เวียดนามยุติการผูกขาดการค้าทองคำโดยรัฐ เปิดศักราชใหม่ให้ตลาดทองคำ

การปฏิวัติตลาดทองคำเวียดนาม: ยุติการผูกขาดโดยรัฐ เปิดทางสู่การแข่งขัน

เวียดนาม ซึ่งเป็นผู้นำเข้าทองคำรายใหญ่อันดับสามของเอเชีย ได้ก้าวครั้งประวัติศาสตร์ด้วยการยุติการผูกขาดการค้าทองคำและการผลิตทองคำแท่งโดยรัฐที่ดำเนินมานาน 13 ปี การปฏิรูปครั้งใหญ่ซึ่งมีผลผ่านกฤษฎีกาเลขที่ 232/2025/ND-CP ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของภูมิทัศน์การเงินในประเทศ เปิดทางสู่การแข่งขัน ความโปร่งใส และการเชื่อมโยงกับตลาดโลก การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นท่ามกลางความต้องการทองคำที่พุ่งสูง เงินดองเวียดนามที่อ่อนค่าลง และแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นให้ปรับมาตรฐานตลาดให้สอดคล้องกับระดับสากล เมื่อสถานการณ์เริ่มคลี่คลาย ผลกระทบต่อผู้บริโภค นักลงทุน และเศรษฐกิจโดยรวมย่อมมีนัยสำคัญอย่างยิ่ง

เหตุใดเวียดนามจึงยุติการผูกขาดตลาดทองคำ?

ตลอดเวลากว่าหนึ่งทศวรรษ ธนาคารแห่งรัฐเวียดนาม (SBV) และบริษัท Saigon Jewelry Company (SJC) ครองสิทธิ์แต่เพียงผู้เดียวในการผลิตและค้าทองคำแท่ง การผูกขาดซึ่งเริ่มขึ้นในปี 2012 มีเป้าหมายเพื่อรักษาเสถียรภาพตลาดและควบคุมการเก็งกำไร แต่กลับก่อให้เกิดผลที่ไม่ตั้งใจหลายประการ:

• ราคาบิดเบือน: ราคาทองคำในประเทศซื้อขายสูงกว่าราคาอ้างอิงในตลาดโลกอย่างต่อเนื่อง บางช่วงมีส่วนต่างมากกว่า 30%
• ตลาดมืดขยายตัว: ส่วนต่างราคากระตุ้นการลักลอบนำเข้าและการซื้อขายนอกระบบ บั่นทอนการควบคุมของรัฐ
• ทางเลือกของผู้บริโภคมีจำกัด: SJC กลายเป็นแบรนด์เดียวที่ได้รับความไว้วางใจ ส่งผลให้การแข่งขันและนวัตกรรมหยุดชะงัก

ในปี 2024 เวียดนามนำเข้าทองคำ 55 ตัน ซึ่งน้อยกว่าจีนที่ 857 ตันและอินเดียที่ 803 ตันมาก แต่ความไร้ประสิทธิภาพของตลาดในประเทศเห็นได้ชัด การอ่อนค่าของเงินดองเวียดนามและเงินเฟ้อที่สูงขึ้นยิ่งกระตุ้นความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย โดยเฉพาะในช่วงเทศกาลทางวัฒนธรรมและงานแต่งงาน ซึ่งทองคำเป็นทรัพย์สินสะสมที่สืบทอดกันมา

เหตุผลของรัฐบาล

นายกรัฐมนตรีฝ่าม มิงห์ จิ๋งห์ และหน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงินเห็นว่ารูปแบบการผูกขาดไม่อาจดำเนินต่อไปได้อย่างยั่งยืน กฤษฎีกาฉบับใหม่มีเป้าหมายเพื่อ:

• ทำให้ตลาดทองคำกลับสู่ภาวะปกติและลดส่วนต่างราคา
• เพิ่มความโปร่งใสและการกำกับดูแล
• ปรับตลาดทองคำเวียดนามให้สอดคล้องกับมาตรฐานสากล
• สนับสนุนเสถียรภาพเศรษฐกิจมหภาคด้วยการลดแรงกดดันจากการเก็งกำไรต่อเงินดอง

กฤษฎีกาฉบับใหม่เปลี่ยนแปลงอะไรบ้าง?

การยุติการผูกขาดไม่ได้หมายถึงการเปิดเสรีโดยไร้การควบคุม เวียดนามกำลังเปลี่ยนผ่านสู่ตลาดที่มีการแข่งขันภายใต้กฎระเบียบเข้มงวด การเปลี่ยนแปลงสำคัญมีดังนี้:

• ระบบใบอนุญาต: ธนาคารพาณิชย์และธุรกิจที่มีคุณสมบัติเหมาะสมสามารถยื่นขอใบอนุญาตนำเข้าทองคำดิบ ผลิตทองคำแท่ง และค้าทองคำแท่งได้ โดยจะอนุมัติเฉพาะผู้ที่มีคุณสมบัติตามข้อกำหนดด้านเงินทุนและเทคนิคที่เข้มงวด เช่น ธุรกิจต้องมีทุนขั้นต่ำ 1 ล้านล้านดองเวียดนาม และธนาคารต้องมีทุน 50 ล้านล้านดองเวียดนาม
• โควตานำเข้า: SBV ยังคงมีอำนาจกำหนดโควตานำเข้าทองคำตามภาวะเศรษฐกิจมหภาค นโยบายการเงิน และแนวโน้มตลาด เพื่อให้มั่นใจว่าการไหลเข้าของทองคำจะไม่กระทบเสถียรภาพของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ
• ความโปร่งใสและระบบดิจิทัล: การซื้อขายทองคำมูลค่าเกิน 20 ล้านดองเวียดนาม (ประมาณ 760 ดอลลาร์) ต่อคนต่อวัน ต้องทำผ่านบัญชีธนาคาร ผู้ได้รับใบอนุญาตต้องออกใบกำกับภาษีอิเล็กทรอนิกส์และส่งข้อมูลธุรกรรมให้ธนาคารกลาง เพื่อลดการซื้อขายด้วยเงินสดและเพิ่มความสามารถในการตรวจสอบย้อนกลับ
• คุณภาพและมาตรฐาน: ผู้ผลิตต้องเปิดเผยรายละเอียดทองคำแท่งต่อสาธารณะ ทั้งน้ำหนัก ความบริสุทธิ์ และคุณสมบัติป้องกันการปลอมแปลง ทองคำแท่งแต่ละแท่งจะมีหมายเลขประจำแท่งและบรรจุภัณฑ์มาตรฐาน พร้อมรับการตรวจสอบเป็นประจำจากศูนย์ทดสอบอิสระ
• หลายแบรนด์: ตลาดจะไม่ถูกครองโดย SJC อีกต่อไป คาดว่าจะมีแบรนด์ใหม่จากธนาคารและธุรกิจขนาดใหญ่ โดยต้องผ่านมาตรฐานด้านคุณภาพและความโปร่งใสที่เข้มงวด

การปฏิรูปเหล่านี้มุ่งส่งเสริมการแข่งขัน คุ้มครองผู้บริโภค และสร้างตลาดที่เป็นระเบียบมากขึ้น นักเศรษฐศาสตร์ เหงียน กวาง ฮุย กล่าวว่า

นี่คือหมุดหมายประวัติศาสตร์ของตลาดทองคำเวียดนาม ประเด็นสำคัญไม่ใช่ใครเป็นผู้ผลิตทองคำ แต่อยู่ที่ว่าสินค้านั้นเชื่อถือได้และโปร่งใสหรือไม่

ผลกระทบในระยะสั้น: ราคาผันผวนและปฏิกิริยาของตลาด

การประกาศกฤษฎีกาทำให้ราคาทองคำพุ่งขึ้น ที่ SJC ราคาขายทองคำแท่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 128 ล้านดองเวียดนาม (ประมาณ 4,865 ดอลลาร์) ต่อหนึ่งเหลี่ยง ขณะที่ผู้ซื้อจ่าย 126 ล้านดองเวียดนาม การพุ่งขึ้นนี้สะท้อนทั้งความต้องการที่สะสมมานานและความไม่แน่นอนระหว่างที่ตลาดปรับตัวเข้ากับกฎใหม่

ผู้เชี่ยวชาญมองว่าในระยะสั้นราคามีแนวโน้มผันผวน ขณะที่นักลงทุนและผู้บริโภคปรับการตัดสินใจใหม่ ผู้ซื้อบางส่วนอาจชะลอการซื้อโดยคาดหวังว่าส่วนต่างราคาจะลดลง ขณะที่บางรายอาจขายเพื่อล็อกกำไร คาดว่าส่วนต่างระหว่างราคาทองคำในประเทศกับตลาดโลกจะลดจากราว 20 ล้านดองเวียดนาม เหลือ 14–15 ล้านดองเวียดนามต่อหนึ่งเหลี่ยง และส่วนต่างที่เหมาะสมในระยะยาวอยู่ที่ 5–7 ล้านดองเวียดนาม

ฝ่าม หลิว ฮุ่ง หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ SSI Securities Corp. เรียกการเปลี่ยนแปลงนี้ว่า “จุดเปลี่ยนสำคัญ” ซึ่งจะเปลี่ยนเวียดนามจากระบบที่รัฐควบคุมไปสู่ตลาดที่มีการแข่งขันภายใต้การกำกับดูแล เขาเน้นย้ำว่าการเพิ่มอุปทานและการแข่งขันควรช่วยให้ราคาในประเทศค่อย ๆ เข้าใกล้ระดับสากล

มุมมองนักลงทุน: ทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์

ตลาดทองคำเวียดนามเป็นแหล่งพักเงินของนักลงทุนที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของค่าเงินและเงินเฟ้อมายาวนาน ในช่วงปีที่ผ่านมา เงินดองอ่อนค่าลง 4.37% ขณะที่ราคาทองคำพุ่งขึ้นเกือบ 33% เมื่อคิดเป็นสกุลเงินท้องถิ่น ด้วยเหตุนี้ทองคำจึงยังเป็นสินทรัพย์สำคัญสำหรับนักลงทุนทั้งสถาบันและรายย่อย

การเปิดเสรีกำลังสร้างโอกาสใหม่ ๆ:

• กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง: นักลงทุนสามารถกระจายการลงทุนด้วยการถือทองคำแท่งที่รับรองโดย SJC สำรวจแพลตฟอร์มซื้อขายทองคำดิจิทัล และลงทุนควบคู่กับสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐ
• นวัตกรรมทางการเงิน: รัฐบาลมีแผนเปิดตลาดซื้อขายทองคำแห่งชาติในนครโฮจิมินห์ภายในกลางปี 2026 พร้อมสัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้าและใบรับรองทองคำ เพื่อเพิ่มสภาพคล่องและความโปร่งใส
• ความเสี่ยง: ความเป็นไปได้ที่เงินดองจะฟื้นค่า ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ และข้อจำกัดด้านสภาพคล่องในตลาดทองคำจริงยังคงเป็นข้อกังวล

รายงานของ AInvest ระบุว่า

การเปิดเสรีตลาดทองคำเวียดนามสร้างช่วงเวลาเชิงกลยุทธ์ให้แก่นักลงทุนที่มองหาทั้งการป้องกันความเสี่ยงและโอกาสเติบโตในภูมิทัศน์การเงินที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว

ระบบใหม่จะทำงานอย่างไร?

กรอบการกำกับดูแลใหม่กำหนดระบบใบอนุญาตสำหรับการผลิตและค้าทองคำแท่ง มีเพียงธนาคารพาณิชย์และธุรกิจที่มีเงินทุนและศักยภาพทางเทคนิคเพียงพอเท่านั้นที่เข้าร่วมได้ โดย SBV จะกำกับดูแลกระบวนการ ออกโควตานำเข้า และติดตามการปฏิบัติตามกฎ

องค์ประกอบสำคัญในการดำเนินงาน ได้แก่:

• ธุรกรรมอิเล็กทรอนิกส์: การซื้อและขายทองคำรายการสำคัญทั้งหมดต้องดำเนินการผ่านบัญชีธนาคาร พร้อมออกใบกำกับภาษีอิเล็กทรอนิกส์สำหรับทุกธุรกรรม
• การเชื่อมโยงข้อมูล: ผู้ได้รับใบอนุญาตต้องเชื่อมต่อระบบสารสนเทศกับ SBV เพื่อให้ติดตามและตรวจสอบได้แบบเรียลไทม์
• การรับรองคุณภาพ: ทองคำแท่งต้องผ่านมาตรฐานเข้มงวดด้านความบริสุทธิ์ น้ำหนัก และมาตรการป้องกันการปลอมแปลง ศูนย์ทดสอบอิสระจะตรวจสอบการปฏิบัติตามข้อกำหนด และสามารถตรวจสอบย้อนกลับทองคำแต่ละแท่งได้ผ่านหมายเลขประจำแท่งและบันทึกดิจิทัล
• การกำกับดูแลตลาด: SBV จะตรวจสอบเป็นประจำ บังคับใช้กฎ และปรับโควตานำเข้าตามความจำเป็นเพื่อรักษาเสถียรภาพตลาด

แนวทางนี้สร้างสมดุลระหว่างการเปิดเสรีกับการกำกับดูแลอย่างเข้มแข็ง โดยมุ่งป้องกันความเกินพอดีและความไร้เสถียรภาพที่อาจเกิดจากการผ่อนคลายกฎอย่างรวดเร็ว

ประโยชน์และความท้าทายสำหรับผู้บริโภค

สำหรับผู้บริโภคชาวเวียดนาม การยุติการผูกขาดมีข้อดีหลายประการ:

• มีทางเลือกมากขึ้น: แบรนด์และผู้ผลิตหลายรายจะแข่งขันกันด้านคุณภาพและราคา ทำให้ผู้บริโภคมีตัวเลือกเพิ่มขึ้น
• ส่วนต่างราคาลดลง: อุปทานและการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นควรช่วยลดส่วนต่างจากราคาทองคำในตลาดโลก ทำให้ทองคำมีราคาที่เข้าถึงได้มากขึ้น
• โปร่งใสและปลอดภัย: ธุรกรรมอิเล็กทรอนิกส์และสินค้าที่มีมาตรฐานจะช่วยคุ้มครองผู้ซื้อจากการฉ้อโกงและการปลอมแปลง

อย่างไรก็ตาม ยังมีความท้าทาย ธุรกิจเครื่องประดับขนาดเล็กจำนวนมากมีเงินทุนไม่เพียงพอที่จะขอใบอนุญาตนำเข้า และการเปลี่ยนผ่านสู่ตลาดหลายแบรนด์อาจต้องใช้เวลาให้ผู้บริโภคคุ้นเคยกับผู้เล่นรายใหม่ ในระยะสั้น แบรนด์ SJC น่าจะยังคงเป็นที่รู้จักและได้รับความไว้วางใจ แต่ทางเลือกอื่นที่มีคุณภาพสูงอาจค่อย ๆ เพิ่มส่วนแบ่งตลาด

ผลกระทบต่อเศรษฐกิจและวัฒนธรรมในวงกว้าง

ทองคำมีบทบาทเฉพาะในวัฒนธรรมเวียดนาม โดยเป็นทั้งทรัพย์สินสะสมตามประเพณีและส่วนสำคัญของงานเฉลิมฉลอง เช่น งานแต่งงานและเทศกาลตรุษเต๊ต มีรายงานว่าครัวเรือนราว 30% ถือครองทองคำเพื่อวัตถุประสงค์เหล่านี้ การปฏิรูปมุ่งรักษาบทบาททางวัฒนธรรมดังกล่าวไว้ พร้อมกับปรับตลาดให้ทันสมัย

ในด้านเศรษฐกิจ รัฐบาลหวังว่าตลาดทองคำที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นจะช่วย:

• ลดแรงกดดันจากการเก็งกำไรต่อเงินดอง
• เสริมเสถียรภาพของระบบการเงิน
• สนับสนุนการผลิตในประเทศด้วยการลดต้นทุนวัตถุดิบของผู้ผลิตเครื่องประดับ

เพื่อสนับสนุนภาคธุรกิจเพิ่มเติม กระทรวงการคลังเสนอให้ลดภาษีส่งออกเครื่องประดับทองคำจาก 1% เหลือศูนย์ เพื่อเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันและส่งเสริมการเติบโตของอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตาม ผู้ผลิตในประเทศยังเผชิญข้อจำกัดจากอุปทานทองคำดิบที่มีน้อยและราคาสูง ซึ่งบั่นทอนรายได้จากการส่งออก

บริบทระหว่างประเทศ

การปฏิรูปของเวียดนามทำให้ตลาดทองคำเข้าใกล้แนวปฏิบัติสากลมากขึ้น ซึ่งการแข่งขัน ความโปร่งใส และการกำกับดูแลเป็นมาตรฐาน การลดส่วนต่างจากราคาทองคำในตลาดโลกและเชื่อมโยงเข้ากับตลาดระหว่างประเทศจะช่วยให้เวียดนามเป็นจุดหมายที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุนและผู้ค้า

Bloomberg เรียกการเปลี่ยนแปลงนี้ว่า “จุดเปลี่ยนสำคัญ” โดยระบุว่าอาจช่วยเพิ่มอุปทานและประสิทธิภาพ พร้อมลดโอกาสการลักลอบนำเข้าและการซื้อขายนอกระบบ

หลักประกันด้านกฎระเบียบและแนวทางต่อจากนี้

แม้จะเปิดเสรีแล้ว SBV จะยังคงกำกับดูแลอย่างเข้มงวดเพื่อรักษาเสถียรภาพตลาด มาตรการหลักประกอบด้วย:

• โควตานำเข้า: ป้องกันการไหลเข้าของทองคำมากเกินไป ซึ่งอาจทำให้ค่าเงินหรือทุนสำรองเงินตราต่างประเทศไม่มั่นคง
• การกำหนดมาตรฐาน: กฎระเบียบด้านน้ำหนัก ความบริสุทธิ์ การออกแบบ และคุณสมบัติป้องกันการปลอมแปลงสำหรับทองคำแท่งทุกแท่ง
• การตรวจสอบย้อนกลับ: จัดทำบันทึกดิจิทัลและหมายเลขประจำแท่งสำหรับทองคำทุกแท่ง พร้อมรับการตรวจสอบเป็นประจำจากศูนย์อิสระ
• การเฝ้าระวังตลาด: เชื่อมโยงข้อมูลแบบเรียลไทม์และตรวจสอบเพื่อค้นหาและป้องกันการฉ้อโกงหรือการบิดเบือนตลาด

นักเศรษฐศาสตร์ เหงียน หิว ฮวน เน้นย้ำความสำคัญของมาตรการเหล่านี้ โดยกล่าวว่า

เพื่อให้ตลาดดำเนินงานได้อย่างปลอดภัยและยั่งยืน SBV ต้องกำหนดมาตรฐานทองคำแท่งและกำกับดูแลอย่างเข้มงวด

รัฐบาลยังมีแผนจัดตั้งศูนย์ซื้อขายทองคำแห่งชาติ โดยรวบรวมสินค้ามาตรฐานคุณภาพสูงเพื่อเพิ่มความโปร่งใสและประสิทธิภาพให้มากขึ้น

สรุป

• เวียดนามยุติการผูกขาดการค้าทองคำและการผลิตทองคำแท่งโดยรัฐที่ดำเนินมา 13 ปี เปิดตลาดให้ธนาคารและธุรกิจที่ได้รับใบอนุญาตเข้าร่วม
• การปฏิรูปมุ่งลดส่วนต่างราคา เพิ่มความโปร่งใส และปรับตลาดให้สอดคล้องกับมาตรฐานสากล โดยยังคงการกำกับดูแลอย่างเข้มงวด
• ผลกระทบในระยะแรก ได้แก่ ราคาผันผวนและส่วนต่างระหว่างราคาทองคำในประเทศกับตลาดโลกที่แคบลง
• ผู้บริโภคจะมีทางเลือกมากขึ้น ส่วนต่างราคาลดลง และได้รับความปลอดภัยเพิ่มขึ้น แม้ SJC อาจยังครองความนิยมในระยะสั้น
• ทองคำยังเป็นสินทรัพย์สำคัญทั้งทางวัฒนธรรมและเศรษฐกิจของเวียดนาม โดยใช้ป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของค่าเงินและเงินเฟ้อ
• SBV จะยังควบคุมโควตานำเข้าและบังคับใช้มาตรฐานด้านคุณภาพและความโปร่งใสอย่างเข้มงวดเพื่อรักษาเสถียรภาพตลาด
• คาดว่าการเปิดเสรีตลาดทองคำเวียดนามจะช่วยส่งเสริมการแข่งขัน สนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ และดึงดูดนักลงทุนที่มองหาทั้งการป้องกันความเสี่ยงและโอกาสในภูมิทัศน์ที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว