รูเปียห์อินโดนีเซียร่วงแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ท่ามกลางปัญหาการคลังและโครงสร้างที่รุนแรงขึ้น

ทะลุแนวต้านครั้งประวัติศาสตร์

เงินรูเปียห์อินโดนีเซียทะลุแนวต้านทางจิตวิทยาในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม โดยอ่อนค่าผ่านระดับ 17,600 รูเปียห์ต่อดอลลาร์สหรัฐ แตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ของสกุลเงินนี้ อัตราแลกเปลี่ยนแตะ 17,670 รูเปียห์ระหว่างวัน ก่อนปิดใกล้ระดับ 17,668 รูเปียห์ ทำให้ตั้งแต่ต้นปีรูเปียห์อ่อนค่าลงแล้วราว 5 เปอร์เซ็นต์ สำหรับประเทศที่ยังจดจำวิกฤตการเงินเอเชียปี 1998 ซึ่งรูเปียห์ทรุดลงแตะ 16,800 รูเปียห์ต่อดอลลาร์ในช่วงที่เลวร้ายที่สุด สถิติใหม่นี้มีความหมายมากกว่าหมุดหมายทางตัวเลข แต่สะท้อนช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างคำยืนยันของทางการกับความเป็นจริงในตลาด

แม้ทางการจะระบุมาโดยตลอดว่าสกุลเงินนี้มีมูลค่าต่ำกว่าที่ควรเมื่อเทียบกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ แต่การอ่อนค่าอย่างรวดเร็วทำให้นักลงทุนหวั่นไหวและถูกนักเศรษฐศาสตร์วิจารณ์อย่างหนัก การทะลุระดับ 17,500 รูเปียห์กลายเป็นจุดสนใจของความกังวลในวงกว้างเกี่ยวกับความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจมหภาคอินโดนีเซีย ในช่วงที่ความผันผวนทั่วโลกกำลังทดสอบตลาดเกิดใหม่ทั่วโลก

รากเหง้าทางการคลังของวิกฤต

เตอกู รีฟกี นักเศรษฐศาสตร์จากสถาบันวิจัยเศรษฐกิจและสังคมแห่งมหาวิทยาลัยอินโดนีเซีย (LPEM FEB UI) ระบุว่า การอ่อนค่าของรูเปียห์มีสาเหตุจากแรงกดดันทางการคลังที่ทวีความรุนแรง มากกว่ากลไกด้านการเงิน เขามองว่าพื้นที่ทางการคลังของรัฐบาลกำลังหดแคบลงอย่างรวดเร็ว เมื่อราคาน้ำมันโลกที่สูงขึ้นดันต้นทุนเงินอุดหนุนเชื้อเพลิง ขณะที่รายได้ภาษียังคงซบเซา

รีฟกีชี้ถึงค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากโครงการสำคัญของประธานาธิบดีปราโบโว ซูเบียนโต ได้แก่ โครงการอาหารฟรี (MBG) และสหกรณ์หมู่บ้านแดงขาว (KDMP) โครงการเหล่านี้ได้รับความนิยมทางการเมือง แต่กำลังใช้ทรัพยากรงบประมาณในช่วงที่รัฐแทบไม่อยู่ในฐานะจะรับภาระได้ เขาเรียกร้องให้รัฐบาลปรับทิศทางการใช้จ่าย โดยลดรายการงบประมาณที่เขามองว่าก่อผลิตผลต่ำ และหันไปเน้นความช่วยเหลือทางสังคมกับรายจ่ายเพื่อการผลิตที่สนับสนุนสวัสดิภาพและการเติบโตโดยตรง

ปัญหาการคลังเกิดจากพื้นที่ทางการคลังที่หดตัว เพราะภาระเงินอุดหนุนเชื้อเพลิงเพิ่มขึ้นท่ามกลางราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและรายได้ภาษีที่อ่อนแอ

ตัวเลขที่คำนวณได้น่ากังวล งบประมาณแผ่นดินปี 2026 จัดทำขึ้นโดยตั้งสมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยนไว้ที่ 16,500 รูเปียห์ต่อดอลลาร์ กระทรวงการคลังคำนวณความอ่อนไหวของงบประมาณว่า ทุก ๆ 100 รูเปียห์ที่เบี่ยงเบนจากสมมติฐานนี้ จะทำให้การขาดดุลการคลังเพิ่มขึ้นราว 800,000 ล้านรูเปียห์ เมื่อเทียบกับระดับปัจจุบัน แรงกดดันทางการคลังโดยนัยมีมูลค่าสูงถึงหลายล้านล้านรูเปียห์แล้ว ทำให้การรักษาสถานะการคลังภาครัฐให้ยั่งยืนทำได้ยากขึ้น โดยไม่ต้องกู้เงินเพิ่มหรือตัดลดงบประมาณที่ก่อผลเสีย

ความไม่สมดุลเชิงโครงสร้างบั่นทอนความเชื่อมั่น

นอกเหนือจากแรงกดดันต่องบประมาณโดยตรงแล้ว การอ่อนค่าที่ยืดเยื้อของรูเปียห์ยังสะท้อนความไม่สมดุลเชิงโครงสร้างที่ฝังรากมานาน ซึ่งทำให้เศรษฐกิจเปราะบางต่อแรงกระแทกจากภายนอก อินโดนีเซียขาดดุลบัญชีเดินสะพัดต่อเนื่องมาเกือบตลอดสามทศวรรษที่ผ่านมา โดยอาศัยเงินทุนไหลเข้าจากการลงทุนในหลักทรัพย์ที่ผันผวนเพื่อสนับสนุนการเติบโต แทนที่จะพึ่งพาการออมในประเทศที่มั่นคง ฐานการส่งออกของประเทศยังพึ่งพาสินค้าโภคภัณฑ์เป็นหลัก ทำให้เปราะบางต่อความผันผวนของราคา และไม่สามารถสร้างรายได้เงินตราต่างประเทศได้เพียงพอจากสินค้าผลิตหรือบริการ

ความเปราะบางเหล่านี้ช่วยอธิบายว่าเหตุใดรูเปียห์จึงทำผลงานด้อยกว่าสกุลเงินของประเทศเพื่อนบ้าน เช่น บาทไทยและเปโซฟิลิปปินส์ ในช่วงที่ดอลลาร์แข็งค่าล่าสุด แม้ปัจจัยภายนอกอย่างทิศทางการคงอัตราดอกเบี้ยระดับสูงเป็นเวลานานของธนาคารกลางสหรัฐฯ และเงินทุนที่ไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัยจะกระทบสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ในเอเชียทั้งหมด แต่การขาดดุลเชิงโครงสร้างของอินโดนีเซียทำให้แรงกระแทกแต่ละครั้งรุนแรงขึ้น

การเปลี่ยนนโยบายบ่อยครั้งเพิ่มความเสี่ยงอีกชั้นหนึ่ง นักลงทุนเริ่มระแวงการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบอย่างฉับพลันและโครงการภาครัฐที่ทะเยอทะยานแต่ไม่มีรูปแบบรายได้ที่ชัดเจน การจัดตั้งสำนักงานบริหารการลงทุนดายา อนาคาตา นูซันตารา (Danantara) ซึ่งเป็นกองทุนของรัฐที่ออกแบบมาเพื่อรวบรวมสินทรัพย์ของรัฐวิสาหกิจ ทำให้เกิดคำถามด้านธรรมาภิบาล ความกังวลเรื่องความเป็นอิสระของสถาบันเพิ่มขึ้นหลังแต่งตั้งหลานชายของประธานาธิบดีปราโบโวเป็นรองผู้ว่าการธนาคารกลางอินโดนีเซีย จุดชนวนความกลัวว่านโยบายการเงินอาจถูกแทรกแซงทางการเมือง

ตลาดอ่อนไหวอย่างยิ่งต่อการมองว่าความเป็นอิสระของธนาคารกลางอาจลดลง เมื่อความเชื่อมั่นในความเที่ยงตรงของนโยบายสั่นคลอน เงินทุนก็ไหลออกอย่างรวดเร็ว เฉพาะช่วงกลางเดือนมีนาคมถึงกลางเดือนเมษายน อินโดนีเซียมีเงินทุนไหลออกสุทธิจากการลงทุนในหลักทรัพย์ 1,470 ล้านดอลลาร์ โดยกระจุกตัวในหุ้น แนวโน้มนี้ดำเนินต่อเนื่อง ขณะที่ความต้องการรับความเสี่ยงของนักลงทุนทั่วโลกถดถอยลงอีก

แรงบีบคั้นจากภายนอก

แม้จุดอ่อนในประเทศจะปูทางไว้แล้ว แต่แรงกดดันจากภายนอกคือแรงกระแทกโดยตรง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ทวีขึ้น โดยเฉพาะความขัดแย้งที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านและความเป็นไปได้ที่จะปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ ส่งผลให้ราคาน้ำมันโลกพุ่งขึ้นแตะราว 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สำหรับอินโดนีเซียซึ่งเป็นประเทศนำเข้าน้ำมันสุทธิ และนำเข้าเชื้อเพลิงกับน้ำมันดิบรวมกันราววันละหนึ่งล้านบาร์เรล ค่าใช้จ่ายนำเข้าพลังงานใกล้แตะ 40,000 ล้านดอลลาร์ต่อปี ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นทุกดอลลาร์ทำให้การขาดดุลการค้ากว้างขึ้น และเพิ่มความต้องการดอลลาร์สหรัฐเพื่อชำระค่านำเข้า

สถานการณ์ยิ่งซับซ้อนขึ้นจากการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่เต็มใจลดอัตราดอกเบี้ยจากระดับปัจจุบันที่ 3.75 เปอร์เซ็นต์ เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีขยับขึ้นถึง 4.47 เปอร์เซ็นต์ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสินทรัพย์อินโดนีเซียกับตราสารสกุลเงินดอลลาร์จึงแคบลง นักลงทุนทั่วโลกซึ่งไม่ได้รับผลตอบแทนชดเชยความเสี่ยงของตลาดเกิดใหม่อย่างเพียงพอ ได้โยกเงินทุนกลับไปยังสินทรัพย์ปลอดภัย อินโดนีเซียมีเงินทุนไหลออกสุทธิ 1,600 ล้านดอลลาร์ในช่วงสามสัปดาห์แรกของเดือนมกราคมเพียงช่วงเดียว และการไหลออกเร่งตัวขึ้นนับตั้งแต่สงครามอิหร่านเริ่มต้น

แรงกระแทกจากภายนอกอีกประการมาจาก MSCI ผู้ให้บริการดัชนี ซึ่งถอดหุ้นอินโดนีเซีย 18 ตัวออกจากดัชนีในการทบทวนเดือนพฤษภาคม 2026 มากกว่าที่จาการ์ตาคาดไว้มาก การถอดหุ้นดังกล่าวมีสาเหตุจากความกังวลเรื่องการถือหุ้นกระจุกตัวและสัดส่วนหุ้นที่ซื้อขายได้อย่างเสรีในบริษัทจดทะเบียนรายใหญ่มีจำกัด ส่งผลให้เกิดแรงขายจากต่างชาติอย่างหนักก่อนปรับสมดุลดัชนี และทำให้เงินดอลลาร์ไหลเข้าสู่ตลาดในประเทศลดลงอีก

ธนาคารกลางอินโดนีเซียติดอยู่ในโจทย์ที่เป็นไปไม่ได้

เปร์รี วาร์จิโย ผู้ว่าการธนาคารกลางอินโดนีเซีย ยืนยันว่าธนาคารกลางกำลังทุ่มทุกทางเพื่อพยุงค่าเงิน การแทรกแซงตลาดซื้อขายทันที สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่ส่งมอบ และตลาดพันธบัตรเข้มข้นขึ้น ขณะที่ธนาคารกลางใช้มาตรการรักษาเสถียรภาพแล้ว 7 มาตรการ รวมถึงการดำเนินงานผ่านตราสารรูเปียห์ของธนาคารกลางอินโดนีเซีย (SRBI) อย่างไรก็ตาม ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่สี่ โดยลดจาก 148,200 ล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม เหลือ 146,200 ล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน แม้ระดับดังกล่าวยังครอบคลุมการนำเข้าได้ราว 5.8 เดือน แต่แนวโน้มขาลงส่งสัญญาณว่าธนาคารกลางไม่สามารถแทรกแซงได้อย่างไม่มีกำหนด โดยไม่เสี่ยงก่อวิกฤตความเชื่อมั่นของตนเอง

ความพยายามรักษาเสถียรภาพเผชิญข้อจำกัดพื้นฐานที่รู้จักกันในทางเศรษฐศาสตร์ว่า “ตรีเลมมาที่เป็นไปไม่ได้” ไม่มีธนาคารกลางใดสามารถรักษาอัตราแลกเปลี่ยนให้มีเสถียรภาพ ดำเนินนโยบายการเงินอย่างเป็นอิสระ และเปิดให้เงินทุนเคลื่อนย้ายได้อย่างเสรีพร้อมกัน เมื่อพยายามลดความผันผวนของรูเปียห์ไปพร้อมกับคงอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับสนับสนุนการเติบโต ธนาคารกลางอินโดนีเซียจึงต้องใช้ทุนสำรองในอัตราที่ไม่ยั่งยืน

ขณะนี้ตลาดประเมินว่าธนาคารกลางอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมเดือนพฤษภาคม นักเศรษฐศาสตร์จาก DBS และ OCBC คาดว่าจะขึ้น 25 จุดพื้นฐานเป็น 5 เปอร์เซ็นต์ โดยเปลี่ยนจุดเน้นจากการสนับสนุนการเติบโตไปสู่การปกป้องค่าเงิน ถึงกระนั้น นักวิเคราะห์บางคนเตือนว่า หากไม่มีการปรับฐานะการคลังควบคู่กัน การขึ้นดอกเบี้ยก็เป็นเพียงการซื้อเวลา ไม่ใช่การฟื้นฟูความเชื่อมั่น รีฟกีระบุว่า โครงการกองทุนรักษาเสถียรภาพพันธบัตร (BSF) ของปุรบายา ยุดี ซาเดวา รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ไม่น่าจะสร้างผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ หากนักลงทุนยังสงสัยต่อแนวโน้มการคลังโดยรวม

ความเป็นจริงในชีวิตประจำวันสวนทางคำยืนยันทางการเมือง

ขณะที่ตลาดวิตก รัฐบาลพยายามส่งสัญญาณให้เห็นว่าสถานการณ์สงบ ประธานาธิบดีปราโบโวบอกผู้ฟังในชวาตะวันออกสองครั้งว่า ชาวบ้านไม่มีเหตุให้ต้องกังวล เพราะไม่ได้ทำธุรกรรมด้วยดอลลาร์สหรัฐ เขายืนยันว่าอุปทานอาหารและพลังงานของอินโดนีเซียยังมั่นคง และเศรษฐกิจมีพื้นฐานแข็งแกร่ง

คำกล่าวที่ตั้งใจสร้างความมั่นใจให้ประชาชนทั่วไปกลับจุดกระแสมีมและคลิปล้อเลียนอย่างเสียดสีบนสื่อสังคมออนไลน์ของอินโดนีเซีย ผู้ผลิตคอนเทนต์ล้อข้อเสนอที่ว่าชีวิตชนบทยังแยกขาดจากตลาดโลก โดยวิดีโอไวรัลคลิปหนึ่งเสียดสีว่าชาวบ้านยังใช้ม้าเดินทางและต้องออกล่าอาหาร

ต่อมา ปุรบายา รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ออกมาชี้แจงลดทอนน้ำหนักคำกล่าวดังกล่าว โดยบอกว่าประธานาธิบดีเพียงต้องการให้กำลังใจผู้ฟังในหมู่บ้าน แต่นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่าท่าทีนี้สะท้อนความเข้าใจผิดที่เป็นอันตรายเกี่ยวกับการส่งผ่านผลกระทบของค่าเงินที่อ่อนลงไปทั่วเศรษฐกิจ ภิมา ยุดิสตีรา ผู้อำนวยการบริหารศูนย์ศึกษาด้านเศรษฐกิจและกฎหมาย (Celios) ระบุว่า แม้แต่ชุมชนห่างไกลก็ยังต้องพึ่งพาเชื้อเพลิงนำเข้า ก๊าซปิโตรเลียมเหลว ปุ๋ย รถจักรยานยนต์ และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ ซึ่งล้วนมีราคาแพงขึ้นเมื่อรูเปียห์อ่อนค่า

ชาวอินโดนีเซียทั่วไปกำลังได้รับผลกระทบแล้ว ที่เมืองบลิตาร์ จังหวัดชวาตะวันออก นินิก ซูการ์มี แม่บ้านวัย 57 ปี สังเกตว่าปริมาณเต้าหู้และเทมเป้จากร้านประจำลดลง นับตั้งแต่ก่อนช่วงวันหยุดอีดในเดือนมีนาคม เมื่อเธอถามถึงสาเหตุ ผู้ขายระบุว่าต้นทุนบรรจุภัณฑ์พลาสติกและถั่วเหลืองนำเข้าสูงขึ้น เรื่องเล่านี้แสดงให้เห็นความจริงอันโหดร้ายว่า แม้อาหารหลักที่มีรากฐานจากประเพณีท้องถิ่นก็ยังพึ่งพาห่วงโซ่อุปทานโลก ทั้งในส่วนวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์

หาจุดต่ำสุดที่ยั่งยืน

การฟื้นเสถียรภาพของรูเปียห์ต้องอาศัยมากกว่าการแทรกแซงตลาดระยะสั้น เอ็ดดี จูนาร์ซิน นักเศรษฐศาสตร์จากมหาวิทยาลัยกาจาห์มาดา เตือนว่า หากจัดการแรงกดดันในปัจจุบันไม่รอบคอบ อาจเกิดการเก็งกำไรที่บั่นทอนเสถียรภาพ โดยความตื่นตระหนกจะผลักให้เกิดแรงขายเพิ่มขึ้น เขาระบุว่าธนาคารกลางอินโดนีเซียเผชิญโจทย์ยากในการปรับสมดุลนโยบาย การลดดอกเบี้ยอาจกระตุ้นการเติบโต แต่เสี่ยงเร่งเงินเฟ้อ ขณะที่การขึ้นดอกเบี้ยอาจช่วยควบคุมเงินเฟ้อ แต่แลกกับการเติบโตที่ช้าลงและการว่างงานที่สูงขึ้น เขากล่าวว่าจำเป็นต้องแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ แต่ควรจำกัดขอบเขตและดูดซับสภาพคล่องส่วนเกิน เพื่อไม่ให้ทุนสำรองร่อยหรอหรือบั่นทอนความเชื่อมั่นในระยะยาว

จูนาร์ซินยังเน้นย้ำว่านโยบายการเงินไม่อาจทำงานแยกเดี่ยวได้ การสนับสนุนด้านการคลังจากรัฐบาลเป็นสิ่งจำเป็น โดยเฉพาะการรักษาสมดุลงบประมาณและบริหารหนี้สาธารณะอย่างมีประสิทธิภาพ การสื่อสารนโยบายอย่างชัดเจน ความแน่นอนทางกฎหมาย และเสถียรภาพทางการเมืองก็สำคัญไม่แพ้กันต่อการดึงดูดการลงทุนที่ยั่งยืน แทนเงินทุนร้อนที่ไหลเข้าเพื่อเก็งกำไร

ในมุมมองการวิเคราะห์ทางเทคนิคของตลาด นักวิเคราะห์เตือนว่าระดับ 17,500 รูเปียห์อาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของช่วงทรงตัวที่ยืดเยื้อ หากเป็นไปตามฉากทัศน์พื้นฐานที่ความตึงเครียดในตะวันออกกลางยังดำเนินต่อโดยไม่ยกระดับครั้งใหญ่ รูเปียห์อาจเคลื่อนไหวในกรอบ 17,550 ถึง 17,700 รูเปียห์ต่อดอลลาร์ในช่วงหลายเดือนข้างหน้า อย่างไรก็ตาม หากช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดเป็นเวลานานและราคาน้ำมันพุ่งเกิน 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การคาดการณ์ชี้ว่าสกุลเงินอาจอ่อนค่าลงถึง 18,000 หรือแม้แต่ 18,300 รูเปียห์ต่อดอลลาร์ การอ่อนค่าระดับดังกล่าวจะเร่งเงินเฟ้อจากสินค้านำเข้า บีบอัตรากำไรของภาคธุรกิจ และเพิ่มความเสี่ยงต่อการเลิกจ้าง เมื่อผู้ผลิตลดต้นทุน

ข้อดีที่พอมีอยู่คือ รูเปียห์ที่อ่อนค่าทำให้การส่งออกของอินโดนีเซียแข่งขันได้มากขึ้น และอาจดึงดูดการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ ด้วยการลดต้นทุนการผลิตในประเทศสำหรับบริษัทต่างชาติ ภาคการท่องเที่ยวได้รับอานิสงส์แล้ว โดยนักท่องเที่ยวสิงคโปร์เดินทางไปบาตัมและบินตันเพิ่มขึ้นเพื่อใช้ประโยชน์จากอัตราแลกเปลี่ยนที่เอื้ออำนวย อย่างไรก็ดี ประโยชน์เหล่านี้ไม่น่าจะชดเชยความเสียหายทางเศรษฐกิจในวงกว้างได้ หากการอ่อนค่ายังคงดำเนินต่อไปโดยไม่หยุดยั้ง

สรุปประเด็นสำคัญ

• รูเปียห์ร่วงแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ราว 17,668 รูเปียห์ต่อดอลลาร์สหรัฐในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าระดับที่เคยเห็นแม้แต่ในช่วงวิกฤตปี 1998
• นักเศรษฐศาสตร์ระบุว่าสาเหตุหลักของการอ่อนค่าคือแรงกดดันทางการคลัง ทั้งเงินอุดหนุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้น รายได้ภาษีอ่อนแอ และโครงการสำคัญที่มีต้นทุนสูง เช่น โครงการอาหารฟรี (MBG) และสหกรณ์หมู่บ้าน (KDMP)
• ความไม่สมดุลเชิงโครงสร้าง ซึ่งรวมถึงการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดเรื้อรัง การส่งออกที่พึ่งพาสินค้าโภคภัณฑ์ และเงินทุนเคลื่อนย้ายที่ผันผวน ทำให้ความเปราะบางของค่าเงินรุนแรงขึ้นเกินกว่าที่นโยบายการเงินเพียงอย่างเดียวจะแก้ไขได้
• แรงกระแทกจากภายนอก ทั้งความขัดแย้งกับอิหร่าน ราคาน้ำมันที่พุ่งสูง และนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ เร่งให้เงินทุนไหลออกและทำให้ช่องว่างการค้าของอินโดนีเซียกว้างขึ้น
• ธนาคารกลางอินโดนีเซียเพิ่มการแทรกแซงค่าเงิน และตลาดคาดการณ์ว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่มาตรการเหล่านี้มีข้อจำกัดจากทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่ลดลงและข้อขัดแย้งของเป้าหมายนโยบายสามด้าน
• ความเชื่อมั่นของประชาชนสั่นคลอนจากคำกล่าวของทางการที่ลดทอนผลกระทบต่อชุมชนชนบท ขณะที่นักวิเคราะห์เตือนว่าเงินเฟ้อจากสินค้านำเข้าส่งผลต่อราคาอาหารและกำลังซื้อของครัวเรือนแล้ว
• นักวิเคราะห์เตือนว่า หากไม่มีการปรับฐานะการคลังที่น่าเชื่อถือ การปฏิรูปเชิงโครงสร้าง และการสื่อสารนโยบายที่ชัดเจน รูเปียห์อาจอ่อนค่าต่อไปแตะ 18,000 รูเปียห์หรืออ่อนค่ากว่านั้น