ธนาคารกลางไต้หวันเตือน หนี้ศูนย์ข้อมูล AI อาจเปลี่ยนความล่าช้าให้กลายเป็นแรงกดดันทางการเงิน

การก่อสร้างมูลค่า 3.2 ล้านล้านดอลลาร์กำลังเผชิญบททดสอบด้านรายได้

ธนาคารกลางไต้หวันระบุว่า ผลตอบแทนจากการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่ยังไม่แน่นอนและความเสี่ยงด้านการจัดหาเงินทุนที่เพิ่มขึ้น เป็นภัยต่อเศรษฐกิจโลก พร้อมชี้ว่าระหว่างปี 2026 ถึง 2028 จะต้องใช้เงินทุนสำหรับศูนย์ข้อมูลราว 3.2 ล้านล้านดอลลาร์

ในเอกสารที่ยื่นเมื่อวันที่ 27 ตุลาคม ก่อนที่ผู้ว่าการหยาง จิ่นหลง มีกำหนดเข้าชี้แจงต่อคณะกรรมาธิการการคลังของรัฐสภาในวันที่ 28 ตุลาคม ธนาคารกล่าวถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ ได้แก่ การก่อสร้างล่าช้าทำให้รายได้เลื่อนออกไป ผลกำไรที่น่าผิดหวังบั่นทอนมูลค่าสินทรัพย์ และผลขาดทุนทำให้ผู้ให้กู้ไม่เต็มใจจัดหาเงินทุนเพื่อขยายกิจการต่อ

คำเตือนดังกล่าวมีขึ้นขณะที่คาดว่า Alphabet, Amazon, Microsoft และ Meta จะใช้จ่ายลงทุน 715,500 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 เพิ่มขึ้น 90.3% จากปี 2025 และคาดว่ายอดใช้จ่ายจะเพิ่มเป็น 991,600 ล้านดอลลาร์ในปี 2027 ใกล้แตะ 1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปีเดียว

ไต้หวันมีส่วนได้เสียโดยตรงต่อความสำเร็จของการลงทุนเหล่านี้ ความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI หนุนการส่งออกฮาร์ดแวร์ การลงทุนในโรงงาน และการเติบโตทางเศรษฐกิจของประเทศ ธนาคารกลางคาดว่าเศรษฐกิจจะเติบโต 11.48% ในปี 2026 แม้เตือนว่าการจัดหาเงินทุนเบื้องหลังการขยายตัวทั่วโลกกำลังซับซ้อนขึ้น

ปัญหาหลักคือช่องว่างระหว่างการจ่ายเงินเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานกับการสร้างรายได้จากสิ่งที่ลงทุน ศูนย์ข้อมูลต้องมีที่ดิน ไฟฟ้า ชิป และอาคารก่อนจึงจะให้บริการลูกค้าได้ การกู้ยืมช่วยครอบคลุมค่าใช้จ่ายเหล่านั้น แต่ดอกเบี้ยและกำหนดชำระหนี้อาจสร้างแรงกดดันต่อผู้พัฒนา หากการก่อสร้างหรือรายได้ล่าช้ากว่าที่คาดไว้

ยอดใช้จ่ายแซงหน้าการสร้างกระแสเงินสด

Alphabet, Amazon, Microsoft และ Meta มีธุรกิจขนาดใหญ่ที่สร้างกระแสเงินสดได้มาก ถึงอย่างนั้น ธนาคารกลางระบุว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงานยังโตไม่ทันรายจ่ายลงทุนที่ขยายตัว ทำให้กระแสเงินสดอิสระลดลงและเพิ่มความจำเป็นในการหาเงินทุนจากภายนอก

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานคือเงินที่ธุรกิจสร้างได้จากการดำเนินกิจการ ส่วนกระแสเงินสดอิสระคือเงินที่เหลือหลังหักรายจ่ายลงทุน เช่น การก่อสร้างสถานที่และการซื้ออุปกรณ์ บริษัทอาจมีรายได้จากลูกค้าเพิ่มขึ้น แต่ยังเหลือเงินสดน้อยลงได้ หากค่าใช้จ่ายในการก่อสร้างเพิ่มเร็วกว่านั้น

ตัวเลขที่คาดว่าจะเพิ่มจาก 715,500 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 เป็น 991,600 ล้านดอลลาร์ในปี 2027 เท่ากับเพิ่มขึ้นอีก 276,100 ล้านดอลลาร์ หรือราว 38.6% หลังจากที่คาดว่ายอดใช้จ่ายจะเพิ่มขึ้นในอัตราสูงกว่ามากในปี 2026

สำหรับตลาดศูนย์ข้อมูลโดยรวม ความต้องการเงินทุนที่ประเมินไว้ 3.2 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงปี 2026 ถึง 2028 ประกอบด้วยสินเชื่อภาคเอกชน 700,000 ล้านดอลลาร์ และหุ้นกู้ระดับน่าลงทุน 650,000 ล้านดอลลาร์ แหล่งเงินทุนทั้งสองประเภทนี้รวมกันอยู่ที่ 1.35 ล้านล้านดอลลาร์ หรือราว 42% ของยอดทั้งหมด

โดยทั่วไป สินเชื่อภาคเอกชนหมายถึงเงินกู้ที่จัดหาอยู่นอกตลาดหุ้นกู้สาธารณะ ซึ่งมักจัดโดยกองทุนเพื่อการลงทุน ส่วนหุ้นกู้ระดับน่าลงทุนคือหลักทรัพย์หนี้ที่ได้รับการจัดอันดับว่ามีความเสี่ยงด้านเครดิตต่ำกว่าเมื่อเทียบกับประเภทอื่น ทั้งสองแหล่งจัดหาเงินทุนในปัจจุบันแลกกับการชำระเงินในอนาคต จึงทำให้รายได้ที่จะเกิดขึ้นภายหน้ามีความสำคัญต่อความคุ้มค่าของการลงทุน

ภาระผูกพันในอนาคตเพิ่มยอดค่าใช้จ่าย

ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ทั้งสี่มีภาระผูกพันและหนี้สินนอกงบดุลราว 2.424 ล้านล้านดอลลาร์ เทียบกับเงินกู้ยืมระยะยาวและหนี้สินสัญญาเช่าที่มีอยู่และบันทึกไว้ 604,000 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขแรกสูงกว่าตัวเลขหลังราวสี่เท่า

ภาระผูกพันในอนาคตเหล่านั้นประกอบด้วยการซื้อชิปมากกว่า 1.52 ล้านล้านดอลลาร์ และสัญญาเช่าศูนย์ข้อมูลที่อยู่ระหว่างก่อสร้างราว 904,000 ล้านดอลลาร์ การชำระค่าเช่าตามสัญญาในอนาคตจะเริ่มขึ้นหลังจากสิ่งอำนวยความสะดวกสร้างเสร็จ

สำหรับผู้ติดตามกระแสเงินทุน ช่วงเวลาที่เกิดรายการมีความสำคัญ ภาระผูกพันในการซื้อชิปคือคำมั่นว่าจะใช้จ่ายซื้ออุปกรณ์ ส่วนสัญญาเช่าในอนาคตคือคำมั่นว่าจะชำระเงินเพื่อเข้าถึงสิ่งอำนวยความสะดวก ทั้งสองอย่างอาจทำให้ต้องใช้เงินสดจำนวนมากเมื่อโครงการเริ่มดำเนินงาน

ธนาคารกลางระบุว่า ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหม่และผู้พัฒนาศูนย์ข้อมูลหันมาใช้การจัดหาเงินทุนที่มีสินทรัพย์ค้ำประกันและบริษัทเฉพาะกิจมากขึ้น การจัดหาเงินทุนที่มีสินทรัพย์ค้ำประกันจะผูกการกู้ยืมเข้ากับสินทรัพย์หรือรายได้ที่คาดว่าจะได้รับจากสินทรัพย์นั้น ส่วนบริษัทเฉพาะกิจ หรือ SPV คือบริษัทนิติบุคคลแยกต่างหากที่จัดตั้งขึ้นเพื่อถือครองโครงการ สินทรัพย์ หรือข้อตกลงด้านเงินทุน

โครงสร้างเหล่านี้ช่วยให้นักลงทุนและผู้ให้กู้หลายรายเข้ามาร่วมในโครงการเดียวกันได้ แต่ก็ทำให้เกิดความเชื่อมโยงตามสัญญามากขึ้น ผลกระทบทางการเงินจากความล่าช้าจึงขึ้นอยู่กับการค้ำประกัน เงื่อนไขการชำระคืน และภาระผูกพันของผู้ร่วมโครงการแต่ละราย

ชิปกับเงินกู้เดินคนละจังหวะ

ธนาคารกลางชี้ให้เห็นถึงความไม่สอดคล้องระหว่างจังหวะการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีกับระยะเวลาของภาระผูกพันทางการเงิน หน่วยประมวลผลกราฟิก หรือ GPU เป็นชิปสำคัญที่ใช้ฝึกและใช้งานระบบ AI

โดยทั่วไป การคิดค่าเสื่อมราคาของ GPU ทางบัญชีใช้เวลาสี่ถึงหกปี การคิดค่าเสื่อมราคาคือการทยอยบันทึกต้นทุนอุปกรณ์ตามอายุการใช้งานที่คาดไว้ ธนาคารระบุว่าวงจรเทคโนโลยีชิปสั้นลงเหลือสองถึงสามปี ขณะที่สัญญาเช่าและหนี้ของ SPV มักมีระยะเวลาห้าถึง 15 ปี

ดังนั้น ผู้พัฒนาอาจยังต้องชำระเงินตามข้อตกลงจัดหาเงินทุนระยะยาว ขณะที่ชิปใหม่ทำให้ความคาดหวังของลูกค้าเปลี่ยนไป อุปกรณ์รุ่นเก่าอาจเผชิญแรงกดดันด้านราคาเช่า หรือต้องลงทุนเปลี่ยนอุปกรณ์ ทั้งที่ยังมีหนี้จากการกู้ยืมก่อนหน้าค้างอยู่

ความล่าช้าในการก่อสร้างทำให้ปัญหาเรื่องจังหวะเวลารุนแรงขึ้น ศูนย์ข้อมูลที่รอไฟฟ้าหรืออุปกรณ์จะสร้างรายได้น้อยกว่าที่วางแผนไว้ ขณะที่เจ้าของอาจยังต้องจ่ายต้นทุนทางการเงินและค่าพัฒนาโครงการ เมื่อเปิดดำเนินการได้ในที่สุด ตลาดเทคโนโลยีอาจก้าวไปข้างหน้าแล้ว

ธนาคารเตือนว่ารายได้ของบริษัทคลาวด์ที่อ่อนแอลงอาจนำไปสู่การลดรายจ่ายหรือการผิดนัดชำระหนี้ จากนั้นมูลค่าสินทรัพย์ที่ลดลงและผลขาดทุนด้านเครดิตอาจส่งผลซ้ำเติมกัน ผู้ให้กู้จะเรียกคืนเงินจากโครงการที่มีปัญหาได้น้อยลง ระมัดระวังมากขึ้น และจำกัดเงินทุนสำหรับโครงการอื่น

อุปสรรคสี่ประการขวางการเปลี่ยนงานก่อสร้างให้เป็นรายได้

ธนาคารกลางไต้หวันระบุว่าโครงการศูนย์ข้อมูลในสหรัฐฯ เผชิญข้อจำกัดสำคัญสี่ประการ ได้แก่ ความพร้อมของไฟฟ้า การจัดหาอุปกรณ์ การคัดค้านจากประชาชน และการพิจารณาของรัฐบาลท้องถิ่น แต่ละปัจจัยอาจขัดขวางเส้นทางจากการประกาศลงทุนไปสู่การเปิดใช้งานศูนย์ข้อมูล

การคัดค้านจากชุมชนส่งผลกระทบต่อโครงการแล้ว บทวิเคราะห์ของ Carbon Direct เมื่อเดือนกรกฎาคม 2026 ระบุว่า โครงการศูนย์ข้อมูล AI ในสหรัฐฯ อย่างน้อย 46 โครงการล่าช้าหรือถูกยกเลิกหลังเผชิญการคัดค้านในท้องถิ่นระหว่างเดือนมกราคม 2024 ถึงพฤษภาคม 2026 โครงการเหล่านี้มีมูลค่าการลงทุนที่ประกาศไว้ราว 170,000 ล้านดอลลาร์

ประชาชนแสดงความกังวลเรื่องเสียงดัง มลพิษทางอากาศ การใช้น้ำ และแรงกดดันต่อโครงสร้างพื้นฐานในท้องถิ่น ผู้พัฒนาและนักลงทุนจึงต้องเผชิญกระบวนการอนุมัติที่ยืดเยื้อขึ้น ความท้าทายทางกฎหมาย และความเป็นไปได้ที่โครงการตามแผนจะถูกยกเลิก

ในรัฐเวอร์จิเนีย QTS Data Centers และ Compass Datacenters ล้มเลิกแผนพัฒนา Prince William Digital Gateway หลังการต่อสู้ทางกฎหมายที่ยืดเยื้อทำให้การอนุมัติโครงการถูกเพิกถอน ส่วนในเมืองแปซิฟิก รัฐมิสซูรี Beltline Energy ถอนข้อเสนอพัฒนาโครงการมูลค่า 16,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม 2026 ไม่นานหลังเจ้าหน้าที่ท้องถิ่นประกาศพักโครงการเป็นเวลาหนึ่งปี

Diode Ventures ก็ล้มเลิกแผนสร้างศูนย์ข้อมูลใกล้อ่างเก็บน้ำซีดาร์ครีกในรัฐเท็กซัส หลังเผชิญการคัดค้านเรื่องการใช้น้ำและโครงสร้างพื้นฐานในท้องถิ่น ตัวอย่างเหล่านี้สะท้อนให้เห็นอย่างเป็นรูปธรรมถึงข้อกังวลของธนาคารกลางว่า การหาเงินทุนเป็นเพียงส่วนหนึ่งของการนำกำลังการผลิตใหม่มาเปิดใช้งาน

ลาวดอนเคาน์ตี รัฐเวอร์จิเนีย แสดงให้เห็นว่าเงินทุนระหว่างประเทศอาจกระจุกตัวอยู่ในพื้นที่เดียวได้อย่างไร ราวสองทศวรรษก่อน เงินทุนจากต่างประเทศมีส่วนผลักดันให้เกิดภาวะเฟื่องฟูของตลาดที่อยู่อาศัยในพื้นที่ ก่อนตลาดจะพังทลายลง ขณะนี้การลงทุนระลอกใหม่กำลังสร้างวิทยาเขตศูนย์ข้อมูลที่ต้องใช้ไฟฟ้าในปริมาณใกล้เคียงกับเมืองขนาดเล็ก การลงทุนในปัจจุบันขึ้นอยู่กับความต้องการด้านประมวลผล การเข้าถึงพลังงาน และรายได้จากการดำเนินงาน

กฎระเบียบระดับรัฐกำลังเปลี่ยนต้นทุนโครงการ

รัฐบาลระดับรัฐและท้องถิ่นในสหรัฐฯ เข้ามามีบทบาทมากขึ้นในการตัดสินใจว่าศูนย์ข้อมูลจะดำเนินงานที่ใด และใครต้องรับผิดชอบค่าโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็น สำหรับนักลงทุน การตัดสินใจเหล่านี้ส่งผลต่อทั้งกำหนดเปิดดำเนินการและค่าใช้จ่ายในอนาคต

มอรา ฮีลีย์ ผู้ว่าการรัฐแมสซาชูเซตส์ ออกคำสั่งฝ่ายบริหารในเดือนกันยายน กำหนดให้ต้องได้รับอนุมัติจากเทศบาลก่อนหน่วยงานระดับรัฐจะออกใบอนุญาตศูนย์ข้อมูล ส่วนรัฐแคลิฟอร์เนียออกกฎหมายเกี่ยวกับศูนย์ข้อมูลเจ็ดฉบับในเดือนเดียวกัน ครอบคลุมการรายงานการใช้ไฟฟ้าและน้ำ การคุ้มครองผู้ใช้บริการสาธารณูปโภคจากการถูกผลักภาระต้นทุนโครงสร้างพื้นฐาน และการประเมินผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อม

รัฐโอคลาโฮมาออกกฎหมาย Data Center Customer Ratepayer Protection Act of 2026 เพื่อคุ้มครองผู้ใช้บริการสาธารณูปโภคเดิมจากต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับผู้ใช้ไฟฟ้ารายใหญ่ รัฐนิวเจอร์ซีย์กำหนดอัตราค่าไฟฟ้าแยกสำหรับศูนย์ข้อมูลและข้อกำหนดด้านพลังงานใหม่ พร้อมมาตรการเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูลการใช้ไฟฟ้าและน้ำ

ฝ่ายนิติบัญญัติรัฐนิวยอร์กผ่านร่างกฎหมาย Responsible Data Center Development Act ซึ่งเสนอให้พักการออกใบอนุญาตใหม่แก่ศูนย์ข้อมูลไฮเปอร์สเกลเป็นเวลาหนึ่งปี และกำหนดให้มีการประเมินผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อม การรับฟังความคิดเห็นสาธารณะ และอัตราค่าไฟฟ้ากับค่าน้ำแยกต่างหาก ขณะที่ฝ่ายนิติบัญญัติใน 16 รัฐหารือเรื่องการห้ามพัฒนาศูนย์ข้อมูล

ความกังวลเรื่องการลงทุนและการดำเนินการของรัฐบาลเกิดขึ้นต่อเนื่องตลอดหลายเดือน ดังนี้:

• กรกฎาคม 2026: Carbon Direct ระบุว่าโครงการอย่างน้อย 46 แห่งล่าช้าหรือถูกยกเลิกจากการคัดค้านของชุมชนในช่วงเดือนมกราคม 2024 ถึงพฤษภาคม 2026
• สิงหาคม 2026: Beltline Energy ถอนโครงการมูลค่า 16,000 ล้านดอลลาร์ที่เสนอในเมืองแปซิฟิก รัฐมิสซูรี
• กันยายน 2026: รัฐแคลิฟอร์เนียออกกฎหมายเกี่ยวกับศูนย์ข้อมูลเจ็ดฉบับ ขณะที่รัฐแมสซาชูเซตส์กำหนดให้ต้องได้รับอนุมัติจากเทศบาลก่อนออกใบอนุญาตระดับรัฐ
• 27 ตุลาคม: ธนาคารกลางไต้หวันยื่นคำเตือนเป็นลายลักษณ์อักษร ก่อนหยางมีกำหนดชี้แจงต่อรัฐสภาในวันที่ 28 ตุลาคม

กองทุนบำเหน็จบำนาญกำลังทบทวนสัดส่วนการลงทุน

กองทุนบำเหน็จบำนาญภาครัฐเป็นหนึ่งในกลุ่มนักลงทุนที่กำลังพิจารณาว่าศูนย์ข้อมูลมีโอกาสให้ผลตอบแทนคุ้มกับความเสี่ยงหรือไม่ การตัดสินใจของกองทุนเหล่านี้มีความสำคัญ เพราะสินทรัพย์บำเหน็จบำนาญช่วยจัดหาเงินทุนสำหรับผลประโยชน์หลังเกษียณของพนักงานภาครัฐ

มอนเต ทาร์บ็อกซ์ ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของระบบกองทุนบำเหน็จบำนาญนครนิวยอร์ก ซึ่งบริหารสินทรัพย์ราว 330,000 ล้านดอลลาร์ กล่าวถึงการตัดสินใจไม่ลงทุนในกองทุนเทคโนโลยีแห่งหนึ่ง เนื่องจากกองทุนมีความเสี่ยงต่อ AI อยู่แล้ว เขากล่าวว่าระบบกองทุน:

ปฏิเสธการลงทุนในกองทุนไพรเวตอิควิตีที่เน้นเทคโนโลยี เนื่องจากกังวลเรื่องความเสี่ยงจาก AI ทั้งในกลยุทธ์ของกองทุนดังกล่าวและในพอร์ตการลงทุนของกองทุนนครนิวยอร์กโดยรวม

กองทุน Jacksonville Police & Fire Pension Fund ซึ่งมีสินทรัพย์ 3,100 ล้านดอลลาร์ ปฏิเสธการลงทุนรอบใหม่ใน Digital Infrastructure Fund IV ของ Blue Owl Capital โดยมีข้อกังวลเกี่ยวกับการคัดค้านทางการเมือง การเข้าถึงสาธารณูปโภค ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ และการต่อต้านจากชุมชน

Arizona State Retirement System ซึ่งมีสินทรัพย์ 66,700 ล้านดอลลาร์ กำลังพิจารณาวิธีลดการกระจุกตัวของการลงทุนในศูนย์ข้อมูล การลงทุนประเภทนี้คิดเป็นราว 13% ของพอร์ตอสังหาริมทรัพย์มูลค่า 9,300 ล้านดอลลาร์ และคาดว่าสัดส่วนดังกล่าวจะเกิน 20% ภายในสิ้นปี 2026 เมื่อมีการประเมินมูลค่าสินทรัพย์เพื่อการพัฒนาใหม่

เมื่อคำนวณจากมูลค่าพอร์ตปัจจุบัน 13% คิดเป็นราว 1,210 ล้านดอลลาร์ สัดส่วนที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นสะท้อนให้เห็นว่าการประเมินมูลค่าโครงการพัฒนาอาจเปลี่ยนสัดส่วนความเสี่ยงของกองทุนได้ แม้ไม่ได้มีการตัดสินใจจัดสรรเงินเพิ่มในระดับเดียวกัน การลงทุนด้าน AI ยังอาจอยู่ในกองทุนเทคโนโลยี อสังหาริมทรัพย์ โครงสร้างพื้นฐาน และสินเชื่อ ทำให้กองทุนบำเหน็จบำนาญเข้าถึงความเสี่ยงทางเศรษฐกิจเดียวกันได้หลายช่องทาง

รายได้เป็นตัวกำหนดว่าใครจะได้รับชำระคืน

ท้ายที่สุด บริษัท AI จำเป็นต้องมีลูกค้าที่ชำระเงินเพื่อรองรับโครงสร้างพื้นฐานที่กำลังก่อสร้าง การเติบโตของรายได้อย่างรวดเร็วอาจเกิดขึ้นพร้อมกับผลขาดทุนจำนวนมหาศาล ทำให้นักลงทุนยังต้องเผชิญแรงกดดันให้จัดหาเงินทุนเพิ่ม

Anthropic รายงานรายได้ 16,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 เทียบกับ 1,000 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า พร้อมผลขาดทุนสุทธิ 81,000 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้นกับการทำกำไรอาจยังอยู่ห่างกันเพียงใด

Gartner ประเมินว่าศูนย์ข้อมูลจำเป็นต้องสร้างรายได้ 8.5 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่คาดการณ์ว่าจะทำได้ไม่เกิน 3.6 ล้านล้านดอลลาร์ ตัวเลขดังกล่าวชี้ให้เห็นช่องว่าง 4.9 ล้านล้านดอลลาร์ แม้ไม่ได้ระบุกรอบเวลาของการประเมินไว้

หากรายได้ต่ำกว่าที่คาด นักลงทุนอาจลดมูลค่าสินทรัพย์ที่บันทึกไว้ ผู้ให้กู้อาจเผชิญการผิดนัดชำระ และผู้ประกอบการที่อ่อนแอกว่าอาจหาผู้ซื้อหรือเข้าสู่กระบวนการล้มละลาย ขนาดและช่วงเวลาที่ผลกระทบจะเกิดขึ้นขึ้นอยู่กับความต้องการของลูกค้า ต้นทุนการดำเนินงาน และเงื่อนไขในสัญญาจัดหาเงินทุนแต่ละฉบับ

บริษัทประกันภัยเป็นอีกช่องทางเชื่อมโยงกับการเงินภาคครัวเรือน สมาคมกรรมการกำกับดูแลธุรกิจประกันภัยแห่งชาติประเมินว่าบริษัทประกันมีความเสี่ยงต่อ AI ราว 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ บริษัทเงินทุนเอกชนเข้าซื้อกิจการบริษัทประกันภัยและนำเงินทุนของบริษัทเหล่านั้นไปสนับสนุนการลงทุน ทำให้ธุรกิจประกันภัยบางส่วนเชื่อมโยงกับสินเชื่อภาคเอกชน

ธนาคารอาจได้รับผลกระทบด้วย หากปล่อยกู้ให้กองทุนหรือสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารซึ่งจัดหาเงินทุนให้โครงการ AI ขนาดความเสี่ยงของธนาคารยังไม่แน่นอน ธนาคารกลางไต้หวันระบุว่าความเชื่อมโยงนี้อาจเป็นช่องทางที่ทำให้แรงกดดันจากห่วงโซ่อุปทาน AI ลามเข้าสู่ระบบธนาคาร

ไต้หวันได้ประโยชน์จากการขยายตัวครั้งเดียวกัน

เศรษฐกิจไต้หวันเติบโต 14.15% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 นับเป็นผลงานที่แข็งแกร่งที่สุดสำหรับช่วงเวลาเดียวกันนับตั้งแต่ปี 1977 ธนาคารกลางเชื่อมโยงการขยายตัวนี้กับความต้องการฮาร์ดแวร์โครงสร้างพื้นฐาน AI ที่แข็งแกร่ง การส่งออกและการลงทุนภาคเอกชนที่เพิ่มขึ้น ตลอดจนความมั่งคั่งที่เพิ่มขึ้นจากราคาหุ้นที่สูงขึ้น

ประมาณการเดือนกันยายนของธนาคารกลางคาดว่าเศรษฐกิจจะเติบโต 11.48% ตลอดทั้งปี โดยคาดว่าอุปสงค์สุทธิจากต่างประเทศ ซึ่งวัดผลจากการส่งออกหลังหักการนำเข้า จะมีส่วนสนับสนุน 4.28 จุดเปอร์เซ็นต์ ส่วนการสะสมทุน หรือการลงทุนในสินทรัพย์เพื่อการผลิต คาดว่าจะมีส่วนสนับสนุนอีก 4.40 จุด

เมื่อรวมกันแล้ว ตัวเลขทั้งสองคิดเป็น 8.68 จุดเปอร์เซ็นต์ หรือ 75.6% ของการเติบโตที่คาดการณ์ไว้ ความเสี่ยงของไต้หวันจึงไม่ได้จำกัดอยู่แค่ราคาหุ้น แต่ยังครอบคลุมคำสั่งซื้อเพื่อการส่งออกและการตัดสินใจลงทุนของภาคธุรกิจด้วย

สินเชื่อแก่ธุรกิจการผลิตที่เกี่ยวข้องกับ AI เติบโต 46.87% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนสิงหาคม ธนาคารกลางระบุว่าความต้องการเงินทุนที่สูงขึ้นทำให้สภาพคล่องตึงตัวขึ้น ขณะที่สภาพคล่องในระบบธนาคารยังอยู่ในระดับเพียงพอ กล่าวในทางปฏิบัติคือ ภาคธุรกิจกำลังต้องการเงินทุนมากขึ้น แม้ธนาคารยังมีศักยภาพในการจัดหาเงินทุนอยู่มาก

ตลาดการเงินตอบสนองต่อความกังวลเรื่องผลตอบแทนจากการลงทุนไปแล้ว หุ้นเทคโนโลยีร่วงลงอย่างหนักหลังเดือนกรกฎาคม และความกังวลระลอกใหม่ในเดือนตุลาคมกดดันหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก ส่งผลกระทบต่อไต้หวันและเกาหลีใต้ ซึ่งบริษัทเทคโนโลยีมีสัดส่วนสูงในตลาดหุ้น

ธนาคารกลางคาดว่าเศรษฐกิจไต้หวันจะชะลอลงเหลือ 5.82% ในปี 2027 โดยมีสาเหตุหลักจากฐานเปรียบเทียบปี 2026 ที่แข็งแกร่งผิดปกติ แต่ยังคาดว่าความต้องการใช้งานเทคโนโลยีเกิดใหม่จะหนุนการส่งออกและการลงทุนภาคเอกชน ธนาคารของหยางระบุว่าจะติดตามแนวโน้ม AI และภาวะการเงินระหว่างประเทศ พร้อมปรับนโยบายการเงินตามความจำเป็นเพื่อรักษาเสถียรภาพด้านราคาและการเงิน

ประเด็นสำคัญ

• ธนาคารกลางไต้หวันเตือนว่า ผลตอบแทนจาก AI ที่ไม่แน่นอนและการจัดหาเงินทุนที่ซับซ้อนขึ้นอาจส่งผ่านแรงกดดันไปยังตลาดและผู้ให้กู้
• คาดว่า Alphabet, Amazon, Microsoft และ Meta จะใช้จ่าย 715,500 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 และ 991,600 ล้านดอลลาร์ในปี 2027
• ประเมินความต้องการเงินทุนสำหรับศูนย์ข้อมูลทั่วโลกไว้ที่ 3.2 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงปี 2026 ถึง 2028
• การขาดแคลนไฟฟ้า ข้อจำกัดด้านอุปกรณ์ การคัดค้านจากชุมชน และการพิจารณาใบอนุญาตอาจทำให้รายได้ล่าช้า ขณะที่ต้นทุนทางการเงินยังดำเนินต่อไป
• กองทุนบำเหน็จบำนาญกำลังทบทวนความเสี่ยงจากการลงทุน ขณะที่บริษัทประกันและธนาคารเป็นช่องทางที่อาจเชื่อมโยงความเสี่ยงเข้ากับระบบการเงินในวงกว้าง
• ไต้หวันคาดว่าเศรษฐกิจจะเติบโต 11.48% ในปี 2026 และ 5.82% ในปี 2027 โดยความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญทางเศรษฐกิจ