ปากีสถานบรรลุข้อตกลงเงินกู้ไอเอ็มเอฟ 1.21 พันล้านดอลลาร์ ท่ามกลางต้นทุนพลังงานที่ทดสอบการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ

เงินกู้ใหม่รอการอนุมัติจากคณะกรรมการไอเอ็มเอฟ

ปากีสถานอาจได้รับเงินราว 1.21 พันล้านดอลลาร์ หลังเสร็จสิ้นการเจรจากับกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (ไอเอ็มเอฟ) แต่เงินดังกล่าวยังต้องได้รับอนุมัติจากคณะกรรมการบริหารของไอเอ็มเอฟ ข้อตกลงนี้ประกอบด้วยเงินประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สำหรับการปฏิรูปเศรษฐกิจ และ 210 ล้านดอลลาร์เพื่อเสริมความสามารถรับมือกับสภาพภูมิอากาศ ขณะที่ปากีสถานเผชิญเงินเฟ้อราว 10.3% และราคาน้ำมันในตลาดโลกสูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

แถลงการณ์วันที่ 7 ตุลาคมของไอเอ็มเอฟระบุว่า ทั้งสองฝ่ายบรรลุข้อตกลงในการทบทวนครั้งที่ 4 ภายใต้โครงการเงินกองทุนขยายเวลา (EFF) และการทบทวนครั้งที่ 3 ภายใต้โครงการเสริมสร้างความยืดหยุ่นและความยั่งยืน (RSF) คณะผู้แทนไอเอ็มเอฟซึ่งนำโดยอิวา เปโตรวา หัวหน้าคณะผู้แทน ได้หารือในเมืองการาจีและกรุงอิสลามาบัดระหว่างวันที่ 23 กันยายนถึง 7 ตุลาคม 2026

หากได้รับอนุมัติ ยอดเบิกจ่ายสะสมภายใต้โครงการทั้งสองจะเพิ่มเป็นประมาณ 5.7 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขดังกล่าวอธิบายว่าเหตุใดจึงมีการระบุวงเงินข้อตกลงไว้ทั้ง 1.2 พันล้านดอลลาร์และ 1.21 พันล้านดอลลาร์ โดยตัวเลขหลังเป็นผลรวมของวงเงินโดยประมาณทั้งสองส่วน ไม่ใช่แพ็กเกจเงินทุนแยกต่างหาก

ข้อตกลงยอมรับความคืบหน้าในการรักษาเสถียรภาพเศรษฐกิจ แต่ยังระบุทางเลือกเชิงนโยบายที่ยากลำบาก ปากีสถานต้องรักษานโยบายการเงินที่เข้มงวด บรรลุเป้าหมายงบประมาณเกินดุล ปรับค่าไฟและก๊าซ และแทนที่การอุดหนุนเชื้อเพลิงแบบครอบคลุมด้วยความช่วยเหลือที่มุ่งเป้าไปยังครัวเรือนเปราะบาง

เปโตรวา หัวหน้าคณะผู้แทนไอเอ็มเอฟ ระบุชัดเจนว่ายังต้องได้รับอนุมัติขั้นสุดท้าย:

ข้อตกลงระดับเจ้าหน้าที่ต้องได้รับอนุมัติจากคณะกรรมการบริหารของไอเอ็มเอฟ

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ ผู้เจรจาเห็นชอบกับการทบทวนแล้ว แต่การประกาศดังกล่าวไม่ได้หมายความว่าเงินได้รับการเบิกจ่ายแล้ว หรือคณะกรรมการกำหนดวันพิจารณาแล้ว

ข้อตกลงครอบคลุมอะไร และเงินอาจเข้าถึงเมื่อใด

วงเงินภายใต้ EFF อยู่ที่ 760 ล้านสิทธิพิเศษถอนเงิน (SDR) หรือประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ ส่วนวงเงิน RSF อยู่ที่ 154 ล้าน SDR หรือประมาณ 210 ล้านดอลลาร์ SDR เป็นหน่วยบัญชีของไอเอ็มเอฟซึ่งคำนวณมูลค่าจากตะกร้าสกุลเงินหลัก ดังนั้นมูลค่าเทียบเท่าเงินดอลลาร์จึงเปลี่ยนแปลงได้ตามอัตราแลกเปลี่ยน

แถลงการณ์ล่าสุดของไอเอ็มเอฟระบุว่า โครงการ EFF มีระยะเวลา 37 เดือน และโครงการ RSF มีระยะเวลา 28 เดือน รายงานระบุว่าแพ็กเกจ EFF มีวงเงิน 7 พันล้านดอลลาร์ ข้อมูลย้อนหลังฉบับหนึ่งระบุว่าแพ็กเกจที่ตกลงกันในเดือนกรกฎาคม 2024 มีระยะเวลา 39 เดือน ไม่ใช่ 37 เดือนตามประกาศทางการล่าสุด บทความนี้จึงอ้างอิงคำอธิบายของไอเอ็มเอฟสำหรับการทบทวนครั้งปัจจุบัน

มีรายงานว่าปากีสถานได้รับเงินราว 1.32 พันล้านดอลลาร์หลังการทบทวนครั้งก่อน การเบิกจ่าย 1.21 พันล้านดอลลาร์ที่เสนอในครั้งนี้จะน้อยกว่าราว 110 ล้านดอลลาร์ แม้ทั้งสองตัวเลขเป็นค่าประมาณ แต่ยังถือเป็นเงินทุนจากต่างประเทศก้อนสำคัญ

ลำดับเหตุการณ์และขั้นตอนถัดไปที่คาดหมายมีดังนี้:

• 23 กันยายน 2026: คณะผู้แทนไอเอ็มเอฟเริ่มหารือในเมืองการาจีและกรุงอิสลามาบัด
• 7 ตุลาคม 2026: การหารือสิ้นสุดลง และไอเอ็มเอฟลงวันที่ประกาศข้อตกลงและการเสร็จสิ้นการหารือภายใต้มาตรา 4
• เมื่อการทบทวนสิ้นสุด: มูฮัมหมัด ออรังก์เซบ รัฐมนตรีคลัง เข้าร่วมประชุมปิดกับเปโตรวาที่อาคารปากเซเครเทเรียตในกรุงอิสลามาบัด อิมดัด อุลลาห์ โบซาล ปลัดกระทรวงการคลัง และมาฮีร์ บินิชี ผู้แทนประจำไอเอ็มเอฟ ก็เข้าร่วมด้วย
• ขั้นตอนถัดไป: การพิจารณาของคณะกรรมการบริหาร รายงานคาดว่าปากีสถานจะเข้าถึงเงินทุนได้ภายใน 4-5 สัปดาห์ แต่แถลงการณ์ของไอเอ็มเอฟไม่ได้ยืนยันวันประชุมคณะกรรมการหรือวันจ่ายเงิน

เศรษฐกิจยังเติบโต แต่ต้นทุนพลังงานฉุดแรงส่ง

ไอเอ็มเอฟประเมินว่าเศรษฐกิจเติบโต 3.6% ในปีงบประมาณ 2026 หลังขยายตัว 4% ในช่วง 3 ไตรมาสแรก โดยระบุว่าแรงส่งที่อ่อนลงมีสาเหตุจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นและการหยุดชะงักของอุปทานที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

ตัวเลขดังกล่าวครอบคลุมช่วงเวลาต่างกัน อัตรา 4% เป็นของช่วง 3 ไตรมาสแรก ส่วน 3.6% เป็นประมาณการตลอดปีงบประมาณ จึงสะท้อนว่าเศรษฐกิจสูญเสียแรงส่งไปบางส่วน ไม่ได้หดตัว

เปโตรวากล่าวว่า การตัดสินใจเชิงนโยบายช่วยให้ปากีสถานรับมือกับแรงกระแทกจากภายนอกได้:

ด้วยการสนับสนุนจาก EFF ทางการปากีสถานรับมือผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้สำเร็จ และนโยบายที่เข้มแข็งช่วยรักษาเสถียรภาพเศรษฐกิจมหภาคไว้ได้

เงินเฟ้อทั่วไปชะลอลงเหลือราว 10.3% ในเดือนกันยายน หลังทำจุดสูงสุดในเดือนพฤษภาคม ไอเอ็มเอฟยังระบุว่าเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ในระดับควบคุมได้ โดยทั่วไปเงินเฟ้อพื้นฐานไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวน ช่วยให้ผู้กำหนดนโยบายประเมินได้ว่าแรงกดดันด้านราคาครอบคลุมทั่วทั้งเศรษฐกิจหรือไม่ แถลงการณ์ไม่ได้ระบุตัวเลขจุดสูงสุดในเดือนพฤษภาคมหรืออัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในเดือนกันยายน

บัญชีภายนอกประเทศปรับตัวดีขึ้น เงินส่งกลับจากแรงงานช่วยให้บัญชีเดินสะพัดโดยรวมสมดุลในปีงบประมาณ 2026 ขณะที่ทุนสำรองขั้นต้นแตะราว 21.5 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนกันยายน บัญชีเดินสะพัดติดตามการค้าสินค้าและบริการ ควบคู่กับรายได้และเงินโอน ซึ่งรวมถึงเงินที่แรงงานในต่างประเทศส่งกลับบ้าน การที่บัญชีโดยรวมสมดุลหมายความว่าธุรกรรมเหล่านี้ก่อให้เกิดการขาดดุลหรือเกินดุลสุทธิเพียงเล็กน้อยตลอดปี

รายงานภาวะตลาดอีกฉบับระบุว่า ทุนสำรองของธนาคารกลางปากีสถานอยู่ที่ 21.5 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 2 ตุลาคม หลังเพิ่มขึ้น 15 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้สอดคล้องกับยอดรวมแบบปัดเศษของไอเอ็มเอฟ แต่เป็นข้อมูลคนละวัน ไอเอ็มเอฟยังกล่าวถึงการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือของรัฐบาลและการกลับเข้าถึงตลาดต่างประเทศอีกครั้ง โดยไม่ได้ระบุชื่อบริษัทจัดอันดับหรือธุรกรรมกู้ยืมเฉพาะรายการ

งบประมาณต้องทำให้เกินดุลขั้นต้น 2%

งบประมาณปีงบประมาณ 2027 ตั้งเป้าการเกินดุลขั้นต้นที่ 2% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) การเกินดุลขั้นต้นหมายถึงรายได้รัฐบาลสูงกว่ารายจ่ายก่อนชำระดอกเบี้ย เป้าหมายนี้มุ่งจำกัดการกู้ยืมใหม่ แต่ไม่ได้หมายความว่ารัฐบาลขจัดการขาดดุลโดยรวม หรือภาระชำระหนี้แล้ว

ไอเอ็มเอฟระบุว่าต้องดำเนินมาตรการอย่างต่อเนื่องเพื่อให้หนี้สาธารณะปรับลดลงอย่างยั่งยืน ลำดับความสำคัญรวมถึงการตรวจสอบที่มุ่งเน้นความเสี่ยงสูงสุดของการไม่ปฏิบัติตามกฎภาษี การออกใบกำกับภาษีดิจิทัล และการใช้ข้อมูลจากแหล่งภายนอกเหนือจากการแจ้งข้อมูลของผู้เสียภาษีเองให้กว้างขวางขึ้น มาตรการเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการจัดเก็บและรักษารายได้ให้เป็นไปตามเป้า

กองทุนยังเรียกร้องให้มีกลยุทธ์ปฏิรูปภาษีที่ทำให้ระบบเรียบง่ายและเป็นธรรมขึ้น โดยยังรักษารายได้ไว้ พร้อมกับการปฏิรูปการจัดเก็บ ไอเอ็มเอฟต้องการให้การจัดทำงบประมาณ การจัดซื้อจัดจ้าง การลงทุนภาครัฐ และการบริหารเงินสดของรัฐบาลโปร่งใสขึ้น

ตัวเลขการกู้ยืมล่าสุดแสดงให้เห็นว่าเหตุใดต้นทุนทางการเงินจึงยังเป็นข้อกังวล หนี้รัฐบาลกลางอยู่ที่ 82.95 ล้านล้านรูปี ณ สิ้นเดือนสิงหาคม เพิ่มขึ้น 7.1% จากปีก่อน แต่ลดลง 0.5% จากเดือนก่อน การลดลงรายเดือนจึงเกิดขึ้นพร้อมกับการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบรายปี

การประมูลพันธบัตรเพื่อการลงทุนของปากีสถานครั้งล่าสุด รัฐบาลระดมทุนได้ 381 พันล้านรูปี เทียบกับเป้าหมาย 350 พันล้านรูปี สูงกว่าเป้า 31 พันล้านรูปี ผลตอบแทนพันธบัตรที่ครบกำหนด 3 ปี 5 ปี และ 10 ปีเพิ่มขึ้น 26-41 จุดพื้นฐาน โดย 1 จุดพื้นฐานเท่ากับ 0.01 จุดเปอร์เซ็นต์ ผลตอบแทนที่สูงขึ้นโดยทั่วไปหมายถึงต้นทุนการกู้ยืมใหม่แพงขึ้น ส่วนผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีลดลง 19 จุดพื้นฐาน และมีการปฏิเสธข้อเสนอซื้อพันธบัตรอายุ 15 ปี

เพิ่มรายจ่ายสังคม ลดการอุดหนุนเชื้อเพลิงแบบครอบคลุม

รายจ่ายด้านสุขภาพและการศึกษาเพิ่มจาก 2.2% ของ GDP ในปีงบประมาณ 2024 เป็น 2.5% ในปีงบประมาณ 2026 ทางการให้คำมั่นว่าจะเพิ่มเป็น 2.8% ในปีงบประมาณ 2027 พร้อมติดตามผลและจัดสรรทรัพยากรใหม่เมื่อจำเป็น

การเพิ่มตามแผนจะทำให้รายจ่ายสูงกว่าระดับปีงบประมาณ 2024 อยู่ 0.6 จุดเปอร์เซ็นต์ของ GDP เมื่อเทียบกับสัดส่วนเดิม 2.2% จะเท่ากับการเพิ่มขึ้นราว 27% ในสัดส่วนผลผลิตของประเทศที่จัดสรรให้บริการเหล่านี้ ตัวเลขนี้ไม่ได้วัดการเพิ่มขึ้นของรายจ่ายในรูปเงินรูปี เพราะ GDP ก็เปลี่ยนแปลงเช่นกัน

ไอเอ็มเอฟสนับสนุนการเพิ่มเงินช่วยเหลือแบบเจาะจง การขยายความครอบคลุมของครัวเรือนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม และการปรับปรุงระบบจ่ายเงิน แต่จุดยืนต่อความช่วยเหลือด้านเชื้อเพลิงต่างออกไป โดยต้องการให้ยุติโครงการที่ครอบคลุมกลุ่มเป้าหมายอย่างกว้างขวางในปัจจุบันโดยเร็ว เนื่องจากมีต้นทุนสูงและให้ประโยชน์แก่คนหลายกลุ่ม

เปโตรวาระบุข้อเสนอแนะของกองทุนไว้ในแถลงการณ์ว่า:

อย่างไรก็ตาม ควรทยอยยุติโครงการช่วยเหลือด้านเชื้อเพลิงโดยเร็ว เนื่องจากมีต้นทุนสูงและกำหนดกลุ่มเป้าหมายไว้อย่างกว้างขวาง

ไอเอ็มเอฟระบุว่า ความช่วยเหลือในอนาคตเพื่อรับมือราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอย่างไม่คาดคิดควรจำกัดระยะเวลา จ่ายผ่านโครงการช่วยเหลือทางสังคมที่มีอยู่ และอยู่ภายในกรอบงบประมาณปีงบประมาณ 2027 แถลงการณ์ไม่ได้ระบุวันยุติโครงการหรือเกณฑ์คุณสมบัติเฉพาะ

ข้อเสนอแนะนี้มีขึ้นในช่วงที่ครัวเรือนเผชิญความยากลำบาก รายงานภาวะตลาดระบุว่าราคาน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้น 2.1% เป็น 398.96 รูปีต่อลิตร ขณะที่ราคาดีเซลลดลง 0.9% เป็น 395.72 รูปี ทางเลือกเชิงนโยบายจึงอยู่ระหว่างการบรรเทาราคาที่ครอบคลุมคนทั่วไป กับความช่วยเหลือที่เจาะจงกลุ่มแคบกว่าเพื่อคุ้มครองบางครัวเรือน โดยไม่เพิ่มกรอบงบประมาณ

เงินเฟ้อกดดันอัตราดอกเบี้ยและค่าเงินรูปี

ไอเอ็มเอฟแนะนำให้ธนาคารกลางปากีสถานคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดในระดับเหมาะสม จนกว่าเงินเฟ้อจะกลับเข้าสู่กรอบเป้าหมายอย่างยั่งยืน ในทางปฏิบัติ นโยบายเข้มงวดจะจำกัดการใช้จ่ายและการกู้ยืมเพื่อลดแรงกดดันด้านราคา แถลงการณ์ไม่ได้กำหนดอัตราดอกเบี้ยใดเป็นการเฉพาะหรือประกาศขึ้นดอกเบี้ย

อย่างไรก็ตาม ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าอาจมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประกาศนโยบายการเงินครั้งถัดไป การคาดการณ์ดังกล่าวเป็นการตีความของตลาด ไม่ใช่การตัดสินใจที่ธนาคารกลางยืนยันแล้ว และไม่ได้ระบุวันประกาศ

เงินรูปีปิดสัปดาห์ซื้อขายตามรายงานที่ 277 รูปีต่อดอลลาร์ แข็งค่าขึ้น 0.03% ไอเอ็มเอฟยังสนับสนุนให้อัตราแลกเปลี่ยนมีความยืดหยุ่น เพิ่มทุนสำรองต่อไป และผ่อนคลายข้อจำกัดในระบบเงินตราต่างประเทศอย่างค่อยเป็นค่อยไป แนวทางนี้มองว่าการปรับค่าเงินเป็นวิธีหนึ่งในการรองรับแรงกระแทกจากภายนอก ไม่ใช่การรับประกันมูลค่าเงินรูปีคงที่

ปฏิรูปพลังงานเพื่อรับมือทั้งต้นทุนนำเข้าและหนี้ค้างชำระ

ปากีสถานเผชิญความเสี่ยงจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางมากกว่าการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันโดยตรง พลังงานนำเข้าจำนวนมากต้องขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ การหยุดชะงักของการเดินเรือจึงอาจส่งผลทั้งต่อต้นทุนและปริมาณอุปทาน

อาหมัด โมบีน นักเศรษฐศาสตร์จาก S&P Global Market Intelligence ระบุว่า การพึ่งพาการนำเข้าพลังงานจากอ่าวอาหรับ เงินส่งกลับ และเงินทุน เป็นปัจจัยเปราะบางของปากีสถานหากความขัดแย้งในภูมิภาคยืดเยื้อ ประเด็นนี้เชื่อมโยงสองด้านของการประเมินโดยไอเอ็มเอฟ: เงินส่งกลับช่วยรักษาสมดุลบัญชีเดินสะพัด ขณะที่ความปั่นป่วนในภูมิภาคอาจคุกคามแหล่งเงินตราต่างประเทศที่สำคัญ

กองทุนเรียกร้องให้ปรับค่าไฟและก๊าซอย่างทันท่วงที พร้อมมาตรการลดต้นทุนในภาคไฟฟ้าและก๊าซ ไอเอ็มเอฟต้องการป้องกันหนี้วงจรในภาคพลังงานที่กลับมาเพิ่มขึ้น ซึ่งหมายถึงหนี้ค้างชำระเป็นทอด ๆ เมื่อสาธารณูปโภคและผู้เกี่ยวข้องรายอื่นเรียกเก็บเงินได้ไม่พอชำระหนี้ระหว่างกัน

ลำดับความสำคัญของไอเอ็มเอฟรวมถึงการเพิ่มประสิทธิภาพ การเปิดให้ภาคเอกชนมีส่วนร่วมในการจัดจำหน่ายไฟฟ้า การแข่งขันที่มากขึ้น ราคาก๊าซที่สะท้อนต้นทุน และการลดก๊าซที่สูญเสียจากการรั่วไหล การลักลอบใช้ หรือช่องว่างในการบันทึกบัญชี การคุ้มครองผู้บริโภคเปราะบางยังเป็นส่วนหนึ่งของนโยบายที่ระบุไว้

ตัวเลขการผลิตในประเทศชี้ให้เห็นความท้าทายด้านอุปทาน ผลผลิตน้ำมันลดลง 6.4% ในสัปดาห์ที่มีรายงาน เหลือ 63,700 บาร์เรลต่อวัน ขณะที่ผลผลิตก๊าซลดลง 1.4% เหลือ 2,999 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน ขณะเดียวกัน การขยายเหมืองบล็อก 2 ธาร์ของบริษัท Sindh Engro Coal Mining อาจเปิดทางให้บริษัท Lucky Electric Power เปลี่ยนไปใช้ถ่านหินในประเทศได้ทั้งหมด นี่เป็นโอกาสลดการพึ่งพาการนำเข้า ไม่ใช่การเปลี่ยนผ่านที่เสร็จสิ้นแล้ว

หุ้นปรับลดลงแม้มีข้อตกลงด้านเงินทุน

ข้อตกลงช่วยหนุนบรรยากาศการลงทุนในตลาดหลักทรัพย์ปากีสถาน แต่ไม่อาจกลบความกังวลต่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ราคาน้ำมัน เงินเฟ้อ และต้นทุนการกู้ยืมได้ ดัชนี KSE 100 ลดลง 1,066 จุด หรือ 0.6% ตามรายงาน ตลอดสัปดาห์ ปิดที่ 167,089 จุด

หุ้นธนาคารคิดเป็น 566 จุดของการปรับลดลง มากกว่าครึ่งหนึ่งของยอดลดลงสุทธิเล็กน้อย บริษัทปุ๋ยหักออก 234 จุด ตามด้วยหุ้นประกอบรถยนต์ บริษัทปูนซีเมนต์ และบริษัทสิ่งทอ หุ้น Habib Bank, MCB Bank และ United Bank รวมกันคิดเป็น 388 จุดของการลดลง

บริษัทการตลาดน้ำมันเพิ่มขึ้น 110 จุด ส่วนบริษัทพลังงานเพิ่มขึ้น 36 จุด หุ้น Pakistan State Oil มีส่วนเพิ่ม 113 จุด แสดงว่าการปรับลดลงของหุ้นอื่นในกลุ่มหักล้างกำไรส่วนหนึ่ง ปริมาณซื้อขายก็อ่อนลงเช่นกัน โดยปริมาณซื้อขายเฉลี่ยต่อวันลดลง 18.6% เหลือ 427 ล้านหุ้น และมูลค่าซื้อขายเฉลี่ยลดลง 2% เหลือ 67 ล้านดอลลาร์

ตัวชี้วัดทางธุรกิจมีทั้งบวกและลบ ไม่ได้อ่อนแอไปทั้งหมด ยอดส่งมอบปูนซีเมนต์เดือนกันยายนเพิ่มขึ้น 6% จากปีก่อน เป็น 4.62 ล้านตัน โดยยอดขายในประเทศเพิ่มขึ้น 7% ส่วนการส่งออกทรงตัว ในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027 ยอดขายปูนซีเมนต์ในประเทศเพิ่มขึ้น 8% ขณะที่การส่งออกลดลง 11% เงินฝากธนาคารแตะ 39.2 ล้านล้านรูปี ณ สิ้นเดือนสิงหาคม เพิ่มขึ้น 14% เมื่อเทียบรายปี และการรับซื้อฝ้ายในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้น 5% เป็น 3.2 ล้านมัด

การปฏิรูปด้านสภาพภูมิอากาศและธรรมาภิบาลครอบคลุมมากกว่าการจ่ายเงิน

การเจรจายังเสร็จสิ้นการหารือภายใต้การประเมินเศรษฐกิจประจำปี 2026 ตามมาตรา 4 ซึ่งเป็นการประเมินเศรษฐกิจและนโยบายของประเทศสมาชิกในภาพกว้างของไอเอ็มเอฟ การหารือครอบคลุมการแข่งขัน อุปสรรคทางการค้าและกฎระเบียบ การแปรรูปรัฐวิสาหกิจ ธรรมาภิบาลของรัฐวิสาหกิจ และสถาบันที่มีหน้าที่รับมือการทุจริต

เป้าหมายคือเปลี่ยนทิศทางการผลิตไปสู่กิจกรรมที่สร้างมูลค่าเพิ่มสูงขึ้น เพิ่มผลิตภาพ และสนับสนุนการลงทุน การจ้างงาน และการส่งออก ประกาศระบุประเด็นสำคัญ แต่ไม่ได้กำหนดกำหนดการแปรรูปรัฐวิสาหกิจแต่ละแห่งหรือระบุชื่อกิจการที่จะขาย

ส่วน RSF สนับสนุนวาระปฏิรูปด้านสภาพภูมิอากาศแยกต่างหาก ไอเอ็มเอฟระบุว่ามีความคืบหน้าในการนำประเด็นสภาพภูมิอากาศมารวมไว้ในการวางแผนลงทุนภาครัฐ และปรับปรุงการจัดหาเงินทุนและการประสานงานด้านภัยพิบัติ งานเพิ่มเติมครอบคลุมการกำหนดราคาและจัดเก็บค่าน้ำชลประทาน การอุดหนุนค่าไฟที่เจาะจงกลุ่มเป้าหมายมากขึ้น มาตรฐานประสิทธิภาพพลังงาน และการลดการปล่อยมลพิษจากการขนส่ง

การตัดสินใจเร่งด่วนขั้นต่อไปคือการพิจารณาการทบทวนของคณะกรรมการบริหาร นอกเหนือจากเงินก้อนนี้แล้ว พันธกรณีของปากีสถานจะถูกทดสอบผ่านงบประมาณปีงบประมาณ 2027 เป้าหมายเกินดุลขั้นต้น 2% และแผนเพิ่มรายจ่ายด้านสุขภาพและการศึกษา การประเมินเชิงบวกของไอเอ็มเอฟต่อเสถียรภาพเศรษฐกิจมาพร้อมคำเตือนว่า ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ราคาพลังงานผันผวน การจัดหาเงินทุนทั่วโลกที่ตึงตัวขึ้น และการหยุดชะงักทางการค้ายังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญ

ประเด็นสำคัญ

• ปากีสถานและเจ้าหน้าที่ไอเอ็มเอฟเห็นชอบกับการทบทวน ซึ่งอาจเปิดทางให้เบิกจ่ายเงินประมาณ 1.21 พันล้านดอลลาร์ โดยต้องได้รับอนุมัติจากคณะกรรมการบริหาร
• วงเงินที่เสนอแบ่งเป็นประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ภายใต้ EFF และ 210 ล้านดอลลาร์ภายใต้ RSF ทำให้ยอดเบิกจ่ายสะสมเพิ่มเป็นราว 5.7 พันล้านดอลลาร์
• คาดว่าเศรษฐกิจปีงบประมาณ 2026 จะเติบโต 3.6% และเงินเฟ้อเดือนกันยายนอยู่ที่ราว 10.3%
• งบประมาณปีงบประมาณ 2027 ตั้งเป้าเกินดุลขั้นต้น 2% ของ GDP และเพิ่มรายจ่ายด้านสุขภาพและการศึกษาเป็น 2.8%
• ไอเอ็มเอฟต้องการให้ยุติการอุดหนุนเชื้อเพลิงแบบครอบคลุม คงนโยบายการเงินที่เข้มงวด และปฏิรูปการเงินในภาคไฟฟ้าและก๊าซ
• ดัชนี KSE 100 ปรับลดลงในสัปดาห์ที่รายงาน แม้มีข้อตกลง เนื่องจากความเสี่ยงด้านพลังงานและภูมิรัฐศาสตร์กดดันนักลงทุน
• ประกาศของไอเอ็มเอฟไม่ได้ระบุวันประชุมคณะกรรมการหรือวันเบิกจ่ายเงินที่ยืนยันแล้ว