ธนาคารกลางญี่ปุ่นใกล้บรรลุเป้าเงินเฟ้อ 2% คาดคงดอกเบี้ยเดือนตุลาคม ก่อนตัดสินใจอีกครั้งในเดือนธันวาคม

ญี่ปุ่นใกล้ถึงจุดเปลี่ยน หลังผ่านไปเกือบ 14 ปี

คาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ประมาณ 1.25% ในการประชุมวันที่ 29–30 ตุลาคม 2026 พร้อมพิจารณาประเด็นที่อาจส่งผลยาวนานกว่านั้น นั่นคือเงินเฟ้อพื้นฐานโดยรวมได้แตะเป้าหมาย 2% ที่ประกาศใช้เมื่อเดือนมกราคม 2013 แล้ว

การประเมินที่คาดว่าจะมีขึ้นนี้จะเปลี่ยนภารกิจหลักของธนาคารกลาง จากการผลักดันให้ราคาสินค้าปรับขึ้นอย่างต่อเนื่อง มาเป็นการรักษาเงินเฟ้อให้อยู่ใกล้ระดับ 2% เงินเฟ้อผู้บริโภคเดือนกันยายนอยู่ที่ 2.1% ส่วนดัชนีอีกมาตรวัดหนึ่งที่ไม่นับรวมทั้งอาหารสดและพลังงานอยู่ที่ 2.4% ผู้กำหนดนโยบายกำลังพิจารณาว่าการเติบโตของค่าจ้างและการกำหนดราคาของภาคธุรกิจจะช่วยประคองเงินเฟ้อได้หรือไม่ หลังแรงกดดันชั่วคราวคลี่คลายลง

นักเศรษฐศาสตร์ทุกคนในการสำรวจล่าสุดคาดว่า BOJ จะคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม หลังปรับขึ้นในเดือนกันยายน ขณะที่ราว 83% คาดว่าจะปรับขึ้นอีกครั้งในเดือนธันวาคม ผลสำรวจอีกชุดชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ที่ 1.5% ในเดือนธันวาคม ก่อนปรับขึ้นราวทุกไตรมาส

เมื่อเริ่มการประชุมเดือนตุลาคม ทั้งการตัดสินใจและการประเมินเงินเฟ้อยังไม่เป็นที่สิ้นสุด คาดว่าธนาคารจะอธิบายการประเมินดังกล่าวในรายงานแนวโน้มกิจกรรมทางเศรษฐกิจและราคา ซึ่งเผยแพร่ทุกไตรมาส และอาจเป็นบทสรุปของโครงการที่เดิมตั้งเป้าดำเนินการให้สำเร็จภายในราวสองปี

เหตุใดจึงคงดอกเบี้ย เมื่อเงินเฟ้อถึงเป้าหมายแล้ว

การปรับขึ้นในเดือนกันยายนทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 1.25% หลังจากปรับขึ้นอีกครั้งในเดือนมิถุนายน ช่วงห่างสามเดือนนี้เป็นการปรับขึ้นดอกเบี้ยที่เร็วที่สุดในรอบ 36 ปีของ BOJ เทียบกับการปรับขึ้นราวปีละสองครั้งในปี 2024 และ 2025

การคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมจะเปิดโอกาสให้ธนาคารมีเวลามากขึ้นในการประเมินผลของการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวต่อการปล่อยสินเชื่อ การใช้จ่าย และกิจกรรมทางธุรกิจ มีรายงานว่าเจ้าหน้าที่หลายคนมองว่าราคาสินค้าเคลื่อนไหวโดยรวมสอดคล้องกับแนวโน้มที่ประเมินไว้ จึงสามารถรอดูสถานการณ์ได้ แทนที่จะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมติดต่อกัน

ริวทาโร โคโนะ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ญี่ปุ่นของ BNP Paribas อธิบายถึงการรักษาสมดุลระหว่างการขยับสู่อัตราดอกเบี้ยที่ผ่อนคลายน้อยลง กับการหลีกเลี่ยงการเร่งรีบโดยไม่จำเป็นว่า

BOJ น่าจะเห็นว่าจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปสู่ระดับเป็นกลางโดยเร็วเท่าที่ทำได้อย่างเหมาะสม แต่ความเสี่ยงด้านขาขึ้นยังไม่เร่งด่วนพอที่จะต้องขึ้นดอกเบี้ยติดต่อกันสองครั้ง

สึโยชิ อุเอโนะ นักวิจัยอาวุโสบริหารของสถาบันวิจัย NLI กล่าวว่าเช่นกันว่า สถานการณ์ปัจจุบันยังไม่เรียกร้องให้ขึ้นดอกเบี้ยครั้งใหญ่หรือขึ้นติดต่อกัน ผู้ว่าการคาซูโอะ อูเอดะเตือนหลังการประชุมเดือนกันยายนถึงความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะสูงเกินเป้าหมายไปมาก แต่การพักในเดือนตุลาคมตามที่คาดจะช่วยให้ประเมินผลของการขึ้นดอกเบี้ยครั้งล่าสุดก่อนตัดสินใจครั้งต่อไป

ตัวเลขเงินเฟ้อสามชุดสะท้อนเรื่องราวคนละด้าน

กระทรวงกิจการภายในและการสื่อสารเผยแพร่ตัวเลขราคาผู้บริโภคเดือนกันยายนเมื่อวันที่ 23 ตุลาคม ราคาสินค้าในตะกร้าผู้บริโภคโดยรวมเพิ่มขึ้น 2.1% จากปีก่อนหน้า ดัชนีพื้นฐานของญี่ปุ่น ซึ่งไม่นับรวมอาหารสดแต่รวมพลังงาน ก็เพิ่มขึ้น 2.1% เช่นกัน สูงสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2025 และสอดคล้องกับการคาดการณ์

ดัชนีที่ไม่นับรวมทั้งอาหารสดและพลังงานเพิ่มขึ้น 2.4% การตัดหมวดเหล่านี้ออกช่วยให้เห็นความเคลื่อนไหวของราคาในส่วนอื่นของเศรษฐกิจได้ชัดขึ้น เพราะสภาพการเก็บเกี่ยว ตลาดเชื้อเพลิง และเงินอุดหนุนพลังงานอาจทำให้ค่าใช้จ่ายในครัวเรือนเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว

BOJ ยังพิจารณาตัวชี้วัดที่ออกแบบมาเพื่อสะท้อนการเคลื่อนไหวของราคาที่ต่อเนื่องยาวนานกว่า มาตรวัดหนึ่งของเงินเฟ้อพื้นฐานแตะ 3.2% ในเดือนกันยายน สูงสุดในรอบสามปี สูงกว่าตัวเลขเงินเฟ้อผู้บริโภคพื้นฐานที่ 2.1% อยู่ 1.1 จุดเปอร์เซ็นต์ แสดงให้เห็นว่ามาตรวัดที่แตกต่างกันอาจให้สัญญาณแก่ผู้กำหนดนโยบายไม่เหมือนกัน

เงินเฟ้อพื้นฐานหมายถึงทิศทางการเปลี่ยนแปลงของราคาที่ต่อเนื่อง ซึ่งธนาคารพยายามประเมินจากตัวชี้วัดหลายชุด สภาพอากาศและมาตรการสนับสนุนจากภาครัฐอาจทำให้ตัวเลขเงินเฟ้อที่รายงานเปลี่ยนแปลงชั่วคราว ขณะที่ค่าจ้างและต้นทุนธุรกิจช่วยชี้ให้เห็นว่าอะไรจะเกิดขึ้นหลังผลกระทบเหล่านั้นจางลง

การเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อพื้นฐานในเดือนกันยายนยังสะท้อนให้เห็นว่าราคาแต่ละรายการเปลี่ยนแปลงไม่เท่ากัน ราคาอาหารที่ไม่นับรวมอาหารสดเพิ่มขึ้น 2.9% โดยราคาเพิ่มขึ้นใน 150 จาก 181 หมวด แม้ราคาข้าวจะลดลง 20.6% ครัวเรือนจึงอาจต้องจ่ายค่าของชำสูงขึ้น แม้ราคาสินค้าหลักรายการหนึ่งจะลดลงอย่างมาก

จากคำมั่นในปี 2013 สู่การทบทวนในเดือนตุลาคม

รัฐบาลและ BOJ ประกาศเป้าหมายเสถียรภาพราคา 2% ในแถลงการณ์ร่วมเมื่อเดือนมกราคม 2013 ภายใต้รัฐบาลนายกรัฐมนตรีชินโซ อาเบะ ฮารุฮิโกะ คุโรดะ ผู้ว่าการ BOJ ในขณะนั้นเริ่มโครงการผ่อนคลายนโยบายการเงินเชิงรุก โดยตั้งเป้าให้บรรลุเป้าหมายภายในราวสองปี

กรอบเวลาดังกล่าวถูกขยายออกไปหลายครั้ง ในที่สุดญี่ปุ่นก็เผชิญกับราคาที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง หลังเกิดแรงกระแทกจากเงินเฟ้อทั่วโลกภายหลังรัสเซียรุกรานยูเครน โดยพลังงานและสินค้านำเข้าเป็นปัจจัยที่ทำให้ต้นทุนสูงขึ้น

เหตุการณ์สำคัญที่นำมาสู่การตัดสินใจครั้งนี้ ได้แก่

• มกราคม 2013: รัฐบาลและ BOJ กำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อ 2%
• มีนาคม 2024: BOJ ยุติอัตราดอกเบี้ยติดลบและโครงการควบคุมอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล
• มิถุนายน 2026: ธนาคารปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เริ่มเว้นช่วงระหว่างการปรับขึ้นให้สั้นลง
• กันยายน 2026: ปรับขึ้นอีกครั้ง ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 1.25% ด้วยมติ 7 ต่อ 2 เสียง
• 23 ตุลาคม 2026: ข้อมูลราคาผู้บริโภคเดือนกันยายนแสดงว่าเงินเฟ้อทั่วไปและเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 2.1%
• 29–30 ตุลาคม 2026: BOJ ประชุมทบทวนนโยบายและเผยแพร่ประมาณการเศรษฐกิจและราคา
• 17–18 ธันวาคม 2026: การประชุมนโยบายตามกำหนดครั้งถัดไปเป็นโอกาสให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

อูเอดะปรับขึ้นดอกเบี้ยมาแล้วหกครั้งในช่วงที่ดำรงตำแหน่งผู้ว่าการ สัญญาณเรื่องดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมของเขา ซึ่งชินิจิ อุจิดะ รองผู้ว่าการเป็นผู้ส่งสารเมื่อวันที่ 16 ตุลาคม ย้ำว่าการปรับขึ้นเพิ่มเติมจะขึ้นอยู่กับภาวะเศรษฐกิจ ราคา ความเคลื่อนไหวทางการเงิน และความเสี่ยงต่อประมาณการของธนาคาร

เหตุใดค่าจ้างจึงสำคัญไม่น้อยไปกว่าราคา

ราคาผู้บริโภคพื้นฐานของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นมากกว่า 2% เมื่อเทียบรายปีต่อเนื่องเป็นปีที่สี่ จนถึงเดือนมีนาคม 2026 ตัวเลขรายปีดังกล่าวครอบคลุมทั้งปีงบประมาณ ขณะที่ตัวเลข 2.1% ในเดือนกันยายนวัดการเปลี่ยนแปลงจากเดือนเดียวกันของปีก่อน

BOJ ยังคงมองหาหลักฐานว่าการขึ้นค่าจ้างจะช่วยประคองเงินเฟ้อให้ต่อเนื่องได้ ค่าจ้างที่สูงขึ้นช่วยให้ครัวเรือนยังใช้จ่ายได้แม้ราคาสินค้าปรับขึ้น ขณะเดียวกันธุรกิจที่เผชิญต้นทุนแรงงานสูงขึ้นอาจปรับราคาสินค้า ทำให้เกิดความเชื่อมโยงต่อเนื่องระหว่างค่าจ้าง อุปสงค์ และราคา

การเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่งเป็นประวัติการณ์ติดต่อกันสามปีช่วยสนับสนุนการประเมินดังกล่าว สหภาพแรงงานร่มใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่นวางแผนเรียกร้องการขึ้นค่าจ้างในอัตราสูงขึ้น ในการเจรจาค่าจ้างประจำปี 2027 ซึ่งคาดว่าจะได้ข้อสรุปในเดือนมีนาคม

นักเศรษฐศาสตร์บางคนมองว่าธนาคารตอบสนองต่อการฝังรากลึกของเงินเฟ้อช้าเกินไป เซซากุ คาเมดะ อดีตนักเศรษฐศาสตร์ของ BOJ และนักเศรษฐศาสตร์บริหารของ Sompo Institute Plus เปรียบเทียบกับระบบการศึกษาเพื่ออธิบายข้อกังวลว่า

ในช่วงห้าหรือหกปี เด็กชั้นประถมปีที่หนึ่งก็เข้าสู่ระดับมัธยมต้นแล้ว หากมีใครกล่าวว่าเงินเฟ้อที่ดำเนินต่อเนื่องมาตลอดช่วงเวลานั้นไม่ใช่แนวโน้ม ก็คงยากที่จะเห็นว่าผู้คนจะยอมรับได้

การเจรจาค่าจ้างรอบถัดไปมีความสำคัญ เพราะค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นทันกับค่าใช้จ่ายในครัวเรือนจะช่วยสนับสนุนการบริโภค การเติบโตของค่าจ้างที่เร็วขึ้นยังอาจเพิ่มต้นทุนธุรกิจ และเป็นอีกเหตุผลให้ BOJ ปรับขึ้นต้นทุนการกู้ยืมหากราคาสินค้าเร่งตัวขึ้น

อัตราดอกเบี้ยอาจขึ้นไปได้สูงแค่ไหน

เจ้าหน้าที่ BOJ ประเมินว่าอัตราดอกเบี้ยเป็นกลางของญี่ปุ่นอยู่ในช่วง 1.1% ถึง 2.5% อัตราดอกเบี้ยเป็นกลางไม่กระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจเพิ่มเติมและไม่ฉุดรั้งเศรษฐกิจ ตัวเลขนี้เป็นค่าประมาณ ไม่ใช่ตัวเลขที่สังเกตได้โดยตรง ช่วงที่กว้างจึงเปิดพื้นที่ให้ใช้ดุลยพินิจได้มาก

อัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบันที่ 1.25% อยู่ภายในช่วงดังกล่าว ใกล้ขอบล่าง JPMorgan Securities และ BNP Paribas คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะขึ้นไปแตะ 2.5% ในที่สุดในรอบการปรับขึ้นนี้ หรือเป็นสองเท่าของระดับปัจจุบัน และสูงขึ้นอีก 1.25 จุดเปอร์เซ็นต์

อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังบางส่วนอยู่ในระดับต่ำกว่า การกำหนดราคาในตลาดก่อนการประชุมเดือนตุลาคมชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยในท้ายที่สุดจะอยู่ที่ราว 2% ความแตกต่างนี้มีความสำคัญต่อครัวเรือนและบริษัทที่วางแผนกู้ยืม เพราะระดับปลายทางจะกำหนดต้นทุนทางการเงินนอกเหนือจากการประชุมครั้งถัดไป

การปล่อยสินเชื่อของธนาคารที่แข็งแกร่งและผลกระทบทางเศรษฐกิจจากการปรับขึ้นที่ผ่านมาซึ่งมีรายงานว่าจำกัด สนับสนุนมุมมองว่าภาวะการเงินยังเอื้อต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจ นาโอมิ มูกุรุมะ หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาดพันธบัตรของ Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities กล่าวว่า BOJ จะพิจารณาข้อมูลเศรษฐกิจและความเคลื่อนไหวของตลาด ก่อนเลือกระหว่างการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม หรือรอไปจนถึงเดือนมกราคม

รายงานแนวโน้มเดือนตุลาคมอาจปรับเพิ่มประมาณการเงินเฟ้อสำหรับปีงบประมาณหน้าเล็กน้อย ผู้กำหนดนโยบายคาดว่าจะรักษาความยืดหยุ่นไว้ แทนที่จะให้คำมั่นว่าจะปรับอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปตามกรอบเวลาที่ตายตัว

ครัวเรือนเผชิญภาระค่าใช้จ่ายและต้นทุนกู้ยืมที่สูงขึ้น

ครัวเรือนญี่ปุ่นสัมผัสได้ถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้ผ่านค่าของชำ ค่าสาธารณูปโภค ค่าจ้าง และยอดชำระหนี้ เงินเฟ้อที่ทรงตัวใกล้ 2% ก็ยังหมายถึงราคาที่เพิ่มขึ้นทุกปี ทำให้การเติบโตของรายได้เป็นปัจจัยสำคัญต่อมาตรฐานการครองชีพ

ประชากรญี่ปุ่นเกือบ 30% มีอายุ 65 ปีขึ้นไป และครัวเรือนผู้สูงอายุราว 40% พึ่งพาเงินบำนาญทั้งหมด ครัวเรือนเหล่านี้เข้าถึงประโยชน์จากการเจรจาขึ้นค่าจ้างได้โดยตรงน้อยกว่า ขณะที่ค่าใช้จ่ายในชีวิตประจำวันซึ่งสูงขึ้นอาจบีบงบประมาณ

ครัวเรือนวัยทำงานก็ยังใช้จ่ายอย่างระมัดระวังเช่นกัน การใช้จ่ายในเดือนกุมภาพันธ์ลดลง 1.8% จากปีก่อน หลังปรับผลของเงินเฟ้อ แม้ค่าจ้างที่แท้จริงกลับมาเติบโตในเดือนมกราคม การลดลงของการใช้จ่ายภาคครัวเรือนครั้งนั้นแสดงให้เห็นว่าการซื้อสินค้าได้มากขึ้นอาจต้องใช้เวลากว่าจะส่งผลให้การบริโภคแข็งแกร่งขึ้น

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นยังเพิ่มแรงกดดันอีกด้าน โดยทำให้ต้นทุนการกู้ยืมบางส่วนสูงขึ้น ธุรกิจที่พิจารณาลงทุนต้องชั่งน้ำหนักค่าใช้จ่ายทางการเงินกับแนวโน้มยอดขาย ค่าจ้าง และต้นทุนวัตถุดิบ BOJ พยายามชะลอการขึ้นราคาที่มากเกินไป โดยไม่ทำให้อุปสงค์อ่อนแรงจนบั่นทอนการฟื้นตัว

ราคาที่สูงขึ้นเกิดขึ้นควบคู่กับกำไรบริษัท ผลผลิตทางเศรษฐกิจในรูปตัวเงิน และรายได้ภาษีที่ทำสถิติสูงสุด อย่างไรก็ตาม ประโยชน์ที่เกิดขึ้นกระจายไปถึงผู้คนไม่เท่ากัน ความสัมพันธ์ระหว่างค่าจ้างกับค่าใช้จ่ายในครัวเรือนจึงเป็นเรื่องที่มีประโยชน์ต่อครอบครัวมากกว่าการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อเพียงอย่างเดียว

รัฐบาลระมัดระวังมากขึ้นเรื่องการประกาศว่าพ้นภาวะเงินฝืด

มิโนรุ คิอุจิ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงนโยบายเศรษฐกิจและการคลัง เรียกร้องให้ระมัดระวังก่อนประกาศอย่างเป็นทางการว่าภาวะเงินฝืดสิ้นสุดลง ภาวะดังกล่าวหมายถึงราคาที่ลดลงต่อเนื่องและสร้างปัญหาให้ญี่ปุ่นมาหลายปี เขากล่าวว่ารัฐบาลต้องประเมินอย่างรอบคอบและมั่นใจว่าเศรษฐกิจจะไม่กลับไปสู่ภาวะดังกล่าว

การตัดสินใจเร่งด่วนของ BOJ คือการพิจารณาว่าเงินเฟ้อพื้นฐานถึงเป้าหมายแล้วหรือไม่ และนโยบายการเงินควรตอบสนองอย่างไร ส่วนข้อเสนอให้รัฐบาลประกาศนั้นเกี่ยวข้องกับความยั่งยืนของการที่ญี่ปุ่นหลุดพ้นจากภาวะราคาลดลงในภาพรวม ทั้งสองหน่วยงานจึงมีการตัดสินใจที่เกี่ยวข้องกัน แต่มีวัตถุประสงค์แตกต่างกัน

คิอุจิไม่ได้ตอบว่าจะแก้ไขแถลงการณ์ร่วมเดือนมกราคม 2013 หรือไม่ หลังรัฐบาลประกาศดังกล่าว โดยระบุว่าคำถามนี้เป็นเพียงสมมติฐาน และไม่ได้ให้กรอบเวลาสำหรับการแก้ไข

ฮิโรชิ นากาโซ อดีตรองผู้ว่าการ BOJ กล่าวถึงการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นในพอดแคสต์เมื่อไม่นานมานี้ว่า

ในที่สุดเราก็ผ่านพ้นภาวะเงินฝืดแล้ว และเศรษฐกิจกำลังเปลี่ยนเข้าสู่ระบอบเงินเฟ้อ

นากาโซยังเรียกร้องให้รัฐบาลมียุทธศาสตร์การเติบโตที่เข้มแข็งหลังบรรลุเป้าหมาย ข้อเสนอของเขาชี้ว่าความรับผิดชอบไม่ได้อยู่ที่ธนาคารกลางเพียงฝ่ายเดียว การยกระดับมาตรฐานการครองชีพอย่างยั่งยืนต้องอาศัยการเติบโตทางเศรษฐกิจควบคู่กับราคาที่มีเสถียรภาพมากขึ้น

นักลงทุนจับตาอะไรในการประชุมวันที่ 30 ตุลาคม

ตลาดจะประเมินการตัดสินใจเดือนตุลาคมจากถ้อยแถลงควบคู่ไปกับอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนจะจับตาการประเมินอย่างชัดเจนว่าเงินเฟ้อพื้นฐานโดยรวมแตะ 2% แล้วหรือไม่ คำเตือนที่หนักแน่นขึ้นเรื่องราคาสินค้าที่เพิ่มสูงเกินไป และการเปลี่ยนแปลงประมาณการของธนาคาร

การลงมติจะได้รับความสนใจด้วยเช่นกัน หลังผลเดือนกันยายนแบ่งเป็น 7 ต่อ 2 ความเห็นที่แตกต่างกันในหมู่กรรมการทั้งเก้าคนเกี่ยวกับเงินเฟ้อและจังหวะการคุมเข้มนโยบาย อาจส่งผลต่อการคาดการณ์ว่าการปรับขึ้นครั้งต่อไปจะเกิดขึ้นเร็วเพียงใด

เงินเยนซื้อขายอยู่ที่ราว 157.84 เยนต่อดอลลาร์ในเช้าวันที่ 29 ตุลาคม หลังธนาคารกลางสหรัฐคงนโยบายไว้ การอ่อนค่าของเงินเยนทำให้สินค้านำเข้าและเชื้อเพลิงมีราคาแพงขึ้นเมื่อคิดเป็นเงินเยน เพิ่มแรงกดดันต่อธุรกิจและผู้บริโภคญี่ปุ่นอีกทางหนึ่ง

การประเมินของ BOJ จะเกิดขึ้นท่ามกลางความกังวลที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับต้นทุนพลังงานและอุปสงค์โลก รวมถึงการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ สำหรับญี่ปุ่นแล้ว บททดสอบเฉพาะหน้าคือ ค่าจ้าง การใช้จ่าย และราคาสินค้าของภาคธุรกิจจะช่วยประคองเงินเฟ้อใกล้ 2% ได้หรือไม่ ขณะที่ธนาคารทยอยถอนมาตรการสนับสนุนทางการเงิน

การประชุมวันที่ 17–18 ธันวาคมเป็นการประชุมตัดสินใจครั้งถัดไปตามกำหนด ก่อนถึงตอนนั้น ข้อมูลเศรษฐกิจและภาวะตลาดจะช่วยชี้ว่า การพักตามคาดในเดือนตุลาคมจะนำไปสู่อัตราดอกเบี้ย 1.5% ในเดือนธันวาคม หรือการรอคอยที่ยาวนานกว่า

ประเด็นสำคัญ

• คาดว่า BOJ จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ราว 1.25% ในการประชุมวันที่ 29–30 ตุลาคม
• ธนาคารอาจประเมินว่าเงินเฟ้อพื้นฐานโดยรวมแตะเป้าหมาย 2% ที่กำหนดไว้ในเดือนมกราคม 2013 แล้ว
• เงินเฟ้อผู้บริโภคทั่วไปและพื้นฐานในเดือนกันยายนอยู่ที่ 2.1% ทั้งคู่ ส่วนเงินเฟ้อที่ไม่นับรวมอาหารสดและพลังงานอยู่ที่ 2.4%
• นักเศรษฐศาสตร์ราว 83% ในผลสำรวจชุดหนึ่งคาดว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม
• การเติบโตของค่าจ้าง การใช้จ่ายภาคครัวเรือน และผลของการปรับขึ้นก่อนหน้านี้ จะกำหนดการตัดสินใจครั้งต่อไป
• รัฐบาลต้องการความมั่นใจว่าญี่ปุ่นจะไม่กลับเข้าสู่ภาวะเงินฝืด ก่อนประกาศอย่างเป็นทางการ
• การประชุมนโยบายครั้งถัดไปของ BOJ ตามกำหนดคือวันที่ 17–18 ธันวาคม