ติมอร์-เลสเตทบทวนยุทธศาสตร์กองทุนปิโตรเลียม ขณะการพึ่งพางบประมาณเพิ่มความเสี่ยงที่เงินกองทุนจะหมด

เงินออมเกือบ 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ พร้อมแรงกดดันให้ลดการใช้จ่าย

ติมอร์-เลสเตกำลังทบทวนแนวทางปกป้องกองทุนปิโตรเลียม ซึ่งมีมูลค่าเกือบ 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังการสัมมนานานาชาติที่กรุงเทพฯ เมื่อวันที่ 6 และ 7 ตุลาคม 2026 ทำให้เกิดเสียงเรียกร้องให้เพิ่มวินัยทางการคลัง นางซานตินา การ์โดโซ รัฐมนตรีคลังกล่าวว่า กองทุนนี้เป็นแหล่งเงินทุนราว 80% ของงบประมาณรัฐ ทำให้ความอยู่รอดของกองทุนเกี่ยวข้องกับการใช้จ่ายภาครัฐและการพัฒนาเศรษฐกิจพอ ๆ กับผลตอบแทนจากการลงทุน

สภาที่ปรึกษากองทุนปิโตรเลียมเสนอให้บริหารจัดการอย่างรอบคอบและมีวินัยมากขึ้น เพื่อรักษาการคลังภาครัฐและทรัพยากรไว้ให้คนรุ่นหลัง นายกรัฐมนตรีชานานา กุสเมา เข้าร่วมการประชุม ซึ่งจัดโดยกระทรวงการคลังและธนาคารกลางติมอร์-เลสเต (BCTL) ระหว่างการเยือนไทยอย่างเป็นทางการ

คำเตือนดังกล่าวมีเกณฑ์อ้างอิงอย่างเป็นทางการที่ชัดเจน บันทึกคำชี้แจงประกอบร่างแก้ไขกฎหมายหนี้สาธารณะ PPL No. 30/VI(3.ª) ซึ่งเผยแพร่ผ่านรัฐสภาแห่งชาติ ระบุว่ากระทรวงการคลังประเมินว่ากองทุนอาจหมดลงทั้งหมดภายในปี 2037 หากยังถอนเงินในระดับเดิม ร่างกฎหมายนี้จะปรับแก้กฎหมายฉบับที่ 13/2011 ลงวันที่ 28 กันยายน ซึ่งกำกับดูแลหนี้สาธารณะ

อย่างไรก็ตาม การ์โดโซกล่าวว่าผลการดำเนินงานของกองทุนดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ รายรับจากปิโตรเลียมและผลตอบแทนจากการลงทุนสูงกว่าที่คาด ขณะที่การถอนเงินต่ำกว่าประมาณการ นั่นทำให้รัฐบาลต้องประสานข้อเท็จจริงสองประการเข้าด้วยกัน คือเงินสำรองทางการเงินมีฐานะดีกว่าที่คาด แต่การใช้จ่ายก็เกินเกณฑ์การถอนเงินที่ยั่งยืนมาหลายปีแล้ว

การหารือที่กรุงเทพฯ ไม่ได้ประกาศเพดานการถอนเงินใหม่ สัดส่วนการลงทุนที่รับรองแล้ว หรือกรอบเวลาสำหรับการเปลี่ยนแปลงทางการคลัง รัฐบาลระบุเพียงว่ากำลังพิจารณาทางเลือกสำหรับการเปลี่ยนผ่านอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยยึดหลักเกณฑ์และหลักการที่มีอยู่ของกองทุน

ประเด็นที่หารือในกรุงเทพฯ

วันแรกของการประชุมพิจารณาความยั่งยืนของกองทุน โครงการที่ได้รับเงินทุนจากกองทุน การมีส่วนช่วยต่อเป้าหมายของกองทุน และยุทธศาสตร์การคลัง ส่วนวันที่สองมุ่งเน้นการบริหารการลงทุน ความเสี่ยง และผลตอบแทน เมื่อนำมาพิจารณาร่วมกัน ประเด็นเหล่านี้เชื่อมโยงการตัดสินใจเกี่ยวกับพอร์ตการเงินเข้ากับการตัดสินใจว่ารัฐจะใช้จ่ายได้มากเพียงใด

การ์โดโซเรียกร้องให้มีการศึกษาเพิ่มเติมและปรับปรุงแบบจำลองเศรษฐกิจ เพื่อสนับสนุนการจัดทำและการดำเนินงบประมาณแผ่นดิน สภาที่ปรึกษายังพิจารณาผลการลงทุน รายจ่ายสาธารณะประจำปี และผลของการเบิกจ่ายงบประมาณต่อรายรับของกองทุน โดยข้อเสนอแนะรวมถึงทางเลือกในการปรับปรุงการบริหารจัดการ ไม่ใช่เพียงการระบุความเสี่ยง

ผู้เชี่ยวชาญจากออสเตรเลียและนอร์เวย์แลกเปลี่ยนประสบการณ์ด้านการบริหารกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติและความยั่งยืนทางการเงิน ผู้เข้าร่วมยังแลกเปลี่ยนประสบการณ์กับผู้เชี่ยวชาญและหน่วยงานจากไทยและธนาคารกลางมาเลเซีย การนำเสนอครอบคลุมลำดับความสำคัญด้านการลงทุนของประเทศและแนวทางระดมทุนเพื่อการพัฒนาในระยะยาว

คณะผู้แทนประกอบด้วยนายมาเรียโน อัสซานามี ซาบิโน รองนายกรัฐมนตรี นางมิลีนา รังเกล รัฐมนตรีช่วยว่าการด้านกิจการอาเซียน เอกอัครราชทูตติมอร์-เลสเตประจำประเทศไทย และนางเอลิซาเบธ เอ็กซ์โปสโต หัวหน้าคณะทำงานนายกรัฐมนตรี การเข้าร่วมของบุคคลเหล่านี้ทำให้การหารือทางเทคนิคเชื่อมโยงกับการตัดสินใจด้านการพัฒนาและความร่วมมือระดับภูมิภาคของรัฐบาลในวงกว้าง

หลักเกณฑ์รายได้ที่ยั่งยืนทำงานอย่างไร

ข้อมูลกองทุนปิโตรเลียมที่เผยแพร่โดยเวทีนานาชาติว่าด้วยกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ อธิบายกรอบกฎหมายของกองทุน กองทุนนี้จัดตั้งขึ้นภายใต้กฎหมายฉบับที่ 9/2005 ลงวันที่ 3 สิงหาคม และแก้ไขเพิ่มเติมภายหลังกฎหมายฉบับที่ 12/2011 ลงวันที่ 28 กันยายน กฎหมายดังกล่าวมีผลตามมาตรา 139 ของรัฐธรรมนูญ ซึ่งกำหนดให้ใช้ทรัพยากรธรรมชาติอย่างเป็นธรรมและจัดให้มีเงินสำรองทางการเงินจากการใช้ประโยชน์ทรัพยากรเหล่านั้น

กองทุนนี้เป็นบัญชีของกระทรวงการคลังที่เปิดไว้กับ BCTL รายได้จากปิโตรเลียมจะถูกนำเข้ากองทุนก่อนโอนเข้าสู่งบประมาณรัฐ การโอนดังกล่าวกำกับด้วยรายได้ที่ยั่งยืนโดยประมาณ (ESI) ซึ่งกำหนดไว้ที่ 3% ของความมั่งคั่งปิโตรเลียมทั้งหมด

ความมั่งคั่งปิโตรเลียมประกอบด้วยทั้งยอดเงินในกองทุนและมูลค่าปัจจุบันของรายได้ปิโตรเลียมที่คาดว่าจะได้รับในอนาคต มูลค่าปัจจุบันคือการคำนวณว่ารายรับในอนาคตมีมูลค่าเท่าใดในวันนี้ ดังนั้น เกณฑ์อ้างอิงจึงไม่ได้คิดจาก 3% ของเงินสดและเงินลงทุนที่อยู่ในกองทุนขณะนี้เพียงอย่างเดียว

เพื่อให้เห็นขนาด 3% ของยอดเงิน 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์เท่ากับ 570 ล้านดอลลาร์ การคำนวณนี้เป็นเพียงตัวอย่าง ไม่ใช่ตัวเลข ESI อย่างเป็นทางการ เพราะสูตรตามกฎหมายรวมรายรับในอนาคตที่คาดการณ์ไว้ด้วย ความแตกต่างนี้สำคัญเมื่อเปรียบเทียบขนาดกองทุนกับความต้องการงบประมาณ

กองทุนลงทุนเฉพาะในสินทรัพย์ทางการเงินระหว่างประเทศ โดยมีเป้าหมายสร้างผลตอบแทนจริง 3% ในระยะยาว ผลตอบแทนจริงหมายถึงผลกำไรหลังหักเงินเฟ้อ ทั้งเป้าหมายการลงทุนและเกณฑ์การถอนเงินใช้ตัวเลข 3% เหมือนกัน แต่มีจุดประสงค์ต่างกัน กล่าวคือข้อแรกเกี่ยวกับผลการดำเนินงานของพอร์ตลงทุน ส่วนข้อหลังใช้กำกับการใช้จ่ายอย่างยั่งยืน

ข้อมูลของหน่วยงานยังยอมรับว่าการแสวงหาผลตอบแทนจากการลงทุนต้องยอมรับความผันผวนในช่วงเวลาสั้น ๆ ปีที่ตลาดดีอาจทำให้ยอดเงินเพิ่มขึ้น แต่ไม่ได้ยืนยันว่าอัตราการถอนเงินระดับเดิมจะยังจ่ายไหวในช่วงที่ตลาดอ่อนตัว

การพึ่งพางบประมาณอยู่ในระดับสูงเมื่อวัดจากหลายตัวชี้วัด

ร่างกฎหมายหนี้สาธารณะระบุว่า ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา กองทุนปิโตรเลียมเป็นแหล่งเงินทุนมากกว่า 70% ของรายจ่ายงบประมาณรัฐเป็นประจำ พร้อมเชื่อมโยงการพึ่งพาดังกล่าวกับการถอนเงินเกิน ESI และเสนอให้กระจายแหล่งรายได้งบประมาณ

ตัวเลขราว 80% ของการ์โดโซหมายถึงสัดส่วนการพึ่งพาเงินทุนที่กล่าวถึงในการสัมมนาที่กรุงเทพฯ ส่วนนายรุย เอ. โกเมส อดีตรัฐมนตรีคลังซึ่งดำรงตำแหน่งระหว่างปี 2018 ถึง 2023 ประเมินว่าการโอนเงินจากกองทุนเป็นแหล่งเงินทุนราว 73% ของงบประมาณปี 2025 ตัวเลขเหล่านี้อ้างถึงช่วงเวลาและนิยามที่ต่างกัน จึงไม่ควรนำมาใช้เป็นข้อมูลชุดเดียวที่แสดงว่าตัวเลขเพิ่มขึ้น 7 จุดเปอร์เซ็นต์พอดี

โกเมสระบุว่าการถอนเงินเกินรายได้ที่ยั่งยืนเกิดขึ้นซ้ำ ๆ ตั้งแต่ปี 2008 ในบทวิเคราะห์เดือนมกราคม 2025 ศาสตราจารย์กิตติคุณเดเมียน คิงส์เบอรี จากมหาวิทยาลัยดีกิน ระบุในทำนองเดียวกันว่ามีการถอนเงินเกินระดับที่ยั่งยืนเกือบทุกปีนับตั้งแต่ปี 2008–09 บทวิเคราะห์ของเขาประเมินว่าการถอนเงินในปี 2023 คิดเป็น 88% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP)

สัดส่วนต่องบประมาณและสัดส่วนต่อ GDP ใช้วัดคนละเรื่อง ตัวเลขแรกบ่งชี้ว่ารัฐพึ่งพากองทุนเพื่อจัดหาเงินทุนมากเพียงใด ส่วนตัวเลขที่สองเปรียบเทียบการถอนเงินกับขนาดเศรษฐกิจ ทั้งสองตัวชี้ถึงการพึ่งพาในระดับสูง แต่ไม่สามารถใช้เปอร์เซ็นต์แทนกันได้

โกเมสระบุว่างบประมาณปี 2026 ฉบับแรกอยู่ที่ 2.29 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ 2.6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ลดลง 310 ล้านดอลลาร์ หรือราว 12% ต่อมาในเดือนมิถุนายน 2026 มีการอนุมัติงบเพิ่มเติมอีก 101.1 ล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่เพื่อรับมือราคาน้ำมันเชื้อเพลิงระหว่างประเทศที่สูงขึ้น การลดงบประมาณครั้งแรกจึงไม่ได้ขจัดความจำเป็นในการหาเงินทุนเพิ่มเติมระหว่างปี

เหตุใดประมาณการเงินกองทุนหมดจึงแตกต่างกัน

ประมาณการของกระทรวงการคลังที่ว่ากองทุนจะหมดในปี 2037 ซึ่งระบุไว้ในร่างกฎหมายหนี้สาธารณะ ตั้งอยู่บนเงื่อนไขว่าจะคงระดับการถอนเงินไว้เท่าเดิม ส่วนรายงานอีกฉบับเกี่ยวกับการประเมินของโกเมสระบุว่าความเสี่ยงจะเกิดขึ้นราวปี 2034 หากยังถอนเงินเกิน ESI ต่อไป ขณะที่บทวิเคราะห์ของคิงส์เบอรีในเดือนมกราคม 2025 คาดการณ์ว่ากองทุนจะหมดในช่วงครึ่งหลังของทศวรรษถัดไป หากยังใช้จ่ายในระดับเดิม

ตัวเลขเหล่านี้เป็นการประเมินที่แตกต่างกัน ไม่ใช่วันที่กองทุนจะหมดซึ่งทุกฝ่ายเห็นพ้องกัน การคาดการณ์ปี 2034 และ 2037 ห่างกันสามปี และไม่มีการแจกแจงสมมติฐานเบื้องหลังอย่างละเอียดเพียงพอที่จะหาข้อสรุปให้สอดคล้องกัน ผลตอบแทนการลงทุน การใช้จ่าย เงินเฟ้อ และรายรับปิโตรเลียมในอนาคต ล้วนส่งผลต่อความเร็วที่เงินสำรองอาจลดลง

โกเมสรายงานว่ายอดเงินกองทุนอยู่ที่ราว 1.875 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม 2026 ขณะที่รายงานการสัมมนาที่กรุงเทพฯ ระบุว่าเกือบ 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม ตัวเลขเหล่านี้อ้างถึงคนละวันและมีการปัดเศษต่างกัน จึงไม่อาจยืนยันได้ว่ายอดเงินเพิ่มขึ้นเท่าใดอย่างแม่นยำระหว่างเดือนพฤษภาคมถึงตุลาคม

รายงานของเขายังระบุว่ายอดเงินอยู่ที่ราว 1.83 หมื่นล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2024 และให้ผลตอบแทนจากการลงทุน 6.8% ในปีนั้น หลังจากอยู่ที่ 9.99% ในปี 2023 เขาให้ความเห็นว่าการโอนเงินไปใช้งบประมาณดูดซับผลกำไรจากการลงทุนไปเป็นสัดส่วนมาก

คำกล่าวของการ์โดโซที่ว่าผลการดำเนินงานสูงกว่าประมาณการไม่ขัดแย้งกับข้อกังวลดังกล่าว กองทุนอาจมีผลประกอบการดีกว่าที่คาด แต่ก็ยังเสี่ยงหมดลงในท้ายที่สุด หากการถอนเงินยังคงกินสินทรัพย์ของกองทุน ผลลัพธ์ที่ดีขึ้นช่วยเพิ่มเวลาสำหรับการปรับตัว แต่ไม่ได้พิสูจน์ด้วยตัวเองว่าการใช้จ่ายในปัจจุบันยั่งยืน

การเปลี่ยนผ่านหลังแหล่งเบย์อูอันดานหมดการผลิต

การสิ้นสุดการผลิตเชิงพาณิชย์ที่เบย์อูอันดานเปลี่ยนสมการด้านเงินทุน โกเมสระบุว่าเหตุการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 4 มิถุนายน 2025 และอธิบายว่าช่วงหลังจากนั้นเป็นการเปลี่ยนจากการพึ่งรายได้ปิโตรเลียมในปัจจุบัน ไปสู่การพึ่งรายได้จากการลงทุนของกองทุนและสินทรัพย์ที่สะสมไว้

มีความแตกต่างในการอธิบายลำดับเวลา บทวิเคราะห์ของคิงส์เบอรีในเดือนมกราคม 2025 ระบุว่าแหล่งน้ำมันในทะเลติมอร์ไม่ได้สร้างรายได้แล้ว ขณะที่โกเมสระบุว่าการผลิตเชิงพาณิชย์ที่เบย์อูอันดานสิ้นสุดในเดือนมิถุนายน 2025 จึงไม่ควรตีความว่าข้อความทั้งสองยืนยันวันสิ้นสุดเดียวกันสำหรับรายรับปิโตรเลียมทั้งหมด

เหตุการณ์สำคัญแสดงให้เห็นพัฒนาการของการถกเถียงในปัจจุบัน:

• 2005: ติมอร์-เลสเตจัดตั้งกองทุนปิโตรเลียมและกรอบการรักษาความมั่งคั่งจากปิโตรเลียม
• ตั้งแต่ปี 2008–09 เป็นต้นมา: โกเมสและคิงส์เบอรีระบุว่าการถอนเงินเกินเกณฑ์ที่ยั่งยืนในเกือบทุกปี
• 2024: ตามข้อมูลของโกเมส บริษัท Timor GAP เข้าซื้อส่วนได้เสีย 16.74% ในกลุ่มผู้ร่วมทุนเบย์อูอันดาน
• 4 มิถุนายน 2025: การผลิตเชิงพาณิชย์ที่เบย์อูอันดานสิ้นสุดลง ตามข้อมูลของโกเมส
• มิถุนายน 2026: มีการอนุมัติเพิ่มงบประมาณ 101.1 ล้านดอลลาร์
• 6–7 ตุลาคม 2026: การสัมมนาที่กรุงเทพฯ พิจารณาความยั่งยืนทางการคลังและยุทธศาสตร์การลงทุน

โกเมสยังกล่าวถึงแนวทางใช้ประโยชน์จากเบย์อูอันดานรูปแบบใหม่ผ่านการดักจับและกักเก็บคาร์บอน โครงการที่เสนออาจกักเก็บคาร์บอนไดออกไซด์ได้ราว 10 ล้านตันต่อปี แต่ความเป็นไปได้ขึ้นอยู่กับการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้ายและการทำสัญญา ศักยภาพในการกักเก็บไม่ได้หมายความว่าจะมีรายได้เข้ารัฐอย่างแน่นอน

รายได้จากเกรตเตอร์ซันไรส์ยังไม่มีหลักประกัน

เกรตเตอร์ซันไรส์ยังเป็นปัจจัยสำคัญต่อความคาดหวังเรื่องรายได้ปิโตรเลียมในอนาคต บทวิเคราะห์ของคิงส์เบอรีระบุว่าติมอร์-เลสเตถือหุ้น 56.6% ในโครงการ และอธิบายข้อพิพาทว่าจะส่งก๊าซไปแปรรูปในออสเตรเลีย หรือแปรรูปที่โรงงานซึ่งเสนอให้สร้างบนชายฝั่งทางใต้ของติมอร์-เลสเต

บทวิเคราะห์ระบุว่าส่วนแบ่งรายได้ต้นน้ำของติมอร์-เลสเตอยู่ที่ 80% หากแปรรูปในออสเตรเลีย และ 70% หากแปรรูปในติมอร์-เลสเต การจัดสรรรายได้เหล่านี้ต่างจากสัดส่วนการถือหุ้น คิงส์เบอรียังกล่าวถึงข้อเสนอจากออสเตรเลียในช่วงปลายปี 2024 ที่จะเพิ่มส่วนแบ่งรายรับของติมอร์-เลสเตเป็น 90% โดยส่วนแบ่งของออสเตรเลียจะนำไปสนับสนุนกองทุนพัฒนาเฉพาะกิจ

ตัวเลขเหล่านี้อธิบายข้อตกลงและข้อเสนอที่มีการหารือกันในช่วงเวลาดังกล่าว ไม่ใช่ผลลัพธ์ที่ได้รับการยืนยันจากการสัมมนาที่กรุงเทพฯ คิงส์เบอรีระบุว่าโครงการยังชะงักงัน ณ สิ้นปี 2024 ส่วนโกเมสก็ระบุในการประเมินภายหลังว่าโครงการยังไม่มีข้อสรุปที่ชัดเจน

โกเมสอ้างถึงประมาณการของรัฐบาลที่คาดว่าติมอร์-เลสเตจะได้รับภาษีและค่าภาคหลวงจากเกรตเตอร์ซันไรส์มากกว่า 7.8 หมื่นล้านดอลลาร์ ส่วนบทวิเคราะห์ของคิงส์เบอรีกล่าวถึงก๊าซมูลค่ามากกว่า 3.3 หมื่นล้านดอลลาร์ ตัวเลขเหล่านี้ใช้วัดคนละเรื่องและเปรียบเทียบกันโดยตรงไม่ได้ อีกทั้งไม่มีตัวเลขใดเทียบเท่ากับเงินที่พร้อมนำไปใช้จ่ายในงบประมาณประจำปีแล้ว

ประเด็นในทางปฏิบัติคือเรื่องเวลา โครงการปิโตรเลียมใหม่อาจสร้างรายได้ในอนาคต แต่การเปลี่ยนผ่านทางการคลังต้องบริหารการถอนเงินก่อนที่รายได้ดังกล่าวจะเกิดขึ้น รายงานการสัมมนาไม่ได้ระบุวันที่เริ่มผลิตหรือการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้ายที่ได้รับการยืนยัน

คุณภาพการใช้จ่ายสำคัญควบคู่กับการจำกัดรายจ่าย

รายงานการใช้จ่ายภาครัฐของธนาคารโลก ลงวันที่ 13 กุมภาพันธ์ 2025 และมีชื่อว่า รายงานเศรษฐกิจติมอร์-เลสเต: ปรับเปลี่ยนการใช้จ่ายภาครัฐเพื่อการเติบโตสูง สะท้อนขนาดของความท้าทายด้านการพัฒนา รายจ่ายภาครัฐเฉลี่ยอยู่ที่ 85% ของ GDP ระหว่างปี 2013 ถึง 2023 ขณะที่ GDP เติบโตเฉลี่ยปีละ 1.3%

รายงานยังระบุว่า 42% ของประชากรอยู่ต่ำกว่าเส้นความยากจนแห่งชาติ ส่วนบทวิเคราะห์ทางวิชาการของคิงส์เบอรีให้ตัวชี้วัดอื่น โดยระบุว่ามากกว่าหนึ่งในสี่อยู่ในภาวะยากจนข้นแค้น เกือบครึ่งหนึ่งอยู่ในภาวะยากจนหลายมิติ และเด็กอายุต่ำกว่า 5 ปีเกือบครึ่งมีภาวะเตี้ยแคระแกร็น นิยามความยากจนและช่วงเวลาอ้างอิงที่ต่างกันทำให้ตัวเลขเหล่านี้ใช้แทนกันไม่ได้

นายเบอร์นาร์ด ฮาร์บอร์น ผู้แทนธนาคารโลกประจำติมอร์-เลสเต เรียกร้องให้การใช้จ่ายสร้างผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้น:

ติมอร์-เลสเตกำลังอยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อที่สำคัญ ประเทศควรปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้จ่ายและกระจายความหลากหลายทางเศรษฐกิจ เพื่อสร้างงานและกระตุ้นการเติบโต

ธนาคารโลกแนะนำให้ทยอยปฏิบัติตาม ESI ปรับปรุงการจัดเก็บภาษี และโยกย้ายทรัพยากรจากโครงการที่ไม่มีประสิทธิผลไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน การศึกษา และสาธารณสุข นอกจากนี้ยังเรียกร้องให้ปรับปรุงการจัดซื้อจัดจ้าง เสริมความเข้มแข็งด้านการบริหารการลงทุนภาครัฐ และลดความล่าช้าของโครงการ

ข้อเสนอแนะเหล่านี้ทำให้เหตุผลของการ์โดโซที่ว่าความยั่งยืนเป็นเรื่องการพัฒนาด้วยมีเนื้อหาชัดเจนขึ้น การลดการถอนเงินช่วยปกป้องเงินสำรอง ขณะเดียวกัน การใช้จ่ายให้เกิดประสิทธิผลมากขึ้นก็ช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้เศรษฐกิจและเพิ่มความสามารถในการสร้างรายได้นอกภาคปิโตรเลียม

สิ่งที่การเปลี่ยนผ่านทางการคลังอย่างค่อยเป็นค่อยไปต้องจัดการ

รัฐบาลระบุว่าต้องการใช้ทรัพยากรของกองทุนสนับสนุนภาคการผลิต กระจายความหลากหลายทางเศรษฐกิจ และลดการพึ่งพาปิโตรเลียม ตัวเลขของโกเมสแสดงให้เห็นขนาดของภารกิจดังกล่าว โดยการส่งออกที่ไม่ใช่ปิโตรเลียมมีมูลค่าราว 35–36 ล้านดอลลาร์ เทียบกับการนำเข้าสินค้าจำเป็นราว 900 ล้านดอลลาร์ต่อปี จากตัวเลขดังกล่าว การนำเข้ามีมูลค่าราว 25–26 เท่าของการส่งออกที่ไม่ใช่ปิโตรเลียม แม้ทั้งสองหมวดจะไม่ใช่ข้อมูลดุลการค้าครบถ้วน

ร่างแก้ไขกฎหมายหนี้สาธารณะระบุว่าพันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลังเป็นเครื่องมือจัดหาเงินทุนที่อาจใช้ได้ และกล่าวว่ารัฐบาลหลายชุดมีเจตนาจะออกตราสารเหล่านี้ นี่คือรูปแบบหนึ่งของการกู้ยืม ซึ่งช่วยกระจายแหล่งเงินทุนได้ แต่ต้องชำระคืนและไม่อาจทดแทนความจำเป็นในการเพิ่มรายได้ประจำที่เข้มแข็งขึ้น

รายละเอียดด้านธรรมาภิบาลก็ต้องพิจารณาอย่างระมัดระวัง นายเฮลเดอร์ โลเปส ผู้ว่าการ BCTL กล่าวถึงสภาการลงทุนที่ให้คำแนะนำแก่รัฐมนตรีคลัง โดยมีผู้เชี่ยวชาญจาก BCTL สามคนและจัดเวิร์กช็อปปีละครั้ง ส่วนการ์โดโซกล่าวถึงการสัมมนาของสภาที่ปรึกษาซึ่งปกติจัดปีละสองครั้ง ครั้งหนึ่งในประเทศและอีกครั้งในต่างประเทศ รายงานเหล่านี้ใช้ชื่อสภาและความถี่การประชุมต่างกัน จึงไม่ได้ยืนยันว่าคำอธิบายทั้งสองหมายถึงหน่วยงานหรือกำหนดการเดียวกันทุกประการ

การตัดสินใจเชิงเนื้อหาขั้นต่อไปเกี่ยวข้องกับความเร็วในการลดการถอนเงิน รายจ่ายที่จะคุ้มครอง มาตรการเพิ่มรายได้ในประเทศ และความเสี่ยงจากการลงทุน รายงานการสัมมนาไม่ได้ประกาศกำหนดเวลาสำหรับการรับรองยุทธศาสตร์ฉบับปรับปรุง การออกหลักทรัพย์รัฐบาล หรือการกำหนดแนวทางการถอนเงินที่ยั่งยืนฉบับใหม่

ทางเลือกหลักได้ชัดเจนแล้ว คือใช้ยอดเงินที่แข็งแกร่งกว่าคาดเพื่อสนับสนุนการเปลี่ยนผ่านอย่างมีแบบแผน พร้อมหลีกเลี่ยงการตั้งสมมติฐานว่าผลกำไรจากตลาดหรือโครงการปิโตรเลียมที่ยังไม่ยืนยันจะช่วยรองรับความต้องการงบประมาณได้ตลอดไป

ประเด็นสำคัญ

• มีรายงานว่ากองทุนปิโตรเลียมของติมอร์-เลสเตมีมูลค่าเกือบ 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ ระหว่างการสัมมนาที่กรุงเทพฯ วันที่ 6–7 ตุลาคม 2026
• ซานตินา การ์โดโซ รัฐมนตรีคลังกล่าวว่ากองทุนเป็นแหล่งเงินทุนราว 80% ของงบประมาณรัฐ
• สภาที่ปรึกษาเสนอให้เพิ่มวินัย ขณะที่รัฐบาลทบทวนแนวทางเปลี่ยนผ่านทางการคลังอย่างค่อยเป็นค่อยไป
• ร่างกฎหมายหนี้สาธารณะอ้างประมาณการของกระทรวงการคลังว่ากองทุนจะหมดภายในปี 2037 หากการถอนเงินไม่เปลี่ยนแปลง ขณะที่การประเมินอีกชุดระบุว่าความเสี่ยงจะเกิดขึ้นราวปี 2034
• รายได้ที่ยั่งยืนโดยประมาณอยู่ที่ 3% ของความมั่งคั่งปิโตรเลียมทั้งหมด ซึ่งรวมรายรับปิโตรเลียมในอนาคตที่คาดว่าจะได้รับ
• ธนาคารโลกแนะนำให้ปรับปรุงการใช้จ่าย เพิ่มประสิทธิภาพการจัดเก็บภาษี และทยอยปฏิบัติตามหลักเกณฑ์รายได้ที่ยั่งยืน
• รายงานการสัมมนาไม่ได้ประกาศเพดานการถอนเงินใหม่ กำหนดเวลาปฏิรูป หรือวันที่เริ่มผลิตของเกรตเตอร์ซันไรส์ที่ได้รับการยืนยัน