ธนาคารกลางเกาหลีใต้ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยได้อีก หลังเงินเฟ้อยังสูง ก่อนประชุมตัดสินใจ 22 ตุลาคม

เงินเฟ้อเป็นประเด็นสำคัญ หลังขึ้นดอกเบี้ยสองครั้ง

ชิน ฮยอนซง ผู้ว่าการธนาคารกลางเกาหลีใต้ ส่งสัญญาณว่าอาจมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ขณะที่เกาหลีใต้กำลังเข้าใกล้การประชุมนโยบายวันที่ 22 ตุลาคม 2026 พร้อมเตือนว่าเงินเฟ้อจะยังอยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางเป็นระยะเวลานาน อัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบันอยู่ที่ 3% หลังปรับขึ้นครั้งละ 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม

ในการตรวจสอบของรัฐสภาที่สำนักงานใหญ่ธนาคารกลางในกรุงโซลเมื่อวันที่ 12 ตุลาคม ชินย้ำว่าเงินเฟ้อจะเป็นปัจจัยหลักในการตัดสินใจครั้งต่อไป พร้อมชี้ถึงราคาที่อยู่อาศัยรอบเมืองหลวงที่สูงขึ้นและหนี้ครัวเรือนที่เพิ่มขึ้น เงินเฟ้อผู้บริโภคเดือนกันยายนอยู่ที่ 2.9% ส่วนดัชนีที่ไม่รวมอาหารและพลังงานอยู่ที่ 2.8% เพิ่มจาก 2.5% ในเดือนมิถุนายน

การไต่สวนยังมีการประเมินอย่างละเอียดถึงผลของงบประมาณปี 2027 ที่รัฐบาลเสนอ โดยคาดว่าจะเพิ่มการเติบโตทางเศรษฐกิจ 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ และเพิ่มเงินเฟ้อ 0.06 จุดเปอร์เซ็นต์ ตัวเลขเหล่านี้แยกจากประมาณการอย่างเป็นทางการของธนาคารกลาง ซึ่งเป็นข้อแตกต่างสำคัญในการพิจารณาว่าการใช้จ่ายภาครัฐและการคุมเข้มนโยบายการเงินกำลังหักล้างกันหรือไม่

ชินตอบคำถามเกี่ยวกับแนวโน้มนโยบายการเงิน โดยอธิบายแนวทางที่ธนาคารจะใช้พิจารณาการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมว่า:

เราวางแผนตัดสินใจเรื่องจังหวะและความเร็วของการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม โดยติดตามเงินเฟ้อ แนวโน้มเศรษฐกิจ และภาวะเสถียรภาพทางการเงินอย่างใกล้ชิด

เขาไม่ได้ให้คำมั่นว่าจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมหรือพฤศจิกายน หรือจะปรับขึ้นครั้งใหญ่ 0.50 จุดเปอร์เซ็นต์ สารที่เขาสื่อมีขอบเขตชัดเจนกว่านั้น คือทิศทางนโยบายยังเปิดทางให้คุมเข้มเพิ่มเติมได้ แต่การตัดสินใจครั้งต่อไปขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจที่ประเมินในการประชุม

ตัวเลขเงินเฟ้อแสดงอะไรบ้าง

ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนกันยายนสะท้อนภาพราคาสินค้าในแง่มุมต่างกัน อัตราเงินเฟ้อผู้บริโภค 2.9% ครอบคลุมตะกร้าสินค้าและบริการที่ครัวเรือนซื้อโดยรวม อัตราเงินเฟ้อที่ไม่รวมอาหารและพลังงานอยู่ที่ 2.8% ส่วนอีกหนึ่งมาตรวัดเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมสินค้าเกษตรและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม เพิ่มขึ้น 2.7% ตัวเลขเหล่านี้มาจากดัชนีคนละชุด ไม่ใช่การประเมินดัชนีเดียวกันที่ขัดแย้งกัน

อัตราเงินเฟ้อที่ไม่รวมอาหารและพลังงานสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลาง 0.8 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนกันยายน เทียบกับ 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนมิถุนายน ช่องว่างที่กว้างขึ้นนี้ช่วยอธิบายว่าเหตุใดชินจึงให้ความสำคัญกับการควบคุมเงินเฟ้อพื้นฐานก่อนที่แรงกดดันจะแผ่ขยายออกไปอีก

ธนาคารกลางคาดว่าเงินเฟ้อผู้บริโภคจะเฉลี่ย 2.7% ในปี 2026 และ 2.3% ในปี 2027 อีกทั้งคาดว่าเงินเฟ้อเดือนตุลาคมจะอยู่ที่ราว 3% แม้อัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคเดือนกันยายนและดัชนีที่ไม่รวมสินค้าเกษตรและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมจะต่ำกว่าเดือนสิงหาคม แต่ธนาคารเตือนว่าการเปรียบเทียบกับราคาของปีก่อนอาจบดบังแรงกดดันที่ยังดำเนินอยู่

การเปรียบเทียบลักษณะนี้เรียกว่า “ผลจากฐานเปรียบเทียบ” อัตราเงินเฟ้อรายปีส่วนหนึ่งขึ้นอยู่กับว่าราคาสูงหรือต่ำเพียงใดเมื่อปีก่อน ดังนั้นตัวเลขรายปีที่ลดลงไม่ได้หมายความว่าแรงกดดันด้านราคาในปัจจุบันคลายลงในระดับเดียวกันเสมอไป

ชินยอมรับว่าราคาน้ำมันและการส่งผ่านต้นทุนที่สูงขึ้นไปยังราคาขายมีบทบาทสำคัญตั้งแต่ฤดูใบไม้ผลิจนถึงฤดูร้อน ธนาคารกลางยังเชื่อมโยงเงินเฟ้อพื้นฐานช่วงหลังกับปัญหาห่วงโซ่อุปทานจากวิกฤตตะวันออกกลางที่ยืดเยื้อ ขณะนี้ธนาคารกังวลว่ารายได้และการบริโภคที่ดีขึ้นอาจเพิ่มแรงกดดันจากอุปสงค์ให้กับต้นทุนที่มีอยู่แล้ว

กำหนดการนโยบายและข้อจำกัดของการส่งสัญญาณ

ลำดับการตัดสินใจที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าเหตุใดการประชุมเดือนตุลาคมจึงมีความสำคัญ ธนาคารขึ้นต้นทุนการกู้ยืมไปแล้วสองครั้ง ขณะที่ประมาณการแบบมีเงื่อนไขของธนาคารเปิดทางให้ขึ้นเพิ่มเติมได้:

• กรกฎาคม 2026: ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายจาก 2.50% เป็น 2.75%
• สิงหาคม 2026: ปรับขึ้นอีกครั้ง ทำให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 3.00%
• กันยายน 2026: ธนาคารกลางสหรัฐขึ้นกรอบอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ เป็น 3.75% ถึง 4.00%
• 12 ตุลาคม 2026: ชินแจ้งฝ่ายนิติบัญญัติว่าเงินเฟ้อจะเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดในการตัดสินใจครั้งต่อไป
• 22 ตุลาคม 2026: ธนาคารกลางเกาหลีใต้จัดประชุมครั้งต่อไปเพื่อตัดสินนโยบายการเงิน
• 26 พฤศจิกายน 2026: กำหนดประชุมตัดสินนโยบายครั้งถัดไป

หลังการประชุมเดือนสิงหาคม ธนาคารเปิดเผยประมาณการแบบมีเงื่อนไข 21 รายการเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยนโยบายในอีกหกเดือนข้างหน้า ในจำนวนนี้ 10 รายการอยู่ที่ 3.25% หกรายการอยู่ที่ 3.50% และห้ารายการอยู่ที่ 3.00% ค่ามัธยฐานอยู่ที่ 3.25% และประมาณการ 16 จาก 21 รายการสูงกว่าอัตราปัจจุบัน

ประมาณการเหล่านี้ไม่ใช่คำมั่นหรือคะแนนเสียงสำหรับการประชุมเดือนตุลาคม ชินกล่าวว่ามีข้อมูลเศรษฐกิจใหม่เข้ามานับตั้งแต่เดือนสิงหาคม และธนาคารจะอธิบายข้อมูลดังกล่าวอย่างละเอียดขึ้นในการประชุมที่จะถึงนี้

เหตุใดชินจึงเห็นว่าการลงมือเร็วมีต้นทุนน้อยกว่า

ชินปกป้องการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมว่าเป็นวิธีซื้อเวลาก่อนที่การจัดการภาวะการเงินจะยากขึ้น เขากล่าวว่าการขยับก่อนธนาคารกลางสหรัฐขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนช่วยให้ทางการรับมือความผันผวนของตลาดได้ และลดความเสี่ยงที่จะต้องขึ้นดอกเบี้ยเพื่อป้องกันปัญหาในภายหลัง

ในการตรวจสอบของรัฐสภา ผู้ว่าการธนาคารอธิบายช่วงเวลาที่ธนาคารเปลี่ยนทิศทางนโยบายว่า:

เราปรับทิศทางนโยบายการเงินไปสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าประเทศเศรษฐกิจหลักอื่น ๆ เล็กน้อย

เขากล่าวเสริมว่า:

ผมเชื่อว่าเราซื้อเวลาไว้ได้บ้าง

ชินกล่าวว่าการขึ้นดอกเบี้ยช่วยรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน เงินวอนที่แข็งค่าขึ้นอาจลดต้นทุนสินค้า imports รวมถึงพลังงาน และช่วยบรรเทาแรงกดดันต่อกำลังซื้อของครัวเรือน เขายังระบุว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีค่อนข้างทรงตัวในช่วงสองถึงสามสัปดาห์ก่อนหน้า โดยการลดแผนการออกพันธบัตรรัฐบาลมีส่วนช่วยให้สถานการณ์สงบลง

รายงานต่างกันในประเด็นที่ว่าการขึ้นดอกเบี้ยติดต่อกันเป็นเรื่องผิดปกติเพียงใด รายงานหนึ่งระบุว่าชินเรียกการขึ้นดังกล่าวว่าไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ขณะที่อีกรายงานระบุว่าเป็นการขึ้นติดต่อกันครั้งแรกนับตั้งแต่มกราคม 2023 วันที่และขนาดของการขึ้นในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมสอดคล้องกันในทั้งสองรายงาน แต่คำอธิบายในภาพรวมทางประวัติศาสตร์ไม่ตรงกัน

ข้อโต้แย้งของผู้ว่าการไม่ได้ลบล้างต้นทุนที่ผู้กู้ต้องแบกรับในทันที แต่เป็นการเปรียบเทียบต้นทุนของการลงมือในตอนนี้ กับการรอจนเงินเฟ้อหรือแรงกดดันต่อตลาดรุนแรงขึ้นจนต้องใช้มาตรการหนักกว่าเดิม

การเติบโตของเซมิคอนดักเตอร์จะหนุนเศรษฐกิจในวงกว้างได้หรือไม่

ธนาคารกลางเกาหลีใต้คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะเติบโต 3.3% ในปี 2026 และ 2.9% ในปี 2027 ในรายงานต่อรัฐสภา ธนาคารระบุว่าการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์ที่แข็งแกร่งช่วยให้รายได้ดีขึ้น และคาดว่าประโยชน์จะขยายไปสู่อุปสงค์ในประเทศ รวมถึงการใช้จ่ายของผู้บริโภค

ความคาดหวังนี้เป็นหัวใจสำคัญของการถกเถียงเรื่องดอกเบี้ย ฝ่ายนิติบัญญัติตั้งคำถามว่าการขึ้นดอกเบี้ยเพื่อตอบสนองการเติบโตที่กระจุกตัวอยู่ในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์อาจทำให้อุตสาหกรรมอื่นอ่อนแอลงหรือไม่ ชินตอบว่านโยบายการเงินต้องคำนึงถึงเศรษฐกิจโดยรวม และให้เหตุผลว่ารายได้ที่ดีขึ้นอาจขยายผลไปไกลกว่าภาคชิป

ธนาคารระบุว่ารายได้ประชาชาติขั้นต้นเติบโต 13.2% ในไตรมาสแรก และ 15.7% ในไตรมาสสอง เทียบกับ 3.5% ในไตรมาสสี่ของปี 2025 รายได้ประชาชาติขั้นต้นวัดรายได้ที่เกิดจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจ และช่วยให้เห็นว่าภาวะการค้าที่เปลี่ยนแปลงส่งผลต่อกำลังซื้ออย่างไร

ชินยังอ้างตัวเลขอีกชุดหนึ่งว่า ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (จีดีพี) ในราคาประจำปีเพิ่มขึ้น 26.4% จากปีก่อนในไตรมาสสอง จีดีพีในราคาประจำปีรวมการเปลี่ยนแปลงของราคาไว้ด้วย จึงไม่ควรตีความว่าเป็นการเพิ่มขึ้น 26.4% ของปริมาณการผลิต หรือเปรียบเทียบโดยตรงกับประมาณการการเติบโตทั้งปีของธนาคาร

ธนาคารกำลังคำนวณช่องว่างจีดีพีใหม่ ซึ่งหมายถึงส่วนต่างระหว่างผลผลิตจริงกับกำลังการผลิตที่ยั่งยืนโดยประมาณของเศรษฐกิจ ชินกล่าวว่าค่าดังกล่าวกำลังเข้าใกล้จุดเปลี่ยนระหว่างแดนลบกับแดนบวก ช่องว่างที่เป็นบวกอาจบ่งชี้ว่าอุปสงค์กดดันราคาเพิ่มขึ้น แต่เขาไม่ได้ให้ตัวเลขปรับปรุงใหม่หรือระบุวันที่คาดว่าจะเปลี่ยนผ่าน

ตัวเลขประเมินงบประมาณไม่ใช่ประมาณการฉบับปรับปรุง

งบประมาณรัฐบาลปี 2027 ที่เสนอมีวงเงินรวม 820.9 ล้านล้านวอน เพิ่มขึ้น 93 ล้านล้านวอน หรือ 12.8% อี จงอุก และพัค ซูยอง ส.ส.จากพรรคพลังประชาชน ตั้งคำถามว่าการขยายการใช้จ่ายภาครัฐขณะที่ธนาคารกลางขึ้นดอกเบี้ยจะลดประสิทธิผลของนโยบายและเพิ่มความเดือดร้อนหรือไม่

ชินยอมรับว่าการขยายงบประมาณอาจเพิ่มอุปสงค์และแรงกดดันด้านราคาในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม เขาประเมินว่าผลต่อเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้น 0.06 จุดเปอร์เซ็นต์ ควบคู่กับการเพิ่มจีดีพี 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์

ฝ่ายวิจัยของธนาคารจัดทำตัวเลขดังกล่าวโดยใช้แบบจำลองเศรษฐกิจมหภาค BOK20 การคำนวณตั้งอยู่บนสมมติฐานเกี่ยวกับสัดส่วนการบริโภคภาครัฐ การลงทุน และเงินโอน โดยอิงจากประสบการณ์ที่ผ่านมา ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงงบประมาณระหว่างการพิจารณาของรัฐสภาอาจทำให้ผลลัพธ์เปลี่ยนไปได้

หากนำผลที่ประเมินไว้มาบวกกับแนวโน้มเศรษฐกิจเดือนสิงหาคมของธนาคารโดยตรง จะได้การเติบโตปี 2027 ที่ 3.4% แทน 2.9% และเงินเฟ้อ 2.36% แทน 2.3% ตัวเลขรวมเหล่านี้เป็นเพียงตัวอย่างจากการคำนวณทางคณิตศาสตร์ ไม่ใช่ประมาณการทางการฉบับใหม่ และยังไม่มีการนำผลจากงบประมาณไปรวมไว้โดยตรงในแนวโน้มเศรษฐกิจที่เผยแพร่แล้ว

เมื่อถูกถามว่าการขยายงบประมาณกับการคุมเข้มนโยบายการเงินกำลังสวนทางกันหรือไม่ ชินกล่าวว่าธนาคารกำลังทดสอบข้อสันนิษฐานนี้:

เรากำลังใช้แบบจำลองตรวจสอบว่าสิ่งนี้กลายเป็นความไม่สอดคล้องกันจริงหรือไม่

เขายังแยกความแตกต่างระหว่างการใช้จ่ายที่เพิ่มอุปสงค์ทันที กับการลงทุนที่เพิ่มขีดความสามารถในการผลิตของเศรษฐกิจในระยะยาว ชินกล่าวว่าเงินโอนมีตัวคูณทางการคลังค่อนข้างต่ำ ตัวคูณดังกล่าวหมายถึงจีดีพีจะเพิ่มขึ้นเท่าใดจากการเพิ่มการใช้จ่ายภาครัฐ โดยขึ้นอยู่กับประเภทของการใช้จ่ายและวิธีที่ผู้รับนำเงินไปใช้

ความเสี่ยงด้านที่อยู่อาศัยและภาระของผู้กู้ที่เปราะบาง

เงินเฟ้อไม่ใช่ประเด็นเดียวที่ธนาคารกังวล ชินชี้ว่าราคาบ้านในเขตมหานครโซลที่สูงขึ้นและหนี้ครัวเรือนที่เพิ่มขึ้นยังเป็นแหล่งความไม่สมดุลทางการเงินอย่างต่อเนื่อง เขากล่าวว่าการตัดสินใจด้านการเงินต้องคำนึงถึงความเสี่ยงเหล่านี้ควบคู่กับราคาและกิจกรรมทางเศรษฐกิจ

ธนาคารระบุว่าระบบการเงินโดยรวมยังมีเสถียรภาพ โดยได้รับแรงหนุนจากความแข็งแกร่งของสถาบันการเงินและความสามารถของประเทศในการชำระภาระผูกพันกับต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม การประเมินดังกล่าวยังเปิดช่องให้เกิดปัญหาในกลุ่มผู้กู้ที่เปราะบางและส่วนอื่น ๆ ของเศรษฐกิจที่อ่อนแอกว่า

อัน โดกอล ส.ส.จากพรรคประชาธิปไตย ซักถามชินถึงต้นทุนของดอกเบี้ยที่สูงขึ้นต่อครัวเรือน บริษัท และอุปสงค์ในประเทศ ชินยอมรับว่าผู้กู้ที่เปราะบางกำลังได้รับผลกระทบจากการคุมเข้มนโยบายการเงิน พร้อมให้เหตุผลว่าครัวเรือนรายได้น้อยก็ได้รับผลกระทบหนักเมื่อราคาสินค้าสูงขึ้นเช่นกัน

คำตอบของเขาชี้ไปที่การช่วยเหลือจากภาครัฐแบบเจาะจง แทนการมองว่าเงินเฟ้อหรือต้นทุนหนี้เป็นข้อกังวลเพียงเรื่องเดียว เขากล่าวว่าธนาคารกลางและรัฐบาลควรร่วมกันจัดทำมาตรการสนับสนุนนโยบายอื่น ๆ ให้กับกลุ่มที่ได้รับผลกระทบ

ธนาคารยังแยกแนวทางสินเชื่อสนับสนุนออกจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายด้วย เมื่อขึ้นดอกเบี้ยนโยบายในเดือนสิงหาคม ธนาคารยังคงอัตราสินเชื่อภายใต้โครงการสนับสนุนไว้ที่ 1.25% และให้ความช่วยเหลือพิเศษแก่ธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อมในพื้นที่ประสบอุทกภัย ธนาคารมีแผนปรับโครงการเพื่อเพิ่มการสนับสนุนธุรกิจภูมิภาคที่เข้าถึงแหล่งเงินทุนได้จำกัด และให้ตอบสนองต่อภาวะเศรษฐกิจได้มากขึ้น

คำขอโทษกรณีคำเตือนเรื่อง ETF เลเวอเรจไม่เพียงพอ

การตรวจสอบเผยให้เห็นปัญหาอีกด้านหนึ่งเกี่ยวกับการสื่อสารความเสี่ยงด้านการลงทุนของธนาคาร เมื่อถูกอัน ซองโฮ ส.ส.จากพรรคประชาธิปไตยซักถาม ชินได้ขอโทษที่เตือนประชาชนไม่เพียงพอเกี่ยวกับการเปิดตัวกองทุน ETF เลเวอเรจที่อ้างอิงหุ้นรายตัว

ชินอธิบายบทบาทของธนาคารในการเตือนประชาชนว่า:

ผมขอโทษประชาชนที่ไม่ได้ออกคำเตือนอย่างเพียงพอเกี่ยวกับ ETF เลเวอเรจที่อ้างอิงหุ้นรายตัว

กองทุนเหล่านี้มุ่งสร้างผลตอบแทนเป็นสองเท่าของหุ้นตัวใดตัวหนึ่ง เช่น Samsung Electronics หรือ SK Hynix การลงทุนที่ผูกกับบริษัทเดียวทำให้ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นนั้นมีความสำคัญเป็นพิเศษ และการใช้เลเวอเรจขยายทั้งผลขาดทุนและผลกำไร ดังนั้น หากหุ้นอ้างอิงปรับลดลง กองทุนอาจขาดทุนเกือบสองเท่าของการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวในช่วงเวลาที่กองทุนใช้ติดตามผลตอบแทน

ชินกล่าวว่าธนาคารยังไม่เข้าใจความผันผวนของตลาดหุ้นในประเทศและภาคเซมิคอนดักเตอร์หน่วยความจำอย่างถ่องแท้ในช่วงการแถลงข่าวปลายเดือนพฤษภาคม ขณะนั้นเขาพูดถึงการกู้เงินมาลงทุนในหุ้นโดยทั่วไป แต่ยอมรับว่าคำเตือนยังไม่เพียงพอ

รายงานเสถียรภาพการเงินเดือนมิถุนายนของธนาคารประเมินว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้อาจช่วยสกัดเงินลงทุนในประเทศไม่ให้ไหลไปต่างประเทศ และดึงดูดการลงทุนจากต่างชาติ ชินกล่าวว่าการประเมินดังกล่าวไม่เหมาะกับสถานการณ์ในขณะนั้น คำขอโทษนี้แยกให้เห็นความเป็นไปได้ที่จะเกิดประโยชน์ต่อกระแสเงินลงทุน กับความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องเผชิญ ซึ่งการประเมินก่อนหน้านี้ไม่ได้สื่อสารอย่างเพียงพอ

การชำระเงินดิจิทัล ความเป็นส่วนตัว และข้อมูล AI ที่ยังแยกไม่ได้

ฝ่ายนิติบัญญัติยังตรวจสอบโครงการฮันกัง ซึ่งเป็นโครงการนำร่องสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง อี จุนซอก ส.ส.จากพรรคปฏิรูปใหม่ ตั้งคำถามว่าโครงการนี้เท่ากับการนำสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางสำหรับบุคคลทั่วไปมาใช้หรือไม่ และการจัดการธุรกรรมอาจกระทบความเป็นส่วนตัวหรือไม่

ชินกล่าวว่าตั้งแต่ปี 2023 ธนาคารไม่ได้พิจารณาใช้สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางสำหรับรายย่อย เขาอธิบายว่าโครงการฮันกังเป็นการเปลี่ยนโครงสร้างการเงินที่มีอยู่ให้เป็นรูปแบบดิจิทัล โดยมีสกุลเงินดิจิทัลสำหรับสถาบันเป็นแกนหลัก ธนาคารพาณิชย์จะยังคงดูแลลูกค้า ขณะที่ธนาคารกลางจะจัดการการชำระบัญชีระหว่างธนาคาร

ภายใต้โครงสร้างดังกล่าว ธนาคารแต่ละแห่งจะจัดการข้อมูลลูกค้า ชินให้เหตุผลว่าระบบนี้ไม่ได้เปิดทางให้ธนาคารกลางสอดส่องข้อมูลส่วนบุคคล และกล่าวว่าโครงการมีมาตรการรักษาความปลอดภัยหลายชั้นเพื่อป้องกันการแฮ็ก รวมถึงภัยคุกคามที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ อย่างไรก็ตาม นี่เป็นคำยืนยันของผู้ว่าการ ไม่ใช่ข้อสรุปจากการประเมินความปลอดภัยโดยอิสระ

ธนาคารกำลังดำเนินธุรกรรมจริงระยะที่สองภายใต้โครงการฮันกัง และโครงการนำร่องเพื่อดำเนินการจ่ายเงินจากคลังรัฐบาล ส่วนตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเริ่มเปิดทำการตลอด 24 ชั่วโมงตั้งแต่เดือนกรกฎาคม เครือข่ายชำระเงินระหว่างประเทศด้วยเงินวอนเริ่มทดลองดำเนินงานในเดือนกันยายน และมีกำหนดเปิดเต็มรูปแบบในเดือนมกราคม 2027

การไต่สวนยังพบช่องว่างในสถิติเศรษฐกิจ เกาหลีใต้ขาดดุลบริการทรัพย์สินทางปัญญา 6.4 พันล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี รวมถึงการจ่ายค่าลิขสิทธิ์ซอฟต์แวร์ 8.9 พันล้านดอลลาร์ การสมัครใช้บริการ AI จากต่างประเทศนับรวมอยู่ในค่าใช้จ่ายด้านซอฟต์แวร์ แต่ปัจจุบันธนาคารยังแยกตัวเลขดังกล่าวออกมาไม่ได้ ดังนั้นจึงไม่อาจถือว่าตัวเลข 8.9 พันล้านดอลลาร์เป็นค่าใช้จ่ายสำหรับการสมัครใช้บริการ AI เพียงอย่างเดียว

การสื่อสารยังเป็นส่วนหนึ่งของบททดสอบนโยบาย

อีกประเด็นโต้แย้งเกี่ยวข้องกับการนำอันดับทุนสำรองระหว่างประเทศออกจากเอกสารเผยแพร่ข้อมูลทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของธนาคาร ณ สิ้นเดือนสิงหาคม 2026 ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 3 กันยายน ชินกล่าวว่านักข่าวได้รับคำชี้แจงล่วงหน้า ขณะที่รายงานเกี่ยวกับเอกสารดังกล่าวระบุว่าไม่มีการแจ้งล่วงหน้าแยกต่างหากถึงการเปลี่ยนแปลงหรือเหตุผลประกอบ

ชินยอมรับว่าธนาคารสื่อสารไม่เพียงพอเกี่ยวกับประโยชน์ของอันดับดังกล่าวในการประเมินความมั่นคงทางการเงินภายนอกประเทศ และกล่าวว่าจะปรับปรุงแก้ไข เมื่อพิจารณาร่วมกับคำขอโทษเรื่อง ETF ข้อโต้แย้งนี้แสดงให้เห็นว่าการไต่สวนครอบคลุมทั้งวิธีที่ธนาคารอธิบายการประเมินและตัวการประเมินเอง

บททดสอบที่เป็นรูปธรรมครั้งต่อไปคือวันที่ 22 ตุลาคม ชินกล่าวว่าธนาคารจะชี้แจงข้อมูลใหม่ที่ได้รับนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม ในการตรวจสอบยังไม่มีการเปิดเผยข้อสรุปว่า จะขึ้นดอกเบี้ยอีกหรือไม่ หากขึ้นจะปรับเท่าใด หรือช่องว่างจีดีพีที่ปรับใหม่จะเป็นเท่าใด การแก้ไขงบประมาณที่เสนอโดยรัฐสภาอาจเปลี่ยนผลประเมินด้านการเติบโตและเงินเฟ้อได้เช่นกัน

ประเด็นสำคัญ

• อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 3% หลังขึ้นครั้งละ 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม
• เงินเฟ้อผู้บริโภคเดือนกันยายนอยู่ที่ 2.9% ส่วนเงินเฟ้อที่ไม่รวมอาหารและพลังงานอยู่ที่ 2.8% สูงกว่าเป้าหมาย 2%
• การประชุมนโยบายครั้งต่อไปกำหนดไว้ในวันที่ 22 ตุลาคมและ 26 พฤศจิกายน 2026
• ธนาคารกลางคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะเติบโต 3.3% ในปี 2026 และ 2.9% ในปี 2027
• งบประมาณปี 2027 ที่เสนออาจเพิ่มการเติบโต 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ และเพิ่มเงินเฟ้อ 0.06 จุดเปอร์เซ็นต์ แต่ตัวเลขเหล่านี้ไม่ใช่ประมาณการทางการฉบับปรับปรุง
• ชินระบุว่าราคาที่อยู่อาศัยในเขตโซลและหนี้ครัวเรือนเป็นความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงิน
• เขาขอโทษที่เตือนเกี่ยวกับ ETF เลเวอเรจที่อ้างอิงหุ้นรายตัวไม่เพียงพอ
• เครือข่ายชำระเงินระหว่างประเทศด้วยเงินวอนมีกำหนดเปิดเต็มรูปแบบในเดือนมกราคม 2027