Baidu กลายเป็นหุ้นอินเทอร์เน็ตรายใหญ่ที่มีมูลค่าถูกที่สุดในจีน ท่ามกลางการแข่งขันด้าน AI ที่ดุเดือด

มูลค่าหุ้น Baidu ร่วงหนัก ขณะที่การแข่งขันด้าน AI ทวีความเข้มข้น

Baidu ซึ่งครั้งหนึ่งเคยได้รับการยกย่องว่าเป็นคำตอบของจีนต่อ Google ปัจจุบันมีมูลค่าหุ้นต่ำที่สุดเมื่อเทียบกับบริษัทอินเทอร์เน็ตรายใหญ่ของจีน หุ้นของบริษัทปรับตัวแย่กว่าตลาดอย่างมาก โดยร่วงลงถึง 3% ในฮ่องกง หลังรายงานรายได้รายไตรมาสลดลงหนักที่สุดในรอบกว่า 3 ปี ขณะนี้หุ้น Baidu ซื้อขายที่ระดับประมาณ 9.7 เท่าของกำไรล่วงหน้าที่คาดการณ์ไว้ ต่ำที่สุดในบรรดาบริษัทที่มีกำไรในดัชนี Hang Seng Tech และยังถูกกว่าบริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่กำลังประสบปัญหาอย่าง Longfor Group Holdings การปรับตัวลงอย่างรุนแรงนี้สะท้อนความกังวลอย่างหนักของนักลงทุนต่อความสามารถของ Baidu ในการแข่งขันภาคปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ตลอดจนต้นทุนสูงที่บริษัทต้องแบกรับเพื่อไล่ตามคู่แข่ง

ครั้งหนึ่ง Baidu เคยเป็นผู้เล่นทรงอิทธิพลในแวดวงอินเทอร์เน็ตของจีน แต่ธุรกิจค้นหาซึ่งเป็นธุรกิจหลักกำลังถูกคู่แข่งรุ่นใหม่รุกคืบ แพลตฟอร์มโซเชียลอย่าง Xiaohongshu และ Douyin (TikTok เวอร์ชันจีน) สร้างระบบนิเวศคอนเทนต์ที่คึกคัก ดึงผู้ใช้ออกจากบริการบนเว็บที่ค่อนข้างหยุดนิ่งของ Baidu ดังที่ Eric Shen นักวิเคราะห์จากบริษัทวิจัยระดับโลก Third Bridge อธิบายว่า:

ธุรกิจค้นหาของบริษัท ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นแหล่งสร้างกระแสเงินสดสำคัญ กำลังเผชิญการแข่งขันอย่างหนักจาก Xiaohongshu และ Douyin คู่แข่งเหล่านี้สร้างระบบนิเวศคอนเทนต์ที่มีชีวิตชีวาและดึงดูดให้ผู้ใช้อยู่ต่อ ทำให้ผู้ใช้หันออกจากบริการบนเว็บที่ค่อนข้างหยุดนิ่งของ Baidu

แม้หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีในฮ่องกงจะปรับขึ้นในวงกว้างจากกระแส AI แต่หุ้น Baidu เพิ่มขึ้นเพียงราว 3% ในปีนี้ ตามหลังดัชนีอ้างอิงหุ้นเทคโนโลยีที่ปรับขึ้น 24% อย่างมาก

เหตุใด Baidu จึงเสียเปรียบในการแข่งขันด้าน AI ของจีน?

ปัญหาของ Baidu มีรากฐานมาจากการแข่งขันดุเดือดที่กำลังเป็นตัวกำหนดทิศทางภาค AI ของจีน บริษัทเป็นผู้บุกเบิก AI เชิงกำเนิดในช่วงแรก โดยเปิดตัว ERNIE Bot ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์หลักในเดือนมีนาคม 2023 เพียงไม่กี่เดือนหลัง ChatGPT ของ OpenAI สร้างกระแสไปทั่วโลก ในช่วงแรก Baidu มีผู้ใช้หลายล้านคนและดูเหมือนจะพร้อมครองตลาดแชตบอต AI ของจีน อย่างไรก็ตาม สถานการณ์เปลี่ยนไปอย่างรวดเร็ว เมื่อยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง Alibaba และ ByteDance รวมถึงสตาร์ตอัปที่คล่องตัวอย่าง DeepSeek, Moonshot AI และ Zhipu AI เข้าสู่การแข่งขันพร้อมโมเดลขั้นสูงของตนเอง

โดยเฉพาะ DeepSeek ที่สร้างความเปลี่ยนแปลงให้ตลาดด้วยการเปิดตัวโมเดลภาษาขนาดใหญ่ (LLM) ประสิทธิภาพสูงในต้นทุนเพียงเศษเสี้ยวของผู้นำอุตสาหกรรม ตัวอย่างเช่น โมเดล R1 ให้ประสิทธิภาพเทียบเคียงโมเดลชั้นนำของสหรัฐฯ แต่มีราคาต่ำกว่ามาก ทำให้ Baidu และผู้เล่นรายเดิมรายอื่นต้องทบทวนกลยุทธ์และการตั้งราคา

เพื่อตอบโต้ Baidu ตัดสินใจครั้งสำคัญ โดยประกาศให้ ERNIE Bot ใช้งานฟรีสำหรับผู้ใช้ทุกคนตั้งแต่วันที่ 1 เมษายน 2025 การตัดสินใจนี้เกิดขึ้นได้จากต้นทุนการอนุมาน (ค่าใช้จ่ายในการเรียกใช้งานโมเดล AI) ที่ลดลง และทำให้สงครามราคาของอุตสาหกรรมทวีความรุนแรงขึ้นทันที Baidu ยังเปิดตัวฟีเจอร์ใหม่ “Deep Search” ที่มีความสามารถด้านการให้เหตุผลดีขึ้นและใช้งานได้ฟรี พร้อมให้คำมั่นว่าจะเปิดซอร์สโมเดล ERNIE 4.5 ภายในสิ้นเดือนมิถุนายน 2025

อย่างไรก็ตาม การแข่งขันไม่ได้มีแค่เรื่องราคา คู่แข่งของ Baidu เร่งสร้างนวัตกรรม โดยเปิดตัวโมเดลที่โดดเด่นในงานเฉพาะด้าน เช่น การเขียนโค้ด คณิตศาสตร์ และการสร้างภาพ Doubao ของ ByteDance และ Kimi ของ Moonshot AI กลายเป็นแชตบอตยอดนิยมกลุ่มหนึ่งในจีน ขณะที่โมเดล Qwen ของ Alibaba ได้รับความนิยมทั้งในตลาดองค์กรและผู้บริโภค แม้แต่ Apple ซึ่งเคยพิจารณา Baidu เป็นพันธมิตรเพื่อนำ AI มาใช้ใน iPhone ที่จำหน่ายในจีน ก็เลือกทำงานร่วมกับ Alibaba ในท้ายที่สุด

การปรับทิศทางเชิงกลยุทธ์ของ Baidu: คลาวด์ โรโบแท็กซี่ และโอเพนซอร์ส

เมื่อธุรกิจค้นหาและโฆษณาซึ่งเป็นธุรกิจหลักเผชิญแรงกดดันเพิ่มขึ้น Baidu จึงหันไปมุ่งเน้นอย่างจริงจังกับธุรกิจเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI แผนก AI Cloud ของบริษัทกลายเป็นจุดสว่าง โดยมีรายได้เพิ่มขึ้น 34% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในไตรมาส 2 ของปี 2025 แตะระดับกว่า 10,000 ล้านหยวน แพลตฟอร์ม Qianfan ของ Baidu ซึ่งให้บริการโครงสร้างพื้นฐานและเครื่องมือ AI แก่ลูกค้าองค์กร ช่วยให้บริษัทขึ้นเป็นผู้เล่นอันดับหนึ่งในตลาดคลาวด์สาธารณะด้าน AI ของจีน

รายได้ที่เกี่ยวข้องกับ AI เชิงกำเนิดเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่า และขณะนี้โมเดลภาษาขนาดใหญ่ ERNIE ของ Baidu ประมวลผลการเรียกใช้ API วันละ 1.65 พันล้านครั้ง โดยให้บริการตั้งแต่ภาคการศึกษาและอีคอมเมิร์ซ ไปจนถึงการผลิตและการเงิน ฐานลูกค้าที่หลากหลายและการนำไปใช้ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในธุรกิจขนาดกลาง สะท้อนอิทธิพลที่เติบโตขึ้นของบริษัทในระบบนิเวศ AI

อีกด้านที่บริษัทให้ความสำคัญคือการขับขี่อัตโนมัติ บริการโรโบแท็กซี่ Apollo Go ของ Baidu ให้บริการเดินทางโดยไม่มีคนขับมากกว่า 2.2 ล้านเที่ยว เฉพาะในไตรมาสเดือนมิถุนายน และมียอดสะสมเกิน 14 ล้านเที่ยวภายในเดือนสิงหาคม 2025 บริษัทกำลังขยาย Apollo Go ไปต่างประเทศ โดยให้บริการในสิงคโปร์ มาเลเซีย ดูไบ และอาบูดาบี พร้อมดำเนินการทดลองในฮ่องกง แม้การทำกำไรยังเป็นเป้าหมายที่ต้องใช้เวลาอีกนาน แต่ Apollo Go แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นของ Baidu ต่อนวัตกรรมระยะยาว

เพื่อเสริมความแข็งแกร่งในฐานะผู้นำด้าน AI Baidu เปิดตัวโมเดลใหม่ เช่น ERNIE 4.5 Turbo และ ERNIE X1 โดยรุ่นหลังเป็นโมเดลให้เหตุผลเชิงลึกที่สามารถสร้างภาพด้วย AI ตีความโค้ด และคำนวณโจทย์ซับซ้อนได้ Baidu ระบุว่า ERNIE X1 มีประสิทธิภาพเทียบเท่า DeepSeek R1 ในราคาครึ่งหนึ่ง ขณะที่ ERNIE 4.5 ทำผลงานดีกว่า GPT-4.5 ของ OpenAI ในการทดสอบมาตรฐานหลายรายการ และมีราคาเพียง 1% ของต้นทุน GPT-4.5 โมเดลเหล่านี้กำลังถูกผสานเข้ากับระบบผลิตภัณฑ์ของ Baidu ทั้งเครื่องมือค้นหาและบริการคลาวด์

ผลประกอบการ: ยืดหยุ่นท่ามกลางความเปราะบาง

ผลประกอบการของ Baidu สะท้อนภาพบริษัทที่กำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน ในไตรมาส 2 ของปี 2025 รายได้รวมลดลง 4% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เหลือ 32,700 ล้านหยวน โดยมีสาเหตุหลักจากการชะลอตัวของธุรกิจค้นหาทางอินเทอร์เน็ตซึ่งเป็นธุรกิจหลัก และรายได้โฆษณาออนไลน์ที่ลดลง 15% อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 33% จากกำไรของการลงทุนระยะยาวและมาตรการลดต้นทุน Baidu รักษาอัตรากำไรแบบ non-GAAP ไว้ที่ 17% และคืนเงิน 677 ล้านดอลลาร์ให้แก่ผู้ถือหุ้นผ่านการซื้อหุ้นคืน

ตัวเลขผลประกอบการแสดงให้เห็นถึงการปรับทิศทางของบริษัทจากธุรกิจโฆษณาไปสู่ AI Cloud และการขับขี่อัตโนมัติ รายได้ที่ไม่ใช่การตลาดเติบโต 34% จากความต้องการบริการคลาวด์ที่แข็งแกร่ง ปัจจุบัน AI Cloud ของ Baidu ครองอันดับหนึ่งในตลาดคลาวด์สาธารณะของจีน โดยมีผลงานเหนือกว่าการตั้งราคาเชิงรุกของ Alibaba และการผสาน AI เข้ากับเกมและโซเชียลมีเดียของ Tencent

แม้จะมีสัญญาณเชิงบวกเหล่านี้ Baidu ยังเผชิญอุปสรรคสำคัญ iQiyi ซึ่งเป็นบริษัทในเครือด้านสตรีมมิง รายงานรายได้ลดลง 11% และกำลังหาทางระดมทุน 300 ล้านดอลลาร์ผ่านการเข้าจดทะเบียนในฮ่องกง นักวิเคราะห์คาดว่าธุรกิจ AI ของ Baidu จะยังไม่ทำกำไรอย่างน้อยในอีก 3 ปีข้างหน้า เนื่องจากบริษัทยังคงลงทุนอย่างหนักในด้านการวิจัยและพัฒนา รวมถึงการขยายธุรกิจไปต่างประเทศ

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน จีนออกข้อกำหนดใหม่สำหรับคอนเทนต์ที่สร้างโดย AI และมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มต้นทุนและจำกัดโอกาสในการสร้างรายได้ Baidu ต้องรับมือกับความท้าทายเหล่านี้ พร้อมฟื้นความเชื่อมั่นในธุรกิจโฆษณาหลักที่ยังได้รับแรงกดดันจากความไม่แน่นอนในภาคธุรกิจของจีนและการแข่งขันจากแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย

กลยุทธ์ “ร้อยโมเดล” ของจีน: โอกาสและความท้าทาย

ปัญหาของ Baidu สะท้อนพลวัตในวงกว้างของภาค AI จีน นับตั้งแต่ปี 2017 เมื่อรัฐบาลเปิดตัว “แผนปัญญาประดิษฐ์ยุคใหม่” โดยมีเป้าหมายให้จีนเป็นผู้นำ AI ระดับโลกภายในปี 2030 ประเทศก็มีสตาร์ตอัปและโมเดล AI เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว มีโมเดลภาษาขนาดใหญ่เกิดขึ้นมากกว่า 100 โมเดล จน Robin Li ซีอีโอของ Baidu เรียกสถานการณ์นี้ว่า “สงครามร้อยโมเดล”

กลยุทธ์นี้ชวนให้นึกถึงแนวทางของจีนต่อรถยนต์ไฟฟ้า โดยก่อให้เกิดทั้งผู้นำอุตสาหกรรมและคู่แข่งจำนวนมากที่ไม่สามารถทำกำไรได้ ปัจจุบันสตาร์ตอัป AI หลายแห่งกำลังเผชิญปัญหาทางการเงิน และสงครามราคาที่ดุเดือดทำให้บางรายต้องมองหาตลาดต่างประเทศที่ทำกำไรได้สูงกว่าและมีภาระด้านกฎระเบียบน้อยกว่า โมเดล AI ของจีนยังตามหลังคู่แข่งจากสหรัฐฯ ในการทดสอบมาตรฐานสำคัญ แต่จีนเป็นผู้นำด้านสิทธิบัตร AI เชิงกำเนิด และมีส่วนร่วมในงานวิจัย AI ทั่วโลกมากกว่า 20%

ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าในที่สุดจีนจะไล่ทัน ด้วยความได้เปรียบด้านแหล่งจ่ายไฟสำหรับศูนย์ข้อมูล และการลงทุนมหาศาลในพลังงานลมและพลังงานแสงอาทิตย์ แนวทาง “ร้อยโมเดล” เพิ่มโอกาสเกิดนวัตกรรมครั้งสำคัญ แม้จะก่อให้เกิดความไร้ประสิทธิภาพในระยะสั้นและการแข่งขันที่ดุเดือด

ผู้เล่นหลักและสตาร์ตอัปที่น่าจับตา

ระบบนิเวศ AI ของจีนได้รับการสนับสนุนจากเงินอุดหนุนภาครัฐสำหรับศูนย์ข้อมูลและการผลิตชิปในประเทศ สตาร์ตอัปหลายแห่งมีสถานะยูนิคอร์นแล้ว อาทิ:

• Zhipu AI: ก่อตั้งโดยศาสตราจารย์จากมหาวิทยาลัย Tsinghua มุ่งเน้น AI ภาษาธรรมชาติขนาดใหญ่มาก
• 01-AI: เปิดตัวโดย Kai-Fu Lee อดีตประธาน Google China พัฒนาต่อยอดจากโมเดลโอเพนซอร์ส โดยเน้นการควบคุมคุณภาพ
• DeepSeek: บริษัทแยกตัวจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์เชิงปริมาณ ใช้สถาปัตยกรรม “Mixture-of-Experts” เพื่อให้มีประสิทธิภาพสูงโดยใช้ทรัพยากรน้อยลง
• Moonshot AI: เป็นที่รู้จักจากแชตบอต Kimi ซึ่งเป็นหนึ่งในแชตบอต AI ที่มีผู้เข้าชมมากที่สุดในจีน

บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ เช่น Baidu, Alibaba, Tencent และ iFlyTek ได้รับมอบหมายให้สร้างแพลตฟอร์มนวัตกรรมแบบเปิดสำหรับ AI การที่ผู้เล่นโกะชั้นนำของจีนพ่ายแพ้ให้กับ AlphaGo ของ Google ในปี 2017 ถูกมองว่าเป็น “ช่วงเวลา Sputnik” ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการลงทุนและความเร่งด่วนมากขึ้น

ความเชื่อมั่นนักลงทุน: ควรซื้อหุ้น Baidu ช่วงราคาย่อตัวหรือไม่?

หุ้น Baidu ลดลง 17% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา โดยทำผลงานต่ำกว่าทั้งอุตสาหกรรมบริการอินเทอร์เน็ตโดยรวมและภาคเทคโนโลยี การปรับตัวลงมีสาเหตุจากหลายปัจจัยร่วมกัน ทั้งความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีน รายได้การตลาดออนไลน์หลักที่ลดลง และการแข่งขันอย่างหนักในโลกดิจิทัลของจีน ในเชิงเทคนิค หุ้น Baidu ซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันและ 200 วัน บ่งชี้ถึงแนวโน้มขาลง

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางส่วนมองเห็นโอกาสจากมูลค่าหุ้นที่ถูกลงและความก้าวหน้าอย่างแข็งแกร่งของ Baidu ในด้าน AI คลาวด์ และการขับขี่อัตโนมัติ บริษัทปิดปี 2024 ด้วยเงินสดสุทธิ 170,500 ล้านหยวน และกระแสเงินสดอิสระ 13,100 ล้านหยวน พร้อมซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่อง รายได้ AI Cloud ของ Baidu เพิ่มขึ้น 26% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในไตรมาส 4 ของปี 2024 และมีการนำโมเดล ERNIE ไปใช้ในหลายภาคส่วนอย่างแพร่หลาย บริการโรโบแท็กซี่ Apollo Go กำลังขยายธุรกิจไปต่างประเทศ และฐานลูกค้าที่หลากหลายของ Baidu ครอบคลุมบริการอินเทอร์เน็ต ยานยนต์ การผลิต พลังงาน และการเงิน

มุมมองของนักวิเคราะห์กำลังดีขึ้น โดยมีการปรับประมาณการกำไรขึ้น และราคาเป้าหมายเฉลี่ยชี้ให้เห็นโอกาสปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หุ้น Baidu ซื้อขายในระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมและค่าเฉลี่ยในอดีต โดยได้คะแนนด้านมูลค่า A นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่จัดอันดับหุ้นเป็น “ซื้ออย่างยิ่ง” และบริษัทมีอันดับ Zacks Rank #1 (ซื้ออย่างยิ่ง)

อะไรจะเกิดขึ้นต่อไปกับ Baidu และภาค AI ของจีน?

อนาคตของ Baidu ขึ้นอยู่กับความสามารถในการสร้างนวัตกรรม AI ให้เหนือกว่าคู่แข่ง ฟื้นความเชื่อมั่นในธุรกิจโฆษณา และรับมือกับความท้าทายด้านกฎระเบียบ การเป็นผู้บุกเบิกในตลาดคลาวด์สาธารณะด้าน AI และการดำเนินธุรกิจที่สอดคล้องกับเป้าหมาย AI ระดับชาติ อาจทำให้บริษัทสมควรได้รับมูลค่าหุ้นที่สูงขึ้นในสายตานักลงทุนระยะกลาง หากสามารถรักษาเสถียรภาพรายได้โฆษณาและขยายอัตรากำไรของ AI Cloud ได้

สำหรับจีนโดยรวม กลยุทธ์ “ร้อยโมเดล” เป็นดาบสองคม เพราะช่วยส่งเสริมนวัตกรรมและเพิ่มโอกาสเกิดความก้าวหน้าครั้งสำคัญ แต่ก็สร้างการแข่งขันรุนแรงและแรงกดดันทางการเงินให้ผู้เล่นจำนวนมาก ยังต้องติดตามว่า Baidu จะทวงคืนตำแหน่งผู้นำ หรือเสียพื้นที่ให้สตาร์ตอัปรุ่นใหม่ที่คล่องตัวกว่า สิ่งที่ชัดเจนคือภาค AI ของจีนมีพลวัต ได้รับเงินทุนสนับสนุนอย่างดี และมุ่งมั่นที่จะไล่ตาม และอาจก้าวแซงโลกตะวันตก ในการแข่งขันเพื่อเป็นผู้นำด้าน AI

สรุป

• ปัจจุบัน Baidu เป็นหุ้นอินเทอร์เน็ตรายใหญ่ที่มีราคาถูกที่สุดในจีน โดยซื้อขายในระดับต่ำกว่ามูลค่าอย่างมากจากความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับความสามารถในการแข่งขันด้าน AI และต้นทุนที่สูง
• ธุรกิจค้นหาหลักของบริษัทกำลังเสียพื้นที่ให้แพลตฟอร์มโซเชียลอย่าง Xiaohongshu และ Douyin รวมถึงสตาร์ตอัป AI ที่สร้างนวัตกรรมใหม่
• Baidu ตอบโต้ด้วยการเปิดให้ใช้ ERNIE Bot ฟรี เปิดตัวโมเดล AI ใหม่ และหันไปมุ่งเน้น AI Cloud กับการขับขี่อัตโนมัติ
• การแข่งขันดุเดือดและกลยุทธ์ “ร้อยโมเดล” ในภาค AI ของจีนก่อให้เกิดทั้งโอกาสและความท้าทายแก่ Baidu และคู่แข่ง
• ด้านการเงิน Baidu ยังคงยืดหยุ่นแต่ก็เปราะบาง โดยการเติบโตแข็งแกร่งของ AI Cloud ถูกหักล้างด้วยรายได้โฆษณาที่ลดลงและความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้น
• นักวิเคราะห์มองว่าหุ้นมีโอกาสฟื้นตัว หาก Baidu รักษาเสถียรภาพธุรกิจหลักและใช้ประโยชน์จากการลงทุนด้าน AI ได้เต็มที่ แต่ยังควรใช้ความระมัดระวังท่ามกลางความผันผวนที่ดำเนินอยู่