Big Caring เปิด IPO มูลค่า 2.03 พันล้านริงกิต ที่ราคา 1.08 ริงกิตต่อหุ้น เตรียมนำเงินระดมทุนส่วนใหญ่ไปชำระหนี้

กลุ่มธุรกิจร้านขายยามูลค่า 8 พันล้านริงกิตเตรียมเข้าจดทะเบียนใน Bursa Malaysia

Big Caring Group Bhd เปิดเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) มูลค่าประมาณ 2.03 พันล้านริงกิต ที่ราคาเสนอขายสูงสุดหุ้นละ 1.08 ริงกิต โดยจัดสรรเงิน 570.8 ล้านริงกิตไว้ชำระคืนเงินกู้ธนาคารภายในสามเดือนหลังเข้าจดทะเบียนตามแผนในวันที่ 19 พฤศจิกายน 2026 บริษัทผู้ดำเนินธุรกิจ BIG Pharmacy และ CARiNG Pharmacy จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์หลัก (Main Market) ของ Bursa Malaysia ด้วยมูลค่าตลาดประมาณ 8 พันล้านริงกิต

การเสนอขายหุ้นซึ่งเปิดเมื่อวันที่ 29 ตุลาคม ประกอบด้วยหุ้นออกใหม่ที่จะระดมทุน 637.8 ล้านริงกิตให้บริษัท และหุ้นเดิมที่คาดว่าจะสร้างรายได้ประมาณ 1.4 พันล้านริงกิตให้แก่ผู้ถือหุ้นที่ขายหุ้น กล่าวคือ เงินที่ระดมทุนได้ราว 31% จะตกแก่ Big Caring โดยตรง ขณะที่ประมาณ 69% จะตกแก่ผู้ถือหุ้นที่ขายหุ้นบางส่วน

ผู้ลงทุนรายย่อยยื่นคำขอซื้อหุ้นได้ถึงเวลา 17.00 น. วันที่ 5 พฤศจิกายน การเข้าตลาดตามแผนจะทำให้ Big Caring เป็น IPO ที่มีมูลค่าตลาดสูงเป็นอันดับสองของมาเลเซียในปี 2026 ณ ราคาเสนอขาย รองจาก Sunway Healthcare Holdings Bhd ซึ่งเข้าตลาดในเดือนมีนาคมด้วยมูลค่า 16.68 พันล้านริงกิต

Big Caring นำเครือข่ายร้าน 668 แห่งและรายได้ต่อปี 4 พันล้านริงกิตมาเสนอต่อนักลงทุน เป้าหมายทางการเงินเร่งด่วนคือการลดหนี้เงินกู้ ซึ่งอยู่ที่ 1.7 พันล้านริงกิต ณ สิ้นเดือนสิงหาคม หลังการเข้าซื้อกิจการหลายครั้งที่ขยายธุรกิจออกไปนอกเหนือจากร้านขายยาเดิม

เงินจาก IPO จะนำไปใช้ทำอะไร

Big Caring ออกหุ้นใหม่ 590.5 ล้านหุ้น พร้อมเสนอขายหุ้นเดิมประมาณ 1.3 พันล้านหุ้น รวมแล้วหุ้นที่เสนอขายคิดเป็นประมาณ 25.5% ของทุนจดทะเบียนหลังเพิ่มทุน หุ้นใหม่ทำให้เงินเข้าสู่บริษัท ส่วนหุ้นเดิมเป็นการเปลี่ยนมือ โดยเงินค่าหุ้นตกแก่เจ้าของเดิม

บริษัทมีแผนนำเงินรับสุทธิขั้นต้น 89.5% จากหุ้นออกใหม่มูลค่า 637.8 ล้านริงกิต หรือ 570.8 ล้านริงกิต ไปชำระคืนเงินกู้ อีก 30 ล้านริงกิต หรือประมาณ 4.7% จัดสรรสำหรับศูนย์กระจายสินค้าใน Klang ส่วนที่เหลือประมาณ 37.1 ล้านริงกิตจะใช้เป็นค่าใช้จ่ายในการเข้าจดทะเบียน

แผนชำระหนี้ดังกล่าวคิดเป็นประมาณหนึ่งในสามของยอดเงินกู้ 1.7 พันล้านริงกิตที่บันทึกไว้ ณ สิ้นเดือนสิงหาคม หากนำไปหักจากยอดดังกล่าวเพียงอย่างเดียว จะเหลือเงินกู้ประมาณ 1.13 พันล้านริงกิต โดยยังไม่รวมการกู้เพิ่ม การชำระคืน หรือความเคลื่อนไหวอื่นหลังจากนั้น

บริษัทกำหนดชำระคืนเงินกู้ภายในสามเดือนหลังเข้าจดทะเบียน ส่วนการลงทุนในศูนย์กระจายสินค้ามีกำหนดภายใน 36 เดือน กรอบเวลาดังกล่าวทำให้นักลงทุนมีตัวชี้วัดที่ชัดเจนสองประการหลังเริ่มซื้อขาย ได้แก่ หนี้ลดลงเร็วเพียงใด และโครงการด้านโลจิสติกส์คืบหน้าอย่างไร

การเข้าซื้อกิจการขยายเครือข่ายและเพิ่มภาระหนี้

เงินกู้ของ Big Caring สะท้อนการเข้าซื้อกิจการหลายครั้ง ซึ่งนำเครือข่ายร้านขายยา การจัดจำหน่ายเวชภัณฑ์ และบริการกายภาพบำบัดมาอยู่ในกลุ่มเดียวกัน บริษัทระบุต้นทุนการเข้าซื้อกิจการ ได้แก่ 888.3 ล้านริงกิตสำหรับ Caring Pharmacy จาก 7-Eleven Malaysia Holdings Bhd ในปี 2023, 249.4 ล้านริงกิตสำหรับผู้จัดจำหน่าย Medispec และ 32.8 ล้านริงกิตสำหรับการเข้าถือหุ้นควบคุมใน Your Physio

ธุรกรรม Caring ยังถูกระบุว่ามีมูลค่าดีล 850 ล้านริงกิต เทียบกับต้นทุนการเข้าซื้อ 888.3 ล้านริงกิตที่ระบุไว้ในข้อมูลด้านเงินทุน การซื้อ Medispec ครอบคลุมสัดส่วนหุ้น 89.3% ส่วนการลงทุนใน Your Physio ทำให้บริษัทได้หุ้น 57.1%

ข้อมูลสถานะเงินทุนก่อนหน้านี้ระบุว่า ณ วันที่ 31 มกราคม 2026 บริษัทมีเงินกู้ 1.3 พันล้านริงกิต โดยมีต้นทุนดอกเบี้ยเฉลี่ยต่อปี 5.2% ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2025 ตัวเลขเหล่านี้ช่วยอธิบายว่าเหตุใดบริษัทจึงให้ความสำคัญกับการชำระคืนหนี้ เพราะเงินที่ใช้จ่ายดอกเบี้ยเงินกู้ย่อมไม่สามารถนำไปใช้กับความต้องการทางธุรกิจอื่นหรือจ่ายคืนให้ผู้ถือหุ้นได้

Big Caring มีแผนลดทั้งวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนและเงินกู้ระยะยาว สินเชื่อหมุนเวียนเปิดให้ธุรกิจกู้ ชำระคืน และกู้ซ้ำได้ภายในวงเงินที่ตกลงกัน ส่วนเงินกู้ระยะยาวจะชำระคืนตามกำหนดเวลาที่กำหนดไว้ บริษัทคาดว่าการชำระคืนจะช่วยลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและเพิ่มความคล่องตัวทางการเงินสำหรับการขยายธุรกิจ

รายได้แตะ 4 พันล้านริงกิต กำไรเพิ่มขึ้น

Big Caring มีกำไรสุทธิ 231.8 ล้านริงกิตในปีการเงินสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 เพิ่มขึ้นกว่า 62% จาก 143.02 ล้านริงกิตในปีก่อนหน้า รายได้อยู่ที่ 4 พันล้านริงกิต เทียบกับ 3.41 พันล้านริงกิตในปีการเงินก่อนหน้า

เมื่อพิจารณาในระยะยาว จะเห็นว่าธุรกิจขยายตัวมากเพียงใด รายได้เพิ่มจาก 1.1 พันล้านริงกิตในปีการเงินสิ้นสุดเดือนมิถุนายน 2023 เป็น 4 พันล้านริงกิตในปี 2026 ขณะที่กำไรสุทธิเพิ่มจาก 41.2 ล้านริงกิตเป็น 231.8 ล้านริงกิต ตลอดสามปีดังกล่าว รายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 3.6 เท่า และกำไรเพิ่มขึ้นราว 5.6 เท่า

กำไรยังเติบโตเร็วกว่ายอดขาย เมื่อคำนวณจากตัวเลขดังกล่าว กำไรสุทธิคิดเป็นประมาณ 5.8% ของรายได้ในปี 2026 เทียบกับประมาณ 3.7% ในปี 2023 กล่าวโดยง่ายคือ กลุ่มบริษัทเก็บรายได้จากยอดขายทุก 1 ริงกิตไว้เป็นกำไรได้มากขึ้น

การเติบโตมาจากทั้งการเข้าซื้อกิจการและธุรกิจเดิม ยอดขายของร้านสาขาเดิมที่เปิดดำเนินงานในช่วงเปรียบเทียบเดียวกันเพิ่มขึ้น 9.6% ในปีการเงินสิ้นสุดเดือนมิถุนายน 2025 จาก 7.3% ในปี 2024 ตัวชี้วัดนี้ติดตามยอดขายของร้านที่เปิดดำเนินงานมาระยะหนึ่ง ช่วยให้แยกการเติบโตของเครือข่ายเดิมออกจากยอดขายที่เพิ่มจากสาขาเปิดใหม่หรือสาขาที่ได้มาจากการซื้อกิจการ

มูลค่าบริษัท 8 พันล้านริงกิตหมายถึงอะไร

มูลค่าตลาดโดยประมาณ 8 พันล้านริงกิตของ Big Caring คำนวณจากหุ้นประมาณ 7.4 พันล้านหุ้นหลังการเสนอขาย และราคา IPO สูงสุดที่หุ้นละ 1.08 ริงกิต มูลค่าตลาดคือราคาที่นักลงทุนประเมินมูลค่าหุ้นทั้งหมดของบริษัท ไม่ใช่จำนวนเงินสดที่บริษัทได้รับจากการเข้าจดทะเบียน

เมื่อนำมูลค่า 8 พันล้านริงกิตหารด้วยกำไรสุทธิปีการเงิน 2026 ที่รายงานไว้ 231.8 ล้านริงกิต จะได้อัตราส่วนราคาต่อกำไรประมาณ 34.5 เท่า โดยสมมติว่ากำไรดังกล่าวเป็นกำไรที่เป็นของผู้ถือหุ้น นอกจากนี้ IPO ยังถูกระบุว่ามีอัตราส่วนกำไรย้อนหลังประมาณ 42 เท่า แต่ไม่ได้ระบุฐานกำไรที่ใช้คำนวณตัวเลขที่สูงกว่านี้

อัตราส่วนราคาต่อกำไรเปรียบเทียบมูลค่าหุ้นของบริษัทกับกำไรต่อปี ที่ระดับ 34.5 เท่า นักลงทุนจ่ายเงินประมาณ 34.50 ริงกิตต่อกำไรต่อปีทุก 1 ริงกิตที่นำมาใช้คำนวณ การเติบโตของกำไรในอนาคต ต้นทุนทางการเงิน และราคาที่นักลงทุนยินดีจ่าย ล้วนมีผลต่อผลการดำเนินงานของหุ้นในระยะต่อไป

เมื่อเทียบตามมูลค่าการเข้าตลาด Big Caring จะมีขนาดประมาณ 48% ของการเข้าตลาดมูลค่า 16.68 พันล้านริงกิตของ Sunway Healthcare และราว 3.1 เท่าของการเข้าตลาดมูลค่า 2.58 พันล้านริงกิตของ MTT Shipping and Logistics Bhd ในเดือนเมษายน ตัวเลขเปรียบเทียบเหล่านี้แสดงให้เห็นตำแหน่งของบริษัทในกลุ่ม IPO มาเลเซียปี 2026 แม้ธุรกิจแต่ละแห่งจะอยู่ในอุตสาหกรรมที่แตกต่างกัน

สาขาที่เพิ่มขึ้นต้องการกำลังรองรับด้านการจัดจำหน่ายมากขึ้น

Big Caring เพิ่มสาขา 58 แห่งในปีการเงินสิ้นสุดเดือนมิถุนายน 2026 และเพิ่มอีก 12 แห่งในช่วงสามเดือนถึงวันที่ 30 กันยายน เครือข่าย 668 แห่งดำเนินงานภายใต้หกแบรนด์ ได้แก่ BIG Pharmacy, CARiNG Pharmacy, Georgetown Pharmacy, Wellings Pharmacy, Ting Pharmacy และ iCare Pharmacy กลุ่มบริษัทมีส่วนแบ่งตลาดตามที่ระบุไว้ 24.2% ณ สิ้นเดือนกันยายน

แผนขยายธุรกิจที่ระบุไว้ในช่วงจัดทำร่าง IPO ตั้งเป้าเปิดสาขาใหม่ปีละ 40 ถึง 50 แห่งในช่วงสามถึงห้าปีถัดไป หากขยายตัวในอัตรานี้ บริษัทจะต้องจัดส่งยา ผลิตภัณฑ์ดูแลสุขภาพ และสินค้าอื่น ๆ ให้เครือข่ายที่ใหญ่ขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ศูนย์กระจายสินค้าที่มีอยู่ใน Bukit Raja ใช้กำลังการรองรับไปแล้ว 80.2% ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 ศูนย์แห่งใหม่ใน Klang มีเป้าหมายรองรับเครือข่ายที่กำลังเติบโต โดยแผนพัฒนาก่อนหน้านี้ระบุว่าจะติดตั้งระบบอัตโนมัติสำหรับการจัดการสินค้าขาเข้าและการจัดเก็บบนพาเลต

กำลังรองรับด้านการจัดจำหน่ายมีความสำคัญต่อการดำเนินงานของร้านขายยาในแต่ละวัน เครือข่ายร้านที่ใหญ่ขึ้นต้องมีพื้นที่จัดเก็บเพียงพอและระบบจัดส่งที่เชื่อถือได้ เพื่อให้มีสินค้าอยู่พร้อมจำหน่าย การจัดสรรเงิน 30 ล้านริงกิตของ Big Caring เชื่อมโยง IPO เข้ากับโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นต่อการจัดส่งสินค้าให้สาขาโดยตรง

ผู้ก่อตั้งขายหุ้นบางส่วน แต่ยังคงถือหุ้นในสัดส่วนสูง

Lee Meng Chuan กรรมการผู้จัดการและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร และ Lim Sin Yin กรรมการบริหาร ซึ่งเป็นเภสัชกรทั้งคู่ เปิดสาขาแรกในย่าน Damansara Uptown เมื่อปี 2006 สามีภรรยาคู่นี้ขยายธุรกิจต่อมาด้วยการเปิดสาขาใหม่และเข้าซื้อกิจการ รวมถึงการควบรวมกับ RedCap Pharmacy ในปี 2018 และ My Pharmacy ในปี 2019

Lee กล่าวถึงแนวโน้มการเติบโตของกลุ่มบริษัทโดยเชื่อมโยงกับการเปลี่ยนแปลงของความต้องการด้านสุขภาพ ในงานเปิดตัวหนังสือชี้ชวน

"การเปลี่ยนแปลงด้านประชากร ความตระหนักรู้เรื่องสุขภาพที่เพิ่มขึ้น และความต้องการบริการสุขภาพที่เข้าถึงได้ ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในอุตสาหกรรมของเรา" Lee กล่าว

ผู้ถือหุ้นเดิมมากกว่าสิบรายจะขายเงินลงทุนบางส่วนผ่าน IPO รวมถึงผู้ก่อตั้งผ่านนิติบุคคลที่ใช้ร่วมกันในการลงทุน และบริษัทไพรเวทอิควิตี Creador โครงสร้างฉบับร่างระบุว่า สัดส่วนการถือหุ้นทางอ้อมของผู้ก่อตั้งผ่าน Uptown Paradise จะลดลงจาก 42.9% เป็น 34.4% ขณะที่ Lee และ Lim จะยังถือหุ้นโดยตรง 7.3% และ 3.7% ตามลำดับ หลังการลดสัดส่วนจากการเพิ่มทุน

การถือหุ้นของ Creador ผ่าน Iris Pallida มีกำหนดลดลงจาก 33.7% เป็น 19.4% ตามโครงสร้างฉบับร่าง และอาจลดลงอีกเป็น 16.3% หากใช้สิทธิขายหุ้นเพิ่มเติมเพื่อรักษาเสถียรภาพราคาเต็มจำนวน ตัวเลขเหล่านี้เป็นประมาณการสัดส่วนการถือหุ้นที่เปิดเผยในช่วงจัดทำร่าง

นักลงทุนหลักและเป้าหมายการจ่ายเงินปันผลแบบมีเงื่อนไข

นักลงทุนหลัก 19 รายตกลงซื้อหุ้นรวม 665.5 ล้านหุ้น นักลงทุนหลักจะตกลงซื้อหุ้นก่อนการเข้าจดทะเบียน ทำให้การเสนอขายมีฐานอุปสงค์รองรับอยู่แล้วก่อนเริ่มซื้อขาย

นักลงทุนที่เปิดเผยชื่อ ได้แก่ International Finance Corporation ซึ่งเป็นหน่วยงานภาคเอกชนของกลุ่มธนาคารโลก ตลอดจน Aberdeen, AHAM Asset Management, JPMorgan Asset Management, Principal Asset Management และ First Sentier Investors การจัดสรรหุ้นให้กลุ่มนี้รวมกันคิดเป็นประมาณ 35% ของหุ้นราว 1.9 พันล้านหุ้นที่เสนอขาย

Big Caring ตั้งเป้าจ่ายเงินปันผลสูงสุดไม่เกิน 50% ของกำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้น จำนวนจ่ายจริงจะขึ้นอยู่กับเงินสดที่มีอยู่ หนี้สิน ความต้องการลงทุน และปัจจัยทางการเงินอื่น ๆ สำหรับผู้ถือหุ้น คำว่า "สูงสุดไม่เกิน" หมายความว่าบริษัทกำหนดเพดานการจ่ายตามแผน ไม่ใช่จำนวนเงินปันผลคงที่ที่จะจ่ายทุกปี

Maybank Investment Bank, RHB Investment Bank และ AmInvestment Bank เป็นที่ปรึกษาหลักและผู้ประสานงานระดับโลกร่วมกัน ส่วน Maybank และ RHB ยังทำหน้าที่เป็นผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ร่วม UBS Securities Malaysia และสาขาสิงคโปร์ของ UBS AG เป็นหนึ่งในผู้ประสานงานระดับโลกและผู้จัดทำสมุดคำสั่งซื้อ ซึ่งรับผิดชอบการรวบรวมความต้องการของนักลงทุนและจัดสรรหุ้น

ผู้มีสิทธิยื่นคำขอซื้อและวันสำคัญ

การเสนอขายแก่ผู้ลงทุนรายย่อยมีหุ้นประมาณ 267.6 ล้านหุ้น ในจำนวนนี้จัดสรร 147.6 ล้านหุ้นให้ประชาชนชาวมาเลเซีย โดยแบ่งเท่ากันระหว่างผู้ยื่นคำขอซื้อชาวภูมิบุตรและผู้ที่ไม่ใช่ภูมิบุตร แต่ละกลุ่มจึงได้รับการจัดสรร 73.8 ล้านหุ้น

หุ้นอีก 120 ล้านหุ้นจัดสรรให้กรรมการ พนักงาน และผู้ที่มีส่วนร่วมในการพัฒนากลุ่มบริษัทซึ่งมีคุณสมบัติตามเกณฑ์ ส่วนหุ้นประมาณ 1.6 พันล้านหุ้นจัดสรรให้แก่นักลงทุนสถาบัน ซึ่งรวมถึงกองทุนลงทุนและผู้ซื้อรายใหญ่รายอื่น

การเสนอขายครั้งนี้ยังนำธุรกิจ CARiNG Pharmacy กลับเข้าใกล้ตลาดทุนอีกครั้งภายใต้กลุ่มบริษัทที่ใหญ่ขึ้น CARiNG เข้าจดทะเบียนในเดือนพฤศจิกายน 2013 และเพิกถอนออกจากตลาดในเดือนพฤษภาคม 2020 หลังถูก 7-Eleven Malaysia เข้าซื้อกิจการ ก่อนที่ BIG Pharmacy จะซื้อธุรกิจนี้ในปี 2023

วันสำคัญแสดงลำดับตั้งแต่การยื่นเอกสารจนถึงกำหนดเข้าตลาด:

• 2 เมษายน 2026: มีการเปิดเผยรายละเอียดแผน IPO ในตลาดหลักของ Big Caring หลังยื่นหนังสือชี้ชวนฉบับร่าง
• 29 ตุลาคม 2026: เปิดเสนอขาย IPO ที่ราคาเสนอขายสูงสุดหุ้นละ 1.08 ริงกิต
• 5 พฤศจิกายน 2026: ปิดรับคำขอซื้อจากผู้ลงทุนรายย่อยเวลา 17.00 น.
• 19 พฤศจิกายน 2026: กำหนดเริ่มซื้อขายในตลาดหลักของ Bursa Malaysia
• ภายในสามเดือนหลังเข้าจดทะเบียน: บริษัทมีแผนนำเงิน 570.8 ล้านริงกิตไปชำระคืนเงินกู้
• ภายใน 36 เดือนหลังเข้าจดทะเบียน: กำหนดลงทุนในศูนย์กระจายสินค้าตามแผน

ประเด็นสำคัญ

• IPO ของ Big Caring มีมูลค่าประมาณ 2.03 พันล้านริงกิต ที่ราคาเสนอขายสูงสุดหุ้นละ 1.08 ริงกิต คิดเป็นมูลค่าตลาดประมาณ 8 พันล้านริงกิต
• บริษัทจะระดมทุน 637.8 ล้านริงกิตจากหุ้นใหม่ ส่วนผู้ถือหุ้นที่ขายหุ้นจะได้รับเงินประมาณ 1.4 พันล้านริงกิต
• บริษัทจัดสรรเงิน 570.8 ล้านริงกิต หรือ 89.5% ของเงินรับสุทธิขั้นต้น ไปชำระคืนเงินกู้
• กลุ่มบริษัทมีร้าน 668 แห่ง และทำกำไร 231.8 ล้านริงกิต จากรายได้ 4 พันล้านริงกิตในปีการเงินสิ้นสุดเดือนมิถุนายน 2026
• นักลงทุนหลัก 19 รายตกลงซื้อหุ้น 665.5 ล้านหุ้น
• ปิดรับคำขอซื้อจากผู้ลงทุนรายย่อยวันที่ 5 พฤศจิกายน และกำหนดเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักวันที่ 19 พฤศจิกายน 2026