การส่งออก AI ที่เฟื่องฟูของจีนดันการเติบโตแตะ 4.5% ขณะที่ภาคอสังหาริมทรัพย์และการใช้จ่ายภาคครัวเรือนยังซบเซา

การฟื้นตัวของภาคโรงงานเกิดขึ้นท่ามกลางเศรษฐกิจภายในประเทศที่เปราะบาง

สำนักงานสถิติแห่งชาติจีนระบุเมื่อวันที่ 19 ตุลาคมว่า เศรษฐกิจจีนเติบโต 4.5% ในไตรมาส 3 ปี 2026 โดยอุปสงค์จากต่างประเทศที่แข็งแกร่งต่อสินค้าเทคโนโลยีช่วยชดเชยภาวะซบเซาของตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่รุนแรงขึ้นได้ การเติบโตเร่งขึ้นจาก 4.3% ในช่วงเดือนเมษายนถึงมิถุนายน ซึ่งเป็นอัตราต่ำที่สุดในรอบกว่า 3 ปี และสูงกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ที่ 4.4%

การฟื้นตัวเผยให้เห็นความแตกต่างอย่างชัดเจน ยอดค้าปลีกเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นเพียง 1.1% จากปีก่อน ขณะที่การลงทุนพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ลดลง 20.6% ในช่วง 9 เดือนแรก โรงงานได้รับประโยชน์จากกระแสการลงทุนทั่วโลกเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ แต่ครัวเรือนจำนวนมากยังระมัดระวังการใช้จ่าย

จีนสร้างมูลค่าผลผลิตทางเศรษฐกิจราว 107.11 ล้านล้านหยวนในช่วงเดือนมกราคมถึงกันยายน โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ย 4.6% ทำให้เศรษฐกิจใหญ่อันดับสองของโลกยังอยู่ในกรอบเป้าหมายการเติบโตทั้งปีของรัฐบาลปักกิ่งที่ 4.5% ถึง 5% แม้การเติบโตในไตรมาส 3 ยังต่ำกว่าการขยายตัว 5% ที่บันทึกไว้เมื่อต้นปี

ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ หรือ GDP ใช้วัดมูลค่าสินค้าและบริการที่ผลิตได้ในระบบเศรษฐกิจ ตัวเลขรายไตรมาสเปรียบเทียบผลผลิตกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เศรษฐกิจจีนขยายตัว 1.2% เพิ่มขึ้นจาก 0.9% ในช่วงเดือนเมษายนถึงมิถุนายน

สำนักงานสถิติระบุว่าเศรษฐกิจยังพัฒนาได้ต่อเนื่องแม้เผชิญแรงกดดัน พร้อมยอมรับว่าอุปสงค์ภายในประเทศที่ไม่เพียงพอยังคงเป็นปัญหาสำคัญ ตัวเลขดังกล่าวแสดงให้เห็นสาเหตุว่า ภาคการผลิตขั้นสูงขยายตัวอย่างรวดเร็ว แต่การลงทุนทั่วทั้งเศรษฐกิจกำลังหดตัว และการซื้อสินค้าของผู้บริโภคเติบโตอย่างเชื่องช้า

สำหรับรัฐบาลปักกิ่ง ความท้าทายเร่งด่วนกำลังเปลี่ยนจากการบรรลุเป้าหมายการเติบโตในปีนี้ ไปสู่การกระจายผลประโยชน์จากการผลิตและการส่งออกให้ถึงรายได้ครัวเรือน การจ้างงาน และการใช้จ่าย

กระแส AI หนุนการส่งออกอย่างไร

ตัวเลขที่ระบุว่าเป็นข้อมูลจากศุลกากรจีนแสดงว่า การส่งออกสินค้าในเดือนกันยายนมีมูลค่า 447.18 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 36.3% จากปีก่อน นอกจากนี้ยังมีตัวเลขการเพิ่มขึ้น 8.3% ที่เผยแพร่สำหรับเดือนดังกล่าว ตัวเลขที่สูงกว่าสอดคล้องกับรายงานที่ระบุว่าการส่งออกเติบโตมากกว่าหนึ่งในสาม

การส่งออกวงจรรวมเป็นตัวอย่างที่โดดเด่นของกระแสเติบโตด้านเทคโนโลยี โดยมูลค่าเพิ่มขึ้น 136% เป็น 45 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่จำนวนชิปที่ส่งออกเพิ่มขึ้นเพียง 1% วงจรรวมคือชิปเซมิคอนดักเตอร์ที่ใช้ในอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ รวมถึงเซิร์ฟเวอร์และฮาร์ดแวร์อื่น ๆ ที่รองรับบริการ AI

ตัวเลขดังกล่าวหมายความว่ามูลค่าส่งออกเฉลี่ยต่อชิปเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า โดยคำนวณจากการนำการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าส่งออกซึ่งเพิ่มเป็น 2.36 เท่าของระดับเดิม หารด้วยจำนวนชิปที่ส่งออกซึ่งเพิ่มเป็น 1.01 เท่า ราคาที่สูงขึ้นและการเปลี่ยนไปส่งออกสินค้าที่มีราคาสูงกว่าอาจช่วยดันค่าเฉลี่ยดังกล่าวได้ทั้งคู่

การใช้จ่ายทั่วโลกเพื่อสร้างศูนย์ข้อมูล เซิร์ฟเวอร์ และชิ้นส่วนที่เกี่ยวข้อง ทำให้เกิดอุปสงค์ต่อสินค้าเทคโนโลยีส่งออกของจีน ประโยชน์ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ชิป เครื่องจักร อุปกรณ์ไฟฟ้า และผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรมอื่น ๆ ยังเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นต่อการทำงานของระบบ AI

สินค้าเครื่องจักรกลและไฟฟ้าคิดเป็น 64.3% ของการส่งออกจีนในช่วง 9 เดือนแรก โดยมูลค่าส่งออกเพิ่มขึ้น 23.7% ดังนั้นอุปสงค์ด้านเทคโนโลยีจึงเป็นส่วนหนึ่งของฐานการส่งออกภาคการผลิตที่กว้างขวาง ไม่ใช่แหล่งเติบโตเฉพาะกลุ่มที่แยกออกมาต่างหาก

การยกระดับอุตสาหกรรมขยายวงกว้างกว่าภาคเซมิคอนดักเตอร์

ภาคการผลิตขั้นสูงของจีนเติบโต 14.3% ในช่วง 9 เดือนแรก เทียบกับการเติบโต 5.3% ของสถานประกอบการอุตสาหกรรมที่มีขนาดเกินเกณฑ์ที่สำนักงานสถิติกำหนด ส่วนการผลิตอุปกรณ์ขยายตัว 10.2%

ตัวเลขการผลิตแสดงให้เห็นว่าเงินลงทุนกำลังมุ่งไปที่ใด ผลผลิตอุปกรณ์ที่ใช้ในการพิมพ์ 3 มิติเพิ่มขึ้น 62.5% แบตเตอรี่ลิเทียมไอออนเพิ่มขึ้น 39.5% และหุ่นยนต์อุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 29.1% อุตสาหกรรมเหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามของรัฐบาลปักกิ่งในการโยกย้ายสินเชื่อและทรัพยากรออกจากภาคอสังหาริมทรัพย์ไปสู่การผลิตขั้นสูงมากขึ้น

เหมา เซิ่งหยง รองหัวหน้าสำนักงานสถิติแห่งชาติกล่าวว่า ภาคการผลิตขั้นสูง เศรษฐกิจดิจิทัล และบริการสมัยใหม่มีส่วนต่อการเติบโตมากกว่า 40% ในช่วงเดือนมกราคมถึงกันยายน เขาเรียกการขยายตัว 4.6% ในช่วงเวลาดังกล่าวว่าเป็นสิ่งที่ “ได้มาอย่างยากลำบาก”

รายละเอียดเศรษฐกิจระบุว่า ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมเดือนกันยายนเพิ่มขึ้น 5.5% จากปีก่อน เทียบกับ 5.2% ในเดือนสิงหาคม ขณะที่ตัวเลขอีกชุดที่เผยแพร่ระบุว่าการเติบโตในเดือนกันยายนอยู่ที่ 6.5% ผลสำรวจโรงงานก็ดีขึ้นเช่นกัน โดยดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตอย่างเป็นทางการแตะ 50.1 หลังหดตัวติดต่อกันสองเดือน

ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อวัดการเปลี่ยนแปลงของภาวะธุรกิจผ่านการสำรวจบริษัท ค่าที่สูงกว่า 50 สะท้อนถึงการขยายตัว ตัวเลขเดือนกันยายนบ่งชี้ว่ากิจกรรมโรงงานกลับมาเติบโตเล็กน้อย ควบคู่ไปกับการขยายตัวที่รวดเร็วกว่ามากในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีบางประเภท

เหตุใดครัวเรือนจึงยังระมัดระวังการใช้จ่าย

ยอดค้าปลีกเดือนกันยายนเติบโต 1.1% เพิ่มขึ้นจาก 0.4% ในเดือนสิงหาคม และเป็นอัตราสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม การปรับตัวดีขึ้นสูงกว่าที่คาดไว้ราว 0.5% ถึง 0.6% แต่ยังน้อยเมื่อเทียบกับการขยายตัวของภาคการผลิตและการส่งออก

บริการทำผลงานได้ดีกว่าสินค้าในช่วง 9 เดือนแรก ยอดค้าปลีกสินค้าและบริการรวมกันเพิ่มขึ้น 2.6% โดยยอดค้าปลีกบริการเพิ่มขึ้น 5% และยอดค้าปลีกสินค้าเติบโต 1% ดังนั้นการใช้จ่ายด้านกิจกรรมและบริการจึงช่วยพยุงเศรษฐกิจได้มากกว่าการซื้อสินค้าที่จับต้องได้

รายได้ใช้จ่ายได้เฉลี่ยอยู่ที่ 34,230 หยวนต่อคนในช่วงเดือนมกราคมถึงกันยายน เพิ่มขึ้น 4.4% หลังปรับเงินเฟ้อแล้ว รายได้ใช้จ่ายได้คือเงินที่ประชาชนมีไว้ใช้จ่ายหรือออมหลังหักภาษีและรายการหักอื่น ๆ อย่างไรก็ตาม ค่าเฉลี่ยระดับประเทศนี้เกิดขึ้นพร้อมกับประสบการณ์ที่แตกต่างกันอย่างมากระหว่างครัวเรือนและอุตสาหกรรม

แม็กซ์ เซงไลน์ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสประจำเอเชียแปซิฟิกของ Conference Board กล่าวว่า ตัวเลขการเติบโตโดยรวมบดบังสภาพเศรษฐกิจที่ไม่เท่าเทียมกัน เขาอธิบายความแตกต่างดังกล่าวว่าเป็น:

ความเหลื่อมล้ำที่ขยายวงกว้างขึ้นระหว่างอุตสาหกรรม ภูมิภาค และครัวเรือน

แคโรล หวง นักบัญชีวัย 26 ปีในเมืองหางโจวกล่าวว่า นายจ้างของเธอลดโบนัสลงเกือบครึ่ง เธอยังคงทำงานที่เดิมเพราะตำแหน่งงานใกล้เคียงกันในเมืองนี้ให้เงินเดือนเดือนละ 3,000 ถึง 6,000 หยวน ซึ่งน้อยกว่ารายได้ปัจจุบันของเธอ สถานการณ์ของเธอแสดงให้เห็นว่าแม้มีงานทำอยู่ก็ยังรู้สึกกดดันให้จำกัดการใช้จ่ายได้

อัตราว่างงานในเขตเมืองจากการสำรวจเดือนกันยายนอยู่ที่ 5.2% ลดลง 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์จากเดือนสิงหาคม ตัวชี้วัดการจ้างงานนับผู้ที่ทำงานอย่างน้อยสัปดาห์ละหนึ่งชั่วโมงว่าเป็นผู้มีงานทำ ดังนั้นตัวเลขนี้จึงรวมทั้งผู้ที่มีชั่วโมงทำงานจำกัดมากและผู้ที่ทำงานประจำ

ภาวะซบเซาของตลาดอสังหาริมทรัพย์ส่งผลต่อเนื่องถึงการใช้จ่าย

การลงทุนพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ลดลง 20.6% ในช่วงเดือนมกราคมถึงกันยายน ซึ่งเป็นการลดลงมากกว่า 19.9% ที่บันทึกไว้ในช่วงถึงเดือนสิงหาคม พื้นที่อาคารพาณิชย์สร้างใหม่ที่ขายได้ลดลง 13.2% ขณะที่มูลค่าการขายลดลง 13.9%

ภาวะขาลงในตลาดที่อยู่อาศัยของจีนซึ่งยืดเยื้อมานานทำให้มูลค่าของสินทรัพย์หลักที่ครัวเรือนใช้เก็บความมั่งคั่งลดลง ครอบครัวที่บ้านมีมูลค่าน้อยลงอาจออมเงินมากขึ้นและชะลอการซื้อ ขณะที่ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ซึ่งเผชิญยอดขายอ่อนแอก็ลดการก่อสร้างและการลงทุน

ชีอานา เยว่ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Oxford Economics กล่าวว่า กิจกรรมภาคอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่งขึ้นจะส่งผลกระจายไปทั่วเศรษฐกิจได้ยาก ตราบใดที่ตลาดที่อยู่อาศัยยังอ่อนแอ:

ภาวะซบเซาที่ยืดเยื้อในตลาดที่อยู่อาศัยจะยังคงจำกัดการส่งผ่านแรงหนุนจากกิจกรรมภาคอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่งขึ้นไปยังเศรษฐกิจในวงกว้าง

เยว่ชี้ว่า ยอดขายบ้าน การเริ่มก่อสร้าง และราคา ยังแทบไม่มีสัญญาณว่าการฟื้นตัวกำลังเกิดขึ้น ขณะเดียวกัน การลงทุนที่ไม่รวมการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ยังลดลง 4.2% ในช่วง 9 เดือนแรก แสดงให้เห็นว่าการใช้จ่ายลงทุนที่อ่อนแอไม่ได้จำกัดอยู่แค่ภาคที่อยู่อาศัย

การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรโดยรวม ซึ่งครอบคลุมการใช้จ่ายกับสินทรัพย์อย่างอาคาร เครื่องจักร และโครงสร้างพื้นฐาน ลดลง 7.2% การลงทุนภาคเอกชนลดลง 10.4% การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานลดลง 4.2% และการลงทุนภาคการผลิตลดลง 2.1% แม้บางอุตสาหกรรมเทคโนโลยีจะได้รับเงินทุนเพิ่มขึ้นก็ตาม

การส่งออกหาตลาดได้นอกเหนือจากสหรัฐฯ

การส่งออกของจีนไปสหรัฐฯ ในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้น 9.8% ขณะที่การส่งออกไปประเทศอาเซียนเพิ่มขึ้น 28.7% ไต้หวันเพิ่มขึ้น 37.3% และเกาหลีใต้เพิ่มขึ้น 39.1% ส่วนการส่งออกไปสหภาพยุโรปเพิ่มขึ้น 16.4% ในเดือนนั้น ตัวเลขที่กระจายตัวดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าตลาดอื่น ๆ ในเอเชียและยุโรปช่วยหนุนอุปสงค์ควบคู่ไปกับสหรัฐฯ

การขึ้นภาษีของสหรัฐฯ กระตุ้นให้บริษัทจีนหันไปหาผู้ซื้อในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ลาตินอเมริกา และยุโรป จาง เฉา ผู้ดูแลการดำเนินงานในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ของบริษัทผลิตไฟหน้ารถจักรยานยนต์กล่าวว่า คำสั่งซื้อจากต่างประเทศเพิ่มขึ้นสองเท่าในปีนี้ ขณะที่บริษัทแทบเลิกทำตลาดในประเทศแล้ว

จางกล่าวถึงการแข่งขันที่รุนแรงในตลาดจีนว่า:

การแข่งขันสูงเกินไป และไม่มีกำไร

การปรับเปลี่ยนนี้ต่อยอดจาก การปรับทิศทางการส่งออกเมื่อปีที่แล้ว ซึ่งการส่งออกไปสหรัฐฯ ที่ลดลงถูกชดเชยด้วยยอดขายที่แข็งแกร่งขึ้นในตลาดอื่น ดุลการค้าเกินดุลของจีนในสินค้ามีมูลค่าแตะราว 1.08 ล้านล้านดอลลาร์แล้วในช่วงถึงเดือนพฤศจิกายน 2025

ดุลการค้าเกินดุลในช่วงเดือนมกราคมถึงกันยายน 2026 อยู่ที่ 938 พันล้านดอลลาร์ โดยเฉพาะเดือนกันยายนเพียงเดือนเดียวมีดุลเกินดุลสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 133.5 พันล้านดอลลาร์ ดุลการค้าเกินดุลคือส่วนต่างที่รายได้จากการส่งออกสูงกว่ารายจ่ายสำหรับการนำเข้า จีนกำลังอยู่ในเส้นทางที่จะทำลายสถิติ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ของปีก่อน

การนำเข้าก็เติบโตเช่นกัน เมื่อวัดเป็นเงินหยวนเพิ่มขึ้น 22.3% ในช่วง 9 เดือนแรก เทียบกับการเติบโต 16.4% ของการส่งออก ดุลการค้าเกินดุลยังคงสูงเพราะมูลค่าการส่งออกเริ่มจากฐานที่สูงกว่ามาก โดยอยู่ที่ 23.20 ล้านล้านหยวน เทียบกับการนำเข้า 16.74 ล้านล้านหยวน

ยุโรปตอบโต้ความไม่สมดุลทางการค้า

สหภาพยุโรปขาดดุลการค้ากับจีนมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน การส่งออกของจีนไปยังกลุ่มประเทศดังกล่าวเพิ่มขึ้นราว 16% ในช่วง 9 เดือนแรก แม้จะมีการเผยแพร่ตัวเลข 14% ด้วยเช่นกัน ดุลการค้าเกินดุลของจีนกับเยอรมนีและฝรั่งเศสในเดือนกันยายนต่างเพิ่มขึ้นมากกว่า 200% จากปีก่อน

ผู้ผลิตในยุโรปกำลังเรียกร้องมาตรการคุ้มครองจากสินค้าจีนราคาถูก จีนและสหภาพยุโรปบรรลุข้อตกลงที่มีเป้าหมายลดการนำเข้ารถยนต์ไฮบริดจากจีนลงราวครึ่งหนึ่งในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า ขณะที่กรุงบรัสเซลส์กำลังพิจารณาข้อจำกัดเพิ่มเติม

มิเชล ลัม นักเศรษฐศาสตร์ของ Societe Generale เตือนว่าอุปสงค์จากต่างประเทศมีข้อจำกัดทางการเมือง:

การขยายตัวของการส่งออกจีนไม่ได้ไร้ขีดจำกัด ท่ามกลางบรรยากาศการค้าโลกที่กีดกันทางการค้ามากขึ้น

แกรี อึ้ง นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสประจำเอเชียแปซิฟิกของ Natixis กล่าวว่า ข้อจำกัดที่ตกลงกันผ่านการเจรจาอาจช่วยให้จีนรักษาการเข้าถึงตลาดยุโรปไว้ได้ พร้อมหลีกเลี่ยงการขึ้นภาษีในวงกว้าง หลิน ซ่ง หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำจีนแผ่นดินใหญ่ของ ING กล่าวว่า การแก้ไขความไม่สมดุลทางการค้าต้องใช้เวลา แม้จะมีข้อตกลงแล้วก็ตาม

ผาน กงเซิ่ง ผู้ว่าการธนาคารประชาชนจีนกล่าวว่า ประเทศที่เกินดุลและประเทศที่ขาดดุลควรร่วมมือกัน เขายังกล่าวด้วยว่าจีนมุ่งมั่นขยายอุปสงค์ภายในประเทศ ข้อโต้แย้งเชิงนโยบายอยู่ที่ว่าควรแบ่งภาระการปรับตัวอย่างไร ระหว่างการที่จีนซื้อและบริโภคมากขึ้น กับการที่คู่ค้าจำกัดการนำเข้า

รัฐบาลปักกิ่งเพิ่มมาตรการพยุงเศรษฐกิจ พร้อมจับตาต้นทุนการกู้ยืม

ทางการจีนเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยแบบเจาะจง อุดหนุนสินเชื่อที่อยู่อาศัย และจัดหาเงินทุนต้นทุนต่ำลงสำหรับโครงสร้างพื้นฐานและเทคโนโลยีตั้งแต่ปลายเดือนกันยายน นอกจากนี้ยังจัดสรรโควตาหนี้ภาครัฐที่ยังไม่ได้ใช้จำนวน 550 พันล้านหยวน เพื่อบรรเทาแรงกดดันทางการคลังของรัฐบาลท้องถิ่นและสนับสนุนการลงทุน

เครื่องมือจัดหาเงินทุนเชิงนโยบายเพิ่มเติมมูลค่า 800 พันล้านหยวนมีเป้าหมายเพื่อกระตุ้นการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน ทางการได้ขยายการอุดหนุนดอกเบี้ยเงินกู้ให้แก่บริษัทเอกชนขนาดเล็กและผู้บริโภค โดยผสมผสานมาตรการสนับสนุนการผลิตเข้ากับมาตรการบางส่วนที่มุ่งช่วยผู้กู้และผู้ซื้อบ้าน

มาตรการตอบสนองล่าสุดเกิดขึ้นหลังจาก ภาระหนี้ที่เพิ่มสูงขึ้นในเดือนพฤษภาคม ซึ่งหนี้ของจีนที่อยู่นอกภาคการเงินมีมูลค่าเกิน 302% ของ GDP การกู้ยืมของรัฐบาลและภาคธุรกิจเพิ่มขึ้น ขณะที่ครัวเรือนลังเลที่จะก่อหนี้มากขึ้น

ระดับราคาทำให้การเลือกใช้นโยบายซับซ้อนขึ้น ราคาหน้าโรงงานเพิ่มขึ้น 5% ในเดือนกันยายน ขณะที่เงินเฟ้อผู้บริโภคยังต่ำกว่า 1% บริษัทที่เผชิญต้นทุนการผลิตสูงขึ้นและลูกค้าที่ไม่เต็มใจจ่ายแพงกว่าอาจต้องยอมรับผลกำไรที่ลดลง เยว่กล่าว

นักเศรษฐศาสตร์ที่ตอบแบบสำรวจก่อนการเผยแพร่ตัวเลข GDP คาดว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้มาตรฐานและอัตราส่วนเงินสำรองของธนาคารจะไม่เปลี่ยนแปลงจนถึงไตรมาสแรกของปี 2027 อัตราส่วนเงินสำรองกำหนดสัดส่วนเงินฝากที่ธนาคารต้องกันไว้ การปรับลดอัตราส่วนดังกล่าวสามารถเพิ่มเงินทุนสำหรับปล่อยกู้ได้

ซ่งกล่าวว่าอาจยังจำเป็นต้องมีมาตรการสนับสนุนการจ้างงาน รายได้ และอุปสงค์ภายในประเทศ หากเจ้าหน้าที่คงนโยบายการเงินโดยรวมไว้ในระดับเดิม การใช้จ่ายภาครัฐอาจต้องรับภาระมากขึ้น

แนวโน้มการเติบโตและนโยบายจากนี้

กองทุนการเงินระหว่างประเทศคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจีนจะเติบโต 4.5% ในปี 2026 ผลสำรวจที่จัดทำก่อนเผยแพร่ตัวเลข GDP ก็คาดการณ์การเติบโต 4.5% ในปีนี้และ 4.4% ในปี 2027 ขณะที่เทียนเฉิน ซู นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Economist Intelligence Unit คาดการณ์การเติบโต 4.7% ในปี 2026 หลังเห็นตัวเลขล่าสุด

ลำดับเหตุการณ์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าการเติบโตฟื้นตัวอย่างไร และคาดว่าจะมีสัญญาณนโยบายสำคัญครั้งต่อไปเมื่อใด:

• มกราคมถึงมีนาคม 2026: GDP เติบโต 5% จากปีก่อน
• เมษายนถึงมิถุนายน: การเติบโตชะลอลงเหลือ 4.3% ซึ่งเป็นอัตราอ่อนแอที่สุดในรอบกว่า 3 ปี
• ปลายเดือนกันยายน: รัฐบาลปักกิ่งออกมาตรการสินเชื่อและอุดหนุนสินเชื่อที่อยู่อาศัยแบบเจาะจง
• ตุลาคม: ทางการจัดสรรโควตาหนี้ภาครัฐที่ยังไม่ได้ใช้จำนวน 550 พันล้านหยวน
• 19 ตุลาคม: สำนักงานสถิติประกาศการเติบโต 4.5% ในไตรมาส 3 และการเติบโต 4.6% ในช่วง 9 เดือนแรก
• ธันวาคม: คาดว่าการประชุม Central Economic Work Conference ประจำปีจะกำหนดลำดับความสำคัญด้านนโยบายสำหรับปี 2027 พร้อมสัญญาณจากการประชุม Politburo ที่คาดว่าจะจัดขึ้น

การลงทุนด้าน AI เป็นอีกหนึ่งแหล่งความไม่แน่นอน ผู้ส่งออกจีนได้รับประโยชน์จากการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานประมวลผล ขณะที่ความต่อเนื่องของการใช้จ่ายนั้นขึ้นอยู่ส่วนหนึ่งกับว่าผู้ซื้อจะได้ผลตอบแทนตามที่คาดหวังหรือไม่ ยังไม่มีการประเมินอย่างชัดเจนว่าอุปสงค์ด้าน AI มีส่วนต่อการเติบโตของ GDP จีนมากเพียงใด

สำหรับครัวเรือน การฟื้นตัวในวงกว้างขึ้นหมายถึงงานที่มั่นคงกว่า รายได้ที่สูงขึ้น และแรงกดดันจากมูลค่าทรัพย์สินอสังหาริมทรัพย์ที่ลดลงน้อยลง ส่วนผู้ส่งออก ภารกิจเร่งด่วนคือการรักษาลูกค้าในต่างประเทศไว้ท่ามกลางข้อจำกัดทางการค้าที่เพิ่มขึ้น การตัดสินใจครั้งต่อไปของรัฐบาลปักกิ่งจะแสดงให้เห็นว่าจะทุ่มการสนับสนุนไปกับการขยายการผลิตมากเพียงใด และจะส่งต่อไปถึงผู้ที่คาดหวังว่าจะเป็นผู้ซื้อได้มากน้อยแค่ไหน

ประเด็นสำคัญ

• GDP จีนเติบโต 4.5% ในไตรมาส 3 ปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 4.3% ในไตรมาสก่อนหน้า
• การเติบโตเฉลี่ยอยู่ที่ 4.6% ในช่วงเดือนมกราคมถึงกันยายน อยู่ในกรอบเป้าหมายทั้งปีของรัฐบาลปักกิ่งที่ 4.5% ถึง 5%
• อุปสงค์จากโครงสร้างพื้นฐาน AI และการผลิตขั้นสูงช่วยหนุนการส่งออก ขณะที่ยอดค้าปลีกเดือนกันยายนเติบโตเพียง 1.1%
• การลงทุนพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ลดลง 20.6% และการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรโดยรวมลดลง 7.2% ในช่วง 9 เดือนแรก
• ดุลการค้าเกินดุลของจีนที่ขยายตัวกำลังเพิ่มแรงกดดันจากยุโรปและคู่ค้ารายอื่น
• มาตรการสินเชื่อแบบเจาะจงและการจัดหาเงินทุนภาครัฐช่วยพยุงกิจกรรมทางเศรษฐกิจ โดยการประชุมนโยบายเศรษฐกิจในเดือนธันวาคมจะเป็นหมุดหมายสำคัญครั้งถัดไป