ปากีสถานเปิดพอร์ทัลขอใบอนุญาตสินทรัพย์เสมือน พร้อมกำหนดเงื่อนไขเงินทุนและการเข้าถึงบริการธนาคาร

กฎใหม่กำกับดูแลธุรกิจสินทรัพย์เสมือนอย่างเป็นทางการ

ปากีสถานเปิดพอร์ทัลรับคำขอใบอนุญาตประกอบธุรกิจสินทรัพย์เสมือน โดยกำหนดเงินทุนขั้นต่ำตั้งแต่ 15 ล้านรูปีปากีสถานถึง 500 ล้านรูปีปากีสถาน และวางหลักเกณฑ์แยกสำหรับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน ผู้ให้บริการรับฝากสินทรัพย์ ผู้ออกโทเคน และธุรกิจประเภทอื่น ๆ สำนักงานกำกับดูแลสินทรัพย์เสมือนปากีสถาน (PVARA) ระบุว่า กฎระเบียบการออกใบอนุญาตสองชุดได้รับการประกาศและมีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 21 สิงหาคม 2026

บิลาล บิน ซาคิบ รัฐมนตรีช่วยว่าการและประธาน PVARA ชี้แจงกรอบดังกล่าวต่อนายกรัฐมนตรีมูฮัมหมัด เชห์บาซ ชารีฟ และคณะรัฐมนตรี พร้อมรายงานความคืบหน้าเรื่องการแปลงหนี้ภาครัฐเป็นโทเคน โครงการนำร่องด้านการเงินดิจิทัล และความร่วมมือระหว่างประเทศ เจ้าหน้าที่ระบุว่า กฎระเบียบการออกใบอนุญาตเริ่มใช้ภายในห้าเดือนหลังพระราชบัญญัติสินทรัพย์เสมือนปี 2026 และหน่วยงานบรรลุเป้าหมายที่ประกาศไว้ โดยใช้งบประมาณไม่ถึง 8% ของวงเงินที่จัดสรร

การเปลี่ยนแปลงในทางปฏิบัติคือการกำหนดช่องทางเข้าสู่ตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลอย่างชัดเจน บริษัทต้องได้รับอนุญาตสำหรับบริการที่ให้บริการ ปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านเงินทุนและธรรมาภิบาล คุ้มครองสินทรัพย์ของลูกค้า และปฏิบัติตามมาตรการควบคุมอาชญากรรมทางการเงิน การเข้าถึงบริการธนาคารแบบมีเงื่อนไขเปิดทางให้ผู้ให้บริการที่ได้รับใบอนุญาตชำระธุรกรรมที่ได้รับอนุญาตผ่านบัญชีเงินของลูกค้าที่แยกต่างหาก

จำนวนประเภทกิจกรรมที่ระบุไว้มีความคลาดเคลื่อนสำคัญ ในการชี้แจงต่อคณะรัฐมนตรีและรายงานข่าวช่วงเปิดตัวระบุว่ากรอบดังกล่าวครอบคลุม 10 กิจกรรม แต่หน้าเว็บไซต์ทางการของ PVARA ระบุ ใบอนุญาต 11 ประเภท โดยแยกโทเคนที่ผูกกับสกุลเงินเดียวออกจากโทเคนที่ผูกกับสินทรัพย์อื่น ตะกร้าสินทรัพย์ หรือสิทธิประโยชน์ต่าง ๆ ธุรกิจควรใช้รายการประเภทใบอนุญาตอย่างเป็นทางการเพื่อประเมินว่าต้องขออนุญาตประเภทใดบ้าง

การจัดตั้งระบบใบอนุญาตไม่ได้หมายความว่าผู้ยื่นคำขอทุกรายได้รับอนุมัติ หรือสินทรัพย์ทุกชนิดที่ซื้อขายผ่านแพลตฟอร์มที่ได้รับใบอนุญาตจะได้รับการค้ำประกันจากรัฐบาล ความแตกต่างระหว่างการอนุญาตเบื้องต้น ใบอนุญาตเต็มรูปแบบ และการอนุมัติการลงทุนรายรายการ เป็นหลักการสำคัญของกรอบนี้

กรอบการออกใบอนุญาตครอบคลุมอะไรบ้าง

กรอบการออกใบอนุญาตอย่างเป็นทางการของ PVARA ระบุข้อกำกับสองฉบับที่ออกตามมาตรา 68 แห่งพระราชบัญญัติสินทรัพย์เสมือนปี 2026 ได้แก่ ข้อบังคับบริการสินทรัพย์เสมือนปากีสถานปี 2026 และข้อบังคับเฉพาะกิจกรรมบริการสินทรัพย์เสมือนปากีสถานปี 2026 ทั้งสองฉบับมีผลบังคับใช้ในวันที่ประกาศในราชกิจจานุเบกษา คือวันที่ 21 สิงหาคม

ข้อบังคับฉบับแรกกำหนดข้อกำหนดสำหรับธุรกิจที่ได้รับใบอนุญาตในด้านต่าง ๆ รวมถึงธรรมาภิบาล ทรัพยากรทางการเงิน การดำเนินธุรกิจในตลาด เทคโนโลยี การคุ้มครองสินทรัพย์ของลูกค้า และมาตรการป้องกันการฟอกเงิน การสนับสนุนทางการเงินแก่การก่อการร้าย และการสนับสนุนทางการเงินเพื่อการแพร่ขยายอาวุธ ส่วนฉบับที่สองกำหนดข้อกำหนดเพิ่มเติมสำหรับบริการแต่ละประเภท ใบอนุญาตอนุญาตเฉพาะประเภทที่ระบุไว้อย่างชัดเจน ไม่ได้ให้อำนาจดำเนินธุรกิจได้อย่างไม่มีข้อจำกัดทั่วทั้งตลาด

รายการอย่างเป็นทางการครอบคลุมบริการให้คำปรึกษา บริการนายหน้าและผู้ค้า การรับฝากสินทรัพย์ แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน การให้กู้ยืมและการกู้ยืม ตราสารอนุพันธ์ การบริหารสินทรัพย์และการลงทุน การโอนและการชำระราคา การออกโทเคนที่ผูกกับสกุลเงินตรา การออกโทเคนที่ผูกกับสินทรัพย์อื่น และบริการที่เกี่ยวข้องกับการขุด ผู้ยื่นคำขอสามารถขอใบอนุญาตได้มากกว่าหนึ่งประเภท

ตัวเลขที่รายงานว่ามี 10 กิจกรรม เทียบกับจำนวน 11 ประเภทอย่างเป็นทางการ ดูเหมือนเกิดจากการจัดรวมการออกโทเคนเป็นกิจกรรมเดียวในรายงานช่วงเปิดตัว แต่หน้าเว็บไซต์ทางการแยกประเภทการออกโทเคนออกเป็นสองประเภท นอกจากนี้ แนวทางของ PVARA ระบุว่าพระราชบัญญัติและข้อบังคับมีผลเหนือข้อมูลอธิบายบนเว็บไซต์

การขุดมีขอบเขตแคบกว่าที่ชื่อประเภทใบอนุญาตอาจทำให้เข้าใจ PVARA ระบุว่าการขุดเพียงอย่างเดียวไม่จำเป็นต้องมีใบอนุญาตบริการสินทรัพย์เสมือน แต่การดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับเงินหรือสินทรัพย์ของลูกค้า หรือการให้บริการวิชาชีพแก่บุคคลที่สาม อาจต้องมีใบอนุญาต นอกจากนี้ อาจมีกรอบการขึ้นทะเบียนหรือการแจ้งแยกต่างหาก หากหน่วยงานกำหนดเกณฑ์ด้านขนาดการดำเนินงาน การใช้พลังงาน หรือกิจกรรมด้านการประมวลผล

พัฒนาการของกรอบกำกับดูแล

คำกล่าวที่ว่าใช้เวลาห้าเดือนในการดำเนินการ หมายถึงช่วงตั้งแต่การตราพระราชบัญญัติถาวรจนถึงการออกข้อบังคับการให้ใบอนุญาต ขณะที่รายงานอีกชุดกล่าวถึงเส้นทางการจัดตั้งสถาบันราว 15 เดือน ซึ่งเริ่มจากการก่อตั้ง PVARA ในเดือนกรกฎาคม 2025 ภายใต้กฤษฎีกาเบื้องต้น ช่วงเวลาดังกล่าวนับคนละขั้นตอน ไม่ได้เริ่มต้นจากจุดเดียวกัน

ลำดับเหตุการณ์ยังแสดงให้เห็นว่าการอนุมัติเบื้องต้นและการจัดการด้านธนาคารเกิดขึ้นก่อนข้อบังคับการให้ใบอนุญาตฉบับสุดท้าย:

• กรกฎาคม 2025: ก่อตั้ง PVARA ภายใต้กฤษฎีกาเบื้องต้น
• ธันวาคม 2025: Binance และ HTX ได้รับหนังสือรับรองการไม่มีข้อขัดข้องเบื้องต้น
• มีนาคม 2026: รัฐสภาจัดตั้งกรอบกฎหมายถาวรผ่านพระราชบัญญัติสินทรัพย์เสมือนปี 2026
• 14 เมษายน 2026: หนังสือเวียนฉบับที่ 10 ของธนาคารแห่งรัฐปากีสถานกำหนดให้ผู้ให้บริการที่ได้รับใบอนุญาตเข้าถึงบริการธนาคารได้แบบมีเงื่อนไข แทนที่ข้อจำกัดที่ใช้มาตั้งแต่ปี 2018
• 11 มิถุนายน ถึง 2 กรกฎาคม 2026: เปิดรับฟังความคิดเห็นสาธารณะตามเอกสาร PVARA/CON/001/2026 ซึ่งรวมถึงการสัมมนาออนไลน์สำหรับผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย
• 21 สิงหาคม 2026: ข้อบังคับการให้ใบอนุญาตและข้อบังคับเฉพาะกิจกรรมมีผลบังคับใช้
• 5 กันยายน 2026: กรอบกำกับดูแลกำหนดเส้นตายยื่นคำขอสำหรับผู้ประกอบการในช่วงเปลี่ยนผ่าน
• กันยายน 2026: PVARA เข้าร่วมการหารือเรื่องบล็อกเชนและการเงินในรูปแบบโทเคนที่นครนิวยอร์ก

ไม่ควรสับสนการอนุมัติในเดือนธันวาคมกับใบอนุญาตเต็มรูปแบบตามข้อบังคับเดือนสิงหาคม แนวทางของ PVARA อนุญาตให้ผู้ถือใบรับรองที่ออกตามกฎปี 2025 ยื่นขอใบอนุญาตได้โดยตรง แต่ยังต้องผ่านการประเมินตามที่กำหนด

เส้นตายและช่องทางขอใบอนุญาตเต็มรูปแบบ

ตามมาตรา 70 ธุรกิจในช่วงเปลี่ยนผ่านที่ดำเนินงานอยู่ในวันที่ 5 มีนาคม 2026 หรือก่อนหน้านั้น ต้องยื่นคำขอหนังสือรับรองการไม่มีข้อขัดข้องภายในวันที่ 5 กันยายน 2026 หรือยุติการดำเนินงาน รายงานช่วงเปิดตัวระบุว่าการดำเนินงานต่อหลังวันดังกล่าวโดยไม่ยื่นคำขอถือเป็นความผิด เส้นตายนี้กำหนดให้ยื่นคำขออนุญาตเบื้องต้น ไม่ใช่ให้ดำเนินกระบวนการขอใบอนุญาตทั้งหมดจนเสร็จสิ้น

หนังสือรับรองการไม่มีข้อขัดข้อง หรือ NOC เป็นการอนุญาตเบื้องต้นให้ดำเนินการตามขั้นตอนที่จำเป็นต่อไป ไม่ใช่ใบอนุญาตให้ให้บริการสินทรัพย์เสมือน ขั้นตอนปกติคือยื่นขอ NOC จัดตั้งบริษัทในปากีสถาน และยื่นคำขอใบอนุญาตเต็มรูปแบบภายในอายุของหนังสือรับรอง

PVARA ต้องอนุมัติหรือปฏิเสธ NOC ภายใน 60 วันนับจากได้รับคำขอที่ครบถ้วน หนังสือรับรองมีอายุสามเดือน และอาจขยายได้อีกไม่เกินสามเดือน หากยื่นคำขอก่อนหมดอายุและบันทึกเหตุผลไว้

คำขอใบอนุญาตที่ครบถ้วนมีกรอบเวลาพิจารณา 90 วัน PVARA อาจขยายเวลาได้ไม่เกิน 60 วัน หากมีความซับซ้อน ความเสี่ยงรูปแบบใหม่ หรือต้องหารือกับหน่วยงานอื่น กรอบเวลาจะเริ่มนับต่อเมื่อหน่วยงานยืนยันว่าเอกสารครบถ้วนและถูกต้องแล้ว การขอข้อมูลเพิ่มเติมจะระงับระยะเวลาพิจารณาไว้จนกว่าผู้ยื่นคำขอจะตอบกลับ

อีกทางเลือกหนึ่งคือแซนด์บ็อกซ์ด้านกฎระเบียบ ซึ่งเป็นสภาพแวดล้อมภายใต้การกำกับดูแลที่ให้ธุรกิจทดสอบผลิตภัณฑ์นวัตกรรมภายใต้ข้อจำกัดที่ตกลงกันไว้ในเรื่องจำนวนลูกค้า ระยะเวลา และกิจกรรม ผู้เข้าร่วมที่ผ่านการทดสอบอาจยื่นขอใบอนุญาตได้โดยตรงโดยไม่ต้องขอ NOC แยกต่างหาก แต่การเข้าร่วมจนเสร็จสิ้นไม่ได้รับประกันว่าจะได้รับอนุมัติ และไม่ได้ยกเว้นข้อกำหนดการยื่นคำขอในช่วงเปลี่ยนผ่านที่ระบุไว้ในประกาศช่วงเปิดตัว

ข้อกำหนดด้านเงินทุน เจ้าของกิจการ และผู้บริหาร

ผู้ยื่นคำขอต้องจัดตั้งบริษัทในปากีสถานตามพระราชบัญญัติบริษัทปี 2017 และมีกรรมการอย่างน้อยสามคน พระราชบัญญัติและข้อบังคับไม่ได้กำหนดให้ต้องมีผู้ถือหุ้นชาวปากีสถาน หรือจำกัดสัดส่วนการถือหุ้นของชาวต่างชาติ บริษัทที่มีผู้ถือหุ้นต่างชาติทั้งหมดจึงยื่นคำขอได้ หากปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านการจัดตั้งบริษัทในประเทศและกฎระเบียบอื่น ๆ

เงินทุนชำระแล้วขั้นต่ำแตกต่างกันตามประเภทกิจกรรม บริการให้คำปรึกษาต้องมีเงินทุน 15 ล้านรูปีปากีสถาน ส่วนบริการนายหน้าและผู้ค้าต้องมี 75 ล้านรูปีปากีสถาน การรับฝากสินทรัพย์ การบริหารสินทรัพย์และการลงทุน และการโอนและการชำระราคา ต้องมีเงินทุนประเภทละ 200 ล้านรูปีปากีสถาน

การออกโทเคนทั้งสองประเภทต้องมีเงินทุน 300 ล้านรูปีปากีสถาน ส่วนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน การให้กู้ยืมและการกู้ยืม ตราสารอนุพันธ์ และบริการที่เกี่ยวข้องกับการขุด ต้องมีเงินทุนประเภทละ 500 ล้านรูปีปากีสถาน ดังนั้น เงินทุนขั้นต่ำสูงสุดจึงมากกว่าข้อกำหนดสำหรับบริการให้คำปรึกษาประมาณ 33.3 เท่า เมื่อเทียบ 500 ล้านกับ 15 ล้านรูปีปากีสถาน ตัวเลขเหล่านี้เป็นข้อกำหนดด้านเงินทุน ไม่ใช่ค่าธรรมเนียมการยื่นขอใบอนุญาต

คำขอต้องมีข้อมูลมากกว่าหลักฐานแสดงแหล่งเงินทุน PVARA กำหนดให้ยื่นแผนธุรกิจพร้อมประมาณการทางการเงินสามปีและสถานการณ์ไม่พึงประสงค์ รายละเอียดผู้ถือหุ้นและคณะกรรมการ ข้อมูลการจัดการรับฝากสินทรัพย์ และคำอธิบายว่าลูกค้าและการดำเนินงานหลักตั้งอยู่ที่ใด กรรมการและบุคลากรระดับสูงต้องผ่านเกณฑ์ความเหมาะสม รวมถึงการตรวจสอบประวัติ

ผู้ให้บริการยังต้องมีมาตรการรักษาความมั่นคงปลอดภัยทางไซเบอร์ แผนดำเนินงานต่อเนื่องหรือฟื้นฟูเมื่อเกิดเหตุหยุดชะงัก ขั้นตอนระบุตัวตนลูกค้า การติดตามธุรกรรม และการรายงานกิจกรรมที่น่าสงสัย การให้บริการจากต่างประเทศไม่ได้ทำให้ธุรกิจพ้นจากกฎระเบียบโดยอัตโนมัติ การมุ่งให้บริการ ส่งเสริม หรือรับลูกค้าในปากีสถานอาจทำให้กิจกรรมนั้นอยู่ภายใต้การกำกับดูแล

การคุ้มครองลูกค้าเป็นข้อผูกพันทางกฎหมาย ไม่ใช่การรับประกันการลงทุน

กรอบกำกับดูแลมีเป้าหมายแยกทรัพย์สินของลูกค้าออกจากสินทรัพย์ของผู้ให้บริการ เพื่อจัดการกรณีธุรกิจนำเงินไปใช้ผิดวัตถุประสงค์หรือล้มเหลว ในช่วงเปิดตัว ซาคิบกล่าวถึงภาระหน้าที่ของบริษัทที่ได้รับใบอนุญาตและการคุ้มครองที่มุ่งให้แก่ลูกค้า

ผู้ให้บริการสินทรัพย์เสมือนที่ได้รับใบอนุญาตต้องแยกทรัพย์สินของลูกค้าออกจากทรัพย์สินของตนเอง ห้ามให้กู้หรือใช้เป็นหลักประกันโดยไม่ได้รับความยินยอมเป็นลายลักษณ์อักษร และห้ามแตะต้องทรัพย์สินดังกล่าวหากแพลตฟอร์มล้มเหลว นับจากนี้ข้อกำหนดเหล่านี้จะเป็นพันธะทางกฎหมาย ไม่ใช่แค่คำสัญญา

กฎเหล่านี้กำกับดูแลการจัดการสินทรัพย์ ไม่ใช่มูลค่าตลาด การแยกทรัพย์สินของลูกค้าไม่ได้ป้องกันราคาโทเคนตก และการออกใบอนุญาตให้แพลตฟอร์มก็ไม่ได้ยืนยันว่าทรัพย์สินทุกชนิดที่แพลตฟอร์มนำมาซื้อขายเหมาะกับลูกค้าทุกราย

PVARA ระบุชัดเจนว่าไม่ได้อนุมัติ รับรอง หรือค้ำประกันสินทรัพย์เสมือนรายใด แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนยังคงรับผิดชอบต่อการตัดสินใจนำสินทรัพย์เข้าซื้อขาย และต้องใช้มาตรฐานที่ประกาศไว้ การแจ้งหน่วยงานเกี่ยวกับสินทรัพย์ที่จะนำมาซื้อขายไม่ถือเป็นการอนุมัติ แม้หน่วยงานจะมีอำนาจสั่งให้บริษัทที่ได้รับใบอนุญาตระงับ จำกัด หรือยุติกิจกรรมที่กำหนดซึ่งเกี่ยวข้องกับสินทรัพย์นั้นได้

แนวทางอย่างเป็นทางการมีวิธีตรวจสอบการอนุญาตและคำกล่าวอ้างเพื่อการประชาสัมพันธ์ โดย PVARA จัดทำทะเบียนผู้ได้รับใบอนุญาตที่เปิดเผยต่อสาธารณะ บริษัทที่ได้รับใบอนุญาตยังต้องเผยแพร่ชื่อทางกฎหมาย ที่อยู่จดทะเบียนในปากีสถาน ข้อมูลติดต่อ หมายเลขใบอนุญาต และประเภทบริการที่ได้รับอนุญาตบนเว็บไซต์ของตน

การชี้แจงต่อคณะรัฐมนตรีและประกาศช่วงเปิดตัวไม่ได้ระบุว่ามีการออกใบอนุญาตเต็มรูปแบบแล้วกี่ฉบับ มีลูกค้าอยู่ภายใต้การคุ้มครองกี่ราย หรือมาตรการคุ้มครองได้ผลอย่างไรเมื่อผู้ให้บริการล้มเหลว ตัวเลขเหล่านี้เป็นมาตรวัดการดำเนินงานคนละด้านกับการเปิดพอร์ทัลรับคำขอ

การเข้าถึงบริการธนาคารมีข้อจำกัดเข้มงวด

หนังสือเวียนของธนาคารกลางเมื่อวันที่ 14 เมษายนเป็นช่องทางบริการธนาคารสำหรับระบบใบอนุญาต สถาบันการเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลสามารถเปิดบัญชีให้ผู้ให้บริการที่ PVARA อนุญาตได้ หลังได้รับสำเนาใบอนุญาตที่ยังมีผลและตรวจสอบความถูกต้องกับหน่วยงานโดยอิสระ มีรายงานว่าคำสั่งดังกล่าวมีผลทันที

หากรูปแบบธุรกิจของผู้ให้บริการจำเป็นต้องใช้ ธนาคารอาจเปิดบัญชีเงินของลูกค้าแยกต่างหากสำหรับการชำระธุรกรรมที่ได้รับอนุญาต บัญชีเหล่านี้ต้องใช้สกุลเงินรูปีปากีสถานและไม่มีผลตอบแทน ห้ามฝากหรือถอนเงินสด และห้ามนำเงินของลูกค้าไปรวมกับเงินของผู้ให้บริการ

เงินในบัญชีดังกล่าวใช้เป็นหลักประกันหรือประกันการจัดหาเงินแก่ผู้ให้บริการไม่ได้ ธนาคารต้องตรวจสอบธุรกิจ ฐานลูกค้า วิธีการรับลูกค้า และตลาดตามภูมิศาสตร์ ปรับการประเมินความเสี่ยง ติดตามความสัมพันธ์ และรายงานธุรกรรมที่น่าสงสัยต่อหน่วยติดตามทางการเงิน

ผู้ถือ NOC อาจได้รับบัญชีที่มีวัตถุประสงค์จำกัดเพื่อดำเนินขั้นตอนการขอใบอนุญาตให้เสร็จสิ้น บริการเพิ่มเติม รวมถึงธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์เสมือน จะใช้ได้ต่อเมื่อได้รับใบอนุญาตเต็มรูปแบบจาก PVARA และปฏิบัติตามเงื่อนไขด้านธนาคารแล้วเท่านั้น

ดังนั้น การอนุญาตนี้จึงมีขอบเขตแคบกว่าการให้ธนาคารเข้าร่วมตลาดคริปโทเคอร์เรนซีได้โดยไม่มีข้อจำกัด ธนาคารห้ามลงทุน ซื้อขาย หรือถือครองสินทรัพย์เสมือนโดยใช้เงินของตนเองหรือเงินฝากของลูกค้า นอกจากนี้ ธนาคารยังต้องปฏิบัติตามหน้าที่ด้านเงินตราต่างประเทศและข้อกำกับอื่น ๆ แม้จะทำงานร่วมกับผู้ให้บริการที่ได้รับใบอนุญาตก็ตาม

แผนแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคนครอบคลุมมากกว่าแพลตฟอร์มซื้อขาย

การชี้แจงต่อคณะรัฐมนตรีกล่าวถึงการออกใบอนุญาตควบคู่กับงานพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในรูปแบบโทเคน PVARA กำลังศึกษาการแปลงหนี้ภาครัฐเป็นโทเคนร่วมกับกระทรวงการคลัง รวมถึงข้อเสนอที่เกี่ยวข้องกับการออกยูโรบอนด์ดิจิทัลและใบรับรอง Naya Pakistan โดยระบุว่ายังอยู่ระหว่างดำเนินการหรือพิจารณา ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์ที่เปิดให้บริการแล้ว

การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคนคือการแทนสินทรัพย์หรือสิทธิเรียกร้องทางการเงินด้วยโทเคนดิจิทัลที่บันทึกบนบล็อกเชน สำหรับตราสารหนี้ ประเด็นสำคัญยังคงเป็นสิทธิที่ผูกกับสิทธิเรียกร้อง ภาระชำระหนี้ของผู้ออกตราสาร และกฎที่ใช้กำกับการโอนและการชำระราคา การเปลี่ยนรูปแบบบันทึกข้อมูลทางเทคนิคเพียงอย่างเดียวไม่ได้เปลี่ยนแปลงภาระผูกพันเหล่านั้น

ซาคิบยังกล่าวถึงการใช้งานที่อาจเกี่ยวข้องกับลูกหนี้การค้าของผู้ส่งออก เงินทุนหมุนเวียน และการเงินอิสลาม ลูกหนี้การค้าคือเงินที่ผู้ซื้อค้างชำระแก่ผู้ส่งออกสำหรับสินค้าและบริการที่ส่งมอบไปแล้ว ข้อเสนอที่เชื่อมโยงกับตลาดทุนจะเกี่ยวกับการจัดหาเงินทุนโดยใช้สิทธิเรียกร้องดังกล่าว ไม่ใช่เพียงการสร้างคริปโทเคอร์เรนซีที่ซื้อขายได้อีกชนิดหนึ่ง

เจ้าหน้าที่รายงานความคืบหน้าในการพัฒนาระบบชำระเงินข้ามพรมแดนสมัยใหม่และโครงการนำร่องด้านการเงินดิจิทัล ลำดับงานที่ระบุไว้เริ่มจากการออกใบอนุญาต การคุ้มครองลูกค้า และการบังคับใช้กฎหมายอาชญากรรมทางการเงิน ก่อนขยายไปสู่การโอนเงินกลับประเทศ การส่งออกดิจิทัล สินเชื่อการค้า และหลักทรัพย์ในรูปแบบโทเคน

ไม่มีการเปิดเผยวงเงินการออกหลักทรัพย์ จำนวนผู้ลงทุนที่เข้าร่วม ปริมาณธุรกรรมของโครงการนำร่อง หรือกำหนดวันเปิดตัวที่แน่นอนสำหรับข้อเสนอด้านหนี้ภาครัฐ ความสำคัญอยู่ที่ทิศทางการดำเนินงาน ซึ่งขยายจากการกำกับดูแลธุรกิจสินทรัพย์เสมือนไปสู่การทดลองใช้ในภาคการเงิน หากจะกล่าวว่ามีการจัดหาเงินทุนสำเร็จแล้วหรือลดต้นทุนการชำระเงินได้ ก็จำเป็นต้องมีผลลัพธ์เพิ่มเติมมารองรับ

ปัญญาประดิษฐ์ การใช้จ่าย และความร่วมมือระหว่างประเทศ

เจ้าหน้าที่แจ้งต่อคณะรัฐมนตรีว่า ปัญญาประดิษฐ์กลายเป็นส่วนสำคัญของระบบกำกับดูแลของ PVARA และหน่วยงานบรรลุเป้าหมายสำคัญโดยใช้งบประมาณไม่ถึง 8% ของวงเงินที่จัดสรร การชี้แจงไม่ได้ระบุวงเงินงบประมาณ รายละเอียดการใช้จ่าย หรือข้อมูลเชิงปฏิบัติการมากพอที่จะประเมินบทบาทของ AI ได้อย่างเป็นอิสระ

สัดส่วนการใช้จ่ายที่รายงานว่าต่ำไม่ได้แสดงให้เห็นว่าการกำกับดูแลอย่างต่อเนื่องจะต้องใช้ศักยภาพมากเพียงใด กรอบดังกล่าวกำหนดให้ประเมินโครงสร้างผู้ถือหุ้น เงินทุน การคุ้มครองลูกค้า เทคโนโลยี และมาตรการควบคุมอาชญากรรมทางการเงินของธุรกิจที่มีระดับความเสี่ยงแตกต่างกัน ซาคิบระบุว่าการเสริมสร้างศักยภาพของสถาบันและการประสานงานกับหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินที่มีอยู่เป็นสิ่งสำคัญลำดับต้น ๆ

ในเวทีระหว่างประเทศ PVARA และคณะผู้แทนถาวรของปากีสถานประจำสหประชาชาติทำงานร่วมกับสำนักงานเทคโนโลยีดิจิทัลและเทคโนโลยีเกิดใหม่แห่งสหประชาชาติ จัดการหารือที่นครนิวยอร์กในเดือนกันยายน 2026 ในหัวข้อบล็อกเชนและอนาคตในรูปแบบโทเคน งานดังกล่าวมุ่งหารือเรื่องมาตรการคุ้มครองสำหรับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่เกิดใหม่ และบทบาทของปากีสถานในการหารือเหล่านั้น

ระหว่างชี้แจงวัตถุประสงค์ของหน่วยงานกำกับดูแลต่อคณะรัฐมนตรี ซาคิบเน้นความน่าเชื่อถือและการคุ้มครองลูกค้ามากกว่าจำนวนประกาศที่ออก:

เป้าหมายไม่ใช่การออกใบอนุญาตเพื่อให้มีข่าวประกาศ แต่คือการสร้างหน่วยงานกำกับดูแลที่ใบอนุญาตมีความน่าเชื่อถือ การกำกับดูแลคุ้มครองประชาชนปากีสถาน และกรอบการทำงานเอื้อต่อการลงทุนและนวัตกรรมอย่างรับผิดชอบ

ความคืบหน้าที่วัดผลได้ในลำดับต่อไปคือการพิจารณาคำขอ การเผยแพร่รายชื่อผู้ให้บริการที่ได้รับอนุญาต และหลักฐานจากโครงการนำร่องที่เสนอไว้ ในการชี้แจงครั้งนี้ไม่มีการประกาศวันกำหนดการพิจารณา การออกหลักทรัพย์ หรือการเปิดเผยผลโครงการนำร่องเพิ่มเติม กรอบดังกล่าวกำหนดระยะเวลาพิจารณาสำหรับคำขอที่ครบถ้วน แต่ไม่ได้กำหนดวันอนุมัติร่วมกันสำหรับผู้ยื่นคำขอทุกราย

ประเด็นสำคัญ

• ข้อบังคับการให้ใบอนุญาตและข้อบังคับเฉพาะกิจกรรมของ PVARA มีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 21 สิงหาคม 2026 และเปิดพอร์ทัลรับคำขอแล้ว
• กรอบอย่างเป็นทางการระบุใบอนุญาต 11 ประเภท ขณะที่การชี้แจงต่อคณะรัฐมนตรีและรายงานช่วงเปิดตัวกล่าวถึง 10 กิจกรรม
• ผู้ประกอบการในช่วงเปลี่ยนผ่านต้องยื่นขอ NOC ภายในวันที่ 5 กันยายน 2026 หรือยุติการดำเนินงาน
• NOC เป็นการอนุญาตเบื้องต้น ไม่ใช่การอนุญาตให้ให้บริการสินทรัพย์เสมือน
• เงินทุนชำระแล้วขั้นต่ำอยู่ระหว่าง 15 ล้านถึง 500 ล้านรูปีปากีสถาน ขึ้นอยู่กับประเภทใบอนุญาต
• ผู้ให้บริการที่ได้รับใบอนุญาตสามารถเข้าถึงบริการธนาคารได้แบบมีเงื่อนไข รวมถึงบัญชีเงินรูปีแยกต่างหากสำหรับเงินของลูกค้า
• การได้รับใบอนุญาตไม่ได้หมายถึงรัฐบาลรับรองหรือค้ำประกันสินทรัพย์เสมือนรายใด
• การแปลงหนี้ภาครัฐเป็นโทเคนและโครงการนำร่องด้านการชำระเงินยังอยู่ระหว่างพัฒนา โดยยังไม่มีการประกาศวงเงินหรือวันเปิดตัวที่แน่นอน