Adani Ports ตกลงซื้อ Evos ในยุโรป ด้วยดีลมูลค่า 2.56 พันล้านยูโร

ท่าเทียบเรือ 8 แห่งในยุโรปเป็นฐานการขยายธุรกิจของ Adani Ports

Adani Ports and Special Economic Zone Ltd (APSEZ) ตกลงเข้าซื้อ Evos B.V. ซึ่งมีสำนักงานใหญ่ในเนเธอร์แลนด์ ด้วยมูลค่าธุรกิจจัดเก็บของเหลวในยุโรป 2.56 พันล้านยูโร ข้อตกลงที่ลงนามเมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายน 2026 จะเพิ่มท่าเทียบเรือ 8 แห่งใน 5 ประเทศ และเพิ่มปริมาณสินค้าของเหลวที่ APSEZ รองรับจาก 46 ล้านตันเป็น 83 ล้านตัน โดยอ้างอิงตัวเลขรายปีของแต่ละบริษัท

ผู้ประกอบการท่าเรือรายใหญ่ที่สุดของอินเดียกำลังซื้อหุ้น Evos ทั้งหมด 100% จาก Igneo Infrastructure Partners หลังผ่านกระบวนการประมูลแข่งขัน APSEZ ระบุว่า Evos เป็นผู้ประกอบการคลังจัดเก็บของเหลวอิสระรายใหญ่อันดับสองของยุโรป โดยมีถังจัดเก็บ 452 ถัง และท่าเทียบเรือสำหรับเรือและเรือบรรทุกสินค้า 63 จุด การเชื่อมต่อท่อส่งของบริษัทครอบคลุมสนามบิน Schiphol และระบบท่อส่งเชื้อเพลิง Central Europe Pipeline System

การซื้อกิจการครั้งนี้เป็นการเข้าสู่ธุรกิจจัดเก็บของเหลวในยุโรปครั้งสำคัญครั้งแรกของ APSEZ หากเสร็จสิ้น เครือข่ายของบริษัทจะขยายจาก 20 แห่งเป็น 28 ท่าเรือและท่าเทียบเรือใน 10 ประเทศ โดยเพิ่มการดำเนินงานที่มั่นคงในเนเธอร์แลนด์ เยอรมนี สเปน เบลเยียม และมอลตา

Karan Adani กรรมการผู้จัดการ APSEZ กล่าวว่า การซื้อกิจการจะทำให้บริษัทมีสถานะที่แข็งแกร่งในธุรกิจโลจิสติกส์พลังงานระหว่างประเทศ:

เรายินดีต้อนรับ Evos เข้าสู่พอร์ตธุรกิจของเรา ซึ่งจะทำให้เรามีฐานที่สำคัญในศูนย์กลางจัดเก็บของเหลวและพลังงานหลักทั่วโลก

การเข้าซื้อกิจการยังอยู่ระหว่างรอการปิดธุรกรรม APSEZ คาดว่ากระบวนการจะใช้เวลาสูงสุด 15 เดือนนับจากลงนาม โดยขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากรัฐบาลและหน่วยงานกำกับดูแลในอินเดียและเขตอำนาจศาลต่างประเทศที่เกี่ยวข้อง ตลอดจนการหารือกับสภาที่ปรึกษาลูกจ้าง ซึ่งเป็นตัวแทนของพนักงาน

มูลค่า 2.56 พันล้านยูโรรวมอะไรบ้าง

APSEZ จะจ่ายค่าหุ้นประมาณ 1.18 พันล้านยูโร โดยอาจมีการปรับยอดเมื่อปิดธุรกรรม รายละเอียดการประเมินมูลค่าระบุค่าหุ้นไว้ที่ 1.184 พันล้านยูโร และมูลค่ากิจการที่ 2.558 พันล้านยูโร ซึ่งปัดเป็น 2.56 พันล้านยูโรในประกาศ

มูลค่ากิจการเป็นการวัดมูลค่าธุรกิจโดยรวมทั้งหนี้สินสุทธิและภาระผูกพันทางการเงินบางรายการ ส่วนมูลค่าหุ้นคือจำนวนเงินที่กำหนดให้กับหุ้นของบริษัท ในกรณีนี้ ส่วนต่าง 1.374 พันล้านยูโรประกอบด้วยหนี้สินสุทธิและรายการที่ถือเสมือนหนี้ รวมถึงหนี้จากผู้ถือหุ้น 289 ล้านยูโร

ดังนั้น ธุรกรรมนี้จึงรวมทั้งการจ่ายเงินเพื่อเข้าถือครองกิจการและภาระผูกพันทางการเงินที่ติดมากับธุรกิจ F.S. Amelia S.à r.l. และ Evos Manco B.V. เป็นคู่สัญญาที่ระบุในข้อตกลงลงวันที่ 5 พฤศจิกายน

APSEZ ประเมินมูลค่า Evos ที่ 11.7 เท่าของกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย หรือ EBITDA ในปี 2025 ตัวชี้วัดนี้แสดงกำไรก่อนหักต้นทุนทางการเงิน ภาษี และค่าใช้จ่ายทางบัญชีของสินทรัพย์ Evos ทำ EBITDA ได้ 219 ล้านยูโรในปี 2025

เมื่อคำนวณจาก EBITDA ปี 2026 ที่คาดไว้ 225 ล้านยูโร อัตราส่วนมูลค่าซื้อกิจการต่อ EBITDA จะลดลงเหลือ 11.4 เท่า ตัวเลขคาดการณ์นี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่ากำไรเติบโตประมาณ 2.7% จากปี 2025 ช่วยให้ผู้อ่านเปรียบเทียบราคาซื้อกิจการกับกำไรจากการดำเนินงานทั้งที่เกิดขึ้นแล้วและที่คาดการณ์ไว้

เงินกู้จะใช้เป็นทุนสำหรับการซื้อด้วยเงินสด

MUFG เป็นผู้จัดจำหน่ายการเข้าซื้อกิจการแต่เพียงรายเดียว และให้คำมั่นจัดหาเงินทุนสูงสุด 2.8 พันล้านยูโร APSEZ ระบุว่าจะใช้หนี้เป็นแหล่งเงินทุนสำหรับธุรกรรม การซื้อขายด้วยเงินสดทั้งหมดหมายถึงผู้ขายจะได้รับเงินสำหรับหุ้นของตน โดย APSEZ จะกู้เงินมาใช้ในการซื้อกิจการ

บริษัทประเมินว่าธุรกิจที่รวมกันจะมีหนี้สินสุทธิเท่ากับ 2.76 เท่าของ EBITDA รายปี โดยใช้ตัวเลขปีงบการเงิน 2026 ของ APSEZ และตัวเลขปีปฏิทิน 2025 ของ Evos การคำนวณนี้เรียกว่าอัตราส่วนเสมือนหลังรวมกิจการ แสดงภาพธุรกิจทั้งสองเมื่อพิจารณารวมกันโดยใช้ผลประกอบการในช่วงก่อนหน้า

APSEZ คาดว่าอัตราส่วนดังกล่าวจะลดลงเหลือประมาณ 2.5 เท่าในปีงบการเงิน 2027 หนี้สินสุทธิคือเงินกู้หลังหักเงินสด อัตราส่วนนี้จึงเปรียบเทียบภาระหนี้ของบริษัทกับกำไรจากการดำเนินงาน ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 APSEZ มีเงินสด 12,502 crore รูปี

แผนการจัดหาเงินทุนทำให้ความสามารถในการสร้างกำไรของ Evos เป็นปัจจัยสำคัญของธุรกรรม APSEZ จะเพิ่มเงินกู้พร้อมกับเข้าซื้อธุรกิจที่มีอัตราการใช้พื้นที่สูงและมีสัญญาที่ช่วยสนับสนุนรายได้ประจำ เป้าหมายหนี้สินที่บริษัทระบุเป็นการคาดการณ์สำหรับธุรกิจหลังรวมกิจการ ขณะที่การเข้าซื้อยังต้องผ่านกระบวนการอนุมัติ

ที่ตั้งถังจัดเก็บและท่อส่ง

Evos มีความจุจัดเก็บ 6.3 ล้านลูกบาศก์เมตรในท่าเทียบเรือที่ Amsterdam East, Amsterdam West, Rotterdam, Terneuzen, Ghent, Hamburg, Algeciras และ Malta โดย Amsterdam East และ Amsterdam West เป็นท่าเทียบเรือคนละแห่งในเมืองท่าเดียวกัน

เครือข่ายของ Evos ครอบคลุมเขตการค้าพลังงาน Amsterdam-Rotterdam-Antwerp เมือง Hamburg และทะเลเมดิเตอร์เรเนียน ลูกค้าประกอบด้วยบริษัทพลังงานระดับโลก ธุรกิจอุตสาหกรรมและเคมีภัณฑ์ ตลอดจนผู้ค้าสินค้าโภคภัณฑ์ที่ต้องการสถานที่รับ จัดเก็บ และขนส่งผลิตภัณฑ์ของเหลว

ท่าเทียบเรือสำหรับเรือและเรือบรรทุกสินค้า 63 จุดเชื่อมเครือข่ายจัดเก็บเข้ากับการขนส่งทางทะเล ขณะที่ท่อส่งเป็นอีกช่องทางหนึ่งในการเคลื่อนย้ายผลิตภัณฑ์ การเชื่อมต่อกับสนามบิน Schiphol ทำให้แพลตฟอร์มบางส่วนเชื่อมโยงกับการกระจายน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยาน ส่วนการเชื่อมต่อกับ Central Europe Pipeline System เปิดทางให้เข้าถึงเครือข่ายขนส่งเชื้อเพลิงที่มีอยู่แล้ว

Evos รองรับสินค้า 37 ล้านตันในปี 2025 ความจุจัดเก็บกับปริมาณสินค้าที่ผ่านระบบเป็นคนละตัวชี้วัดกัน ความจุคือปริมาณที่ถังเก็บได้ในขณะหนึ่ง ส่วนปริมาณสินค้าที่ผ่านระบบคือจำนวนที่จัดการในช่วงเวลาหนึ่ง ผลิตภัณฑ์สามารถเข้าและออกจากถังเดิมซ้ำได้หลายครั้งในรอบปี

เหตุใดอัตราการใช้พื้นที่และสัญญาจึงสำคัญ

APSEZ ระบุว่าอัตราการใช้พื้นที่เชิงพาณิชย์เฉลี่ยของ Evos อยู่ที่ 99% หมายความว่าความจุจัดเก็บเกือบทั้งหมดมีการทำสัญญาใช้บริการ ลูกค้าจ่ายเงินเพื่อเข้าถึงพื้นที่จัดเก็บและบริการที่เกี่ยวข้อง ทำให้อัตราการใช้พื้นที่เป็นส่วนสำคัญของฐานรายได้ธุรกิจ

รายได้ส่วนสำคัญของ Evos มีสัญญาแบบจ่ายตามข้อผูกพันขั้นต่ำ (take-or-pay) ภายใต้ข้อตกลงลักษณะนี้ ลูกค้าตกลงจ่ายเงินขั้นต่ำ แม้จะใช้ความจุหรือบริการน้อยกว่าที่ตกลงไว้ สำหรับผู้ประกอบการคลังจัดเก็บ รูปแบบนี้ทำให้มีฐานรายได้ที่คาดการณ์ได้มากกว่าการพึ่งพาการจองบริการตามความต้องการเพียงอย่างเดียว

Evos ยังมีสัญญาที่เชื่อมโยงกับดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดการเปลี่ยนแปลงของราคา ข้อตกลงเหล่านี้เปิดทางให้ปรับค่าบริการตามสัญญาให้สอดคล้องกับเงินเฟ้อตามเงื่อนไขที่ตกลงกันไว้ และอาจช่วยให้บริษัทปรับรายได้ให้ทันกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้น

APSEZ ระบุว่า Evos เป็นผู้ออกตราสารที่ได้รับอันดับความน่าเชื่อถือระดับลงทุน และมีฐานลูกค้าที่มั่นคง อันดับระดับลงทุนหมายถึงหน่วยงานจัดอันดับเครดิตมองว่าผู้กู้มีความสามารถชำระภาระทางการเงินในระดับค่อนข้างดี เมื่อพิจารณาร่วมกัน อัตราการใช้พื้นที่ ความสัมพันธ์กับลูกค้า และโครงสร้างสัญญาอธิบายได้ว่าเหตุใด APSEZ จึงมุ่งซื้อธุรกิจนี้เพื่อสร้างกระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้

รายได้เติบโตและอัตรากำไรแข็งแกร่งขึ้น

รายได้ของ Evos เพิ่มจาก 323 ล้านยูโรในปี 2023 เป็น 367 ล้านยูโรในปี 2024 และ 392 ล้านยูโรในปี 2025 รายได้ที่เพิ่มขึ้น 69 ล้านยูโรในช่วงสองปีคิดเป็นประมาณ 21.4% การเติบโตของรายได้รายปีชะลอลงจากประมาณ 13.6% ในปี 2024 เหลือ 6.8% ในปี 2025

ในปี 2025 บริษัททำ EBITDA ได้ 219 ล้านยูโร จากรายได้ 392 ล้านยูโร คิดเป็นอัตรากำไรประมาณ 56% กล่าวอย่างง่ายคือ บริษัทมี EBITDA ราว 56 เซนต์ต่อรายได้ทุก 1 ยูโร ก่อนหักต้นทุนทางการเงิน ภาษี และค่าใช้จ่ายทางบัญชีที่ไม่รวมอยู่ในการคำนวณตัวชี้วัดนี้

ธุรกิจท่าเรือต่างประเทศของ APSEZ รายงานอัตรากำไร EBITDA ที่ 44.8% ในครึ่งแรกของปีงบการเงิน 2027 ดังนั้น อัตรากำไรของ Evos ในปี 2025 จึงสูงกว่า 11.2 จุดเปอร์เซ็นต์ แม้ตัวเลขจะครอบคลุมคนละช่วงเวลา แต่ก็แสดงให้เห็นว่าเหตุใด APSEZ จึงคาดว่าธุรกิจจัดเก็บจะช่วยเสริมโครงสร้างกำไรของพอร์ตธุรกิจในต่างประเทศ

คาดว่าอัตรากำไร EBITDA ของ Evos ในปี 2026 จะอยู่ที่ 55% พร้อม EBITDA ที่คาดการณ์ไว้ 225 ล้านยูโร ตัวเลขคาดการณ์นี้สะท้อนว่ากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ขณะที่อัตรากำไรลดลงเล็กน้อยจากปี 2025 การประเมินมูลค่าการซื้อกิจการของ APSEZ ใช้ทั้งผลประกอบการจริงปี 2025 และตัวเลขคาดการณ์ปี 2026

ธุรกิจของเหลวขยายใหญ่ขึ้น ครอบคลุมเชื้อเพลิงหลายประเภท

APSEZ ระบุว่าการซื้อกิจการจะเพิ่มปริมาณสินค้าของเหลวที่รองรับจาก 46 ล้านตันเป็น 83 ล้านตัน โดยรวมปริมาณในปีงบการเงิน 2026 ของบริษัทเข้ากับปริมาณสินค้าที่ Evos จัดการในปีปฏิทิน 2025 อีก 37 ล้านตันคิดเป็นการเพิ่มขึ้นประมาณ 80% จากตัวเลขเดิมของ APSEZ

การเปรียบเทียบนี้ใช้รอบรายงานที่ต่างกันเพื่อแสดงขนาดธุรกิจที่จะเพิ่มเข้ามา Evos จะคิดเป็นประมาณ 45% ของปริมาณรวม 83 ล้านตัน ทำให้เป็นส่วนสำคัญของธุรกิจของเหลวที่ขยายใหญ่ขึ้นของ APSEZ

Evos จัดการน้ำมันเบนซิน น้ำมันแก๊สออยล์ เชื้อเพลิงทางทะเล และน้ำมันเครื่องบิน รวมถึงเชื้อเพลิงการบินที่ยั่งยืน เชื้อเพลิงชีวภาพ เมทานอล และไบโอเอทานอล ทำให้ APSEZ เข้าถึงทั้งตลาดปิโตรเลียมที่มีอยู่เดิมและผลิตภัณฑ์ที่ใช้แทนเชื้อเพลิงแบบดั้งเดิม เชื้อเพลิงการบินที่ยั่งยืนเป็นเชื้อเพลิงทางเลือกที่มุ่งลดการปล่อยก๊าซตลอดกระบวนการผลิตและการใช้งานเมื่อเทียบกับน้ำมันเครื่องบินทั่วไป

Karan Adani เชื่อมโยงการซื้อกิจการกับความต้องการพลังงานที่เปลี่ยนแปลงไปของยุโรปและแนวทางการจัดหาเงินทุนเพื่อขยายธุรกิจของบริษัท:

เราหวังที่จะร่วมมือกับยุโรป สนับสนุนการเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานที่ยั่งยืน และสร้างคุณค่าในระยะยาว โดยยังคงยึดหลักวินัยทางการเงินที่เป็นรากฐานการเติบโตของเรา

Adani ยังกล่าวว่าการเข้าซื้อกิจการเป็นส่วนหนึ่งของความมุ่งมั่นของ APSEZ ที่จะรองรับสินค้าหนึ่งพันล้านตันและสร้างแพลตฟอร์มขนส่งระดับโลกแบบครบวงจร Evos เพิ่มเครือข่ายคลังจัดเก็บที่ดำเนินงานอยู่และให้บริการตลาดเชื้อเพลิงหลายประเภท ไม่ใช่โครงการที่ยังต้องก่อสร้าง

การเติบโตในต่างประเทศเร่งตัวขึ้นอยู่ก่อนแล้ว

ธุรกิจท่าเรือต่างประเทศของ APSEZ รองรับสินค้า 47 ล้านตันในครึ่งแรกของปีงบการเงิน 2027 เทียบกับ 17 ล้านตันในช่วงเดียวกันของปีก่อน เพิ่มขึ้น 30 ล้านตัน หรือประมาณ 176%

การเติบโตมาจากกิจกรรมที่เพิ่มขึ้นของ Colombo West International Terminal การดำเนินงานในแทนซาเนีย และการมีส่วนร่วมของ NQXT Australia รายได้จากต่างประเทศอยู่ที่ 3,586 crore รูปี ขณะที่ EBITDA อยู่ที่ 1,608 crore รูปี

Evos จะเพิ่มธุรกิจอีกรูปแบบหนึ่งให้กับการขยายตัวนี้ ได้แก่ ท่าเทียบเรือจัดเก็บในยุโรปที่มีความจุภายใต้สัญญา แทนการเติบโตที่กระจุกตัวอยู่กับการขนส่งสินค้าผ่านเครือข่ายท่าเรือต่างประเทศที่มีอยู่ APSEZ คาดว่าการซื้อกิจการจะช่วยกระจายกำไรไปยังสถานที่ต่างๆ มากขึ้น และเพิ่มกระแสเงินสดในสกุลเงินหลักของโลก

หุ้น APSEZ ปิดที่ 1,897 รูปีบนตลาดหลักทรัพย์ BSE ในวันประกาศข่าว ลดลง 10.10 รูปี หรือ 0.53% บริษัทกำลังเดินหน้าซื้อกิจการในช่วงที่การดำเนินงานระหว่างประเทศเดิมเติบโตอย่างรวดเร็ว ทำให้การผสานธุรกิจและการบริหารหนี้เป็นประเด็นสำคัญในช่วงต่อไปของการขยายตัว

การอนุมัติและกำหนดการปิดธุรกรรม

APSEZ ได้รับเลือกหลังผ่านกระบวนการประมูลแข่งขัน และลงนามข้อตกลงซื้อกิจการเมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายน 2026 บริษัทระบุว่าจะเริ่มยื่นคำขออนุมัติต่อหน่วยงานกำกับดูแลและหารือกับสภาที่ปรึกษาลูกจ้างทันที

กรอบเวลาที่แจ้งไว้อาจยาวไปจนถึงประมาณเดือนกุมภาพันธ์ 2028 ยังไม่มีการประกาศวันปิดธุรกรรมที่แน่นอน หมุดหมายสำคัญตามวันที่มีดังนี้:

• 2023: Evos มีรายได้ 323 ล้านยูโร
• 2025: รายได้อยู่ที่ 392 ล้านยูโร EBITDA อยู่ที่ 219 ล้านยูโร และรองรับสินค้ารวม 37 ล้านตัน
• 30 กันยายน 2026: APSEZ มีเงินสด 12,502 crore รูปี
• 5 พฤศจิกายน 2026: APSEZ ลงนามข้อตกลงซื้อหุ้น Evos ทั้งหมด 100%
• ภายใน 15 เดือนนับจากวันลงนาม: คาดว่าจะปิดธุรกรรมได้ โดยขึ้นอยู่กับการอนุมัติและการหารือกับสภาที่ปรึกษาลูกจ้าง

เมื่อปิดธุรกรรม เครือข่ายท่าเทียบเรือที่ดำเนินงานอยู่ สัญญากับลูกค้า และการเชื่อมต่อด้านการขนส่งจะเข้ามาอยู่ในพอร์ตธุรกิจของ APSEZ จากนั้นเป้าหมายทางการเงินของบริษัทจะขึ้นอยู่กับการผสานกำไรเหล่านี้เข้ากับธุรกิจโดยรวม พร้อมลดอัตราส่วนหนี้สินตามเป้าหมายที่ระบุไว้

ประเด็นสำคัญ

• APSEZ ตกลงซื้อหุ้น Evos ทั้งหมด 100% ด้วยมูลค่ากิจการ 2.56 พันล้านยูโร และค่าหุ้นประมาณ 1.18 พันล้านยูโร
• Evos ดำเนินงานท่าเทียบเรือ 8 แห่งใน 5 ประเทศยุโรป มีความจุจัดเก็บ 6.3 ล้านลูกบาศก์เมตร และมีอัตราการใช้พื้นที่เชิงพาณิชย์เฉลี่ย 99%
• การซื้อกิจการจะใช้เงินกู้เป็นแหล่งทุน โดย MUFG ให้คำมั่นจัดหาเงินทุนสูงสุด 2.8 พันล้านยูโร
• Evos ทำ EBITDA ได้ 219 ล้านยูโรในปี 2025 โดยมีอัตรากำไร 56%
• ดีลนี้จะขยายเครือข่าย APSEZ เป็น 28 ท่าเรือและท่าเทียบเรือใน 10 ประเทศ
• คาดว่าจะปิดธุรกรรมภายใน 15 เดือนนับจากวันที่ 5 พฤศจิกายน 2026 โดยขึ้นอยู่กับการอนุมัติและการหารือกับพนักงาน