เงินเฟ้ออินเดียพุ่งแตะ 5.54% หลังราคาอาหารทะยาน ขณะตลาดจับตาขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม

ราคาอาหารดันเงินเฟ้อเข้าใกล้เพดานของ RBI

เงินเฟ้อค้าปลีกของอินเดียเร่งตัวขึ้นแตะ 5.54% ในเดือนกันยายน 2026 ขณะที่เงินเฟ้ออาหารอยู่ที่ 7.74% และราคาหัวหอมมากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ตัวเลขเบื้องต้นซึ่งกระทรวงสถิติและการดำเนินโครงการเผยแพร่เมื่อวันที่ 12 ตุลาคม ทำให้อัตราเงินเฟ้อทั่วประเทศอยู่ต่ำกว่าเพดานบนของกรอบเป้าหมายธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ที่ 6% เพียง 0.46 จุดเปอร์เซ็นต์

การเพิ่มขึ้นจาก 4.83% ในเดือนสิงหาคมหลังปรับทบทวนแล้ว ทำให้แนวโน้มขาขึ้นต่อเนื่องตลอดปี 2026 ยืดเยื้อออกไป เงินเฟ้อปรับสูงขึ้นทุกเดือนนับตั้งแต่เดือนมกราคม ซึ่งอยู่ที่ 2.74% และสูงกว่าเป้าหมาย 4% ของ RBI ติดต่อกันเป็นเดือนที่สี่ ตัวเลขเดือนกันยายนสูงกว่าเดือนสิงหาคม 0.71 จุดเปอร์เซ็นต์ หรือเทียบเท่า 71 เบซิสพอยต์

แรงกดดันแตกต่างกันไปในแต่ละพื้นที่ เงินเฟ้อในชนบทอยู่ที่ 6.08% เทียบกับ 4.88% ในเขตเมือง รัฐทมิฬนาฑูมีเงินเฟ้อทั่วไป 6.81% และเงินเฟ้ออาหาร 10.62% สูงที่สุดในบรรดารัฐที่มีประชากรเกิน 5 ล้านคน

การเปิดเผยตัวเลขเกิดขึ้นหลัง RBI ตัดสินใจเมื่อวันที่ 7 ตุลาคม ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยรีโปซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 เบซิสพอยต์ สู่ระดับ 5.50% ภาวะขาดแคลนอาหาร ราคาน้ำมันที่สูง และเงินรูปีที่อ่อนค่า กำลังทดสอบว่าการขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้จะเพียงพอที่จะควบคุมแรงกดดันด้านราคาโดยไม่เพิ่มภาระให้ครัวเรือนและผู้กู้มากเกินไปหรือไม่

ราคาเพิ่มขึ้นในเดือนกันยายน ไม่ใช่แค่เมื่อเทียบกับปีก่อน

ดัชนีราคาผู้บริโภครวม (CPI) เพิ่มจาก 108.74 ในเดือนสิงหาคม เป็น 109.49 ในเดือนกันยายน หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 0.69% ภายในเดือนเดียว ประเด็นนี้สำคัญเพราะอัตราเงินเฟ้อทั่วไปวัดราคาเทียบกับเดือนเดียวกันของปีก่อน ไม่ใช่เทียบกับเดือนก่อนหน้า

ฐานเปรียบเทียบที่ต่ำอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อรายปีสูงขึ้นได้ แม้ราคาไม่ได้เพิ่มขึ้นมากนักในช่วงล่าสุด ปรากฏการณ์นี้เรียกว่า “ผลของฐานเปรียบเทียบ” การเพิ่มขึ้นของดัชนีในเดือนกันยายนแสดงให้เห็นว่าภาวะที่แย่ลงไม่ได้เป็นเพียงผลทางสถิติจากราคาที่อยู่ในระดับต่ำผิดปกติในปี 2025

สุจาน ฮัจรา หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Anand Rathi Group ชี้ว่าราคาอาหารที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับเดือนก่อนเป็นหลักฐานว่า การเร่งตัวล่าสุดไม่ได้เกิดจากผลของฐานเปรียบเทียบทั้งหมด อัตราเงินเฟ้ออาหารรายปีเพิ่มขึ้น 1.77 จุดเปอร์เซ็นต์ จาก 5.97% ในเดือนสิงหาคม เป็น 7.74% ในเดือนกันยายน

ตัวเลขเงินเฟ้อทั่วไปยังอยู่ระหว่างประมาณการจากผลสำรวจสองชุด ผลสำรวจนักเศรษฐศาสตร์ 41 คน ซึ่งจัดทำระหว่างวันที่ 5-7 ตุลาคม คาดการณ์ไว้ที่ 5.40% โดยตัวเลขคาดการณ์อยู่ในช่วง 4.90%-5.90% ส่วนผลสำรวจนักเศรษฐศาสตร์ 19 คนอีกชุดหนึ่งคาดไว้ที่ 5.6% ดังนั้นตัวเลขเดือนกันยายนจึงสูงกว่าประมาณการชุดแรก 0.14 จุดเปอร์เซ็นต์ แต่ต่ำกว่าประมาณการชุดที่สองเล็กน้อย

หัวหอมพุ่งนำตะกร้าสินค้าอาหารที่เคลื่อนไหวสวนทางกัน

เงินเฟ้อราคาหัวหอมพุ่งขึ้นแตะ 108.09% จาก 48.78% ในเดือนสิงหาคม ตัวเลขเดือนกันยายนหมายความว่าราคาหัวหอมสูงกว่าระดับเมื่อปีก่อนเล็กน้อยกว่าเท่าตัว ไม่ได้หมายความว่าราคาเพิ่มขึ้นสองเท่าระหว่างเดือนสิงหาคมกับกันยายน ซึ่งเป็นข้อแตกต่างที่ใช้กับตัวเลขเงินเฟ้อรายปีของสินค้าทุกรายการ

เงินเฟ้อราคากระเทียมเพิ่มเป็น 54.62% จาก 43.60% ขณะที่เงินเฟ้อราคามะนาวเพิ่มเป็น 36.41% จาก 15.15% เงินเฟ้อราคาขิงชะลอลงจาก 73.82% เป็น 62.85% แม้ยังถือเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับเดือนกันยายน 2025

ผักบางชนิดยังมีราคาถูกกว่าเมื่อเทียบกับปีก่อน ราคามันฝรั่งลดลง 11.50% ราคามะเขือเทศลดลง 8.62% ส่วนราคากระเจี๊ยบเขียวและมะพร้าวลดลง 4.48% และ 3.99% ตามลำดับ แต่การลดลงเหล่านี้ก็ไม่ได้หยุดยั้งการเร่งตัวของเงินเฟ้ออาหาร

มะเขือเทศยังเป็นตัวอย่างที่แสดงให้เห็นว่าหมวดสินค้าที่ราคาลดลงสามารถเพิ่มแรงกดดันต่ออัตราเงินเฟ้อรายปีได้อย่างไร การลดลงของราคามะเขือเทศเมื่อเทียบรายปีแคบลงจาก 31.09% ในเดือนสิงหาคม เหลือ 8.62% ในเดือนกันยายน ส่วนภาวะเงินฝืดของราคามันฝรั่งแคบลงจาก 13.15% เหลือ 11.50% ราคาอยู่ต่ำกว่าระดับของปีก่อน แต่ผลบรรเทาที่วัดจากการเปรียบเทียบรายปีลดน้อยลง

มาดัน ซับนาวิส หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Bank of Baroda ระบุว่าแรงกดดันด้านอาหารส่วนใหญ่เกิดจากสต็อกที่ลดลงก่อนฤดูเก็บเกี่ยวใหม่ เขากล่าวว่า:

ขณะนี้เงินเฟ้อที่สูงขึ้นมีสาเหตุหลักจากสต็อกเดิมที่ลดลง ขณะที่เรากำลังเข้าสู่ฤดูกาลใหม่ ดังนั้นปริมาณผลผลิตที่เข้าสู่ตลาดจึงมีความสำคัญ

การประเมินของเขาทำให้ช่วงเวลาและปริมาณผลผลิตที่กำลังเข้าสู่ตลาดเป็นปัจจัยสำคัญต่อการรายงานเงินเฟ้อครั้งต่อไป ตัวเลขแสดงให้เห็นว่าราคาปรับขึ้น แต่ไม่ได้ระบุว่าความเสียหายจากสภาพอากาศ การลดลงของสต็อก หรือต้นทุนขนส่งมีส่วนมากน้อยเพียงใด

ครัวเรือนในชนบทเผชิญราคาที่เพิ่มขึ้นมากกว่า

เงินเฟ้อทั่วไปในชนบทเพิ่มจาก 5.24% ในเดือนสิงหาคม เป็น 6.08% ในเดือนกันยายน หรือเพิ่มขึ้น 0.84 จุดเปอร์เซ็นต์ เงินเฟ้อในเขตเมืองเพิ่มขึ้น 0.57 จุดเปอร์เซ็นต์ จาก 4.31% เป็น 4.88% ส่วนช่องว่างระหว่างสองพื้นที่ขยายจาก 0.93 เป็น 1.20 จุดเปอร์เซ็นต์

ตัวเลขอาหารสะท้อนความแตกต่างในลักษณะเดียวกัน เงินเฟ้ออาหารในชนบทอยู่ที่ 8.06% เพิ่มจาก 6.17% ขณะที่เงินเฟ้ออาหารในเขตเมืองเพิ่มเป็น 7.18% จาก 5.64% ดังนั้นในเดือนกันยายน เงินเฟ้ออาหารในชนบทสูงกว่าเขตเมือง 0.88 จุดเปอร์เซ็นต์ เทียบกับช่องว่าง 0.53 จุดในเดือนสิงหาคม

หมวดอาหารและเครื่องดื่มโดยรวมมีเงินเฟ้อ 7.36% โดยตัวเลขในชนบทและเขตเมืองอยู่ที่ 7.71% และ 6.75% ตามลำดับ หมวดนี้เป็นตัวชี้วัดคนละชุดกับดัชนีราคาผู้บริโภคอาหาร จึงไม่ควรนำตัวเลขมาใช้แทนกันกับอัตราเงินเฟ้ออาหารทั่วประเทศที่ 7.74%

เงินเฟ้อในชนบทที่สูงกว่า 6% ไม่ได้หมายความว่าตัวเลขเงินเฟ้อทั่วประเทศทะลุเพดานของ RBI โดยตัวเลขรวมทั่วประเทศยังอยู่ที่ 5.54% แต่แสดงให้เห็นว่าครัวเรือนในพื้นที่ต่างกันเผชิญอัตราการเพิ่มขึ้นของราคาที่แตกต่างกันมาก

ทมิฬนาฑูครองอันดับสูงสุดในกลุ่มรัฐขนาดใหญ่

ในบรรดารัฐที่มีประชากรเกิน 5 ล้านคน ทมิฬนาฑูมีเงินเฟ้อทั่วไปสูงที่สุดที่ 6.81% ตามด้วยโอริสสา 6.70% มัธยประเทศ 6.68% เตลังคานา 6.64% และอานธรประเทศ 6.29% ตัวเลขทั้งหมดสูงกว่าระดับทั่วประเทศ

เงินเฟ้ออาหารของทมิฬนาฑูที่ 10.62% สูงกว่าอัตราเงินเฟ้ออาหารทั่วประเทศ 2.88 จุดเปอร์เซ็นต์ อานธรประเทศ โอริสสา กรณาฏกะ และมหาราษฏระ ยังเป็นหนึ่งในห้ารัฐที่มีเงินเฟ้ออาหารสูงที่สุด แม้ไม่ได้ระบุตัวเลขเงินเฟ้ออาหารของแต่ละรัฐ

ตัวเลขเงินเฟ้อทั่วไปของรัฐสำคัญอื่น ๆ ได้แก่ อุตตรประเทศ 6.08% กรณาฏกะ 5.86% ราชสถาน 5.71% และมหาราษฏระ 5.18% อัตราของทมิฬนาฑูสูงกว่ามหาราษฏระ 1.63 จุดเปอร์เซ็นต์ แสดงให้เห็นว่าตัวเลขระดับประเทศเพียงตัวเดียวอาจปิดบังความแตกต่างระหว่างภูมิภาคที่มากพอสมควร

เกณฑ์จำนวนประชากรมีความสำคัญในการอ่านการจัดอันดับนี้ การเปรียบเทียบระบุรัฐที่มีอัตราสูงที่สุดในกลุ่มรัฐขนาดใหญ่ ไม่ใช่การจัดอันดับรัฐและดินแดนสหภาพทั้งหมด และตัวเลขเพียงอย่างเดียวก็ไม่ได้อธิบายสาเหตุที่แต่ละรัฐอยู่ในอันดับดังกล่าว

ค่าขนส่ง ร้านอาหาร และโลหะมีค่าซ้ำเติมแรงกดดัน

เงินเฟ้อไม่ได้จำกัดอยู่แค่ผัก หมวดร้านอาหารและบริการที่พักมีอัตราเงินเฟ้อ 9.36% เพิ่มจาก 8.38% ในเดือนสิงหาคม เงินเฟ้อด้านการขนส่งเพิ่มจาก 4.60% เป็น 5.01% ภายในหมวดขนส่ง บริการขนส่งสินค้าอยู่ที่ 14.73% ขณะที่เงินเฟ้อด้านการขนส่งส่วนบุคคลอยู่ที่ 7.46%

ค่าขนส่งสินค้ามีความสำคัญเกินกว่าหมวดการขนส่ง เพราะอาหารและสินค้าอื่น ๆ ต้องถูกลำเลียงไปยังตลาด ค่าขนส่งและกระจายสินค้าที่สูงขึ้นอาจส่งผลต่อราคาขายปลีก แม้รายงานเดือนกันยายนไม่ได้คำนวณว่าราคาอาหารที่เพิ่มขึ้นมีสาเหตุจากช่องทางนี้มากน้อยเพียงใด

หมวดการดูแลส่วนบุคคล การคุ้มครองทางสังคม และสินค้าและบริการเบ็ดเตล็ด มีเงินเฟ้อสูงที่สุดในบรรดา 12 หมวดหลักที่ 13.75% อย่างไรก็ตาม อัตราดังกล่าวชะลอลงจาก 15.17% ในเดือนสิงหาคม เงินเฟ้อเครื่องประดับเงินก็ชะลอลงเช่นกัน จาก 106.81% เป็น 87.80% แต่ยังอยู่ในระดับสูงมาก

หมวดอื่น ๆ มีการเพิ่มขึ้นปานกลางกว่า เงินเฟ้อบริการการศึกษาอยู่ที่ 3.94% เสื้อผ้าและรองเท้า 3.93% เครื่องเรือนและอุปกรณ์ครัวเรือน 3.11% และที่อยู่อาศัย น้ำ ไฟฟ้า ก๊าซ และเชื้อเพลิงอื่น ๆ 2.74% หมวดสารสนเทศและการสื่อสารอยู่ที่ 2.44% นันทนาการ กีฬาและวัฒนธรรม 2.16% และสุขภาพ 1.40% ส่วนหมาก ยาสูบ และของมึนเมาอยู่ที่ 4.80%

ICRA ประเมินเงินเฟ้อพื้นฐานไว้ที่ 4.6% เทียบกับ 4.16% ในเดือนสิงหาคม เงินเฟ้อพื้นฐานไม่รวมอาหารและเชื้อเพลิง เพื่อช่วยประเมินแรงกดดันด้านราคาที่ผันผวนน้อยกว่า ตัวเลขนี้เป็นการประเมินของบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือ ไม่ใช่ตัวเลข CPI ทั่วไปของกระทรวง โดย RBI คาดว่าเงินเฟ้อพื้นฐานจะเฉลี่ย 4.4% ในปีงบประมาณที่สิ้นสุดเดือนมีนาคม 2027

สภาพอากาศและต้นทุนนำเข้าทำให้แนวโน้มซับซ้อนขึ้น

เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นเกิดขึ้นท่ามกลางปริมาณฝนมรสุมตะวันตกเฉียงใต้ที่ต่ำกว่าปกติและสภาวะเอลนีโญ ทำให้เกิดความกังวลต่อผลผลิตพืชผลและปริมาณน้ำในอ่างเก็บน้ำ ข้อมูลของกรมอุตุนิยมวิทยาอินเดียระบุว่า ปริมาณฝนระหว่างเดือนมิถุนายนถึงกันยายนต่ำที่สุดในรอบกว่าทศวรรษ ต่ำเป็นอันดับสี่นับตั้งแต่ปี 2001 และแห้งแล้งที่สุดเป็นอันดับ 13 นับตั้งแต่ปี 1901

มีรายงานภาวะแห้งแล้งรุนแรงในบางพื้นที่ของมหาราษฏระ อานธรประเทศ ปัญจาบ และหรยาณา ระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำที่ต่ำยังสร้างความเสี่ยงต่อผลผลิตฤดูราบี ซึ่งเป็นฤดูเพาะปลูกหลังมรสุม ผลผลิตฤดูขารีฟที่เริ่มเข้าสู่ตลาดอาจช่วยบรรเทาภาวะขาดแคลนบางส่วนในระยะใกล้ แต่ปริมาณน้ำที่มีน้อยอาจทำให้ความไม่แน่นอนด้านการเกษตรยืดเยื้อ

ต้นทุนพลังงานสร้างแรงกดดันอีกด้านหนึ่ง ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ยังอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ท่ามกลางความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน และความเสี่ยงต่อการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ รายงานบางฉบับระบุว่าราคาน้ำมันดิบเบรนต์สูงกว่า 103 ดอลลาร์ หลังเพิ่มขึ้น 12%-14% ในเดือนตุลาคม

การพึ่งพาน้ำมันนำเข้าของอินเดียในระดับสูงทำให้ทั้งราคาตลาดโลกและอัตราแลกเปลี่ยนมีความสำคัญ เงินรูปีอ่อนค่าลงราว 7% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ ทำให้ต้นทุนในประเทศของสินค้าที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์สูงขึ้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจกระทบค่าขนส่งและต้นทุนการผลิต แม้ผลกระทบทั้งหมดจะยังไม่ส่งผ่านไปถึงราคาขายปลีกน้ำมันเชื้อเพลิง

RBI ระบุว่าสต็อกธัญพืชที่อยู่ในระดับแข็งแกร่งและมาตรการของรัฐบาลอาจช่วยบรรเทาแรงกดดันจากสภาพอากาศได้บางส่วน แต่ยังไม่ทราบขอบเขตของการบรรเทาดังกล่าว ขณะที่พลังงานราคาแพงและปริมาณฝนที่ต่ำยังเป็นความเสี่ยงแยกต่างหาก ซึ่งการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่สามารถแก้ไขได้โดยตรง

RBI ปรับทิศทางสู่นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น

การขึ้นดอกเบี้ยเมื่อวันที่ 7 ตุลาคม ทำให้อัตรารีโปเพิ่มจาก 5.25% เป็น 5.50% นับเป็นการปรับขึ้นครั้งแรกตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2023 อัตรารีโปคืออัตราอ้างอิงที่ RBI ใช้ปล่อยกู้ให้ธนาคาร การเปลี่ยนแปลงอัตรานี้อาจส่งผลต่อต้นทุนการกู้ยืม รวมถึงสินเชื่อที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัว แต่ระยะเวลาที่จะส่งผลขึ้นอยู่กับเงื่อนไขของสินเชื่อแต่ละประเภท

ธนาคารกลางประกาศใช้นโยบายเข้มงวดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป หลังปรับลดอัตราดอกเบี้ยรวม 125 เบซิสพอยต์ในปี 2025 และคงอัตราไว้ที่ 5.25% ในการทบทวนสี่ครั้ง ผู้ว่าการซันเจย์ มัลโฮตราระบุว่าการดำเนินการครั้งต่อไปอาจเป็นการขึ้นดอกเบี้ยหรือคงอัตราเดิม ส่วนการลดดอกเบี้ยยังไม่อยู่ในทางเลือกสำหรับระยะใกล้

RBI ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อสำหรับปีงบประมาณที่สิ้นสุดเดือนมีนาคม 2027 จาก 5.0% เป็น 5.2% โดยคาดการณ์เงินเฟ้อไว้ที่ 4.9% ในไตรมาสสิ้นสุดเดือนกันยายน 6.0% ในไตรมาสสิ้นสุดเดือนธันวาคม และ 5.7% ในไตรมาสสิ้นสุดเดือนมีนาคม ส่วนไตรมาสแรกของปีงบประมาณถัดไปคาดว่าเงินเฟ้อจะอยู่ที่ 5.6% มัลโฮตรากล่าวว่าเงินเฟ้ออาจเฉลี่ยเกือบ 5.8% ในสามไตรมาสข้างหน้า

อุปัสนา ภารัดวาช หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Kotak Mahindra Bank คาดว่าเงินเฟ้อจะสูงกว่า 6% ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และคาดว่าจะมีการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติม เธอกล่าวว่า:

เราคาดว่าจะมีการขึ้นอัตรารีโปอีก 50 เบซิสพอยต์ โดยความเสี่ยงที่ตัวเลขจะสูงกว่าคาดมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น หากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ไม่คลี่คลาย

นักเศรษฐศาสตร์รายอื่นคาดการณ์ไปในทิศทางเดียวกัน อเล็กซานดรา แฮร์มันน์ ปราสาด จาก Oxford Economics คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์ในเดือนธันวาคมและกุมภาพันธ์ ส่วนการิมา กาปูร์ จาก Elara Securities คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกสองครั้งภายในสิ้นเดือนมีนาคม 2027 ทั้งหมดนี้เป็นการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ ไม่ใช่การตัดสินใจที่ RBI ประกาศแล้ว

ต้องใช้ความระมัดระวังในการเปรียบเทียบ CPI ชุดใหม่

รายงานเดือนกันยายนใช้ปีฐาน CPI ปี 2024 แทนปี 2012 และปรับปรุงตะกร้าการบริโภคโดยอิงรูปแบบการใช้จ่ายจากการสำรวจรายจ่ายเพื่อการบริโภคของครัวเรือนปี 2023-2024 การเปลี่ยนปีฐานทำให้จุดอ้างอิงเปลี่ยนไป และอาจทำให้น้ำหนักที่กำหนดให้การซื้อสินค้าประเภทต่าง ๆ เปลี่ยนแปลงด้วย

การคำนวณ CPI ย้อนหลังบนฐานปี 2024 ระบุว่าเงินเฟ้อเดือนตุลาคม 2024 อยู่ที่ 6.21% ทำให้ตัวเลขเดือนกันยายน 2026 สูงที่สุดนับจากนั้น อย่างไรก็ตาม รายงานต่าง ๆ เรียกผลล่าสุดแตกต่างกันไปว่าเป็นระดับสูงสุดในรอบ 21, 22 หรือ 23 เดือน คำอธิบายที่แม่นยำที่สุดคือ ตัวเลขดังกล่าวสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2024 ในชุดข้อมูลที่คำนวณย้อนหลัง และสูงที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2026

ตัวเลขเปรียบเทียบกับปีก่อนยังแตกต่างกันด้วย ชุดข้อมูลปีฐาน 2024 ที่คำนวณย้อนหลังระบุว่าเงินเฟ้อเดือนกันยายน 2025 อยู่ที่ 1.41% ขณะที่รายงานอีกฉบับระบุตัวเลข 1.54% ไม่ควรถือว่าตัวเลขเหล่านี้เทียบเท่ากัน หากไม่ระบุว่ามาจากชุดข้อมูลใด ส่วนเงินเฟ้ออาหาร 8.39% ในเดือนธันวาคม 2024 คำนวณบนฐานปี 2012 จึงต้องใช้ความระมัดระวังเช่นเดียวกันเมื่อนำมาเปรียบเทียบกับตัวเลข 7.74% ในเดือนกันยายน

เดิมมีการรายงานเงินเฟ้อทั่วไปเดือนสิงหาคมที่ 4.82% ก่อนปรับทบทวนเป็น 4.83% เมื่อใช้ตัวเลขที่ปรับทบทวนแล้ว การเพิ่มขึ้นของเดือนกันยายนจึงอยู่ที่ 71 เบซิสพอยต์ รายงานที่อ้างตัวเลข 4.82% ใช้ตัวเลขก่อนการปรับทบทวน

กระทรวงเก็บข้อมูลราคาจากตลาดในเขตเมือง 1,407 แห่ง และหมู่บ้าน 1,465 แห่งทั่วรัฐและดินแดนสหภาพ โดยรายงานว่าตลาดทั้งในชนบทและเขตเมืองมีอัตราการตอบกลับ 100% ในเดือนกันยายน แม้จะได้รับข้อมูลครบถ้วน แต่รายงานยังเป็นตัวเลขเบื้องต้น

การทดสอบครั้งต่อไปอยู่ที่ผลผลิตเกษตรและข้อมูลเดือนตุลาคม

เทเวนทรา ปันต์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ India Ratings and Research คาดว่าเงินเฟ้อเดือนตุลาคมจะอยู่ที่ราว 6% ส่วนหนึ่งเป็นผลจากฐานเปรียบเทียบที่ไม่เอื้อ ราจีฟ ชารัน หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Brickwork Ratings คาดว่าเงินเฟ้อในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าจะอยู่ที่ราว 5.5%-6.5% และเตือนว่าราคาอาหารที่ยังทรงตัวในระดับสูง ประกอบกับอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น อาจกดดันงบประมาณครัวเรือนและความสามารถในการชำระหนี้

คาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจยังค่อนข้างแข็งแกร่ง RBI และธนาคารโลกคาดว่าเศรษฐกิจจะเติบโต 7.1% ในปีงบประมาณที่สิ้นสุดเดือนมีนาคม 2027 ขณะที่ธนาคารพัฒนาเอเชียคาดการณ์ไว้ที่ 7.0% ในรายงาน Asian Development Outlook เดือนกันยายน เศรษฐกิจเติบโต 7.8% ในไตรมาสสิ้นสุดเดือนมิถุนายน ตัวเลขคาดการณ์เหล่านี้ไม่ได้ช่วยลดแรงกดดันต่อผู้บริโภค แต่สะท้อนโจทย์ของ RBI ที่ต้องควบคุมเงินเฟ้อโดยหลีกเลี่ยงการชะลอตัวอย่างรุนแรงเกินจำเป็น

ลำดับเหตุการณ์ในระยะใกล้มีดังนี้:

• มกราคม 2026: เงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ 2.74% ตาม CPI ชุดใหม่
• มิถุนายน 2026: เงินเฟ้อแตะ 4.38% และเริ่มสูงกว่าเป้าหมาย 4% ของ RBI ติดต่อกันสี่เดือน
• 7 ตุลาคม: RBI ปรับขึ้นอัตรารีโปเป็น 5.50%
• 12 ตุลาคม: กระทรวงเผยแพร่ตัวเลขเงินเฟ้อเบื้องต้นเดือนกันยายนที่ 5.54%
• 12 พฤศจิกายน: มีกำหนดเผยแพร่ข้อมูลเงินเฟ้อ CPI เดือนตุลาคม 2026
• ธันวาคม: นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าการทบทวนนโยบายการเงินครั้งต่อไปจะพิจารณาการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติม

ยังไม่มีการตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม รายงานครั้งต่อไปจะชี้ให้เห็นว่าผลผลิตที่กำลังเข้าสู่ตลาดช่วยบรรเทาแรงกดดันได้หรือไม่ เงินเฟ้อด้านการขนส่งและบริการยังเร่งตัวต่อเนื่องหรือไม่ และฐานเปรียบเทียบที่ต่ำจะดันอัตรารายปีขึ้นมากเพียงใด

ประเด็นสำคัญ

• เงินเฟ้อค้าปลีกเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นเป็น 5.54% ในตัวเลขเบื้องต้น จาก 4.83% ในเดือนสิงหาคมหลังปรับทบทวน
• เงินเฟ้ออาหารแตะ 7.74% โดยราคาหัวหอมเพิ่มขึ้น 108.09% เมื่อเทียบกับปีก่อน
• เงินเฟ้อในชนบทอยู่ที่ 6.08% เทียบกับ 4.88% ในเขตเมือง
• ทมิฬนาฑูมีเงินเฟ้อสูงที่สุดในบรรดารัฐที่มีประชากรเกิน 5 ล้านคน โดยเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ 6.81% และเงินเฟ้ออาหาร 10.62%
• RBI ปรับขึ้นอัตรารีโปเป็น 5.50% เมื่อวันที่ 7 ตุลาคม และคาดการณ์เงินเฟ้อรายปีที่ 5.2% สำหรับปีงบประมาณที่สิ้นสุดเดือนมีนาคม 2027
• การขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมยังเป็นเพียงการคาดการณ์ ไม่ใช่การตัดสินใจ โดยมีกำหนดเผยแพร่ข้อมูลเงินเฟ้อเดือนตุลาคมในวันที่ 12 พฤศจิกายน