รัฐมนตรีบังกลาเทศระบุยกเลิกโครงการ IMF แต่เจ้าหน้าที่ยังเจรจาเงินกู้ใหม่

คำกล่าวเรื่องยกเลิกทำให้เงินกู้ใหม่ยังไม่แน่นอน

บังกลาเทศได้รับเงิน 3.64 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แบ่งจ่าย 5 งวด ภายใต้โครงการเงินกู้ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ซึ่งขยายวงเงินเป็น 5.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามข้อมูลของฝ่ายการคลัง ขณะนี้ อาเมียร์ คอสรู มะห์มุด โชวดูรี รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ระบุว่าได้ยกเลิกโครงการดังกล่าวแล้ว ขณะที่เจ้าหน้าที่กำลังเตรียมเจรจาเพิ่มเติมเพื่อขอเงินกู้โครงการใหม่วงเงินประมาณ 4,000-4,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตลอด 3 ปี

รัฐมนตรีกล่าวเช่นนั้นเมื่อวันที่ 4 ตุลาคม ในพิธีเปิดงานสัปดาห์นักลงทุนโลก 2026 ณ หอประชุมสถาบันคริชิบิด กรุงธากา งานนี้จัดร่วมกันโดยคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์บังกลาเทศ (BSEC) และองค์การคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ระหว่างประเทศ (IOSCO)

คอสรูระบุว่า รัฐบาลจะหันไปพึ่งตลาดทุนแทนการยอมรับเงื่อนไขที่เห็นว่าไม่เหมาะสม พร้อมเชื่อมโยงการตัดสินใจดังกล่าวกับเป้าหมายผลักดันให้บังกลาเทศเป็นเศรษฐกิจมูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2034

"ผมยกเลิกโครงการ IMF แล้ว คุณก็รู้และเห็นอยู่ เงื่อนไขของพวกเขาเป็นสิ่งที่เรายอมรับไม่ได้ ผมต้องการระดมเงินจากตลาด" เขากล่าว

อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่ฝ่ายการคลังระบุว่า การหารือกับ IMF ยังคงดำเนินต่อไป โดยชี้แจงว่ารัฐมนตรีหมายถึงการออกจากข้อตกลงเดิม ไม่ใช่การถอนคำขอสำหรับโครงการใหม่ ขณะที่เจ้าหน้าที่บางรายกล่าวว่าแม้แต่ข้อตกลงเดิมก็ยังมีผลอยู่ และงวดที่ 6 ซึ่งยังค้างจ่ายอาจได้รับการพิจารณาทบทวน

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ: การตัดสินใจทางการเมืองที่จะปฏิเสธโครงการเดิมไม่ใช่เรื่องเดียวกับการยืนยันว่าข้อตกลงนั้นสิ้นสุดลงแล้ว การถอนคำขอโครงการใหม่ หรือการอนุมัติเงินกู้ใหม่ คำกล่าวล่าสุดของรัฐมนตรียังไม่ได้ยืนยันขั้นตอนเหล่านี้อย่างชัดเจน

สิ่งที่ IMF ให้คำมั่นไว้จริง

เมื่อวันที่ 3 มิถุนายน IMF ยืนยันว่าบังกลาเทศยื่นคำขอสำหรับโครงการใหม่ แถลงการณ์ไม่ได้ประกาศวงเงินกู้หรืออนุมัติแพ็กเกจเงินทุน แต่ระบุถึงการหารือเพิ่มเติมเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจ ลำดับความสำคัญด้านนโยบาย และการปฏิรูป

อีโว ครซนาร์ หัวหน้าคณะผู้แทน IMF ประจำบังกลาเทศ ชี้แจงในแถลงการณ์ว่า การจัดทำข้อตกลงใหม่จะขึ้นอยู่กับความต้องการเงินทุนจากต่างประเทศและพันธกรณีด้านการปฏิรูปของประเทศ

"ข้อตกลงใหม่ใด ๆ ต้องตั้งอยู่บนความต้องการด้านดุลการชำระเงินของบังกลาเทศ และพันธกรณีด้านนโยบายที่หนักแน่น ซึ่งมีวาระการปฏิรูปที่น่าเชื่อถือรองรับ อีกทั้งต้องผ่านนโยบายของ IMF และการอนุมัติจากคณะกรรมการบริหาร" ครซนาร์กล่าว

ดุลการชำระเงินหมายถึงธุรกรรมของประเทศกับส่วนอื่น ๆ ของโลก ซึ่งรวมถึงการค้า การลงทุน และการกู้ยืม โครงการของ IMF มุ่งจัดการแรงกดดันด้านเงินทุนที่เกิดจากธุรกรรมเหล่านี้ จึงแตกต่างจากกองทุนที่จัดตั้งขึ้นเพียงเพื่อจ่ายค่าโครงการโครงสร้างพื้นฐานหลายโครงการ

ครซนาร์กล่าวว่า การเยือนเบื้องต้นของเจ้าหน้าที่จะประเมินพัฒนาการล่าสุดและความท้าทายด้านการปฏิรูป ส่วนการเจรจาวงเงินและพันธกรณีของโครงการที่อาจเกิดขึ้นจะตามมาในการเยือนอีกครั้งหนึ่ง การตกลงหารือเรื่องโครงการใหม่ไม่ได้หมายความว่าคณะกรรมการบริหารอนุมัติแล้ว

วงเงินที่รัฐบาลเสนอมีการเปลี่ยนแปลงตามรายงานต่าง ๆ ในช่วงแรกมีรายงานว่าอยู่ที่ 5,000-6,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตลอด 3-4 ปี ขณะที่อีกรายงานระบุคำขอ 5,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐตลอด 3 ปี รายงานหลังจากนั้นระบุวงเงิน 4,000-4,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยการหารือเบื้องต้นล่าสุดมุ่งที่ 4,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐตลอด 3 ปี ทั้งหมดนี้เป็นข้อเสนอในการเจรจา ไม่ใช่คำมั่นด้านเงินทุนที่ IMF ประกาศแล้ว

เส้นทางสู่จุดนี้ของรัฐบาล

แนวคิดจัดทำข้อตกลงทดแทนเกิดขึ้นก่อนคำปราศรัยในเดือนตุลาคม บังกลาเทศขอเงินทุนเดิมในช่วงที่ขาดแคลนเงินตราต่างประเทศ และรัฐบาลชุดปัจจุบันเริ่มทบทวนเงื่อนไขหลังเข้ารับตำแหน่งในเดือนกุมภาพันธ์ 2026

พัฒนาการสำคัญเกิดขึ้นในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา:

• กรกฎาคม 2022: รัฐบาลขอความช่วยเหลือจาก IMF ขณะที่แรงกดดันด้านเงินทุนจากต่างประเทศเพิ่มขึ้น
• 30 มกราคม 2023: IMF อนุมัติโครงการเดิม ซึ่งโดยทั่วไปมีรายงานว่าวงเงิน 4.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
• กุมภาพันธ์ 2023: บังกลาเทศได้รับเงินงวดแรก 476.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
• 2025: รัฐบาลรักษาการได้รับการขยายวงเงิน ซึ่งมีรายงานว่าเพิ่มขึ้น 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้โครงการมีวงเงินรวม 5.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
• เมษายน 2026: รัฐบาลชุดใหม่หารือเรื่องการออกจากข้อตกลงเดิมระหว่างการประชุมฤดูใบไม้ผลิของ IMF และธนาคารโลก
• 21 พฤษภาคม: คอสรูประชุมทางออนไลน์กับไนเจล คลาร์ก รองกรรมการผู้จัดการ IMF เกี่ยวกับกรอบโครงการทดแทน
• 3 มิถุนายน: IMF ยืนยันว่าบังกลาเทศยื่นคำขอโครงการใหม่
• กรกฎาคม: คณะผู้แทน IMF หารือเบื้องต้นในกรุงธากา โดยมีรายงานหนึ่งระบุว่าภารกิจสิ้นสุดเมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม
• 4 ตุลาคม: คอสรูกล่าวต่อสาธารณะว่าได้ยกเลิกโครงการ IMF และจะหาเงินทุนจากตลาด

ก่อนหน้านี้รัฐมนตรีกล่าวชัดเจนกว่าเกี่ยวกับการหารือที่ยังดำเนินต่อไป ในเดือนเมษายน เขาระบุว่ากำลังหารือกับ IMF ธนาคารโลก และธนาคารพัฒนาเอเชีย (ADB) ต่อเนื่อง ในการแถลงข่าวที่สำนักเลขาธิการเดือนกรกฎาคม เขากล่าวว่าบังกลาเทศจะเจรจาโครงการใหม่โดยคุ้มครองผลประโยชน์สาธารณะ

ตัวเลขและสถานะโครงการยังไม่ตรงกันทั้งหมด

รายงานต่าง ๆ ให้ข้อมูลไม่ตรงกันทั้งเรื่องการเบิกจ่ายและสถานะของข้อตกลงเดิม ตัวเลขของฝ่ายการคลังที่มีการอ้างซ้ำในหลายรายงานระบุว่าได้รับเงิน 3.64 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากการจ่าย 5 งวด รายงานอื่นระบุ 3.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่รายงานลงวันที่ 19 พฤษภาคมระบุ 3.595 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

วงเงินอนุมัติเดิมก็มีข้อมูลไม่ตรงกันเช่นกัน รายงานส่วนใหญ่ระบุวงเงิน 4.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ก่อนขยายเพิ่ม 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 5.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่มีสองรายงานระบุวงเงินเดิม 4.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ พร้อมกล่าวว่าการเพิ่มอีก 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐทำให้ยอดรวมเป็น 5.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งตัวเลขดังกล่าวไม่สอดคล้องกันทางคณิตศาสตร์ รายงานระบุว่าการขยายวงเงินเกิดขึ้นในเดือนพฤษภาคมหรือมิถุนายน 2025

หากใช้ตัวเลขการเบิกจ่าย 3.64 พันล้านดอลลาร์สหรัฐซึ่งมีการกล่าวถึงอย่างแพร่หลาย บังกลาเทศได้รับเงินแล้วประมาณ 66% ของแพ็กเกจวงเงิน 5.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วนต่างอยู่ที่ 1.86 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่การคำนวณนี้ไม่ได้ยืนยันว่าเหลือเงินให้เบิกใช้ได้ตามกฎหมายเท่าใด หรือจะจ่ายได้เมื่อใด

รายงานยังให้ข้อมูลด้านเวลาแตกต่างกัน หลายรายงานระบุว่างวดที่ 6 ค้างจ่ายมาตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 อีกรายงานระบุว่าเงิน 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากการจ่าย 2 งวดยังค้างจ่ายมาตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2025 ส่วนวันสิ้นสุดโครงการเดิมมีรายงานทั้งว่าเป็นเดือนธันวาคม 2026 และเป็นกำหนดการที่ต่อเนื่องไปถึงปี 2027

ประเด็นสำคัญที่สุดคือ เจ้าหน้าที่บางรายระบุว่ามีการตัดสินใจถอนตัว ขณะที่บางรายกล่าวว่าโครงการยังมีผล และคณะผู้แทนที่จะเดินทางมาอาจยังหารือเรื่องเงินงวดที่ 6 ได้ จำเป็นต้องมีคำชี้แจงที่ชัดเจนเกี่ยวกับการสิ้นสุดโครงการอย่างเป็นทางการ สิทธิในการเบิกเงินที่เหลือ และคำขอโครงการใหม่

การปฏิรูปยังเป็นหัวใจของการเจรจา

ข้อคัดค้านที่รัฐบาลระบุเกี่ยวข้องกับจังหวะและเนื้อหาของการปฏิรูป ไม่ใช่การประกาศยุติความร่วมมือทางเศรษฐกิจทั้งหมด แถลงการณ์ของกระทรวงการคลังที่ออกเมื่อเดือนพฤษภาคมระบุว่าโครงการเดิมออกแบบขึ้นภายใต้บริบทเศรษฐกิจและนโยบายที่แตกต่างไปจากปัจจุบัน พร้อมระบุว่าต้องการปฏิรูปอย่างค่อยเป็นค่อยไปและนำไปปฏิบัติได้จริง แทนที่จะละทิ้งการปฏิรูปทั้งหมด

เงื่อนไขที่มีรายงานว่ากำลังหารือกัน ได้แก่ การลดเงินอุดหนุน การเพิ่มรายได้ การแก้ไขจุดอ่อนในภาคธนาคาร และการฟื้นฟูเสถียรภาพเศรษฐกิจ ข้อเสนอที่เฉพาะเจาะจงขึ้น ได้แก่ การกำหนดอัตราภาษีมูลค่าเพิ่มแบบเดียวที่ 15% การลดข้อยกเว้นภาษี การใช้อัตราแลกเปลี่ยนที่กำหนดโดยตลาด การแยกการกำหนดนโยบายภาษีออกจากการจัดเก็บ และการออกกฎหมายล้มละลาย

เจ้าหน้าที่ยังกล่าวถึงข้อเสนอให้แทนที่เงินอุดหนุนค่าไฟฟ้าและปุ๋ยแบบครอบคลุมด้วยการโอนเงินสดแบบเจาะจง เงินอุดหนุนแบบครอบคลุมช่วยลดราคาสินค้าให้ทุกคนที่ได้รับสินค้า ส่วนการโอนเงินแบบเจาะจงจะส่งความช่วยเหลือให้ครัวเรือนหรือผู้รับที่ได้รับเลือก โดยต้องมีวิธีระบุตัวตนและจ่ายเงินให้ผู้รับที่เชื่อถือได้

คันดาเกอร์ โกลัม โมอัซเซ็ม นักเศรษฐศาสตร์และประธานสถาบัน Knowledge Hub เห็นว่า บังกลาเทศยังต้องการเงินทุนใหม่ราว 4.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ลังเลที่จะยอมรับเงื่อนไขที่เกี่ยวข้อง เขาประเมินว่าการเจรจาอาจใช้เวลาอย่างน้อย 2 ปี ซึ่งนานกว่าข้อตกลงเดือนธันวาคมที่มีรายงานอีกแห่งระบุไว้มาก

ซาฮิด ฮุสเซน อดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำสำนักงานธนาคารโลกในกรุงธากา กล่าวว่า โครงการทดแทนมีแนวโน้มต้องกำหนดให้มีการปฏิรูปในลักษณะคล้ายกัน เพราะจุดอ่อนพื้นฐานยังไม่หมดไป การเปลี่ยนข้อตกลงอาจช่วยเพิ่มเวลา แต่ไม่ได้ทำให้ความจำเป็นในการแก้ปัญหารายได้ ภาคธนาคาร และเงินอุดหนุนหมดไปเอง

ต้นทุนพลังงานและภาษีที่อ่อนแอจำกัดทางเลือก

งบประมาณรายจ่ายของรัฐบาลช่วยอธิบายว่าเหตุใดเจ้าหน้าที่จึงไม่เชื่อว่าบังกลาเทศจะลดการพึ่งพาเงินทุนเพื่อการพัฒนาได้ในเร็ววัน งบประมาณปีงบประมาณนี้จัดสรรเงิน 370,000 ล้านตากาสำหรับเงินอุดหนุนค่าไฟฟ้า และ 60,000 ล้านตากาสำหรับก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) รวมเป็น 430,000 ล้านตากา

นอกจากนี้ มีรายงานว่าฝ่ายการคลังอนุมัติเงินประมาณ 238,000 ล้านตากาสำหรับนำเข้า LNG ในช่วงสองเดือนครึ่ง ไม่ควรนำเงินที่จัดสรรส่วนนี้ไปบวกกับวงเงินเงินอุดหนุนโดยอัตโนมัติ เพราะเงินทุนสำหรับนำเข้าและต้นทุนเงินอุดหนุนที่ตั้งงบประมาณไว้อาจไม่ใช่รายจ่ายคนละประเภทกัน

รัฐบาลระบุว่า บริษัทปิโตรเลียมบังกลาเทศขาดทุนประมาณ 228.76 พันล้านตากา ระหว่างเดือนมีนาคมถึงสิงหาคม ตามราคาตลาดโลกที่รายงานเหล่านั้นอ้างถึง การขาดทุนจากน้ำมันดีเซลอยู่ที่ประมาณ 89 ตากาต่อลิตร และประเมินความต้องการเงินอุดหนุนต่อปีไว้ใกล้ 400 พันล้านตากา คาดว่าการขึ้นราคาน้ำมัน 20 ตากาจะช่วยลดส่วนต่างของต้นทุนดีเซลต่อปีได้ประมาณ 100 พันล้านตากา แต่ยังเหลืออยู่ราว 300 พันล้านตากา

รายได้ภาษีกลับเคลื่อนไหวสวนทางกับเป้าหมายของโครงการเดิม สัดส่วนรายรับภาษีต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศลดลงจาก 7.4% ในช่วงลงนามข้อตกลงเหลือ 6.8% หรือลดลง 0.6 จุดเปอร์เซ็นต์ โครงการกำหนดให้เพิ่มสัดส่วนดังกล่าว 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ในแต่ละปีของสองปีแรก และ 0.7 จุดในปีที่สาม

รัฐบาลตั้งเป้ารายได้สูงกว่ายอดจัดเก็บจริงของปีก่อนหน้าราว 45% ขณะเดียวกันก็ให้สิทธิประโยชน์ทางภาษี เจ้าหน้าที่ระบุว่า IMF ต้องการตัวเลขประมาณการว่าการปฏิรูปแต่ละอย่างจะช่วยเพิ่มรายได้เท่าใด และแผนจัดเก็บของคณะกรรมการรายได้แห่งชาติยังไม่ทำให้ผู้ให้กู้เชื่อมั่น

ยังมีพันธกรณีเชิงสถาบันที่ค้างอยู่ การแยกหน้าที่กำหนดนโยบายและจัดเก็บภาษีของ NBR มีกำหนดแล้วเสร็จภายในเดือนธันวาคม 2025 มีการออกกฤษฎีกาแล้ว แต่มีรายงานว่ายังไม่ได้ตราเป็นกฎหมาย คณะกรรมการทบทวนที่มีอิสมาอิล ซาบิอุลลาห์เป็นประธานยังไม่ได้ส่งรายงาน ส่วนการปรับลดข้อยกเว้นภาษีกำหนดเส้นตายในเดือนกรกฎาคม 2027

การเปลี่ยนแปลงภาคธนาคารกระทบมากกว่าเงินกู้ IMF

การปฏิรูปธนาคารเป็นอีกประเด็นที่ยังมีข้อโต้แย้ง พระราชบัญญัติแก้ไขปัญหาธนาคาร 2026 แก้ไขกฤษฎีกาแก้ไขปัญหาธนาคาร 2025 ซึ่งเป็นกรอบที่ใช้ดำเนินการควบรวมธนาคารอิสลามที่ประสบปัญหา 5 แห่ง กรอบการแก้ไขปัญหากำหนดแนวทางให้หน่วยงานปรับโครงสร้างหรือจัดการธนาคารที่ไม่สามารถดำเนินงานได้อย่างปลอดภัย

มีรายงานว่าพันธมิตรเพื่อการพัฒนาคัดค้านข้อกำหนดที่อาจเปิดทางให้เจ้าของเดิมกลับมาควบคุมกิจการได้ หลังชำระเงินทุนของรัฐบาลคืนภายใต้เงื่อนไขที่เอื้อประโยชน์ มีรายงานว่าธนาคารโลกเรียกร้องให้ยกเลิกมาตรา 18(A) เป็นเงื่อนไขสำหรับสินเชื่อสนับสนุนงบประมาณแยกต่างหากวงเงิน 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นี่เป็นจุดยืนในการเจรจาตามรายงาน ไม่ใช่การยืนยันว่ามีการปฏิเสธสินเชื่อแล้ว

การประเมินตามมาตรา 4 ของ IMF ประจำเดือนมกราคม ซึ่งเป็นการทบทวนเศรษฐกิจของประเทศสมาชิกตามปกติ ระบุถึงรายได้ที่อ่อนแอ ความเปราะบางของภาคธนาคาร การดำเนินกรอบอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่สมบูรณ์ และเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูง นอกจากนี้ยังระบุว่าเป้าหมายรายได้พลาดไปมาก และยังไม่มีการนำยุทธศาสตร์ที่ให้คำมั่นไว้เพื่อเสถียรภาพภาคธนาคารมาใช้

เจ้าหน้าที่ประเมินว่า โครงการ IMF ที่ยังมีผลอาจช่วยให้บังกลาเทศได้รับเงินช่วยเหลืองบประมาณจากธนาคารโลกและ ADB ปีละ 3,000-4,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายงานอื่นระบุว่าตัวเลขดังกล่าวคือความต้องการเงินสนับสนุนงบประมาณรายปีของบังกลาเทศ ไม่ว่ากรณีใด การเจรจากับ IMF ส่งผลมากกว่าแหล่งเงินกู้เพียงช่องทางเดียว เพราะผู้ให้เงินทุนรายอื่นอาจใช้ผลประเมินของ IMF ประกอบการตัดสินใจว่าจะให้ความช่วยเหลือหรือไม่

ตลาดคือทางเลือกที่รัฐมนตรีเสนอ

คอสรูระบุว่า บังกลาเทศต้องการเงินลงทุนประมาณ 50,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี เพื่อเดินหน้าสู่เป้าหมายเศรษฐกิจมูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ข้อเสนอของเขาประกอบด้วยการออกพันธบัตรในประเทศ การกู้ยืมระหว่างประเทศ และการลงทุนในหุ้น แทนการพึ่งพาผู้ให้กู้พหุภาคี

ในงานเมื่อเดือนตุลาคม รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังกล่าวถึงความจำเป็นในการเชื่อมโยงบังกลาเทศกับศูนย์กลางการเงินระหว่างประเทศ

"เราต้องการสร้างโอกาสในการระดมเงินจากตลาดระหว่างประเทศ เราต้องเชื่อมโยงตัวเองกับศูนย์กลางการเงินระหว่างประเทศ" เขากล่าว

แผนที่กำลังหารือกัน ได้แก่ พันธบัตรสกุลดอลลาร์ในนิวยอร์ก กองทุนเพื่อการลงทุนในบังกลาเทศที่ฮ่องกง พันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่น ซามูไรบอนด์ และแพนด้าบอนด์ ซามูไรบอนด์คือพันธบัตรสกุลเงินเยนที่ผู้กู้ต่างชาติออกในญี่ปุ่น ส่วนแพนด้าบอนด์คือพันธบัตรสกุลเงินหยวนที่ผู้กู้ต่างชาติออกในตลาดภายในประเทศของจีน

เขายังเรียกร้องให้ใช้การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ ซึ่งเปลี่ยนกระแสเงินสดจากสินทรัพย์ให้เป็นหลักทรัพย์ที่นักลงทุนซื้อได้ และกล่าวว่าธุรกิจเชิงพาณิชย์ เช่น สายการบิน ควรระดมทุนจากตลาดแทนการใช้เงินภาษีประชาชน นอกจากนี้ยังพิจารณานำสะพานปัทมาและสะพานจามูนาเข้าสู่ตลาดทุน แต่ยังไม่มีการประกาศรูปแบบธุรกรรมหรือกรอบเวลา

เงินกู้ทดแทนจาก IMF วงเงิน 4.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หากเฉลี่ยตลอด 3 ปีจะอยู่ที่ปีละ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบเท่า 3% ของตัวเลขเงินลงทุนปีละ 50,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่รัฐมนตรีระบุ การเปรียบเทียบนี้แสดงให้เห็นความแตกต่างด้านขนาด แต่เงินสองจำนวนมีวัตถุประสงค์ต่างกัน เงินทุนสำหรับการลงทุนโดยรวมไม่ใช่สิ่งทดแทนโดยตรงของความช่วยเหลือเพื่อจัดการความต้องการเงินตราต่างประเทศและแรงกดดันต่องบประมาณรัฐบาล

การกู้ยืมจากตลาดยังมีภาระชำระคืน ข้อกำหนดของนักลงทุน และความเสี่ยงด้านต้นทุน พันธบัตรสกุลเงินต่างประเทศต้องชำระหนี้เป็นสกุลเงินที่กู้มา ยังไม่มีการประกาศเงื่อนไขการออกพันธบัตร จึงยังประเมินไม่ได้ว่าคำกล่าวที่ว่าตลาดจะให้เงินทุนในต้นทุนต่ำกว่านั้นเป็นจริงหรือไม่

ความเชื่อมั่นนักลงทุนและการตัดสินใจขั้นต่อไป

ยุทธศาสตร์ตลาดทุนขึ้นอยู่กับการฟื้นความเชื่อมั่นในตลาดที่เจ้าหน้าที่ยอมรับว่ายังมีขนาดและความลึกจำกัด คอสรูเรียกร้องให้ธนาคารบังกลาเทศ NBR บริษัทประกัน ตลาดหลักทรัพย์ และนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ประสานงานกัน พร้อมยกระดับธรรมาภิบาลและดึงบริษัทที่แข็งแกร่งเข้าสู่ตลาดมากขึ้น

ตันวีร์ ชาห์เรียร์ กานี ผู้ช่วยพิเศษของนายกรัฐมนตรีด้านการลงทุนและตลาดทุน ตั้งเป้าหมาย 2 ปีเพื่อทำให้ตลาดบังกลาเทศทัดเทียมตลาดอื่น ๆ ในภูมิภาค ผลิตภัณฑ์ที่กำลังหารือกัน ได้แก่ หุ้นกู้แปลงสภาพ ทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ ออปชันหุ้น และพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่น

มาซูด ข่าน ประธาน BSEC กล่าวว่า จะอนุมัติการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรก (IPO) ให้แล้วเสร็จภายใน 3 เดือน ภายใต้กระบวนการที่ปรับปรุงใหม่ เขายังกล่าวว่าไม่มีบริษัทใหม่เข้าจดทะเบียนมาเป็นเวลา 2 ปีครึ่ง และระบุถึงมาตรการต่าง ๆ ซึ่งรวมถึงการปรับโครงสร้างคณะกรรมการของ Beximco Limited โมมินุล อิสลาม ประธานตลาดหลักทรัพย์ธากา ระบุว่าการฟื้นความเชื่อมั่นของนักลงทุนเป็นความท้าทายเร่งด่วนที่สุด

คาดว่าจะมีการหารือกับ IMF ครั้งต่อไปในช่วงการประชุมประจำปีระหว่างวันที่ 12-18 ตุลาคม ที่กรุงเทพฯ ซึ่งคอสรูจะเป็นหัวหน้าคณะผู้แทนบังกลาเทศ เจ้าหน้าที่ระบุว่าได้ยื่นข้อเสนอการปฏิรูปแล้ว แต่รายงานต่าง ๆ ให้ข้อมูลไม่ตรงกันเกี่ยวกับกำหนดการเยือนธากาครั้งต่อไป โดยระบุว่าอาจเป็นช่วงปลายเดือนตุลาคมหรือเดือนพฤศจิกายน และมีรายงานหนึ่งระบุว่าอาจลงนามข้อตกลงใหม่ในเดือนธันวาคม

วันที่เหล่านี้ยังเป็นเพียงความคาดหมาย ไม่ใช่กำหนดเส้นตายการอนุมัติที่ได้รับการยืนยัน รายงานอีกแห่งระบุว่าการประชุมประจำปีจะจัดที่กรุงวอชิงตัน ไม่ใช่กรุงเทพฯ การตัดสินใจเร่งด่วนคือโครงการเดิมยังมีผลอยู่หรือไม่ เงินที่ค้างจ่ายจะเบิกได้หรือไม่ และบังกลาเทศจะให้คำมั่นปฏิรูปเรื่องใดภายใต้โครงการทดแทน แผนระดมทุนจากตลาดของรัฐมนตรียังไม่ได้ตอบคำถามเหล่านี้

ประเด็นสำคัญ

• คอสรูระบุเมื่อวันที่ 4 ตุลาคมว่าได้ยกเลิกโครงการ IMF แล้ว แต่เจ้าหน้าที่กล่าวว่าการหารือเรื่องเงินกู้ทดแทนยังดำเนินต่อไป
• IMF ยืนยันคำขอโครงการใหม่เมื่อวันที่ 3 มิถุนายน การจัดหาเงินทุนยังต้องผ่านการเจรจาและอนุมัติจากคณะกรรมการบริหาร
• การหารือล่าสุดมุ่งที่วงเงินประมาณ 4,000-4,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐตลอด 3 ปี แม้ข้อเสนอช่วงแรกจะมีวงเงินสูงกว่านี้
• รายงานต่าง ๆ ให้ข้อมูลไม่ตรงกันเรื่องยอดเบิกจ่ายทั้งหมด สถานะอย่างเป็นทางการของโครงการเดิม และกำหนดเวลาจ่ายเงินงวดที่ค้างอยู่
• การจัดเก็บภาษี เงินอุดหนุน การปฏิรูปธนาคาร และนโยบายอัตราแลกเปลี่ยนยังเป็นประเด็นหลักในการเจรจา
• รัฐบาลกำลังส่งเสริมตลาดพันธบัตรและหุ้น แต่ยังไม่ได้ประกาศเงื่อนไขการจัดหาเงินทุนหรือวันที่ออกหลักทรัพย์ขั้นสุดท้าย
• คาดว่าจะมีการหารือเพิ่มเติมในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน ส่วนข้อตกลงในเดือนธันวาคมเป็นเพียงความเป็นไปได้ ไม่ใช่ผลลัพธ์ที่ยืนยันแล้ว