มัลดีฟส์ได้รับการปรับเพิ่มอันดับเครดิตจากมูดี้ส์ หลังชำระหนี้ช่วยลดความเสี่ยงผิดนัด แต่แรงกดดันทางการเงินยังคงอยู่

อันดับเครดิตฟื้นตัวหลังชำระหนี้ 1 พันล้านดอลลาร์

มูดี้ส์ปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือด้านเครดิตของมัลดีฟส์จาก Caa2 เป็น Caa1 พร้อมแนวโน้มมีเสถียรภาพ หลังรัฐบาลชำระซุกุกมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ สัญญาสวอปสกุลเงินมูลค่า 400 ล้านดอลลาร์กับธนาคารกลางอินเดีย และตั๋วเงินคลังมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ การตัดสินใจดังกล่าวซึ่งประกาศเมื่อวันที่ 8 ตุลาคม 2026 สะท้อนความเสี่ยงที่ลดลงว่ารัฐบาลจะไม่สามารถชำระหนี้ได้ในอนาคตอันใกล้

การปรับเพิ่มอันดับมาพร้อมคำเตือนสำคัญ มูดี้ส์คาดว่าการขาดดุลการคลังจะอยู่ที่ 8% ถึง 8.5% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศในปีนี้ และหนี้รัฐบาลจะยังสูงกว่า 100% ของ GDP ในช่วงหลายปีข้างหน้า นอกจากนี้ยังชี้ถึงต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น รายรับจากการท่องเที่ยวที่ลดลง และเงินทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่นำมาใช้ได้อย่างจำกัด ซึ่งยังคงเป็นแรงกดดันต่อเนื่อง

กระทรวงการคลังมองว่าการตัดสินใจครั้งนี้เป็นการยอมรับผลจากการชำระหนี้ เงินกันชนทางการเงินที่แข็งแกร่งขึ้น และนโยบายรัฐบาลที่เริ่มใช้ตั้งแต่ปี 2024 ตัวเลขของกระทรวงระบุว่าหนี้สาธารณะลดลงจาก 129.2% ของ GDP ณ สิ้นปี 2025 เหลือ 122.6% ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม 2026

พัฒนาการเหล่านี้สะท้อนว่าแรงกดดันจากการชำระหนี้ระยะใกล้เบาบางลง ไม่ได้หมายความว่าปัญหาหนี้ของประเทศสิ้นสุดลงแล้ว ในปี 2026 มีกำหนดชำระหนี้ต่างประเทศเกือบ 1.9 พันล้านดอลลาร์ โดยยังมีกำหนดชำระ 411 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสสุดท้าย ยอดคงเหลือนี้รวมถึงสัญญาสวอปสกุลเงินรูปีอินเดียอีกฉบับหนึ่ง ซึ่งครบกำหนดในเดือนตุลาคม

Caa1 และแนวโน้มมีเสถียรภาพหมายความว่าอย่างไร

อันดับความน่าเชื่อถือด้านเครดิตของประเทศประเมินความเสี่ยงที่รัฐบาลจะไม่ชำระหนี้ตามข้อตกลง การปรับจาก Caa2 เป็น Caa1 คือการขยับขึ้นหนึ่งระดับ แต่อันดับ Caa1 ยังคงอยู่ในระดับต่ำของกลุ่มเก็งกำไร การประเมินของมูดี้ส์ยังสะท้อนความเสี่ยงด้านเครดิตในระดับสูง

แนวโน้มมีเสถียรภาพเป็นคนละเรื่องกับอันดับเครดิต โดยส่งสัญญาณว่าขณะนี้มูดี้ส์ยังไม่คาดว่าอันดับเครดิตจะเปลี่ยนทิศทาง ไม่ได้เป็นการรับรองว่าเศรษฐกิจจะมีเสถียรภาพหรือรัฐบาลจะชำระหนี้ได้แน่นอน การคาดการณ์ของสถาบันเกี่ยวกับการขาดดุล หนี้ และเงินทุนสำรอง อธิบายได้ว่าเหตุใดอันดับเครดิตที่ดีขึ้นจึงเกิดขึ้นพร้อมกับสถานะการเงินที่ยังยากลำบาก

การตัดสินใจครั้งนี้กลับทิศจากการปรับลดอันดับเครดิตที่มูดี้ส์ประกาศในเดือนกันยายน 2024 และทำให้มัลดีฟส์กลับมาอยู่ที่ระดับ Caa1 ซึ่งเคยบันทึกไว้ในช่วงการระบาดใหญ่เมื่อปี 2021 การเปรียบเทียบดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าอันดับฟื้นกลับสู่ระดับที่เคยประเมินไว้ ไม่ใช่การกลับไปสู่อันดับเริ่มต้นที่แข็งแกร่งกว่าเดิม

การชำระเงินที่อยู่เบื้องหลังการตัดสินใจ

ภาระหนี้รายก้อนที่ใหญ่ที่สุดซึ่งชำระแล้วคือซุกุกมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน 2026 ซุกุกเป็นตราสารทางการเงินตามหลักอิสลามที่มีวัตถุประสงค์ในการระดมทุนคล้ายพันธบัตรทั่วไป แต่ใช้โครงสร้างที่ออกแบบให้สอดคล้องกับหลักการเงินอิสลาม

รัฐบาลยังชำระคืนสัญญาสวอปสกุลเงินมูลค่า 400 ล้านดอลลาร์กับธนาคารกลางอินเดีย สวอปสกุลเงินช่วยให้เข้าถึงเงินอีกสกุลหนึ่งภายใต้ข้อตกลงที่กำหนดภาระการชำระคืน การชำระสัญญานี้ทำให้ภาระดังกล่าวถูกนำออกจากกำหนดการชำระ แต่ไม่ได้ยืนยันว่าข้อตกลงจัดหาเงินทุนจากอินเดียทุกฉบับได้รับการชำระคืนแล้ว

รัฐบาลยังชำระตั๋วเงินคลังมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ที่เป็นหนี้ธนาคาร State Bank of India ในช่วงเดือนพฤษภาคมและกันยายน ตั๋วเงินคลังเป็นหลักทรัพย์รัฐบาลที่โดยทั่วไปใช้กู้ยืมในระยะสั้น เมื่อนับรวมการชำระซุกุก สวอปดอลลาร์ และตั๋วเงินคลังแล้ว มียอดรวม 1 พันล้านดอลลาร์

คำอธิบายเกี่ยวกับธุรกรรมกับธนาคาร State Bank of India แตกต่างกันไปในแต่ละรายงาน กระทรวงการคลังเรียกเงิน 100 ล้านดอลลาร์นี้ว่าการลงทุนในหลักทรัพย์ ขณะที่รายงานเกี่ยวกับการตัดสินใจของมูดี้ส์ระบุว่าเป็นการชำระคืนตั๋วเงินคลังที่เป็นหนี้ธนาคารแห่งนี้ ส่วนอีกรายงานระบุว่ารัฐบาลได้รับเงินลงทุน จึงไม่ควรถือว่าคำอธิบายเหล่านั้นเป็นหลักฐานว่ามีเงินสดไหลเข้าแยกต่างหาก 100 ล้านดอลลาร์ นอกเหนือจากการชำระหนี้

กำหนดการชำระหนี้เปลี่ยนไปอย่างไร

พัฒนาการเหล่านี้ครอบคลุมการเปลี่ยนแปลงนโยบาย การชำระหนี้ และการขยายกำหนดเวลาของภาระหนี้ในอนาคต วันที่สำคัญมีดังนี้:

• 2024: เริ่มใช้มาตรการด้านเงินตราต่างประเทศ และมีรายงานว่าขยายมาตรการในปี 2026
• กันยายน 2024: มูดี้ส์ปรับลดอันดับเครดิตมัลดีฟส์เป็น Caa2
• เมษายน 2026: ชำระซุกุกมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ และสวอปมูลค่า 400 ล้านดอลลาร์กับธนาคารกลางอินเดีย
• พฤษภาคมและกันยายน 2026: ชำระตั๋วเงินคลังให้ธนาคาร State Bank of India รวม 100 ล้านดอลลาร์
• สิ้นเดือนกรกฎาคม 2026: กระทรวงการคลังบันทึกหนี้สาธารณะไว้ที่ 122.6% ของ GDP
• 8 ตุลาคม 2026: ประกาศการปรับเพิ่มอันดับของมูดี้ส์เป็น Caa1 พร้อมแนวโน้มมีเสถียรภาพ
• ตุลาคม 2026: สวอปสกุลเงินอินเดียมูลค่า INR30 billion ครบกำหนด
• 2031: กำหนดชำระคืนฉบับแก้ไขใช้กับภาระหนี้ 100 ล้านดอลลาร์ที่กระทรวงระบุว่าเป็นยูโรบอนด์

การขยายกำหนดชำระไปถึงปี 2031 ช่วยลดแรงกดดันต่อปฏิทินชำระหนี้ระยะใกล้ แต่ไม่เท่ากับการชำระหนี้หมดสิ้น เป็นเพียงการเลื่อนภาระไปยังช่วงเวลาถัดไป โดยรัฐบาลชุดหน้าเป็นผู้รับมือ

นอกจากนี้ยังมีความแตกต่างในการระบุประเภทของภาระหนี้ดังกล่าว กระทรวงระบุว่าเป็นการขยายกำหนดไถ่ถอนยูโรบอนด์มูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อีกรายงานระบุว่าเป็นการขยายกำหนดชำระคืนเงินกู้จากกองทุนอาบูดาบี ทั้งสองคำอธิบายกล่าวถึงการเลื่อนชำระคืน แต่ยังมีข้อโต้แย้งเกี่ยวกับประเภทตราสาร ไม่ได้ระบุเงื่อนไขดอกเบี้ยที่ปรับใหม่หรือรายละเอียดการชำระคืน

บททดสอบหนี้ครั้งถัดไปมีกำหนดแล้ว

จากภาระชำระหนี้ต่างประเทศเกือบ 1.9 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 ยังเหลือ 411 ล้านดอลลาร์สำหรับไตรมาสสุดท้าย เมื่อคำนวณจากตัวเลขเหล่านี้ ยอดชำระต่างประเทศตามกำหนดราว 22% ของทั้งปียังคงค้างอยู่ขณะที่มีการประกาศปรับเพิ่มอันดับเครดิต การชำระหนี้ต่างประเทศรวมทั้งเงินต้นและดอกเบี้ยตามกำหนด จึงไม่ควรนำไปเปรียบเทียบโดยตรงกับรายการชำระคืนเงินต้นเพียงอย่างเดียว

กำหนดการที่เหลือรวมถึงสัญญาสวอปสกุลเงินมูลค่า INR30 billion กับอินเดีย ซึ่งครบกำหนดในเดือนตุลาคม รายการนี้แยกจากสวอปมูลค่า 400 ล้านดอลลาร์กับธนาคารกลางอินเดียที่ชำระคืนไปแล้วในเดือนเมษายน ความแตกต่างของสกุลเงินและวันชำระมีความสำคัญ เพราะการชำระวงเงินดอลลาร์ไม่ได้หมายความว่าภาระในสกุลรูปีได้รับการชำระแล้วเช่นกัน

ดังนั้น การตัดสินใจเรื่องอันดับเครดิตจึงเกิดขึ้นในช่วงระหว่างการชำระหนี้ก้อนใหญ่ที่เสร็จสิ้นแล้วกับภาระสำคัญอีกก้อนที่กำลังจะครบกำหนด ไม่ได้ระบุวันชำระที่ยืนยันแล้วภายในเดือนตุลาคม หรือแผนจัดหาเงินทุนโดยละเอียดสำหรับยอดคงเหลือ 411 ล้านดอลลาร์ ความสามารถของรัฐบาลในการทำตามกำหนดดังกล่าวเป็นบททดสอบเร่งด่วนกว่าการชำระเงินที่เลื่อนไปถึงปี 2031

หนี้ลดลงเมื่อเทียบกับ GDP แต่ยังอยู่ในระดับสูง

ตัวเลขที่กระทรวงการคลังรายงานว่าลดลงจาก 129.2% เหลือ 122.6% ของ GDP เท่ากับลดลง 6.6 จุดเปอร์เซ็นต์ เมื่อเทียบกับอัตราส่วนตั้งต้น คิดเป็นการลดลงราว 5.1% ถือเป็นการปรับตัวดีขึ้นที่วัดได้ แม้หนี้สาธารณะยังสูงกว่ามูลค่าผลผลิตทางเศรษฐกิจในหนึ่งปี

อัตราส่วนหนี้เปรียบเทียบยอดหนี้กับขนาดเศรษฐกิจ โดยอาจลดลงได้จากการที่หนี้ลดลง GDP เพิ่มขึ้น หรือทั้งสองอย่าง หากไม่มีตัวเลขยอดหนี้รวมและ GDP ที่เกี่ยวข้อง อัตราส่วนเพียงอย่างเดียวไม่แสดงว่าหนี้ลดลงเป็นจำนวนเงินดอลลาร์เท่าใด กระทรวงระบุว่าการปรับตัวดีขึ้นมาจากการชำระหนี้และนโยบายการคลัง

มูดี้ส์คาดว่าหนี้รัฐบาลจะยังสูงกว่า 100% ของ GDP ในช่วงหลายปีข้างหน้า ส่วนการคาดการณ์ว่าการขาดดุลการคลังในปี 2026 จะอยู่ที่ 8% ถึง 8.5% ของ GDP ก็ชี้ว่ารัฐบาลยังต้องการเงินทุนอย่างต่อเนื่อง การขาดดุลการคลังหมายถึงรัฐบาลใช้จ่ายมากกว่ารายได้ในระหว่างปี ทำให้เกิดช่องว่างที่ต้องชดเชยด้วยการกู้ยืมหรือแหล่งเงินทุนอื่น

ความแตกต่างนี้ช่วยอธิบายการตัดสินใจเรื่องอันดับเครดิตได้ การชำระภาระหนี้ช่วยลดความเสี่ยงผิดนัดในระยะใกล้ได้ แม้การขาดดุลจะทำให้เกิดความต้องการกู้ยืมใหม่ อัตราส่วนหนี้ที่ลดลงกับการขาดดุลที่ยังมีอยู่เป็นตัวชี้วัดสุขภาพทางการเงินคนละด้าน และไม่ได้หักล้างกัน

กฎเกณฑ์เงินตราต่างประเทศช่วยเสริมเงินกันชน แต่ยังมีข้อจำกัด

มูดี้ส์ระบุว่ากฎเกณฑ์ด้านเงินตราต่างประเทศที่กำหนดให้แลกรายได้จากการท่องเที่ยวผ่านธนาคารในประเทศเป็นปัจจัยสนับสนุน กระทรวงการคลังระบุว่ามาตรการที่เริ่มใช้ในปี 2024 และขยายเพิ่มเติมในปี 2026 ช่วยเพิ่มเงินตราต่างประเทศที่เข้าสู่ระบบธนาคารในประเทศ สนับสนุนเงินทุนสำรองทางการและเงินฝากในกองทุนพัฒนาแห่งชาติ

สำหรับรัฐบาลที่มีภาระหนี้เป็นเงินตราต่างประเทศ การเข้าถึงดอลลาร์และสกุลเงินต่างประเทศอื่น ๆ เป็นเรื่องสำคัญแยกจากความสามารถในการจัดเก็บรายได้ในประเทศ การที่เงินผ่านธนาคารในประเทศมากขึ้นอาจช่วยเพิ่มการเข้าถึงสกุลเงินที่จำเป็นต่อการชำระหนี้ กระทรวงยังระบุว่าเงินฝากในกองทุนพัฒนาแห่งชาติที่เพิ่มขึ้นเป็นส่วนหนึ่งของเงินกันชนทางการเงินที่แข็งแกร่งขึ้นของประเทศ

อย่างไรก็ตาม มูดี้ส์มองว่าเงินทุนสำรองที่นำมาใช้ได้ยังอ่อนแอเมื่อเทียบกับประเทศที่มีอันดับเครดิตใกล้เคียงกัน การเพิ่มขึ้นของเงินทุนสำรองที่รายงานไม่ได้หมายความว่าจะมีเงินพร้อมใช้เพียงพอสำหรับชำระหนี้ทุกก้อนที่ใกล้ครบกำหนด การประเมินไม่ได้ระบุยอดเงินทุนสำรองหรือจำนวนเงินที่สามารถนำมาใช้ชำระหนี้ได้ทันที

ดังนั้น คำกล่าวที่ว่าเงินทุนสำรองแข็งแกร่งขึ้นกับคำกล่าวที่ว่าเงินทุนสำรองที่ใช้ได้ยังอ่อนแอจึงไม่จำเป็นต้องขัดแย้งกัน ประเด็นหนึ่งกล่าวถึงการปรับตัวดีขึ้นตามเวลา ส่วนอีกประเด็นกล่าวถึงความเพียงพอของเงินกันชนที่เหลืออยู่ ความแตกต่างนี้เป็นหัวใจสำคัญในการทำความเข้าใจว่าเหตุใดการปรับเพิ่มอันดับจึงหยุดอยู่ที่ Caa1

เงินทุนใหม่ช่วยพยุง แต่ไม่ได้ล้างหนี้

รัฐบาลได้รับเงิน 130 ล้านดอลลาร์จากสถาบันพัฒนาสามแห่ง ได้แก่ 40 ล้านดอลลาร์จากธนาคารโลก 50 ล้านดอลลาร์จากธนาคารพัฒนาเอเชีย และ 40 ล้านดอลลาร์จากกองทุนโอเปกเพื่อการพัฒนาระหว่างประเทศ กระทรวงการคลังยกการสนับสนุนดังกล่าวเป็นหลักฐานว่ายังเข้าถึงแหล่งเงินทุนภายนอกได้อย่างต่อเนื่อง

รายงานของกระทรวงเรียกเงินทุนนี้ว่าความช่วยเหลือ ขณะที่รายงานเกี่ยวกับโครงการจัดการหนี้ของรัฐบาลระบุว่าเป็นเงินกู้ จึงไม่ควรสันนิษฐานว่าเป็นเงินให้เปล่า การกู้ยืมช่วยให้ครอบคลุมความต้องการเร่งด่วนได้ แต่ก็ทำให้เกิดภาระชำระคืนในอนาคต ไม่มีการเปิดเผยอัตราดอกเบี้ย ระยะเวลาชำระคืน หรือเงื่อนไขของเงินทุนเหล่านี้โดยละเอียด

รัฐบาลกำลังหารือกับพันธมิตรด้านการพัฒนาเกี่ยวกับเงินกู้เพิ่มเติมหรือเงินทุนแบบผ่อนปรน โดยทั่วไปเงินทุนแบบผ่อนปรนมีเงื่อนไขที่ดีกว่าการกู้ยืมจากตลาดทั่วไป เช่น ดอกเบี้ยต่ำกว่าหรือระยะเวลาชำระคืนนานกว่า ยังไม่มีการประกาศวงเงินเพิ่มเติมหรือวันที่บรรลุข้อตกลง

ในกรณีนี้ ความแตกต่างระหว่างการเข้าถึงแหล่งเงินทุนกับการลดหนี้เป็นเรื่องสำคัญ ประเด็นแรกช่วยป้องกันการผิดนัดชำระได้ แม้ประเด็นหลังยังไม่เกิดขึ้น การปรับเพิ่มอันดับของมูดี้ส์สะท้อนความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นว่ารัฐบาลจะทำตามภาระผูกพันได้ ขณะที่อันดับที่ยังอยู่ในระดับต่ำยอมรับว่าการพึ่งพาเงินทุนที่เข้ามาอย่างต่อเนื่องยังเป็นจุดเปราะบาง

อันดับเครดิตในอดีตและความเสี่ยงด้านพลังงานเป็นเงื่อนไขของการฟื้นตัว

หน้าอันดับความน่าเชื่อถือด้านเครดิตของกระทรวงการคลัง ลงวันที่ 20 ธันวาคม 2022 บันทึกอันดับของมูดี้ส์ไว้ที่ Caa1 พร้อมแนวโน้มมีเสถียรภาพ โดยทบทวนเมื่อวันที่ 17 สิงหาคม 2021 นอกจากนี้ยังระบุว่าอันดับแรกของประเทศจากมูดี้ส์คือ B2 ในเดือนกันยายน 2016 และอันดับแรกจากฟิทช์คือ B+ ในเดือนพฤษภาคม 2017 ข้อมูลนี้เป็นบันทึกย้อนหลัง ไม่ใช่การยืนยันการตัดสินใจในเดือนตุลาคม 2026

หน้าเดียวกันระบุว่าฟิทช์ให้อันดับ B- พร้อมแนวโน้มเป็นลบ โดยทบทวนเมื่อวันที่ 13 ตุลาคม 2022 รายงานเกี่ยวกับสถานะล่าสุดของฟิทช์แตกต่างกันไป รายงานหนึ่งระบุว่ามีการปรับลดอันดับจากความกังวลเรื่องการชำระซุกุก ขณะที่อีกรายงานระบุว่าฟิทช์ปรับเพิ่มอันดับจาก CC เป็น CCC- ในเดือนมิถุนายน 2026 หากไม่มีประกาศล่าสุดอย่างเป็นทางการจากฟิทช์ ก็ไม่สามารถยืนยันลำดับการเปลี่ยนแปลงอันดับที่แน่ชัดจากรายงานเหล่านั้นได้

ต้นทุนพลังงานเป็นข้อจำกัดอีกประการหนึ่ง มูดี้ส์ชี้ว่าราคาพลังงานที่สูงขึ้นและรายรับจากการท่องเที่ยวที่ลดลงเป็นความเสี่ยงต่อดุลการชำระเงิน ซึ่งบันทึกกระแสเงินระหว่างมัลดีฟส์กับประเทศอื่น ๆ ต้นทุนจากต่างประเทศที่สูงขึ้นควบคู่กับรายได้จากต่างประเทศที่ลดลงอาจทำให้การสะสมเงินกันชนในสกุลเงินที่จำเป็นต่อการชำระหนี้ทำได้ยากขึ้น

กระทรวงการคลังเชื่อมโยงราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้นกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ในแถลงการณ์ กระทรวงระบุลำดับความสำคัญด้านการใช้จ่ายที่ตั้งใจจะรักษาไว้แม้เผชิญแรงกดดันดังกล่าว:

"รัฐบาลมีเป้าหมายสำคัญในการคุ้มครองความต้องการจำเป็นของประชาชน สนับสนุนกิจกรรมทางเศรษฐกิจ และรักษารายจ่ายภาครัฐให้อยู่ภายในงบประมาณ พร้อมติดตามความท้าทายที่อาจเกิดจากความไม่มั่นคงในตะวันออกกลางและราคาพลังงานที่สูงขึ้นอย่างใกล้ชิด" กระทรวงระบุ

รัฐบาลยังระบุว่าการเสริมความแข็งแกร่งทางการเงินภายนอก เสถียรภาพเศรษฐกิจมหภาค การเร่งใช้พลังงานหมุนเวียน และการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานทางธุรกิจเป็นเป้าหมายสำคัญ ไม่มีการระบุกำหนดเวลาใหม่หรือประเมินตัวเลขเงินออมที่จะเกิดขึ้นอย่างชัดเจน ในขณะนี้ การเปลี่ยนแปลงที่เห็นได้ชัดที่สุดคือความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้ระยะใกล้ที่ลดลง ขณะที่หนี้ยังอยู่ในระดับสูง เงินทุนสำรองมีข้อจำกัด และยังมีภาระชำระหนี้อีกก้อนที่ใกล้ครบกำหนด

ประเด็นสำคัญ

• มูดี้ส์ปรับเพิ่มอันดับเครดิตมัลดีฟส์จาก Caa2 เป็น Caa1 พร้อมแนวโน้มมีเสถียรภาพ กลับทิศจากการปรับลดอันดับในเดือนกันยายน 2024
• รัฐบาลชำระซุกุกมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ สวอปสกุลเงินดอลลาร์กับอินเดียมูลค่า 400 ล้านดอลลาร์ และตั๋วเงินคลังมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์
• หนี้สาธารณะลดลงจาก 129.2% เหลือ 122.6% ของ GDP หรือลดลง 6.6 จุดเปอร์เซ็นต์
• มูดี้ส์คาดว่าการขาดดุลการคลังในปี 2026 จะอยู่ที่ 8% ถึง 8.5% ของ GDP และหนี้จะสูงกว่า 100% ของ GDP ในช่วงหลายปีข้างหน้า
• ยังมีภาระชำระหนี้ต่างประเทศ 411 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสสุดท้าย รวมถึงสวอปมูลค่า INR30 billion ที่ครบกำหนดในเดือนตุลาคม
• กำหนดชำระหนี้ 100 ล้านดอลลาร์ถูกขยายออกไปถึงปี 2031 แต่รายงานต่างกันเกี่ยวกับประเภทตราสารที่เกี่ยวข้อง
• แม้อันดับเครดิตปรับเพิ่มขึ้น แต่เงินทุนสำรองที่ใช้ได้ยังอ่อนแอ ต้นทุนพลังงานสูงขึ้น และรายรับจากการท่องเที่ยวลดลง ซึ่งยังคงเป็นความเสี่ยง