สหรัฐฯ-ญี่ปุ่นร่วมแทรกแซงค่าเงินเยน ส่งสัญญาณพันธมิตรแน่นแฟ้นท่ามกลางความผันผวนของค่าเงิน

ภูมิหลังของการอ่อนค่าของเงินเยน

เงินเยนของญี่ปุ่นอ่อนค่าต่อเนื่องมาหลายเดือน โดยเมื่อเดือนที่แล้วแตะระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปีที่เกือบ 164 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐ การอ่อนค่าที่ยืดเยื้อนี้ทำให้ต้นทุนการนำเข้าพลังงานและอาหารสูงขึ้น สร้างแรงกดดันต่อครัวเรือนและคะแนนนิยมของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ ก่อนหน้านี้ในปีนี้ โตเกียวใช้งบหลายหมื่นล้านดอลลาร์แทรกแซงตลาดเพียงฝ่ายเดียว แต่ได้ผลจำกัด ธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1 เปอร์เซ็นต์ในเดือนมิถุนายน ทว่าเงินเยนแทบไม่ได้แข็งค่าขึ้นอย่างยั่งยืน เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นกับสหรัฐฯ ยังคงกว้าง

นักวิเคราะห์ระบุว่าเงินเยนที่อ่อนค่ายังเสี่ยงทำให้ภูมิภาคไร้เสถียรภาพในวงกว้าง เกาหลีใต้เข้าแทรกแซงเพื่อพยุงเงินวอน และมีความกังวลมากขึ้นว่าสกุลเงินอื่นในเอเชียอาจเผชิญแรงกดดันในลักษณะเดียวกัน

ปฏิบัติการประสานงานเริ่มขึ้น

สัปดาห์ที่แล้ว สหรัฐฯ และญี่ปุ่นร่วมกันแทรกแซงตลาดด้วยการซื้อเงินเยนเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1998 ญี่ปุ่นดำเนินการในตลาดนิวยอร์กเมื่อวันพฤหัสบดี โดยมีรายงานว่าใช้เงินสูงสุด 58.97 พันล้านดอลลาร์ เมื่อวันศุกร์ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เข้าร่วมปฏิบัติการ โดยรายงานระบุว่าได้ขายเงินยูโรแทนดอลลาร์เพื่อซื้อเงินเยน เงินเยนพุ่งขึ้นทันที โดยแตะระดับ 155.23 เยนต่อดอลลาร์ในเช้าวันจันทร์ ซึ่งแข็งค่าที่สุดนับตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ยืนยันการดำเนินการดังกล่าวบนเครื่องบินแอร์ฟอร์ซวัน โดยกล่าวว่าเป็นสัญญาณแห่งมิตรภาพ และระบุว่าสหรัฐฯ พร้อมอยู่เคียงข้างญี่ปุ่นเสมอ สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ โพสต์ข้อความบนสื่อสังคมออนไลน์ว่า วอชิงตันจะไม่ลังเลที่จะเข้าร่วมปฏิบัติการร่วมเพิ่มเติม

เหตุใดวอชิงตันจึงเข้าร่วม

การเข้าร่วมของสหรัฐฯ มีเหตุผลมากกว่าความปรารถนาดีทางการทูต ญี่ปุ่นถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่ากว่า 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ การขายพันธบัตรฝ่ายเดียวของญี่ปุ่นเพื่อหาเงินทุนสำหรับการแทรกแซงเพิ่มเติมอาจดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ให้สูงขึ้น ในช่วงที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีเข้าใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 อยู่แล้ว การเข้าร่วมปฏิบัติการมีเป้าหมายเพื่อจำกัดการขายพันธบัตรที่อาจเกิดขึ้นและทำให้ตลาดตราสารหนี้ของสหรัฐฯ เองไร้เสถียรภาพ

เจ้าหน้าที่ยังกล่าวถึงกลไก FIMA repo ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งเปิดให้ธนาคารกลางต่างชาติยืมเงินดอลลาร์โดยใช้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นหลักประกัน แทนการขายหลักทรัพย์โดยตรง ญี่ปุ่นยืนยันว่ามีแผนจะใช้กลไกนี้เมื่อจำเป็นในอนาคต

ปฏิกิริยาของตลาดและผลกระทบในทันที

เงินดอลลาร์ร่วงลงอย่างรวดเร็วมาอยู่ใกล้ระดับ 155.20 เยนในช่วงเช้าวันจันทร์ เงินยูโรแข็งค่าขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 1 เดือนครึ่งเหนือ 1.15 ดอลลาร์ ขณะที่เงินปอนด์เข้าใกล้ระดับ 1.35 ดอลลาร์ หุ้นญี่ปุ่นพลิกกลับจากที่ปรับขึ้นก่อนหน้า เนื่องจากเงินเยนที่แข็งค่ากดดันผู้ส่งออก นักลงทุนยังจับตาความเป็นไปได้ที่จะมีการแทรกแซงเพิ่มเติม โดยเงินเยนยังรักษาระดับที่แข็งขึ้นไว้ได้ตลอดการซื้อขาย

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 2 ปีแตะ 1.545 เปอร์เซ็นต์ช่วงสั้น ๆ ซึ่งสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1995 ขณะที่ตลาดประเมินความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน

ผลต่อภูมิภาคและเศรษฐกิจโลก

เบสเซนต์เตือนว่าเงินเยนที่อ่อนค่ามากเกินไปเสี่ยงกระทบเสถียรภาพทางการเงินของเอเชีย พร้อมยกวิกฤตช่วงปลายทศวรรษ 1990 มาเป็นกรณีอ้างอิง เงินเยนที่มีเสถียรภาพช่วยพยุงสกุลเงินของประเทศเพื่อนบ้านและลดแรงกดดันให้ประเทศต่าง ๆ ต้องขายทุนสำรองเงินดอลลาร์ของตน การแทรกแซงครั้งนี้ยังส่งสารทางภูมิรัฐศาสตร์ถึงการประสานงานอย่างใกล้ชิดระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่นภายใต้รัฐบาลชุดปัจจุบัน

การประสานงานในวงกว้างปรากฏให้เห็นเมื่อเกาหลีใต้เข้าซื้อเงินวอนในวันเดียวกัน สะท้อนความกังวลร่วมกันต่อความผันผวนของค่าเงินทั่วภูมิภาค

การประสานนโยบายและขั้นตอนต่อไป

รัฐบาลทั้งสองส่งสัญญาณว่าพร้อมดำเนินการเพิ่มเติม ซัตสึกิ คาตายามะ รัฐมนตรีคลังญี่ปุ่น ระบุว่าเจ้าหน้าที่ยังคงติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิดและติดต่อประสานงานกับเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ อย่างสม่ำเสมอ เบสเซนต์เรียกร้องให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีกครั้ง โดยให้เหตุผลว่าเงินเยนยังมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงอย่างมาก

ธนาคารกลางญี่ปุ่นคงนโยบายไว้ในการประชุมเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ส่งสัญญาณชัดเจนที่สุดจนถึงขณะนี้ว่า ยังมีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน นักวิเคราะห์มองว่าการแทรกแซงร่วมกันมีประสิทธิผลมากกว่าการดำเนินการฝ่ายเดียว เพราะการเข้าร่วมของสหรัฐฯ ช่วยยับยั้งการเก็งกำไร

ความท้าทายข้างหน้า

ผู้สังเกตการณ์บางส่วนตั้งข้อสงสัยว่าการดำเนินการครั้งนี้จะเอาชนะแรงกดดันเชิงโครงสร้างที่ทำให้เงินเยนอ่อนค่าได้หรือไม่ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างยังคงอยู่ และราคาน้ำมันที่ปรับสูงขึ้นจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางยิ่งเพิ่มต้นทุนการนำเข้า นโยบายการคลังของญี่ปุ่น ซึ่งรวมถึงข้อเสนอปรับลดภาษีและเพิ่มการใช้จ่าย อาจสร้างแรงกดดันต่อค่าเงินมากขึ้นในระยะยาว

ผู้เชี่ยวชาญระบุว่า การทำให้เงินเยนแข็งค่าอย่างยั่งยืนท้ายที่สุดต้องอาศัยนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นของญี่ปุ่น ไม่ใช่การแทรกแซงซ้ำแล้วซ้ำเล่า การดำเนินการครั้งนี้อาจช่วยให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีเวลาปรับนโยบาย ขณะที่ตลาดกำลังปรับตัว

ประเด็นสำคัญ

• สหรัฐฯ และญี่ปุ่นร่วมแทรกแซงค่าเงินเยนเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1998 ช่วยให้เงินเยนฟื้นจากระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปีที่เกือบ 164 มาอยู่ที่ 155.23 เยนต่อดอลลาร์
• ปฏิบัติการมีเป้าหมายป้องกันไม่ให้ญี่ปุ่นขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จำนวนมาก และช่วยรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินในภูมิภาค
• ประธานาธิบดีทรัมป์กล่าวว่าการดำเนินการนี้เป็นสัญญาณแห่งมิตรภาพและการสนับสนุนเสถียรภาพทางเศรษฐกิจโลก
• รัฐบาลทั้งสองเตือนว่าจะไม่ลังเลที่จะแทรกแซงอีกหากจำเป็น
• ขณะนี้ตลาดจับตาความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน และการดำเนินการร่วมเพิ่มเติม