เวียดนามพัฒนาตลาดคาร์บอน หวังเปลี่ยนการลดการปล่อยก๊าซที่ผ่านการตรวจสอบเป็นเงินทุนสีเขียว

จัดสรรสิทธิปล่อยก๊าซ 511 ล้านตัน แต่ยังแทบไม่มีหลักฐานด้านราคา

เวียดนามจัดสรรสิทธิปล่อยก๊าซเรือนกระจก 511.47 ล้านตันให้แก่สถานประกอบการ 110 แห่ง สำหรับรอบการปฏิบัติตามข้อกำหนดปี 2025 ถึง 2026 แต่ข้อมูลการซื้อขายล่าสุดแสดงว่าทั้งปริมาณและมูลค่าการซื้อขายเป็นศูนย์ ความแตกต่างนี้สะท้อนความท้าทายหลักของตลาดคาร์บอนเกิดใหม่ในประเทศ นั่นคือการสร้างตราสารที่ซื้อขายได้เป็นเพียงขั้นหนึ่ง ส่วนการเปลี่ยนตราสารเหล่านั้นให้เป็นรายได้ที่เชื่อถือได้และช่วยสนับสนุนการลงทุนเป็นอีกขั้นหนึ่ง

การจัดสรรสิทธิปล่อยก๊าซ VN2025 ซึ่งบันทึกไว้ในข้อมูลของตลาดหลักทรัพย์ฮานอย เกิดขึ้นควบคู่กับกรอบการโอนระหว่างประเทศฉบับใหม่ กฤษฎีกา 112/2026/ND-CP มีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม 2026 โดยกำหนดหลักเกณฑ์การแลกเปลี่ยนผลลัพธ์การลดการปล่อยก๊าซและคาร์บอนเครดิตกับพันธมิตรต่างชาติ พัฒนาการทั้งสองด้านนี้อาจเปิดช่องทางใหม่ให้โรงงานที่ปล่อยมลพิษต่ำ โครงการเกษตร และโครงการคุ้มครองป่าดึงดูดเงินทุน

เวียดนามมีหลักฐานแล้วว่าการลดการปล่อยก๊าซที่ผ่านการตรวจสอบสามารถสร้างรายได้ได้ ในช่วงต้นปี 2024 ประเทศได้รับเงิน 51.5 ล้านดอลลาร์จากธนาคารโลก สำหรับผลการลดการปล่อยก๊าซที่ผ่านการตรวจสอบแล้ว 10.3 ล้านตัน ภายใต้โครงการลดการปล่อยก๊าซในภาคกลางตอนเหนือ คิดเป็นเงิน 5 ดอลลาร์ต่อตัน การจ่ายเงินครั้งนี้แสดงให้เห็นถึงธุรกรรมที่เกิดขึ้นจริง ไม่ใช่การคาดการณ์จากขนาดพื้นที่ป่าหรือคำมั่นว่าจะผลิตได้สะอาดขึ้น

ความท้าทายทางการเงินคือการทำซ้ำกระบวนการนี้กับโครงการที่มีเทคโนโลยี ต้นทุน และผู้ซื้อแตกต่างกัน อุปกรณ์ การเตรียมโครงการ และการติดตามการปล่อยก๊าซล้วนต้องใช้เงินก่อนออกเครดิต ธนาคารและนักลงทุนจำเป็นต้องรู้ว่ารายได้จากคาร์บอนในอนาคตจะเกิดขึ้นจริงหรือไม่ ใครเป็นเจ้าของ และสามารถขายได้ตามกฎหมายมากน้อยเพียงใด

สิทธิปล่อยก๊าซและเครดิตมีบทบาททางการเงินต่างกัน

สิทธิปล่อยก๊าซคือใบอนุญาตให้ปล่อยก๊าซในปริมาณที่กำหนดภายใต้ระบบกำกับการปฏิบัติตามข้อกำหนด ส่วนคาร์บอนเครดิตเป็นตัวแทนของการลดหรือกำจัดก๊าซเรือนกระจกที่ผ่านการตรวจสอบและเป็นไปตามระเบียบวิธี มาตรฐาน และข้อกำหนดการขึ้นทะเบียนที่เกี่ยวข้อง โดยทั่วไปเครดิตหนึ่งหน่วยเทียบเท่ากับคาร์บอนไดออกไซด์หนึ่งตัน ซึ่งเป็นหน่วยมาตรฐานที่ใช้เปรียบเทียบก๊าซเรือนกระจกชนิดต่าง ๆ

ความแตกต่างนี้สำคัญ เพราะปัจจุบันตลาดซื้อขายภายในประเทศเกี่ยวข้องกับสิทธิปล่อยก๊าซเป็นหลัก โรงงานที่ดำเนินงานโดยปล่อยก๊าซต่ำกว่าปริมาณที่ได้รับจัดสรรอาจมีสิทธิส่วนเกิน ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับกฎตลาด ส่วนโครงการป่าหรือนาข้าวต้องผ่านกระบวนการอีกขั้นเพื่อพิสูจน์ว่าผลลัพธ์ด้านสิ่งแวดล้อมเข้าเกณฑ์เป็นเครดิตหรือไม่ ไม่ควรถือว่าตราสารทั้งสองประเภทมีสิทธิในการซื้อขายหรือการใช้งานเหมือนกัน

ซู ทัญ ลอง ผู้อำนวยการฝ่ายโครงการนมระหว่างประเทศของกลุ่ม TH กล่าวว่า บริษัทควรลดการปล่อยก๊าซจากการดำเนินงานของตนเองก่อน แล้วจึงจัดการส่วนที่ยังเหลืออยู่ พร้อมเตือนว่าไม่ควรถือว่าการลดการปล่อยก๊าซภายในองค์กรทุกกรณีเป็นสินทรัพย์ที่นำไปขายได้

การลดการปล่อยก๊าซภายในการดำเนินงานของเราไม่ได้ทำให้เกิดคาร์บอนเครดิตที่ซื้อขายได้โดยอัตโนมัติ

เขายกตัวอย่างบริษัทที่ลดการปล่อยก๊าซจาก 100 ตันเหลือ 10 ตัน ปริมาณ 10 ตันที่เหลือคือส่วนที่บริษัทจะหาทางชดเชย ส่วน 90 ตันที่ลดได้ภายในองค์กรไม่ได้กลายเป็นเครดิตที่พร้อมขายโดยอัตโนมัติ ความแตกต่างนี้ช่วยป้องกันไม่ให้ธุรกิจนับผลลัพธ์ด้านสิ่งแวดล้อมเดียวกันซ้ำในแผนการเงิน

การโอนระหว่างประเทศมีข้อจำกัด

กฤษฎีกา 112 กำหนดช่องทางการโอนระหว่างประเทศไว้สามรูปแบบ ได้แก่ ความตกลงภายใต้มาตรา 6.2 ของความตกลงปารีส กลไกตามมาตรา 6.4 และมาตรฐานคาร์บอนอิสระ มาตรา 6.2 สนับสนุนความร่วมมือระหว่างประเทศ ส่วนมาตรา 6.4 กำหนดกลไกให้เครดิตสำหรับการลดการปล่อยก๊าซภายใต้การกำกับดูแลระหว่างประเทศ

กระทรวงเกษตรและสิ่งแวดล้อมเป็นผู้อนุมัติการโอนระหว่างประเทศของเวียดนาม ธุรกรรมต้องบันทึกในทะเบียนแห่งชาติสำหรับสิทธิปล่อยก๊าซเรือนกระจกและคาร์บอนเครดิต การอนุมัติที่เกี่ยวข้องกับการปรับบัญชีให้สอดคล้องกันจะเกิดขึ้นได้หลังจากออกผลการลดการปล่อยก๊าซหรือเครดิตแล้ว และหน่วยงานบริหารจัดการที่เกี่ยวข้องได้ให้ความเห็น

การปรับบัญชีให้สอดคล้องกันเป็นมาตรการคุ้มครองด้านบัญชี เมื่อมีการโอนผลการลดการปล่อยก๊าซเพื่อใช้กับเป้าหมายด้านสภาพภูมิอากาศของอีกประเทศหนึ่ง การบันทึกบัญชีต้องป้องกันไม่ให้ทั้งสองประเทศอ้างผลการลดเดียวกันต่อพันธกรณีของตน วิธีนี้ช่วยคุ้มครองความน่าเชื่อถือของการมีส่วนร่วมที่ประเทศกำหนดเองของเวียดนาม หรือ NDC ซึ่งเป็นคำมั่นด้านสภาพภูมิอากาศภายใต้ความตกลงปารีส

กฤษฎีกายังแบ่งประเภทโครงการตามความจำเป็นในการรับการสนับสนุน กิจกรรมที่ใช้เทคโนโลยีใหม่และมีราคาแพง ซึ่งยังไม่ได้นำมาใช้แพร่หลายในเวียดนาม สามารถโอนผลลัพธ์ที่เข้าเกณฑ์ไปต่างประเทศได้สูงสุด 90% ส่วนกิจกรรมที่มีการใช้งานแล้วแต่ยังต้องการความช่วยเหลือเพิ่มเติมด้านการเงินหรือเทคโนโลยี โอนได้สูงสุด 50%

สำหรับปริมาณที่เข้าเกณฑ์เท่ากัน เพดาน 90% เปิดให้โอนผลลัพธ์ไปต่างประเทศได้มากกว่าเพดาน 50% อยู่ 1.8 เท่า ตัวเลขเหล่านี้เป็นเพดานสูงสุด ไม่ใช่การรับประกันว่าจะขายได้หรือได้รับอนุมัติ นักลงทุนต้องตรวจสอบก่อนว่ากิจกรรมของตนอยู่ในประเภทใด ก่อนคาดการณ์รายได้จากคาร์บอนในต่างประเทศ

ตลาดเปิดแล้ว แต่สภาพคล่องยังไม่เกิดขึ้นอย่างชัดเจน

เหงียน หง็อก ตุง หัวหน้ากองทุน VinaCarbon ของ VinaCapital กล่าวว่า ตลาดซื้อขายคาร์บอนของตลาดหลักทรัพย์ฮานอยเริ่มดำเนินงานและบันทึกธุรกรรมแรกเมื่อปลายเดือนมิถุนายน ข้อมูลตลาดล่าสุดที่แสดงว่าปริมาณและมูลค่าการซื้อขายเป็นศูนย์ ไม่จำเป็นต้องขัดแย้งกับคำกล่าวดังกล่าว เพราะธุรกรรมแรกและวันที่ไม่มีการซื้อขายตามมาอาจเกิดขึ้นได้พร้อมกันในตลาดใหม่

เหงียน เฟือง นาม ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ KLINOVA บริษัทที่ปรึกษาด้านสภาพภูมิอากาศ ชี้ว่าผู้เข้าร่วมตลาดยังมีจำนวนน้อย สถานประกอบการราว 110 แห่งได้รับการจัดสรรสิทธิ แต่หน่วยงานที่เข้าร่วมซื้อขายมีจำนวนเพียงกว่า 90 แห่งเล็กน้อย เนื่องจากบริษัทหนึ่งแห่งอาจเป็นเจ้าของสถานประกอบการหลายแห่ง จึงมีโอกาสเกิดธุรกรรมบ่อยครั้งอย่างจำกัด

เมื่อไม่มีการซื้อขายเป็นประจำ ธนาคารก็มีหลักฐานน้อยในการกำหนดราคาอ้างอิงภายในประเทศที่เชื่อถือได้ สภาพคล่องหมายถึงความสามารถในการซื้อหรือขายโดยไม่ต้องรอนานหรือเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงราคาครั้งใหญ่ ปริมาณสิทธิที่ได้รับจัดสรรไม่ได้ยืนยันว่ามีอุปสงค์ การซื้อขาย หรือรายได้เงินสดในระดับเทียบเท่ากัน

รายงานต่าง ๆ ยังให้ข้อมูลขอบเขตของระบบไม่ตรงกัน ฉบับหนึ่งระบุว่ามีสถานประกอบการ 2,441 แห่งที่ต้องจัดทำบัญชีรายการก๊าซเรือนกระจกภาคบังคับ เพิ่มจากกว่า 1,900 แห่งเล็กน้อยในปี 2022 หรือเพิ่มขึ้นเกือบ 28% อีกฉบับระบุว่ามีสถานประกอบการ 2,166 แห่ง คิดเป็นราว 30% ของการปล่อยก๊าซทั่วประเทศ และคาดว่าจะมีโครงการนำร่องที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจพลังงาน เหล็ก และซีเมนต์ราว 150 แห่ง ตัวเลขเหล่านี้ใช้แทนกันไม่ได้ เพราะข้อกำหนดการจัดทำบัญชีรายการ โครงการนำร่องที่วางแผนไว้ และการจัดสรรสิทธิปล่อยก๊าซจริง วัดคนละเรื่อง และยังไม่มีการกระทบยอดตัวเลขที่ครบถ้วน

เหตุใดข้อมูลจึงเป็นตัวกำหนดการเข้าถึงเงินทุน

การสร้างเครดิตต้องอาศัยระเบียบวิธีที่ได้รับการยอมรับ ค่าฐานสำหรับใช้คำนวณการลดการปล่อยก๊าซ และการวัดผล การรายงาน และการทวนสอบที่เชื่อถือได้ ซึ่งเรียกโดยทั่วไปว่า MRV จากนั้นผู้ตรวจสอบอิสระจะพิจารณาว่าผลลัพธ์ที่อ้างเป็นไปตามข้อกำหนดที่ใช้บังคับหรือไม่ การขึ้นทะเบียน การออกเครดิต และการขายเป็นขั้นตอนถัดไป ซึ่งแต่ละขั้นมีต้นทุนและความเสี่ยงของตนเอง

นามประเมินว่าการเดินทางจากการขึ้นทะเบียนโครงการไปสู่การได้เครดิตที่เข้าเกณฑ์อาจใช้เวลาราวสองปี การทำเกษตรและพื้นที่ป่าที่กระจายตัวอาจทำให้การวัดผลมีต้นทุนสูงเป็นพิเศษ สหกรณ์หรือพื้นที่การผลิตที่ประสานงานกันอาจช่วยจัดระบบเก็บข้อมูล แต่ก็ต้องมีการบริหารจัดการที่น่าเชื่อถือและข้อตกลงที่ชัดเจนกับผู้เข้าร่วม

ฝ่าม เลียน อัญห์ หัวหน้าโครงการที่ปรึกษาด้านการปฏิรูปเศรษฐกิจและการวิจัยสำหรับเวียดนาม ลาว และกัมพูชาของบรรษัทการเงินระหว่างประเทศ อธิบายว่าเหตุใดการวัดผลที่ไม่มีประสิทธิภาพจึงส่งผลต่อทั้งการตัดสินใจด้านการผลิตและการจัดหาเงินทุน

การวัดการปล่อยก๊าซได้ไม่แม่นยำทำให้ระบุขั้นตอนที่ต้องลงทุนเป็นลำดับแรกได้ยาก พิสูจน์ปริมาณคาร์บอนที่ลดลงไม่ได้ และปฏิบัติตามข้อกำหนดของตลาดและสถาบันการเงินได้ลำบาก

มติ 3696/QD-BNNMT ของกระทรวงเกษตรและสิ่งแวดล้อมกำหนดเส้นตายก่อนวันที่ 10 ตุลาคม 2026 สำหรับการสร้างและเปิดดำเนินงานทะเบียนแห่งชาติ อย่างไรก็ตาม เส้นตายดังกล่าวไม่ได้ยืนยันด้วยตัวเองว่าทุกฟังก์ชันได้ดำเนินการแล้ว ต๋า ทัญ บิ่งห์ อธิบดีบรรษัทรับฝากและชำระราคาหลักทรัพย์เวียดนามกล่าวว่าได้จัดตั้งระบบรับฝากและชำระราคาสิทธิปล่อยก๊าซและคาร์บอนเครดิต และเชื่อมต่อกับหน่วยงานที่เกี่ยวข้องแล้ว กระทรวงยังอยู่ระหว่างพัฒนาระบบรายงานการปล่อยก๊าซออนไลน์

จัดหาเงินทุนในช่วงรอก่อนรับเงินจากคาร์บอน

โครงการเริ่มมีความต้องการเงินทุนตั้งแต่การสำรวจ การศึกษาความเป็นไปได้ การจัดทำเอกสารทางเทคนิค และการจ้างที่ปรึกษา เมื่อเริ่มดำเนินงานก็ต้องลงทุนเพิ่มในอุปกรณ์ โครงสร้างพื้นฐาน และเงินทุนหมุนเวียน หลังเริ่มดำเนินงานแล้ว การติดตามและการทวนสอบยังมีค่าใช้จ่ายต่อเนื่อง ขณะที่การออกเครดิตและการจ่ายเงินจากผู้ซื้ออาจยังต้องรออีกหลายเดือนหรือหลายปี

แนวทางการปล่อยสินเชื่อที่เหงียน ถิ ทู ฮา รองหัวหน้าคณะกรรมการกำกับดูแลด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาลของ Agribank อธิบายไว้ แยกรายได้จากธุรกิจตามปกติออกจากรายได้คาร์บอนที่คาดว่าจะได้รับ รายได้หลักจากการผลิตยังเป็นฐานสำคัญในการชำระหนี้ ส่วนรายได้จากคาร์บอนจะเป็นแหล่งเงินเพิ่มเติมก็ต่อเมื่อสามารถประเมินความแน่นอนได้

ความแน่นอนนี้เปลี่ยนแปลงไปตามวงจรของโครงการ ศักยภาพการลดการปล่อยก๊าซที่ประเมินไว้มีความน่าเชื่อถือน้อยกว่าโครงการที่ขึ้นทะเบียนและมีข้อมูลเชื่อถือได้ ผลลัพธ์ที่ผ่านการตรวจสอบมีน้ำหนักมากขึ้น เครดิตที่ออกแล้วน่าเชื่อถือยิ่งกว่า และสัญญาซื้อขายที่มีผลผูกพันให้หลักฐานเกี่ยวกับรายรับในอนาคตมากขึ้น แม้จะลงนามสัญญาแล้ว ก็ยังต้องตรวจสอบความสามารถในการชำระเงินของผู้ซื้อ สิทธิในการโอน เงื่อนไขการจ่ายเงิน และข้อพิพาทที่อาจเกิดขึ้น

มูลค่าคาร์บอนส่งผลต่อการเงินได้สามช่องทางแยกกัน ได้แก่ ต้นทุนการผลิตที่ลดลง ค่าใช้จ่ายที่ลดลงจากการซื้อสิทธิปล่อยก๊าซเพิ่มเติมเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนด และรายได้จากการขายผลการลดการปล่อยก๊าซหรือเครดิตที่เข้าเกณฑ์ การคำนวณแต่ละช่องทางแยกกันช่วยป้องกันการประเมินผลตอบแทนสูงเกินจริง เงินกู้ เงินทุนระยะสั้นก่อนรับรายได้ การค้ำประกัน และการเงินที่ผสมผสานเงินสนับสนุนจากภาครัฐหรือเงินกู้เงื่อนไขผ่อนปรนกับทุนเอกชน อาจช่วยจัดการปัญหาช่วงเวลาที่รายรับยังไม่เข้ามา แต่ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงพื้นฐาน

Agribank สะท้อนขนาดความต้องการเงินทุนภาคเกษตร

ฐานลูกค้าของ Agribank ทำให้ปัญหาการจัดหาเงินทุนนี้มีความสำคัญเป็นพิเศษ ณ กลางปี 2026 ธนาคารรายงานสินทรัพย์มากกว่า 108 พันล้านดอลลาร์ เงินฝากมากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ และสินเชื่อคงค้างมากกว่า 80 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนสิงหาคม สินเชื่อภาคเกษตร เกษตรกร และพื้นที่ชนบทมีมูลค่าเกิน 53.6 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 64.7% ของสินเชื่อคงค้าง

พอร์ตสินเชื่อสีเขียวของธนาคารมีมูลค่าเกือบ 1.2 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนมีนาคม ธนาคารยังรายงานโครงการสินเชื่อสีเขียวมูลค่า 120 ล้านดอลลาร์สำหรับบุคคลทั่วไป และโครงการมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์สำหรับการผลิตทางการเกษตรที่สะอาดและทันสมัยในปี 2026 โครงการสินเชื่อที่สนับสนุนการผลิต การแปรรูป และการบริโภคที่เชื่อมโยงกัน ภายใต้แผนการปลูกข้าวหนึ่งล้านเฮกตาร์ในสามเหลี่ยมปากแม่น้ำโขง มีขนาดขั้นต่ำ 1.2 พันล้านดอลลาร์

ตัวเลขพอร์ตสินเชื่อและโครงการเหล่านี้ครอบคลุมคนละประเภทและรายงานคนละช่วงเวลา จึงไม่ควรนำมาบวกกันเสมือนเป็นเงินคนละก้อนที่ลงทุนในโครงการคาร์บอนไปแล้ว การจัดประเภทว่าเป็นสินเชื่อสีเขียวไม่ได้ทำให้เกิดคาร์บอนเครดิตโดยอัตโนมัติ และโครงการที่สร้างเครดิตได้ก็ไม่ได้เข้าเกณฑ์สินเชื่อสีเขียวโดยอัตโนมัติเช่นกัน

อย่างไรก็ตาม ภาคเกษตรมีโอกาสในทางปฏิบัติ ทั้งการปลูกข้าว การเลี้ยงปศุสัตว์ ชีวมวล และการจัดการของเสีย กลุ่มสินเชื่อของ Agribank กว่า 58,000 กลุ่ม ซึ่งมีสมาชิกมากกว่า 910,000 คน ณ วันที่ 31 กรกฎาคม เป็นเครือข่ายที่มีอยู่แล้วสำหรับการจัดหาเงินทุนให้กิจกรรมในชนบท แต่การเปลี่ยนเครือข่ายนี้ให้เป็นรายได้จากคาร์บอนยังต้องอาศัยการออกแบบโครงการ การวัดผล และข้อตกลงที่ระบุว่าใครจะได้รับรายได้

ต้นทุนคาร์บอนจากการส่งออกเปลี่ยนการคำนวณการลงทุน

สินค้าส่งออกของเวียดนามไปยังสหภาพยุโรปมูลค่ากว่า 3 พันล้านดอลลาร์อยู่ในหมวดสินค้าที่ได้รับผลกระทบจากกลไกปรับคาร์บอนข้ามพรมแดนของสหภาพยุโรป หรือ CBAM กลไกนี้เชื่อมโยงต้นทุนคาร์บอนของสินค้านำเข้าที่อยู่ในขอบเขตเข้ากับระบบกำหนดราคาคาร์บอนของสหภาพยุโรป ทำให้ข้อมูลการปล่อยก๊าซและการผลิตที่สะอาดขึ้นมีความสำคัญต่อเศรษฐศาสตร์การส่งออกมากขึ้น

เจิ่น หง็อก กวาน ที่ปรึกษาด้านการค้าและหัวหน้าสำนักงานการค้าเวียดนามในเบลเยียมและสหภาพยุโรป อ้างอิงราคาหนังสือรับรอง CBAM ที่ 75.28 ยูโรต่อตันคาร์บอนไดออกไซด์ในไตรมาสที่สองของปี 2026 หากเหล็กหนึ่งตันปล่อยก๊าซราวสองตัน มูลค่าคาร์บอนที่ใช้ประกอบการคำนวณจะอยู่ที่ 150.56 ยูโร เมื่อเทียบกับราคาส่งออกตันละ 650 ยูโร ตัวเลขนี้คิดเป็นราว 23.2% ของมูลค่าสินค้า

นี่เป็นการเปรียบเทียบตามราคาคาร์บอนที่ระบุ ไม่ใช่ใบเรียกเก็บเงินมาตรฐานสำหรับการส่งออกเหล็กในปี 2026 รายงานระบุว่าการทยอยบังคับใช้เริ่มต้นที่ราว 2.5% ในปี 2026 และเพิ่มขึ้นจนเต็มรูปแบบในปี 2034 ภาระจริงขึ้นอยู่กับกฎที่เกี่ยวข้องและวิธีคำนวณการปล่อยก๊าซ

โว ไทย ซวน ถวี ผู้อำนวยการฝ่ายการตลาดและความยั่งยืนของ Fico-YTL Cement กล่าวว่า ผลิตภัณฑ์ EcoCem ของบริษัทลดการปล่อยก๊าซได้ราว 30% ถึง 70% แล้วแต่ผลิตภัณฑ์ และบริษัทวางแผนใช้จ่ายราว 300 พันล้านดองในช่วงเปลี่ยนผ่านปี 2027 การลงทุนลักษณะนี้ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจในการดำเนินงานและความสามารถในการแข่งขัน โดยไม่ต้องพึ่งพารายได้จากการขายเครดิตทั้งหมด

ประมาณการราคาคาร์บอนทั่วโลกก็แตกต่างกัน รายงาน State and Trends of Carbon Pricing 2026 ของธนาคารโลกระบุว่า มีนโยบายกำหนดราคาโดยตรง 87 มาตรการ ครอบคลุมการปล่อยก๊าซทั่วโลกมากกว่า 29% สร้างรายได้ให้ภาครัฐกว่า 107 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 และมีราคาเฉลี่ยใกล้ 21 ดอลลาร์ต่อตัน อีกแหล่งข้อมูลหนึ่งระบุกลไกราว 80 รายการ ครอบคลุมประมาณ 28% ตัวเลขเหล่านี้ไม่ตรงกัน และไม่มีตัวเลขใดใช้แทนราคาของโครงการในเวียดนามได้

รายได้จากป่าขึ้นอยู่กับคุณภาพและการแบ่งปันผลประโยชน์

ธุรกรรมด้านป่าที่เสร็จสิ้นแล้วของเวียดนามมูลค่า 51.5 ล้านดอลลาร์เป็นข้อมูลอ้างอิงที่มีประโยชน์ แต่ไม่ใช่หลักประกันว่าจะได้ราคาเท่าเดิมในอนาคต ทอม อัลป์ ที่ปรึกษานโยบายการค้าในแผนกป่าไม้ระหว่างประเทศของสำนักงานการต่างประเทศ เครือจักรภพ และการพัฒนาของสหราชอาณาจักร กล่าวว่า ผู้ซื้ออาจจ่ายเครดิตจากป่าไม้ 10 ถึง 20 ดอลลาร์ต่อหน่วยสำหรับโครงการที่ยั่งยืน ช่วงราคานี้สูงกว่าราคา 5 ดอลลาร์ในธุรกรรมที่เสร็จสิ้นแล้วสองถึงสี่เท่า แม้โครงการ เงื่อนไข และข้อกำหนดด้านคุณภาพอาจแตกต่างกัน

มีรายงานว่าอุปสงค์ระหว่างประเทศกำลังเปลี่ยนไปสู่เครดิตด้านป่าไม้และการใช้ที่ดิน และลดความสนใจในเครดิตพลังงานหมุนเวียนบางประเภท รายงาน State of Finance for Forests 2025 ของโครงการสิ่งแวดล้อมแห่งสหประชาชาติประเมินว่า การลงทุนทั่วโลกต่อปีในป่าไม้และแนวทางแก้ปัญหาสภาพภูมิอากาศที่อาศัยธรรมชาติมีมูลค่าราว 23.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วงปี 2020 ถึง 2024 เทียบกับไม่ถึง 12 พันล้านดอลลาร์ในช่วงห้าปีก่อนหน้า ตัวเลขนี้วัดการลงทุนในวงกว้าง ไม่ใช่ยอดขายคาร์บอนเครดิตเพียงอย่างเดียว

สำหรับจังหวัดเหงะอาน ซึ่งมีพื้นที่ป่ากว่าหนึ่งล้านเฮกตาร์ โว ซวน วิงห์ ผู้อำนวยการสถาบันวิจัยธุรกิจแห่งมหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์นครโฮจิมินห์ เสนอให้กำหนดกรรมสิทธิ์คาร์บอนและการแบ่งสรรผลประโยชน์ระหว่างรัฐ เจ้าของป่า ชุมชน และนักลงทุนให้ชัดเจนยิ่งขึ้น เขาเห็นว่าเจ้าของป่าและชุมชนควรได้รับรายได้ส่วนใหญ่

ข้อเสนอของเขารวมถึงระบบ MRV ระดับจังหวัด แผนที่ดิจิทัล ข้อมูลดาวเทียม การกำหนดราคาขั้นต่ำและขั้นสูงสุด และการอนุญาตให้นำเครดิตป่าไม้ภายในประเทศราว 5% มาใช้ชดเชยเพื่อปฏิบัติตามข้อกำหนด ข้อเสนอเหล่านี้ยังไม่ใช่สิทธิที่ได้รับอนุญาตแล้ว เขายังเสนอให้ผสานการคุ้มครองป่าเข้ากับเครดิตด้านความหลากหลายทางชีวภาพและรายได้จากกิจกรรมใต้เรือนยอดป่า การจ่ายผลตอบแทนอย่างเป็นธรรมและการจัดสรรรายได้อย่างโปร่งใสมีความสำคัญ เพราะผู้ที่ดูแลป่ามีส่วนช่วยรักษาผลลัพธ์ด้านสิ่งแวดล้อมที่ผู้ซื้อกำลังซื้อ

พันธมิตรระหว่างประเทศและคาร์บอนสีน้ำเงินขยายวาระการดำเนินงาน

เวียดนามอนุมัติข้อตกลงความร่วมมือทวิภาคีด้านคาร์บอนกับสิงคโปร์และญี่ปุ่นแล้ว ขณะที่คาดว่าการเจรจาทางเทคนิคกับเกาหลีใต้และสวิตเซอร์แลนด์จะนำไปสู่การลงนามภายในสิ้นปี 2026 การอนุมัติข้อตกลงสร้างช่องทางความร่วมมือ แต่ไม่ได้รับประกันว่าโครงการใดโครงการหนึ่งจะหาผู้ซื้อได้

อันดรี ไมเออร์ รองหัวหน้าฝ่ายความร่วมมือเพื่อการพัฒนาของสถานเอกอัครราชทูตสวิตเซอร์แลนด์ประจำเวียดนาม เรียกร้องให้พัฒนาระบบ MRV และทะเบียนที่ทำงานร่วมกันได้ โครงการนำร่อง มาตรการคุ้มครองความน่าเชื่อถือของตลาด และศักยภาพด้านข้อมูลของบริษัทที่เข้มแข็งขึ้น โครงการความร่วมมือของสวิตเซอร์แลนด์ระหว่างปี 2025 ถึง 2028 ให้ความสำคัญกับการค้าที่ยั่งยืน การเงิน และการพัฒนาอุตสาหกรรมกับเมืองให้สะอาดขึ้น ไมเออร์กล่าวว่า ความตกลงทวิภาคีตามมาตรา 6 ที่ดำเนินงานได้จริงอาจเป็นอีกช่องทางจัดหาเงินทุนให้โครงการที่เข้าเกณฑ์

คาร์บอนสีน้ำเงิน ซึ่งหมายถึงคาร์บอนที่กักเก็บในระบบนิเวศชายฝั่งและทะเล เป็นอีกด้านที่กำลังพัฒนา การประชุมเมื่อวันที่ 23 กันยายน ซึ่งกระทรวงเกษตรและสิ่งแวดล้อมกับโครงการพัฒนาแห่งสหประชาชาติร่วมกันจัดขึ้น ได้พิจารณาแผนที่นำทางระดับชาติสำหรับปี 2026 ถึง 2030 ข้อเสนอสำหรับช่วงปี 2026 ถึง 2027 มุ่งเน้นด้านสถาบัน ข้อมูล มาตรฐานทางเทคนิค และระบบจำแนกคาร์บอนสีน้ำเงิน โดยตั้งเป้าจัดการระบบนิเวศอย่างเป็นเอกภาพและค่อย ๆ ผนวกรวมเข้ากับพันธกรณีด้านสภาพภูมิอากาศของประเทศภายในปี 2030

ฮานอยกำลังเดินหน้าแผนงานในเมืองที่เกี่ยวข้องกันแต่แยกต่างหาก มติ 57/2025/NQ-HDND ว่าด้วยเขตปล่อยมลพิษต่ำ ส่วนเอกสาร 34/UBND-NNMT ลงวันที่ 5 มกราคม 2026 เกี่ยวข้องกับการควบคุมการปล่อยก๊าซ การคมนาคมที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม และโครงสร้างพื้นฐานสำหรับชาร์จรถยนต์ไฟฟ้า เมืองตั้งเป้าให้คุณภาพอากาศอยู่ในระดับดีหรือปานกลางอย่างน้อย 80% ของวันภายในปี 2030 อากาศที่สะอาดขึ้นและการปล่อยก๊าซเรือนกระจกที่ลดลงอาจสนับสนุนนโยบายที่ทับซ้อนกันได้ แต่การบรรลุเป้าหมายคุณภาพอากาศไม่ได้ทำให้เกิดคาร์บอนเครดิตด้วยตัวเอง

กำหนดเวลาและการตัดสินใจที่ต้องจับตา

รายงานต่าง ๆ ระบุช่วงเริ่มดำเนินงานตลาดอย่างเต็มรูปแบบไม่ตรงกัน บางฉบับกล่าวถึงปี 2028 ขณะที่อีกฉบับระบุว่าช่วงทดลองจะสิ้นสุดในปี 2028 และตลาดซื้อขายมีกำหนดเปิดดำเนินงานในปี 2029 นามแนะนำให้มองช่วงปี 2026 ถึง 2028 เป็นระยะทดลองใช้งานจริง ไม่ควรรวมคำอธิบายเหล่านี้ให้เป็นวันเปิดตลาดวันเดียวที่ยืนยันแล้ว

หมุดหมายสำคัญแยกให้เห็นความแตกต่างระหว่างการจ่ายเงินที่เกิดขึ้นแล้ว การเปลี่ยนแปลงทางกฎหมาย เป้าหมายด้านการบริหาร และแผนในอนาคต:

• ต้นปี 2024: เวียดนามได้รับเงิน 51.5 ล้านดอลลาร์ สำหรับผลการลดการปล่อยก๊าซจากป่าที่ผ่านการตรวจสอบแล้ว 10.3 ล้านตัน
• 19 พฤษภาคม 2026: กฤษฎีกา 112 มีผลบังคับใช้ โดยกำหนดหลักเกณฑ์การโอนระหว่างประเทศ
• ปลายเดือนมิถุนายน 2026: ตุงระบุว่าตลาดซื้อขายของฮานอยเริ่มดำเนินงานและบันทึกธุรกรรมแรก
• ก่อนวันที่ 10 ตุลาคม 2026: มติ 3696 กำหนดเส้นตายการจัดทำและเปิดใช้งานทะเบียนแห่งชาติ
• 14 ตุลาคม 2026: มีกำหนดจัดการประชุมเชิงปฏิบัติการด้านสินเชื่อสีเขียวและตลาดคาร์บอน โดยมีธนาคารแห่งชาติเวียดนามเข้าร่วม ณ เลขที่ 47 ถนนกวานแทง กรุงฮานอย พร้อมการสนับสนุนจากธนาคารกลาง ธนาคารพัฒนาเอเชีย และ Agribank
• ธันวาคม 2027: มีกำหนดสิ้นสุดการซื้อขายสิทธิปล่อยก๊าซรหัส VN2025
• ปี 2028 และ 2029: แหล่งข้อมูลระบุช่วงเปลี่ยนผ่านจากมาตรการทดลองไปสู่การดำเนินงานเต็มรูปแบบต่างกัน

ประเด็นที่ยังต้องหาคำตอบเป็นเรื่องในทางปฏิบัติ ได้แก่ เครดิตประเภทใดจะเข้าสู่การซื้อขายภายในประเทศได้ ใครมีสิทธิซื้อและขาย เครดิตเหล่านั้นจะเชื่อมโยงกับอุปสงค์เพื่อปฏิบัติตามข้อกำหนดอย่างไร และจะมีอุปทานที่ผ่านการตรวจสอบกับผู้ซื้อมากพอที่จะสร้างราคาที่เชื่อถือได้หรือไม่ สำหรับนักลงทุน ประเด็นที่ตุงเน้นมีความสำคัญอย่างยิ่ง นั่นคือพวกเขาประเมินบริษัทและรูปแบบธุรกิจ ไม่ใช่เพียงปริมาณเครดิตที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต สิ่งที่ต้องพิสูจน์คือมูลค่าคาร์บอนที่โปร่งใสช่วยจัดหาเงินทุนให้โครงการที่ลดการปล่อยก๊าซได้อย่างวัดผลได้หรือไม่

ประเด็นสำคัญ

• เวียดนามจัดสรรสิทธิปล่อยก๊าซ 511.47 ล้านตันให้สถานประกอบการ 110 แห่ง แต่ข้อมูลการซื้อขายล่าสุดแทบไม่มีหลักฐานด้านราคา
• กฤษฎีกา 112 อนุญาตให้โอนระหว่างประเทศได้สามช่องทาง โดยกำหนดสัดส่วนการโอนสูงสุด 90% หรือ 50% ตามประเภทกิจกรรม
• การลดการปล่อยก๊าซจากป่าที่ผ่านการตรวจสอบสร้างรายได้แล้ว 51.5 ล้านดอลลาร์ ในราคา 5 ดอลลาร์ต่อตัน
• รายได้หลักจากธุรกิจยังเป็นฐานสำคัญในการชำระหนี้ ส่วนรายรับจากคาร์บอนต้องประเมินความเสี่ยงแยกต่างหาก
• คุณภาพข้อมูล กรรมสิทธิ์ การทวนสอบ และการจัดสรรผลประโยชน์ให้ชุมชนเป็นตัวกำหนดว่าการลดการปล่อยก๊าซที่อาจเกิดขึ้นจะกลายเป็นสินทรัพย์ที่ขายได้หรือไม่
• รายงานระบุจำนวนสถานประกอบการและปีเริ่มดำเนินงานตลาดเต็มรูปแบบไม่ตรงกัน โดยมีทั้งปี 2028 และ 2029