ไทยแซงเวียดนามขึ้นเป็นผู้นำความต้องการทองคำในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

การเปลี่ยนแปลงครั้งประวัติศาสตร์ในตลาดทองคำแท่งระดับภูมิภาค

ไทยก้าวขึ้นเป็นผู้นำตลาดทองคำในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้อย่างไร้ข้อกังขา แซงหน้าเวียดนามซึ่งครองตำแหน่งนี้มาหลายปี ข้อมูลจากสภาทองคำโลก (World Gold Council) ระบุว่า ตลอดปี 2025 นักลงทุนไทยซื้อทองคำแท่งและเหรียญทองคำรวม 51.4 ตัน คิดเป็นประมาณ 36% ของความต้องการทั้งหมดในภูมิภาค ตัวเลขดังกล่าวเป็นระดับการบริโภคทองคำสูงสุดของไทยในรอบเจ็ดปี และมีมูลค่าตลาดกว่า 6 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนเม็ดเงินมหาศาลที่ไหลเข้าสู่โลหะมีค่าในราชอาณาจักร

การพุ่งขึ้นนี้พลิกอันดับตลาดระดับภูมิภาคที่คงที่มาหลายปีอย่างชัดเจน เวียดนามซึ่งครองตลาดทองคำในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ด้วยความต้องการ 42.1 ตันในปี 2024 ตกลงมาอยู่อันดับสอง โดยมีความต้องการ 36.1 ตันในปี 2025 การลดลง 14% ทำให้เวียดนามเป็นประเทศเดียวในบรรดาตลาดหลักห้าแห่งของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ที่มีการเติบโตติดลบ แม้ประเทศเพื่อนบ้านจะทำผลงานได้ดีที่สุดในรอบกว่าทศวรรษก็ตาม ไทยและเวียดนามรวมกันคิดเป็นสองในสามของความต้องการทองคำแท่งและเหรียญทองคำทั้งหมดในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ แต่แนวโน้มของทั้งสองประเทศกลับสวนทางกันอย่างมาก ในช่วงที่ราคาทองคำทั่วโลกทำสถิติสูงสุด

โดยรวมแล้ว การซื้อทองคำแท่งและเหรียญทองคำในตลาดหลักห้าแห่งของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้เพิ่มขึ้นกว่า 15% แตะ 139 ตันในปี 2025 ซึ่งเป็นยอดรวมระดับภูมิภาคสูงสุดในรอบเก้าปี การเติบโตดังกล่าวเกิดขึ้นแม้ราคาทองคำพุ่งสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ บ่งชี้ว่านักลงทุนในภูมิภาคมองทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่จำเป็น มากกว่าจะเป็นการซื้อเพื่อความต้องการที่ไม่จำเป็น ความต้องการที่แข็งแกร่งในไทยโดดเด่นเป็นพิเศษ เนื่องจากโดยทั่วไปแล้วราคาสูงมักทำให้การซื้อทองคำจริงลดลงในตลาดส่วนใหญ่ทั่วโลก

วิกฤตอุปทานในเวียดนามฉุดความต้องการ

ขณะที่ไทยฉลองตัวเลขการลงทุนที่ทำสถิติใหม่ เวียดนามกลับเผชิญวิกฤตอุปทานเชิงโครงสร้างที่จำกัดตลาดทองคำอย่างหนัก ประเทศนี้มีการซื้อขายทองคำหดตัวต่อเนื่องหกไตรมาส จนถึงไตรมาสสุดท้ายของปี 2025 และลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบห้าปี ต่างจากประเทศเพื่อนบ้านที่ความต้องการเพิ่มขึ้นแม้ราคาพุ่งสูง ตลาดเวียดนามได้รับผลกระทบจากการไม่สามารถจัดหาทองคำแท่งได้เพียงพอต่อความต้องการของผู้บริโภค

ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามย้ำหลายครั้งว่าประเทศไม่มีศักยภาพในการผลิตทองคำภายในประเทศ และพึ่งพาการนำเข้าเกือบทั้งหมดเพื่อตอบสนองความต้องการของผู้บริโภค อย่างไรก็ตาม เงินทุนสำรองเงินตราต่างประเทศถูกจัดลำดับความสำคัญไว้สำหรับสินค้าจำเป็นและความต้องการทางเศรษฐกิจ ทำให้มีขีดความสามารถจำกัดในการนำเข้าทองคำ ปัญหาคอขวดด้านอุปทานนี้ทำให้ทองคำแท่งในตลาดภายในประเทศขาดแคลนอย่างรุนแรง ผู้ซื้อที่พร้อมซื้อจึงไม่สามารถทำรายการได้ แม้ราคาจะสูงขึ้นก็ตาม

ภาวะขาดแคลนยิ่งทวีความรุนแรง เมื่อผู้บริโภคเวียดนามเพิ่มความต้องการแหวนทองคำ 24 กะรัตพร้อมกัน จนเกิดภาวะอุปทานจำกัดและความต้องการพุ่งสูงอย่างสมบูรณ์แบบ ราคาทองคำแท่งในประเทศทะยานขึ้น 81% ในปี 2025 และเพิ่มขึ้นอีก 13.5% ในช่วงต้นปี 2026 ส่งผลให้ราคาสูงกว่าราคาตลาดโลกอย่างมาก ในบางช่วง ส่วนต่างราคาระหว่างตลาดทองคำเวียดนามกับตลาดโลกกว้างถึงประมาณ 20 ล้านดองเวียดนาม (ราว 760 ดอลลาร์) ต่อหนึ่งตำลึง ทำให้ทองคำในประเทศมีราคาแพงกว่าสินค้าเทียบเคียงในตลาดโลกอย่างมาก และทำให้นักลงทุนจำนวนมากไม่สามารถเข้าถึงตลาดได้

เพื่อรับมือกับแรงกดดันดังกล่าว รัฐบาลเวียดนามประกาศแผนในปี 2025 อนุญาตให้ผู้ผลิตทองคำภาคเอกชนดำเนินกิจการในประเทศได้ หากมีคุณสมบัติตามข้อกำหนดด้านเงินทุน อย่างไรก็ตาม หน่วยงานกำกับดูแลยังไม่ได้ออกใบอนุญาตภายใต้กรอบใหม่นี้ ทำให้ข้อจำกัดด้านอุปทานยังไม่ได้รับการแก้ไข สมาชิกสภาบางรายเสนอให้จัดตั้งตลาดซื้อขายทองคำแห่งชาติ ซึ่งประชาชนสามารถฝากทองคำจริงเพื่อแลกกับใบรับรองอิเล็กทรอนิกส์ และอาจระดมทองคำประมาณ 55 ตันที่เก็บไว้โดยไม่ได้ใช้ในตู้เซฟส่วนบุคคล มาใช้สนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานและการพัฒนาเศรษฐกิจ

สิงคโปร์ มาเลเซีย และอินโดนีเซียเติบโตทำสถิติ

แม้ไทยและเวียดนามจะมีปริมาณการซื้อขายสูงที่สุด แต่อัตราการเติบโตที่น่าประทับใจที่สุดเกิดขึ้นในประเทศอื่น ๆ ของภูมิภาค สะท้อนกระแสตื่นทองที่แผ่ขยายไปทั่วเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ สิงคโปร์มีการเติบโตเร็วที่สุดในบรรดาประเทศเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ โดยความต้องการทองคำแท่งและเหรียญทองคำเพิ่มขึ้น 48% จากปีก่อน แตะ 9.6 ตัน สร้างสถิติใหม่ให้แก่รัฐนครแห่งนี้ การพุ่งขึ้นดังกล่าวสะท้อนความสนใจที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนต่อสินทรัพย์ปลอดภัย ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลกและความผันผวนของค่าเงิน

มาเลเซียครองอันดับสี่ในภูมิภาค โดยความต้องการเพิ่มขึ้น 37% เป็น 10.3 ตัน เท่ากับระดับสูงสุดในรอบ 12 ปี ซึ่งเคยทำไว้ในปี 2013 อินโดนีเซียอยู่ในอันดับสาม ด้วยยอดขาย 31.6 ตัน เพิ่มขึ้น 29% และเป็นปริมาณความต้องการทองคำของอินโดนีเซียสูงสุดในรอบ 12 ปี ทั้งสองประเทศได้ประโยชน์จากภาวะเศรษฐกิจที่ดีขึ้น และความตระหนักที่เพิ่มขึ้นในหมู่นักลงทุนชนชั้นกลางว่าทองคำช่วยกระจายความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนได้

แม้แต่ตลาดเครื่องประดับของสิงคโปร์ ซึ่งหดตัวลง 13% เพราะราคาสูง ก็ยังแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นเมื่อวัดในแง่มูลค่า มูลค่าความต้องการเครื่องประดับทองคำรวมทั่วภูมิภาคเพิ่มขึ้น แม้ปริมาณทองคำจริงที่ซื้อจะลดลง เพราะราคาที่ทำสถิติสูงสุดชดเชยกับยอดซื้อที่ลดลง รูปแบบนี้เกิดขึ้นทั่วโลกเช่นกัน โดยปริมาณความต้องการเครื่องประดับลดลง 18% แต่มีมูลค่าเพิ่มขึ้น 18% เป็น 172 พันล้านดอลลาร์ บ่งชี้ว่าผู้บริโภคที่ซื้อทองคำยังคงเลือกสินค้ามูลค่าสูงขึ้น หรือยอมรับราคาที่แพงขึ้น

ธนาคารกลางสิงคโปร์ (MAS) ปรับปริมาณทองคำสำรองในช่วงดังกล่าว โดยขายทองคำ 15 ตันในปี 2025 ทำให้ทองคำสำรองทั้งหมดเหลือ 205 ตัน กิจกรรมของธนาคารกลางนี้เกิดขึ้นท่ามกลางการสะสมทองคำอย่างต่อเนื่องของสถาบันทั่วโลก แม้จะชะลอลงเมื่อเทียบกับสามปีก่อนหน้า ซึ่งธนาคารกลางซื้อทองคำมากกว่า 1,000 ตันต่อปีอย่างต่อเนื่อง

สถิติทั่วโลกและกระแสแสวงหาสินทรัพย์ปลอดภัย

กระแสทองคำในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้เป็นส่วนหนึ่งของปรากฏการณ์ระดับโลกที่ทำให้ความต้องการทองคำรวมพุ่งเกิน 5,000 ตันเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ ความต้องการลงทุนทองคำแท่งและเหรียญทองคำทั่วโลกอยู่ที่ 1,374 ตัน คิดเป็นมูลค่า 154 พันล้านดอลลาร์ จีนและอินเดียยังคงเป็นตลาดทองคำใหญ่ที่สุดสองแห่งของโลก โดยรวมกันคิดเป็นกว่าครึ่งหนึ่งของความต้องการทองคำแท่งและเหรียญทองคำทั่วโลก จีนมีการเติบโต 28% ขณะที่อินเดียเพิ่มขึ้น 17%

ราคาทองคำทั่วโลกทำลายสถิติอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งปี โดยทะลุระดับ 3,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในไตรมาสแรก และพุ่งขึ้นเกิน 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงปลายเดือนมกราคม 2026 ราคายังคงไต่ระดับขึ้น โดยทะลุ 5,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในไม่กี่วัน แม้แนวโน้มราคาที่พุ่งขึ้นไม่หยุดเช่นนี้โดยปกติจะทำให้ความต้องการทองคำจริงลดลง แต่นักลงทุนกลับยังคงสะสมทองคำในอัตราที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

หลุยส์ สตรีต นักวิเคราะห์ตลาดอาวุโสของสภาทองคำโลก ระบุว่า สถานการณ์มีความไม่แน่นอนสูง โดยชี้ถึงความปั่นป่วนทางการค้า ประกาศนโยบายสหรัฐฯ ที่คาดเดาไม่ได้ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อ และความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่กลับมาอีกครั้ง ปัจจัยเหล่านี้เอื้อต่อการลงทุนในทองคำ และผลักดันให้ความต้องการในไตรมาสแรกสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2016 แม้ราคาอยู่ในระดับสูงเป็นพิเศษ ซึ่งอาจทำให้ผู้ซื้อชะลอการซื้อในช่วงเวลาที่สถานการณ์สงบกว่านี้

ตลาดโลกเริ่มต้นปีอย่างผันผวน เนื่องจากความปั่นป่วนทางการค้า ประกาศนโยบายสหรัฐฯ ที่คาดเดาไม่ได้ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อ และความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่กลับมาอีกครั้ง ทำให้สภาพแวดล้อมสำหรับนักลงทุนมีความไม่แน่นอนสูง

กองทุน ETF ทองคำพลิกสถานการณ์อย่างมาก โดยมีเงินไหลเข้าสุทธิทั่วโลก 801 ตัน หลังจากก่อนหน้านี้มีเงินไหลออก กองทุน ETF ทองคำในเอเชียเติบโตอย่างโดดเด่นเป็นพิเศษ โดยปริมาณทองคำที่ถือครองเพิ่มขึ้น 97% จากปีก่อน และมีเงินไหลเข้า 25 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ฐานนักลงทุนขยายตัวทั่วภูมิภาค การมีส่วนร่วมของนักลงทุนสถาบันนี้ช่วยเสริมความต้องการทองคำแท่งและเหรียญทองคำจริงที่แข็งแกร่งในไทยและประเทศอื่น ๆ

แรงซื้อรายไตรมาสยืนยันความเป็นผู้นำของไทย

ข้อมูลรายไตรมาสตลอดปี 2025 ยืนยันว่าไทยครองตลาดทองคำในภูมิภาคอย่างต่อเนื่อง ไม่ใช่เพียงช่วงเวลาโดดเด่นครั้งเดียว ในไตรมาสแรก ความต้องการทองคำของไทยเพิ่มขึ้น 17% จากปีก่อน แตะ 9.1 ตัน สูงกว่าทุกประเทศอื่นในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ สิงคโปร์ มาเลเซีย และอินโดนีเซียเติบโต 5-8% ในช่วงเดียวกัน ส่วนเวียดนามลดลง 15% เหลือ 12 ตัน เป็นสัญญาณเริ่มต้นของแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปตลอดทั้งปี

ในไตรมาสสอง ไทยยิ่งทิ้งห่าง โดยความต้องการพุ่งแตะ 10 ตัน เพิ่มขึ้น 38% จากช่วงเดียวกันของปี 2024 ผลงานรายไตรมาสนี้แสดงให้เห็นว่านักลงทุนไทยไม่ได้ตอบสนองเพียงต่อราคาที่ลดลงชั่วคราว แต่ยังคงซื้ออย่างสม่ำเสมอตลอดทั้งปี เชาคาย ฟาน หัวหน้าฝ่ายเอเชียแปซิฟิกของสภาทองคำโลก ระบุว่าผู้บริโภคไทยตอบสนองอย่างมีกลยุทธ์ต่อการปรับฐานของราคาในช่วงกลางไตรมาส โดยฉวยโอกาสซื้อก่อนที่ราคาจะกลับมาเป็นขาขึ้น

การลงทุนในทองคำแท่งและเหรียญทองคำของไทยโดยเฉพาะเพิ่มขึ้น 25% เฉพาะในไตรมาสแรก แตะ 7.4 ตัน บ่งชี้ถึงความนิยมทองคำจริงมากกว่าช่องทางลงทุนประเภทอื่น แนวโน้มนี้สอดคล้องกับรูปแบบในภูมิภาคที่นักลงทุนมองหาสินทรัพย์ที่จับต้องได้ท่ามกลางความผันผวนของค่าเงิน เงินบาทที่อ่อนค่าตลอดปี 2025 ทำให้ทองคำมีความน่าสนใจมากขึ้นในฐานะแหล่งเก็บรักษามูลค่าเมื่อเทียบกับสกุลเงินท้องถิ่น กระตุ้นทั้งการซื้อทองคำแท่งและเครื่องประดับ

แนวโน้มรายไตรมาสของเวียดนามสวนทางกัน โดยการซื้อขายทองคำหดตัวอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งสี่ไตรมาสของปี 2025 เมื่อถึงไตรมาสสุดท้าย ความต้องการของเวียดนามลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบห้าปี ยืนยันว่าข้อจำกัดด้านอุปทาน ไม่ใช่ความอ่อนไหวต่อราคา เป็นปัจจัยที่ฉุดความต้องการ ขณะที่นักลงทุนไทยสะสมทองคำไม่ว่าราคาอยู่ระดับใด ผู้ซื้อชาวเวียดนามกลับต้องเผชิญชั้นวางสินค้าว่างเปล่าและสินค้าขาดตลาด ไม่ว่าจะเต็มใจจ่ายส่วนเพิ่มมากเพียงใดก็ตาม

ปัจจัยเชิงโครงสร้างเบื้องหลังการเปลี่ยนแปลง

ปัจจัยทางเศรษฐกิจเชิงโครงสร้างหลายประการอธิบายได้ว่าเหตุใดไทยจึงประสบความสำเร็จ ขณะที่เวียดนามเผชิญความยากลำบากในช่วงราคาทองคำทำสถิติสูงสุด ไทยมีโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายทองคำที่พัฒนาและเปิดกว้างกว่า พร้อมเครือข่ายผู้นำเข้า โรงกลั่น และผู้ค้าปลีกที่มีอยู่แล้ว ซึ่งรองรับความต้องการที่เพิ่มขึ้นได้โดยไม่เกิดปัญหาคอขวดด้านอุปทานที่ทำให้ตลาดเวียดนามเป็นอัมพาต กฎระเบียบในไทยเอื้อต่อการนำเข้าและกระจายทองคำแท่งได้คล่องตัวกว่า ทำให้ความต้องการของผู้บริโภคเกิดเป็นธุรกรรมจริง แทนที่จะต้องรอคอยอย่างไร้ผล

พลวัตของค่าเงินมีส่วนสำคัญในการขับเคลื่อนความต้องการทองคำของไทยเช่นกัน เมื่อเงินบาทอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในปี 2025 นักลงทุนไทยมองทองคำเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากการอ่อนค่าของเงินและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อมากขึ้น ความสัมพันธ์ระหว่างค่าเงินท้องถิ่นกับความต้องการทองคำนี้เกิดขึ้นทั่วภูมิภาค แต่ข้อจำกัดด้านอุปทานในเวียดนามทำให้เกิดพฤติกรรมเช่นเดียวกันได้ยาก แม้ค่าเงินดองจะผันผวนก็ตาม

ความต้องการเครื่องประดับทองคำของไทยแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นเป็นพิเศษ โดยเพิ่มขึ้น 12% จากปีก่อน เป็น 2 ตันในไตรมาสสองของปี 2024 สวนทางกับแนวโน้มทั่วโลกที่ยอดขายเครื่องประดับลดลงขณะที่ราคาพุ่งสูง ตัวเลขนี้บ่งชี้ถึงความผูกพันทางวัฒนธรรมอย่างลึกซึ้งกับการบริโภคทองคำ ซึ่งไม่ได้ขึ้นอยู่กับการคำนวณผลตอบแทนจากการลงทุนเพียงอย่างเดียว และช่วยรองรับความต้องการให้มีฐานที่มั่นคงแม้ในช่วงราคาผันผวนรุนแรง การผสมผสานระหว่างความต้องการลงทุนในทองคำแท่งและเหรียญทองคำ กับการซื้อเครื่องประดับที่สม่ำเสมอ ทำให้ตลาดโดยรวมแข็งแกร่ง

ความแตกต่างระหว่างตลาดใหญ่ที่สุดสองแห่งในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ชี้ให้เห็นว่า ห่วงโซ่อุปทานทองคำจริงและกรอบกำกับดูแลมีความสำคัญไม่น้อยไปกว่าความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในการกำหนดผลลัพธ์ของตลาดทองคำ แม้ประชาชนเวียดนามต้องการทองคำอย่างชัดเจน ดังที่เห็นจากแถวยาวหน้าร้านทองและส่วนเพิ่มราคาที่สูงลิ่วซึ่งพวกเขายอมจ่าย แต่ข้อจำกัดการนำเข้าเชิงโครงสร้างและการไม่มีการผลิตภายในประเทศทำให้ความต้องการดังกล่าวไม่เกิดเป็นยอดซื้อที่บันทึกได้ ความสามารถของไทยในการจัดหาทองคำอย่างมีประสิทธิภาพทำให้ไทยขึ้นมาเป็นผู้นำระดับภูมิภาค ซึ่งตลาดที่ถูกจำกัดของเวียดนามไม่อาจรักษาตำแหน่งไว้ได้

ประเด็นสำคัญ

• ไทยซื้อทองคำแท่งและเหรียญทองคำ 51.4 ตันในปี 2025 คิดเป็น 36% ของความต้องการในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ แซงหน้าเวียดนามขึ้นเป็นผู้นำภูมิภาคเป็นครั้งแรกในรอบหลายปี
• ความต้องการทองคำของเวียดนามลดลง 14% เหลือ 36.1 ตัน ทำให้เป็นประเทศเดียวในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ที่ความต้องการลดลง ท่ามกลางความต้องการทั่วภูมิภาคที่เพิ่มขึ้นกว่า 15% เป็น 139 ตัน
• การขาดแคลนอุปทานและข้อจำกัดการนำเข้าที่เข้มงวดฉุดตลาดเวียดนาม ขณะที่ไทยได้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายที่แข็งแกร่ง และการแสวงหาสินทรัพย์ปลอดภัยท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ
• สิงคโปร์เติบโตเร็วที่สุดในภูมิภาคที่ 48% (9.6 ตัน) ตามด้วยมาเลเซีย 37% (10.3 ตัน) และอินโดนีเซีย 29% (31.6 ตัน) โดยทุกประเทศแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี
• ราคาทองคำทั่วโลกทำลายสถิติอย่างต่อเนื่องตลอดปี 2025 และในที่สุดทะลุ 5,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่ความต้องการทองคำทั่วโลกเกิน 5,000 ตันเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์
• จีนและอินเดียยังคงเป็นตลาดทองคำใหญ่ที่สุดในโลก โดยคิดเป็นกว่าครึ่งหนึ่งของความต้องการทองคำแท่งและเหรียญทองคำทั่วโลก และเติบโต 28% กับ 17% ตามลำดับ