เงินเปโซฟิลิปปินส์ร่วงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ธนาคารกลางส่งสัญญาณยอมรับการอ่อนค่า

เงินเปโซทำสถิติต่ำสุด ทดสอบแนวทางของธนาคารกลาง

เงินเปโซฟิลิปปินส์อ่อนค่าทะลุระดับ 59 เปโซต่อดอลลาร์ ซึ่งเป็นแนวที่ทางการพยายามปกป้องมาอย่างยาวนาน และทำสถิติต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงแนวทางที่ทางการใช้บริหารค่าเงิน ระหว่างการซื้อขาย เงินเปโซร่วงแตะ 59.20 ต่อดอลลาร์ ก่อนปิดตลาดใกล้ระดับดังกล่าว การอ่อนค่าครั้งนี้เป็นจุดสูงสุดของแรงกดดันที่ดำเนินมาหลายสัปดาห์ ขณะที่นักลงทุนคาดการณ์ว่าจะมีการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติม และโยกย้ายเงินทุนออกจากสินทรัพย์ในประเทศ ธนาคารกลางส่งสัญญาณยอมรับการอ่อนค่าของเงินเปโซมากขึ้น โดยระบุว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะเป็นไปตามกลไกตลาด และจะเข้าแทรกแซงเพื่อบรรเทาความผันผวนที่มากเกินไป แทนการตรึงค่าเงินเปโซไว้ที่ระดับใดระดับหนึ่ง เดือนนี้เงินเปโซเป็นสกุลเงินที่อ่อนค่ามากที่สุดในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ พลิกจากช่วงก่อนหน้าที่ธนาคารกลางฟิลิปปินส์ใช้เงินทุนสำรองพยุงค่าเงินไว้ที่ระดับ 59 ในปี 2022 และช่วงปลายปี 2024 การเคลื่อนไหวดังกล่าว ประกอบกับความกังวลเกี่ยวกับข้อพิพาทเรื่องการใช้จ่ายด้านงานโยธาสาธารณะ สั่นคลอนความเชื่อมั่นในตลาดต่าง ๆ

ในวันที่ค่าเงินทะลุแนวสำคัญ เงินเปโซทำสถิติต่ำสุดระหว่างวันครั้งใหม่ที่ 59.20 ต่อดอลลาร์ และปิดที่ 59.13 ข้อมูลจากสมาคมธนาคารแห่งฟิลิปปินส์ระบุว่าอัตราแลกเปลี่ยนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ 59.098 นักลงทุนต่างชาติขายหุ้นสุทธิ 79 ล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม ซึ่งชี้ว่าเป็นเงินทุนไหลออกต่อเดือนมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ดัชนีหุ้นหลักเคลื่อนไหวใกล้ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน แม้จะฟื้นตัวช่วงสั้น ๆ ระหว่างการซื้อขาย เทรดเดอร์กล่าวว่า การทะลุระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ชัดเจนเปิดทางให้ตลาดทดสอบระดับใหม่ ขณะที่สภาพคล่องเพิ่มขึ้นและการป้องกันความเสี่ยงของสถานะลงทุนขยับสูงขึ้น

เหตุใดเงินเปโซจึงอ่อนค่าลงในช่วงนี้

การอ่อนค่าครั้งนี้เกิดจากหลายปัจจัยผสมกัน ทั้งการเปลี่ยนแปลงนโยบาย เงินดอลลาร์ที่แข็งค่าทั่วโลก และความเสี่ยงภายในประเทศ ธนาคารกลางปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในช่วงต้นเดือนตุลาคม ต่อมาเจ้าหน้าที่คณะกรรมการนโยบายการเงินรายหนึ่งส่งสัญญาณว่า มีแนวโน้มลดดอกเบี้ยอีก 25 จุดเบสิสพอยต์ในเดือนธันวาคม และอาจผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมในปี 2026 โดยทั่วไป อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลงทำให้ผลตอบแทนจากสินทรัพย์สกุลเปโซที่นักลงทุนได้รับลดลง เมื่อเกิดขึ้นในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ยังอยู่ในระดับสูง ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยจะกว้างขึ้นในทางที่เสียเปรียบเงินเปโซ และเงินทุนมีแนวโน้มเคลื่อนไปยังสินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์ พลวัตดังกล่าวเห็นได้จากเงินทุนไหลออกจากหุ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้และค่าเงินที่อ่อนตัวลง

ข่าวในประเทศเพิ่มแรงกดดันด้วย ข้อกล่าวหาเรื่องการใช้เงินผิดวัตถุประสงค์ในโครงการควบคุมน้ำท่วมทำให้รัฐสภาและคณะกรรมการอิสระเปิดการสอบสวน นักลงทุนกังวลว่าเรื่องอื้อฉาวนี้อาจทำให้การใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานชะลอตัว เบี่ยงเบนความสนใจจากการปฏิรูป และฉุดรั้งการเติบโต เงินเปโซอ่อนค่าควบคู่ไปกับการลดความเสี่ยงในหุ้นและพันธบัตรในประเทศ ขณะที่กองทุนทั่วโลกลดการลงทุนในสินทรัพย์ที่มองว่ามีความผันผวนสูงกว่า

ไมเคิล ริคาฟอร์ต หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Rizal Commercial Banking Corp. อธิบายการอ่อนค่าทะลุระดับ 59 ว่าเป็นผลจากแรงกดดันทั้งในและต่างประเทศ เขาชี้ว่าการเมืองและความไม่แน่นอนด้านนโยบายฉุดความเชื่อมั่น พร้อมระบุว่าเงินโอนกลับจากต่างประเทศในช่วงเทศกาลอาจช่วยบรรเทาการอ่อนค่าได้

อัตราแลกเปลี่ยนทะลุระดับ 59.00 หลังความเชื่อมั่นในตลาดภายในประเทศได้รับผลกระทบบางส่วนจากเสียงวิจารณ์ทางการเมืองในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งอาจเบี่ยงเบนความสนใจจากเศรษฐกิจและการปฏิรูป

ธนาคารกลางระบุและดำเนินการอย่างไร

ธนาคารกลางฟิลิปปินส์พยายามสร้างความมั่นใจแก่นักลงทุนว่า ยังมีขีดความสามารถเพียงพอที่จะรับมือกับความผันผวนรุนแรง แม้จะปล่อยให้ตลาดกำหนดอัตราแลกเปลี่ยน ในแถลงการณ์ล่าสุด ธนาคารกลางเน้นย้ำถึงความแข็งแกร่งของเงินทุนสำรอง

เรายังคงรักษาระดับเงินทุนสำรองที่แข็งแกร่ง

เจ้าหน้าที่ระบุว่า การเข้ามามีส่วนร่วมในตลาดมีเป้าหมายเพื่อบรรเทาความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนที่ส่งผลต่อเงินเฟ้อในระยะยาว ไม่ใช่เพื่อป้องกันความผันผวนรายวัน แนวทางนี้แตกต่างจากช่วงก่อนหน้า ซึ่งธนาคารกลางใช้เงินทุนสำรองจำนวนมากเพื่อไม่ให้เงินเปโซทะลุระดับ 59 ซึ่งเป็นแนวที่ยืนอยู่มาตั้งแต่ปี 2022 จุดยืนใหม่ที่ให้ความสำคัญกับการปกป้องแนวระดับตายตัวน้อยลง มุ่งเน้นการควบคุมการเคลื่อนไหวที่ไร้ระเบียบและดูแลแนวโน้มเงินเฟ้อมากขึ้น

นักวิเคราะห์ภาคเอกชนมองว่าสัญญาณดังกล่าวสะท้อนความอดทนอย่างตั้งใจ เอ็ดดี ชอง นักยุทธศาสตร์ตลาดเกิดใหม่อาวุโสของ Credit Agricole CIB กล่าวว่า เงินโอนกลับจากต่างประเทศและเงินทุนไหลเข้าตามฤดูกาลอาจช่วยจำกัดการอ่อนค่า ทำให้ไม่จำเป็นต้องปกป้องค่าเงินอย่างแข็งกร้าว

พวกเขาไม่รู้สึกว่าจำเป็นเร่งด่วนที่จะต้องปกป้องค่าเงิน ณ จุดนี้ เพราะท้ายที่สุดคาดว่าเงินโอนกลับจะช่วยหนุนค่าเงินมากขึ้น สิ่งสำคัญคือการทำให้สถานการณ์ไม่บานปลายจนควบคุมไม่ได้

ท่าทีของกรุงมะนิลาต่างจากการดำเนินการในส่วนอื่นของเอเชีย เจ้าหน้าที่อินเดียพร้อมเข้าต้านแรงกดดันต่อเงินรูปีในเดือนนี้ ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายของเกาหลีใต้ก็ให้คำมั่นว่าจะดำเนินการเพื่อรักษาเสถียรภาพตลาด ฟิลิปปินส์ส่งสัญญาณว่าต้องการแทรกแซงแบบเลือกจังหวะและใช้กลยุทธ์เฉพาะหน้า พร้อมอาศัยปัจจัยพื้นฐานในวงกว้างช่วยพยุงเงินเปโซ

แนวโน้มนโยบาย ความเสี่ยงต่อการเติบโต และเงินทุนสำรอง

นโยบายการเงินกำลังเข้าสู่ช่วงผ่อนคลาย หลังการลดดอกเบี้ยอย่างไม่คาดคิดในเดือนตุลาคม เบนจามิน ดิโอกโน กรรมการคณะกรรมการนโยบายการเงินกล่าวว่า คาดว่าจะลดดอกเบี้ย 25 จุดเบสิสพอยต์ในการประชุมเดือนธันวาคม และอาจปรับลดเพิ่มเติมในปีหน้า หากเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับควบคุมได้และเศรษฐกิจเติบโตชะลอลง การตัดสินใจนโยบายครั้งถัดไปมีกำหนดในวันที่ 11 ธันวาคม การลดดอกเบี้ยมีเป้าหมายเพื่อช่วยพยุงเศรษฐกิจ แต่อาจกดดันค่าเงินด้วย หากทำให้ส่วนต่างกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ กว้างขึ้น

ความเสี่ยงต่อการเติบโตเพิ่มขึ้น ขณะที่ทางการสอบสวนข้อกล่าวหาการใช้เงินหลายพันล้านเปโซผิดวัตถุประสงค์ในโครงการควบคุมน้ำท่วม ประธานาธิบดีเฟอร์ดินานด์ มาร์กอส จูเนียร์ เปิดเผยข้อค้นพบที่น่ากังวลในเดือนสิงหาคมและสั่งปราบปราม การสอบสวนยังดำเนินอยู่ทั้งในสภาทั้งสองแห่งและผ่านการทบทวนโดยอิสระ รายงานประเมินจากนานาชาติระบุมาเป็นเวลานานแล้วว่าการทุจริตเป็นอุปสรรคต่อการลงทุนในฟิลิปปินส์ และข้อกล่าวหาล่าสุดทำให้การใช้จ่ายด้านงานโยธาถูกจับตาเข้มงวดยิ่งขึ้น ความล่าช้าในการดำเนินโครงการหรือความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ลดลงอาจทำให้กิจกรรมในภาคก่อสร้างและภาคส่วนที่เกี่ยวข้องชะลอตัว

ท่ามกลางสถานการณ์นี้ เงินทุนสำรองระหว่างประเทศเป็นปัจจัยที่ช่วยสร้างความมั่นใจ ข้อมูลทางการระบุว่า เงินทุนสำรองระหว่างประเทศขั้นต้นอยู่ที่ 108.8 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนกันยายน สูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2024 ทางการยังเน้นย้ำถึงเงินทุนไหลเข้าเชิงโครงสร้างที่ช่วยหนุนดุลการชำระเงิน เงินโอนจากชาวฟิลิปปินส์ในต่างประเทศ รายได้จากธุรกิจรับจ้างบริหารกระบวนการทางธุรกิจ และรายรับจากการท่องเที่ยว ล้วนเป็นแหล่งเงินตราต่างประเทศและช่วยชดเชยการขาดดุลการค้า ธนาคารกลางกล่าวถึงเงินทุนไหลเข้าเหล่านี้ซ้ำหลายครั้งว่าเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยรองรับแรงกระแทกจากภายนอก

ใครได้ประโยชน์และใครได้รับผลกระทบเมื่อเงินเปโซอ่อนค่า

ค่าเงินที่อ่อนลงอาจเป็นประโยชน์ต่อผู้ส่งออกและภาคส่วนที่มีรายได้เป็นดอลลาร์ แต่เพิ่มต้นทุนให้ผู้นำเข้าและครัวเรือน ฟิลิปปินส์นำเข้าน้ำมันเชื้อเพลิง วัตถุดิบอาหารส่วนใหญ่ และสินค้าผลิตสำเร็จรูปหลายประเภท เงินเปโซที่อ่อนค่าลงอาจทำให้ราคาหน้าปั๊มสูงขึ้น เพิ่มแรงกดดันต่อต้นทุนค่าไฟฟ้า และดันราคาข้าวกับข้าวสาลีนำเข้าให้สูงขึ้น การส่งผ่านต้นทุนไปยังราคาผู้บริโภคขึ้นอยู่กับว่าการอ่อนค่าจะยืดเยื้อเพียงใด และบริษัทต่าง ๆ สามารถรับภาระต้นทุนไว้เองได้มากน้อยแค่ไหน เงินเฟ้อลดลงจากจุดสูงสุดในช่วงหลายปีที่ผ่านมาแล้ว แต่การอ่อนค่ารอบใหม่อาจชะลอความคืบหน้าดังกล่าว

ผู้ส่งออก บริษัทรับจ้างบริหารกระบวนการทางธุรกิจ และอุตสาหกรรมท่องเที่ยวมักได้ประโยชน์เมื่อเงินเปโซอ่อนค่า เพราะรายได้เป็นดอลลาร์แลกเป็นเงินเปโซได้มากขึ้น ครัวเรือนที่ได้รับเงินจากญาติซึ่งทำงานในต่างประเทศก็ได้รับเงินเปโซมากขึ้นต่อดอลลาร์ที่ส่งมา เรื่องนี้อาจช่วยเพิ่มการใช้จ่ายในช่วงวันหยุดปลายปีและช่วงเปิดเทอมในไตรมาสแรก รูปแบบตามฤดูกาลของเงินโอนกลับมักช่วยหนุนค่าเงินในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม แม้ภาพรวมปัจจัยต่าง ๆ จะยังอ่อนแอ

แรงงานชาวฟิลิปปินส์ในต่างประเทศมองการเคลื่อนไหวล่าสุดว่าเป็นโอกาสในการส่งเงินกลับบ้านได้มากขึ้น เจสซี อาเคน วิศวกรที่ทำงานในสิงคโปร์ อธิบายแรงจูงใจในการเพิ่มยอดโอนขณะที่เงินเปโซอ่อนค่า

เป็นข้อได้เปรียบสำหรับเรา เราส่งเงินดอลลาร์จำนวนเท่าเดิม แต่ผู้รับจะได้รับเงินมากขึ้น

สิ่งที่ตลาดจับตาต่อจากนี้

ขณะนี้ตลาดจับตาว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะยืนเหนือจุดต่ำสุดระหว่างวันที่ 59.20 ได้หรือไม่โดยไม่ต้องกลับไปทดสอบระดับดังกล่าวอย่างรวดเร็ว และธนาคารกลางจะสื่อสารเรื่องนโยบายและการแทรกแซงอย่างไร เทรดเดอร์บางรายเตือนว่า เงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นระลอกใหม่อาจทำให้ตลาดทดสอบระดับ 60 หากเงินทุนไหลออกในประเทศยังดำเนินต่อไป ขณะที่อีกฝ่ายชี้ว่าเงินทุนไหลเข้าตามฤดูกาลและแนวโน้มเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่อ่อนลงอาจช่วยหนุนเงินเปโซไปจนถึงสิ้นปี ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นแล้ว โดยแตะราว 1.75 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ค่าเงินทะลุแนวสำคัญ สภาพคล่องที่สูงขึ้นอาจทำให้การเคลื่อนไหวรวดเร็วขึ้น แต่ก็ช่วยให้ตลาดค้นหาระดับราคาที่เหมาะสมได้ดีขึ้น

นักลงทุนจะพิจารณาข้อมูลราคาผู้บริโภคที่จะประกาศเร็ว ๆ นี้ ตัวเลขการคลัง และรายละเอียดใด ๆ จากการสอบสวนการใช้จ่าย เพื่อประเมินความเสียหายต่อการเติบโต ปัจจัยขับเคลื่อนระดับโลกยังคงมีความสำคัญ การเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และแนวทางของธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งผลอย่างมากต่อสกุลเงินเอเชียทั้งหมด สำหรับเงินเปโซ เจ้าหน้าที่ระบุว่า เป้าหมายคือป้องกันการเคลื่อนไหวที่ไร้ระเบียบและรักษาเงินเฟ้อให้อยู่ในแนวทางที่เหมาะสม พร้อมปล่อยให้ตลาดค้นหาระดับราคาที่แท้จริง สมดุลนี้จะเป็นตัวกำหนดว่า สถิติต่ำสุดครั้งล่าสุดจะนำไปสู่แนวโน้มขาลงต่อเนื่องหรือช่วงพักฐาน

สรุปประเด็นสำคัญ

• เงินเปโซทำสถิติต่ำสุดระหว่างวันครั้งใหม่ที่ 59.20 ต่อดอลลาร์ และปิดที่ 59.13
• ธนาคารกลางฟิลิปปินส์ระบุว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะเป็นไปตามกลไกตลาด และธนาคารยังมีเงินทุนสำรองที่แข็งแกร่ง
• เงินทุนไหลออกจากหุ้นในเดือนตุลาคมอยู่ที่ราว 79 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ดัชนีหุ้นเคลื่อนไหวใกล้ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน
• นโยบายเปลี่ยนเข้าสู่ช่วงผ่อนคลายหลังลดดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม โดยกรรมการรายหนึ่งส่งสัญญาณลดดอกเบี้ย 25 จุดเบสิสพอยต์ในเดือนธันวาคม
• ข้อกล่าวหาการทุจริตในการใช้จ่ายด้านโครงการควบคุมน้ำท่วมอยู่ระหว่างการสอบสวนและกดดันคาดการณ์การเติบโต
• เงินทุนสำรองอยู่ที่ 108.8 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนกันยายน โดยเงินโอนกลับจากต่างประเทศ ธุรกิจรับจ้างบริหารกระบวนการทางธุรกิจ และการท่องเที่ยวเป็นแหล่งเงินทุนไหลเข้าที่สม่ำเสมอ
• เงินโอนกลับตามฤดูกาลในช่วงเทศกาลอุนดัสและคริสต์มาสอาจช่วยพยุงเงินเปโซไปจนถึงสิ้นปี
• เทรดเดอร์จับตาจุดต่ำสุดที่ 59.20 ระดับ 60 อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ และข้อมูลเงินเฟ้อในประเทศ