ไอเอ็มเอฟเสร็จสิ้นการทบทวนมัลดีฟส์ การชำระหนี้ช่วยคลายความเสี่ยงผิดนัด แต่ยังขาดแคลนเงินดอลลาร์

เสร็จสิ้นการทบทวนแล้ว รอเผยแพร่รายละเอียดผลการประเมิน

คณะกรรมการบริหารกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (ไอเอ็มเอฟ) เสร็จสิ้นการหารือตามมาตรา 4 ประจำปี 2026 กับมัลดีฟส์เมื่อวันที่ 14 กันยายน หลังจากประเทศชำระคืนตราสารหนี้อิสลามมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีที่ผ่านมา แต่ยังคงเผชิญภาวะขาดแคลนเงินดอลลาร์ ภาระหนี้จำนวนมาก และการชะลอตัวอย่างรุนแรงของภาคการท่องเที่ยว ทางการมัลดีฟส์ต้องการเวลาเพิ่มเติมเพื่อพิจารณาเผยแพร่รายงานของเจ้าหน้าที่ซึ่งเป็นพื้นฐานในการหารือของคณะกรรมการ

ประกาศเสร็จสิ้นการทบทวนยืนยันว่าการประเมินประจำปีได้เข้าสู่การพิจารณาของคณะกรรมการแล้ว แต่ไม่ได้เปิดเผยผลประเมินโดยละเอียดในเดือนกันยายน ประมาณการฉบับปรับปรุง หรือข้อสรุปเฉพาะใด ๆ ของกรรมการ ข้อมูลสาธารณะที่ชัดเจนที่สุดเกี่ยวกับการประเมินของไอเอ็มเอฟยังคงเป็นแถลงการณ์เบื้องต้นหลังภารกิจในเดือนมิถุนายน ซึ่งคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะเติบโตประมาณ 1 เปอร์เซ็นต์ในปี 2026 และเตือนว่าความเสี่ยงจากภาวะหนี้ยังอยู่ในระดับสูง

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เพราะข้อค้นพบในเดือนมิถุนายนเป็นความเห็นของเจ้าหน้าที่ไอเอ็มเอฟ และไม่จำเป็นต้องตรงกับมุมมองของคณะกรรมการบริหาร จึงไม่ควรถือว่าเป็นรายงานเผยแพร่เกี่ยวกับการหารือในเดือนกันยายน

ความตึงเครียดทางเศรษฐกิจที่สำคัญเห็นได้ชัดอยู่แล้ว การชำระหนี้ก้อนใหญ่ช่วยลดภัยคุกคามจากการผิดนัดชำระหนี้ในระยะใกล้ แต่เงินดอลลาร์ที่นำไปชำระหนี้ก็ทำให้ทุนสำรองที่มีไว้รองรับความต้องการจากต่างประเทศด้านอื่นลดลงเช่นกัน การจัดเก็บภาษีที่ดีขึ้นและการควบคุมรายจ่ายก่อนหน้านี้ช่วยบรรเทาแรงกดดันได้บ้าง ขณะที่ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นและภาคการท่องเที่ยวที่อ่อนแอลงเสี่ยงจะลบล้างความคืบหน้าดังกล่าว

สิ่งที่ภารกิจเดือนมิถุนายนระบุไว้

คณะทำงานไอเอ็มเอฟนำโดยปิยพร สดศรีวิบูลย์ เดินทางเยือนมาเล่ระหว่างวันที่ 4-14 มิถุนายน เพื่อหารือกับเอช. ซารีร์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง, เอ. มูนาวาร์ ผู้ว่าการองค์การการเงินมัลดีฟส์ เจ้าหน้าที่ระดับสูงคนอื่น ๆ ตัวแทนภาคเอกชน และหุ้นส่วนด้านการพัฒนา แถลงการณ์ภารกิจเดือนมิถุนายนของไอเอ็มเอฟระบุว่า ทางการสามารถเสริมความสามารถในการรับมือได้ในช่วงที่เศรษฐกิจและการเงินเผชิญความยากลำบาก

เจ้าหน้าที่ไอเอ็มเอฟระบุว่า มาตรการด้านรายได้และการควบคุมรายจ่ายในปี 2025 ช่วยจำกัดแรงกดดันด้านเงินทุน ความต้องการท่องเที่ยวที่แข็งแกร่งและการสนับสนุนจากหุ้นส่วนทวิภาคีก็ช่วยบรรเทาแรงกดดันจากภายนอกและหนุนให้ทุนสำรองระหว่างประเทศเพิ่มขึ้น ทางการยังคงชำระหนี้ตามกำหนด รวมถึงหนี้ที่ต้องชำระแก่เจ้าหนี้ภาครัฐและเอกชน

ลำดับเหตุการณ์ต่อไปนี้แยกพัฒนาการทางเศรษฐกิจออกจากขั้นตอนต่าง ๆ ของการทบทวนโดยไอเอ็มเอฟ:

• เมษายน 2026: มัลดีฟส์ชำระคืนซูกุกมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ทุนสำรองทางการลดลงอย่างมากในเดือนนั้น
• 4-14 มิถุนายน 2026: เจ้าหน้าที่ไอเอ็มเอฟเดินทางเยือนมาเล่เพื่อหารือเกี่ยวกับเศรษฐกิจและลำดับความสำคัญด้านนโยบาย
• 16 มิถุนายน 2026: ไอเอ็มเอฟเผยแพร่ข้อค้นพบเบื้องต้นของภารกิจ
• 14 กันยายน 2026: คณะกรรมการบริหารเสร็จสิ้นการพิจารณาหารือตามมาตรา 4

การหารือตามมาตรา 4 คือการทบทวนเศรษฐกิจและนโยบายของประเทศสมาชิกโดยไอเอ็มเอฟเป็นประจำ การเสร็จสิ้นการทบทวนไม่ได้หมายถึงการประกาศเงินกู้หรือข้อตกลงด้านเงินทุนโดยตัวมันเอง ประกาศการเสร็จสิ้นไม่ได้ระบุวันที่จะเผยแพร่รายงานของเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับมัลดีฟส์

การท่องเที่ยวที่อ่อนแอฉุดเศรษฐกิจชะลอตัวอย่างรุนแรง

ประมาณการของไอเอ็มเอฟในเดือนมิถุนายนคาดว่า GDP ที่แท้จริงจะเติบโตประมาณ 1 เปอร์เซ็นต์ในปี 2026 และจะฟื้นตัวในปี 2027 โดยกลับมาเติบโตราว 4 เปอร์เซ็นต์ในระยะปานกลาง GDP ที่แท้จริงวัดผลผลิตทางเศรษฐกิจหลังปรับผลของการเปลี่ยนแปลงด้านราคาแล้ว การชะลอตัวที่คาดการณ์ไว้สะท้อนกิจกรรมการท่องเที่ยวที่อ่อนแอลงและราคาพลังงานโลกที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

ธนาคารโลกคาดการณ์แยกต่างหากว่าเศรษฐกิจจะเติบโต 0.7 เปอร์เซ็นต์ในปี 2026 เทียบกับประมาณการ 6.3 เปอร์เซ็นต์ในปี 2025 ซึ่งคิดเป็นการลดลง 5.6 จุดเปอร์เซ็นต์ ธนาคารปรับลดประมาณการปี 2026 ลง 3.2 จุดเปอร์เซ็นต์จากตัวเลขที่ประเมินไว้ในเดือนตุลาคม โดยอ้างถึงการยกเลิกเที่ยวบิน การหยุดชะงักของการท่องเที่ยว ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และภาวะการเงินที่ตึงตัวขึ้น

ประมาณการของไอเอ็มเอฟและธนาคารโลกต่างกัน 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ แต่ทั้งสองสำนักสะท้อนภาพกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่อ่อนแรงลงอย่างมาก ไม่มีตัวเลขใดเป็นผลลัพธ์ที่ยืนยันแล้วสำหรับทั้งปี และไม่อาจสรุปได้ว่ารายงานของเจ้าหน้าที่ฉบับเดือนกันยายนที่ยังไม่เผยแพร่จะคงประมาณการเดือนมิถุนายนของไอเอ็มเอฟไว้โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลง

แรงกดดันต่าง ๆ เชื่อมโยงกันในกรณีของมัลดีฟส์ การท่องเที่ยวสร้างรายได้สกุลเงินต่างประเทศและรายได้ภาครัฐ ขณะที่การนำเข้าน้ำมันเชื้อเพลิงทำให้เกิดความต้องการเงินดอลลาร์และเพิ่มต้นทุนเงินอุดหนุน ดังนั้น กิจกรรมของนักท่องเที่ยวที่ชะลอตัวพร้อมกับราคาพลังงานที่สูงขึ้นจึงกดดันการเติบโต งบประมาณ และฐานะการเงินระหว่างประเทศของประเทศไปพร้อมกัน

การชำระคืนตราสารหนี้ไม่ใช่ทางแก้ปัญหาหนี้

การชำระคืนซูกุกมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นเครื่องมือทางการเงินอิสลาม ช่วยปลดภาระก้อนใหญ่ในระยะใกล้ ต่อมา Fitch ปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือของประเทศเป็น CCC- ซึ่งยังบ่งชี้ถึงความเสี่ยงด้านเครดิตอย่างมีนัยสำคัญและความเป็นไปได้จริงที่จะผิดนัดชำระหนี้ ไม่ได้หมายถึงการกลับมามีสถานะสินเชื่อที่แข็งแกร่ง

Fitch ประเมินว่าการชำระหนี้ต่างประเทศของภาครัฐและหนี้ที่ภาครัฐค้ำประกันในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 จะอยู่ที่ราว 535 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงจาก 1.1 พันล้านดอลลาร์ในครึ่งปีแรก คิดเป็นการลดลงประมาณ 565 ล้านดอลลาร์ หรือ 51 เปอร์เซ็นต์ ตัวเลขที่ลดลงช่วยผ่อนคลายกำหนดการชำระหนี้ แต่ไม่ได้ขจัดความจำเป็นในการหาเงินดอลลาร์เพิ่มเติมจำนวนมาก

อาห์เหม็ด โมฮาเหม็ด อดีตรัฐมนตรีเศรษฐกิจ กล่าวต้อนรับการลดลงของความเสี่ยงเร่งด่วนในแถลงการณ์วันที่ 5 มิถุนายน พร้อมแยกความสำเร็จในการชำระหนี้ออกจากการแก้ไขฐานะการคลังอย่างยั่งยืน:

บททดสอบที่แท้จริงไม่ใช่การที่ประเทศหลีกเลี่ยงการผิดนัดชำระหนี้ในปีนี้ได้หรือไม่ แต่คือการใช้ช่วงเวลาผ่อนคลายนี้ปรับฐานะการคลังภาครัฐให้อยู่บนเส้นทางที่ยั่งยืนได้หรือไม่

ผู้สนับสนุนรัฐบาลชี้ให้เห็นตัวชี้วัดความคืบหน้าอีกแบบหนึ่ง อาห์เหม็ด อาซาน สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรจากพรรครัฐบาล ระบุว่ามีการชำระหนี้ต่างประเทศ 1.29 พันล้านดอลลาร์ตลอดช่วงสองปีครึ่ง โดยหนี้ต่างประเทศลดจาก 51.3 เปอร์เซ็นต์ของ GDP ในเดือนธันวาคม 2023 เหลือ 44.5 เปอร์เซ็นต์ในเดือนพฤษภาคม 2026

ตัวเลขเหล่านี้ไม่ได้สะท้อนภาระหนี้สาธารณะทั้งหมด ข้อมูลของกระทรวงการคลังระบุว่าหนี้ภาครัฐทั้งหมดอยู่ที่ 155,000 ล้านรูฟียามัลดีฟส์ หรือเทียบเท่า 130 เปอร์เซ็นต์ของ GDP ณ สิ้นปี 2025 เพิ่มจาก 126,000 ล้านรูฟียาเมื่อรัฐบาลชุดปัจจุบันเข้ารับตำแหน่ง ต่อมากระทรวงระบุว่าหนี้ภาครัฐและหนี้ที่ภาครัฐค้ำประกันอยู่ที่ 121.2 เปอร์เซ็นต์ของ GDP ณ สิ้นเดือนเมษายน ความแตกต่างของวันที่และขอบเขตการนับหนี้ทำให้ไม่อาจนำตัวชี้วัดเหล่านี้มาใช้แทนกันได้

เหตุใดจึงยังขาดแคลนเงินดอลลาร์

มีรายงานว่าทุนสำรองทางการเพิ่มขึ้นเป็น 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนมีนาคม ก่อนลดลงเหลือ 718 ล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายนหลังชำระซูกุก คิดเป็นการลดลงประมาณ 582 ล้านดอลลาร์ หรือ 45 เปอร์เซ็นต์ ทุนสำรองในเดือนเมษายนรองรับการนำเข้าได้ประมาณ 1.4 เดือน

ทุนสำรองรวมไม่เท่ากับเงินที่พร้อมนำมาใช้ได้ทันที Fitch ประเมินว่าทุนสำรองที่ใช้ได้จริง หลังคำนึงถึงภาระผูกพันที่กระทบต่อความพร้อมใช้งาน อยู่ที่ 244 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ยังประเมินว่ากองทุนเพื่อการพัฒนาแห่งชาติ (Sovereign Development Fund) ลดลงเหลือประมาณ 21 ล้านดอลลาร์ภายในสิ้นเดือนเมษายน หลังการชำระคืนตราสารหนี้

แรงตึงตัวปรากฏให้เห็นในตลาดเงินตรา มีรายงานว่าอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์ในตลาดนอกระบบแตะ 20.50 รูฟียาต่อดอลลาร์ เทียบกับอัตราผูกค่าเงินอย่างเป็นทางการที่ 15.42 รูฟียาต่อดอลลาร์ การซื้อดอลลาร์ด้วยอัตรานอกระบบดังกล่าวมีต้นทุนสูงกว่าอัตราทางการประมาณ 33 เปอร์เซ็นต์ ส่วนต่างนี้สะท้อนความยากลำบากในการหาเงินตราต่างประเทศตามราคาอัตราผูกค่าเงิน ไม่ใช่การประกาศเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการ

ธนาคาร Bank of Maldives ยังจำกัดการใช้จ่ายผ่านบัตรในต่างประเทศ และกำหนดให้ลูกค้าทำธุรกรรมพาณิชย์อิเล็กทรอนิกส์ในต่างประเทศได้ไม่เกิน 30 ครั้งต่อเดือน ข้อจำกัดเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านเงินทุนจากต่างประเทศส่งผลถึงครัวเรือนและธุรกิจได้ แม้รัฐบาลจะชำระหนี้ก้อนใหญ่แล้วก็ตาม

เจ้าหน้าที่ไอเอ็มเอฟระบุว่ากฎหมายเงินตราต่างประเทศช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านสภาพคล่องเงินตราต่างประเทศและเพิ่มทุนสำรอง อย่างไรก็ตาม พวกเขาเห็นว่าจำเป็นต้องปรับเศรษฐกิจในวงกว้างขึ้นเพื่อรักษาอัตราแลกเปลี่ยนแบบผูกค่าเงิน การเรียกเก็บเงินตราต่างประเทศผ่านกฎระเบียบเพียงอย่างเดียวไม่อาจปิดช่องว่างระหว่างรายรับและรายจ่ายในรูปดอลลาร์ได้

ความคืบหน้าด้านงบประมาณเผชิญต้นทุนเงินอุดหนุนที่เพิ่มขึ้น

ไอเอ็มเอฟให้เครดิตรัฐบาลต่อความพยายามเพิ่มรายได้และควบคุมรายจ่ายในปี 2025 ธนาคารโลกประเมินว่าการขาดดุลการคลังในปีนั้นอยู่ที่ 4.3 เปอร์เซ็นต์ของ GDP อย่างไรก็ตาม ธนาคารยังเตือนด้วยว่าการควบคุมรายจ่ายส่วนหนึ่งเกิดจากการเลื่อนการใช้จ่ายลงทุน และมีภาระผูกพันที่ยังไม่ได้ชำระสะสมเป็นยอดค้างจ่ายตามกระทรวงต่าง ๆ และรัฐวิสาหกิจ

ตัวเลขการคลังช่วงต้นเดือนมิถุนายนชี้ว่าแรงกดดันกลับมาอีกครั้ง รายงานประจำสัปดาห์ของกระทรวงการคลังบันทึกการขาดดุล 110.6 ล้านรูฟียา ณ วันที่ 4 มิถุนายน เทียบกับการเกินดุลกว่า 1,000 ล้านรูฟียาเล็กน้อย ณ ช่วงเวลาเดียวกันของปี 2025 ยอดจัดเก็บภาษีสะสมเพิ่มเป็น 19,100 ล้านรูฟียา จาก 17,300 ล้านรูฟียา หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 10 เปอร์เซ็นต์ โดยมีภาษีธุรกิจและภาษีสินค้าและบริการด้านการท่องเที่ยวเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

รายรับที่เพิ่มขึ้นไม่เพียงพอชดเชยการใช้จ่ายที่ขยายตัว เงินอุดหนุนแตะ 2,300 ล้านรูฟียาในช่วงต้นเดือนมิถุนายน สูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนเกือบ 69 เปอร์เซ็นต์ และใช้ไปแล้วราว 80 เปอร์เซ็นต์ของงบประมาณจัดสรรทั้งปี ค่าใช้จ่ายเงินเดือนภาครัฐเพิ่มขึ้น 477.4 ล้านรูฟียา เป็น 5,300 ล้านรูฟียา

ประมาณการขนาดช่องว่างงบประมาณที่เกิดขึ้นแตกต่างกัน ธนาคารโลกคาดการณ์การขาดดุลการคลังปี 2026 ที่ 10.9 เปอร์เซ็นต์ของ GDP ขณะที่ Fitch คาดการณ์ไว้ที่ 14.6 เปอร์เซ็นต์ ทั้งสองตัวเลขสูงกว่าเป้าหมายของรัฐบาลที่ 7.1 เปอร์เซ็นต์ ประมาณการของธนาคารโลกสูงกว่าเป้าหมาย 3.8 จุดเปอร์เซ็นต์ ส่วนของ Fitch สูงกว่า 7.5 จุดเปอร์เซ็นต์

สถาบันทั้งสองยังมีความเห็นต่างกันเกี่ยวกับการขาดดุลบัญชีเดินสะพัด ซึ่งวัดดุลการค้า รายได้ และเงินโอนของประเทศกับส่วนอื่น ๆ ของโลก ธนาคารโลกคาดการณ์ไว้ที่ 20.6 เปอร์เซ็นต์ของ GDP เพิ่มจาก 7.5 เปอร์เซ็นต์ในปี 2025 ขณะที่ Fitch คาดการณ์ไว้ที่ 17.5 เปอร์เซ็นต์ ตัวเลขเหล่านี้เป็นประมาณการแยกกัน ไม่ใช่ค่าประมาณเดียวที่ทั้งสองฝ่ายเห็นพ้องกัน

การปฏิรูปเงินอุดหนุนต้องคุ้มครองครัวเรือนเปราะบาง

ข้อเสนอแนะของไอเอ็มเอฟในเดือนมิถุนายนเรียกร้องให้ปฏิรูปการคลังอย่างน่าเชื่อถือ โดยควบคุมรายจ่ายและเพิ่มความเข้มแข็งด้านรายได้ เจ้าหน้าที่เสนอให้ทางการต่อยอดจากความพยายามปรับลดรายจ่ายลงทุนในปี 2025 ทบทวนโครงการเงินอุดหนุน และปรับปรุงการควบคุมรัฐวิสาหกิจ

ข้อเสนอเรื่องเงินอุดหนุนมีรายละเอียดมากกว่าการลดรายจ่ายทั่วไป เจ้าหน้าที่เสนอให้กำหนดกลุ่มเปราะบางเป็นเป้าหมายผ่านการประเมินฐานะครัวเรือนโดยใช้ตัวชี้วัดทางอ้อม ควบคู่กับการเพิ่มขีดความสามารถด้านการบริหารและระบบการจ่ายความช่วยเหลือ วิธีนี้ใช้สภาพความเป็นอยู่ของครัวเรือนที่สังเกตได้เพื่อประเมินความจำเป็น ในกรณีที่หาได้ยากหรือยากต่อการจัดทำบันทึกรายได้ที่เชื่อถือได้

เมื่อราคาน้ำมันโลกสูงขึ้น แนวทางนี้มีเป้าหมายเพื่อลดต้นทุนภาครัฐ พร้อมจัดสรรความช่วยเหลือไปยังครัวเรือนที่รับมือกับราคาที่สูงขึ้นได้น้อยที่สุด แถลงการณ์ไม่ได้ระบุเกณฑ์คุณสมบัติใหม่ จำนวนเงินช่วยเหลือ หรือกำหนดเวลาปรับเปลี่ยนโครงการแต่ละประเภท

เจ้าหน้าที่ไอเอ็มเอฟยังระบุว่าการเพิ่มประสิทธิภาพพลังงานและการเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานหมุนเวียนเป็นแนวทางลดต้นทุนเงินอุดหนุนในอนาคต การกำกับดูแลรัฐวิสาหกิจให้เข้มแข็งขึ้นก็เป็นอีกประเด็นสำคัญ เพราะปัญหาทางการเงินและจุดอ่อนด้านธรรมาภิบาลอาจสร้างภาระเพิ่มเติมต่องบประมาณ การบริหารการเงินภาครัฐที่ดีขึ้นจะช่วยให้ภาระผูกพันด้านรายจ่ายและต้นทุนมีความโปร่งใสมากขึ้น

ธนาคาร การกู้ยืมของรัฐบาล และนโยบายการเงิน

ไอเอ็มเอฟระบุว่าระบบการเงินมีเสถียรภาพในช่วงภารกิจเดือนมิถุนายน แต่เตือนถึงความเชื่อมโยงระหว่างธนาคารกับภาครัฐที่อยู่ในระดับสูง ความเชื่อมโยงนี้เกิดขึ้นเมื่อธนาคารถือครองหนี้รัฐบาลเป็นจำนวนมาก ทำให้ฐานะการเงินของธนาคารอ่อนไหวต่อปัญหาในการชำระหนี้ของรัฐบาลมากขึ้น

มีรายงานว่าพันธบัตรภายในประเทศและตั๋วเงินคลังคิดเป็นเกือบ 90 เปอร์เซ็นต์ของเงินทุนใหม่ที่รัฐบาลกู้ในปี 2025 เนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมจากต่างประเทศที่สูงผลักดันให้ทางการหันไปพึ่งผู้ให้กู้ในประเทศ หนี้ภายในประเทศจำนวนมากเองก็มีสกุลเงินเป็นดอลลาร์ ดังนั้นการกู้ยืมในประเทศจึงไม่ได้ขจัดความเสี่ยงจากการชำระหนี้ด้วยเงินตราต่างประเทศเสมอไป

การที่ธนาคารมีความเสี่ยงกระจุกตัวอยู่กับหนี้รัฐบาลสูง ยังอาจจำกัดเงินทุนที่เหลือสำหรับการลงทุนภาคเอกชนที่ก่อให้เกิดผลผลิต ไอเอ็มเอฟเตือนว่าความเชื่อมโยงดังกล่าว เมื่อประกอบกับภาวะเศรษฐกิจและนโยบายด้านอื่น ๆ อาจสร้างความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินและจำกัดการเติบโต

องค์การการเงินมัลดีฟส์กลับมาดำเนินธุรกรรมในตลาดเปิด ซึ่งเจ้าหน้าที่ไอเอ็มเอฟเห็นว่าเป็นพัฒนาการที่ดี ธุรกรรมเหล่านี้เปิดโอกาสให้ธนาคารกลางมีอิทธิพลต่อปริมาณเงินในระบบธนาคารผ่านการทำธุรกรรมในตลาด เจ้าหน้าที่แนะนำให้ดำเนินการต่อเพื่อทำให้นโยบายการเงินตึงตัวขึ้น ควบคู่กับการกำกับดูแลธนาคารและการเตรียมการรับมือวิกฤตที่เข้มแข็งขึ้น

ข้อเสนอแนะด้านกฎหมายครอบคลุมกฎหมายและระเบียบข้อบังคับเกี่ยวกับธนาคารกลางและภาคการเงิน แถลงการณ์เดือนมิถุนายนไม่ได้ระบุกำหนดการด้านกฎหมาย และประกาศเสร็จสิ้นการทบทวนในเดือนกันยายนก็ไม่ได้แจ้งว่ามีการนำข้อเสนอแนะเหล่านี้ไปใช้แล้วหรือไม่

แผนการเติบโตและช่องว่างในการเผยแพร่ข้อมูล

นอกเหนือจากแรงกดดันด้านเงินทุนในระยะใกล้ เจ้าหน้าที่ไอเอ็มเอฟเรียกร้องให้มีมาตรการขจัดอุปสรรคต่อการเติบโต พัฒนาทุนมนุษย์ และเพิ่มความสามารถในการรับมือความเสี่ยงจากสภาพภูมิอากาศ พวกเขาระบุว่าข้อตกลงด้านการค้าและการเงินกับหุ้นส่วนทวิภาคีสำคัญมีความคืบหน้า ซึ่งอาจช่วยขยายแหล่งอุปสงค์จากภายนอก

ภารกิจยังเสนอให้เสริมสร้างสถาบันทางกฎหมายและธรรมาภิบาลเพื่อสนับสนุนธุรกิจเอกชน การบูรณาการประเด็นสภาพภูมิอากาศเข้ากับงบประมาณภาครัฐและการตัดสินใจลงทุนอาจช่วยจัดสรรรายจ่ายไปสู่การสร้างความยืดหยุ่นในการรับมือ และเพิ่มโอกาสเข้าถึงเงินทุนด้านสภาพภูมิอากาศแบบผ่อนปรน ซึ่งโดยทั่วไปมีเงื่อนไขดีกว่าการกู้ยืมเชิงพาณิชย์

ข้อเสนอเหล่านี้เป็นเพียงคำแนะนำ ไม่ใช่การประกาศอนุมัติเงินทุนหรือโครงการที่เสร็จสิ้นแล้ว แถลงการณ์เดือนมิถุนายนไม่ได้ระบุจำนวนเงินทุนด้านสภาพภูมิอากาศที่อาจได้รับหรือกำหนดเวลานำการปฏิรูปในวงกว้างไปปฏิบัติ

หมุดหมายข้อมูลถัดไปคือการเผยแพร่รายงานของเจ้าหน้าที่ หากทางการเห็นชอบให้เผยแพร่ ยังไม่มีการประกาศกำหนดเวลาเผยแพร่ จนกว่าจะถึงตอนนั้น ข้อมูลที่มีแสดงว่าคณะกรรมการเสร็จสิ้นการทบทวนแล้ว พร้อมคำเตือนเบื้องต้นโดยละเอียดว่า การชำระหนี้ตามกำหนดและระบบการเงินที่มีเสถียรภาพช่วยลดแรงกดดันเร่งด่วน แต่การเติบโตที่อ่อนแอ เงินดอลลาร์ที่ขาดแคลน และช่องว่างด้านเงินทุนจำนวนมากยังต้องได้รับการแก้ไขเชิงนโยบาย

ประเด็นสำคัญ

• คณะกรรมการบริหารไอเอ็มเอฟเสร็จสิ้นการหารือตามมาตรา 4 ประจำปี 2026 กับมัลดีฟส์เมื่อวันที่ 14 กันยายน แต่ยังไม่ได้เผยแพร่รายงานของเจ้าหน้าที่
• ประมาณการของเจ้าหน้าที่ไอเอ็มเอฟในเดือนมิถุนายนคาดว่าการเติบโตในปี 2026 จะอยู่ที่ประมาณ 1 เปอร์เซ็นต์ และคาดว่าจะฟื้นตัวในปี 2027
• การชำระคืนซูกุกมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐช่วยลดแรงกดดันจากความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้ในระยะใกล้ แต่เกิดขึ้นพร้อมกับการลดลงอย่างมากของทุนสำรอง
• Fitch ประเมินว่าการชำระหนี้ต่างประเทศในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 จะอยู่ที่ 535 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
• ประมาณการของธนาคารโลกและ Fitch ต่างคาดว่าการขาดดุลการคลังจะสูงกว่าเป้าหมายของรัฐบาลที่ 7.1 เปอร์เซ็นต์ของ GDP
• ลำดับความสำคัญของไอเอ็มเอฟประกอบด้วยการมุ่งเป้าเงินอุดหนุน การควบคุมรัฐวิสาหกิจให้เข้มแข็งขึ้น การคุมเข้มนโยบายการเงินต่อเนื่อง และการกำกับดูแลธนาคารอย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้น
• ยังไม่มีการประกาศวันที่จะเผยแพร่รายงานของเจ้าหน้าที่ฉบับละเอียด