แรงส่ง AI ของ Alibaba หนุนฮ่องกง ขณะเอเชียเผชิญความกังวลเรื่องดอกเบี้ยและความเสี่ยงด้านภาษี

แรงส่ง AI ของ Alibaba ทำให้ฮ่องกงเป็นจุดสว่างที่หาได้ยาก

หุ้นฮ่องกงแยกตัวจากทิศทางอ่อนตัวของตลาดส่วนใหญ่ในภูมิภาคเมื่อต้นสัปดาห์ หลังนักลงทุนแห่ซื้อ Alibaba จากการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของธุรกิจคลาวด์และปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่ได้แรงหนุนจากผลประกอบการ ดัชนี Hang Seng ปรับขึ้นราว 2.2 เปอร์เซ็นต์ แตะ 25,617.42 จุด เป็นการปรับขึ้นรายวันที่ดีที่สุดในรอบประมาณสองสัปดาห์ ขณะที่หุ้น Alibaba ในฮ่องกงพุ่งเกือบ 19 เปอร์เซ็นต์ มากที่สุดในรอบกว่าสามปี ดัชนีหลักของจีนแผ่นดินใหญ่ขยับขึ้นเล็กน้อย โดย CSI 300 เพิ่มขึ้นราว 0.6 เปอร์เซ็นต์ และ Shanghai Composite เพิ่มขึ้น 0.5 เปอร์เซ็นต์ ตลาดหุ้นจีนยังปรับขึ้นต่อ แม้สัญญาณจากวอลล์สตรีทจะอ่อนแอ

ตลาดหุ้นเอเชียส่วนใหญ่ปรับตัวลง ดัชนี Nikkei ของญี่ปุ่นร่วงราว 2 เปอร์เซ็นต์ หลังหุ้นเทคโนโลยีปรับลงตามหุ้นกลุ่มเดียวกันในสหรัฐฯ ช่วงปลายสัปดาห์ก่อน ส่วนจาการ์ตาร่วงมากกว่า 2 เปอร์เซ็นต์ หลังเหตุไม่สงบที่เชื่อมโยงกับความยากลำบากทางเศรษฐกิจทำให้มีผู้เสียชีวิต 6 ราย และบั่นทอนความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง ดัชนี Kospi ของโซลก็ปรับลงเช่นกัน แม้เกาหลีใต้รายงานยอดส่งออกเซมิคอนดักเตอร์รายเดือนในเดือนสิงหาคมสูงสุดเป็นประวัติการณ์ สะท้อนว่าราคาหุ้นอาจเคลื่อนไหวสวนทางกับข้อมูลการค้าพาดหัวข่าวได้ เมื่อความกังวลด้านนโยบายและมูลค่าหุ้นมีอิทธิพลเหนือกว่า

หุ้น Alibaba พุ่งขึ้นหลังบริษัทเปิดเผยผลประกอบการไตรมาสสิ้นสุดเดือนมิถุนายน โดยกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 78 เปอร์เซ็นต์จากปีก่อน เป็น 43.11 พันล้านหยวน และมีรายได้ 247.65 พันล้านหยวน ตลาดให้ความสนใจกับการเติบโตที่เร่งขึ้นของธุรกิจคลาวด์และยอดขายที่เกี่ยวข้องกับ AI บริษัทระบุว่ารายได้จากธุรกิจคลาวด์เพิ่มขึ้น 26 เปอร์เซ็นต์ เป็น 33.4 พันล้านหยวน และรายได้จากผลิตภัณฑ์ AI สำหรับลูกค้าภายนอกเติบโตในระดับเลขสองหลักต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 8 กำไรได้รับประโยชน์จากกำไรจากการลงทุนและการขายสินทรัพย์ รวมถึงการถอนตัวจาก Trendyol บริษัทอีคอมเมิร์ซของตุรกี ขณะที่กำไรพื้นฐานในธุรกิจพาณิชย์หลักถูกกดดันจากการใช้จ่ายสูงกับบริการจัดส่งด่วน

นักลงทุนมองข้ามรายได้โดยรวมที่ออกมาผสมผสาน และหันไปสนใจหลักฐานที่บ่งชี้ว่าสินทรัพย์คลาวด์ของ Alibaba กำลังกลายเป็นช่องทางสำคัญในการสร้างรายได้จากการใช้งาน AI ในจีน ซึ่งช่วยหนุนดัชนี Hang Seng Technology ให้เพิ่มขึ้นราว 2.2 เปอร์เซ็นต์ การปรับขึ้นเกิดขึ้นในภาวะการซื้อขายเบาบาง เนื่องจากตลาดสหรัฐฯ ปิดทำการในวันแรงงาน ซึ่งอาจทำให้การเคลื่อนไหวของราคาขยายตัวเกินจริง อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นในระดับนี้สะท้อนความเชื่อมั่นที่กลับมาในหุ้นเทคโนโลยีจีน หลังตลาดผันผวนตลอดเดือนสิงหาคม

อะไรเป็นแรงหนุนการพุ่งขึ้นของ Alibaba

ปฏิกิริยาของตลาดเกิดจากมุมมองที่ว่าการเติบโตของ Alibaba ผูกโยงกับธุรกิจคลาวด์และระบบนิเวศ AI มากขึ้น แทนที่จะพึ่งพาค้าปลีกเพียงอย่างเดียว แม้รายได้รวมของกลุ่มเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย 2 เปอร์เซ็นต์ แต่หน่วยธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI มากที่สุดกลับเติบโตเร่งขึ้น และผู้บริหารส่งสัญญาณชัดเจนว่าอุปสงค์จากนักพัฒนาและภาคธุรกิจกำลังแข็งแกร่งขึ้น นักลงทุนยังประเมินมูลค่าหุ้นใหม่หลังทำผลงานต่ำกว่าตลาดมาเป็นเวลานาน โดยราคาหุ้นยังต่ำกว่าจุดสูงสุดในปี 2020 มาก แม้จะฟื้นตัวได้ดีตั้งแต่ต้นปี

เครื่องยนต์คลาวด์และ AI

ธุรกิจคลาวด์ของ Alibaba ทำรายได้ 33.4 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 26 เปอร์เซ็นต์จากปีก่อน และเติบโตเร็วกว่าที่ทำได้ในไตรมาสก่อน ผู้บริหารระบุว่ารายได้จากผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI เติบโตในระดับเลขสองหลักต่อเนื่องแปดไตรมาส ขณะที่ลูกค้านำแชตบอต ผู้ช่วยเขียนโค้ด และโมเดลเฉพาะอุตสาหกรรมไปใช้งาน บริษัทกำลังทำตลาดโมเดลตระกูล Qwen และจำหน่ายบริการประมวลผลอนุมาน การฝึกโมเดล และแอปพลิเคชันผ่าน Alibaba Cloud นอกจากนี้ยังพัฒนาชิป AI รุ่นใหม่เพื่อรองรับการฝึกและประมวลผลอนุมาน ผู้บริหารระบุว่าเป้าหมายคือการเติบโตเร็วกว่าตลาดในธุรกิจคลาวด์ โดยให้ความสำคัญกับการขยายขนาดและการใช้งาน มากกว่าการเร่งเพิ่มอัตรากำไร แนวทางนี้สอดคล้องกับช่วงชิงตลาดที่มักเกิดขึ้นในวัฏจักรโครงสร้างพื้นฐาน AI

สำหรับนักลงทุนที่ไม่คุ้นกับกลไกดังกล่าว อุปสงค์ด้าน AI ช่วยเพิ่มรายได้คลาวด์ เพราะทำให้มีการใช้ทรัพยากรประมวลผล พื้นที่จัดเก็บข้อมูล และเครือข่ายมากขึ้น ลูกค้าจ่ายเงินเพื่อใช้กำลังประมวลผลในการฝึกโมเดล รวมถึงงานประมวลผลอนุมานที่ขับเคลื่อนแอปพลิเคชันขณะใช้งานจริง รูปแบบที่คิดค่าบริการตามการใช้งานนี้เปลี่ยนความสนใจใน AI ให้เป็นรายได้ประจำ จึงทำให้การเติบโตต่อเนื่องในระดับเลขสองหลักของผลิตภัณฑ์ AI มีความสำคัญต่อมูลค่าหุ้น Alibaba แม้กำไรระยะใกล้จะผันผวนตามการลงทุนของบริษัท

พาณิชย์ด่วนกับการแลกเปลี่ยนเพื่อรักษาอัตรากำไร

Alibaba ยังทุ่มงบจำนวนมากให้กับ “พาณิชย์ด่วน” ซึ่งเป็นบริการจัดส่งรวดเร็วภายใน Taobao ที่ตั้งเป้าส่งสินค้าให้ผู้ซื้อภายในประมาณหนึ่งชั่วโมง ผู้บริหารระบุว่ารายได้ในธุรกิจจัดส่งด่วนนี้อยู่ที่มากกว่า 14.8 พันล้านหยวนในไตรมาสดังกล่าว เพิ่มขึ้น 12 เปอร์เซ็นต์จากปีก่อน และคาดว่าพาณิชย์ด่วนอาจเพิ่มมูลค่าสินค้ารวมขั้นต้นต่อปีได้ 1 ล้านล้านหยวนภายในสามปี กลยุทธ์นี้ช่วยปกป้องส่วนแบ่งตลาดจากคู่แข่งที่เน้นการจัดส่งรวดเร็ว แต่ก็กดดันอัตรากำไรระยะใกล้ของธุรกิจพาณิชย์หลัก ซึ่งส่วนหนึ่งอธิบายได้ว่าทำไมกำไรพื้นฐานของหน่วยธุรกิจจึงลดลง แม้รายได้จากการบริหารจัดการลูกค้าจะเพิ่มขึ้นก็ตาม

ตลาดฮ่องกงและจีนแผ่นดินใหญ่เคลื่อนไหวสวนทางกับภูมิภาค

แม้ฮ่องกงนำตลาดปรับขึ้น แต่ดัชนีส่วนใหญ่ในเอเชียอ่อนตัว การปรับขึ้นของ Hang Seng ได้แรงหนุนจากสัดส่วนหุ้นเทคโนโลยีที่สูงและการพุ่งขึ้นอย่างมากของ Alibaba ซึ่งมีอิทธิพลต่อดัชนีอย่างมีนัยสำคัญ ดัชนี Hang Seng Technology เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน สะท้อนแรงซื้อโดยรวมในหุ้นอินเทอร์เน็ตรายใหญ่ ตลาดจีนแผ่นดินใหญ่ปรับขึ้นต่อเนื่อง โดยทั้ง CSI 300 และ Shanghai Composite ปิดสูงขึ้น หลังหน่วยงานกำกับดูแลส่งสัญญาณว่าพอใจกับการทรงตัวของตลาดช่วงที่ผ่านมา ในการหารือกับนักวิชาการและผู้เชี่ยวชาญตลาดหลักทรัพย์ อู๋ ชิง ประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ของจีนกล่าวว่า ควรเสริมสร้างเสถียรภาพและแนวโน้มขาขึ้นของหุ้นในประเทศให้มั่นคงยิ่งขึ้น ซึ่งนักลงทุนมองว่าเป็นสัญญาณสนับสนุนตลาด

มูลค่าหุ้นยังเป็นปัจจัยหนุนฮ่องกงด้วย ข้อมูลตลาดระบุว่า Hang Seng ซื้อขายที่ระดับประมาณ 11.8 เท่าของกำไร เทียบกับราว 18.2 เท่าสำหรับ Shanghai Composite ส่วนต่างนี้ดึงดูดนักลงทุนที่มองหาหุ้นราคาถูก หลังหุ้นจีนแผ่นดินใหญ่แตะระดับสูงสุดในรอบสิบปีเมื่อเดือนที่แล้ว นอกเหนือจาก Alibaba แล้ว BOC Hong Kong เพิ่มขึ้นราว 6.7 เปอร์เซ็นต์ หลังรายงานกำไรครึ่งปีแรกโตเลขสองหลัก ส่วน Alibaba Health ปรับขึ้นเกือบ 7 เปอร์เซ็นต์

โตเกียวและโซลปรับตัวลง

ตลาดญี่ปุ่นปรับลง หลังนักลงทุนเทขายหุ้นเทคโนโลยีตามการอ่อนตัวของหุ้นเติบโตสูงในสหรัฐฯ การปรับลงเกิดขึ้นหลังความผิดหวังต่อผลประกอบการของบริษัทขนาดใหญ่บางแห่งในสัปดาห์ก่อน และการถกเถียงที่กลับมาอีกครั้งเกี่ยวกับความเร็วของการผ่อนคลายนโยบายการเงินในต่างประเทศ ส่วนเกาหลีใต้ ยอดส่งออกชิปรายเดือนในเดือนสิงหาคมที่ทำสถิติสูงสุดสะท้อนอุปสงค์ที่แข็งแกร่งสำหรับหน่วยความจำและชิปประมวลผลเชิงตรรกะ แต่หุ้นยังปรับลงจากความกังวลว่าการลดดอกเบี้ยทั่วโลกอาจเกิดขึ้นช้ากว่าที่คาด และแรงกดดันจากภาษีอาจยืดเยื้อ ดัชนีหุ้นมักสะท้อนการเปลี่ยนแปลงด้านนโยบายและสภาพคล่องล่วงหน้า ก่อนที่ข้อมูลการค้าจะส่งผลต่อกำไรของบริษัท

สัญญาณเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยบั่นทอนความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง

ตลาดโลกเผชิญแรงกดดัน หลังตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่สูงกว่าคาดเมื่อปลายสัปดาห์ก่อน ทำให้นักลงทุนลดความคาดหวังต่อการลดดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วหลายครั้งของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) นักเทรดยังคาดว่าการลดดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนกันยายนมีแนวโน้มเกิดขึ้น แต่เส้นทางหลังจากนั้นยังไม่แน่นอน หากแรงกดดันด้านราคายังคงเพิ่มขึ้น ข้อมูลเศรษฐกิจยุโรปยิ่งเพิ่มความระมัดระวัง หลังอัตราเงินเฟ้อของเยอรมนีขยับสูงขึ้นในเดือนสิงหาคมเป็นครั้งแรกของปี ซึ่งอาจกระทบแนวโน้มการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลางยุโรป

เบรต เคนเวลล์ นักวิเคราะห์ของ eToro กล่าวถึงการเปลี่ยนแปลงในการประเมินสถานการณ์หลังข้อมูลล่าสุดและการปรับลงของวอลล์สตรีทเมื่อวันศุกร์อย่างตรงไปตรงมา

แม้การลดดอกเบี้ย 25 จุดในเดือนกันยายนยังมีแนวโน้มเกิดขึ้น แต่เฟดอาจปรับลดได้ไม่รวดเร็วหรือมากเท่าที่ต้องการ เมื่อเงินเฟ้อขยับสูงขึ้น

วอลล์สตรีทปิดทำการในวันแรงงาน และเดือนกันยายนมักเป็นช่วงที่ตลาดหุ้นผันผวน นักลงทุนจำนวนมากจึงเลือกที่จะลดความเสี่ยง แทนการไล่ซื้อหุ้นที่กำลังปรับขึ้นนอกฮ่องกง หุ้นยุโรปเคลื่อนไหวคละกันถึงปรับขึ้นเล็กน้อย ราคาน้ำมันขยับสูงขึ้น และค่าเงินเคลื่อนไหวในกรอบจำกัด ขณะที่นักลงทุนรอสัญญาณที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับภาพรวมการเติบโตและเงินเฟ้อ

การเมืองด้านภาษีและการค้าเพิ่มความไม่แน่นอน

นโยบายการค้ากลับมาเป็นข่าว หลังศาลอุทธรณ์สหรัฐฯ วินิจฉัยว่าประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ใช้อำนาจเกินขอบเขต เมื่ออ้างอำนาจฉุกเฉินด้านเศรษฐกิจเพื่อเรียกเก็บภาษีศุลกากรในวงกว้าง คำวินิจฉัยดังกล่าวยังคงให้ภาษีมีผลบังคับใช้ระหว่างที่กระบวนการทางกฎหมายดำเนินต่อไป ทำให้ห่วงโซ่อุปทานและการวางแผนธุรกิจยังอยู่ภายใต้ความไม่แน่นอน ปฏิกิริยาของตลาดในทันทีมีไม่มาก แต่บริษัทที่พึ่งพาการค้าข้ามพรมแดนยังคงอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงใดๆ ของระบบภาษี

ทรัมป์แสดงท่าทีแข็งกร้าวต่อคำตัดสินดังกล่าว

สหรัฐอเมริกาจะเป็นฝ่ายชนะในท้ายที่สุด

ความตึงเครียดเกี่ยวกับท่าทีด้านการค้ายังปรากฏในญี่ปุ่น สื่อท้องถิ่นรายงานว่า ทูตด้านภาษีของญี่ปุ่นยกเลิกแผนเดินทางไปกรุงวอชิงตัน ท่ามกลางกระแสข่าวเกี่ยวกับคำสั่งประธานาธิบดีที่จะรวมถึงการเพิ่มการซื้อข้าวจากสหรัฐฯ ของญี่ปุ่น สถานการณ์ดังกล่าวเพิ่มความไม่แน่นอนด้านนโยบายให้กับการซื้อขายที่ได้รับอิทธิพลจากความกังวลเรื่องดอกเบี้ยและการขายทำกำไรในหุ้นเทคโนโลยีอยู่แล้ว

แรงสะเทือนต่อเนื่องในตลาดเกิดใหม่และหุ้นเทคโนโลยีจีน

การพุ่งขึ้นของ Alibaba ไม่ได้หนุนแค่ตลาดฮ่องกง ดัชนีหุ้นตลาดเกิดใหม่เพิ่มขึ้นราว 0.6 เปอร์เซ็นต์ ยุติการปรับลงต่อเนื่อง หลังหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ในจีนและฮ่องกงได้รับแรงซื้อจากการเปิดเผยผลประกอบการธุรกิจคลาวด์ ในกลุ่มเทคโนโลยีจีน การปรับขึ้นเกือบ 19 เปอร์เซ็นต์ของ Alibaba เพิ่มมูลค่าตลาดมากกว่า 5 หมื่นล้านดอลลาร์ และดึงหุ้นคู่แข่งอย่าง Baidu และ Tencent ให้สูงขึ้นด้วย มูลค่าการซื้อขายในฮ่องกงอยู่ในระดับสูง ขณะที่นักลงทุนกลับเข้าซื้อหุ้นที่ได้ประโยชน์จาก AI

นักวิเคราะห์ของ Morgan Stanley ระบุว่า Alibaba เป็นหนึ่งในช่องทางลงทุนที่โดดเด่นที่สุดสำหรับการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ของจีน เนื่องจากมีสถานะในธุรกิจคลาวด์และชุดเครื่องมือสำหรับนักพัฒนาที่กำลังเติบโต มุมมองเชิงบวกนี้เกิดขึ้นหลังการฟื้นตัวตั้งแต่ต้นปี ซึ่งทำให้ Alibaba ทำผลงานดีกว่าบริษัทคู่แข่งในประเทศหลายแห่ง แต่ราคาหุ้นยังซื้อขายต่ำกว่าจุดสูงสุดในปี 2020 มาก หลังบริษัทแพลตฟอร์มเผชิญแรงกดดันด้านกฎระเบียบมาเป็นเวลานาน

อู๋ เอ็ดดี ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Alibaba เน้นย้ำถึงอุปสงค์ที่เป็นแรงหนุนเรื่องราวการเติบโตของธุรกิจคลาวด์และ AI

อุปสงค์ AI ที่แข็งแกร่งช่วยเร่งการเติบโตของรายได้ โดยรายได้จากผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI กลายเป็นสัดส่วนสำคัญของรายได้จากลูกค้าภายนอกแล้ว

ข้อความดังกล่าวได้รับการตอบรับจากนักลงทุนที่กำลังประเมินว่า AI จะช่วยกระตุ้นการใช้บริการคลาวด์อย่างต่อเนื่องในอุตสาหกรรมต่างๆ ตั้งแต่ค้าปลีกไปจนถึงการผลิตได้หรือไม่ นอกจากนี้ยังช่วยกลบคำถามระยะใกล้เกี่ยวกับอัตรากำไรในธุรกิจพาณิชย์หลัก และต้นทุนในการปกป้องส่วนแบ่งตลาดของบริการจัดส่งด่วน

ความเสี่ยงที่ยังคงกดดันหุ้นเทคโนโลยีจีน

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่หมดไป แม้ตลาดเพิ่งปรับขึ้นครั้งล่าสุด มาตรการควบคุมการส่งออกของสหรัฐฯ อาจจำกัดการเข้าถึงชิปขั้นสูง ขณะที่การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบอินเทอร์เน็ตในประเทศในอนาคตอาจส่งผลต่อแผนพัฒนาผลิตภัณฑ์ ตลอดจนแนวทางโฆษณาหรือการใช้ข้อมูล รายงานเมื่อต้นปีเกี่ยวกับความร่วมมือที่อาจเกิดขึ้นเพื่อเพิ่มฟีเจอร์ AI ใหม่ให้กับสมาร์ตโฟนในจีน สะท้อนทั้งโอกาสและความซับซ้อนในการรับมือกับความร่วมมือระดับโลกภายใต้กฎเกณฑ์ที่เปลี่ยนแปลง

แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงอยู่ จีนยังต้องรับมือกับภาวะถดถอยยืดเยื้อในภาคอสังหาริมทรัพย์และความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อ่อนแอ นักวิเคราะห์เตือนว่าการฟื้นตัวของหุ้นอย่างยั่งยืนมักต้องอาศัยความคืบหน้าที่ชัดเจนในการเพิ่มรายได้ครัวเรือน การสร้างเสถียรภาพให้ตลาดที่อยู่อาศัย และการฟื้นความเชื่อมั่น อย่างไรก็ดี ส่วนลดด้านมูลค่าหุ้นที่สูงและการเติบโตที่เห็นได้ชัดในธุรกิจคลาวด์และ AI ทำให้นักลงทุนมีเรื่องราวการเติบโตที่ชัดเจนกว่าปีก่อน

เหตุใดการปรับขึ้นครั้งนี้จึงสำคัญต่อส่วนลดมูลค่าหุ้นฮ่องกง

บทเรียนหนึ่งจากการซื้อขายครั้งนี้คือ ส่วนต่างด้านมูลค่าหุ้นของฮ่องกงอาจทำหน้าที่เหมือนสปริง เมื่อมีปัจจัยกระตุ้นการเติบโตที่น่าเชื่อถือปรากฏขึ้น ขณะที่ Hang Seng ซื้อขายด้วยอัตราส่วนราคาต่อกำไรต่ำกว่าดัชนีหลักของจีนแผ่นดินใหญ่ แม้ผลประกอบการดีกว่าคาดเพียงเล็กน้อยก็อาจทำให้ราคาหุ้นปรับขึ้นมากได้ การสนับสนุนจากหน่วยงานกำกับดูแลที่ระบุว่าควรเสริมสร้างเสถียรภาพตลาดให้แข็งแกร่งขึ้น ยังเพิ่มแรงหนุนด้านนโยบายต่อการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงเมื่อข่าวบริษัทเป็นบวก หากผลประกอบการของบริษัทต่างๆ ยังคงแสดงให้เห็นความคืบหน้าในธุรกิจคลาวด์ AI และอีคอมเมิร์ซระหว่างประเทศ นักลงทุนที่ถือหุ้นฮ่องกงในสัดส่วนต่ำกว่าระดับมาตรฐานอาจทยอยกลับเข้าลงทุน โดยเฉพาะหากสภาพคล่องในประเทศยังสนับสนุนหุ้นจีนแผ่นดินใหญ่ที่อยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบสิบปี

อย่างไรก็ตาม ปัจจัยโดยรวมยังสนับสนุนให้ตลาดส่วนใหญ่ในเอเชียระมัดระวัง เงินเฟ้อที่ลดลงยาก เส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่ไม่แน่นอน และความไม่ชัดเจนด้านนโยบายการค้ายังคงเป็นความเสี่ยง การพุ่งขึ้นจากแรงหนุนของ Alibaba แสดงให้เห็นว่ายังมีปัจจัยกระตุ้นสำหรับหุ้นเทคโนโลยีจีน แต่การปรับขึ้นระลอกต่อไปน่าจะขึ้นอยู่กับการเติบโตที่ต่อเนื่องของธุรกิจคลาวด์และ AI และภาพอุปสงค์ในประเทศที่ชัดเจนขึ้น

ประเด็นสำคัญ

• หุ้น Alibaba ในฮ่องกงพุ่งเกือบ 19 เปอร์เซ็นต์ หลังผลประกอบการเน้นย้ำว่ารายได้คลาวด์เพิ่มขึ้น 26 เปอร์เซ็นต์ และยอดขายผลิตภัณฑ์ AI เติบโตในระดับเลขสองหลัก
• ดัชนี Hang Seng เพิ่มขึ้นราว 2.2 เปอร์เซ็นต์ แตะ 25,617.42 จุด ทำผลงานดีกว่าตลาดหุ้นเอเชียส่วนใหญ่ที่ปรับลง
• ดัชนีหลักของจีนแผ่นดินใหญ่ปรับขึ้น โดย CSI 300 เพิ่มขึ้นราว 0.6 เปอร์เซ็นต์ และ Shanghai Composite เพิ่มขึ้น 0.5 เปอร์เซ็นต์
• ดัชนี Nikkei ของญี่ปุ่นร่วงราว 2 เปอร์เซ็นต์ และ Kospi ของเกาหลีใต้ปรับลง แม้ยอดส่งออกเซมิคอนดักเตอร์เดือนสิงหาคมทำสถิติสูงสุด
• ตลาดจาการ์ตาร่วงมากกว่า 2 เปอร์เซ็นต์ หลังเหตุไม่สงบที่เกี่ยวข้องกับความยากลำบากทางเศรษฐกิจทำให้มีผู้เสียชีวิตและบั่นทอนความเชื่อมั่น
• ตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่สูงกว่าคาดลดความคาดหวังต่อการลดดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วหลายครั้งของเฟด แม้การลดดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนกันยายนยังมีแนวโน้มเกิดขึ้น
• อัตราเงินเฟ้อของเยอรมนีเพิ่มขึ้นในเดือนสิงหาคมเป็นครั้งแรกของปี ทำให้ความหวังต่อการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลางยุโรปซับซ้อนขึ้น
• ศาลอุทธรณ์สหรัฐฯ ระบุว่าประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ใช้อำนาจเกินขอบเขตในการเรียกเก็บภาษีบางรายการ แต่ภาษียังคงมีผลบังคับใช้ในขณะนี้
• หุ้นตลาดเกิดใหม่เพิ่มขึ้นราว 0.6 เปอร์เซ็นต์ หลังการปรับขึ้นของ Alibaba หนุนหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI โดยหุ้นเทคโนโลยีจีนรายอื่น รวมถึง Baidu และ Tencent ก็ปรับขึ้น
• มูลค่าหุ้นยังดึงดูดนักลงทุนเข้าสู่ฮ่องกง โดย Hang Seng อยู่ที่ระดับประมาณ 11.8 เท่าของกำไร เทียบกับราว 18.2 เท่าของ Shanghai Composite
• ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการควบคุมการส่งออกยังคงมีต่อหุ้นเทคโนโลยีจีน ขณะที่อุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอและความตึงเครียดในภาคอสังหาริมทรัพย์ยังถ่วงเศรษฐกิจมหภาค