ไทยเตรียมออกมาตรการใหม่คุมธุรกรรมเงินตราต่างประเทศและทองคำ สกัดเงินบาทแข็งค่า

เหตุใดเงินบาทจึงพุ่งขึ้นในช่วงนี้

ไทยกำลังเดินหน้าเพื่อบรรเทาการแข็งค่าของเงินบาท ซึ่งทำให้เงินบาทเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่มีผลงานโดดเด่นที่สุดในเอเชียปีนี้ เงินบาทแข็งค่าขึ้นราว 7 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐนับตั้งแต่ต้นปี มาอยู่ที่ประมาณ 31.7 บาทต่อดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 4 ปี เงินบาทที่แข็งค่าช่วยลดต้นทุนนำเข้า แต่ก็กระทบความสามารถในการแข่งขันของสินค้าส่งออก และทำให้การเดินทางมาไทยมีค่าใช้จ่ายสูงขึ้นสำหรับนักท่องเที่ยวต่างชาติ ธนาคารกลางส่งสัญญาณว่าจะดำเนินการเพื่อควบคุมความผันผวนที่มากเกินไป และปกป้องธุรกิจที่อ่อนไหวต่อความเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน

เจ้าหน้าที่ระบุว่า มีหลายปัจจัยที่หนุนให้เงินบาทแข็งค่า ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง ขณะที่นักลงทุนคาดการณ์ว่าสหรัฐฯ จะใช้นโยบายการเงินผ่อนคลายมากขึ้น ผู้ส่งออกไทยขายรายรับที่เป็นเงินตราต่างประเทศ ขณะที่เงินทุนไหลเข้าตลาดพันธบัตรเพิ่มขึ้น การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาทองคำโลกยังเป็นแรงหนุนอีกประการหนึ่ง เมื่อราคาทองคำแท่งปรับขึ้น ครัวเรือนไทยมักขายทองเพื่อทำกำไร จากนั้นร้านทองจะส่งทองออกไปขายต่างประเทศ รับเงินดอลลาร์ แล้วแลกเป็นเงินบาทเพื่อนำมาจ่ายให้ลูกค้า กระบวนการนี้เพิ่มความต้องการเงินบาทและดันอัตราแลกเปลี่ยนให้สูงขึ้น ผู้บริหารธนาคารกลางชี้ว่ากลไกนี้เป็นปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการแข็งค่าของเงินบาทในช่วงที่ผ่านมา

แผนของธนาคารกลาง

ธนาคารแห่งประเทศไทยเปิดเผยชุดมาตรการใหม่ที่มุ่งบรรเทาแรงกดดันให้เงินบาทแข็งค่า โดยไม่กระทบต่อการค้าและการลงทุนที่สุจริต ธนาคารจะต้องเพิ่มความเข้มงวดในการตรวจสอบก่อนทำธุรกรรมเงินตราต่างประเทศที่เกี่ยวข้องกับทองคำ ส่วนผู้ค้าทองคำรายใหญ่จะถูกขอให้ส่งข้อมูลธุรกรรม เพื่อให้ทางการติดตามกระแสเงินที่เชื่อมโยงการซื้อขายทองคำแท่งกับเงินบาทได้ ธนาคารกลางระบุว่าจะเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิดและเข้าจัดการความผันผวนเมื่อจำเป็น

หน่วยงานกำกับดูแลยังมีแผนเพิ่มเพดานรายได้จากต่างประเทศที่ไม่จำเป็นต้องนำกลับเข้าประเทศ ข้อเสนอจะเพิ่มวงเงินต่อธุรกรรมจาก 1 ล้านเป็น 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การเปลี่ยนแปลงนี้ซึ่งคาดว่าจะมีผลภายในสิ้นปี จะช่วยให้บริษัทมีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการถือครองรายได้ไว้ต่างประเทศและชำระค่าใช้จ่ายด้วยสกุลเงินเดียวกัน การลดจำนวนเงินที่ต้องแลกเป็นเงินบาทมีเป้าหมายเพื่อลดแรงกดดันให้อัตราแลกเปลี่ยนปรับสูงขึ้น

จับตากระแสเงินจากทองคำ

ทองคำมีบทบาทสำคัญอย่างยิ่งต่อพลวัตของค่าเงินบาท เมื่อต้นปีนี้ การส่งออกทองคำเพิ่มขึ้น รวมถึงการขายทองคำในปริมาณมากให้ประเทศเพื่อนบ้านในภูมิภาค เหตุการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นพร้อมกับการอ่อนค่าของดอลลาร์และราคาทองคำที่พุ่งขึ้น ปัจจัยทั้งสองหนุนให้เงินบาทแข็งค่ากว่าสกุลเงินของหลายประเทศในระดับเดียวกัน ขณะนี้ผู้กำหนดนโยบายกำลังมุ่งจัดการกลไกของกระแสเงินเหล่านี้เพื่อลดความผันผวน

การซื้อขายทองคำของไทยส่งผลต่อค่าเงินอย่างไร

เมื่อราคาทองคำแท่งในตลาดโลกปรับขึ้น ครัวเรือนและนักลงทุนไทยมักขายทองเพื่อรับรู้กำไร ร้านทองรับซื้อทองเหล่านั้นและมักส่งออกไปยังตลาดโลกเพื่อปรับสมดุลสินค้าคงคลัง โดยรับชำระเงินเป็นดอลลาร์ ก่อนแลกดอลลาร์เหล่านั้นเป็นเงินบาทเพื่อจ่ายให้ผู้ขายในประเทศ กระบวนการนี้ทำให้เกิดแรงขายดอลลาร์และแรงซื้อเงินบาทเป็นระลอก ซึ่งอาจดันเงินบาทให้แข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว เมื่อราคาปรับลง กระบวนการก็อาจกลับทิศและทำให้เงินบาทอ่อนค่า ทางการต้องการลดความผันผวนของวัฏจักรนี้ เพราะอาจทำให้ค่าเงินแกว่งขึ้นลงในแต่ละสัปดาห์ จนธุรกิจรับมือได้ยาก

แนวทางเชิงนโยบายที่กำลังพิจารณา

เจ้าหน้าที่กำลังร่วมมือกับภาคธุรกิจเพื่อหาแนวทางปฏิบัติได้จริง หนึ่งในแนวทางคือสนับสนุนให้ซื้อขายทองคำด้วยดอลลาร์สหรัฐแทนเงินบาท ซึ่งอาจช่วยลดการแลกเงินก้อนใหญ่ซ้ำหลายครั้ง การให้ผู้ค้ารายใหญ่รายงานข้อมูลได้ดีขึ้นยังช่วยติดตามรูปแบบธุรกรรมได้เกือบเรียลไทม์ ผู้กำหนดนโยบายบางรายได้หารือถึงความเป็นไปได้ในการใช้มาตรการภาษีเพื่อชะลอการซื้อขายทองคำที่คึกคักเกินไป หากค่าเงินแข็งค่าเกินระดับเหมาะสม อย่างไรก็ตาม ภาษีดังกล่าวมีผลข้างเคียงต่อสภาพคล่องและต้องศึกษาอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจ ขณะนี้สิ่งสำคัญลำดับแรกคือการเพิ่มความโปร่งใสและลดความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดระหว่างราคาทองคำโลกที่พุ่งขึ้นกับการเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วของเงินบาท

เพิ่มเพดานรายได้ที่ถือไว้ต่างประเทศ

กฎการนำเงินกลับประเทศมีผลต่อปริมาณเงินตราต่างประเทศที่บริษัทต้องแลกเป็นเงินบาท ภายใต้การเปลี่ยนแปลงที่วางแผนไว้ บริษัทจะสามารถถือเงินไว้ต่างประเทศได้สูงสุด 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อธุรกรรม โดยไม่ต้องนำกลับประเทศ วิธีนี้เปิดทางให้ผู้ส่งออกที่มีลูกค้าในสหรัฐฯ ถือรายรับเป็นดอลลาร์และนำไปจ่ายให้ซัพพลายเออร์ต่างประเทศ ชำระค่าขนส่ง หรือจ่ายหนี้สกุลเงินต่างประเทศได้ โดยไม่ต้องแลกเป็นเงินบาทก่อน การแลกเงินที่ลดลงหมายถึงแรงซื้อเงินบาทโดยอัตโนมัติในวันที่เงินบาทแข็งค่าจะน้อยลง ซึ่งอาจช่วยชะลอการแข็งค่าได้

สำหรับบางภาคธุรกิจ ความยืดหยุ่นนี้ยังช่วยลดต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงได้ด้วย ผู้ผลิตที่มีเงินไหลเข้าและออกเป็นดอลลาร์จำนวนมากสามารถจับคู่กระแสเงินได้มีประสิทธิภาพขึ้น ลดความจำเป็นในการซื้อเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงสำหรับทุกธุรกรรมเงินสด ธนาคารกลางย้ำว่าไม่ได้ต้องการขัดขวางการค้า แต่ต้องการจำกัดการแลกเปลี่ยนซ้ำซ้อนที่ขยายความผันผวนของค่าเงินในช่วงที่ตลาดโลกเคลื่อนไหวรุนแรง

อัตราดอกเบี้ยและการฟื้นตัวที่ยังเปราะบาง

วิทัย รัตนากร ผู้ว่าการธนาคารกลางกล่าวว่ายังมีช่องทางให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้ แต่เตือนว่าการปรับอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียวส่งผลจำกัดต่อปัญหาการเติบโตเชิงโครงสร้าง อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 1.50 เปอร์เซ็นต์ หลังปรับลดมาแล้ว 4 ครั้งในช่วงปีที่ผ่านมา และมีกำหนดทบทวนครั้งถัดไปในวันที่ 17 ธันวาคม อัตราเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับต่ำและต่ำกว่าเป้าหมาย จึงเปิดทางให้ใช้นโยบายสนับสนุนเศรษฐกิจได้ การผ่อนคลายนโยบายการเงินช่วยได้ แต่เจ้าหน้าที่เน้นว่ามาตรการเฉพาะจุดเพื่อแก้ปัญหาความติดขัดในตลาด เช่น ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนจากกระแสเงินที่เกี่ยวข้องกับทองคำ อาจช่วยบรรเทาภาระให้บริษัทได้โดยตรงกว่า

สัญญาณเศรษฐกิจมหภาคชี้ว่าเศรษฐกิจจะทยอยฟื้นตัวในปี 2025 โดยคาดว่าอัตราการเติบโตจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 2.9 เปอร์เซ็นต์ จาก 2.6 เปอร์เซ็นต์ในปี 2024 โดยได้แรงหนุนจากอุปสงค์ในประเทศและการฟื้นตัวต่อเนื่องของภาคการท่องเที่ยว คาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจะเข้าใกล้ระดับก่อนการระบาดใหญ่ในช่วงกลางปี 2025 ส่วนอัตราเงินเฟ้อคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 0.8 เปอร์เซ็นต์ในปี 2025 ซึ่งยังอยู่ในระดับต่ำ มาตรการการคลัง รวมถึงการโอนเงินผ่านดิจิทัลวอลเล็ต ช่วยสนับสนุนการบริโภค ผู้กำหนดนโยบายกำลังหาจุดสมดุลระหว่างการช่วยเหลือครัวเรือนและธุรกิจขนาดเล็ก กับความกังวลเรื่องหนี้สาธารณะและความยั่งยืนทางการคลังในระยะยาว ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ เครื่องมือด้านอัตราแลกเปลี่ยนจึงเป็นแนวทางที่นำมาใช้ได้จริงเพื่อปกป้องเศรษฐกิจจริงจากความผันผวนรุนแรงของค่าเงิน

เงินบาทแข็งค่ากระทบผู้ส่งออกและการท่องเที่ยวอย่างไร

สำหรับผู้ส่งออก เงินบาทที่แข็งค่าหมายความว่าผู้ซื้อในต่างประเทศจะได้สินค้าน้อยลงเมื่อใช้เงินดอลลาร์จำนวนเท่าเดิม ซึ่งอาจบีบอัตรากำไรหรือต้องลดราคา สินค้าอิเล็กทรอนิกส์ ชิ้นส่วนยานยนต์ และผลิตภัณฑ์การเกษตร ต้องแข่งขันกับคู่แข่งในภูมิภาคที่ค่าเงินอาจไม่ได้แข็งค่าเท่ากัน ธนาคารกลางเรียกร้องให้บริษัทป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนอย่างสม่ำเสมอ แทนที่จะพยายามจับจังหวะตลาด การป้องกันความเสี่ยงเป็นประจำช่วยให้กระแสเงินสดมีเสถียรภาพเมื่อค่าเงินเคลื่อนไหวรวดเร็ว

ภาคการท่องเที่ยวก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน เงินบาทที่แข็งค่าทำให้โรงแรม ร้านอาหาร และการจับจ่ายมีราคาสูงขึ้นสำหรับนักท่องเที่ยว ซึ่งอาจทำให้การใช้จ่ายลดลงหรือผลักให้นักเดินทางที่อ่อนไหวต่อราคาเลือกจุดหมายปลายทางอื่น ในทางกลับกัน ธุรกิจที่พึ่งพาการนำเข้าสูงได้ประโยชน์ เพราะต้นทุนปัจจัยการผลิตจากต่างประเทศลดลง ครัวเรือนก็ได้รับความผ่อนคลายบางส่วนเมื่อเชื้อเพลิงและสินค้านำเข้ามีราคาถูกลงเมื่อคิดเป็นเงินบาท ผู้กู้ที่มีหนี้เป็นดอลลาร์ยังอาจมีภาระดอกเบี้ยและเงินต้นลดลงเมื่อเงินบาทแข็งค่า แม้ข้อได้เปรียบนี้จะกลับทิศได้เมื่อเงินบาทอ่อนค่า ความท้าทายด้านนโยบายคือการรักษาให้ค่าเงินเคลื่อนไหวอย่างค่อยเป็นค่อยไป เพื่อให้ทั้งผู้ได้ประโยชน์และผู้เสียประโยชน์มีเวลาปรับตัว

กฎเดิมว่าด้วยการเก็งกำไรระบุไว้อย่างไร

ไทยมีกรอบมาตรการครอบคลุมอยู่แล้วเพื่อยับยั้งการเก็งกำไรค่าเงินล้วน ๆ ที่ไม่เกี่ยวข้องกับการค้าและการลงทุน ธนาคารแห่งประเทศไทยจำกัดปริมาณเงินบาทที่ธนาคารในประเทศสามารถจ่ายให้ลูกค้าที่ไม่มีถิ่นพำนักในไทย หากไม่มีธุรกรรมทางเศรษฐกิจรองรับ นอกจากนี้ยังจำกัดการกู้ยืมเงินบาทของผู้ที่ไม่มีถิ่นพำนักในไทยโดยไม่มีธุรกรรมรองรับ และกำหนดเพดานยอดคงเหลือ ณ สิ้นวันสำหรับบัญชีเงินบาทพิเศษของผู้ไม่มีถิ่นพำนักในไทย ธนาคารในประเทศไม่ได้รับอนุญาตให้ทำธุรกรรมสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่ส่งมอบเงินบาทกับผู้ที่ไม่มีถิ่นพำนักในไทย มาตรการเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อลดความสามารถของผู้เล่นในต่างประเทศในการวางเดิมพันทางเดียวขนาดใหญ่ ซึ่งอาจทำให้ค่าเงินไร้เสถียรภาพ

รายละเอียดของกฎเหล่านี้เผยแพร่ในเอกสารสาธารณะของธนาคารกลาง รวมถึงแนวทางอย่างเป็นทางการมาตรการใหม่ที่กำลังเตรียมอยู่แตกต่างจากเครื่องมือป้องกันการเก็งกำไรแบบเดิม โดยมุ่งจัดการแนวปฏิบัติในแต่ละวันที่เกิดขึ้นภายในไทย ซึ่งอาจขยายความผันผวนของค่าเงิน โดยเฉพาะธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับทองคำ การปรับปรุงการรายงานข้อมูล เพิ่มความเข้มงวดในการตรวจสอบของธนาคาร และเพิ่มทางเลือกให้ธุรกิจบริหารเงินสดในต่างประเทศ มีเป้าหมายเพื่อรักษาการทำงานของตลาด พร้อมหลีกเลี่ยงความเคลื่อนไหวรุนแรงที่กระทบต่อการวางแผนและการลงทุน

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนและภาคธุรกิจ

ผลของมาตรการเหล่านี้จะเกิดขึ้นเร็วเพียงใด ขึ้นอยู่กับว่าธนาคารจะปรับกระบวนการได้รวดเร็วแค่ไหน และผู้ค้าทองคำปฏิบัติตามข้อกำหนดการรายงานอย่างใกล้ชิดเพียงใด บริษัทต่าง ๆ จำเป็นต้องทบทวนนโยบายป้องกันความเสี่ยงและแนวทางบริหารเงินสด ผู้ส่งออกที่มีรายรับเป็นดอลลาร์และมีค่าใช้จ่ายในต่างประเทศจะได้รับประโยชน์จากเพดานการไม่นำเงินกลับประเทศที่สูงขึ้น ส่วนบริษัทที่มีค่าใช้จ่ายเป็นเงินบาทเป็นส่วนใหญ่ อาจยังใช้กำหนดการแลกเงินแบบเดิม สำหรับนักลงทุนในตลาดการเงิน ประเด็นสำคัญคือความคาดหวังต่อนโยบายการเงินสหรัฐฯ และทิศทางราคาทองคำโลกจะยังเอื้อให้เงินบาทแข็งค่าต่อไปหรือไม่ หากปัจจัยระดับโลกยังสนับสนุน มาตรการในประเทศก็น่าจะช่วยชะลอการแข็งค่าและลดความเสี่ยงที่ค่าเงินจะพลิกทิศอย่างฉับพลัน

ประเด็นสำคัญ

• เงินบาทแข็งค่าขึ้นราว 7 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในปีนี้ มาอยู่ที่ประมาณ 31.7 บาทต่อดอลลาร์ และเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่แข็งแกร่งที่สุดในเอเชีย
• ธนาคารกลางจะเพิ่มความเข้มงวดในการตรวจสอบธุรกรรมเงินตราต่างประเทศที่เกี่ยวข้องกับทองคำของธนาคาร และขอให้ผู้ค้าทองคำรายใหญ่ส่งข้อมูลธุรกรรม
• ทางการมีแผนเพิ่มเพดานรายได้จากต่างประเทศที่ไม่จำเป็นต้องนำกลับประเทศ จาก 1 ล้านเป็น 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อธุรกรรม
• เจ้าหน้าที่กำลังหาแนวทางส่งเสริมการซื้อขายทองคำด้วยดอลลาร์ เพื่อลดการแลกเงินซ้ำหลายครั้งที่หนุนให้เงินบาทแข็งค่า
• มีการหารือถึงมาตรการภาษีที่เกี่ยวข้องกับทองคำ แต่การตัดสินใจใด ๆ ต้องประเมินผลข้างเคียงอย่างรอบคอบ
• อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 1.50 เปอร์เซ็นต์ หลังปรับลด 4 ครั้งในช่วงปีที่ผ่านมา โดยจะทบทวนครั้งถัดไปในวันที่ 17 ธันวาคม
• คาดว่าเศรษฐกิจจะขยายตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในปี 2025 ขณะที่เงินเฟ้อยังต่ำกว่าเป้าหมาย เปิดทางให้ใช้นโยบายสนับสนุนเศรษฐกิจได้
• กฎป้องกันการเก็งกำไรที่มีอยู่จำกัดการจ่ายและการกู้ยืมเงินบาทของผู้ที่ไม่มีถิ่นพำนักในไทย และห้ามทำธุรกรรมสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่ส่งมอบกับผู้ที่ไม่มีถิ่นพำนักในไทย