เปโซฟิลิปปินส์อ่อนค่าทำสถิติต่ำสุด ขณะเงินเฟ้อ 7.2% ซ้ำเติมภาระครัวเรือนและกดดันธนาคารกลาง

ค่าเงินทำสถิติต่ำสุด ขณะราคาสินค้าบีบคั้นหนักขึ้น

เงินเปโซฟิลิปปินส์ปิดที่ 62.90 เปโซต่อดอลลาร์สหรัฐเมื่อวันที่ 8 ตุลาคม 2026 ทำสถิติต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่เงินเฟ้อเดือนกันยายนแตะ 7.2% และครัวเรือนยากจนที่สุดเผชิญราคาสินค้าที่เพิ่มขึ้นหนักยิ่งกว่า โดยพุ่งขึ้น 9% เมื่อราคาข้าวเพิ่มขึ้น 20.3% และค่าโดยสารและการขนส่งเพิ่มขึ้น 14.6% แรงกดดันจึงไม่ได้จำกัดอยู่แค่การซื้อขายเงินตรา แต่ยังส่งผลต่องบอาหาร ค่าเดินทาง และต้นทุนธุรกิจ

รายงานเงินเฟ้อเดือนกันยายนของสำนักงานสถิติแห่งชาติฟิลิปปินส์ (รายงานเงินเฟ้อเดือนกันยายน) ระบุว่า อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นจาก 6.1% ในเดือนสิงหาคม และ 1.7% ในเดือนกันยายน 2025 เงินเฟ้อเฉลี่ยตั้งแต่เดือนมกราคมถึงกันยายน 2026 อยู่ที่ 5.4% ตัวเลขรายเดือนล่าสุดเท่ากับอัตราในเดือนเมษายน และเร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023 ซึ่งเงินเฟ้ออยู่ที่ 7.6%

เอ็มมานูเอล เลย์โก นักเศรษฐศาสตร์ กล่าวในการให้สัมภาษณ์ทางวิทยุเมื่อวันที่ 9 ตุลาคมว่า ราคาที่สูงขึ้นกำลังกัดกร่อนกำลังซื้อ และทำให้การลงทุนในเงินเปโซน่าดึงดูดน้อยลง เขาเรียกร้องให้รัฐบาลพิจารณาบรรเทาภาษีน้ำมันในวงกว้างขึ้น และให้สิทธิยกเว้นภาษีแก่ธุรกิจขนาดเล็ก โดยชี้ว่าการรับมือกับปัญหาไม่ควรเป็นหน้าที่ของธนาคารกลางฟิลิปปินส์เพียงฝ่ายเดียว

อัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางอยู่ที่ 5% หลังปรับขึ้นสามครั้งในปีนี้ การประชุมนโยบายครั้งถัดไปกำหนดไว้ในวันที่ 22 ตุลาคม โดยธนาคารหลายแห่งคาดว่าจะปรับขึ้นอีก 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ ความท้าทายคือ ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นอาจช่วยชะลอเงินเฟ้อและพยุงค่าเงิน แต่ก็อาจทำให้การบริโภคและการลงทุนที่ชะลอตัวอยู่แล้วอ่อนแรงลงไปอีก

ตัวเลขอัตราแลกเปลี่ยนสะท้อนอะไร

ราคาปิดวันที่ 8 ตุลาคมสูงกว่าสถิติก่อนหน้าที่ 62.86 เปโซต่อดอลลาร์ ซึ่งบันทึกไว้เมื่อวันที่ 14 กันยายน อยู่ 4 เซนตาโว เงินเปโซอ่อนค่าลง 15 เซนตาโวระหว่างการซื้อขายวันที่ 8 ตุลาคม ขณะที่มูลค่าการซื้อขายเพิ่มขึ้นเป็น 1.4 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.2 พันล้านดอลลาร์ในวันก่อนหน้า

รายงานตลาดฉบับหนึ่งเมื่อวันที่ 6 ตุลาคมมีข้อมูลขัดแย้งกัน จึงไม่อาจระบุทิศทางการเคลื่อนไหวในวันนั้นได้อย่างน่าเชื่อถือ รายงานระบุว่าเงินเปโซอ่อนค่า 15 เซนตาโว แต่ให้ราคาปิดที่ 61.771 เปโซ เทียบกับ 62.621 เปโซในวันก่อนหน้า ตัวเลขดังกล่าวจะหมายถึงเงินเปโซแข็งค่าขึ้น 85 เซนตาโว เพราะใช้เงินเปโซน้อยลงในการซื้อหนึ่งดอลลาร์ รายงานฉบับเดียวกันระบุว่าระหว่างวันค่าเงินลงไปต่ำสุดที่ 62.84 เปโซ

เมื่อพิจารณาตามลำดับเหตุการณ์ สถิติล่าสุดเป็นส่วนหนึ่งของช่วงที่ค่าเงินอ่อนลงต่อเนื่อง:

• 30 ตุลาคม 2025: เงินเปโซแตะ 59.20 เปโซต่อดอลลาร์ และปิดที่ 59.13 เปโซ
• 14 กันยายน 2026: ค่าเงินปิดที่ระดับต่ำสุด 62.86 เปโซ ซึ่งระบุว่าเป็นการทำสถิติต่ำสุดครั้งที่ 25 ของปี
• 8 ตุลาคม 2026: เงินเปโซปิดที่ระดับต่ำสุดเป็นสถิติใหม่ 62.90 เปโซ
• 9 ตุลาคม 2026: เลย์โกเรียกร้องมาตรการคุ้มครองผู้บริโภคและธุรกิจขนาดเล็ก

นับตั้งแต่ สถิติเมื่อเดือนตุลาคม 2025 ต้นทุนการซื้อหนึ่งดอลลาร์เพิ่มจาก 59.13 เปโซเป็น 62.90 เปโซ หรือประมาณ 6.4% การเปรียบเทียบนี้วัดการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน ไม่ใช่การขึ้นราคาขายปลีกของสินค้านำเข้าทุกชนิด

อาหารเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันเงินเฟ้อ

สำนักงานสถิติแห่งชาติระบุว่า อาหารและเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์ ที่อยู่อาศัยและสาธารณูปโภค และการขนส่ง เป็นปัจจัยหลักที่ทำให้เงินเฟ้อเดือนกันยายนเพิ่มขึ้น โดยมีสัดส่วนต่ออัตราเงินเฟ้อทั่วประเทศที่ 7.2% อยู่ที่ 35.8%, 24.0% และ 18.3% ตามลำดับ รวมกันแล้วหมวดเหล่านี้คิดเป็น 78.1% ของเงินเฟ้อทั่วไป

เงินเฟ้อในหมวดอาหารและเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์เพิ่มขึ้นเป็น 6.7% จาก 4.6% ในเดือนสิงหาคม ส่วนราคาอาหารเพียงอย่างเดียวเพิ่มขึ้น 6.8% ราคาข้าวเพิ่มขึ้น 20.3% จากปีก่อน เทียบกับ 19.4% ในเดือนสิงหาคม ขณะที่ราคาผัก หัวพืช กล้วยตานี กล้วยสำหรับปรุงอาหาร และถั่วเมล็ดแห้ง เปลี่ยนจากลดลง 3.4% เมื่อเทียบรายปี มาเป็นเพิ่มขึ้น 10.7%

เงินเฟ้อในหมวดปลาและอาหารทะเลเพิ่มขึ้นเป็น 7.4% ส่วนผลไม้และถั่วเพิ่มขึ้นเป็น 8.7% ราคาเนื้อสัตว์ รวมถึงนม ผลิตภัณฑ์นม และไข่ ยังคงลดลงจากปีก่อน แม้การลดลงจะน้อยลงก็ตาม เงินเฟ้อข้าวโพดชะลอลงจาก 18.2% เป็น 17.3% แสดงให้เห็นว่าราคาอาหารไม่ได้เร่งตัวขึ้นอย่างสม่ำเสมอทุกประเภท

นอกจากนี้ ต้องแยกสัดส่วนของหมวดสินค้าในอัตราเงินเฟ้อออกจากสัดส่วนที่มีต่อการเร่งตัวขึ้นนับจากเดือนสิงหาคม อาหารและเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์คิดเป็น 35.8% ของอัตราเงินเฟ้อทั้งหมดในเดือนกันยายน แต่การคำนวณอีกชุดหนึ่งระบุว่าหมวดดังกล่าวมีสัดส่วน 73.4% ของการเร่งตัวขึ้นรายเดือน

การแจกแจงของ ING แตกต่างออกไป โดยระบุว่าอาหารที่ไม่รวมข้าวคิดเป็นประมาณ 75% ของการเร่งตัวขึ้น 1.1 จุดเปอร์เซ็นต์ ส่วนข้าวและการขนส่งมีสัดส่วนประมาณ 10% ต่อหมวด ไม่ควรนำตัวเลขเหล่านี้มาเทียบกันโดยตรง เพราะจัดสรรสาเหตุของการเพิ่มขึ้นไปยังหมวดต่างกัน อย่างไรก็ตาม ทั้งสองชุดข้อมูลชี้ว่าอาหารเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้เงินเฟ้อเร่งตัวในเดือนกันยายน

ราคาสินค้าเพิ่มขึ้นนอกเหนือจากอาหารและเชื้อเพลิง

เงินเฟ้อเดือนกันยายนเร่งตัวขึ้นใน 11 จาก 13 หมวดสินค้าโภคภัณฑ์ที่สำนักงานสถิติแห่งชาติติดตาม มีเพียงหมวดสารสนเทศและการสื่อสารที่เงินเฟ้อชะลอลง โดยอยู่ที่ 0.9% ส่วนบริการทางการเงินไม่เปลี่ยนแปลง อยู่ที่ศูนย์

เงินเฟ้อด้านสุขภาพเพิ่มจาก 5.0% เป็น 5.6% เครื่องเรือนและการบำรุงรักษาครัวเรือนเพิ่มจาก 4.1% เป็น 4.7% และนันทนาการ กีฬาและวัฒนธรรมเพิ่มจาก 5.1% เป็น 5.3% ส่วนร้านอาหารและบริการที่พักอยู่ที่ 7.0% การปรับขึ้นในวงกว้างนี้มีความสำคัญ เพราะบ่งชี้ว่าแรงกดดันเริ่มส่งผลต่อสินค้าและบริการนอกเหนือจากแรงกระแทกด้านอาหารและพลังงานในช่วงแรก

เงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมสินค้าอาหารและพลังงานบางรายการเพื่อช่วยติดตามแนวโน้มราคาพื้นฐาน เพิ่มขึ้นจาก 4.1% เป็น 4.7% สูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 เงินเฟ้อพื้นฐานไม่ได้ยืนยันสาเหตุของการขึ้นราคาทุกประเภท แต่การเร่งตัวขึ้นยิ่งตอกย้ำความกังวลว่าต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้นกำลังส่งผ่านไปทั่วเศรษฐกิจ

เลโอนาร์โด เอ. ลันโซนา จูเนียร์ นักเศรษฐศาสตร์จากมหาวิทยาลัยอาเตเนโอ เด มะนิลา อธิบายว่าแรงกระแทกจากภายนอกอาจกลายเป็นแรงกดดันด้านราคาในประเทศที่ยืดเยื้อได้อย่างไร:

"แรงกระแทกจากสินค้านำเข้าเป็นตัวจุดไฟ ขณะที่การส่งผ่านต้นทุนในประเทศทำให้ไฟยังคุกรุ่นอยู่" เขากล่าว

มาร์โก ซี. อาโกเนีย นักเศรษฐศาสตร์จากมหาวิทยาลัยเอเชียและแปซิฟิก ยังชี้ถึงผลกระทบต่อเนื่องที่เริ่มปรากฏ ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อการขึ้นราคาน้ำมันหรืออาหารในช่วงแรกตามมาด้วยการปรับราคาในส่วนอื่น เช่น ธุรกิจขึ้นราคาเพื่อชดเชยค่าขนส่ง ค่าวัสดุ หรือค่าแรง จอห์น เปาโล อาร์. ริเวรา นักวิจัยอาวุโสจากสถาบันฟิลิปปินส์เพื่อการศึกษาการพัฒนา เตือนว่าเงินเฟ้อจะลดลงได้ยากขึ้นในระยะสั้น เมื่อแรงกดดันขยายวงออกไปนอกเหนือจากอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน

ครัวเรือนยากจนและพื้นที่นอกกรุงมะนิลามีเงินเฟ้อสูงกว่า

เงินเฟ้อสำหรับครัวเรือนกลุ่มล่างสุด 30% เพิ่มขึ้นเป็น 9% ในเดือนกันยายน จาก 8.2% ในเดือนสิงหาคม สูงกว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปทั่วประเทศ 1.8 จุดเปอร์เซ็นต์ เงินเฟ้อเฉลี่ยของกลุ่มนี้ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงกันยายนอยู่ที่ 6.5% เทียบกับราคาที่ลดลง 0.4% ในช่วงเดียวกันของปี 2025

ความแตกต่างนี้สะท้อนราคาสินค้าและรูปแบบการใช้จ่ายที่ตัวชี้วัดแยกตามครัวเรือนแต่ละกลุ่มนำมาคำนวณ หมายความว่าตัวเลขทั่วประเทศที่ 7.2% ต่ำกว่าการเพิ่มขึ้นของราคาที่ครัวเรือนยากจนที่สุดเผชิญอยู่ อาโกเนียเตือนว่าครอบครัวที่มีรายได้สูงกว่าเส้นความยากจนเพียงเล็กน้อยมีพื้นที่จำกัดในการรับมือกับราคาที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

พื้นที่ทางภูมิศาสตร์ทำให้เกิดความแตกต่างอีกด้าน เงินเฟ้อในเขตเมืองหลวงแห่งชาติอยู่ที่ 5.4% ขณะที่พื้นที่นอกเขตดังกล่าวอยู่ที่ 7.6% ต่างกัน 2.2 จุดเปอร์เซ็นต์ นอกเขตเมืองหลวง เงินเฟ้อในหมวดอาหารและเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์อยู่ที่ 7.0% และการขนส่งอยู่ที่ 15.2% เทียบกับ 4.9% และ 11.5% ตามลำดับในเขตเมืองหลวง

เงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นใน 16 จาก 18 ภูมิภาคของประเทศ เขตปกครองตนเองบังซาโมในมินดาเนามุสลิมมีอัตราสูงสุดที่ 9.7% ส่วนมิมาโรปามีอัตราต่ำสุดที่ 5.9% ลันโซนาสนับสนุนการให้เงินโอนแบบเจาะจงกลุ่ม มาตรการดูแลอุปทานข้าว และการช่วยเหลือค่าโดยสาร แทนการให้ความช่วยเหลือแบบครอบคลุมทุกกลุ่ม

ราคาน้ำมันและดอลลาร์ที่แข็งค่าซ้ำเติมแรงกดดัน

เงินเปโซที่อ่อนค่าทำให้ต้นทุนในสกุลเงินท้องถิ่นของสินค้านำเข้าที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์สูงขึ้น รวมถึงน้ำมันและข้าวบางส่วน ราคาสินค้าโลกที่สูงขึ้นยิ่งซ้ำเติมผลกระทบนี้ ผู้นำเข้าอาจต้องเผชิญทั้งราคาสินค้าที่แพงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แพงขึ้นในการชำระเงิน

รูเบน คาร์โล อาซุนซิออน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของยูเนียนแบงก์แห่งฟิลิปปินส์ ระบุว่าดอลลาร์ที่แข็งค่าต่อเนื่อง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูง และราคาน้ำมันที่มากกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ล้วนกดดันค่าเงิน ไมเคิล ริกาฟอร์ต หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ RCBC ระบุว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สูงถึง 5.29% ซึ่งอาจทำให้สินทรัพย์สกุลดอลลาร์น่าดึงดูดใจสำหรับนักลงทุนมากขึ้น

การเปรียบเทียบราคาน้ำมันเชื้อเพลิงของ ING ระบุว่าเงินเฟ้อราคาน้ำมันเบนซินในฟิลิปปินส์อยู่ที่ 63% เทียบกับ 35% ในอินโดนีเซีย และ 33% ในไทย ตัวเลขของฟิลิปปินส์จึงสูงกว่าอินโดนีเซีย 28 จุดเปอร์เซ็นต์ และสูงกว่าไทย 30 จุด ตัวเลขนี้เป็นการเปรียบเทียบราคาน้ำมันเบนซิน ไม่ใช่อัตราเงินเฟ้อทั่วไปของแต่ละประเทศ

ดีปาลี ภารควา หัวหน้าฝ่ายวิจัยประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของ ING อธิบายความแตกต่างดังกล่าวว่า:

"สิ่งที่เห็นได้ชัดเมื่อเปรียบเทียบฟิลิปปินส์กับประเทศอื่นในภูมิภาค คือการส่งผ่านราคาน้ำมันโลกไปยังราคาเชื้อเพลิงในประเทศที่สูงกว่ามาก" เธอกล่าว

ราคาน้ำมันดิบเบรนต์สูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงต้นเดือนกันยายน ท่ามกลางการสู้รบที่ปะทุขึ้นอีกครั้งในอ่าวเปอร์เซีย แบงก์ออฟอเมริกาเตือนว่าอาจต้องปรับคาดการณ์เงินเฟ้อของธนาคารกลางฟิลิปปินส์ เนื่องจากสมมติฐานราคาน้ำมันพื้นฐานอยู่ที่ 81 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปี 2026 และ 75 ดอลลาร์ในปี 2027 โดยคาดการณ์เงินเฟ้อไว้ที่ 6.1% และ 5.4% ตามลำดับ ธนาคารยังระบุด้วยว่า หากราคาพลังงานลดลงในช่วงหลายสัปดาห์ถัดไป ก็อาจไม่จำเป็นต้องปรับคาดการณ์ขึ้น

การตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมมีต้นทุนด้านการเติบโต

ธนาคารกลางฟิลิปปินส์ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายรวม 75 จุดพื้นฐาน โดยขึ้นครั้งละ 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อวันที่ 23 เมษายน 18 มิถุนายน และ 27 สิงหาคม หนึ่งจุดพื้นฐานเท่ากับหนึ่งในร้อยของจุดเปอร์เซ็นต์ หากขึ้นอีก 25 จุดพื้นฐาน อัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มจาก 5% เป็น 5.25%

บีพีไอ, ชินาแบงก์ รีเสิร์ช, บีเอ็มไอ, ING และโนมูระ คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม การประชุมนโยบายที่เหลืออีกสองครั้งของคณะกรรมการนโยบายการเงินในปี 2026 กำหนดไว้วันที่ 22 ตุลาคมและ 17 ธันวาคม ตัวเลขเหล่านี้เป็นการคาดการณ์ ไม่ใช่การประกาศตัดสินใจอย่างเป็นทางการ

เลย์โกกังวลว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 5% ต่ำกว่าเงินเฟ้อปัจจุบันที่ 7.2% อยู่ 2.2 จุดเปอร์เซ็นต์ ส่วนต่างอย่างง่ายนี้แสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้อกดดันผลตอบแทนในแง่กำลังซื้ออย่างไร แต่ไม่ใช่ผลตอบแทนจริงของนักลงทุน เนื่องจากสินทรัพย์แต่ละประเภทให้ผลตอบแทนต่างกัน และการตัดสินใจลงทุนยังขึ้นอยู่กับเงินเฟ้อที่คาดการณ์และความเคลื่อนไหวของค่าเงินด้วย

เอมิลิโอ เนรี จูเนียร์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของบีพีไอ คาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยทั้งในเดือนตุลาคมและธันวาคม ทำให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 5.50% ณ สิ้นปี 2026 เขายังเห็นว่าอาจมีการขึ้นครั้งใหญ่ 50 จุดพื้นฐานในการประชุมที่เหลือครั้งใดครั้งหนึ่ง ยูโอบีคาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยติดต่อกันสามครั้ง ครั้งละ 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ จนถึงไตรมาสแรกของปี 2027 ทำให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 5.75% ส่วนโกลด์แมน แซคส์คาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมทั้งสองครั้งที่เหลือของปี 2026

ในทางตรงกันข้าม บีเอ็มไอคาดว่าการคุมเข้มนโยบายการเงินจะยุติลงหลังเดือนตุลาคม เพราะการเติบโตที่อ่อนแอจำกัดโอกาสในการขึ้นต้นทุนการกู้ยืม โดยคาดการณ์การเติบโตปี 2026 ไว้ที่ 3.3% และอ้างถึงดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตเดือนกันยายนที่หดตัว ซึ่งเป็นตัวชี้วัดภาวะธุรกิจจากผลสำรวจ แบงก์ออฟอเมริกาคาดการณ์การเติบโตต่ำกว่า 3% ในปี 2026 และ 3.5% ในปี 2027

ทุนสำรองลดลง ขณะที่ตลาดหุ้นก็อ่อนตัว

ทุนสำรองระหว่างประเทศขั้นต้นของธนาคารกลางฟิลิปปินส์ลดลง 8.3% จากปีก่อน เหลือ 99.99 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2023 ทุนสำรองเป็นสินทรัพย์ต่างประเทศที่ช่วยให้ประเทศชำระค่านำเข้าและหนี้ภายนอก และเป็นทรัพยากรให้ธนาคารกลางใช้จัดการความผันผวนของค่าเงิน

ยอดรวมเดือนกันยายนต่ำกว่าเป้าหมายปรับปรุงใหม่ของธนาคารกลางที่ 104 พันล้านดอลลาร์สำหรับสิ้นปี 2026 อยู่ 4.01 พันล้านดอลลาร์ โดยลดเป้าหมายลงจาก 111 พันล้านดอลลาร์ท่ามกลางสงครามระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน ตัวเลขเดือนกันยายนที่ต่ำกว่าเป้าหมายไม่ได้ยืนยันว่าทุนสำรอง ณ เดือนธันวาคมจะเป็นเท่าใด

ธนาคารกลางระบุว่าส่วนหนึ่งของการลดลงมาจากมูลค่าทองคำที่ต่ำลงและการเข้าแทรกแซงตลาดเงินตราต่างประเทศเป็นครั้งคราว การถือครองทองคำลดลง 7% จากเดือนก่อน เหลือ 17.8 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่เงินลงทุนในต่างประเทศลดลงเหลือ 76.5 พันล้านดอลลาร์ ส่วนเงินตราต่างประเทศและเงินฝากลดลง 17% เหลือ 1 พันล้านดอลลาร์

ธนาคารกลางระบุว่าทุนสำรองยังครอบคลุมการนำเข้าสินค้าและการชำระค่าบริการกับรายได้ปฐมภูมิได้ 6.3 เดือน และมีมูลค่าราว 3.2 เท่าของหนี้ต่างประเทศระยะสั้นเมื่อคำนวณตามอายุคงเหลือ โรเบิร์ต แดน โรเซส นักเศรษฐศาสตร์กลุ่มบริษัทเอสเอ็ม อินเวสต์เมนต์ส มองว่าสถานการณ์เป็นเรื่องของการจัดการความผันผวน ไม่ใช่การไม่สามารถชำระภาระผูกพันภายนอกได้

ตลาดหุ้นก็อ่อนตัวลงเมื่อวันที่ 6 ตุลาคม ดัชนีตลาดหลักทรัพย์ฟิลิปปินส์ลดลง 1.15% มาอยู่ที่ 5,677.12 จุด ขณะที่ดัชนีออลแชร์สลดลง 0.86% อยู่ที่ 3,170.73 จุด มีการซื้อขายหุ้นมากกว่า 536.164 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่า 5.457 พันล้านเปโซ หุ้นที่ราคาลดลงมี 120 ตัว มากกว่าหุ้นที่ราคาขึ้นซึ่งมี 73 ตัว และดัชนีทุกกลุ่มอุตสาหกรรมลดลง โดยกลุ่มเหมืองแร่และน้ำมันลดลงมากที่สุด 2.38%

การลดภาษีน้ำมันและการช่วยเหลือธุรกิจเข้าสู่การถกเถียง

เลย์โกเรียกร้องให้ระงับภาษีสรรพสามิตผลิตภัณฑ์น้ำมัน โดยประเมินว่าอาจช่วยลดภาระได้ 6-10 เปโซต่อลิตร เขามองว่ามะนิลาควบคุมความขัดแย้งที่ผลักดันราคาพลังงานโลกไม่ได้ แต่สามารถปรับส่วนภาษีภายในประเทศที่รวมอยู่ในราคาหน้าปั๊มได้

ประธานาธิบดีเฟอร์ดินานด์ มาร์กอส จูเนียร์ ระงับการเก็บภาษีสรรพสามิตน้ำมันก๊าดและก๊าซปิโตรเลียมเหลวในเดือนกันยายน แต่ไม่รวมเบนซินและดีเซล เนื่องจากกังวลเรื่องรายได้รัฐบาลที่สูญเสียไป และความช่วยเหลือในวงกว้างอาจเป็นประโยชน์ต่อครัวเรือนที่ร่ำรวยมากกว่าครอบครัวยากจน

เลย์โกยังเสนอให้สิทธิยกเว้นภาษีแก่ผู้ประกอบการรายย่อยในลักษณะเดียวกับที่ให้แก่นักลงทุนต่างชาติ เขาสนับสนุนการขึ้นค่าแรง แต่ระบุว่าบริษัทขนาดเล็กต้องการความช่วยเหลือเพื่อรับมือกับต้นทุนดำเนินงานที่สูงขึ้น ข้อเสนอเหล่านี้ทำให้เกิดทางเลือกเชิงนโยบายอีกประการหนึ่ง การบรรเทาภาระอาจช่วยปกป้องการใช้จ่ายของครัวเรือนและกิจกรรมทางธุรกิจ แต่การลดภาษีก็ทำให้รายได้ลดลง เว้นแต่จะชดเชยจากแหล่งอื่น

อาร์เซนิโอ เอ็ม. บาลิซากัน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงวางแผนเศรษฐกิจและสังคม ระบุแนวทางรับมือที่มุ่งลดต้นทุนเชื้อเพลิง ไฟฟ้า และโลจิสติกส์ พร้อมเสริมความแข็งแกร่งด้านอุปทานและการจัดเก็บอาหาร มาตรการภาคเกษตรที่วางแผนไว้ ได้แก่ การขยายสิ่งอำนวยความสะดวกด้านการจัดเก็บ การนำวัคซีนโรคอหิวาต์แอฟริกาในสุกรมาใช้ และการเตรียมรับมือกับความเป็นไปได้ที่ปรากฏการณ์เอลนีโญจะรุนแรงขึ้น

มาตรการเหล่านี้จัดการกับปัญหาอีกด้านหนึ่งจากนโยบายดอกเบี้ย การขึ้นดอกเบี้ยอาจช่วยชะลอการใช้จ่ายและควบคุมความคาดหวังว่าเงินเฟ้อจะสูงขึ้นต่อ แต่ไม่ได้เพิ่มผลผลิตเกษตรหรือความสามารถในการจัดเก็บโดยตรง มาตรการด้านอุปทานมุ่งลดการขาดแคลนและต้นทุนการกระจายสินค้า ผลต่อราคาขึ้นอยู่กับการดำเนินงานและช่วงเวลาที่เริ่มใช้

ตัวเลขและการประชุมครั้งถัดไปจะชี้อะไร

แคลร์ เดนนิส เอส. มาปา นักสถิติแห่งชาติระบุว่าเอลนีโญและการขึ้นค่าโดยสารเมื่อไม่นานมานี้เป็นความเสี่ยงในช่วงสามเดือนสุดท้ายของปี 2026 โดยคาดว่าการปรับค่าโดยสารจะสะท้อนในตัวเลขเงินเฟ้อเดือนตุลาคมชัดเจนขึ้น ชินาแบงก์ รีเสิร์ชคาดว่าเงินเฟ้อจะขึ้นถึงจุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน ส่วน ING เตือนว่าผลกระทบจากสภาพอากาศอาจเห็นชัดขึ้นในช่วงปลายปี 2026 และต้นปี 2027

การคาดการณ์แตกต่างกันว่าเงินเฟ้อจะชะลอลงเร็วเพียงใด โนมูราคาดว่าเงินเฟ้อทั่วไปจะอยู่ที่ราว 7% ในไตรมาสสี่ เฉลี่ย 5.8% ในปี 2026 ก่อนลดลงเหลือ 3.4% ในปี 2027 บีเอ็มไอคาดการณ์ไว้ที่ 5.9% สำหรับปี 2026 และ 5% สำหรับปี 2027 ส่วนยูโอบีคาดเงินเฟ้อปี 2026 ที่ 6%

คณะกรรมการประสานงานงบประมาณเพื่อการพัฒนาของรัฐบาลกำหนดกรอบเงินเฟ้อไว้ที่ 6-7% ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2-4% ของธนาคารกลาง ตัวเลขเดือนกันยายนที่ 7.2% สูงกว่าทั้งสองกรอบ แม้ค่าเฉลี่ยตั้งแต่เดือนมกราคมถึงกันยายนที่ 5.4% จะเป็นคนละตัวชี้วัดกับอัตราเงินเฟ้อของเดือนใดเดือนหนึ่งก็ตาม

การตัดสินใจที่กำหนดไว้ในระยะใกล้คือการประชุมนโยบายวันที่ 22 ตุลาคมและ 17 ธันวาคม ประเด็นสำคัญหลังจากนั้นคืออุปทานอาหาร ราคาน้ำมัน และค่าเงินเปโซจะดีขึ้นมากพอที่จะชะลอเงินเฟ้อโดยไม่เพิ่มแรงกดดันต่อการกู้ยืมและการใช้จ่ายหรือไม่ เลย์โกเตือนว่ากำลังซื้อที่ลดลงจะปรากฏในตัวเลขการเติบโตระยะถัดไป เมื่อครัวเรือนลดการบริโภค นี่เป็นคำเตือนเกี่ยวกับข้อมูลในอนาคต ไม่ใช่ผลการเติบโตที่ยืนยันแล้ว

ประเด็นสำคัญ

• เงินเปโซปิดที่สถิติต่ำสุด 62.90 เปโซต่อดอลลาร์เมื่อวันที่ 8 ตุลาคม 2026
• เงินเฟ้อทั่วไปเดือนกันยายนอยู่ที่ 7.2% เพิ่มจาก 6.1% ในเดือนสิงหาคม
• เงินเฟ้อราคาข้าวอยู่ที่ 20.3% การขนส่งอยู่ที่ 14.6% และเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 4.7%
• เงินเฟ้อของครัวเรือนยากจนที่สุด 30% อยู่ที่ 9%
• ธนาคารหลายแห่งคาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมเป็น 5.25% แต่คาดการณ์การปรับครั้งต่อไปแตกต่างกัน
• ทุนสำรองเดือนกันยายนลดลงเหลือ 99.99 พันล้านดอลลาร์ โดยยังครอบคลุมการนำเข้าและการชำระเงินที่เกี่ยวข้องได้ 6.3 เดือน
• เลย์โกเสนอให้บรรเทาภาษีน้ำมันในวงกว้างขึ้นและให้สิทธิยกเว้นภาษีแก่ธุรกิจขนาดเล็ก
• การประชุมนโยบายที่เหลือของธนาคารกลางในปี 2026 กำหนดไว้วันที่ 22 ตุลาคมและ 17 ธันวาคม