ปากีสถานขึ้นดอกเบี้ยเป็น 12% หลังราคาน้ำมันและข้าวสาลีเสี่ยงฉุดการฟื้นตัวของเงินเฟ้อ

กรรมการ 9 คนสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ธนาคารกลางปากีสถานปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายจาก 11.5% เป็น 12% เมื่อวันที่ 26 ตุลาคม 2026 เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูง ข้าวสาลีที่แพงขึ้น และความขัดแย้งในตะวันออกกลาง เสี่ยงทำให้เงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย อัตราใหม่มีผลตั้งแต่วันที่ 27 ตุลาคม ขณะที่ธนาคารยังคงคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจไว้ที่ 3.5% ถึง 4.5% สำหรับปีงบประมาณที่สิ้นสุดในเดือนมิถุนายน 2027

จามีล อาห์หมัด ผู้ว่าการธนาคารกลางปากีสถาน ประกาศการตัดสินใจในการแถลงข่าวที่นครการาจี กรรมการ 9 คนจากทั้งหมด 10 คนในคณะกรรมการนโยบายการเงินสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐาน ส่วนกรรมการที่เหลือต้องการปรับขึ้นมากกว่านั้น แสดงให้เห็นว่าความเห็นที่แตกต่างกันอยู่ที่ระดับความเข้มงวดของนโยบาย

จุดพื้นฐานคือหนึ่งในร้อยของจุดเปอร์เซ็นต์ ดังนั้นการตัดสินใจครั้งนี้จึงเพิ่มอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานขึ้นครึ่งจุดเปอร์เซ็นต์ อัตราดังกล่าวมีอิทธิพลต่อต้นทุนการกู้ยืมทั่วทั้งเศรษฐกิจ รวมถึงสินเชื่อธุรกิจและหนี้ผู้บริโภคบางประเภท

เงินเฟ้อในเดือนกันยายนอยู่ที่ 10.3% สูงกว่ากรอบเป้าหมายของธนาคารที่ 5% ถึง 7% ราคาน้ำมันที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลและปัญหาอุปทานข้าวสาลีภายในประเทศเป็นปัจจัยสำคัญในการตัดสินใจ ธนาคารยังเตือนด้วยว่าต้นทุนอาหารและพลังงานที่สูงขึ้นอาจลามไปยังราคาสินค้าอื่น หากครัวเรือนและภาคธุรกิจเริ่มคาดว่าเงินเฟ้อจะอยู่ในระดับสูงต่อไป

ปากีสถานเข้าสู่ช่วงเวลานี้พร้อมกันชนทางการเงินที่แข็งแกร่งกว่าช่วงเผชิญแรงกดดันก่อนหน้านี้ ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของธนาคารกลางอยู่ที่ประมาณ 21,500 ล้านดอลลาร์ ครอบคลุมการนำเข้าได้สามเดือน ขณะที่เงินที่ชาวปากีสถานในต่างประเทศส่งกลับบ้านสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ทรัพยากรเหล่านี้ช่วยชำระหนี้ภายนอกประเทศ แต่พลังงานราคาแพงและการนำเข้าที่ฟื้นตัวขึ้นยังคงเป็นบททดสอบ

เหตุใดน้ำมันและข้าวสาลีจึงเปลี่ยนการประเมิน

อาห์หมัดกล่าวว่า สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ทำให้ราคาพลังงานสูงขึ้น ขณะที่ข้าวสาลีมีราคาแพงขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ปากีสถานพึ่งพาพลังงานนำเข้า ราคาน้ำมันโลกที่เพิ่มขึ้นจึงอาจทำให้ทั้งมูลค่าการนำเข้าของประเทศและต้นทุนที่ครัวเรือนกับภาคธุรกิจต้องแบกรับสูงขึ้น

คณะกรรมการนโยบายการเงินระบุว่า ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ยืดเยื้อเป็นประเด็นสำคัญที่น่ากังวล ในแถลงการณ์นโยบาย คณะกรรมการระบุว่า:

คณะกรรมการตั้งข้อสังเกตว่า ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงขึ้น ประกอบกับโอกาสต่ำที่จะคลี่คลายได้ในระยะใกล้ ทำให้ราคาพลังงานโลกอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง

ต้นทุนเชื้อเพลิงส่งผลมากกว่าราคาน้ำมันหน้าปั๊ม การขนส่งข้าวสาลี การเดินเครื่องจักร และการเคลื่อนย้ายสินค้าสำเร็จรูปล้วนต้องใช้พลังงาน เมื่อกิจกรรมเหล่านี้มีต้นทุนสูงขึ้น ธุรกิจอาจขึ้นราคาสินค้า ข้าวสาลีที่แพงขึ้นยิ่งเพิ่มแรงกดดัน เพราะเป็นอาหารหลักที่บริโภคกันทั่วปากีสถาน

ธนาคารระบุว่า มาตรการการเงินก่อนหน้านี้และวินัยในการใช้จ่ายของรัฐบาลช่วยจำกัดผลกระทบภายในประเทศจากแรงกระแทกทั่วโลกได้ ขณะนี้ธนาคารกังวลว่าแรงกดดันที่ยืดเยื้อจะทำให้การดึงเงินเฟ้อลงทำได้ยากขึ้น แม้ราคาอาหารหรือน้ำมันจะผ่านช่วงปรับขึ้นครั้งแรกไปแล้วก็ตาม

เงินเฟ้อชะลอลงในเดือนกันยายน แต่ยังสูงกว่าเป้าหมาย

อัตราเงินเฟ้อรายปีของปากีสถานเพิ่มจาก 9.2% ในเดือนกรกฎาคมเป็น 11.1% ในเดือนสิงหาคม ก่อนชะลอลงมาอยู่ที่ 10.3% ในเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม ตัวเลขเดือนกันยายนยังสูงกว่าที่คณะกรรมการคาดไว้ และสูงกว่าขอบบนของกรอบเป้าหมายอยู่ 3.3 จุดเปอร์เซ็นต์

เงินเฟ้อที่ลดลงหมายถึงราคาสินค้าเพิ่มขึ้นช้าลง ไม่ใช่กลับไปอยู่ในระดับเดิม ครัวเรือนจึงอาจยังต้องจ่ายค่าของชำแพงขึ้น แม้อัตราเงินเฟ้อรายปีจะลดลงจากเดือนหนึ่งสู่อีกเดือนหนึ่ง

เงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวน ยังคงอยู่ที่ราว 8.4% ตัวชี้วัดนี้ช่วยให้ธนาคารประเมินได้ว่าแรงกดดันด้านราคาได้ขยายวงกว้างไปถึงสินค้าอื่นนอกเหนือจากสินค้าที่ราคาอาจเปลี่ยนแปลงมากตามสภาพอากาศ ผลผลิตเก็บเกี่ยว หรือตลาดระหว่างประเทศหรือไม่

ผลสำรวจผู้บริโภคยิ่งเพิ่มความกังวลให้ธนาคาร ครัวเรือนคาดว่าเงินเฟ้อจะสูงขึ้น แม้การคาดการณ์เงินเฟ้อของภาคธุรกิจจะลดลง ดัชนีความเชื่อมั่นของทั้งสองกลุ่มอ่อนตัวลง คณะกรรมการจึงต้องรับมือกับภาพที่มีทั้งสองด้าน คือแรงกดดันด้านราคาบางส่วนผ่อนคลายลง แต่ครอบครัวยังคงกังวลเรื่องค่าใช้จ่ายในอนาคต

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นส่งผลต่อครัวเรือนและธุรกิจอย่างไร

อัตราดอกเบี้ยมาตรฐานที่ 12% มีเป้าหมายเพื่อชะลอการส่งผ่านของเงินเฟ้อผ่านการใช้จ่ายและการคาดการณ์ โดยทั่วไปอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้การกู้ยืมน่าดึงดูดน้อยลงและการออมให้ผลตอบแทนมากขึ้น จึงช่วยลดแรงกดดันด้านอุปสงค์บางส่วน

ธุรกิจที่ต้องการกู้เงินซื้อเครื่องจักร สต็อกสินค้า หรือขยายกิจการ อาจต้องแบกรับต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น ผู้บริโภคที่กู้เงินใหม่ก็อาจต้องจ่ายดอกเบี้ยมากขึ้นเช่นกัน ส่วนค่างวดสินเชื่อเดิมที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัวอาจเพิ่มขึ้นเมื่อมีการปรับอัตราตามสัญญา โดยช่วงเวลาและขนาดของการเปลี่ยนแปลงขึ้นอยู่กับเงื่อนไขสินเชื่อ

ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นเกิดขึ้นในช่วงที่ไม่เอื้ออำนวยนักสำหรับบริษัทที่พยายามขยายกิจการหลังเศรษฐกิจอ่อนแอมาระยะหนึ่ง บริษัทอาจเลื่อนการลงทุนหรือลดวงเงินกู้ที่สามารถกู้ได้ สำหรับครัวเรือนที่จ่ายค่าอาหารและเชื้อเพลิงแพงขึ้นอยู่แล้ว การผ่อนชำระเงินกู้ที่สูงขึ้นก็จะกลายเป็นค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม

ธนาคารต้องการป้องกันไม่ให้แรงกระแทกด้านอุปทานในช่วงแรกกลายเป็นวงจรการขึ้นราคาที่แพร่หลาย ตัวอย่างเช่น บริษัทขนส่งที่มีค่าน้ำมันสูงขึ้นอาจปรับขึ้นค่าบริการ ส่งผลให้ร้านค้าขึ้นราคาสินค้า หากธุรกิจคาดว่าต้นทุนจะสูงขึ้นต่อไป ก็อาจปรับแผนโดยบวกต้นทุนที่เพิ่มขึ้นเข้าไปอีก นักเศรษฐศาสตร์เรียกการลุกลามไปสู่ราคาสินค้าอื่นนี้ว่า ผลกระทบรอบสอง

การจัดการอุปทานน้ำมัน การกระจายข้าวสาลี และการหยุดชะงักทางการค้า จำเป็นต้องอาศัยมาตรการนอกเหนือจากนโยบายการเงิน การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยจึงมุ่งจัดการการใช้จ่ายและการคาดการณ์ ขณะที่แรงกดดันด้านอุปทานยังดำเนินต่อไป

เสียงสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นหลังคงอัตราไว้ในเดือนกันยายน

การตัดสินใจในเดือนตุลาคมเกิดขึ้นหลังการประชุมเดือนกันยายน ซึ่งกรรมการ 7 คนสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 11.5% ขณะที่อีก 3 คนต้องการปรับขึ้น 1 จุดเปอร์เซ็นต์ เมื่อถึงเดือนตุลาคม กรรมการทั้ง 10 คนเห็นชอบให้ปรับขึ้น แม้มีหนึ่งคนต้องการขึ้นมากกว่าครึ่งจุดเปอร์เซ็นต์ที่ประกาศใช้

ลำดับเหตุการณ์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าการประเมินของคณะกรรมการเปลี่ยนแปลงอย่างไร:

• กรกฎาคม 2026: ธนาคารคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 11.5%
• 14 กันยายน 2026: คณะกรรมการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 11.5% อีกครั้ง แม้กรรมการ 3 คนสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย
• 26 ตุลาคม 2026: กรรมการ 9 คนสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเป็น 12% ขณะที่อีก 1 คนต้องการขึ้นมากกว่านั้น
• 27 ตุลาคม 2026: อัตราดอกเบี้ยใหม่ที่ 12% มีผลบังคับใช้

อาห์หมัดกล่าวว่า การคาดการณ์เงินเฟ้อและสถานะภายนอกประเทศแย่ลงนับจากเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยนโยบายยังต่ำกว่าสถิติสูงสุดที่ 22% ซึ่งทำไว้ในเดือนมิถุนายน 2023 อยู่ 10 จุดเปอร์เซ็นต์ สะท้อนให้เห็นว่าต้นทุนการกู้ยืมลดลงไปมากเพียงใดก่อนจะกลับมาเข้มงวดขึ้นอีกครั้ง

เงินส่งกลับช่วยชดเชยการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดที่เพิ่มขึ้น

ปากีสถานขาดดุลบัญชีเดินสะพัด 874 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดือนกรกฎาคมถึงกันยายน เทียบกับ 755 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน เพิ่มขึ้น 119 ล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 16%

บัญชีเดินสะพัดติดตามการค้าสินค้าและบริการ ควบคู่กับกระแสรายได้และเงินโอน ซึ่งรวมถึงเงินส่งกลับ การขาดดุลหมายความว่าประเทศจำเป็นต้องหาเงินทุนจากการลงทุน การกู้ยืม หรือแหล่งอื่นเพื่อชดเชยส่วนต่าง

เงินที่ชาวปากีสถานซึ่งทำงานในต่างประเทศส่งกลับบ้านเป็นกันชนสำคัญ เงินส่งกลับมีมูลค่า 10,900 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ ส่งผลให้ธนาคารกลางปรับเพิ่มคาดการณ์รายปีขึ้น 1,000 ล้านดอลลาร์

อาห์หมัดอธิบายการปรับประมาณการในการแถลงข่าวว่า:

ด้วยผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งนี้ ธนาคารกลางปากีสถานได้ปรับเพิ่มประมาณการเงินส่งกลับรายปีจาก 44,000 ล้านดอลลาร์เป็น 45,000 ล้านดอลลาร์

ธนาคารยังคงคาดการณ์การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดไว้ที่ 0% ถึง 1% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศสำหรับปีงบประมาณที่สิ้นสุดในเดือนมิถุนายน 2027 อาห์หมัดกล่าวว่า การส่งออกกำลังดีขึ้นแต่ยังต่ำกว่าระดับที่เศรษฐกิจต้องการ ข้าว ผลิตภัณฑ์สิ่งทอที่มีมูลค่าเพิ่มสูงขึ้น และบริการ กำลังช่วยหนุนการฟื้นตัว

การนำเข้าก็เพิ่มขึ้นตามการฟื้นตัวของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ตัวเลขที่ระบุว่ามาจากสำนักงานสถิติปากีสถานแสดงให้เห็นว่า การนำเข้าที่ไม่รวมน้ำมันเพิ่มขึ้น 15% ในไตรมาสแรก เทียบกับ 6% สำหรับผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม รถยนต์ เครื่องจักร และสินค้าอื่นมีส่วนทำให้การนำเข้าเพิ่มขึ้น ทำให้ดุลภายนอกประเทศขึ้นอยู่ทั้งกับการฟื้นตัวภายในประเทศและราคาพลังงาน

ทุนสำรองและไอเอ็มเอฟช่วยเพิ่มเวลารับมือ

ธนาคารกลางระบุว่า ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศยังคงมีเสถียรภาพอยู่ที่ประมาณ 21,500 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับแรงหนุนจากการซื้อเงินตราต่างประเทศอย่างต่อเนื่อง ทุนสำรองดังกล่าวครอบคลุมการนำเข้าได้ราวสามเดือน และเป็นกันชนสำหรับชำระค่าใช้จ่ายในต่างประเทศเมื่อเงินตราต่างประเทศไหลเข้าไม่สม่ำเสมอ

ในเดือนตุลาคม ปากีสถานยังบรรลุข้อตกลงระดับเจ้าหน้าที่กับกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (ไอเอ็มเอฟ) ซึ่งอาจทำให้ได้รับเงินประมาณ 1,210 ล้านดอลลาร์ คณะกรรมการบริหารของไอเอ็มเอฟต้องอนุมัติข้อตกลงก่อนจึงจะเบิกจ่ายเงินได้ โดยยังไม่มีการระบุวันที่คณะกรรมการจะตัดสินใจ

ไอเอ็มเอฟระบุว่า การดำเนินโครงการของปากีสถานยังเป็นไปตามแผนโดยรวม แม้เผชิญสภาพแวดล้อมภายนอกที่ยากลำบาก ธนาคารกลางยังตั้งข้อสังเกตว่า คณะกรรมการจัดเก็บรายได้แห่งสหพันธรัฐจัดเก็บรายได้เกินเป้าหมายในไตรมาสแรก ช่วยหนุนฐานะการคลังของรัฐบาลในช่วงเวลาดังกล่าว

คณะกรรมการเรียกร้องให้เสริมกันชนด้านการคลังและภายนอกประเทศ ขยายฐานภาษี และดำเนินการปฏิรูปเชิงโครงสร้าง ในทางปฏิบัติ คณะกรรมการต้องการให้รัฐบาลมีรายได้ที่มั่นคงขึ้น และให้ประเทศถือครองเงินตราต่างประเทศมากขึ้น เพื่อเพิ่มขีดความสามารถในการรับมือกับต้นทุนทั่วโลกที่พุ่งขึ้นอย่างฉับพลัน

คงคาดการณ์การเติบโตไว้ แม้ความเสี่ยงเพิ่มขึ้น

ธนาคารคงคาดการณ์การเติบโตไว้ที่ 3.5% ถึง 4.5% สำหรับปีงบประมาณที่สิ้นสุดในเดือนมิถุนายน 2027 ตัวเลขทางการที่ปรับปรุงใหม่ระบุว่าเศรษฐกิจเติบโต 3.7% ในปีงบประมาณก่อนหน้า ดังนั้นประมาณการใหม่จึงเปิดทางให้เกิดได้ทั้งการชะลอตัวเล็กน้อยและการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งขึ้น

การผลิตภาคอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ขยายตัว 1.9% ในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมเมื่อเทียบกับปีก่อน ยอดขายปูนซีเมนต์และปิโตรเลียม รวมถึงสินเชื่อแก่ธุรกิจเอกชน บ่งชี้ถึงกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ฟื้นตัว ขณะที่ประมาณการเบื้องต้นของพืชฤดูร้อนดีกว่าที่คาด

คณะกรรมการเตือนว่า ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงขึ้นอีกอาจทำให้แนวโน้มดังกล่าวอ่อนแอลง สภาพอากาศไม่เอื้ออำนวยจากปรากฏการณ์เอลนีโญที่รุนแรงขึ้นก็เป็นอีกความเสี่ยง โดยเฉพาะต่อผลผลิตทางการเกษตรและราคาอาหาร

อัตราแลกเปลี่ยนของปากีสถานเป็นอีกปัจจัยที่ต้องพิจารณา อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงแบบถ่วงน้ำหนัก ซึ่งเปรียบเทียบค่าเงินรูปีกับสกุลเงินของประเทศคู่ค้าโดยคำนึงถึงความแตกต่างของเงินเฟ้อ เพิ่มขึ้นเกือบถึง 109 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 8 ปี เมื่อราคาภายในประเทศเพิ่มขึ้นเร็วกว่าราคาต่างประเทศ ขณะที่ค่าเงินโดยรวมทรงตัว สินค้าปากีสถานอาจมีราคาแพงขึ้นเมื่อเทียบกับสินค้าอื่น

ค่าเงินรูปีที่อ่อนลงจะทำให้เชื้อเพลิงนำเข้ามีราคาแพงขึ้นเมื่อคิดเป็นเงินท้องถิ่น ขณะที่ค่าเงินรูปีที่แข็งขึ้นในแง่จริงอาจกดดันความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออก ธนาคารต้องชั่งน้ำหนักแรงกดดันเหล่านี้ควบคู่กับต้นทุนที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นสร้างต่อการลงทุนและการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ

เหตุใดนักเศรษฐศาสตร์บางส่วนจึงเห็นว่าควรรอดูสถานการณ์

ผลสำรวจของ Topline Securities พบว่า ผู้เข้าร่วมตลาด 61% คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยก่อนการประกาศผล ในบรรดาผู้ตอบแบบสำรวจทั้งหมด 54% คาดว่าจะขึ้น 50 จุดพื้นฐาน และ 7% คาดว่าจะขึ้น 100 จุดพื้นฐาน ส่วนอีก 39% คาดว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลง

สถาบันเศรษฐศาสตร์การพัฒนาปากีสถานสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้โดยมีเงื่อนไข โดยให้เหตุผลว่า ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อต้องได้รับการติดตามอย่างใกล้ชิด แต่อุปสงค์ทั่วทั้งเศรษฐกิจยังไม่ได้ร้อนแรงเกินไป และแรงกดดันด้านราคายังไม่ได้ขยายวงกว้างมากพอที่จะสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยทันที

สถาบันระบุจุดยืนก่อนการประชุมว่า:

"แม้ดุลความเสี่ยงจะเปลี่ยนไปในทิศทางที่สนับสนุนการใช้นโยบายเข้มงวดขึ้น แต่ภาวะเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันเหตุผลหนักแน่นสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยทันที" สถาบัน PIDE ระบุ

ความเห็นที่แตกต่างกันอยู่ที่จังหวะเวลา การรอจะทำให้ธุรกิจมีเวลาฟื้นตัวภายใต้อัตราดอกเบี้ยปัจจุบันมากขึ้น ส่วนการลงมือในตอนนี้มุ่งป้องกันไม่ให้เงินเฟ้อด้านอาหารและพลังงานที่ยืดเยื้อมีอิทธิพลต่อการกำหนดราคาสินค้าในวงกว้าง คณะกรรมการเลือกดำเนินการตั้งแต่เนิ่น ๆ พร้อมคงประมาณการการเติบโตและการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดไว้

ขณะนี้ครัวเรือนและธุรกิจต้องรับมือกับต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น ควบคู่กับความไม่แน่นอนต่อราคาสินค้าจำเป็น การประเมินครั้งต่อไปของธนาคารจะขึ้นอยู่กับว่าแรงกดดันด้านราคาน้ำมันและข้าวสาลีจะผ่อนคลายลงหรือไม่ การคาดการณ์เงินเฟ้อจะนิ่งลงหรือไม่ และเงินส่งกลับกับการส่งออกจะเติบโตทันมูลค่าการนำเข้าที่เพิ่มขึ้นหรือไม่

ประเด็นสำคัญ

• ปากีสถานปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายจาก 11.5% เป็น 12% เมื่อวันที่ 26 ตุลาคม โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 27 ตุลาคม 2026
• กรรมการ 9 คนสนับสนุนการขึ้นครึ่งจุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่อีก 1 คนต้องการปรับขึ้นมากกว่านั้น
• เงินเฟ้อเดือนกันยายนอยู่ที่ 10.3% สูงกว่ากรอบเป้าหมายของธนาคารที่ 5% ถึง 7%
• ราคาน้ำมันที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลและราคาข้าวสาลีที่เพิ่มขึ้นเป็นเหตุผลสำคัญของการตัดสินใจ
• ประมาณการเงินส่งกลับรายปีเพิ่มจาก 44,000 ล้านดอลลาร์เป็น 45,000 ล้านดอลลาร์ หลังมีเงินไหลเข้า 10,900 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก
• ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศอยู่ที่ประมาณ 21,500 ล้านดอลลาร์ ครอบคลุมการนำเข้าได้ราวสามเดือน
• ธนาคารคงประมาณการการเติบโตไว้ที่ 3.5% ถึง 4.5% และคาดการณ์การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดที่ 0% ถึง 1% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ สำหรับปีงบประมาณที่สิ้นสุดในเดือนมิถุนายน 2027
• ข้อตกลงกับไอเอ็มเอฟอาจทำให้ปากีสถานได้รับเงินประมาณ 1,210 ล้านดอลลาร์ หากคณะกรรมการบริหารอนุมัติ