FTSE คงอินโดนีเซียไว้ในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ ขณะที่ MSCI พิจารณาปรับสถานะ

อินโดนีเซียยังคงสถานะกับ FTSE และเตรียมรับการทบทวนอีกครั้ง

อินโดนีเซียยังคงเป็นตลาดเกิดใหม่ระดับรองตามการจัดประเภทของ FTSE Russell และไม่ถูกขึ้นบัญชีเฝ้าระวัง ช่วยสร้างความมั่นใจให้ตลาดหลักทรัพย์ของประเทศในระดับหนึ่ง ขณะที่ MSCI ผู้จัดทำดัชนีระดับโลกอีกรายกำลังพิจารณาปรับอินโดนีเซียไปเป็นตลาดเดี่ยว

การยืนยันสถานะครั้งนี้มาพร้อมกำหนดเวลาที่นักลงทุนต้องติดตาม โดย FTSE Russell จะประกาศข้อมูลอัปเดตเกี่ยวกับการจัดการหลักทรัพย์อินโดนีเซียก่อนการทบทวนดัชนีเดือนธันวาคม 2026 การเปลี่ยนแปลงดัชนีอินโดนีเซียบางรายการถูกเลื่อนออกไปในการทบทวนเดือนมีนาคม มิถุนายน และกันยายน ระหว่างที่ผู้จัดทำดัชนีประเมินการปฏิรูปด้านความโปร่งใสของตลาดและแนวปฏิบัติในการซื้อขาย

เจฟฟรีย์ เฮนดริก กรรมการผู้อำนวยการตลาดหลักทรัพย์อินโดนีเซีย กล่าวเมื่อวันที่ 26 ตุลาคมว่า FTSE Russell ยืนยันจุดยืนดังกล่าวระหว่างการประชุมออนไลน์กับตลาดหลักทรัพย์เมื่อวันที่ 23 ตุลาคม ทั้งนี้ FTSE Russell ได้ระบุสถานะดังกล่าวไว้แล้วในประกาศลงวันที่ 6 ตุลาคม

เจฟฟรีย์กล่าวถึงสารจากผู้จัดทำดัชนีว่า:

FTSE ยังคงจัดให้อินโดนีเซียเป็นตลาดเกิดใหม่ระดับรอง และอินโดนีเซียไม่ได้ถูกขึ้นบัญชีเฝ้าระวัง

ขณะเดียวกัน MSCI เปิดรับฟังความคิดเห็นเมื่อวันที่ 15 ตุลาคมว่าอินโดนีเซียควรเปลี่ยนจากตลาดเกิดใหม่เป็นตลาดเดี่ยวหรือไม่ โดยมีกำหนดประกาศคำตัดสินขั้นสุดท้ายภายในวันที่ 30 มิถุนายน 2027 และอาจมีข้อมูลอัปเดตก่อนหน้านั้น

กระบวนการทั้งสองมีความสำคัญ เพราะกองทุนระหว่างประเทศใช้ดัชนีของผู้จัดทำเหล่านี้เพื่อพิจารณาว่าจะลงทุนในตลาดและหุ้นใด FTSE Russell ยังคงสถานะประเทศของอินโดนีเซียไว้เช่นเดิม ขณะติดตามการปฏิรูปต่อไป ส่วน MSCI กำลังพิจารณาการเปลี่ยนแปลงที่อาจส่งผลต่อตำแหน่งของอินโดนีเซียในดัชนีหุ้นทั่วโลก

คำตัดสินอย่างเป็นทางการของ FTSE ระบุว่าอย่างไร

ประกาศการจัดประเภทประจำเดือนตุลาคมของ FTSE Russellระบุว่า สถานะตลาดเกิดใหม่ระดับรองของอินโดนีเซียยังไม่เปลี่ยนแปลง และประเทศไม่ได้ถูกขึ้นบัญชีเฝ้าระวัง นอกจากนี้ยังระบุว่าผู้จัดทำดัชนียังคงติดตามการปฏิรูปด้านความโปร่งใสและความน่าเชื่อถือของตลาดทุนอินโดนีเซีย

บัญชีเฝ้าระวังเป็นการแจ้งให้นักลงทุนทราบล่วงหน้าว่าตลาดหนึ่งอยู่ระหว่างการทบทวนเพื่อพิจารณาปรับเปลี่ยนประเภท ซึ่งอาจเป็นได้ทั้งการเลื่อนขึ้นหรือลดระดับ การที่อินโดนีเซียไม่อยู่ในบัญชีดังกล่าวหมายความว่า FTSE Russell ยังไม่ได้เข้าสู่กระบวนการอย่างเป็นทางการนี้

อย่างไรก็ตาม FTSE Russell มีแผนรวบรวมความเห็นจากผู้มีส่วนร่วมในตลาดและตรวจสอบต่อไปว่าการปฏิรูปใช้ได้ผลจริงเพียงใด ภารกิจที่ระบุไว้คือประเมินว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้สนับสนุนการกลับเข้าสู่กระบวนการทบทวนดัชนีตามปกติอย่างเป็นระเบียบและมีเสถียรภาพหรือไม่

ประกาศดังกล่าวแยกให้เห็นชัดระหว่างสถานะการจัดประเภทประเทศของอินโดนีเซียกับการจัดการหลักทรัพย์รายตัวในการทบทวนดัชนี โดยสถานะการจัดประเภทไม่เปลี่ยนแปลง ส่วนการตัดสินใจเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงดัชนีที่เลื่อนออกไปก่อนหน้านี้ยังอยู่ระหว่างการประเมินเพิ่มเติม

เหตุใดการเลื่อนเปลี่ยนแปลงดัชนีจึงสำคัญ

FTSE Russell เลื่อนการเปลี่ยนแปลงดัชนีอินโดนีเซียบางรายการในการทบทวนสามครั้งของปี 2026 ได้แก่ เดือนมีนาคม มิถุนายน และกันยายน ประกาศเดือนตุลาคมระบุว่าขั้นตอนต่อไปจะขึ้นอยู่กับประสิทธิผลของการปฏิรูปที่เพิ่งนำมาใช้ รวมถึงความเห็นจากนักลงทุนและผู้มีส่วนร่วมในตลาดรายอื่น

ดัชนีคือกลุ่มหลักทรัพย์ที่ใช้แทนตลาดหรือประเภทการลงทุนหนึ่ง ๆ ในการทบทวนดัชนี ผู้จัดทำอาจเปลี่ยนหุ้นที่อยู่ในกลุ่มหรือปรับน้ำหนักของหุ้นเหล่านั้น กองทุนที่ติดตามดัชนีจึงต้องปรับพอร์ตการลงทุนตาม

สำหรับกองทุนเหล่านี้ ข้อมูลความเป็นเจ้าของที่ถูกต้องและการมีหุ้นเพียงพอให้ซื้อขายได้ถือเป็นข้อกำหนดในทางปฏิบัติ กองทุนต้องสามารถซื้อและขายหุ้นตามที่ดัชนีอ้างอิงกำหนด FTSE Russell ระบุว่าการปฏิรูปของอินโดนีเซียมุ่งแก้ข้อกังวลเกี่ยวกับความโปร่งใสของข้อมูลและความสามารถในการทำซ้ำดัชนี ซึ่งหมายถึงความสามารถของนักลงทุนในการจัดพอร์ตให้เหมือนกับองค์ประกอบของดัชนี

ดังนั้น การทบทวนเดือนธันวาคมจึงเป็นจุดตรวจสอบระยะใกล้ครั้งถัดไปสำหรับการจัดการหลักทรัพย์อินโดนีเซีย FTSE Russell รับปากว่าจะประกาศข้อมูลอัปเดตก่อนหน้านั้น แต่ยังไม่ได้ระบุวันเผยแพร่ที่แน่ชัด หรือชี้แจงว่าการเปลี่ยนแปลงรายการใดที่เลื่อนออกไปจะเดินหน้าต่อ

อินโดนีเซียกำลังปรับเปลี่ยนอะไร

หน่วยงานกำกับดูแลของอินโดนีเซียและตลาดหลักทรัพย์มุ่งเน้นการปฏิรูปด้านความโปร่งใส สภาพคล่อง และการเฝ้าระวังการซื้อขาย เจฟฟรีย์กล่าวว่า นี่คือมาตรการสามกลุ่มที่นำเสนอให้ FTSE Russell ในการประชุมวันที่ 23 ตุลาคม

FTSE Russell ระบุการเปลี่ยนแปลงเฉพาะสี่ด้าน ได้แก่ การเปิดเผยข้อมูลผู้ถือหุ้นที่ดีขึ้น การขยายหมวดหมู่นักลงทุน การกำหนดข้อกำหนดขั้นต่ำสำหรับหุ้นที่ซื้อขายได้อย่างเสรี และการเสริมเครื่องมือเฝ้าระวังตลาด มาตรการเหล่านี้เกี่ยวข้องกับการระบุว่าใครเป็นเจ้าของหุ้น นักลงทุนซื้อขายหุ้นได้จริงมากน้อยเพียงใด และตรวจจับกิจกรรมที่น่าสงสัยได้อย่างไร

การเปิดเผยข้อมูลผู้ถือหุ้นช่วยให้นักลงทุนเข้าใจโครงสร้างการถือครองได้ดีขึ้น การแบ่งหมวดหมู่นักลงทุนอย่างละเอียดขึ้นอาจทำให้เห็นภาพชัดเจนขึ้นว่าใครเป็นผู้ถือครองและซื้อขายหลักทรัพย์ ทั้งสองเรื่องมีความสำคัญเมื่อนักลงทุนต้องประเมินว่าปริมาณหุ้นที่ดูเหมือนมีให้ซื้อขายนั้นสอดคล้องกับสภาพจริงในตลาดหรือไม่

หุ้นที่ซื้อขายได้อย่างเสรี (free float) หมายถึงสัดส่วนหุ้นของบริษัทที่เปิดให้ซื้อขายต่อสาธารณะ ไม่รวมหุ้นที่ถือครองเป็นสัดส่วนและโดยปกติไม่ได้ซื้อขาย ข้อกำหนดขั้นต่ำด้าน free float มีเป้าหมายเพื่อให้บริษัทจดทะเบียนมีหุ้นในปริมาณเพียงพอสำหรับนักลงทุน

สภาพคล่องหมายถึงความง่ายในการซื้อหรือขายโดยไม่ทำให้ราคาเคลื่อนไหวมาก การเฝ้าระวังคือการติดตามธุรกรรมและรูปแบบการซื้อขายเพื่อค้นหาการกระทำผิดที่อาจเกิดขึ้น เครื่องมือเฝ้าระวังที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นช่วยให้หน่วยงานมีวิธีตรวจจับกิจกรรมที่ควรสอบสวนได้มากขึ้น

สำนักงานกำกับดูแลบริการทางการเงิน หรือ OJK และตลาดหลักทรัพย์กำลังดำเนินงานต่อในด้านความโปร่งใสของการถือครอง การกำกับดูแลการซื้อขาย และบรรษัทภิบาล การประเมินครั้งถัดไปของ FTSE Russell จะตรวจสอบการดำเนินมาตรการเหล่านี้และประสิทธิผล ควบคู่กับความเห็นจากผู้มีส่วนร่วมในตลาด

เหตุใด MSCI จึงกำลังพิจารณาผลลัพธ์ที่ต่างออกไป

การรับฟังความคิดเห็นของ MSCI เกี่ยวข้องกับข้อเสนอให้ปรับอินโดนีเซียจากตลาดเกิดใหม่เป็นตลาดเดี่ยว โดยมีที่มาจากข้อกังวลเรื่องความโปร่งใสที่จำกัดของโครงสร้างการถือครองหุ้น การซื้อขายที่ต้องสงสัยว่ามีการประสานงานกัน และความเข้มแข็งในการบังคับใช้กฎ

การซื้อขายแบบประสานงานกันหมายถึงผู้มีส่วนร่วมดำเนินการร่วมกัน ข้อกังวลในการทบทวนครั้งนี้คือกิจกรรมที่ต้องสงสัยว่าอาจบิดเบือนการซื้อขายและราคา ทำให้นักลงทุนรายอื่นประเมินอุปสงค์และอุปทานที่แท้จริงได้ยากขึ้น

MSCI ระบุข้อกังวลเกี่ยวกับความคืบหน้าไว้ในแถลงการณ์ประกอบการเปิดรับฟังความคิดเห็นว่า:

แม้จะมีการประกาศปฏิรูปแล้ว แต่ยังคงมีข้อกังวลสำคัญเกี่ยวกับความผิดปกติของตลาด รวมถึงการซื้อขายที่ยังต้องสงสัยว่ามีการประสานงานกัน และการขาดหลักฐานว่ามีการบังคับใช้กฎอย่างมีนัยสำคัญ

ตลาดหลักทรัพย์อินโดนีเซียติดต่อ MSCI เมื่อวันที่ 19 ตุลาคม เพื่อขอคำชี้แจงเกี่ยวกับหลักเกณฑ์ที่ใช้ประเมินและการเปลี่ยนแปลงแนวทางประเมินตลาดอินโดนีเซีย การหารือระหว่างตลาดหลักทรัพย์กับ FTSE Russell เป็นส่วนหนึ่งของการสื่อสารตามปกติกับผู้จัดทำดัชนีระดับโลก

กำหนดประกาศคำตัดสินขั้นสุดท้ายของ MSCI คือไม่เกินวันที่ 30 มิถุนายน 2027 การเปิดรับฟังความคิดเห็นเปิดโอกาสให้ผู้มีส่วนร่วมในตลาดส่งความเห็นก่อนตัดสิน และ MSCI อาจเผยแพร่ข้อมูลอัปเดตระหว่างทาง

ผู้จัดทำดัชนีทั้งสองรายประเมินตลาดอย่างไร

FTSE Russell และ MSCI ใช้ระบบจัดประเภทที่เป็นอิสระต่อกัน การตัดสินใจขึ้นอยู่กับเกณฑ์ กระบวนการทบทวน และความเห็นจากนักลงทุนของแต่ละราย ดังนั้นอินโดนีเซียจึงยังคงสถานะกับ FTSE ได้ ขณะเดียวกันก็เผชิญข้อเสนอให้ปรับสถานะจาก MSCI

FTSE Russell ใช้ตารางประเมินคุณภาพตลาด โดยพิจารณากฎระเบียบ ข้อจำกัดการถือครองของชาวต่างชาติ ธุรกรรมเงินตราต่างประเทศ ระบบการซื้อขาย การรับฝากและชำระราคา ตลอดจนขนาดตลาดและจำนวนหลักทรัพย์ที่เข้าเกณฑ์ การรับฝากหลักทรัพย์หมายถึงการเก็บรักษาหลักทรัพย์อย่างปลอดภัยให้แก่นักลงทุน ส่วนการชำระราคาคือการดำเนินธุรกรรมให้เสร็จสิ้นด้วยการแลกเปลี่ยนหุ้นและการชำระเงิน

FTSE Russell แบ่งตลาดออกเป็นตลาดพัฒนาแล้ว ตลาดเกิดใหม่ระดับสูง ตลาดเกิดใหม่ระดับรอง และตลาดชายขอบ โดยประเมินเป็นประจำทุกปีพร้อมอัปเดตระหว่างทาง เพื่อทบทวนการเปลี่ยนแปลงกฎตลาดและประสบการณ์ของนักลงทุน

MSCI พิจารณาขนาดและสภาพคล่องของตลาด การเข้าถึงสำหรับนักลงทุนต่างชาติ และการพัฒนาทางเศรษฐกิจ โดยเกณฑ์การพัฒนาทางเศรษฐกิจใช้กับการพิจารณาสถานะตลาดพัฒนาแล้ว การประเมินการเข้าถึงครอบคลุมการถือครองของชาวต่างชาติ การเคลื่อนย้ายเงินทุน กระบวนการดำเนินงาน เครื่องมือการลงทุน และเสถียรภาพของกรอบกฎหมายและสถาบัน

ดังนั้น ผู้จัดทำดัชนีทั้งสองรายจึงไม่ได้พิจารณาเพียงว่ากำไรบริษัทหรือราคาหุ้นกำลังปรับขึ้นหรือไม่ กองทุนระหว่างประเทศยังต้องการข้อมูลที่เชื่อถือได้ ระบบการซื้อขายที่ใช้งานได้จริง และความมั่นใจว่าสามารถนำเงินเข้าและออกจากตลาดได้

สถานะตลาดเดี่ยวอาจมีความหมายอย่างไรต่อนักลงทุน

MSCI ใช้ประเภทตลาดเดี่ยวกับตลาดที่อยู่นอกกลุ่มตลาดที่ลงทุนได้ตามการจัดประเภทของบริษัท รวมถึงตลาดที่ถูกลดระดับหลังการเข้าถึง ขนาด หรือสภาพคล่องแย่ลงอย่างรุนแรง ตัวอย่างเช่น อาร์เจนตินา จาเมกา ไนจีเรีย ยูเครน และซิมบับเว

การย้ายไปอยู่ในประเภทดังกล่าวอาจเปลี่ยนสัดส่วนของอินโดนีเซียในดัชนีหุ้นทั่วโลกของ MSCI กองทุนที่ติดตามดัชนีที่ได้รับผลกระทบอาจต้องปรับสัดส่วนการถือครองหุ้นอินโดนีเซีย ผู้จัดการกองทุนรายอื่นใช้ดัชนีเดียวกันเพื่อเปรียบเทียบผลการดำเนินงานหรือกำหนดสัดส่วนการลงทุนด้วย จึงทำให้การจัดประเภทมีผลเกินกว่ากองทุนที่ลงทุนตามดัชนีทุกประการ

สำหรับบริษัทอินโดนีเซีย การตัดสินใจเหล่านี้อาจส่งผลต่อการเข้ามาลงทุนของนักลงทุนพอร์ตโฟลิโอระหว่างประเทศ ส่วนผู้ถือหุ้นอาจได้รับผลจากการเปลี่ยนองค์ประกอบหรือสัดส่วนของดัชนี เมื่อกองทุนปรับพอร์ตการลงทุน

MSCI ยังไม่ได้มีคำตัดสินขั้นสุดท้าย ขณะนี้ FTSE Russell ยังคงจัดอินโดนีเซียเป็นตลาดเกิดใหม่ระดับรอง ขณะที่ MSCI กำลังรับฟังความคิดเห็นเกี่ยวกับการจัดประเภทที่แตกต่างออกไป

ตลาดขนาดใหญ่กำลังเผชิญบททดสอบความเชื่อมั่น

ฟริเดริกา วิดยาซารี เดวี ประธานคณะกรรมาธิการ OJK กล่าวว่า การปฏิรูปต้องสร้างผลลัพธ์ที่แท้จริงและวัดผลได้ พร้อมเสริมความเชื่อมั่นของนักลงทุนผ่านการลงมือทำ เธอกล่าวว่าเป้าหมายของหน่วยงานกำกับดูแลคือการสร้างตลาดทุนที่เป็นธรรม โปร่งใส และแข่งขันได้ พร้อมมีความน่าเชื่อถือในระดับโลก

ฟริเดริการะบุว่า มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของอินโดนีเซียอยู่ที่ประมาณ 589,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ใหญ่เป็นอันดับสองในสมาคมประชาชาติแห่งเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ และมีนักลงทุน 31.1 ล้านราย มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดคือมูลค่ารวมของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหุ้น

เธอยังกล่าวถึงรายได้ของบริษัทจดทะเบียนที่เติบโต 15.9% และกำไรสุทธิที่เติบโต 16.3% ในช่วง 12 เดือนจนถึงเดือนมิถุนายน 2026 โดยการเติบโตของกำไรสูงกว่าการเติบโตของรายได้ 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์

ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนขนาดของตลาดและการเติบโตของธุรกิจจดทะเบียน แต่การทบทวนสถานะมุ่งเน้นอีกด้านของประสบการณ์การลงทุน นั่นคือ นักลงทุนมีข้อมูลเพียงพอ เข้าถึงหุ้นที่ซื้อขายได้ และเชื่อมั่นในการกำกับดูแลการซื้อขายหรือไม่

เวียดนามเป็นตัวอย่างเปรียบเทียบในภูมิภาคภายใต้ระบบของ FTSE Russell การปรับสถานะจากตลาดชายขอบเป็นตลาดเกิดใหม่ระดับรองเริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 21 กันยายน 2026 โดยเริ่มดำเนินการที่สัดส่วน 10% และมีกำหนดดำเนินการในขั้นต่อไปในเดือนมีนาคม มิถุนายน และกันยายน 2027 อินโดนีเซียมีสถานะดังกล่าวอยู่แล้ว และกำลังมุ่งกลับเข้าสู่กระบวนการทบทวนดัชนีตามปกติ

กำหนดการที่มีผลต่อการตัดสินใจครั้งต่อไป

เรื่องสถานะของอินโดนีเซียเกี่ยวข้องกับประกาศและการประชุมหลายรายการ การหารือเมื่อวันที่ 23 ตุลาคมเป็นการยืนยันจุดยืนเดิมของ FTSE Russell ส่วนการทบทวนเดือนธันวาคมและกำหนดเส้นตายเดือนมิถุนายนของ MSCI ยังคงเป็นจุดตรวจสอบสำคัญครั้งถัดไป

• มีนาคม มิถุนายน และกันยายน 2026: FTSE Russell เลื่อนการเปลี่ยนแปลงดัชนีอินโดนีเซียบางรายการระหว่างประเมินการปฏิรูปความน่าเชื่อถือของตลาด
• 6 ตุลาคม 2026: FTSE Russell ยืนยันสถานะตลาดเกิดใหม่ระดับรองของอินโดนีเซีย และไม่ขึ้นบัญชีเฝ้าระวัง
• 15 ตุลาคม 2026: MSCI เปิดรับฟังความคิดเห็นเรื่องการปรับอินโดนีเซียจากตลาดเกิดใหม่เป็นตลาดเดี่ยว
• 19 ตุลาคม 2026: ตลาดหลักทรัพย์อินโดนีเซียติดต่อ MSCI เพื่อขอคำชี้แจงเกี่ยวกับการประเมิน
• 23 ตุลาคม 2026: ตลาดหลักทรัพย์ชี้แจง FTSE Russell ทางออนไลน์เกี่ยวกับการปฏิรูปด้านความโปร่งใส สภาพคล่อง และการเฝ้าระวัง
• 26 ตุลาคม 2026: เจฟฟรีย์กล่าวต่อสาธารณะถึงการยืนยันสถานะของ FTSE Russell
• ก่อนการทบทวนดัชนีเดือนธันวาคม 2026: FTSE Russell จะอัปเดตแนวทางการจัดการหลักทรัพย์อินโดนีเซีย
• ภายในวันที่ 30 มิถุนายน 2027: MSCI มีกำหนดประกาศคำตัดสินขั้นสุดท้ายเรื่องการจัดประเภท

FTSE Russell มีกำหนดประกาศการจัดประเภทประเทศระหว่างรอบครั้งถัดไปในวันที่ 6 เมษายน 2027 สำหรับอินโดนีเซีย ภารกิจเร่งด่วนกว่าคือแสดงให้เห็นว่าการปฏิรูปได้ผลอย่างไรก่อนการอัปเดตเรื่องหลักทรัพย์ในเดือนธันวาคม พร้อมตอบข้อกังวลภายใต้การรับฟังความคิดเห็นของ MSCI

ประเด็นสำคัญ

• FTSE Russell ยังคงจัดอินโดนีเซียเป็นตลาดเกิดใหม่ระดับรอง และไม่ขึ้นบัญชีเฝ้าระวัง
• การเปลี่ยนแปลงดัชนีอินโดนีเซียบางรายการถูกเลื่อนในการทบทวนสามครั้งของปี 2026 โดยมีกำหนดอัปเดตอีกครั้งก่อนการทบทวนเดือนธันวาคม
• การปฏิรูปครอบคลุมการเปิดเผยข้อมูลผู้ถือหุ้น หมวดหมู่นักลงทุน ข้อกำหนดหุ้นที่ซื้อขายได้อย่างเสรี และการเฝ้าระวังการซื้อขาย
• MSCI กำลังรับฟังความคิดเห็นเรื่องการปรับอินโดนีเซียเป็นตลาดเดี่ยว ท่ามกลางข้อกังวลด้านความโปร่งใส การซื้อขาย และการบังคับใช้กฎ
• MSCI มีกำหนดประกาศคำตัดสินขั้นสุดท้ายภายในวันที่ 30 มิถุนายน 2027 โดยผู้จัดทำดัชนีทั้งสองรายประเมินตลาดแยกจากกัน