ค่าพลังงานและการเดินทางเสี่ยงซ้ำเติมงบประมาณครัวเรือน
ธนาคารกลางฟิลิปปินส์ (BSP) ระบุว่า อัตราเงินเฟ้อของฟิลิปปินส์อาจแตะ 8.1% ในเดือนตุลาคม 2026 เนื่องจากราคาน้ำมัน ค่าไฟฟ้า และค่าโดยสารที่สูงขึ้นเสี่ยงดันการเพิ่มขึ้นของราคาผู้บริโภครายปีให้สูงกว่า 7.2% ในเดือนกันยายน ธนาคารกลางคาดการณ์เงินเฟ้อไว้ในช่วง 7.1% ถึง 8.1% โดยคาดว่าราคาสินค้าเกษตรที่ถูกลงจะช่วยบรรเทาแรงกดดันได้ส่วนหนึ่ง
สารบัญ
สำนักงานสถิติแห่งชาติฟิลิปปินส์มีกำหนดเผยแพร่ตัวเลขอย่างเป็นทางการของเดือนตุลาคมในวันที่ 5 พฤศจิกายน หากเงินเฟ้ออยู่ที่ขอบล่างของช่วงคาดการณ์ของ BSP จะชะลอลง 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์จากเดือนกันยายน แต่หากอยู่ที่ขอบบนก็จะเร่งขึ้น 0.9 จุดเปอร์เซ็นต์ ไม่ว่าผลจะออกมาในทิศทางใด ครัวเรือนก็ยังต้องเผชิญกับราคาที่เพิ่มขึ้นสูงกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อรายปี 3% ของธนาคารกลางอย่างมาก
การคาดการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นหลังธนาคารกลางตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 50 basis points หรือเทียบเท่าครึ่งจุดเปอร์เซ็นต์ เอลี เรโมโลนา จูเนียร์ ผู้ว่าการ BSP กล่าวว่า การตัดสินใจนี้สะท้อนความกังวลต่อสถานการณ์ในช่วงหลายเดือนข้างหน้า รวมถึงแนวโน้มของปีหน้า ซึ่งเงินเฟ้ออาจยังอยู่ในระดับสูงก่อนที่นโยบายการเงินจะส่งผลได้เต็มที่
BSP ระบุปัจจัยหลักที่อยู่เบื้องหลังประมาณการเดือนตุลาคมไว้ในแถลงการณ์ว่า
แรงกดดันด้านราคาที่เพิ่มขึ้นน่าจะมาจากราคาน้ำมันในประเทศ ค่าไฟฟ้า และค่าโดยสารที่สูงขึ้น
สำหรับครอบครัว แรงกดดันเหล่านี้ปรากฏในค่าใช้จ่ายหลายรายการพร้อมกัน ทั้งค่าเดินทางไปทำงานหรือไปโรงเรียน ค่าไฟฟ้าในบ้าน และราคาสินค้าที่ขนส่งมายังร้านค้า ราคาอาหารที่ลดลงอาจช่วยบรรเทาภาระดังกล่าวได้ แม้ธนาคารกลางยังคาดว่าราคาสินค้าและบริการในตะกร้าการบริโภคโดยรวมจะสูงขึ้นมากเมื่อเทียบกับปีก่อน
ความหมายของประมาณการเดือนตุลาคม
เงินเฟ้อวัดว่าราคาสินค้าและบริการในตะกร้าที่ครัวเรือนซื้อเพิ่มขึ้นรวดเร็วเพียงใด หากตัวเลขรายปีอยู่ที่ 8.1% หมายความว่าตะกร้าสินค้าดังกล่าวมีราคาแพงกว่าเดือนเดียวกันของปีก่อน 8.1% สินค้าแต่ละรายการอาจขึ้นราคาเร็วกว่า ช้ากว่า หรือมีราคาถูกลงก็ได้
ตัวเลข 7.2% ในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจาก 6.1% ในเดือนสิงหาคมแล้ว หากเงินเฟ้อเดือนตุลาคมแตะขอบบนของช่วงคาดการณ์ อัตรารายปีจะเพิ่มขึ้น 2 จุดเปอร์เซ็นต์ภายในสองเดือน การเปรียบเทียบนี้ช่วยอธิบายว่าเหตุใด BSP จึงกังวลมากขึ้นต่อแรงกดดันที่ยืดเยื้อต่องบประมาณครัวเรือน
ก่อนหน้านี้ประเทศเผชิญภาวะค่าครองชีพเดือนกันยายนบีบคั้นอยู่แล้ว เมื่อเงินเปโซปิดตลาดที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ 62.90 เปโซต่อดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 8 ตุลาคม เงินเฟ้อข้าวในเดือนกันยายนอยู่ที่ 20.3% ขณะที่เงินเฟ้อด้านการขนส่งอยู่ที่ 14.6% สะท้อนว่าค่าใช้จ่ายจำเป็นบางรายการเพิ่มขึ้นเร็วกว่าค่าเฉลี่ยของประเทศมากเพียงใด
ประมาณการเดือนตุลาคมของ BSP สะท้อนแรงกดดันที่มีทิศทางแตกต่างกัน โดยพลังงานและค่าโดยสารผลักดันราคาให้สูงขึ้น ขณะที่อุปทานสินค้าเกษตรที่ดีขึ้นอาจดึงราคาอาหารบางส่วนลง รายงานอย่างเป็นทางการจะแสดงให้เห็นว่าแรงเคลื่อนไหวเหล่านี้ส่งผลรวมต่ออัตราเงินเฟ้อระดับประเทศอย่างไร
เหตุใดอาหารราคาถูกลงจึงอาจช่วยได้เพียงบางส่วน
ข้าว ผัก เนื้อสัตว์ และปลา คือสินค้าเกษตรที่ธนาคารกลางระบุว่าอาจช่วยบรรเทาแรงกดดันได้ BSP ระบุว่าราคาสินค้าเหล่านี้ลดลงเพราะภาวะอุปทานเอื้ออำนวย หมายถึงมีสินค้าเข้าสู่ตลาดเพียงพอที่จะช่วยลดแรงกดดันต่อราคา
ธนาคารกลางอธิบายถึงปัจจัยที่ช่วยชดเชยแรงกดดันไว้ในแถลงการณ์ว่า
แรงกดดันเหล่านี้อาจได้รับการชดเชยบางส่วนจากราคาสินค้าเกษตรสำคัญที่ลดลง เช่น ข้าว ผัก เนื้อสัตว์ และปลา เนื่องจากภาวะอุปทานเอื้ออำนวย
ราคาอาหารมีน้ำหนักสูงต่อผลเงินเฟ้อระดับประเทศ ในเดือนกันยายน อาหารและเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์คิดเป็น 35.8% ของเงินเฟ้อทั่วไป ที่อยู่อาศัยและสาธารณูปโภคคิดเป็น 24% และการขนส่งคิดเป็น 18.3% หมวดเหล่านี้รวมกันมีส่วนต่ออัตราเงินเฟ้อระดับประเทศ 78.1%
ตัวเลขดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าเหตุใดสินค้าเกษตรที่ราคาถูกลงจึงอาจสร้างความแตกต่างได้อย่างมีนัยสำคัญ ขณะเดียวกันก็อธิบายว่าเหตุใดราคาอาหารที่ลดลงเพียงอย่างเดียวอาจยังไม่ช่วยให้ครอบครัวพ้นจากแรงกดดัน ค่าไฟฟ้าและการขนส่งยังเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ค่าครองชีพสูงขึ้นควบคู่กับอาหาร
ปรากฏการณ์เอลนีโญเพิ่มความเสี่ยงต่อแนวโน้มราคาอาหาร BSP เตือนว่าอาจทำให้ต้นทุนปัจจัยการผลิตและสินค้าเกษตรสูงขึ้น สภาพอากาศที่แห้งแล้งอาจลดปริมาณน้ำที่มีสำหรับการเพาะปลูกและส่งผลต่อผลผลิต ดังนั้น อุปทานที่ดีขึ้นในขณะนี้จึงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตา ไม่ใช่แนวโน้มที่ยืนยันได้แล้วสำหรับปีหน้า
เหตุใด BSP จึงขึ้นอัตราดอกเบี้ย
เรโมโลนากล่าวว่า ธนาคารกลางดำเนินการเพราะคาดว่าเงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้นอีก จากผลของราคาน้ำมัน ค่าโดยสาร และผลกระทบที่สภาพอากาศอาจมีต่อราคาอาหาร คำอธิบายของเขาวางประมาณการเดือนตุลาคมไว้ในบริบทของช่วงเวลาที่ยาวนานขึ้น ซึ่งคาดว่าจะมีแรงกดดันด้านราคาต่อเนื่อง
ผู้ว่าการอธิบายเหตุผลเบื้องหลังการขึ้นดอกเบี้ยว่า
เราตัดสินใจดำเนินการอย่างเด็ดขาดครั้งนี้ เพราะคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้นอีกในช่วงหลายเดือนข้างหน้า จากราคาน้ำมัน ค่าโดยสาร และผลกระทบที่อาจเกิดจากเอลนีโญต่อราคาอาหาร
การขึ้นดอกเบี้ย 50 basis points ทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มขึ้น 0.50 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยทั่วไปอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนการกู้ยืมแพงขึ้น กระตุ้นให้ครัวเรือนและธุรกิจบางส่วนเลื่อนการใช้จ่ายหรือการลงทุนออกไป ความต้องการที่ชะลอลงอาจลดความสามารถของธุรกิจในการขึ้นราคาต่อไป
การตัดสินใจดังกล่าวเกิดขึ้นหลังอดีตเจ้าหน้าที่ BSP ดิว่า กินิกุนโด และวิลเฮลมินา มานาลักเรียกร้องให้คุมเข้มนโยบายมากขึ้นก่อนการประชุมนโยบายวันที่ 22 ตุลาคม ทั้งสองเสนอให้พิจารณาขึ้นดอกเบี้ยครึ่งจุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่เงินเฟ้อขยายวงกว้างเกินกว่าอาหารและเชื้อเพลิง แม้กิจกรรมทางเศรษฐกิจยังอ่อนแอ
อัตราดอกเบี้ยส่งผลผ่านการใช้จ่ายและการตัดสินใจทางการเงินเมื่อเวลาผ่านไป BSP พยายามจำกัดไม่ให้ต้นทุนที่สูงขึ้นลุกลามเป็นการขึ้นราคาซ้ำทั่วทั้งเศรษฐกิจ พร้อมชั่งน้ำหนักแรงกดดันที่ต้นทุนการกู้ยืมแพงขึ้นมีต่อผู้บริโภคและธุรกิจ
ค่าโดยสารสูงเกินคาดและการขึ้นค่าจ้างที่น้อยกว่า
ค่าโดยสารเป็นหนึ่งในปัจจัยที่ทำให้ธนาคารกลางประหลาดใจ เรโมโลนากล่าวว่าการขึ้นค่าโดยสารสูงกว่าที่คาดไว้ เช่นเดียวกับราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นและราคาอาหารที่ปรับขึ้นอีกครั้ง
ผู้ว่าการอธิบายสถานการณ์ดังกล่าวว่า
ราคาน้ำมันขยับขึ้นเล็กน้อย จากนั้นราคาอาหารก็เพิ่มขึ้น แต่ส่วนใหญ่เกิดจากภาวะช็อกด้านอุปทานในประเทศ ค่าโดยสารขึ้นมากกว่าที่เราคาดไว้
ภาวะช็อกด้านอุปทานในประเทศหมายถึงการหยุดชะงักหรือความเปลี่ยนแปลงภายในประเทศที่ทำให้การจัดหาสินค้าหรือบริการทำได้ยากขึ้นหรือมีต้นทุนสูงขึ้น สำหรับครัวเรือน ค่าโดยสารที่เพิ่มขึ้นมากหมายถึงต้องแบ่งรายได้ส่วนใหญ่ขึ้นไปจ่ายค่าเดินทางเป็นประจำ ทำให้เหลือเงินสำหรับซื้อสินค้าอื่นน้อยลง
การปรับขึ้นค่าจ้างงวดแรกในเมโทรมะนิลามีผลตั้งแต่วันที่ 26 กันยายน หลังจากล่าช้ามาหลายครั้ง เรโมโลนากล่าวว่าการปรับขึ้นครั้งนี้น้อยกว่าที่ BSP คาดไว้ ดังนั้น ธนาคารกลางจึงประเมินการปรับค่าจ้างต่างจากค่าโดยสาร ซึ่งสูงเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้
ค่าจ้างมีความสำคัญต่อทั้งสองด้านของสมการราคา รายได้ที่สูงขึ้นช่วยให้แรงงานจ่ายบิลต่าง ๆ ได้ ขณะเดียวกันก็เพิ่มต้นทุนให้กับนายจ้าง ขนาดของการเปลี่ยนแปลงค่าจ้างและค่าโดยสารช่วยให้ BSP ประเมินได้ว่าแรงกดดันจะแผ่กระจายไปทั่วเศรษฐกิจอย่างไร หลังราคาน้ำมันหรืออาหารเพิ่มขึ้นในระยะแรก
แนวโน้มครอบคลุมไปถึงปี 2027 และ 2028
BSP คาดว่าเงินเฟ้อเฉลี่ยจะอยู่ที่ 6.1% ในปี 2026 และ 6% ในปี 2027 สูงกว่าเป้าหมายรายปีที่ 3% ของธนาคารกลางอยู่ 3.1 จุดเปอร์เซ็นต์ในปี 2026 ส่วนประมาณการปี 2027 สูงกว่าเป้าหมายเป็นสองเท่า
ค่าเฉลี่ยรายปีและจุดสูงสุดรายเดือนบอกเล่าคนละเรื่อง ตัวเลขคาดการณ์ 6% ในปี 2027 คำนวณจากตัวเลขเงินเฟ้อตลอดทั้งปี โดยเงินเฟ้อในบางเดือนอาจสูงกว่านั้นมาก เรโมโลนากล่าวว่าเงินเฟ้อทั่วไปอาจแตะ 8% ในช่วงใดช่วงหนึ่งของปี 2027 และอาจเพิ่มขึ้นสูงกว่านั้นอีกในกลุ่มครัวเรือนยากจน
ผู้ว่าการกล่าวถึงความกังวลดังกล่าวว่า
ดังนั้น ในปี 2027 อาจอยู่ที่ 8% สมมติว่าเป็นเช่นนั้น แต่สำหรับคนยากจน สถานการณ์จะแย่กว่า โดยอาจอยู่ที่ 9% ในปี 2027
ครัวเรือนที่ยากจนกว่าอาจเผชิญอัตราเงินเฟ้อแตกต่างออกไป เพราะรูปแบบการใช้จ่ายสำหรับสินค้าและบริการของพวกเขาไม่เหมือนกัน เมื่อสิ่งจำเป็นกินสัดส่วนมากขึ้นในงบประมาณครอบครัว ราคาสิ่งของเหล่านั้นที่สูงขึ้นก็ทำให้มีพื้นที่ลดการใช้จ่ายด้านอื่นน้อยลง
เรโมโลนากล่าวว่านโยบายการเงินต้องใช้เวลาราวหนึ่งปีกว่าจะเริ่มส่งผล และคาดว่าเงินเฟ้อจะขยับเข้าใกล้เป้าหมายมากขึ้นในปี 2028 ระยะเวลาที่ล่าช้านี้ช่วยอธิบายว่าเหตุใด BSP จึงกำลังตอบสนองต่อความเสี่ยงในขณะนี้ ซึ่งคาดว่าจะยังคงมีต่อเนื่องในปีหน้า
วันและการตัดสินใจที่ต้องจับตา
วันที่ 5 พฤศจิกายนเป็นหมุดหมายสำคัญใกล้ที่สุด ซึ่งสำนักงานสถิติแห่งชาติฟิลิปปินส์มีกำหนดเผยแพร่ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนตุลาคม จากนั้น BSP จะประเมินตัวเลขดังกล่าวควบคู่กับข้อมูลการเติบโตทางเศรษฐกิจและสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ซึ่งความขัดแย้งในภูมิภาคทำให้ราคาน้ำมันโลกสูงขึ้น
เหตุการณ์สำคัญที่ต้องติดตามเกิดขึ้นในหลายช่วงเวลา ดังนี้
- 26 กันยายน 2026: การปรับขึ้นค่าจ้างงวดแรกในเมโทรมะนิลามีผลบังคับใช้
- กันยายน 2026: เงินเฟ้อรายปีแตะ 7.2% เพิ่มขึ้นจาก 6.1% ในเดือนสิงหาคม
- ตุลาคม 2026: BSP ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 50 basis points และคาดการณ์เงินเฟ้อเดือนตุลาคมไว้ที่ 7.1% ถึง 8.1%
- 5 พฤศจิกายน 2026: สำนักงานสถิติแห่งชาติฟิลิปปินส์มีกำหนดเผยแพร่ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนตุลาคมอย่างเป็นทางการ
- 17 ธันวาคม 2027: มีกำหนดจัดการประชุมนโยบายการเงินครั้งสุดท้ายของ BSP ประจำปี 2027
- 2028: BSP คาดว่าเงินเฟ้อจะเริ่มขยับเข้าใกล้เป้าหมาย เมื่อนโยบายการเงินแบบเข้มงวดเริ่มส่งผล
เรโมโลนายังเปิดทางให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม แต่ไม่ได้ระบุว่าจะขึ้นเท่าใด เขากล่าวว่าการตัดสินใจจะขึ้นอยู่กับข้อมูลที่จะได้รับต่อจากนี้
ผมจะบอกว่าเรายังเปิดรับความเป็นไปได้ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก แต่ยังบอกไม่ได้ว่าจะขึ้น 50 หรือ 25 basis points หรือมากกว่านั้น
ภารกิจเร่งด่วนของธนาคารกลางคือประเมินว่าสินค้าเกษตรที่ราคาถูกลงช่วยชดเชยต้นทุนพลังงานและการขนส่งได้มากพอหรือไม่ สำหรับครัวเรือน รายงานเดือนพฤศจิกายนจะระบุตัวเลขระดับประเทศที่สะท้อนแรงกดดันทั้งสองด้านนี้ ขณะที่แนวโน้มระยะยาวของ BSP ชี้ว่าค่าครองชีพจะยังถูกกดดันต่อเนื่องไปจนถึงปี 2027
ประเด็นสำคัญ
- BSP คาดการณ์เงินเฟ้อเดือนตุลาคมไว้ที่ 7.1% ถึง 8.1% เทียบกับ 7.2% ในเดือนกันยายน
- ราคาน้ำมัน ค่าไฟฟ้า และค่าโดยสารผลักดันราคาให้สูงขึ้น ขณะที่ข้าว ผัก เนื้อสัตว์ และปลาที่ราคาถูกลงอาจช่วยบรรเทาได้บางส่วน
- ธนาคารกลางขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 50 basis points และยังเปิดทางให้ขึ้นอีก
- BSP คาดว่าเงินเฟ้อเฉลี่ยจะอยู่ที่ 6.1% ในปี 2026 และ 6% ในปี 2027 สูงกว่าเป้าหมาย 3%
- มีกำหนดเผยแพร่ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนตุลาคมอย่างเป็นทางการในวันที่ 5 พฤศจิกายน
- เรโมโลนาคาดว่านโยบายการเงินจะช่วยให้เงินเฟ้อขยับเข้าใกล้เป้าหมายมากขึ้นในปี 2028
