PMI ภาคการผลิตจีนลดเหลือ 49.3 หลังคำสั่งซื้ออ่อนแรงและก่อสร้างชะลอตัว

ตัวเลขเดือนตุลาคมพลิกกลับ สะท้อนช่องว่างระหว่างอุตสาหกรรมที่กว้างขึ้น

ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตอย่างเป็นทางการของจีนลดลงสู่ 49.3 ในเดือนตุลาคม 2026 จาก 50.1 ในเดือนกันยายน กลับเข้าสู่ภาวะหดตัว หลังคำสั่งซื้อใหม่ การส่งออก และการผลิตอ่อนแรงลง กิจกรรมก่อสร้างก็ลดลงเช่นกัน ส่งผลให้ดัชนีธุรกิจหลักทั้งสามตัวอยู่ต่ำกว่าเกณฑ์ 50 ซึ่งแบ่งระหว่างการขยายตัวกับการหดตัว

ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 31 ตุลาคมโดยศูนย์สำรวจอุตสาหกรรมบริการแห่งสำนักงานสถิติแห่งชาติ และสหพันธ์โลจิสติกส์และการจัดซื้อแห่งประเทศจีน แสดงให้เห็นว่าภาคการผลิตหดตัวเป็นครั้งที่สามในรอบสี่เดือน ดัชนีกิจกรรมทางธุรกิจนอกภาคการผลิต ซึ่งครอบคลุมบริการและก่อสร้าง ลดลงสู่ 49.7 จาก 50.2 ส่วนดัชนีผลผลิตรวมลดลงสู่ 49.7 จาก 50.7

ภาคการผลิตขั้นสูงยังคงเป็นจุดแข็ง ดัชนีภาคการผลิตที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีขั้นสูงอยู่ที่ 51.3 ขณะที่ภาคการผลิตอุปกรณ์อยู่ที่ 50.6 โรงงานขนาดใหญ่ยังขยายตัวต่อเนื่อง แต่ผู้ผลิตขนาดกลางและขนาดเล็กมีดัชนีอยู่ที่ 48.4 และ 47.5 ตามลำดับ

ผลสำรวจเดือนตุลาคมทำให้ประเด็นสำคัญอยู่ที่ว่า อุตสาหกรรมเทคโนโลยีที่แข็งแกร่งขึ้นและการลงทุนของรัฐบาลจะสร้างธุรกิจได้มากพอชดเชยอุปสงค์ที่อ่อนแอในภาคส่วนอื่นหรือไม่ บริษัทก่อสร้างรายงานดัชนีคำสั่งซื้อใหม่เพียง 40.0 แม้ปักกิ่งจัดสรรเงินทุนหลายแสนล้านหยวนเพื่อสนับสนุนโครงการต่าง ๆ

ตัวเลขสำรวจบอกอะไร

ผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อรายงานว่าสภาวะธุรกิจของตนดีขึ้น แย่ลง หรือไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อน โดยคำตอบครอบคลุมด้านต่าง ๆ เช่น การผลิต คำสั่งซื้อ การจ้างงาน และอุปทาน ดัชนีสูงกว่า 50 หมายถึงการขยายตัว ต่ำกว่า 50 หมายถึงการหดตัว ส่วน 50 สะท้อนว่าสภาวะโดยรวมแทบไม่เปลี่ยนแปลง

ดัชนีภาคการผลิตเดือนตุลาคมต่ำกว่าเดือนกันยายน 0.8 จุด การผลิตลดลงมากกว่า โดยลดลง 1.9 จุดสู่ 49.8 ส่วนคำสั่งซื้อใหม่ลดลง 1.1 จุดสู่ 49.4 โรงงานได้รับธุรกิจใหม่ลดลงและปรับการผลิตตามอุปสงค์ที่ชะลอตัว

ผลดังกล่าวยังต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ ผลสำรวจคาดการณ์ชุดหนึ่งประเมินดัชนีไว้ที่ 50.0 ขณะที่อีกชุดคาดไว้ที่ 49.9 ทั้งสองคาดว่าตัวเลขจะสูงกว่าค่าจริงที่ 49.3

จังหวะวันหยุดและคำสั่งซื้อส่งออกที่อ่อนแรงกระทบอุปสงค์

ฮั่ว ลี่ฮุย หัวหน้านักสถิติของศูนย์สำรวจอุตสาหกรรมบริการแห่งสำนักงานสถิติแห่งชาติ ระบุว่าการชะลอตัวในเดือนตุลาคมส่วนหนึ่งเป็นผลจากอุปสงค์ที่เกิดขึ้นก่อนวันหยุดวันชาติจีน และสภาพแวดล้อมระหว่างประเทศที่ซับซ้อน ธุรกิจที่ได้รับคำสั่งซื้อไปก่อนหน้านั้นจึงมีอุปสงค์ใหม่มาหนุนกิจกรรมน้อยลงในเดือนตุลาคม

คำสั่งซื้อสินค้าคริสต์มาสจากต่างประเทศกระจุกตัวอยู่ในเดือนกันยายน ก่อนจะลดลงในเดือนถัดมา ดัชนีคำสั่งซื้อส่งออกใหม่ลดลง 1.3 จุดสู่ 48.7 จาก 50.0 การบริโภคภายในประเทศก็ซบเซาลงหลังวันหยุดช่วงต้นเดือนตุลาคม ขณะที่ผู้ผลิตวัตถุดิบพื้นฐานเข้าสู่ช่วงที่กิจกรรมชะลอตัวตามฤดูกาล

ภาคการผลิตสินค้าอุปโภคบริโภคมี PMI อยู่ที่ 48.8 ลดลง 1.9 จุด ดัชนีคำสั่งซื้อใหม่ลดลงมากกว่าสามจุด ต่ำกว่า 49 ส่วนอุตสาหกรรมที่ใช้พลังงานสูงมี PMI อยู่ที่ 47.3 ลดลง 0.7 จุด ขณะที่สิ่งทอ ผลิตภัณฑ์แร่อโลหะ และการแปรรูปโลหะนอกกลุ่มเหล็กมีดัชนีการผลิตและคำสั่งซื้อต่ำกว่า 50

จาง ลี่ฉุน นักวิเคราะห์จากสหพันธ์โลจิสติกส์และการจัดซื้อแห่งประเทศจีน ระบุว่าอุปสงค์เป็นข้อกังวลหลัก และเรียกร้องให้เร่งมาตรการสนับสนุน รวมถึงเพิ่มการลงทุนภาครัฐในสินค้าและบริการที่รัฐบาลจัดหา

“อุปสงค์ที่ไม่เพียงพอกำลังเพิ่มแรงกดดันขาลงต่อเศรษฐกิจ” จางกล่าว

ลำดับเหตุการณ์แสดงให้เห็นว่าการชะลอตัวเกิดขึ้นอย่างไร:

• กันยายน: ภาคการผลิตกลับมาขยายตัวชั่วคราวที่ 50.1 ส่วนหนึ่งได้แรงหนุนจากคำสั่งซื้อที่เร่งเข้ามาก่อนวันหยุดและอุปสงค์สินค้าคริสต์มาสจากต่างประเทศ
• ต้นเดือนตุลาคม: การเดินทางและการใช้จ่ายช่วงวันหยุดวันชาติจีนช่วยหนุนธุรกิจขนส่ง ที่พัก และความบันเทิง
• ถึงวันที่ 28 ตุลาคม: ทางการจัดสรรเงินทุนครบ 800,000 ล้านหยวนที่มีอยู่ภายใต้เครื่องมือจัดหาเงินทุนเชิงนโยบายใหม่ให้แก่โครงการสำคัญ
• 31 ตุลาคม: ผลสำรวจรายเดือนแสดงให้เห็นว่าภาคการผลิตและก่อสร้างหดตัว ส่วนบริการอยู่ที่เกณฑ์ 50

โรงงานเทคโนโลยีและอุปกรณ์ยังขยายตัว

ผู้ผลิตอุปกรณ์รถไฟ การต่อเรือ และการบินและอวกาศ รวมถึงผู้ผลิตคอมพิวเตอร์ อุปกรณ์สื่อสาร และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ มีดัชนีการผลิตและคำสั่งซื้อใหม่ตั้งแต่ 53.0 ขึ้นไป ตัวเลขเหล่านี้สูงกว่าภาคการผลิตโดยรวมอย่างชัดเจน

ดัชนีการผลิตอุปกรณ์และการผลิตที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีขั้นสูงอยู่เหนือ 50 ต่อเนื่องมา 27 เดือน ดัชนีคำสั่งซื้อใหม่ของผู้ผลิตอุปกรณ์เพิ่มขึ้นเหนือ 51 ในเดือนตุลาคม โดยส่วนหนึ่งได้แรงหนุนจากงานที่เกี่ยวข้องกับโครงการโครงสร้างพื้นฐาน Six Networks ของรัฐบาล

ผลประกอบการของบริษัทสะท้อนให้เห็นช่องว่างระหว่างธุรกิจเทคโนโลยีที่แข็งแกร่งกับอุตสาหกรรมที่เผชิญอุปสงค์ด้านที่อยู่อาศัยอ่อนแอ จงจี อินโนไลต์ ซึ่งผลิตโมดูลออปติคัลสำหรับเชื่อมต่อเซิร์ฟเวอร์และสวิตช์ในศูนย์ข้อมูลปัญญาประดิษฐ์ มีกำไรสุทธิไตรมาส 3 เพิ่มขึ้นเกือบสามเท่า ขณะที่โอปเปียน โฮม ผู้ผลิตเฟอร์นิเจอร์สั่งทำ รายงานว่ากำไรสุทธิรายไตรมาสลดลง 80 เปอร์เซ็นต์

โครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์สร้างอุปสงค์ต่อชิ้นส่วนเฉพาะทางที่ใช้รับส่งข้อมูลปริมาณมากระหว่างเครื่องจักร ส่วนยอดขายเฟอร์นิเจอร์ขึ้นอยู่กับการที่ครัวเรือนซื้อ ตกแต่ง หรือปรับปรุงบ้านมากกว่า ผลสำรวจเดือนตุลาคมและผลประกอบการของบริษัทแสดงให้เห็นว่าทั้งสองส่วนกำลังเคลื่อนไปคนละทิศทาง

ผู้ผลิตรายเล็กเผชิญแรงกดดันมากกว่า

ผู้ผลิตรายใหญ่มี PMI อยู่ที่ 50.2 ลดลง 0.4 จุดจากเดือนกันยายน แต่ยังสูงกว่าเกณฑ์การขยายตัวเล็กน้อย ส่วนกิจการขนาดกลางลดลง 1.3 จุดสู่ 48.4 ขณะที่กิจการขนาดเล็กลดลง 1.4 จุดสู่ 47.5

ช่องว่างระหว่างบริษัทขนาดใหญ่และขนาดเล็กเพิ่มขึ้นเป็น 2.7 จุดดัชนี โดยอิงจากค่าที่ 50.2 และ 47.5 ตามลำดับ ธุรกิจขนาดกลางและขนาดเล็กเผชิญทั้งระดับกิจกรรมที่ต่ำกว่าและการลดลงรายเดือนที่รุนแรงกว่าผู้ผลิตรายใหญ่

การจ้างงานในภาคการผลิตยังอยู่ที่ 48.4 ไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนกันยายนและต่ำกว่าเกณฑ์ สินค้าคงคลังวัตถุดิบก็อยู่ที่ 48.4 แม้ดัชนีนี้เพิ่มขึ้น 0.2 จุด สะท้อนว่าสินค้าคงคลังลดลงช้ากว่าเดิม ดัชนีระยะเวลาจัดส่งของซัพพลายเออร์ขยับขึ้นเล็กน้อยสู่ 50.2 จาก 50.1

ความคาดหวังของผู้ผลิตเป็นบวกกว่ากิจกรรมในปัจจุบัน ดัชนีความคาดหวังต่อการผลิตและการดำเนินธุรกิจอยู่ที่ 53.4 ธุรกิจจึงยังมีความเชื่อมั่นต่อการดำเนินงานในอนาคตอยู่บ้าง แม้คำสั่งซื้อและผลผลิตจะอ่อนแรงลงในเดือนตุลาคม

ต้นทุนปัจจัยการผลิตเพิ่มเร็วกว่าราคาขายหน้าโรงงาน

ดัชนีราคาซื้อวัตถุดิบของผู้ผลิตลดลงสี่จุดสู่ 56.8 ส่วนดัชนีราคาขายหน้าโรงงานลดลง 2.3 จุดสู่ 51.7 ทั้งสองดัชนียังอยู่เหนือ 50 หมายความว่าราคาโดยรวมในการสำรวจยังเพิ่มขึ้น แม้การปรับขึ้นจะครอบคลุมธุรกิจน้อยลง

โลหะนอกกลุ่มเหล็กบางชนิดและสินค้าโภคภัณฑ์อื่นมีราคาถูกลง ช่วยบรรเทาต้นทุนการจัดซื้อ ส่วนการกลั่นปิโตรเลียมและเชื้อเพลิง เส้นใยเคมี ยาง และพลาสติกยังเผชิญแรงกดดันด้านราคาสูงกว่า โดยดัชนีราคาซื้อและราคาขายอยู่เหนือ 60 ท่ามกลางราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศที่เพิ่มขึ้น

ดัชนีราคาซื้อยังสูงกว่าดัชนีราคาขาย 5.1 จุด โดยมีค่าอยู่ที่ 56.8 และ 51.7 ตามลำดับ สำหรับผู้ผลิตที่เผชิญคำสั่งซื้ออ่อนแรง ภาวะดังกล่าวทำให้ความสัมพันธ์ระหว่างต้นทุนวัตถุดิบกับราคาที่เรียกเก็บจากลูกค้ามีความสำคัญเป็นพิเศษ ธุรกิจจำเป็นต้องมีรายได้จากการขายเพียงพอที่จะครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการผลิตสินค้า

ธุรกิจบริการและก่อสร้างเผชิญแรงบีบคล้ายกัน ดัชนีราคาปัจจัยการผลิตรวมของทั้งสองภาคอยู่ที่ 51.5 ขณะที่ดัชนีราคาขายอยู่ที่ 49.5 ต้นทุนดำเนินงานเพิ่มขึ้นทั่วทั้งผลสำรวจ ขณะที่ราคาที่เรียกเก็บจากลูกค้าลดลง

การเดินทางช่วงวันหยุดหนุนภาคบริการ แต่ธุรกิจใหม่อ่อนแรง

ภาคบริการทรงตัวที่ 50.0 ในเดือนตุลาคม ลดลง 0.2 จุดจากเดือนกันยายน การเดินทางและการใช้จ่ายของผู้บริโภคในช่วงวันชาติจีนช่วยให้ธุรกิจขนส่งทางรถไฟ ที่พัก วัฒนธรรม กีฬา และความบันเทิงกลับมาขยายตัว

การขนส่งทางน้ำ บริการไปรษณีย์ และบริการอินเทอร์เน็ต ซอฟต์แวร์ และเทคโนโลยีสารสนเทศ มีดัชนีกิจกรรมทางธุรกิจสูงกว่า 55.0 การซื้อสินค้าออนไลน์ช่วยหนุนความต้องการใช้บริการไปรษณีย์ ขณะที่บริการสารสนเทศยังได้รับประโยชน์จากกิจกรรมดิจิทัลและการพัฒนาแอปพลิเคชันปัญญาประดิษฐ์

บริการทางการเงินอ่อนแรงลงอย่างมาก และเป็นสาเหตุส่วนใหญ่ของการลดลงเล็กน้อยในดัชนีภาคบริการ บริการตลาดทุน ประกันภัย และอสังหาริมทรัพย์เป็นกลุ่มที่มีดัชนีต่ำกว่าเกณฑ์

ธุรกิจใหม่อ่อนแอกว่ากิจกรรมในปัจจุบัน ดัชนีคำสั่งซื้อใหม่ภาคบริการลดลง 1.5 จุดสู่ 45.2 การจ้างงานภาคบริการเพิ่มขึ้น 0.5 จุดสู่ 46.7 ขณะที่ความคาดหวังทางธุรกิจยังเป็นบวกที่ 55.2 ลดลง 0.3 จุด

ภาคบริการมีความสำคัญอย่างมากต่อการเติบโตของจีน โดยมีส่วนต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ 66.1 เปอร์เซ็นต์ในช่วงครึ่งแรกของปี เพิ่มขึ้น 5.9 จุดเปอร์เซ็นต์จากช่วงเดียวกันของปีก่อน นั่นหมายความว่าภาคบริการมีส่วนต่อการเติบโตในปีก่อนหน้า 60.2 เปอร์เซ็นต์ ภาคบริการสร้างผลผลิตทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นในช่วงล่าสุดราวสองในสาม

ภาคก่อสร้างมีปัญหาคำสั่งซื้อที่รุนแรงกว่า

กิจกรรมทางธุรกิจภาคก่อสร้างลดลง 2.3 จุดสู่ 48.0 ฉุดดัชนีนอกภาคการผลิตให้ต่ำกว่า 50 แม้ภาคบริการจะทรงตัว ดัชนีคำสั่งซื้อใหม่ของภาคก่อสร้างลดลง 5.7 จุดสู่ 40.0 และดัชนีการจ้างงานลดลง 2.3 จุดสู่ 42.0

ดัชนีคำสั่งซื้อต่ำกว่าดัชนีกิจกรรมก่อสร้างถึงแปดจุด ผู้รับเหมากำลังรายงานว่าปริมาณงานที่กำลังเข้ามาอ่อนแอกว่างานที่กำลังดำเนินอยู่ ทำให้ต้องจับตาปริมาณโครงการในอนาคต

ความคาดหวังของภาคก่อสร้างยังสูงกว่า 50 ที่ 52.3 แต่ลดลง 3.1 จุดจากเดือนกันยายน เมื่อรวมภาคบริการและก่อสร้าง คำสั่งซื้อใหม่ลดลงสู่ 44.4 จาก 46.5 ส่วนความคาดหวังลดลงเล็กน้อยสู่ 54.7 จาก 55.5

อู๋ เว่ย นักวิเคราะห์จากสหพันธ์โลจิสติกส์ เรียกร้องให้ประสานการจัดหาเงินทุนกับการดำเนินโครงการให้ใกล้ชิดยิ่งขึ้น ประเด็นในทางปฏิบัติคือการทำให้เงินทุนที่ได้รับอนุมัติไปถึงโครงการที่เริ่มดำเนินการแล้ว จ้างแรงงานแล้ว และเริ่มสั่งซื้ออุปกรณ์กับวัสดุแล้ว

ขณะนี้มาตรการอัดฉีดเงินทุนของปักกิ่งต้องส่งไปถึงโครงการ

ทางการจัดสรรเงิน 800,000 ล้านหยวนภายใต้เครื่องมือจัดหาเงินทุนเชิงนโยบายใหม่เสร็จสิ้นแล้ว ณ วันที่ 28 ตุลาคม กระทรวงการคลังยังจัดสรรโควตาหนี้รัฐบาลท้องถิ่นที่ยังไม่ได้ใช้ 550,000 ล้านหยวน รวมถึงวงเงินหนี้พิเศษ 250,000 ล้านหยวนสำหรับมณฑลที่ต้องการเงินทุนโครงการในไตรมาส 4

เงินจัดสรรและวงเงินกู้ยืมทั้งสองส่วนรวมกันเป็น 1.35 ล้านล้านหยวน โดยวงเงินหนี้พิเศษเป็นส่วนหนึ่งของยอด 550,000 ล้านหยวน การสนับสนุนมุ่งไปยังมณฑลเศรษฐกิจสำคัญ โครงการ Six Networks และพื้นที่สำคัญอื่น ๆ

การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานลดลง 4.2 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีก่อนในช่วงสามไตรมาสแรก การใช้จ่ายเงินจากพันธบัตรและการเริ่มโครงการที่เร็วขึ้นอาจสร้างคำสั่งซื้อให้บริษัทก่อสร้างและผู้จัดหาอุปกรณ์ ทำให้มาตรการอัดฉีดเงินทุนส่งผลโดยตรงต่ออุตสาหกรรมที่แสดงความอ่อนแอในเดือนตุลาคม

เหอ ฮุ่ย รองประธานสหพันธ์โลจิสติกส์และการจัดซื้อแห่งประเทศจีน ระบุว่าการใช้จ่ายจากพันธบัตรพิเศษที่เร็วขึ้น การส่งเสริมค้าปลีกออนไลน์ และการเติบโตต่อเนื่องของอุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์ อาจช่วยหนุนภาคการผลิตในเดือนพฤศจิกายน ขณะที่การชะลอตัวตามฤดูกาลในบางอุตสาหกรรมคาดว่าจะจำกัดความแรงของการฟื้นตัว ยังไม่มีการระบุวันเวลาที่ชัดเจนสำหรับมาตรการสนับสนุนเพิ่มเติม

เศรษฐกิจเติบโต 4.5 เปอร์เซ็นต์ในไตรมาส 3 เพิ่มจาก 4.3 เปอร์เซ็นต์ในไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่เป้าหมายการเติบโตทั้งปียังคงอยู่ในกรอบที่มีรายงานไว้ที่ 4.5 ถึง 5.0 เปอร์เซ็นต์ กิจกรรมที่อ่อนแรงลงในเดือนตุลาคมทำให้การเปลี่ยนเงินทุนให้เป็นคำสั่งซื้อและงานก่อสร้างจริงกลายเป็นประเด็นสำคัญในไตรมาสสุดท้าย

ประเด็นสำคัญ

• PMI ภาคการผลิตลดลงสู่ 49.3 ในเดือนตุลาคม จาก 50.1 ในเดือนกันยายน นับเป็นการหดตัวครั้งที่สามในรอบสี่เดือน
• การผลิต คำสั่งซื้อใหม่โดยรวม และคำสั่งซื้อส่งออกใหม่ ต่างลดลงต่ำกว่า 50
• การผลิตที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีขั้นสูงและการผลิตอุปกรณ์ยังขยายตัว ขณะที่โรงงานขนาดเล็กเผชิญแรงกดดันมากกว่า
• ภาคบริการทรงตัวที่ 50.0 โดยได้แรงหนุนจากการเดินทางช่วงวันหยุดและกิจกรรมดิจิทัล แต่คำสั่งซื้อใหม่อ่อนแรงลง
• กิจกรรมก่อสร้างลดลงสู่ 48.0 โดยคำสั่งซื้อใหม่อยู่ที่ 40.0 และการจ้างงานอยู่ที่ 42.0
• ปักกิ่งจัดสรรเงินทุนเชิงนโยบาย 800,000 ล้านหยวน และจัดสรรวงเงินกู้ยืมรัฐบาลท้องถิ่นที่ยังไม่ได้ใช้ 550,000 ล้านหยวน ทำให้ต้องจับตาการเริ่มโครงการและการใช้จ่าย