ฮ่องกงจ่อก้าวขึ้นเป็นศูนย์กลางการเงินอันดับหนึ่งของโลก ขณะจีนเร่งผลักดันเงินหยวนสู่สากล

การปรับยุทธศาสตร์ครั้งสำคัญในระบบการเงินโลก

ฮ่องกงกำลังอยู่ในจุดที่จะก้าวขึ้นเป็นศูนย์กลางการเงินชั้นนำของโลก ขณะที่ปักกิ่งเร่งเดินหน้าผลักดันเงินหยวนให้มีสถานะเป็นสกุลเงินโลกอย่างแท้จริง ซึ่งเป็นแผนการที่ดำเนินมาหลายทศวรรษ วิสัยทัศน์อันทะเยอทะยานนี้ ซึ่งเผยออกมาในการประชุมการเมืองประจำปีของจีนที่เรียกว่า "สองสภา" ในกรุงปักกิ่ง วางบทบาทให้เขตบริหารพิเศษแห่งนี้ไม่ใช่เพียงประตูสู่ตลาดจีนแผ่นดินใหญ่ แต่เป็นศูนย์กลางของระบบนิเวศเงินหยวนสากลที่อาจพลิกโฉมกระแสเงินทุนทั่วโลก

หลี่ อิ่นเฉวียน นักการเงินมากประสบการณ์และผู้แทนสภาประชาชนแห่งชาติ ได้นำเสนอวิสัยทัศน์นี้อย่างชัดเจน ระหว่างการประชุมนอกรอบที่มีการเปิดเผยแผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติฉบับที่ 15 ของจีน (ปี 2026-2030) หลี่เน้นย้ำว่า เมื่อเงินหยวนก้าวสู่ความเป็นสากล ฮ่องกงย่อมเป็นแหล่งรวมเงินสำรองและธุรกรรมเงินหยวนส่วนใหญ่ของโลกโดยธรรมชาติ

หลี่อธิบายกลไกดังกล่าวอย่างชัดเจน เขากล่าวกับ South China Morning Post ว่า "ตราบใดที่เงินทุนคงค้าง กระแสเงินทุน และปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่อยู่ในฮ่องกง ก็จะเป็นประโยชน์อย่างมหาศาลต่อฮ่องกง หากจีนกลายเป็นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่สุดและเป็นมหาอำนาจทางการเงินของโลก สัดส่วนของเงินหยวนในบรรดาสกุลเงินระหว่างประเทศก็จะเพิ่มขึ้น และเมื่อเศรษฐกิจจีนเติบโตขึ้น ในเวลานั้นฮ่องกงอาจกลายเป็นศูนย์กลางการเงินระหว่างประเทศอันดับหนึ่งของโลก" คำกล่าวนี้สะท้อนแก่นของการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่กำลังเกิดขึ้น โดยความรุ่งเรืองของเมืองผูกโยงกับการที่เงินหยวนกลายเป็นทางเลือกที่ใช้ได้จริงแทนดอลลาร์สหรัฐในการค้าและการเงินระหว่างประเทศมากขึ้นเรื่อย ๆ

แรงขับเคลื่อนสู่ความเป็นสากลของเงินหยวน

การผลักดันเงินหยวนสู่สากล ซึ่งครั้งหนึ่งเป็นเพียงการทดลองอย่างระมัดระวัง ได้เข้าสู่ระยะใหม่ที่เข้มข้นขึ้นภายใต้แผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติฉบับที่ 15 ธนาคารประชาชนจีนมีท่าทีเชิงรุกมากขึ้น โดยให้คำมั่นอย่างชัดเจนว่าจะขยายการใช้เงินหยวนในการค้า เปิดตลาดการเงินสองทางให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น และพัฒนาตลาดเงินหยวนนอกประเทศ การเปลี่ยนทิศทางนโยบายนี้ยกระดับฮ่องกงจากศูนย์กลางระดับภูมิภาคให้เป็นศูนย์บัญชาการหลักนอกประเทศสำหรับเป้าหมายทางการเงินของจีน

ตัวเลขเผยให้เห็นขนาดของการเปลี่ยนแปลงนี้ ระบบชำระเงินระหว่างธนาคารข้ามพรมแดน (CIPS) ซึ่งเป็นทางเลือกของจีนแทนเครือข่าย SWIFT ประมวลผลธุรกรรมข้ามพรมแดนมูลค่า 175 ล้านล้านหยวน (24.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) เฉพาะในปี 2024 เพิ่มขึ้น 43 เปอร์เซ็นต์จากปีก่อนหน้า อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีในช่วงห้าปีที่ผ่านมาสูงกว่า 40 เปอร์เซ็นต์ ในไตรมาสที่สามของปี 2025 มีสถาบัน 113 แห่งในฮ่องกงเข้าร่วม CIPS ตอกย้ำสถานะของเมืองในฐานะศูนย์กลางนอกประเทศที่ใหญ่ที่สุดของระบบ

ฮ่องกงครองความเป็นผู้นำด้านธุรกิจเงินหยวนนอกประเทศอย่างไร้คู่แข่ง เมืองนี้มีแหล่งสภาพคล่องเงินหยวนที่ลึกที่สุดในโลกนอกจีนแผ่นดินใหญ่ โดยมีเงินฝากประมาณ 1.1 ล้านล้านหยวน ตามสถิติของ SWIFT การชำระเงินด้วยเงินหยวนนอกประเทศทั่วโลกกว่า 70 เปอร์เซ็นต์ดำเนินการผ่านระบบชำระบัญชีของฮ่องกง ระบบชำระเงินขั้นต้นแบบเรียลไทม์ (RTGS) ของเมืองรองรับมูลค่าการหมุนเวียนรายวัน 2-3 ล้านล้านหยวน และเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักของบริการชำระบัญชีข้ามพรมแดนตลอด 24 ชั่วโมงที่เปิดตัวในปี 2024

ที่ใดมีเงินหยวน ที่นั่นมีบริการ CIPS

ตลาดตราสารหนี้สะท้อนภาพเดียวกัน มูลค่าคงค้างของพันธบัตร "ติ่มซำ" (ตราสารหนี้สกุลเงินหยวนที่ออกนอกจีนแผ่นดินใหญ่) เพิ่มขึ้นกว่า 60 เปอร์เซ็นต์ในช่วงสามปี แตะ 1.27 ล้านล้านหยวนในครึ่งแรกของปี 2025 การชำระบัญชีการค้าด้วยเงินหยวนมีมูลค่า 15 ล้านล้านหยวนในปี 2024 เพิ่มขึ้น 60 เปอร์เซ็นต์จากปี 2022 และมีมูลค่ากว่า 7 ล้านล้านหยวนในครึ่งแรกของปี 2025 เพียงช่วงเดียว กระแสเงินเหล่านี้ต้องผ่านการชำระบัญชี การชำระราคา และการหมุนเวียนผ่านโครงสร้างทางการเงินของฮ่องกง ก่อให้เกิดวงจรที่ช่วยดึงสภาพคล่องมารวมศูนย์มากขึ้นอย่างต่อเนื่อง

โครงสร้างพื้นฐานตลาดที่ฮ่องกงโดดเด่นเหนือใคร

เส้นทางสู่การเป็นศูนย์กลางการเงินชั้นนำระดับโลกของเมืองตั้งอยู่บนโครงสร้างพื้นฐานเชิงสถาบันที่เชื่อมโยงข้อจำกัดด้านเงินทุนของจีนแผ่นดินใหญ่เข้ากับระบบการเงินโลก โครงสร้าง "สองช่องทาง" นี้เปิดให้นักลงทุนต่างชาติเข้าถึงโอกาสในจีนได้โดยไม่ต้องเผชิญความผันผวนด้านกฎระเบียบในตลาดภายในประเทศโดยตรง ขณะเดียวกันก็ช่วยให้เงินทุนจีนเข้าถึงตลาดโลกภายใต้เงื่อนไขที่ควบคุมได้

โครงการเชื่อมโยงตลาดต่าง ๆ เป็นกลไกสำคัญทางเทคนิคของการบูรณาการนี้ นับตั้งแต่เปิดตัว Stock Connect ในปี 2014 ระบบนิเวศได้ขยายให้ครอบคลุม Bond Connect, Wealth Management Connect และ Swap Connect ปัจจุบันมีสถาบันต่างชาติกว่า 1,000 แห่งเข้าร่วมกลไกเหล่านี้อย่างจริงจัง การปรับปรุงล่าสุดรวมถึงการขยาย Southbound Bond Connect ให้ครอบคลุมบริษัทหลักทรัพย์ บริษัทจัดการกองทุน และบริษัทประกันภัย ตลอดจนพัฒนาธุรกิจซื้อคืนเงินหยวนนอกประเทศ โดยใช้พันธบัตรในโครงการ Northbound Bond Connect เป็นหลักประกัน

สำนักงานการเงินฮ่องกงเพิ่มการสนับสนุนระบบนิเวศนี้ผ่านเครื่องมือสภาพคล่องที่ออกแบบมาโดยเฉพาะ โครงการวงเงินสภาพคล่องเพื่อการจัดหาเงินทุนการค้าด้วยเงินหยวน (RMB TFLF) ซึ่งเปิดตัวในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ด้วยวงเงิน 100,000 ล้านหยวน ช่วยให้ธนาคารเข้าถึงแหล่งเงินทุนที่มีเสถียรภาพโดยอิงอัตราดอกเบี้ยในตลาดจีนแผ่นดินใหญ่ ส่วนโครงการวงเงินธุรกิจเงินหยวนที่ยกระดับขึ้น ซึ่งประกาศในเดือนกันยายน 2025 ขยายระยะเวลาสินเชื่อเป็นหนึ่งปี ยกเลิกค่าธรรมเนียมส่วนเพิ่ม และเปิดทางให้ธนาคารปล่อยกู้ต่อแก่บริษัทในเครือที่อยู่ต่างประเทศ เพื่อการลงทุนโดยตรงและเป็นเงินทุนหมุนเวียน

ศักยภาพทางเทคนิคเหล่านี้ช่วยแก้ปัญหาสำคัญของตลาดเงินนอกประเทศ นั่นคือสภาพคล่องที่กระจัดกระจาย การทำให้ฮ่องกงเป็นแหล่งจัดหาเงินทุนสกุลหยวนที่มีประสิทธิภาพและต้นทุนต่ำที่สุดเท่ากับว่าทางการกำลังทำให้บริษัทข้ามชาติทั่วโลกที่ต้องการค้าขายกับจีนต้องใช้เมืองนี้เป็นช่องทางหลัก ส่งผลให้ฮ่องกงมีอำนาจผูกขาดโดยธรรมชาติในกิจกรรมการเงินระหว่างประเทศที่ใช้เงินหยวน ซึ่งยิ่งแข็งแกร่งขึ้นตามปริมาณธุรกรรมที่เพิ่มขึ้น

แรงหนุนนโยบายและยุทธศาสตร์ระดับชาติ

ร่างแผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติฉบับที่ 15 ระบุชัดเจนให้ฮ่องกงเสริมสร้างบทบาทในฐานะศูนย์กลางธุรกิจเงินหยวนนอกประเทศระดับโลก ศูนย์กลางการบริหารสินทรัพย์และความมั่งคั่งระหว่างประเทศ และศูนย์กลางบริหารความเสี่ยง ภารกิจเหล่านี้ไม่ใช่เพียงเป้าหมายที่วาดฝันไว้ แต่มีคำมั่นด้านโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นรูปธรรมรองรับ รวมถึงการเร่งโครงการเมกะโปรเจ็กต์ Northern Metropolis และการพัฒนาระบบนิเวศการค้าสินค้าโภคภัณฑ์

จอห์น ลี กา-ชิว ผู้บริหารสูงสุดฮ่องกง ให้คำมั่นว่าจะทำให้แผนห้าปีฉบับแรกของฮ่องกงสอดคล้องกับลำดับความสำคัญระดับชาติ เพื่อสร้างกรอบนโยบายที่ประสานการดำเนินงานด้านการคลัง กฎระเบียบ และการพัฒนาอย่างเป็นระบบ สำนักบริการการเงินและกระทรวงการคลังกำลังเตรียมจัดการประชุมสุดยอดการเงินและอุตสาหกรรมระดับโลกฮ่องกงครั้งแรก โดยมุ่งรวบรวมภาคธุรกิจ กองทุน และเทคโนโลยีจากทั่วโลกผ่านการสนับสนุนทางการเงิน

โครงการริเริ่มด้านการค้าสินค้าโภคภัณฑ์ควรได้รับความสนใจเป็นพิเศษ การกำหนดให้ฮ่องกงเป็นศูนย์กลางการค้า การส่งมอบ และการชำระบัญชีสินค้าโภคภัณฑ์ โดยใช้การกำหนดราคาและการชำระบัญชีด้วยเงินหยวน เป็นความพยายามของปักกิ่งในการอุดช่องว่างสำคัญในบทบาทของเงินหยวนระดับโลก ปัจจุบันสินค้าโภคภัณฑ์ส่วนใหญ่ยังคงกำหนดราคาเป็นดอลลาร์ ซึ่งจำกัดอำนาจการกำหนดราคาของเงินหยวน ระบบนิเวศที่เสนอขึ้นในฮ่องกงจะช่วยให้ผู้ค้าจีนและต่างชาติดำเนินธุรกรรม บริหารความเสี่ยง และชำระเงินได้ทั้งหมดภายใต้กรอบเงินหยวนนอกประเทศ โดยไม่ต้องผ่านตัวกลางที่ใช้ดอลลาร์

เลา เสี่ยวไค ที่ปรึกษาสมาคมกึ่งทางการด้านการศึกษาฮ่องกงและมาเก๊าของจีน ระบุว่า ปักกิ่งมองฮ่องกงเป็นองค์ประกอบสำคัญในการสร้างห่วงโซ่อุปทานระหว่างประเทศขึ้นใหม่ท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ การพัฒนาเมืองให้เป็น "ศูนย์บริการห่วงโซ่อุปทานคุณภาพสูง" ช่วยเสริมบทบาทด้านการเงิน โดยทำให้การจัดหาเงินทุนการค้า การประสานงานด้านโลจิสติกส์ และการชำระเงินมารวมกันในเขตอำนาจเดียว ภายใต้อธิปไตยของจีน แต่ดำเนินงานตามมาตรฐานกฎหมายระหว่างประเทศ

นวัตกรรมดิจิทัลและการเตรียมพร้อมรับอนาคต

นอกเหนือจากธนาคารแบบดั้งเดิมและตลาดตราสารหนี้ ฮ่องกงกำลังวางตำแหน่งตัวเองให้อยู่แถวหน้าของเทคโนโลยีทางการเงิน เพื่อดึงดูดกระแสเงินทุนแห่งอนาคต เมืองนี้กลายเป็นสนามทดลองด้านกฎระเบียบสินทรัพย์ดิจิทัล การออกใบอนุญาตสินทรัพย์เสมือน และการเชื่อมโยงสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง ซึ่งจีนแผ่นดินใหญ่ยังไม่สามารถดำเนินการในประเทศได้ เนื่องจากข้อกังวลเรื่องการควบคุมเงินทุน

พอล ชาน โม-โป รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ยืนยันว่าจะมีการเปิดเผยแถลงการณ์นโยบายฉบับที่สองว่าด้วยการพัฒนาสินทรัพย์เสมือนในเร็ว ๆ นี้ พร้อมกับการบังคับใช้กฎหมาย Stablecoins ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2025 โครงการริเริ่มเหล่านี้มุ่งให้ฮ่องกงเป็นผู้กำหนดกติกาในระบบนิเวศการเงินดิจิทัลโลก สำนักงานการเงินฮ่องกงกำลังเตรียมออกพันธบัตรโทเคนชุดที่สาม ต่อยอดความสำเร็จก่อนหน้านี้ในการออกพันธบัตรดิจิทัลผ่านโครงการ Digital Bond Grant Scheme

การเชื่อมโยงเงินหยวนดิจิทัล (e-CNY) เข้ากับโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินของฮ่องกงเป็นอีกหนึ่งแนวหน้าเชิงยุทธศาสตร์ โครงการเชื่อมระบบชำระเงินด่วนระหว่างจีนแผ่นดินใหญ่กับฮ่องกง ซึ่งคาดว่าจะเปิดตัวภายในกลางปี 2025 จะให้บริการโอนเงินข้ามพรมแดนแบบเรียลไทม์ตลอด 24 ชั่วโมง นอกจากนี้ คลังทองคำสำหรับส่งมอบนอกประเทศแห่งแรกของตลาดซื้อขายทองคำเซี่ยงไฮ้ในฮ่องกง พร้อมสัญญาซื้อขายทองคำที่กำหนดราคาเป็นเงินหยวน ยังเป็นสินทรัพย์จริงที่ช่วยหนุนเงินหยวนนอกประเทศและเพิ่มความน่าเชื่อถือในฐานะแหล่งเก็บรักษามูลค่า

นวัตกรรมเหล่านี้ตอบข้อวิจารณ์ที่มีมาอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับอนาคตของเงินหยวนในเวทีโลก นั่นคือเงินหยวนไม่อาจมีสถานะระดับโลกอย่างแท้จริงได้ ตราบใดที่จีนยังควบคุมเงินทุน ฮ่องกงเป็นทางออก เพราะเป็นเขตอำนาจที่เป็นส่วนหนึ่งของจีนอย่างไม่ต้องสงสัยในทางการเมือง แต่ยังใช้ระบบกฎหมายจารีตประเพณี แนวปฏิบัติทางการค้าแบบอังกฤษ และเปิดให้เงินทุนเคลื่อนย้ายได้อย่างเสรี โครงสร้าง "หนึ่งประเทศ สองระบบ" นี้เปิดทางให้ปักกิ่งผ่อนคลายการเคลื่อนย้ายเงินทุนในต่างประเทศ ขณะยังคงควบคุมเศรษฐกิจมหภาคภายในประเทศ

บริบทภูมิรัฐศาสตร์และอุปสงค์ทั่วโลก

การเร่งผลักดันเงินหยวนสู่สากลและการยกระดับฮ่องกงเกิดขึ้นท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานของระเบียบการเงินโลก ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ มาตรการคว่ำบาตร และความกังวลเรื่องการนำโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ใช้ดอลลาร์มาเป็นเครื่องมือ ก่อให้เกิดความต้องการทางเลือกในกลุ่มตลาดเกิดใหม่และเศรษฐกิจที่ต้องการกระจายการถือครองเงินสำรอง

ระบบชำระเงินระหว่างธนาคารข้ามพรมแดนเติบโตขึ้นส่วนหนึ่งเพื่อตอบสนองแรงกดดันเหล่านี้ หลังธนาคารรัสเซียรายใหญ่ถูกตัดออกจาก SWIFT ในปี 2022 CIPS ก็ดึงดูดสถาบันที่ต้องการหลีกเลี่ยงการตรวจสอบทางการเงินของชาติตะวันตกมากขึ้น แม้ CIPS ยังมีข้อตกลงความร่วมมือกับ SWIFT เพื่อรับส่งข้อความกับสมาชิกที่ไม่ได้เข้าร่วมโดยตรง แต่การกำกับดูแลโดยธนาคารประชาชนจีนทำให้ระบบนี้มีหลักการดำเนินงานที่แตกต่างอย่างชัดเจนจากโครงสร้างคณะกรรมการระหว่างประเทศของ SWIFT

การตัดสินใจของ HSBC ฮ่องกงที่เข้าร่วม CIPS โดยตรงในช่วงปลายปี 2025 หลังจากเข้าร่วมทางอ้อมมาเก้าปี ส่งสัญญาณว่าธนาคารระหว่างประเทศรายใหญ่เห็นประโยชน์ของระบบที่เพิ่มขึ้น เดวิด เลียว ประธานเจ้าหน้าที่บริหารร่วมประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก ระบุว่าการตัดสินใจนี้ตอบสนอง "ความต้องการโซลูชันการค้าด้วยเงินหยวนที่เพิ่มขึ้น" ทั่วภูมิภาค ประเทศอาเซียนแสดงความสนใจเป็นพิเศษ โดยธุรกรรมเงินหยวนข้ามพรมแดนเพิ่มขึ้นกว่า 50 เปอร์เซ็นต์ในปี 2023

อย่างไรก็ตาม ยังมีความท้าทายสำคัญ สภาพคล่องเงินหยวนนอกประเทศแม้กำลังเติบโต แต่ยังมีขนาดเล็กกว่าสภาพคล่องดอลลาร์อย่างมาก ผู้เข้าร่วม CIPS ส่วนใหญ่ยังเป็นสมาชิกทางอ้อมที่ต้องพึ่งพาการรับส่งข้อความของ SWIFT อำนาจการกำหนดราคาสินค้าโภคภัณฑ์ยังคงอยู่ในมือดอลลาร์เป็นหลัก แต่ช่องว่างเหล่านี้เป็นโอกาสของฮ่องกง ในฐานะศูนย์กลางนอกประเทศหลัก เมืองนี้มีโอกาสรับส่วนแบ่งการเติบโตทุกครั้งที่สัดส่วนการค้าทั่วโลกซึ่งเปลี่ยนจากการชำระบัญชีด้วยดอลลาร์มาเป็นเงินหยวนเพิ่มขึ้นหนึ่งเปอร์เซ็นต์

ประเด็นสำคัญ

• ฮ่องกงมีแนวโน้มก้าวขึ้นเป็นศูนย์กลางการเงินชั้นนำของโลก ขณะที่จีนเร่งผลักดันเงินหยวนสู่สากลภายใต้แผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติฉบับที่ 15 (ปี 2026-2030)
• ปัจจุบันฮ่องกงรองรับการชำระเงินด้วยเงินหยวนนอกประเทศทั่วโลกกว่า 70 เปอร์เซ็นต์ และมีแหล่งสภาพคล่องเงินหยวนนอกประเทศใหญ่ที่สุดในโลก มูลค่าประมาณ 1.1 ล้านล้านหยวน
• ปริมาณธุรกรรมของ CIPS ซึ่งเป็นระบบชำระเงินหยวนข้ามพรมแดน เพิ่มขึ้น 43 เปอร์เซ็นต์ในปี 2024 โดยมีสถาบันเข้าร่วมในฮ่องกง 113 แห่ง
• โครงการริเริ่มด้านนโยบายใหม่ประกอบด้วยการปรับปรุงวงเงินธุรกิจเงินหยวนเพื่อสนับสนุนเงินทุนการค้า การพัฒนาระบบนิเวศการค้าสินค้าโภคภัณฑ์ และการยกระดับกฎระเบียบสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึงกฎหมายเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์
• แผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติฉบับที่ 15 สนับสนุนอย่างชัดเจนให้ฮ่องกงพัฒนาเป็นศูนย์กลางเงินหยวนนอกประเทศระดับโลก ศูนย์บริหารสินทรัพย์ระหว่างประเทศ และศูนย์บริหารความเสี่ยง
• นวัตกรรมทางการเงินด้านพันธบัตรโทเคน การเชื่อมโยงสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง และกรอบกำกับดูแลสินทรัพย์เสมือน มีเป้าหมายรักษาความได้เปรียบในการแข่งขันของฮ่องกงให้พร้อมรับอนาคต