงกดดันที่อาจเกิดขึ้นจากเศรษฐกิจตะวันตก ข้อตกลงนี้ทำให้ความพยายามใด ๆ ในอนาคตที่จะใช้มาตรการคว่ำบาตรทางการเงินอย่างเป็นเอกภาพซับซ้อนยิ่งขึ้น เนื่องจากสถาบันอาเซียนที่ถือครองตราสารหนี้รัฐบาลจีนจะเผชิญผลขาดทุนในพอร์ตลงทุนอย่างมีนัยสำคัญ หากเข้าร่วมการแยกจีนออกจากระบบ

ประโยชน์ทางเศรษฐกิจและการเข้าถึงตลาด

ข้อตกลงต่างตอบแทนให้ประโยชน์ทางเศรษฐกิจที่เป็นรูปธรรมแก่ทั้งสองประเทศ มากกว่าการกู้ยืมของรัฐบาลโดยตรง สำหรับอินโดนีเซีย การเข้าถึงสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยต่ำของจีนช่วยเพิ่มพื้นที่ทางการคลังที่จำเป็น ขณะที่รัฐบาลบริหารพอร์ตหนี้รวม 9,637.90 ล้านล้านรูเปียห์ โดยมีอัตราส่วนหนี้ต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศอยู่ที่ 40.46 เปอร์เซ็นต์ แม้อัตราส่วนดังกล่าวยังต่ำกว่าเกณฑ์ 60 เปอร์เซ็นต์ซึ่งมักถือว่าอยู่ในระดับที่ยั่งยืนทางการคลัง แต่รัฐบาลยังเผชิญแรงกดดันต่อเนื่องในการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการสำคัญ รวมถึงโครงการอาหารฟรีที่มีคุณค่าทางโภชนาการและการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน พร้อมรักษาอันดับความน่าเชื่อถือ

จีนจะสามารถระดมทุนจากแหล่งเงินออมภายในประเทศขนาดใหญ่ของอินโดนีเซีย พร้อมเดินหน้าสู่เป้าหมายระยะยาวในการทำให้เงินหยวนเป็นสกุลเงินสากล ต่างจากกรอบแลกเปลี่ยนเงินตราซึ่งให้เพียงสภาพคล่องฉุกเฉิน ตลาดพันธบัตรต่างตอบแทนสร้างความสัมพันธ์ด้านสินทรัพย์สองทางที่ยั่งยืน สถาบันอินโดนีเซียที่ซื้อพันธบัตรรัฐบาลจีนจะกลายเป็นผู้ถือครองสินทรัพย์สกุลหยวนในเชิงโครงสร้าง ก่อให้เกิดอุปสงค์ตามธรรมชาติต่อเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง บริการรับฝากหลักทรัพย์ และท้ายที่สุดคือระบบนิเวศตลาดตราสารหนี้สกุลหยวนที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นทั่วเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

ข้อตกลงยังช่วยลดต้นทุนธุรกรรมด้านการค้าและการลงทุนทวิภาคี เนื่องจากบริษัทอินโดนีเซียสามารถใช้ตราสารหนี้รัฐบาลจีนเป็นหลักประกันสำหรับกลไกชำระบัญชีด้วยเงินรูเปียห์และหยวน การเปิดตลาดอย่างเป็นระบบนี้ทำให้จีนเข้าใกล้ความมุ่งหมายในการสร้างสถาปัตยกรรมทางการเงินทางเลือกของเอเชีย ซึ่งดำเนินควบคู่ไปกับระบบที่นิวยอร์กและลอนดอนครองความเป็นใหญ่โดยใช้เงินดอลลาร์เป็นฐาน และอาจเป็นอิสระจากระบบดังกล่าวได้

ความเสี่ยงและความท้าทาย

แม้ข้อตกลงจะมีข้อได้เปรียบเชิงยุทธศาสตร์ แต่ก็เพิ่มความซับซ้อนและความเปราะบางที่อาจเกิดขึ้น การทำให้ตราสารหนี้จีนเป็นสากลมากขึ้นจะดึงดูดการตรวจสอบอย่างเข้มข้นเกี่ยวกับความโปร่งใสในตลาดหนี้รัฐบาลท้องถิ่นของจีน ความเสี่ยงจากธนาคารเงา และความเปราะบางที่ยังดำเนินอยู่ในภาคอสังหาริมทรัพย์ หากเกิดการผิดนัดชำระหนี้หรือการปรับโครงสร้างหนี้ภาคบังคับในตลาดพันธบัตรระดับมณฑลของจีน สถานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่ตลาดมองว่าตราสารหนี้รัฐบาลจีนมีอยู่ในขณะนี้อาจพลิกกลับอย่างรวดเร็ว และกระตุ้นให้ผู้ถือครองในภูมิภาคถอนเงินทุนออก

นอกจากนี้ ข้อตกลงยังทำให้จีนเผชิญแรงกดดันจากการแข่งขันของพันธบัตรรัฐบาลอินโดนีเซียที่ออกในตลาดจีน ซึ่งอาจให้ผลตอบแทนสูงกว่าทางเลือกในประเทศ และอาจดึงเงินออมของจีนออกจากโครงการรัฐบาลท้องถิ่น สำหรับอินโดนีเซีย การจัดการความเสี่ยงจากความไม่สอดคล้องของสกุลเงินยังคงเป็นเรื่องสำคัญ เมื่อกู้ยืมเป็นเงินหยวนแต่รายได้ภาษีส่วนใหญ่มาจากเงินรูเปียห์ ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนอาจหักล้างประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า หากเงินหยวนแข็งค่าขึ้นมากเมื่อเทียบกับสกุลเงินอินโดนีเซีย

ผู้มีส่วนร่วมในตลาดจะติดตามด้วยว่าอินโดนีเซียจะรักษามาตรฐานการบริหารหนี้อย่างรอบคอบได้หรือไม่ เมื่อมีทางเลือกด้านเงินทุนเพิ่มขึ้น รัฐบาลได้รับคำมั่นลงทุน 90 ล้านล้านรูเปียห์จากการเยือนต่างประเทศครั้งล่าสุด แต่จำเป็นต้องรักษาพื้นที่ทางการคลังไม่ให้ถูกบั่นทอนจากหนี้ตัวเงินที่เพิ่มขึ้นและแรงกดดันด้านต้นทุนดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้น หากอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกเปลี่ยนทิศทางอย่างไม่คาดคิด วินัยทางการคลังอย่างต่อเนื่องยังเป็นสิ่งจำเป็นต่อความยั่งยืนในระยะกลางและการรักษาอันดับความน่าเชื่อถือ

ประเด็นสำคัญ

• อินโดนีเซียจะเปิดให้จีนออกพันธบัตรรัฐบาลสกุลเงินหยวนในตลาดภายในประเทศเป็นครั้งแรก ภายใต้ข้อตกลงต่างตอบแทนที่เจรจาระหว่างการประชุมฤดูใบไม้ผลิของ IMF และธนาคารโลก
• ข้อตกลงเปิดทางให้อินโดนีเซียออกพันธบัตรแพนด้าในจีน เข้าถึงอัตราดอกเบี้ยราว 2.3 เปอร์เซ็นต์ เพื่อลดต้นทุนการกู้ยืมของประเทศและกระจายแหล่งเงินทุน
• ปูร์บายา ยูดี ซาเดวา รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ใช้ทางเลือกด้านเงินทุนจากจีนเป็นเครื่องมือต่อรองเพื่อเพิ่มยอดเสนอซื้อจากนักลงทุนพันธบัตรสหรัฐฯ ระหว่างการเจรจาที่กรุงวอชิงตันเมื่อไม่นานมานี้
• ข้อตกลงช่วยให้ตลาดตราสารหนี้ขนาดใหญ่ที่สุดในเอเชียบูรณาการทางการเงินกันลึกซึ้งขึ้น พร้อมสนับสนุนเป้าหมายการทำให้เงินหยวนเป็นสากลของจีน และสร้างทางเลือกนอกเหนือจากการครองอำนาจของเงินดอลลาร์
• นักวิเคราะห์มองว่าข้อตกลงนี้อาจเป็นต้นแบบให้ประเทศอาเซียนอื่น ๆ และอาจนำไปสู่ภูมิทัศน์สินทรัพย์ปลอดภัยแบบสองขั้ว ซึ่งภูมิภาคพึ่งพาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลง
• อินโดนีเซียวางแผนออกพันธบัตรแพนด้าครั้งแรกในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 หลังประสบความสำเร็จในการออกพันธบัตรติ่มซำในฮ่องกง ซึ่งระดมทุนได้ 6 พันล้านหยวนในเดือนตุลาคม 2025