หนี้ต่างประเทศของอุซเบกิสถานแตะ 84,100 ล้านดอลลาร์ หลังภาคธุรกิจเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตรายปี

ภาคธุรกิจมีสัดส่วนมากที่สุดในยอดหนี้ที่เพิ่มขึ้น 11,900 ล้านดอลลาร์

หนี้ต่างประเทศของอุซเบกิสถานอยู่ที่ 84,100 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 1 กรกฎาคม 2026 เพิ่มขึ้น 11,900 ล้านดอลลาร์ หรือ 16.5% จาก 72,200 ล้านดอลลาร์เมื่อหนึ่งปีก่อน การกู้ยืมของภาคธุรกิจคิดเป็น 7,000 ล้านดอลลาร์ของยอดที่เพิ่มขึ้น เทียบกับหนี้ต่างประเทศภาครัฐที่เพิ่มขึ้น 4,900 ล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลในรายงานภาคต่างประเทศของธนาคารกลางแห่งสาธารณรัฐอุซเบกิสถาน

ยอดหนี้แบ่งเกือบเท่า ๆ กัน โดยหนี้ต่างประเทศภาครัฐอยู่ที่ 41,700 ล้านดอลลาร์ และหนี้ต่างประเทศภาคธุรกิจอยู่ที่ 42,400 ล้านดอลลาร์ เมื่อคำนวณจากตัวเลขที่เผยแพร่ บริษัทและธนาคารจึงมีสัดส่วนราว 50.4% ของหนี้ทั้งหมด และคิดเป็น 58.8% ของยอดที่เพิ่มขึ้นในรอบปี

การเพิ่มขึ้นเกิดขึ้นพร้อมกับการขาดดุลการค้า 13,400 ล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกของปี 2026 มูลค่าการส่งออกทองคำที่ลดลง และส่วนเกินระหว่างสินทรัพย์ต่างประเทศกับหนี้สินของอุซเบกิสถานที่หดตัวลง อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางยังอ้างถึงการประเมินของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ว่าภาระหนี้ต่างประเทศยังอยู่ในระดับต่ำ โดยเงินกู้ส่วนใหญ่ได้มาในเงื่อนไขผ่อนปรน

ตัวเลขอีกชุดจากกระทรวงเศรษฐกิจและการคลังระบุว่าหนี้สาธารณะทั้งหมดอยู่ที่ 48,310 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมการกู้ยืมในประเทศด้วย ตัวเลขดังกล่าวไม่ใช่ค่าประมาณอีกชุดหนึ่งของหนี้ต่างประเทศ 84,100 ล้านดอลลาร์ แต่เป็นยอดภาระหนี้ของรัฐบาล ขณะที่หนี้ต่างประเทศทั้งหมดรวมการกู้ยืมจากต่างประเทศของภาคธุรกิจด้วย

ความแตกต่างนี้สำคัญต่อการพิจารณาความรับผิดชอบในการชำระหนี้ ธนาคารกลางระบุว่าการกู้ยืมของภาคธุรกิจที่ไม่มีหลักประกันจากรัฐบาลไม่ก่อให้เกิดภาระผูกพันของรัฐบาล ดังนั้นจึงไม่อาจถือได้ว่าการเพิ่มขึ้นของยอดหนี้ต่างประเทศทั้งประเทศเท่ากับการเพิ่มขึ้นของหนี้ที่ต้องชำระจากงบประมาณแผ่นดิน

การเติบโตชะลอลงหลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2025

หนี้ต่างประเทศภาครัฐเพิ่มจาก 36,800 ล้านดอลลาร์เป็น 41,700 ล้านดอลลาร์ในรอบปีจนถึงวันที่ 1 กรกฎาคม เพิ่มขึ้น 13.3% ส่วนหนี้ต่างประเทศภาคธุรกิจขยายตัวเร็วกว่า โดยเพิ่มจาก 35,400 ล้านดอลลาร์เป็น 42,400 ล้านดอลลาร์ หรือ 19.8%

เมื่อเทียบในช่วงเวลาที่ยาวขึ้น จะเห็นการเปลี่ยนแปลงของหนี้ภาคธุรกิจได้ชัดเจน หนี้ต่างประเทศภาคธุรกิจเพิ่มจาก 12,500 ล้านดอลลาร์ในปี 2020 เป็น 41,700 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 หรือมากกว่าสามเท่า หนี้ต่างประเทศทั้งหมดเพิ่มขึ้น 18,100 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 เทียบกับยอดเพิ่มขึ้นรายปี 9,200 ล้านดอลลาร์ในปี 2020, 9,800 ล้านดอลลาร์ในปี 2023 และ 10,800 ล้านดอลลาร์ในปี 2024

รายงานระบุว่าหนี้ต่างประเทศทั้งหมดอยู่ที่ 82,200 ล้านดอลลาร์เมื่อต้นปี 2026 ซึ่งชี้ว่าเพิ่มขึ้นราว 1,900 ล้านดอลลาร์ หรือ 2.3% ในครึ่งแรกของปี จากข้อมูลนี้ ประมาณ 10,000 ล้านดอลลาร์ของยอดเพิ่มขึ้น 11,900 ล้านดอลลาร์ตลอดทั้งปีเกิดขึ้นในครึ่งหลังของปี 2025

วันที่อ้างอิงในรายงานเปรียบเทียบมีความคลาดเคลื่อน รายงานฉบับหนึ่งยังระบุยอด 82,200 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 1 เมษายน 2026 โดยเป็นหนี้ภาครัฐ 40,500 ล้านดอลลาร์ และหนี้ภาคธุรกิจ 41,700 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายงานฉบับอื่นใช้ยอดดังกล่าวเป็นตัวเลขเมื่อต้นปี แม้ตัวเลข ณ เดือนกรกฎาคมจะสอดคล้องกัน แต่หากยังไม่ยืนยันวันที่อ้างอิงก่อนหน้านี้ ก็ไม่อาจระบุได้ว่ายอดเพิ่มขึ้น 1,900 ล้านดอลลาร์เกิดขึ้นเฉพาะในไตรมาสสอง

• 1 กรกฎาคม 2025: หนี้ต่างประเทศทั้งหมดอยู่ที่ 72,200 ล้านดอลลาร์ แบ่งเป็นหนี้ภาครัฐ 36,800 ล้านดอลลาร์ และหนี้ภาคธุรกิจ 35,400 ล้านดอลลาร์
• สิ้นปี 2025: รายงานระบุหนี้ต่างประเทศทั้งหมด 82,200 ล้านดอลลาร์ หลังเพิ่มขึ้น 18,100 ล้านดอลลาร์ในรอบปี ซึ่งเป็นสถิติสูงสุด
• 1 เมษายน 2026: รายงานเปรียบเทียบรายไตรมาสระบุยอดหนี้ 82,200 ล้านดอลลาร์เช่นกัน
• 1 กรกฎาคม 2026: หนี้ต่างประเทศทั้งหมดอยู่ที่ 84,100 ล้านดอลลาร์
• 29 กันยายน 2026: มีการปรับปรุงเผยแพร่ฉบับภาษาอุซเบกของธนาคารกลาง

หนี้ภาคธุรกิจไม่ใช่ภาระชำระหนี้ของรัฐบาล

ธนาคารกลางอธิบายว่าหนี้ภาคธุรกิจรวมถึงการกู้ยืมของบริษัทเอกชนที่ไม่มีหลักประกันจากรัฐ การชำระหนี้ต้องมาจากเงินทุนของบริษัทและธนาคารผู้กู้เอง

ธนาคารกลางระบุถึงความรับผิดชอบในการชำระหนี้ไว้ดังนี้:

การกู้ยืมดังกล่าวไม่ก่อให้เกิดหนี้สินของรัฐบาล และการชำระภาระผูกพันเหล่านี้จะมาจากเงินทุนของธุรกิจและธนาคารแต่ละแห่งเอง

เรื่องนี้แยกภาระผูกพันโดยตรงของงบประมาณออกจากภาระของภาคธุรกิจ แต่ไม่ได้หมายความว่าผู้กู้ภาคธุรกิจทุกรายจะมีเงื่อนไขชำระหนี้เหมือนกัน สรุปข้อมูลที่เผยแพร่ไม่มีรายละเอียดหนี้ภาคธุรกิจอย่างครบถ้วน จำแนกตามผู้กู้ อายุหนี้ อัตราดอกเบี้ย หรือสกุลเงิน

ยอดหนี้ยังไม่ควรถูกมองว่าเป็นเพียงผลรวมของเงินกู้ใหม่ที่ได้รับ รายงานเกี่ยวกับวิธีคำนวณของธนาคารกลางระบุว่าหนี้ต่างประเทศภาครัฐรวมดอกเบี้ยค้างจ่ายที่ยังไม่ได้ชำระ ส่วนพันธบัตรระหว่างประเทศของรัฐบาลจะประเมินตามราคาตลาด ณ วันที่รายงาน ปัจจัยทางบัญชีเหล่านี้อาจทำให้ยอดหนี้ที่บันทึกไว้เปลี่ยนแปลงได้โดยไม่เกี่ยวกับการกู้เงินสดใหม่

เหตุใดตัวเลขหนี้สาธารณะจึงแตกต่างกัน

กระทรวงเศรษฐกิจและการคลังระบุว่าหนี้สาธารณะอยู่ที่ 48,310 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 1 กรกฎาคม เพิ่มขึ้น 4,820 ล้านดอลลาร์ หรือ 11% จากปีก่อน และเพิ่มขึ้น 1,460 ล้านดอลลาร์ หรือ 3.1% นับตั้งแต่ต้นปี 2026 หนี้สาธารณะต่างประเทศอยู่ที่ 40,710 ล้านดอลลาร์ หรือราว 84% ส่วนหนี้ในประเทศอยู่ที่ 7,600 ล้านดอลลาร์ หรือราว 16%

ตัวเลขหนี้ต่างประเทศของกระทรวงต่ำกว่าตัวเลขหนี้ต่างประเทศภาครัฐ 41,700 ล้านดอลลาร์ของธนาคารกลางประมาณ 990 ล้านดอลลาร์ ชุดข้อมูลของธนาคารกลางรวมดอกเบี้ยค้างจ่ายและการประเมินมูลค่าพันธบัตรรัฐบาลตามราคาตลาด แต่คำอธิบายที่เผยแพร่ไม่ได้แจกแจงที่มาของความแตกต่างทั้งหมด จึงควรระบุแยกกันเป็นคนละตัวชี้วัด

มีรายงานว่าอัตราส่วนหนี้สาธารณะอยู่ที่ 27% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) เทียบกับ 26.3% ในไตรมาสแรก หนี้สาธารณะต่างประเทศคิดเป็น 22.8% ของ GDP และหนี้ในประเทศคิดเป็น 4.2% GDP คือมูลค่าสินค้าและบริการที่ผลิตในระบบเศรษฐกิจ การเปรียบเทียบหนี้กับ GDP ช่วยแสดงขนาดของหนี้เมื่อเทียบกับเศรษฐกิจที่ต้องรองรับหนี้นั้น

วันที่อ้างอิงของอัตราส่วนหนี้สาธารณะ 31.9% ที่รายงานก่อนหน้านี้ก็แตกต่างกันไป รายงานหนึ่งในเดือนกรกฎาคมระบุว่าเป็นการเปรียบเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่รายงานผลปี 2025 ระบุว่าอัตราส่วน 31.9% เป็นตัวเลข ณ สิ้นปี ทั้งสองรายงานชี้ว่าอัตราส่วนในช่วงก่อนหน้าสูงกว่า แต่ไม่ได้ระบุช่วงเปรียบเทียบเดียวกัน

ใครเป็นผู้ให้กู้แก่รัฐบาล

สถาบันการเงินระหว่างประเทศถือครองหนี้สาธารณะต่างประเทศ 22,480 ล้านดอลลาร์ หรือ 55% ตามตัวเลขของกระทรวง สถาบันการเงินที่เกี่ยวข้องกับรัฐบาลต่างประเทศมีสัดส่วน 11,450 ล้านดอลลาร์ หรือ 28% และนักลงทุนระหว่างประเทศ 6,770 ล้านดอลลาร์ หรือ 17% ความแตกต่างเล็กน้อยระหว่างยอดเหล่านี้กับยอดรวมเกิดจากการปัดเศษตัวเลขที่รายงาน

ธนาคารโลกเป็นเจ้าหนี้สถาบันรายใหญ่ที่สุด โดยมียอด 9,120 ล้านดอลลาร์ ตามด้วยธนาคารพัฒนาเอเชียที่ 8,170 ล้านดอลลาร์ เมื่อนำมารวมกัน ยอด 17,290 ล้านดอลลาร์ของทั้งสองแห่งคิดเป็นราว 42.5% ของหนี้สาธารณะต่างประเทศทั้งหมดตามตัวเลขของกระทรวง เจ้าหนี้รายอื่น ได้แก่ ธนาคารเพื่อการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานแห่งเอเชีย 2,320 ล้านดอลลาร์ และธนาคารเพื่อการพัฒนาอิสลาม 1,200 ล้านดอลลาร์

ในกลุ่มผู้ให้กู้จากรัฐบาลต่างประเทศ สถาบันของจีนมีสัดส่วน 3,880 ล้านดอลลาร์ และของญี่ปุ่น 3,090 ล้านดอลลาร์ ฝรั่งเศสมีสัดส่วน 1,300 ล้านดอลลาร์ เยอรมนี 725 ล้านดอลลาร์ และเกาหลีใต้ 693 ล้านดอลลาร์

องค์ประกอบของเจ้าหนี้เปลี่ยนแปลงเล็กน้อยจากสิ้นปี 2025 ขณะนั้นสถาบันการเงินระหว่างประเทศมีสัดส่วน 56% สถาบันของรัฐบาลต่างประเทศ 29% และนักลงทุน 15% เมื่อถึงเดือนกรกฎาคม สัดส่วนของนักลงทุนเพิ่มเป็น 17% โดยมูลค่าเพิ่มจากราว 5,850 ล้านดอลลาร์เป็น 6,770 ล้านดอลลาร์

เงินสนับสนุนงบประมาณคิดเป็นกว่าครึ่งของหนี้สาธารณะต่างประเทศ

ตัวเลขการจัดสรรของกระทรวงระบุว่าหนี้รัฐบาลต่างประเทศ 20,530 ล้านดอลลาร์ถูกจัดสรรเพื่อสนับสนุนงบประมาณแผ่นดิน คิดเป็นมากกว่าครึ่งเล็กน้อยของยอดรวม 40,710 ล้านดอลลาร์ เพิ่มจาก 19,838 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 หรือเพิ่มขึ้นราว 692 ล้านดอลลาร์ในยอดหนี้ที่บันทึกไว้

การจัดสรรส่วนที่เหลือประกอบด้วย 5,470 ล้านดอลลาร์สำหรับเชื้อเพลิงและพลังงาน 3,720 ล้านดอลลาร์สำหรับสาธารณสุข การศึกษา และเทคโนโลยีสารสนเทศ 3,370 ล้านดอลลาร์สำหรับที่อยู่อาศัยและสาธารณูปโภค 3,340 ล้านดอลลาร์สำหรับเกษตรกรรมและการจัดการน้ำ และ 3,060 ล้านดอลลาร์สำหรับการขนส่งและโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่ง ตัวเลขเหล่านี้เป็นการจัดสรรภายในยอดหนี้ ไม่ใช่ยอดเงินกู้ใหม่ทั้งหมดที่เกิดขึ้นในครึ่งแรกของปี

องค์ประกอบด้านสกุลเงินเป็นอีกประเด็นที่ต้องพิจารณา หนี้สาธารณะต่างประเทศ 67.4% หรือ 27,440 ล้านดอลลาร์ เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ยูโรมีสัดส่วน 9.6% หรือ 3,890 ล้านดอลลาร์ และเงินเยนญี่ปุ่น 6.8% หรือ 2,750 ล้านดอลลาร์ การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนอาจทำให้ต้นทุนการชำระภาระเหล่านี้เปลี่ยนไปเมื่อเทียบกับรายได้รัฐบาลที่จัดเก็บเป็นเงินซอม

หนี้ในประเทศไม่ได้อยู่ในสกุลเงินท้องถิ่นทั้งหมดเช่นกัน รายงานระบุว่ามีหนี้ราว 5,000 ล้านดอลลาร์ในสกุลเงินซอม และ 2,380 ล้านดอลลาร์ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขที่ปัดเศษของทั้งสองส่วนรวมกันไม่ตรงกับยอดหนี้ในประเทศ 7,600 ล้านดอลลาร์ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม ข้อมูลนี้แสดงให้เห็นว่า “การกู้ยืมในประเทศ” กับ “การกู้ยืมในสกุลเงินท้องถิ่น” ไม่ใช่คำที่ใช้แทนกันได้

การส่งออกนอกภาคทองคำดีขึ้น แต่นำเข้าเติบโตเร็วกว่า

อุซเบกิสถานส่งออกสินค้าและบริการมูลค่า 15,400 ล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกของปี 2026 ลดลง 8.6% จากช่วงเดียวกันของปี 2025 ธนาคารกลางระบุว่าสาเหตุหลักมาจากการส่งออกทองคำที่ลดลง แม้การส่งออกสินค้าเมื่อไม่รวมทองคำเพิ่มขึ้น 27% และการส่งออกบริการเพิ่มขึ้น 45%

แถลงการณ์ภาษาอุซเบกของธนาคาร ซึ่งปรับปรุงเมื่อวันที่ 29 กันยายน ระบุเพิ่มเติมว่าการนำเข้าสินค้าเพิ่มขึ้น 24% และการนำเข้าบริการเพิ่มขึ้น 21% การนำเข้าทั้งหมดเพิ่มขึ้น 24% เป็น 28,800 ล้านดอลลาร์ โดยมีแรงขับเคลื่อนจากเครื่องจักรและอุปกรณ์ ยานยนต์ ผลิตภัณฑ์เคมีและแร่ธาตุ และสินค้าอาหาร ท่ามกลางกิจกรรมการลงทุนและอุปสงค์ผู้บริโภคที่แข็งแกร่ง

มูลค่านำเข้าสูงกว่าส่งออก 13,400 ล้านดอลลาร์ หรือราว 1.87 เท่าของมูลค่าส่งออก รายได้ปฐมภูมิที่เกินดุล 1,900 ล้านดอลลาร์และรายได้ทุติยภูมิที่เกินดุล 5,300 ล้านดอลลาร์ ชดเชยช่องว่างดังกล่าวได้ 7,200 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้บัญชีเดินสะพัดขาดดุลประมาณ 6,200 ล้านดอลลาร์

รายได้ปฐมภูมิรวมรายการต่าง ๆ เช่น ผลตอบแทนจากการลงทุนและค่าตอบแทนจากการทำงาน ส่วนรายได้ทุติยภูมิครอบคลุมเงินโอนที่ไม่มีการแลกเปลี่ยนสินค้าและบริการตอบแทน เช่น เงินโอนส่วนบุคคล ธนาคารกลางรายงานว่าเงินโอนระหว่างประเทศเพิ่มขึ้น แต่ไม่ได้ระบุว่ารายได้ทุติยภูมิส่วนเกินทั้งหมด 5,300 ล้านดอลลาร์เป็นเงินโอน

ไตรมาสสองมีการส่งออกและการลงทุนแข็งแกร่งขึ้น

ตัวเลขเปรียบเทียบรายไตรมาสชี้ว่าการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดส่วนใหญ่ในครึ่งแรกของปีเกิดขึ้นไปแล้ว ณ เดือนมีนาคม โดยมีรายงานว่าขาดดุล 5,790 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก และประมาณ 6,200 ล้านดอลลาร์ในครึ่งแรก ซึ่งหมายถึงขาดดุลเพิ่มขึ้นราว 410 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสสอง

การส่งออกเพิ่มจาก 5,600 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกเป็นราว 9,800 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสสอง การนำเข้าเพิ่มจาก 13,900 ล้านดอลลาร์เป็นราว 14,900 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขดังกล่าวชี้ว่าไตรมาสสองขาดดุลการค้าราว 5,100 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 8,300 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก

เงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศสุทธิไหลเข้า 2,300 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งปี รวมถึงราว 1,600 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสสอง เงินลงทุนในหลักทรัพย์สุทธิไหลเข้าอยู่ที่ราว 2,000 ล้านดอลลาร์ เทียบกับเพียง 4.1 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก ส่วนการลงทุนประเภทอื่นมีเงินไหลเข้าสุทธิราว 1,500 ล้านดอลลาร์ รวมถึงประมาณ 400 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสสอง

การลงทุนเหล่านี้ไม่ได้มีลักษณะเหมือนการกู้ยืมจากต่างประเทศทั้งหมด การลงทุนโดยตรงอาจรวมถึงการถือหุ้น ส่วนการลงทุนในหลักทรัพย์อาจประกอบด้วยทั้งหุ้นและตราสารหนี้ ธนาคารกลางรายงานว่าบัญชีการเงินขาดดุล 7,500 ล้านดอลลาร์ตามกรอบบัญชีของ IMF ไม่ควรตีความยอดทางบัญชีนี้โดยอัตโนมัติว่าเป็นการไหลออกของเงินทุน หรือบวกเข้ากับการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดในฐานะความต้องการเงินทุนอีกส่วนหนึ่ง

สินทรัพย์ต่างประเทศยังสูงกว่าหนี้สิน แต่ส่วนเกินลดลง

สินทรัพย์ต่างประเทศของอุซเบกิสถานอยู่ที่ 127,400 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 1 กรกฎาคม เทียบกับหนี้สินต่างประเทศ 114,100 ล้านดอลลาร์ ส่วนต่างหรือสถานะการลงทุนระหว่างประเทศสุทธิอยู่ในแดนบวกที่ 13,300 ล้านดอลลาร์ แต่ลดลง 34% นับตั้งแต่ต้นปี

ตัวชี้วัดนี้ครอบคลุมกว่าหนี้ต่างประเทศ เพราะหนี้สินรวมถึงการลงทุนในหุ้นจากต่างประเทศนอกเหนือจากการกู้ยืม การที่สถานะสุทธิของประเทศเป็นบวกก็ไม่ได้หมายความว่าบริษัทหรือหน่วยงานรัฐทุกแห่งที่มีหนี้ต่างประเทศจะมีสินทรัพย์ที่ตรงกันและพร้อมนำมาชำระคืน

สินทรัพย์ต่างประเทศลดลง 1,100 ล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกของปี ขณะที่หนี้สินเพิ่มขึ้น 5,800 ล้านดอลลาร์ ธนาคารกลางระบุว่าเงินสำรองระหว่างประเทศลดลง 2,500 ล้านดอลลาร์จากราคาทองคำโลกที่ลดลง โดยมีสินทรัพย์จากการลงทุนโดยตรงและการลงทุนประเภทอื่นที่เพิ่มขึ้น 1,400 ล้านดอลลาร์ช่วยชดเชยบางส่วน สินทรัพย์สำรองอยู่ที่ 63,800 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 1 กรกฎาคม

ข้อมูลเปรียบเทียบรายไตรมาสระบุว่าสถานะการลงทุนสุทธิอยู่ที่ 21,600 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 1 เมษายน ซึ่งหมายถึงลดลง 8,300 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสสอง ผลจากการประเมินมูลค่าทองคำมีความสำคัญ โดยมูลค่าทองคำสำรองในรูปดอลลาร์ที่ลดลงไม่เท่ากับการใช้เงินสดจากทุนสำรองในจำนวนเดียวกัน

สัดส่วนหนี้ที่ลดลงขึ้นอยู่กับการเติบโตและอัตราแลกเปลี่ยน

มีร์โกมิล โคลบอยเยฟ นักเศรษฐศาสตร์ ประเมินว่าหนี้ต่างประเทศทั้งหมดอยู่ที่ 48.5% ของ GDP ในไตรมาสสองของปี 2026 ลดลง 4.4 จุดเปอร์เซ็นต์จากไตรมาสแรก และต่ำกว่าอัตราส่วน 55.9% ณ สิ้นปี 2025 อยู่ 7.4 จุด การคำนวณของเขาใช้ผลผลิตทางเศรษฐกิจในช่วงสี่ไตรมาสล่าสุดและอัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ยในช่วงดังกล่าว

โคลบอยเยฟระบุว่าสัดส่วนที่ลดลงเกิดจากมูลค่าเศรษฐกิจในรูปดอลลาร์เติบโตเร็วกว่าหนี้ โดยอ้างถึงการเติบโตของ GDP ที่แท้จริง 8.5% และการแข็งค่าขึ้น 5% ของอัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ยที่ใช้คำนวณไตรมาสสอง เมื่อเทียบกับปีก่อน เงินซอมที่แข็งค่าขึ้นทำให้มูลค่าผลผลิตที่คิดเป็นเงินดอลลาร์เพิ่มขึ้น จึงช่วยลดสัดส่วนหนี้ แม้ยอดหนี้สกุลดอลลาร์จะสูงขึ้น

เขาคาดการณ์ว่าหนี้ต่างประเทศอาจลดลงเหลือ 45% ของ GDP ภายในไตรมาสสองของปี 2027 หากแนวโน้มการเติบโต อัตราแลกเปลี่ยน และการกู้ยืมในปัจจุบันยังดำเนินต่อไป นี่เป็นการประเมินภายใต้เงื่อนไข ไม่ใช่เป้าหมายที่รัฐบาลประกาศหรือผลลัพธ์ที่รับประกันได้

รายงานของธนาคารกลางอ้างการประเมินของ IMF ว่าภาระหนี้อยู่ในระดับต่ำ และการกู้ยืมส่วนใหญ่เป็นแบบผ่อนปรน ซึ่งหมายถึงเงินทุนที่มีเงื่อนไขเอื้ออำนวยกว่าสินเชื่อตลาดทั่วไป รายงานไม่ได้ให้ตารางกำหนดชำระหนี้ในอนาคตอย่างครบถ้วนหรือยอดรวมการชำระหนี้ รายละเอียดเหล่านี้จำเป็นต่อการประเมินแรงกดดันในการชำระเงินควบคู่กับยอดหนี้ สัดส่วนต่อ GDP และทุนสำรอง ไม่มีการระบุวันเผยแพร่ครั้งถัดไป

ประเด็นสำคัญ

• หนี้ต่างประเทศทั้งหมดอยู่ที่ 84,100 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 1 กรกฎาคม 2026 เพิ่มขึ้น 16.5% จากปีก่อน
• หนี้ภาคธุรกิจอยู่ที่ 42,400 ล้านดอลลาร์ และคิดเป็นราว 59% ของยอดหนี้ที่เพิ่มขึ้นในรอบปี
• ธนาคารกลางระบุว่าการกู้ยืมของภาคธุรกิจที่ไม่มีหลักประกันจากรัฐไม่ก่อให้เกิดภาระชำระหนี้ของรัฐบาล
• กระทรวงรายงานหนี้สาธารณะ 48,310 ล้านดอลลาร์ แบ่งเป็นหนี้ต่างประเทศ 40,710 ล้านดอลลาร์ และหนี้ในประเทศ 7,600 ล้านดอลลาร์
• ครึ่งแรกของปีขาดดุลการค้า 13,400 ล้านดอลลาร์ ขณะที่บัญชีเดินสะพัดขาดดุลประมาณ 6,200 ล้านดอลลาร์
• สินทรัพย์ต่างประเทศสูงกว่าหนี้สิน 13,300 ล้านดอลลาร์ ลดลง 34% นับตั้งแต่ต้นปี
• โคลบอยเยฟประเมินว่าหนี้ต่างประเทศอยู่ที่ 48.5% ของ GDP ส่วนการคาดการณ์ว่าจะลดลงเหลือ 45% ภายในไตรมาสสองของปี 2027 ขึ้นอยู่กับการเติบโตที่ต่อเนื่องและอัตราแลกเปลี่ยนที่มีเสถียรภาพ