ญี่ปุ่นวางแผนเพิ่มเงิน 4 แสนล้านเยนให้ Rapidus หวังเปิดทางสู่เงินกู้จากภาคเอกชน

เพิ่มสัดส่วนการลงทุนภาครัฐ เพื่อหนุนแผนกู้ยืม 2 ล้านล้านเยน

กระทรวงอุตสาหกรรมของญี่ปุ่นวางแผนลงทุนใน Rapidus เพิ่มอีก 400,000 ล้านเยนในช่วงปีงบประมาณ 2027-2029 ทำให้ยอดลงทุนในหุ้นของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ในโตเกียวแห่งนี้จากภาครัฐรวมเป็น 650,000 ล้านเยน เป้าหมายเร่งด่วนคือเสริมฐานะการเงินของบริษัท เพื่อให้ผู้ให้กู้เชิงพาณิชย์เข้ามาช่วยสนับสนุนการเปลี่ยนผ่านสู่การผลิตชิปขั้นสูง

กระทรวงเศรษฐกิจ การค้า และอุตสาหกรรมเสนอแผนดังกล่าวต่อคณะอนุกรรมการสภาระบบการคลังเมื่อวันที่ 19 ตุลาคม 2026 โดยเปิดเผยรายละเอียดต่อสาธารณะภายในวันที่ 20 ตุลาคม Rapidus ต้องการระดมเงินกู้จากภาคเอกชน 2 ล้านล้านเยน โดยเริ่มจากราว 400,000 ล้านเยนในปีงบประมาณ 2027 ขณะที่เตรียมผลิตชิปด้วยกระบวนการระดับ 2 นาโนเมตร

การลงทุนจากภาครัฐที่เสนอจะดำเนินการผ่านองค์การส่งเสริมเทคโนโลยีสารสนเทศ หรือ IPA การจัดสรรเงินในแต่ละปีต้องได้รับอนุมัติผ่านกระบวนการงบประมาณด้านการลงทุนและเงินกู้ของญี่ปุ่น ดังนั้นเงินเพิ่มอีก 400,000 ล้านเยนจึงยังเป็นคำขอจัดสรรเงินทุน ไม่ใช่การลงทุนที่เสร็จสิ้นแล้ว

Rapidus กำลังพยายามก้าวข้ามช่วงห่างที่มีต้นทุนสูงระหว่างการพัฒนากระบวนการผลิตกับการเดินโรงงานที่ผลิตชิปให้ลูกค้าซึ่งชำระเงินจริงได้อย่างสม่ำเสมอ แผนของบริษัทเชื่อมโยงเงินทุนภาครัฐ การลงทุนภาคเอกชน และเงินกู้จากธนาคารเข้ากับหมุดหมายด้านการผลิต ตั้งแต่ปีงบประมาณ 2027 ไปจนถึงแผนเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นในปีงบประมาณ 2031

การลงทุนใหม่จะแบ่งสรรอย่างไร

กระทรวงขอจัดสรรเงิน 150,000 ล้านเยนสำหรับปีงบประมาณ 2027 ตามด้วย 150,000 ล้านเยนในปีงบประมาณ 2028 และ 100,000 ล้านเยนในปีงบประมาณ 2029 ปีงบประมาณของญี่ปุ่นเริ่มในเดือนเมษายน ดังนั้นปีงบประมาณ 2027 จะสิ้นสุดในเดือนมีนาคม 2028

รัฐบาลได้ให้คำมั่นลงทุนในหุ้นไปแล้ว 250,000 ล้านเยน หากเพิ่มเงินที่เสนออีก 400,000 ล้านเยน ยอดดังกล่าวจะเพิ่มขึ้น 160% ทำให้เงินลงทุนในหุ้นจากภาครัฐสะสมเป็น 2.6 เท่าของระดับปัจจุบัน เงิน 300,000 ล้านเยนในสองปีแรกคิดเป็นสามในสี่ของยอดเพิ่มที่เสนอ

กำหนดการนี้วางเงินสมทบรายปีจำนวนมากที่สุดไว้ในช่วงใกล้การเริ่มผลิตชิปตามแผน และการขยายธุรกิจต่อไปสู่การบรรจุชิปขั้นสูง Rapidus ต้องใช้เงินในช่วงนี้เพื่อเพิ่มกำลังการผลิต พร้อมสร้างธุรกิจที่มีศักยภาพจ่ายค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของตนเอง

สิ่งที่ Rapidus ได้รับแล้ว

Rapidus ยืนยันในประกาศการระดมทุนเมื่อเดือนมิถุนายนว่า บริษัทได้รับเงินลงทุน 150,000 ล้านเยนจาก IPA ครบถ้วนเมื่อวันที่ 5 มิถุนายน 2026 บริษัทระบุว่าได้รับเงินลงทุนจาก IPA ก่อนหน้านี้อีก 100,000 ล้านเยน ทำให้เงินสมทบจากภาครัฐทั้งสองรายการรวมเป็น 250,000 ล้านเยน

การลงทุนดังกล่าวดำเนินการภายใต้กฎหมายส่งเสริมการประมวลผลสารสนเทศ IPA เป็นหน่วยงานบริหารอิสระภายใต้กระทรวงอุตสาหกรรม และเป็นช่องทางเชิงสถาบันที่รัฐใช้เข้าถือหุ้นในบริษัท

Rapidus ระบุว่า หลังการทำธุรกรรมในเดือนมิถุนายน ทุนจดทะเบียนและส่วนเกินทุนตามกฎหมายรวมกันอยู่ที่ 424,950 ล้านเยน ส่วนเกินทุนตามกฎหมายคือเงินที่บันทึกไว้ในบัญชีทุนแยกต่างหากเมื่อมีการออกหุ้น ทั้งสองรายการเป็นส่วนหนึ่งของฐานทุนของบริษัท

ประกาศเดียวกันระบุว่าบริษัทได้รับเงินทุนภาคเอกชน 167,600 ล้านเยนจาก 32 บริษัท ซึ่งรวมถึง Canon, Development Bank of Japan, Fujitsu, NTT, SoftBank และ Sony Group Rapidus ก่อตั้งเมื่อวันที่ 10 สิงหาคม 2022 จึงอาศัยทั้งสถาบันภาครัฐและบริษัทชั้นนำของญี่ปุ่น ขณะมุ่งสู่การผลิตเชิงพาณิชย์

เหตุใดธนาคารจึงต้องการฐานทุนที่แข็งแกร่งขึ้น

ข้อโต้แย้งทางการเงินหลักของกระทรวงเกี่ยวข้องกับอัตราส่วนทุนต่อสินทรัพย์ของ Rapidus ซึ่งวัดว่าสินทรัพย์ของบริษัทได้รับเงินทุนจากทุนของบริษัทเองมากน้อยเพียงใด เมื่อเทียบกับหนี้สิน เช่น เงินกู้ ฐานทุนที่แข็งแกร่งขึ้นช่วยเพิ่มกันชนทางการเงินให้ผู้ให้กู้ เมื่อโครงการขาดทุน ล่าช้า หรือมีค่าใช้จ่ายที่ไม่คาดคิด

โรงงานผลิตชิปต้องใช้อุปกรณ์ราคาแพงก่อนจะสร้างยอดขายได้มาก การกู้ยืมช่วยจ่ายค่าอุปกรณ์และกำลังการผลิต แต่ก็ก่อให้เกิดภาระชำระคืนด้วย เงินทุนจากภาครัฐในรูปหุ้นอาจช่วยให้บริษัทกู้ยืมได้มากขึ้น โดยยังรักษางบดุลให้อยู่ในระดับที่ผู้ให้กู้ยอมรับ

ข้อมูลของกระทรวงระบุว่า อัตราส่วนทุนต่อสินทรัพย์เฉลี่ยของภาคการผลิตโดยทั่วไปอยู่ที่ 50.4% และของผู้ผลิตที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์อยู่ที่ 61.0% ส่วนค่าเฉลี่ยของ TSMC, Intel และ Samsung Electronics อยู่ที่ 65.5% ดังนั้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์จึงสูงกว่าภาคการผลิตทั่วไป 10.6 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่ผู้ผลิตชิปรายใหญ่ทั้งสามรายสูงกว่าอยู่ 15.1 จุด

ตัวเลขเหล่านี้อธิบายว่าเหตุใดกระทรวงจึงให้ความสำคัญกับเงินทุนควบคู่ไปกับเทคโนโลยี Rapidus กำลังเข้าสู่อุตสาหกรรมที่ผู้ผลิตซึ่งตั้งมั่นอยู่แล้วมีทุนในสัดส่วนมาก ขณะทุ่มเงินจำนวนมากกับโรงงาน เงื่อนไขการจัดหาเงินทุนจริงของบริษัทจะขึ้นอยู่กับการเจรจากับผู้ให้กู้และความคืบหน้าของบริษัท

การจัดหาเงินทุนภาคเอกชนมีหลายส่วน

Rapidus วางแผนกู้เงินเชิงพาณิชย์ 2 ล้านล้านเยน และระดมทุนจากบริษัทเอกชนในรูปหุ้นราว 1 ล้านล้านเยน เป้าหมายทั้งสองส่วนรวมกันเป็นแผนจัดหาเงินทุนภาคเอกชนประมาณ 3 ล้านล้านเยน เงินกู้ต้องชำระคืน ส่วนเงินทุนในรูปหุ้นทำให้นักลงทุนได้ถือหุ้นและรับความเสี่ยงจากผลประกอบการของบริษัท

เป้าหมายการกู้ยืมระยะแรกประมาณ 400,000 ล้านเยนในปีงบประมาณ 2027 คิดเป็นหนึ่งในห้าของแผนเงินกู้ 2 ล้านล้านเยน โดยมีเป้าหมายช่วยสนับสนุนการขยายสายการผลิต ขณะที่ Rapidus มุ่งสู่การผลิตในระดับเชิงพาณิชย์

สถาบันการเงินส่งหนังสือแสดงเจตจำนงในปี 2025 เกี่ยวกับแผนกู้ยืม 2 ล้านล้านเยน แต่หนังสือดังกล่าวไม่มีผลผูกพันทางกฎหมาย และการเจรจาเกี่ยวกับการดำเนินการปล่อยกู้ยังดำเนินต่อไป รัฐบาลยังวางแผนใช้การค้ำประกันหนี้ โดยจะชดเชยความเสียหายบางส่วนแก่ผู้ให้กู้ตามเงื่อนไขที่กำหนด หากไม่สามารถปฏิบัติตามภาระชำระคืนได้

ดังนั้นการสนับสนุนจากภาครัฐจึงดำเนินผ่านหลายช่องทาง เงินลงทุนในหุ้นเพิ่มทุนให้ Rapidus โดยตรง การค้ำประกันช่วยลดความเสี่ยงบางส่วนที่ผู้ให้กู้เข้าร่วมต้องรับไว้ ส่วนนักลงทุนเอกชนและธนาคารจะจัดหาเงินทุนเพิ่มเติมเมื่อบริษัทบรรลุเงื่อนไขการเข้าร่วมที่ตกลงกันไว้

เงินสนับสนุนงานวิจัยเป็นแหล่งทุนอีกส่วนหนึ่ง

Rapidus ยังได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลจำนวนมากสำหรับการวิจัยและพัฒนา ในเดือนเมษายน 2026 องค์การพัฒนาพลังงานใหม่และเทคโนโลยีอุตสาหกรรม หรือ NEDO อนุมัติวงเงินสนับสนุนสูงสุดราว 631,500 ล้านเยนสำหรับปีงบประมาณ 2026

การจัดสรรดังกล่าวประกอบด้วยเงินประมาณ 514,100 ล้านเยนสำหรับการวิจัยด้านการผสานรวมเซมิคอนดักเตอร์ระดับ 2 นาโนเมตร และการผลิตที่ใช้เวลารอบการผลิตสั้นลง ภายใต้ความร่วมมือระหว่างญี่ปุ่นกับสหรัฐฯ อีก 117,400 ล้านเยนเป็นค่าออกแบบและพัฒนาเทคโนโลยีการผลิตบรรจุภัณฑ์ชิปเล็ต เวลารอบการผลิตหมายถึงช่วงเวลาที่ต้องใช้เพื่อทำงานการผลิตหรือรอบการผลิตให้เสร็จสิ้น

เงินสนับสนุนงานวิจัยและพัฒนาที่ได้รับอนุมัติสำหรับช่วงปีงบประมาณ 2022-2026 รวมประมาณ 2.354 ล้านล้านเยน เอกสารล่าสุดของกระทรวงยังระบุคำขอเงินสนับสนุนด้านการวิจัยและพัฒนาราว 300,000 ล้านเยนสำหรับปีงบประมาณ 2027

กระทรวงอุตสาหกรรมระบุว่า ค่าธรรมเนียมและเงินลงทุนจากภาครัฐที่ให้แก่ Rapidus รวมกันอยู่ที่ประมาณ 2.6 ล้านล้านเยน ณ สิ้นปีงบประมาณ 2026 หรือเดือนมีนาคม 2027 วงเงินสนับสนุนงานวิจัย 631,500 ล้านเยน และเงินลงทุนในหุ้นเพิ่มอีก 400,000 ล้านเยนที่เสนอใหม่นั้น ใช้สนับสนุนกิจกรรมต่างกันผ่านกลไกคนละแบบ เงินวิจัยจ่ายสำหรับงานพัฒนาที่กำหนดไว้ ส่วนเงินลงทุนในหุ้นช่วยเสริมฐานทุนของบริษัท

กำหนดการผลิตและการจัดหาเงินทุน

แผนธุรกิจของ Rapidus เชื่อมโยงความต้องการเงินทุนในแต่ละช่วงเข้ากับเป้าหมายด้านการผลิตและการเงินหลายรายการ บริษัทตั้งเป้าเริ่มผลิตชิปขนาด 2 นาโนเมตรในปีงบประมาณ 2027 โดยกำหนดการที่ละเอียดขึ้นระบุว่าจะเริ่มในช่วงครึ่งหลังของปีงบประมาณ

หมุดหมายสำคัญมีดังนี้:

• 5 มิถุนายน 2026: Rapidus ประกาศว่าได้รับเงินลงทุน 150,000 ล้านเยนจาก IPA ครบถ้วน หลังได้รับเงินสมทบ 100,000 ล้านเยนก่อนหน้านี้
• 19 ตุลาคม 2026: กระทรวงอุตสาหกรรมเสนอแผนลงทุนในหุ้นเพิ่มเติมต่อคณะอนุกรรมการสภาระบบการคลัง
• ปีงบประมาณ 2027: เริ่มผลิตชิปขนาด 2 นาโนเมตร ตั้งเป้ากู้เงินภาคเอกชนระยะแรกราว 400,000 ล้านเยน และรับเงินลงทุนในหุ้นจากภาครัฐเพิ่มอีก 150,000 ล้านเยนตามข้อเสนอ
• ปีงบประมาณ 2028: เริ่มผลิตบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงในปริมาณมาก และรับเงินลงทุนในหุ้นจากภาครัฐเพิ่มอีก 150,000 ล้านเยนตามข้อเสนอ
• ปีงบประมาณ 2029: ตั้งเป้ามีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวก และรับเงินสมทบงวดสุดท้ายจากภาครัฐ 100,000 ล้านเยนตามข้อเสนอ
• ปีงบประมาณ 2031: ตั้งเป้ามีกระแสเงินสดอิสระเป็นบวกและเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้น

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานวัดเงินสดที่ได้มาหรือใช้ไปจากกิจกรรมทางธุรกิจในแต่ละวัน หากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวก หมายความว่ากิจกรรมเหล่านั้นสร้างเงินสดได้มากกว่าที่ใช้ไป ส่วนกระแสเงินสดอิสระคำนึงถึงการใช้จ่ายซื้อสินทรัพย์ เช่น อุปกรณ์การผลิตด้วย จึงเป็นเป้าหมายทางการเงินในระยะหลังสำหรับบริษัทที่ยังลงทุนสร้างโรงงานราคาแพง

จากกระบวนการผลิตชิปสู่สินค้าที่ลูกค้าซื้อได้

Rapidus ตั้งเป้าผลิตเซมิคอนดักเตอร์ลอจิกขั้นสูง ซึ่งเป็นชิปที่ใช้คำนวณและควบคุมงานประมวลผล คำว่า 2 นาโนเมตรใช้ระบุเทคโนโลยีการผลิตชิปรุ่นหนึ่ง ความสำเร็จขึ้นอยู่กับการผลิตชิปที่ใช้งานได้อย่างสม่ำเสมอ ในปริมาณมากพอ และด้วยต้นทุนที่ลูกค้ายอมรับได้

Fujitsu เป็นหนึ่งในลูกค้ากลุ่มแรกที่ญี่ปุ่นหวังว่าจะช่วยสร้างธุรกิจนี้ และเงินสนับสนุนงานวิจัยล่าสุดมีเป้าหมายให้ทุนแก่การทำงานของ Rapidus สำหรับบริษัทดังกล่าว IBM ให้สิทธิ์ใช้งานเทคโนโลยีแก่ Rapidus ขณะที่ ASML ผู้จัดหาอุปกรณ์จากเนเธอร์แลนด์เป็นอีกหนึ่งพันธมิตรที่สนับสนุนความพยายามด้านการผลิต

Rapidus ตั้งศูนย์วิเคราะห์ในเมืองชิโตเสะ จังหวัดฮอกไกโด เพื่อทดสอบและวิเคราะห์ปัญหาของชิป งานนี้มีเป้าหมายเพิ่มอัตราผลผลิต ซึ่งหมายถึงสัดส่วนชิปที่ผลิตได้และทำงานตามที่ควร อัตราผลผลิตที่ดีขึ้นช่วยให้โรงงานได้ชิปที่ใช้งานได้มากขึ้นจากกระบวนการผลิตในปริมาณเท่าเดิม

บริษัทยังเริ่มดำเนินงานศูนย์พัฒนากระบวนการขั้นปลาย ซึ่งเป็นขั้นตอนที่ใช้เตรียมและเชื่อมต่อชิปหลังการผลิตชิปขั้นต้น เป้าหมายด้านการบรรจุชิปในปีงบประมาณ 2028 จะต่อยอดงานดังกล่าว การบรรจุชิปขั้นสูงสามารถเชื่อมชิปขนาดเล็กหลายตัวที่เรียกว่า “ชิปเล็ต” เข้าด้วยกัน เพื่อให้ทำงานร่วมกันในระบบประมวลผลขนาดใหญ่

การลงทุนภาครัฐถูกตรวจสอบทุกปี

กระทรวงอุตสาหกรรมให้เหตุผลว่า ความคืบหน้าของ Rapidus ทำให้แนวโน้มผลตอบแทนจากการลงทุนดีขึ้น ข้อเสนอเพิ่มเงินทุนตั้งอยู่บนความคืบหน้าดังกล่าว และความจำเป็นในการรักษาอัตราส่วนทุนต่อสินทรัพย์ให้อยู่ในระดับที่เอื้อต่อการกู้ยืมจากภาคเอกชน

สมาชิกคณะอนุกรรมการสภาระบบการคลังเรียกร้องให้ตรวจสอบอย่างสม่ำเสมอทั้งวัตถุประสงค์เชิงนโยบายและความสามารถในการทำกำไรของโครงการ พร้อมหารือกันทุกปีว่าควรดำเนินการลงทุนภาคอุตสาหกรรมต่อหรือไม่ สภานี้ให้คำแนะนำแก่รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง จึงมีบทบาทในการพิจารณาการใช้ทรัพยากรทางการเงินของภาครัฐ

เป้าหมายนโยบายของญี่ปุ่นคือสร้างศักยภาพการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูงในประเทศ และลดการพึ่งพาผู้ผลิตในต่างประเทศ รวมถึง Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. รัฐบาลเชื่อมโยงเป้าหมายดังกล่าวกับความมั่นคงทางเศรษฐกิจและการเข้าถึงเทคโนโลยีที่จำเป็นต่อปัญญาประดิษฐ์ หุ่นยนต์ และคอมพิวเตอร์ควอนตัม

การแข่งขันเชิงพาณิชย์ยังคงเข้มข้น TSMC เริ่มผลิตชิปขนาด 2 นาโนเมตรในปริมาณมากเมื่อปี 2025 และจัดส่งให้ลูกค้ารายใหญ่ รวมถึง Nvidia และ Apple Rapidus ต้องพัฒนากระบวนการผลิตให้ได้ รับคำสั่งซื้อ และเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต ขณะลงแข่งขันกับบริษัทที่ผลิตในระดับอุตสาหกรรมอยู่แล้ว

สำหรับผู้เสียภาษี เงินลงทุนในหุ้นสะสม 650,000 ล้านเยนตามข้อเสนอจะทำให้รัฐเป็นนักลงทุนรายใหญ่ขึ้นในความพยายามครั้งนี้ ส่วนผู้ให้กู้และผู้ถือหุ้นเอกชนจะให้ความสำคัญกับเงื่อนไขพันธะทางการเงินของตน และความสามารถของ Rapidus ในการทำตามกำหนดการผลิต กระบวนการอนุมัติรายปีเปิดโอกาสให้รัฐบาลทบทวนความคืบหน้าซ้ำก่อนจัดสรรเงินแต่ละงวดตามข้อเสนอ

ประเด็นสำคัญ

• ญี่ปุ่นวางแผนลงทุนในหุ้น Rapidus เพิ่มอีก 400,000 ล้านเยนในช่วงปีงบประมาณ 2027-2029 โดยต้องได้รับอนุมัติเป็นรายปี
• ข้อเสนอนี้จะเพิ่มเงินลงทุนในหุ้นสะสมจากภาครัฐจาก 250,000 ล้านเยนเป็น 650,000 ล้านเยน
• Rapidus ตั้งเป้าระดมเงินกู้ภาคเอกชน 2 ล้านล้านเยน และเงินลงทุนในหุ้นจากภาคเอกชนราว 1 ล้านล้านเยน
• บริษัทตั้งเป้าเริ่มผลิตชิปขนาด 2 นาโนเมตรในปีงบประมาณ 2027 และเริ่มผลิตบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงในปีงบประมาณ 2028
• เงินสนับสนุนงานวิจัยเป็นแหล่งทุนแยกต่างหาก โดยอนุมัติเงินประมาณ 2.354 ล้านล้านเยนสำหรับปีงบประมาณ 2022-2026
• Rapidus ตั้งเป้ามีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวกในปีงบประมาณ 2029 ตามด้วยกระแสเงินสดอิสระเป็นบวกและการเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นในปีงบประมาณ 2031