โฟล์คสวาเกนขาดทุนไตรมาสละ 6.5 พันล้านดอลลาร์ หลังด้อยค่าปอร์เช่และยอดขายในจีนทรุด กดดันหนักขึ้น

ภาระด้อยค่าปอร์เช่ฉุดโฟล์คสวาเกนขาดทุนหนักขึ้น

โฟล์คสวาเกนรายงานผลขาดทุนหลังหักภาษี 5.82 พันล้านยูโรในช่วงเดือนกรกฎาคมถึงกันยายน 2026 หรือราว 6.5 พันล้านดอลลาร์ หลังการปรับลดมูลค่าปอร์เช่ลง 6.4 พันล้านยูโร ซ้ำเติมยอดขายรถยนต์ที่ลดลง อุปสงค์ในจีนที่อ่อนแอ และแรงกดดันจากภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ผลขาดทุนรายไตรมาสเพิ่มขึ้นจาก 1.07 พันล้านยูโรในปีก่อน

ผลประกอบการที่ประกาศเมื่อวันที่ 29 ตุลาคมสะท้อนว่าบริษัทกำลังเผชิญปัญหาสองด้านพร้อมกัน ค่าใช้จ่ายทางบัญชีจำนวนมากฉุดกำไรลงอย่างหนัก ขณะที่ธุรกิจผลิตและจำหน่ายรถยนต์ทำกำไรได้น้อยกว่าระดับที่ผู้บริหารระบุว่าจำเป็นต่อการลงทุนในอนาคต

โฟล์คสวาเกนส่งมอบรถยนต์ 1.89 ล้านคันในไตรมาสดังกล่าว ลดลง 14.3% จากปีก่อน ยอดส่งมอบในจีนลดลงเร็วกว่ามาก โดยร่วง 38.5% เหลือประมาณ 406,000 คัน กลุ่มบริษัทซึ่งมี 10 แบรนด์ รวมถึงอาวดี้ ปอร์เช่ และสโกดา ยังทำกำไรจากรถยนต์ไฟฟ้าได้น้อยกว่ารถยนต์เครื่องยนต์สันดาป

อาร์โน อันท์ลิทซ์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของโฟล์คสวาเกน เรียกร้องให้ดำเนินการทันทีในแถลงการณ์ประกอบผลประกอบการว่า:

เราไม่อาจเสียเวลาได้อีก และต้องลงมืออย่างรวดเร็วและเด็ดขาด

ฝ่ายบริหารกำลังดำเนินการปรับโครงสร้าง ซึ่งอาจกระทบตำแหน่งงานสูงสุด 100,000 ตำแหน่งและโรงงาน 4 แห่งในเยอรมนี การเจรจากับตัวแทนพนักงานของแบรนด์โฟล์คสวาเกนซึ่งเป็นธุรกิจหลักมีกำหนดเริ่มในเดือนพฤศจิกายน ทำให้แรงกดดันทางการเงินเข้าสู่การหารือเรื่องการจ้างงาน โรงงาน และกำลังการผลิตโดยตรง

สถานการณ์การเงินทรุดหนักเพียงใด

ผลขาดทุนรายไตรมาสของโฟล์คสวาเกนสูงกว่าปีก่อนราว 5.4 เท่า ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 กลุ่มบริษัทรายงานผลขาดทุนหลังหักภาษี 2.72 พันล้านยูโร เทียบกับกำไรราว 3.4 พันล้านยูโรในช่วงเดียวกันของปี 2025

รายได้ในไตรมาสลดลง 6.3% อย่างไรก็ตาม ตัวเลขรายได้ที่ระบุไม่สอดคล้องกัน โดยผลประกอบการพาดหัวระบุ 80.3 พันล้านยูโร ขณะที่รายละเอียดทางการเงินระบุ 75.28 พันล้านยูโร รายได้ในช่วง 9 เดือนแรกอยู่ที่ประมาณ 233.4 พันล้านยูโร ลดลง 2.2%

ยอดส่งมอบรถยนต์เป็นอีกตัวชี้วัดหนึ่งของการชะลอตัว โฟล์คสวาเกนส่งมอบรถยนต์มากกว่า 6 ล้านคันเล็กน้อยจนถึงเดือนกันยายน ลดลง 9% หรือราว 600,000 คันจากปีก่อน การลดลง 14.3% ในไตรมาส 3 ซึ่งรุนแรงกว่า แสดงให้เห็นว่ายอดขายหดตัวเร็วขึ้นในช่วงฤดูร้อน

รายได้และกำไรวัดผลคนละด้าน รายได้คือเงินที่ธุรกิจได้รับจากการขายและกิจกรรมอื่น ๆ ส่วนกำไรคือเงินที่เหลือหลังหักต้นทุนและค่าใช้จ่ายทางบัญชี ตัวเลขของโฟล์คสวาเกนแสดงแรงกดดันทั้งสองด้าน รายได้จากการขายลดลง ขณะที่ค่าใช้จ่ายก้อนใหญ่ฉุดผลประกอบการสุดท้ายให้ติดลบมากขึ้น

เหตุใดปอร์เช่จึงเป็นสาเหตุสำคัญของผลขาดทุน

ปอร์เช่เป็นต้นเหตุของค่าใช้จ่ายพิเศษก้อนใหญ่ที่สุด โดยมีการด้อยค่าค่าความนิยมราว 6.4 พันล้านยูโร ค่าความนิยมเป็นมูลค่าทางบัญชีที่ผูกกับธุรกิจ ซึ่งสะท้อนความคาดหวังต่อความสามารถในการทำกำไรในอนาคต โฟล์คสวาเกนปรับลดมูลค่านี้เพราะความคาดหวังที่มีต่อปอร์เช่ลดลง

การด้อยค่าดังกล่าวเป็นค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด โฟล์คสวาเกนบันทึกค่าใช้จ่ายในบัญชีโดยไม่ได้จ่ายเงินสดจำนวนเท่ากันในขณะนั้น แต่ค่าใช้จ่ายนี้ยังลดกำไรที่รายงาน และสะท้อนการประเมินแบรนด์หรูที่สำคัญของบริษัทในแง่ลบลง

ปอร์เช่เผชิญแรงกดดันจากธุรกิจในจีนที่อ่อนแอ นโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ และการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์รถยนต์ไฟฟ้า แบรนด์นี้ยังเป็นส่วนหนึ่งที่ทำให้โฟล์คสวาเกนขาดทุนในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน แม้ตัวเลขธุรกิจล่าสุดจะแสดงสัญญาณทรงตัวบ้าง

โฟล์คสวาเกนบันทึกรายการพิเศษ 7.8 พันล้านยูโรในไตรมาสดังกล่าว นอกเหนือจากปอร์เช่แล้ว ยังรวมถึงการด้อยค่าราว 1 พันล้านยูโรที่เกี่ยวข้องกับบริษัทในจีน ณ สิ้นเดือนกันยายน กลุ่มบริษัทบันทึกค่าใช้จ่ายพิเศษแล้ว 8.7 พันล้านยูโร จากประมาณ 10 พันล้านยูโรที่คาดว่าจะเกิดขึ้นตลอดทั้งปี

ยอดขายในจีนที่ทรุดตัวกระทบผลกำไร

จีนคิดเป็นราว 21.5% ของยอดส่งมอบทั่วโลกของโฟล์คสวาเกนในไตรมาสดังกล่าว โดยส่งมอบ 406,000 คันจากทั้งหมด 1.89 ล้านคัน ยอดขายที่ลดลง 38.5% รุนแรงกว่าอัตราทั่วโลกของกลุ่มบริษัทมากกว่าสองเท่า แสดงให้เห็นว่าตลาดจีนกำลังกดดันธุรกิจโดยรวมอย่างหนัก

โฟล์คสวาเกนกำลังเผชิญอุปสงค์ที่อ่อนแอควบคู่กับการแข่งขันด้านราคาที่ดุเดือดจากผู้ผลิตจีน การลดราคาช่วยดึงดูดลูกค้าได้ แต่ก็ทำให้มีเงินเหลือน้อยลงสำหรับค่าใช้จ่ายด้านการพัฒนา การผลิต และด้านอื่น ๆ เมื่อยอดขายลดลง การคำนวณยิ่งทำได้ยาก เพราะต้องเฉลี่ยค่าใช้จ่ายโรงงานและวิศวกรรมไปยังรถยนต์จำนวนน้อยลง

การเปลี่ยนแปลงของรายได้จากจีนมีนัยสำคัญ โฟล์คสวาเกนทำกำไรจากธุรกิจในจีนได้มากกว่า 4 พันล้านยูโรต่อปีในปี 2018 และ 2019 หลังสิ้นครึ่งแรกของปี 2026 บริษัทยังคาดว่ากิจการร่วมทุนในจีนจะมีส่วนช่วยกำไรจากการดำเนินงาน 200-600 ล้านยูโรตลอดทั้งปี

ขณะนี้อันท์ลิทซ์คาดว่าธุรกิจในจีนจะมีผลประกอบการใกล้จุดคุ้มทุนก่อนหักการด้อยค่า และมีความเสี่ยงที่จะขาดทุนทั้งปีอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากคาดการณ์ไตรมาสสุดท้ายอ่อนแอ กิจการร่วมทุนคือธุรกิจที่โฟล์คสวาเกนดำเนินงานร่วมกับพันธมิตรในท้องถิ่น โดยกลุ่มบริษัทบันทึกส่วนแบ่งผลประกอบการทางการเงินของตน

กิจการเหล่านี้มีส่วนแบ่งขาดทุนจากการดำเนินงาน 113 ล้านยูโรในช่วง 9 เดือนแรก การปรับลดมูลค่าที่เกี่ยวข้องกับ MEB ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มวิศวกรรมรถยนต์ไฟฟ้าที่โฟล์คสวาเกนใช้ร่วมกัน มีส่วนทำให้เกิดผลดังกล่าว หากไม่มีค่าใช้จ่ายนี้ ผลประกอบการส่วนดังกล่าวจะเป็นกำไร 110 ล้านยูโร

อุปสงค์รถยนต์ไฟฟ้ากดดันความสามารถในการทำกำไร

ธุรกิจรถยนต์ไฟฟ้าของโฟล์คสวาเกนกำลังเติบโตในยุโรป แต่โครงสร้างกำไรในปัจจุบันทำให้การเติบโตนั้นยังไม่แปรเปลี่ยนเป็นผลประกอบการกลุ่มที่ดีขึ้น ในช่วง 9 เดือนแรก รถยนต์ที่โฟล์คสวาเกนส่งมอบในยุโรปราวหนึ่งในห้าเป็นรถยนต์ไฟฟ้าเต็มรูปแบบ

คำสั่งซื้อก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โฟล์คสวาเกนมียอดสั่งซื้อรถยนต์ไฟฟ้าขนาดเล็กเต็มรูปแบบในตระกูลที่พัฒนาต่อยอดจาก ID. Polo ราว 150,000 คัน ทำให้กลุ่มบริษัทมีคำสั่งซื้อค้างส่งจำนวนมาก ขณะเดียวกันก็กำลังหาทางเพิ่มความสามารถในการทำกำไรจากรถยนต์เหล่านี้

อันท์ลิทซ์ระบุว่าปัจจุบันรถยนต์ไฟฟ้าทำกำไรได้น้อยกว่ารถยนต์เครื่องยนต์สันดาป เมื่อรถยนต์ไฟฟ้ามีสัดส่วนยอดขายเพิ่มขึ้น ความแตกต่างดังกล่าวยิ่งกดดันอัตรากำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มบริษัท ซึ่งหมายถึงสัดส่วนรายได้ที่เหลือเป็นกำไรหลังหักต้นทุนดำเนินงาน

ภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ เพิ่มแรงกดดันอีกด้าน ภาษีศุลกากรคือภาษีที่เรียกเก็บจากสินค้าที่นำเข้าประเทศ มาตรการภาษีที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ประกาศใช้ส่งผลกระทบต่อกำไรของโฟล์คสวาเกน ควบคู่กับการแข่งขันด้านราคาในจีนและต้นทุนการปรับเปลี่ยนกลุ่มผลิตภัณฑ์

การปรับโครงสร้างอาจส่งผลอย่างไรต่อพนักงาน

คณะกรรมการบริหารของโฟล์คสวาเกนตั้งเป้าประหยัดค่าใช้จ่าย 31 พันล้านยูโร ผ่านมาตรการต่าง ๆ ซึ่งรวมถึงการลดรุ่นรถยนต์ให้เหลือจำนวนจำกัด ปรับโครงสร้างองค์กรให้ง่ายขึ้น ลดต้นทุน และลดกำลังการผลิต สำหรับพนักงาน ประเด็นสำคัญคือการปรับตัวครั้งนี้จะทำให้มีการลดตำแหน่งงานและเปลี่ยนแปลงการดำเนินงานของโรงงานมากเพียงใด

บริษัทตกลงลดตำแหน่งงานราว 50,000 ตำแหน่งภายในสิ้นทศวรรษนี้แล้ว และอาจมีอีก 50,000 ตำแหน่งที่เสี่ยงได้รับผลกระทบ การปรับโครงสร้างยังถูกอธิบายว่าจะทำให้มีการเลิกจ้าง 120,000 ตำแหน่งภายในสิ้นปี 2030 และมีค่าใช้จ่าย 31 พันล้านยูโร แทนที่จะเป็นเป้าหมายประหยัดเงินจำนวนดังกล่าว ยอดลดตำแหน่งงาน ค่าใช้จ่าย และการตัดสินใจเรื่องโรงงานขั้นสุดท้ายยังไม่ได้ข้อยุติ

ณ วันที่ 30 กันยายน โฟล์คสวาเกนมีพนักงานทั่วโลก 614,500 คน เทียบกับราว 628,900 คน ณ สิ้นปี 2025 ลดลง 14,400 คน หรือประมาณ 2.3% ในช่วง 9 เดือน การลดตำแหน่งงาน 100,000 ตำแหน่งจะเทียบเท่ากับราว 16% ของจำนวนพนักงานในเดือนกันยายน

มีการระบุว่าโรงงาน 4 แห่งในเยอรมนีอาจต้องปิด อีกหนึ่งข้อเสนอคือการขายโรงงานออสนาบรึคให้แก่บริษัทลงทุนออเรลิอุสและรัฐโลเวอร์แซกโซนี โดยมีแผนปรับโรงงานไปสู่การผลิตด้านกลาโหม ธุรกรรมที่วางแผนไว้นี้ส่งผลกดดันต่อบัญชีของโฟล์คสวาเกนด้วย

การเจรจาในเดือนพฤศจิกายนของแบรนด์ธุรกิจหลักจะนำฝ่ายบริหารและตัวแทนพนักงานมาหารือเรื่องการปรับโครงสร้าง นอกจากนี้ยังคาดว่าจะมีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมสำหรับโครงการเกษียณก่อนกำหนดที่เกี่ยวข้องกับการลดตำแหน่งงานซึ่งตกลงกันไว้ในปี 2024

แม้ปรับรายการพิเศษออกแล้ว กำไรก็ยังมีส่วนต่างน้อย

ผลประกอบการของโฟล์คสวาเกนดูดีขึ้นเมื่อไม่นับรายการพิเศษ แต่ฝ่ายบริหารยังมองว่าผลตอบแทนจากธุรกิจหลักต่ำเกินไป ตัวเลขรายละเอียดระบุว่ากำไรจากการดำเนินงานก่อนรายการพิเศษอยู่ที่ 8.8 พันล้านยูโรในช่วง 9 เดือนแรก คิดเป็นอัตรากำไร 3.8%

อัตรากำไร 3.8% หมายถึงมีกำไรจากการดำเนินงานราว 3.80 ยูโรต่อรายได้ทุก 100 ยูโร จากส่วนต่างที่จำกัดนี้ ธุรกิจต้องรองรับการลงทุนที่จำเป็นสำหรับรถยนต์รุ่นใหม่ แบตเตอรี่ ซอฟต์แวร์ และการปรับเปลี่ยนการผลิต พร้อมรับมือกับความผันผวนของอุปสงค์และต้นทุนที่อาจเกิดขึ้นอีก

อันท์ลิทซ์เตือนว่าผลตอบแทนระดับนี้ไม่เพียงพอในระยะยาว และอาจจำกัดความสามารถของโฟล์คสวาเกนในการจัดหาเงินทุนสำหรับการลงทุนในอนาคต ความกังวลนี้เร่งด่วนเป็นพิเศษ เพราะกลุ่มบริษัทจำเป็นต้องมีผลิตภัณฑ์และเทคโนโลยีใหม่เพื่อแข่งขันในตลาดที่ยอดขายและกำไรในปัจจุบันกำลังอ่อนแอลง

ฟิลิปป์ อูชัวส์ นักวิเคราะห์จากธนาคารเพื่อการลงทุนเจฟฟรีส์ มองว่าผลประกอบการโดยรวมสอดคล้องกับที่คาดไว้ เขายังชี้ว่ากระแสเงินสดรับจากธุรกิจยานยนต์มีแนวโน้มอยู่ใกล้กรอบบนของประมาณการรายปีของโฟล์คสวาเกน การสร้างกระแสเงินสดเป็นอีกมุมหนึ่งในการประเมินธุรกิจที่แตกต่างจากกำไรทางบัญชี โดยเฉพาะในไตรมาสที่มีค่าใช้จ่ายด้อยค่าซึ่งไม่ใช่เงินสดเป็นสัดส่วนสูง

ปรับลดคาดการณ์และมีประเด็นรออยู่มาก

ทีมบริหารของโอลิเวอร์ บลูเม ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ปรับลดคาดการณ์อัตรากำไรจากการดำเนินงานปี 2026 เหลือไม่เกิน 1% จากกรอบเดิมที่ 4-5.5% อัตรากำไรจากการดำเนินงานของโฟล์คสวาเกนในปี 2025 อยู่ที่ 2.8%

คาดว่ารายได้ทั้งปีจะอยู่ที่ประมาณ 315 พันล้านยูโร เทียบกับ 321.9 พันล้านยูโรในปี 2025 หรือลดลงราว 2.1% การคาดการณ์นี้เกิดขึ้นหลังบริษัทปรับลดประมาณการครั้งก่อนในเดือนกรกฎาคม โดยยกเลิกคาดการณ์เดิมที่คาดว่ารายได้จะเติบโตสูงสุด 3%

ลำดับคำเตือนและการตัดสินใจแสดงให้เห็นว่าบริษัทเร่งปรับลำดับความสำคัญเร็วเพียงใด:

• กรกฎาคม 2026: โฟล์คสวาเกนปรับลดคาดการณ์รายได้ จากเดิมที่คาดว่าจะเติบโตเป็นกรอบตั้งแต่ยอดขายลดลง 3% จนถึงทรงตัวโดยรวม
• กลางเดือนกันยายน 2026: ฝ่ายบริหารปรับลดคาดการณ์อัตรากำไรจากการดำเนินงานเหลือไม่เกิน 1% และเปิดเผยค่าใช้จ่ายพิเศษจำนวนมาก
• 29 ตุลาคม 2026: โฟล์คสวาเกนประกาศผลขาดทุนรายไตรมาส 5.82 พันล้านยูโร และยอดส่งมอบที่ลดลงอย่างหนัก
• พฤศจิกายน 2026: มีกำหนดเริ่มเจรจากับตัวแทนพนักงานของแบรนด์ธุรกิจหลัก
• สิ้นปี 2030: เป็นกำหนดเวลาหลักในการวางแผนปรับโครงสร้างและลดการจ้างงานตามที่ตกลงไว้ของกลุ่มบริษัท

เดินหน้าลงทุนในจีนแม้เผชิญแรงกดดัน

โฟล์คสวาเกนยังลงทุนในเทคโนโลยีเพื่อฟื้นฟูสถานะของตนในจีน เมื่อวันที่ 26 ตุลาคม บริษัทประกาศว่าเริ่มทดสอบรถยนต์ระดับ 3 บนถนนในเมืองเหอเฝยแล้ว หลังได้รับใบอนุญาตในท้องถิ่น โดยตั้งเป้าความพร้อมด้านเทคโนโลยีในปี 2027

การขับขี่ระดับ 3 หมายถึงรถยนต์สามารถทำหน้าที่ขับขี่ได้ภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด โดยยังมีมนุษย์พร้อมเข้าควบคุมเมื่อได้รับการร้องขอ แผนความร่วมมือของโฟล์คสวาเกนคาดว่าจะเริ่มส่งมอบรถยนต์ที่มีความสามารถดังกล่าวได้เร็วที่สุดในช่วงครึ่งหลังของปี 2027

โครงการนี้ผสานการพัฒนาซอฟต์แวร์ ชิป และรถยนต์ในท้องถิ่น เข้ากับภารกิจด้านการลดต้นทุน คู่แข่งจีนกำลังก้าวหน้าในระบบช่วยขับขี่อัจฉริยะ ทำให้การพัฒนาผลิตภัณฑ์เป็นส่วนหนึ่งของการรับมือกับสถานะในตลาดที่ถดถอยของโฟล์คสวาเกน

ดังนั้น โฟล์คสวาเกนจึงต้องจัดการกับความต้องการสองด้านไปพร้อมกัน คือใช้จ่ายกับธุรกิจปัจจุบันให้น้อยลง และยังต้องจัดหาเงินทุนสำหรับรถยนต์รุ่นที่หวังว่าลูกค้าจะซื้อในอนาคต ตัวเลขรายไตรมาสแสดงให้เห็นว่าเหตุใดฝ่ายบริหารจึงเร่งผลักดันการเปลี่ยนแปลง ขณะที่การเจรจาในเดือนพฤศจิกายนจะช่วยกำหนดว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านั้นส่งผลอย่างไรต่อพนักงานและโรงงาน

ประเด็นสำคัญ

• โฟล์คสวาเกนขาดทุนหลังหักภาษี 5.82 พันล้านยูโรในไตรมาส 3 เทียบกับ 1.07 พันล้านยูโรในปีก่อน
• การด้อยค่าปอร์เช่ 6.4 พันล้านยูโรเป็นส่วนใหญ่ที่สุดของรายการพิเศษรายไตรมาสรวม 7.8 พันล้านยูโร
• ยอดส่งมอบทั่วโลกลดลง 14.3% เหลือ 1.89 ล้านคัน ส่วนยอดส่งมอบในจีนลดลง 38.5% เหลือราว 406,000 คัน
• ยอดขายรถยนต์ไฟฟ้าในยุโรปเพิ่มขึ้น แต่ปัจจุบันทำกำไรต่อคันได้น้อยกว่ารถยนต์เครื่องยนต์สันดาป
• ฝ่ายบริหารคาดว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานปี 2026 จะไม่เกิน 1% และรายได้จะอยู่ที่ประมาณ 315 พันล้านยูโร
• กำลังหารือเรื่องการลดตำแหน่งงานจำนวนมากและการเปลี่ยนแปลงโรงงานในเยอรมนี โดยมีกำหนดเจรจากับพนักงานในเดือนพฤศจิกายน