กองทุนอนาคตวงเงิน 162.3 ล้านล้านวอนของเกาหลีใต้เผชิญเสียงเรียกร้องให้เก็บออม 10 ปีและชำระหนี้

รายได้ภาษีลาภลอยจากเซมิคอนดักเตอร์ทำให้ทางเลือกด้านการคลังถูกจับตา

กองทุนรับมืออนาคต (Future Response Fund) ที่เกาหลีใต้เสนอจัดตั้ง จะนำรายได้ภาษีส่วนเพิ่มที่คาดการณ์ไว้ 162.3 ล้านล้านวอน ไปใช้ในปี 2027 ด้วยสามแนวทาง ได้แก่ 45.4 ล้านล้านวอนสำหรับโครงการต่าง ๆ, 12.5 ล้านล้านวอนเพื่อลดการกู้ยืมใหม่ของรัฐบาล และ 104.4 ล้านล้านวอนเก็บไว้เป็นเงินสำรอง นักวิชาการด้านการคลังกำลังตั้งคำถามว่า กองทุนที่มีเป้าหมายคุ้มครองคนรุ่นหลังควรนำเงินไปสนับสนุนโครงการที่อาจต้องจ่ายต่อเนื่องหลายปีทันทีหรือไม่

ยอม มยองแบ ศาสตราจารย์เศรษฐศาสตร์กิตติคุณจากมหาวิทยาลัยแห่งชาติชุงนัม เสนอให้เก็บออมราว 10 ปีก่อน แล้วจึงนำทรัพยากรที่สะสมไว้มาใช้ในสัดส่วนจำกัด โดยให้ความสำคัญกับการชำระหนี้รัฐบาลเป็นอันดับแรก ส่วนนักเศรษฐศาสตร์อีกคนคือ ฮวัง ซองฮยอน จากมหาวิทยาลัยแห่งชาติอินชอน เห็นว่าควรยกเลิกกองทุน เพราะรัฐบาลจะสะสมเงินสำรองไปพร้อมกับการออกพันธบัตรรัฐบาลใหม่มูลค่า 106 ล้านล้านวอน

รัฐบาลให้เหตุผลอีกด้านว่า ผลประกอบการของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์กำลังสร้างรายได้ภาษีสูงเป็นพิเศษ จึงควรเก็บเงินบางส่วนไว้รับมือภาวะขาลง และนำอีกส่วนไปสนับสนุนการเติบโตในอนาคต ข้อโต้แย้งหลักจึงไม่ได้อยู่แค่เรื่องใช้จ่ายหรือเก็บออม แต่ยังรวมถึงรายได้จะเชื่อถือได้เมื่อใดจึงจะนำไปผูกพันกับรายจ่ายได้ โครงการใดช่วยเตรียมพร้อมสำหรับอนาคตอย่างแท้จริง และใครจะเป็นผู้ควบคุมการเบิกจ่าย

รายงานอย่างเป็นทางการของสถาบันพัฒนาเกาหลี (KDI) เกี่ยวกับเวทีหารืองบประมาณและกองทุนเมื่อวันที่ 11 กันยายน 2026 บันทึกทั้งแผนจัดสรรงบของรัฐบาล และข้อเสนอให้เพิ่มการกำกับดูแลของรัฐสภา ใช้การประเมินที่เป็นอิสระ และเริ่มเก็บออมก็ต่อเมื่อยืนยันรายได้พิเศษผ่านงบการเงินปิดบัญชีแล้ว มาตรการคุ้มครองเหล่านี้อาจเป็นตัวชี้ขาดว่ากองทุนจะเป็นกันชนทางการคลังที่ยั่งยืน หรือกลายเป็นแหล่งรายจ่ายประจำอีกทางหนึ่ง

รัฐบาลต้องการให้กองทุนทำหน้าที่อะไร

สภาวิจัยเศรษฐกิจ มนุษยศาสตร์ และสังคม กับ KDI ระบุหน้าที่ไว้สองประการในประกาศเวทีหารืออย่างเป็นทางการ ได้แก่ การลงทุนเชิงยุทธศาสตร์เพื่ออนาคต และการรักษาเสถียรภาพทางการคลังเพื่อรับมือความผันผวนของรายได้ภาษี งานวันที่ 11 กันยายนจัดขึ้นเวลา 14.00-18.00 น. ที่อาคาร El Tower ในยางแจ กรุงโซล โดยเป็นงานแยกจากการหารืองบประมาณที่สมาคมการคลังสาธารณะแห่งเกาหลีและพัค ซูยอง สมาชิกพรรคพลังประชาชนวางแผนจัดขึ้น

แถลงการณ์การเข้าร่วมเวทีหารือของกระทรวงการวางแผนและงบประมาณยืนยันว่า โจ ยงบอม รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงเข้าร่วมเพื่อชี้แจงงบประมาณและข้อเสนอกองทุนปี 2027 รายงานของ KDI ระบุว่าโจกล่าวว่า งบประมาณจะผสานการใช้จ่ายในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เข้ากับการลดสัดส่วนหนี้ภาครัฐ แต่ไม่ได้ระบุตัวเลขสัดส่วนหนี้เพื่อรองรับการประเมินดังกล่าว

ในการตรวจสอบของรัฐสภาเมื่อวันที่ 8 ตุลาคม พัค ฮงกึน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงงบประมาณ อธิบายบทบาทที่ตั้งใจไว้ของกองทุนว่า

กองทุนอนาคตเป็นแพลตฟอร์มการลงทุนเชิงยุทธศาสตร์เพื่อเสริมศักยภาพการเติบโตของเรา และเป็นกลไกรักษาเสถียรภาพเพื่อให้การบริหารการคลังมีความมั่นคงและมีประสิทธิภาพ

หมวดการลงทุนประกอบด้วยเยาวชน เครื่องยนต์ขับเคลื่อนการเติบโต การพัฒนาภูมิภาค และการศึกษาและพัฒนาบุคลากร บางคำอธิบายแยกการศึกษาออกจากการพัฒนาบุคลากร จึงนับเป็นห้าด้านแทนที่จะเป็นสี่ด้าน แต่ปลายทางการใช้เงินโดยรวมแทบไม่ต่างกัน รัฐบาลนิยามรายได้ลาภลอยว่าเป็นรายรับที่สูงกว่าแนวโน้มระยะยาว เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างทางเศรษฐกิจหรือความผันผวนขนาดใหญ่ ซึ่งรวมถึงวัฏจักรขาขึ้นของอุตสาหกรรม

เหตุใดนักเศรษฐศาสตร์บางคนจึงต้องการให้เก็บออมหนึ่งทศวรรษ

ข้อเสนอของยอมมองกองทุนเป็นทรัพยากรสำหรับผู้คนในอีก 30-50 ปีข้างหน้า รวมถึงคนรุ่นที่ยังไม่เกิด เขาเห็นว่าโครงการด้านเยาวชน การเติบโต ภูมิภาค และการศึกษาควรใช้งบประมาณปกติแทน ความกังวลของเขาคือ รายได้ส่วนเพิ่มที่ไม่แน่นอนไม่อาจนำไปใช้รองรับภาระผูกพันประจำปีที่กำหนดตายตัวได้อย่างปลอดภัย

เขาเสนอให้สะสมทรัพยากรก่อนราวหนึ่งทศวรรษ จากนั้นจึงอนุญาตให้นำเงินส่วนที่กำหนดไว้มาใช้ หากกองทุนเกินดุล ให้จัดสรรเงินส่วนหนึ่งไปชำระพันธบัตรรัฐบาล แต่หากขาดดุลให้หยุดชำระ ข้อเสนอของเขาไม่ได้ระบุสัดส่วนการใช้จ่ายหรือสูตรการถอนเงินโดยละเอียด

ยอมยังสนับสนุนให้ควบคุมหนี้ภาครัฐไม่ให้เกิน 40% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ เขาคำนวณเพดานที่เสนอโดยเริ่มจากเกณฑ์อ้างอิง 60% ของสหภาพยุโรป แล้วหัก 10 จุดเปอร์เซ็นต์สำหรับแรงกดดันด้านสวัสดิการจากโครงสร้างประชากร และอีก 10 จุดเปอร์เซ็นต์สำหรับต้นทุนที่อาจเกิดขึ้นจากการรวมชาติ นี่เป็นข้อเสนอเชิงนโยบายของเขา ไม่ใช่ข้อจำกัดทางกฎหมายของเกาหลีใต้ที่มีอยู่แล้ว หรือการคำนวณต้นทุนในอนาคตที่ผ่านการพิสูจน์

โจ วอนดง อดีตเลขานุการฝ่ายกิจการเศรษฐกิจประจำทำเนียบประธานาธิบดี เห็นด้วยว่าการชำระหนี้ช่วยคุ้มครองทางเลือกของคนรุ่นหลัง แต่ไม่เห็นด้วยกับการกำหนดให้นำรายได้ภาษีส่วนเกินทุกวอนไปชำระหนี้ เขาสนับสนุนการลงทุนล่วงหน้าเพื่อการเติบโตในอนาคต พร้อมเตือนว่าไม่ควรนำรายได้ชั่วคราวจากเซมิคอนดักเตอร์ไปใช้จ่ายกับสวัสดิการถาวร เช่น เงินอุดหนุนเลี้ยงดูบุตรและรายได้พื้นฐานในชนบท

การเก็บออมขณะกู้ยืมทำให้เกิดคำถามเรื่องต้นทุนอีกประการ

ข้อคัดค้านของฮวังมุ่งที่งบดุลของรัฐบาล เงินสำรองตามแผน 104.4 ล้านล้านวอนใกล้เคียงกับการออกพันธบัตรใหม่มูลค่า 106 ล้านล้านวอนที่เขาระบุไว้สำหรับปีเดียวกัน โดยต่างกัน 1.6 ล้านล้านวอน เขาเห็นว่าการลดการกู้ยืมในตอนนี้ แล้วค่อยออกพันธบัตรหากรายได้ภาษีลดลง จะช่วยหลีกเลี่ยงต้นทุนดอกเบี้ยที่ไม่จำเป็น

การถือครองสินทรัพย์ทางการเงินขณะมีหนี้ไม่ได้หมายความว่าจะขาดทุนโดยอัตโนมัติ ต้นทุนขึ้นอยู่กับดอกเบี้ยที่จ่ายจากการกู้ยืม ผลตอบแทนจากสินทรัพย์สำรอง และมูลค่าของการมีเงินสดพร้อมใช้ในช่วงวิกฤต ฮวังเตือนว่าส่วนต่างระหว่างต้นทุนการกู้ยืมกับผลตอบแทนจากการลงทุนอาจทำให้เกิดการขาดทุน แต่ข้อโต้แย้งของเขาไม่มีการประเมินส่วนต่างดังกล่าวเป็นตัวเลข

การจัดสรรเงิน 12.5 ล้านล้านวอนของรัฐบาลเพื่อลดการออกพันธบัตรใหม่ก็ต้องตีความอย่างระมัดระวังเช่นกัน การหลีกเลี่ยงการกู้ยืมใหม่ทำให้หนี้ต่ำกว่าระดับที่จะเกิดขึ้นหากมีการออกพันธบัตรตามแผนเดิม ซึ่งต่างจากการไถ่ถอนพันธบัตรที่มีอยู่แล้ว ยอมและโจพูดถึงการชำระหนี้ ขณะที่แผนจัดสรรเงินที่รัฐบาลเผยแพร่ระบุถึงการลดการออกพันธบัตรใหม่

อย่างไรก็ตาม ฮวังมองว่าการเพิ่มรายจ่ายรวม 12.8% ตามแผนเป็นระดับที่ยอมรับได้ เมื่อเทียบกับการใช้จ่ายภาครัฐของเกาหลีที่ค่อนข้างต่ำกว่าค่าเฉลี่ย OECD จุดยืนของเขาแยกการคัดค้านโครงสร้างการจัดหาเงินของกองทุนออกจากการคัดค้านการขยายการคลัง เขาต้องการให้เน้นการใช้จ่ายกับอัตราการเกิดต่ำ สังคมสูงวัย และความเหลื่อมล้ำ ซึ่งเขาเห็นว่ากระทบต่อศักยภาพการเติบโตของเศรษฐกิจด้วย

โครงการต่อเนื่องอาจใช้เงินกันชนจนหมด

สำนักงานของพัค ซูยองวิเคราะห์เอกสารชี้แจงโครงการของกระทรวงต่าง ๆ ที่ได้รับเมื่อวันที่ 8 ตุลาคม โดยพบโครงการ 130 โครงการที่เสนอใช้งบรวม 45.3862 ล้านล้านวอน ในจำนวนนี้มี 122 โครงการ มูลค่า 42.6199 ล้านล้านวอน ที่จะดำเนินต่อหลังปี 2028 ตัวเลขดังกล่าวหมายความว่าราว 93.9% ของรายจ่ายอยู่ในโครงการที่ดำเนินต่อเนื่อง

ในกลุ่มดังกล่าว มี 67 โครงการมูลค่า 27.2921 ล้านล้านวอนที่ไม่ได้ระบุวันสิ้นสุด คิดเป็นราว 60.1% ของรายจ่ายที่วิเคราะห์ไว้ โครงการสนับสนุนโดยตรงในรูปเงินสดหรือคะแนนสะสมทั้ง 10 โครงการ รวมมูลค่า 798.36 พันล้านวอน ถูกจัดเป็นโครงการต่อเนื่องทั้งหมด โดยรวมถึงเงินช่วยเหลือด้านการจ้างงาน ค่าเช่า การแต่งงาน และเงินออมสำหรับบุตร

กองทุนสร้างความเป็นอิสระให้บุตรของเรา (Our Child Independence Fund) ที่เสนอขึ้น แสดงให้เห็นว่าภาระผูกพันอาจเพิ่มขึ้นเมื่อมีผู้เข้าร่วมที่มีคุณสมบัติตามเกณฑ์สะสมมากขึ้น งบประมาณตั้งต้นในปี 2027 อยู่ที่ 146.5 พันล้านวอน ตัวเลขประมาณการที่สำนักงานของพัคอ้างระบุว่า เงินสมทบจากรัฐบาลจะอยู่ที่ 700 พันล้านวอนต่อปีในปี 2031 และอาจสูงถึง 2.6 ล้านล้านวอนในอีก 19 ปี ตัวเลขเหล่านี้เป็นเพียงประมาณการ ไม่ใช่งบประมาณในอนาคตที่ได้รับอนุมัติแล้ว

ข้อมูลรายจ่ายมีตัวเลขไม่ตรงกัน รายงานของคณะกรรมาธิการรัฐสภาใช้ตัวเลข 45.3625 ล้านล้านวอน ซึ่งต่ำกว่าตัวเลข 45.3862 ล้านล้านวอนในการวิเคราะห์ของพัคเล็กน้อย ส่วนตัวเลขปัดเศษของรัฐบาลอยู่ที่ 45.4 ล้านล้านวอน รายงานฉบับหนึ่งยังระบุว่าโครงการที่สิ้นสุดในปี 2027 มีมูลค่า 276.63 พันล้านวอน หรือ 6.1% ของรายจ่าย แต่จำนวนดังกล่าวคิดเป็นเพียงราว 0.6% ของ 45.3862 ล้านล้านวอน หากหักยอดรวมของโครงการต่อเนื่อง จะได้ 2.7663 ล้านล้านวอน หรือราว 6.1% ยังไม่อาจคลี่คลายความคลาดเคลื่อนนี้ได้หากไม่มีตารางข้อมูลต้นฉบับ

โครงการใดนับเป็นการลงทุนเพื่ออนาคต

คำอธิบายโครงการถูกวิจารณ์ว่า รายจ่ายบางรายการมีลักษณะคล้ายต้นทุนดำเนินงานปกติหรือโครงการสวัสดิการที่มีอยู่แล้ว รายการที่เสนอรวมถึงเงิน 100 พันล้านวอนสำหรับเบี้ยเลี้ยงพิเศษและเงินจูงใจรวมของพนักงานสถาบันสาธารณะ และราว 5.7 พันล้านวอนสำหรับที่พักของรัฐมนตรี รายงานแยกสองฉบับระบุงบที่พักไว้ที่ 5.67 พันล้านวอนและ 5.7 พันล้านวอน ซึ่งต่างกันเล็กน้อยและสอดคล้องกับการปัดเศษ

ข้อขัดแย้งที่มากกว่านั้นเกี่ยวข้องกับโครงการนำร่องรายได้พื้นฐานในชนบท รายงานฉบับหนึ่งระบุงบปี 2027 ไว้ที่ 116.58 พันล้านวอน ขณะที่อีกฉบับระบุ 1.1657 ล้านล้านวอน หรือราวสิบเท่า ทั้งสองฉบับอ้างอิงเอกสารโครงการของกระทรวง แต่ไม่ได้อธิบายความแตกต่างดังกล่าว จึงไม่ควรถือว่าตัวเลขใดเป็นงบประมาณที่ยืนยันแล้ว

รายงานฉบับหลังอธิบายว่า ผู้มีคุณสมบัติตามเกณฑ์ซึ่งอาศัยอยู่ในพื้นที่ที่กำหนดอย่างน้อย 30 วันจะได้รับคูปองท้องถิ่นมูลค่า 150,000 วอนต่อเดือน โดยระบุว่าโครงการปี 2026 ครอบคลุมประชาชน 300,000 คน ใช้งบ 331.8 พันล้านวอน ส่วนรายงานอีกฉบับระบุว่า เอกสารโครงการเปิดทางให้พิจารณาดำเนินโครงการเต็มรูปแบบในปี 2027 แม้จะจัดประเภทโครงการนำร่องว่าเป็นโครงการระยะเวลาหนึ่งปี

มีรายงานว่างบโครงการบัตรผ่านวัฒนธรรมและศิลปะเยาวชนจะเพิ่มจาก 36.1 พันล้านวอนในปี 2026 เป็น 792.5 พันล้านวอนในปี 2027 หรือเกือบ 22 เท่าของปีก่อน นักวิจารณ์ตั้งคำถามว่าโครงการเหล่านี้และโครงการอื่น ๆ สอดคล้องกับเป้าหมายด้านการเติบโตของกองทุนหรือไม่ ผู้ตรวจสอบของรัฐสภายังระบุถึงความเป็นไปได้ที่โครงการจะซ้ำซ้อนกับประกันการจ้างงาน โครงการด้านที่อยู่อาศัย อุตสาหกรรมและวิทยาศาสตร์ รายจ่ายวิจัยตามงบปกติ และบัญชีพิเศษเพื่อการพัฒนาภูมิภาคอย่างสมดุล

รัฐสภาจะยังคงมีอำนาจควบคุมเพียงใด

รายงานทบทวนร่างแก้ไขกฎหมายการคลังแห่งชาติของคณะกรรมาธิการรัฐสภา ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 4 ตุลาคมในนามยู อินกยู ที่ปรึกษาผู้เชี่ยวชาญ เตือนว่าการเพิ่มความยืดหยุ่นให้ฝ่ายบริหารอาจลดการควบคุมล่วงหน้าของรัฐสภา บทบัญญัติสำคัญมีสองข้อ ได้แก่ การขยายอำนาจปรับเปลี่ยนการใช้จ่ายของกองทุน และการอนุญาตให้ชดเชยรายได้ภาษีที่ขาดเป้าได้โดยไม่ต้องจัดทำงบประมาณเพิ่มเติม

ร่างแก้ไขจะอนุญาตให้ปรับเปลี่ยนได้สูงสุด 30% ภายในหมวดรายจ่ายหลัก โดยไม่ต้องยื่นแผนฉบับแก้ไขเพื่อขออนุมัติจากรัฐสภาล่วงหน้า เทียบกับ 20% สำหรับกองทุนโครงการทั่วไป หากนำสัดส่วนดังกล่าวมาคำนวณจากยอดรายจ่าย 45.3625 ล้านล้านวอนของคณะกรรมาธิการ จะได้ประมาณ 13.6 ล้านล้านวอนและ 9.1 ล้านล้านวอน ต่างกันราว 4.5 ล้านล้านวอน ตัวเลขเหล่านี้เป็นเพียงตัวอย่างเพื่อแสดงขนาด ไม่ได้หมายความว่าจะโยกย้ายรายจ่ายทุกรายการได้อย่างอิสระ

ข้อเสนอยังอนุญาตให้โอนเงินสำรองไปยังบัญชีทั่วไปเมื่อรายได้ต่ำกว่าเป้าโดยไม่ต้องจัดทำงบประมาณเพิ่มเติม ขั้นตอนปัจจุบันกำหนดให้ต้องมีงบประมาณเพิ่มเติมและแก้ไขแผนบริหารกองทุน ผู้ทบทวนเตือนว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะย้ายการควบคุมบางส่วนจากการอนุมัติก่อนดำเนินการไปสู่การตรวจสอบภายหลัง รัฐบาลชี้แจงว่า การโอนเงินดังกล่าวจะไม่ทำให้รายจ่ายรวมสูงกว่าแผนเดิม

การประเมินแยกต่างหากของสำนักงานวิจัยรัฐสภายังแสดงความกังวลเกี่ยวกับการตรวจสอบการโอนเงินและความรับผิดชอบด้านบริหารที่ทับซ้อนกัน ผู้ทบทวนยังเห็นว่าเกณฑ์คัดเลือกโครงการไม่ชัดเจน นิยามรายได้ส่วนเกินในกฎหมายที่เสนอมีความแตกต่างกัน และไม่มีสูตรชัดแจ้งกำหนดการถอนเงินเมื่อรายได้ภาษีส่วนเพิ่มติดลบ การมีแผนรายปีเพียงอย่างเดียวไม่อาจตอบคำถามด้านการดำเนินงานเหล่านี้ได้

รัฐบาลท้องถิ่นเผชิญการเปลี่ยนแปลงด้านอิสระทางการคลัง

ข้อเสนอใหม่นี้จะหักเงินที่จะนำเข้ากองทุนออกจากภาษีในประเทศก่อนคำนวณเงินภาษีจัดสรรให้ท้องถิ่น ยุน โฮจุง รัฐมนตรีว่าการกระทรวงมหาดไทย ระบุว่าอัตราจัดสรรตามกฎหมายจะคงเดิมที่ 19.24% แต่อัตราเดิมที่นำไปคูณกับฐานที่เล็กลงก็ยังอาจทำให้ได้รับเงินน้อยกว่าสูตรปัจจุบัน

รายงานฉบับหนึ่งประเมินว่าเงินจัดสรรจะลดลง 30.6 ล้านล้านวอน เมื่อเทียบกับการคำนวณตามระบบปัจจุบัน สถาบันวิจัยนาราซัลลิมให้ตัวเลขเปรียบเทียบที่ต่างออกไปสำหรับเงินภาษีจัดสรรทั่วไปให้ท้องถิ่น โดยระบุว่าแผนกองทุนจะทำให้ได้รับ 68.5 ล้านล้านวอน เทียบกับ 98.1 ล้านล้านวอนหากไม่มีการโอนเงิน ส่วนต่างอยู่ที่ 29.6 ล้านล้านวอน ตัวเลขประเมินทั้งสองต่างกัน 1 ล้านล้านวอน และใช้คำอธิบายที่ไม่ตรงกันทั้งหมด

บัญชีท้องถิ่นของกองทุนที่เสนอมีวงเงิน 15.3 ล้านล้านวอน รวมถึงเงินสนับสนุนการเติบโตในอนาคตของท้องถิ่นที่ใช้ดุลพินิจได้ 3.5 ล้านล้านวอน ส่วนที่เหลือส่วนใหญ่จะจัดสรรผ่านงบประมาณโครงการ ยุนระบุว่ารัฐบาลวางแผนรับผิดชอบค่าใช้จ่ายโครงการทั้งหมด เพื่อหลีกเลี่ยงการกำหนดให้ท้องถิ่นสมทบเงิน และกำลังพิจารณาให้รัฐบาลท้องถิ่นเป็นผู้นำในการออกแบบนโยบายและตัดสินใจ

อย่างไรก็ตาม เงินสนับสนุนโครงการไม่เทียบเท่ากับรายได้ทั่วไป ฮยอน จินกวอน อดีตประธานสมาคมการคลังสาธารณะแห่งเกาหลี มองว่าการจัดสรรรูปแบบนี้เปลี่ยนผู้มีอำนาจตัดสินใจว่าจะใช้ภาษีอย่างไร โดยโยกดุลพินิจไปอยู่ส่วนกลาง อิม โฮซอน สมาชิกพรรคประชาธิปไตย ก็เรียกร้องให้มีกลไกชดเชยการลดลงของเงินจัดสรรที่เชื่อถือได้เช่นกัน ยุนระบุว่า ถึงอย่างนั้นยอดจัดสรรให้ท้องถิ่นทั้งหมดจะเพิ่มจากราว 63 ล้านล้านวอนในปี 2026 เป็นประมาณ 70 ล้านล้านวอนในปี 2027 ทั้งการเพิ่มขึ้นจากปีก่อนและการลดลงเมื่อเทียบกับสูตรทางเลือกสามารถเกิดขึ้นพร้อมกันได้

ยอดรวมพาดหัวที่สูงขึ้นไม่ได้หมายความว่าเป็นเงินออมแล้ว

ตัวเลข 218.5 ล้านล้านวอนที่มีการกล่าวถึงบ่อย คำนวณจากแผนกองทุนปี 2027 มูลค่า 162.3 ล้านล้านวอน บวกกับรายได้ภาษีในประเทศส่วนเพิ่มที่คาดไว้ 56.2 ล้านล้านวอนในปี 2026 เป็นการรวมตัวเลขทางคณิตศาสตร์ ไม่ใช่ยอดเงินในกองทุนที่ยืนยันแล้ว เงินที่มีอยู่จริงจะขึ้นอยู่กับการจัดเก็บภาษี การตัดสินใจโอนเงิน และการอนุมัติทางกฎหมาย

การปรับประมาณการรายได้เมื่อวันที่ 30 กันยายนระบุว่า รายได้ภาษีของชาติในปี 2026 จะอยู่ที่ 478.6 ล้านล้านวอน สูงกว่างบประมาณเพิ่มเติมที่ 415.4 ล้านล้านวอนอยู่ 63.2 ล้านล้านวอน ในจำนวนที่เพิ่มขึ้นนี้ 56.2 ล้านล้านวอนเป็นภาษีในประเทศ อัน โดกอล สมาชิกพรรคประชาธิปไตย ระบุแยกต่างหากในการตรวจสอบเมื่อวันที่ 8 ตุลาคมว่า คาดว่าจะมีรายได้ส่วนเกิน 88.4 ล้านล้านวอน แต่ไม่มีการปรับให้เกณฑ์อ้างอิงของตัวเลขรายได้ส่วนเกินทั้งสองสอดคล้องกัน จึงไม่ควรนำมาใช้แทนกัน

อันสนับสนุนการจัดสรรที่เสนอ โดยแบ่งประมาณ 64% เพื่อรักษาเสถียรภาพ 28% เพื่อลงทุน และ 8% เพื่อลดหนี้ เขาให้เหตุผลว่าการนำรายได้ส่วนเกินทั้งหมดไปชำระหนี้อาจทำให้รัฐบาลต้องกลับมากู้ยืมอีกครั้งในช่วงที่รายได้ขาดเป้า นอกจากนี้ เขาระบุว่าช่วงความผันผวนของอัตราการเติบโตของรายได้ภาษีชาติขยายจาก 3.2 จุดเปอร์เซ็นต์ในช่วงปี 2011-2015 เป็น 12.3 จุดในช่วงปี 2021-2025 หรือเพิ่มขึ้นราว 3.8 เท่า

เป้าหมายเงินสำรองมีตัวเลขเปรียบเทียบที่เป็นประโยชน์ในขอบเขตจำกัด ได้แก่ รายได้ที่ขาดเป้า 56.4 ล้านล้านวอนในปี 2023 และ 30.8 ล้านล้านวอนในปี 2024 รวมเป็น 87.2 ล้านล้านวอน เงินสำรองตามแผน 104.4 ล้านล้านวอนมีขนาดราว 1.2 เท่าของยอดรวมดังกล่าว แต่ความเพียงพอยังขึ้นอยู่กับแรงกระแทกในอนาคต ภาระรายจ่าย และความสามารถในการเปลี่ยนสินทรัพย์เป็นเงินสดโดยไม่ขาดทุนมาก

ประเด็นที่ยังไม่มีข้อยุติในการถกเถียงเรื่องการออกแบบกองทุน

อี แทซอก ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยนโยบายการคลังและสังคมของ KDI เสนอให้ยืนยันรายได้พิเศษผ่านงบการเงินปิดบัญชี จัดหาเงินสดขั้นต่ำที่จำเป็นก่อน แล้วจึงปรับสัดส่วนการลดความเสี่ยงด้านหนี้และการลงทุนเพื่อการเติบโตที่เตรียมไว้ให้สอดคล้องกับภาวะการคลัง เวทีหารือของ KDI เมื่อเดือนกันยายนยังพิจารณาการแยกเงินรักษาเสถียรภาพออกจากเงินลงทุน การจัดสรรทรัพยากรเพิ่มให้กองทุนบริหารจัดการทุนสาธารณะ และการเสริมความเข้มแข็งให้การประเมินโดยอิสระ

ไอร์แลนด์เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของการแยกวัตถุประสงค์ กองทุนอนาคตไอร์แลนด์ (Future Ireland Fund) มีเงินสมทบประจำปีตามเกณฑ์พื้นฐานที่ 0.8% ของ GDP ตั้งแต่ปี 2024 ถึง 2035 และห้ามเบิกถอนก่อนปี 2041 ขณะที่กองทุนอีกกองหนึ่งรองรับรายจ่ายในช่วงเศรษฐกิจขาลง ข้อเสนอของเกาหลีใต้นำโครงการที่จะดำเนินทันทีและเงินสำรองมารวมไว้ในกลไกเดียวกัน จึงทำให้ลำดับความสำคัญในการเบิกถอนมีความสำคัญเป็นพิเศษ

ชาง ยงซอง กรรมการคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางเกาหลี ซึ่งแสดงความเห็นในฐานะส่วนตัว เชื่อมโยงการออกแบบกองทุนกับเงินเฟ้อและนโยบายการเงิน เขาเตือนว่าวัฏจักรของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์คาดการณ์ได้ยาก และกำไรที่สูงขึ้นไม่ได้แปลว่าจะทำให้การจ้างงานเพิ่มขึ้นมากเสมอไป เขากล่าวว่า

หากออกแบบกองทุนให้มีส่วนสนับสนุนการเติบโตระยะยาวได้อย่างเหมาะสม ก็จะช่วยธนาคารกลางเกาหลีได้ด้วยการบรรเทาแรงกดดันจากอุปสงค์รวม

ลำดับเหตุการณ์ตามรายงานแสดงให้เห็นว่าข้อเสนอนี้เข้าสู่การตรวจสอบอย่างละเอียดได้รวดเร็วเพียงใด:

• กรกฎาคม 2026: ประธานาธิบดีอี แจมยอง เสนอแนวคิดกองทุน
• 1 กันยายน: ข้อเสนองบประมาณปี 2027 ระบุแผนวงเงิน 162.3 ล้านล้านวอน
• 11 กันยายน: KDI และสภาวิจัยจัดเวทีหารืองบประมาณและกองทุน
• 30 กันยายน: รัฐบาลปรับเพิ่มประมาณการรายได้ภาษีปี 2026
• 4 ตุลาคม: รายงานทบทวนของรัฐสภาชี้ประเด็นการกำกับดูแลและความยั่งยืน
• 8 ตุลาคม: การตรวจสอบของรัฐสภาพิจารณาวัตถุประสงค์ของกองทุนและภาระผูกพันจากโครงการ

กฎหมายจัดตั้งกองทุน การแก้ไขกฎหมายที่เกี่ยวข้อง และงบประมาณปี 2027 ยังต้องได้รับความเห็นชอบจากรัฐสภา โดยยังไม่มีการระบุวันลงมติขั้นสุดท้าย ประเด็นที่ยังไม่มีข้อยุติประกอบด้วยระดับเงินสำรองขั้นต่ำ กฎการถอนเงินเมื่อรายได้ขาดเป้า มาตรฐานการคัดเลือกโครงการ และมาตรการคุ้มครองฐานะการคลังของท้องถิ่น ฟิตช์ เรตติงส์ ยังเตือนว่ารายได้การคลังที่กระจุกตัวอยู่ในภาคธุรกิจเพียงไม่กี่กลุ่มอาจเป็นเพียงชั่วคราว ยิ่งตอกย้ำความแตกต่างระหว่างรายได้ที่คาดการณ์กับทรัพยากรที่เชื่อถือได้

ประเด็นสำคัญ

• ข้อเสนอปี 2027 จัดสรรเงิน 162.3 ล้านล้านวอนให้โครงการต่าง ๆ การลดการกู้ยืม และเงินสำรอง
• ยอม มยองแบ เสนอให้เก็บออมราว 10 ปีก่อนใช้จ่ายในวงจำกัด โดยให้ความสำคัญกับการชำระหนี้
• การวิเคราะห์ของพัค ซูยอง ระบุว่าราว 94% ของรายจ่ายโครงการอยู่ในโครงการที่จะดำเนินต่อหลังปี 2028
• ผู้ทบทวนของรัฐสภาตั้งคำถามเกี่ยวกับดุลพินิจในการใช้จ่าย กฎการถอนเงิน และความยั่งยืนของรายได้ภาษี
• รัฐบาลท้องถิ่นอาจได้รับเงินมากกว่าปี 2026 แต่น้อยกว่ายอดที่ได้ตามสูตรจัดสรรปัจจุบัน
• ยอดพาดหัว 218.5 ล้านล้านวอนเป็นยอดรวมที่อาจเกิดขึ้น ไม่ใช่เงินสะสมในกองทุน
• การอนุมัติทางกฎหมายและมาตรการคุ้มครองการดำเนินงานโดยละเอียดยังไม่มีข้อยุติ